鲍威尔最新演讲明示降息周期即将到来，但市场也在担忧美国宏观经济出现问题，交易降息和交易衰退两种逻辑相互交织，增加了全球金融市场的动荡；英伟达公布最新财报，超预期但难挡市场失望和犹豫之情；加密市场强绑定宏观走势，建议静静等待，减少操作，同时关注下半年以太坊建仓良机。
8 月初，美国率先公布了最新的 7 月非农数据：非农就业人口仅增长 11.4 万人，大幅低于预期的 17.5 万人，且较前值 20.6 万人大幅下滑。数据一出，立刻引发市场对美国经济衰退的担忧，并直接影响到随后两天的全球资产大暴跌。不过，恐慌之余更多的是给投资者带来了更充足的降息预期，期待全球流动性会进入新的扩张周期。
随着就业市场的降温，CPI 数据如同“打配合战”一样超预期回落：美国 7 月最新 CPI 增长 2.9% （预期 3.0% ），市场立刻押注 9 月降息概率。在随后的 FOMC 会议，鲍威尔终于明示降息周期即将开启：“我对通胀回到 2% 越来越有信心，现在是时候调整政策了”。这无疑已经向市场表明 9 月降息即将开始。
距离美联储上次降息已经有四年之久（2020 年 3 月）。不过，与上次不同的是，这次降息属于预防式降息，而上次是因为疫情美联储紧急开启纾困式降息。
所谓预防式降息，是指经济尚未出现明显危机之前进行降息，以防止可能发生的经济风险。从数据回测看，历次降息也未必会带来市场的回调，且一般纾困式降息会带来经济衰退和熊市，而预防式降息会带来牛市。可以说，并不是降息带来熊市，而是经济已经发生问题带来了熊市，与降息无关。
从萨姆指标上看，美国确实可能处于衰退边缘。萨姆指标指的是，一旦失业率当前的三个月移动平均值超过过去 12 个月中最低的三个月移动平均值 0.5% 或更多，就预示着衰退可能开始。根据美联储的数据，目前的读数为 0.43% 。然而，真实的经济世界错综复杂，单一的经济指标不可能反映经济的真实情况。
因此，对于美国经济是否真的会进入衰退，并无需急于给出定论，我们且看美联储后续操作，如果 9 月降息幅度超预期，那么可能美国经济确实出现一些问题了。从 FedWatch Tool 上看，目前市场更偏向于降息 25 个基点而不是 50 个基点。降息幅度和经济衰退本身就是此消彼长的关系，衰退利空资产价格，但会导致更大幅度的降息，而这利好资产价格，反之同理。我们无需过于担心，静候市场的变化。
（来源：FedWatch Tool）
8 月全球股市经历了巨大的波动，全球股民可谓是经历了难忘的一个月。8 月 5 日，日经 225 大跌 12.4% ，带崩全球市场。纳斯达克指数当天低开 6.36% ，但随后被拉起。不过，在经历恐慌抛盘之后，全球市场进入稳步回升状态，道琼斯工业平均指数甚至又继续创下历史新高。
美联储政策转向之际，叠加美国经济衰退担忧，这正是全球投资者心理最脆弱的时候，任何微小的波动都可能引发恐慌式抛盘。日本股市下跌的原因还有日本央行加息和日元持续升值的影响。
最万众瞩目的，还属英伟达在美国时间 8 月 28 日盘后公布的第二财季财报。英伟达第二财季营收 300 亿美元，同比增长 122% ，分析师预期 288.6 亿美元；第二财季数据中心营收为 263 亿美元，同比增长 154% ，分析师预期 250.8 亿美元；预计第三财季营收 325 亿美元，上下浮动 2% ，分析师预期 319 亿美元；第二财季游戏营收 29 亿美元，同比增长 16% ，分析师预期 27.9 亿美元；第二财季调整后毛利润率 75.7% ，上年同期 71.2% ，分析师预期 75.5% ；第二财季调整后每股收益为 0.68 美元，上年同期 0.27 美元，分析师预期 0.64 美元；第二财季净利润 165.99 亿美元，同比增长 168% ，分析师预期 146.4 亿美元；维持每股季度派息 1 美分不变；批准额外 500 亿美元的股票回购计划。
然而，如此超预期的财报并没有给市场带来良好的反馈，英伟达盘后下跌 6.89% 。目前来看，市场主要担忧英伟达未来增长乏力，从而导致市场抛售。英伟达业绩持续超预期，这对于投资者心理刺激的边际效果越来越小，最终迫使投资人淡化 AI 逻辑，宏观考虑开始占领交易逻辑。目前处于宏观流动性变革的前夕，美日央行政策相悖给投资环境蒙上了厚厚的阴影，现在或难以看清后续的走势。
不过，WealthBee 认为，AI 依旧是当下的主流叙事，英伟达或许并不会延续此前疯牛的走势，而是会在不确定中震荡，逐渐出清此前的获利筹码。正如前文提到的，预防式降息往往不会带来熊市，我们或许还可以抱有牛市继续的期待。
8 月加密市场走势并不友好， 8 月 5 日的全球资产暴跌也影响到了比特币，比特币价格最低跌破了 5 万美元，随后便开始震荡回升，在美联储降息信号释放之后回升至最高 6 万 5 千美元，但目前仍旧在 6 万美元附近徘徊。
加密市场同股市一样，投资人也在宏观环境不确定中犹豫。但价格并不能反映市场真实的环境。根据 ChainCatcher 消息，持有至少 10 枚 BTC 的比特币地址数量在 2024 年有所下降。今年年初，此类地址的数量约为 155, 500 个，第一季度有所下降， 3 月下旬达到约 152, 600 个的低点。这一下降与同期比特币的价格走势背道而驰，反映了聪明资金的获利回吐。然而，随着比特币价格稳定在 6 万美元附近，持有超过 10 枚 BTC 的地址数量在 8 月份出现逆转，回升至 153500 个，这表明在震荡中已经有地址开始进行抄底和建仓。美国比特币现货 ETF 也在持续净流入。
加密市场本身目前并没有出现新的叙事，因而比特币价格走势向宏观环境靠拢，美国经济状况决定了比特币中短期的走势。美国经济状况并不容易预测，但美国此次预防式降息所释放的天量货币大概率会让比特币这种固定数量的资产价格走高，毕竟无法用数量稀释通胀，那就只能走出比通胀更高的涨幅。
然而以太坊的表现却不如比特币，截至 29 号，美国以太坊现货 ETF 已经出现了连续 9 天的净流出：
目前 ETH/BTC 汇率已经来到了 0.4 的关口，创下了 2021 年以来的新低。导致以太坊持续疲软的因素是多方面的，其中灰度的持续抛售是核心原因之一。行业 KOL、 10 k ventures 的创始人 Zixi.eth 在其分析文章中表示，ETH 今年下半年非常适合建仓，ETH 于今年 7 月 23 日开始在纳斯达克交易后，会重复今年年初灰度抛售 BTC 的过程，抛售过程可能会持续半个月到 1 个月，直到市场能够接住灰度的抛售，一旦达到这个临界点，就是非常好的建仓时机。WealthBee 建议，今年下半年关注 BTC/ETH 汇率，一旦到了灰度净流出结束，就是建仓的时机。
因此，既然加密目前已绑定宏观，我们只需坐稳扶好，减少操作。同时注意以 ETH 为代表的超跌资产的走势，超跌资产往往会具有更强的反弹动能。
美联储的降息决策点燃了市场激情，为加密货币领域带来积极转变。随着通胀放缓和就业市场稳定，投资者情绪由悲观转向乐观，预期资产价格经历短暂调整后将强劲反弹。比特币展现了其作为避险资产的吸引力，即便在波动中也获得机构增持，预示着其价值将得到进一步确认和提升。特别是随着灰度对 ETH 的抛售结束，ETH/BTC 汇率的变动将成为投资者不容错过的建仓信号。在这一货币宽松的大潮中，加密货币市场，特别是比特币和以太坊，将迎来新的增长周期，为投资者提供宝贵的入场时机。
Leave a Reply