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作者：链上达人

Ton生态正获得前所未有的关注，最大的推手莫过于币安：

5月9日，币安宣布新一期Lanchpool项目为TG小游戏Notcoin

7月23日，币安宣布投资TG小游戏Catizen的发布平台Pluto Studio

8月8日，币安宣布上线Toncoin (TON)

8月13日，币安官宣Binance Launchpool和Super Earn将上线Toncoin (TON)

8月20日，币安宣布新一期Lanchpool项目为Ton生态Memecoin DOGS

短短4个月，在币安加持下，Ton生态一路高歌猛进，吊打一众天王级L1、L2。期间，大家的认知不断被刷新，有力挺，也有质疑，谁也无法说服谁。

事实上，这场争论没有对错，短期内也不会有答案。如果将时间线拉长到3-6个月之后，很多事情可能会不辩自明。在这之前，我们更应该思考的是Ton为何成为天选之子？我们应该认清哪些事实？

一、Ton的前世今生

很多新人可能不知道，如今风光无限的Ton曾遭遇至暗时刻：监管方围堵，投资人追债，Telegram退出……

这要从2017年讲起，当时Telegram牵头发起自己的L1：Telegram Open Network（后更名为“The Open Network”，也就是Ton），通过ICO募资资金超过17亿美金。

此举很快引起监管机构注意，美国SEC指控他们未经注册便发行证券，Telegram被迫退款+支付罚款+退出TON项目，将开发工作归还社区。

彼时，行业媒体集齐唱衰TON，没人会想到Ton有朝一日成为币安宠儿，更不会相信Ton能够在短短时间吸引千万用户。

2020-2021年间，NewTON团队（即现在的TON’s core team）重启TON的开发工作，并将其更名为The Open Network，旨在成为面向全球的分布式超级计算机，具备跨链互操作、高性能、图灵完备等属性。

去年9月，Telegram宣布与Ton合作，着手将Ton整合到Telegram App。至此，Ton成为与Telegram深度集成的Layer1，提供快速、安全和可扩展区块链环境，每秒处理数百万次交易，成为Web2用户进入Web3最大的渠道。

今年以来，基于Ton部署的小游戏爆火，动辄百万用户参与。在增量用户进场缓慢的情况下，币安很快嗅到Ton生态的机会，频频在上币、投资方面发力。

值得注意的是，币安在8月8日上线 $TON 之后，很快又将Ton列为Lanchpool项目，同时在Super Earn板块上线Toncoin (TON)：

①Lanchpool：挖矿总量765万枚，用户可质押BNB或FUUSD进行挖矿，持续至9月3日

②Super Earn：用户通过保本赚币定期产品申购新上线的代币，享受限时特殊年化收益率；不出预料，TON额度开放之后瞬间被抢光

不得不说，币安这波操作确实有点“反常”。先上币再开Lanchpool，貌似是有史以来头一回。

二、TON爆发背后的几个事实

TON的爆发并非偶然。作为Telegram官方唯一支持的公链，Ton背靠TG的庞大用户基础并与TG高度集成，实现丝滑的小程序操作，堪称连接Web2和Web3的现象级入口，交易所自然不会错过这泼天流量。

抛开交易所这个外部因素，Ton生态确确实实在今年传递出一些积极信号：

①开发者数量飙升

据TON亚洲开发关系主管Howard Peng透露，2024年第一、二季度，TON区块链的开发者数量迅速增加。

与此同时，TonConnect的下载量正在迅速增长，越来越多的应用被部署在Ton。这不仅反映了不断扩大的开发者社区，还突显了TonConnect SDK的易用性和强大功能，使其成为开发者首选。

②TON生态日趋繁荣

据Ton.app统计，TON生态已有超过1100个应用，涵盖交易市场、钱包、游戏、NFT、社交、Launchpad等多个类别，其中游戏类占比26%。

③用户数量飙升，亚洲是主要市场

据TonStat统计，TON链上的活跃钱包数量从年初的108万增长到现在的1310万。

TON亚洲开发关系主管进一步指出，亚洲是TON最重要的市场，不仅拥有大量经验丰富的开发者，还有庞大且精通技术的人口，对新技术的采用较为快速，最终为TON的整体成功做出贡献。

④USDT发行量位居第四

Tether 于今年4月宣布在TON 上发行USDT 以来，目前净流通量约为6亿美金，位居第4位，仅次于ETH、Avax和Sol。

稳定币是加密市场需求的晴雨表，大量稳定币的流通意味着TON上加密业务需求旺盛，交易活动高频。

⑤TVL半年增长55倍

参考Defillama数据，TON链当前TVL为5.22亿美元，在所有链中排名17。

相比于其他热门区块链，TON的TVL并不算高，但这并不妨碍TON的爆发式增长：自今年1月以来，TVL最高增长55倍。

⑥一些不用忽视的问题

不可否认，TON在今年的发展首屈一指，但也暴露出很多问题，比如生态应用同质化严重，工作室撸毛刷量造就虚假繁荣，大部分项目生命周期短、用户粘性差、发币即死亡……

与此同时，TON网络与主打隐私的Telegram集成，更容易吸引诈骗者，据说TON诈骗脚本已经衍生出一门生意，诈骗者通过各种形式的钓鱼脚本可以轻而易举的实施诈骗。

总之，TON生态的爆发表现出良好势头，但繁荣背后确实存在一些问题，值得所有参与者思考并优化。

作者：Web3Mario

摘要：2024年8月23日，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole全球央行年会上正式宣布“现在是政策调整的时候了。前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于即将到来的数据、不断变化的前景以及风险的平衡。”这也就意味着持续了将近3年的美联储紧缩周期迎来了转折。如果宏观数据不出意外的话，将在9月19日的议息会议时迎来首次降息。然而在进入降息周期初期时，并不意味着暴涨的马上来临，还是有些风险值得大家警惕，因此笔者于此总结一下当前最需要关注的一些问题，希望可以帮助大家规避掉一些风险。总的来说，在降息初期，我们还需要关注六个核心问题，包括美国的衰退风险、降息节奏、美联储的QT（量化紧缩）计划、通胀重燃风险、全球央行联动效率和美国政治风险。

降息并不一定意味着风险市场的即刻上涨，相反大部分情况下是下跌

美联储的货币政策调整对全球金融市场有着深远的影响。特别是在降息初期，尽管降息通常被视为刺激经济增长的措施，但它也伴随着一系列潜在风险，这就意味降息并不一定意味着风险市场的即刻上涨，相反大部分情况下是下跌。而造成这种情况的原因通常可以被归类为以下几点：

1. 金融市场波动性增加

降息通常被认为是支持经济和市场的信号，但在降息初期，市场可能会出现不确定性和波动性上升的现象。投资者往往会对美联储的行动产生不同的解读，有些人可能会认为降息反映了对经济放缓的担忧。这种不确定性可以导致股市和债市出现较大的波动。例如，在2001年和2007-2008年金融危机期间，尽管美联储开始了降息周期，但股市仍然经历了显著的下跌。这是因为投资者担心经济放缓的严重性超出了降息的正面影响。

2. 通胀风险

降息意味着借贷成本下降，鼓励消费和投资。然而，如果降息过度或持续时间过长，可能会导致通胀压力上升。当经济中充裕的流动性追逐有限的商品和服务时，价格水平可能会迅速上升，特别是在供应链受限或经济接近充分就业的情况下。历史上，如1970年代末期，美联储降息导致了通胀飙升的风险，这使得后续不得不采取更加激进的加息政策来控制通胀，从而引发经济衰退。

3. 资本外流和货币贬值

美联储降息通常会降低美元的利率优势，导致资本从美国市场流向其他国家的更高收益资产。这种资本外流会对美元汇率产生压力，导致美元贬值。虽然美元贬值可以在一定程度上刺激出口，但也可能带来输入型通胀的风险，特别是在原材料和能源价格高企的情况下。此外，资本外流还可能导致新兴市场国家的金融不稳定，特别是那些依赖美元融资的国家。

4. 金融系统的不稳定性

降息通常被用来减轻经济压力并支持金融系统，但它也可能鼓励过度的风险承担。当借贷成本低廉时，金融机构和投资者可能会寻求更高风险的投资来获得更高回报，导致资产价格泡沫的形成。比如，在2001年科技股泡沫破裂后，美联储大幅降息以支持经济复苏，但这种政策在一定程度上助长了随后房地产市场的泡沫，最终导致了2008年金融危机的爆发。

5. 政策工具的有效性受限

在降息初期，如果经济已经接近零利率或处于低利率环境，美联储的政策工具可能受到限制。过度依赖降息可能无法有效刺激经济增长，尤其是在利率接近零的情况下，这就需要更多的非常规货币政策手段，如量化宽松（QE）等。在2008年和2020年，美联储在降息接近零后不得不采用其他政策工具来应对经济下滑，这表明在极端情况下，降息的效果是有限的。

让我们从历史数据来看，随着1990年代，美苏冷战的结束，世界进入美国主导的全球化的政治格局后直到现在，美联储的货币政策反映出了一定程度的滞后性。而当前也正值中美对抗正酣的阶段，旧秩序的破碎无疑更加剧了政策的不确定性风险。

盘点当前市场的主要风险点

接下来让我们盘点一下当前市场中存在的主要风险点，重点包括美国的衰退风险、降息节奏、美联储的QT（量化紧缩）计划、通胀重燃风险和全球央行联动效率。

风险一：美国经济衰退风险

有很多人将9月份的潜在降息成为美联储的“防御性降息”。所谓防御性降息，指的是在经济数据没有出现明显恶化的情况下，为降低潜在的经济衰退风险而做的降息决策。在我之前的文章中已经分析过了美国失业率已经正式出发了“萨姆规则”对于衰退的警戒线。因此对9月份的降息是否能够遏制逐渐上升的失业率，从而起到稳定经济抵抗衰退的观察就显得极为重要。

让我们从非农就业数据的细项上来观察一下具体发生了什么，可以看到在商品生产门类，制造业就业人数出现了较长时间的低波动震荡，对数据贡献更多的是营建业。而对于美国经济来说，高端制造业，以及与其搭配的技术及金融服务业是主要的驱动力，也就是说当这部分高收入精英阶层收入上升时，受财富效应影响增加消费，进而惠及其他中低端服务业，所以该部分人群的就业情况可以作为美国整体就业情况的领先指标。而制造业就业的疲软可能展现出一定的导火索风险。除此之外，我们来看下美国ISM制造业指数（PMI），可以看到PMI正处于快速下降的趋势，这也进一步佐证了美国制造业疲软的局面。

接下来来看下服务行业，专业技术业与零售业都呈现出了同样的冷冻局面。对指标作出正贡献的主要以教育医疗、休闲娱乐为主，主要原因我认为有两个，其一是最近新冠出现了一定的反复，并且受飓风影响，相关的医疗救护人员出现了一定程度的短缺。其二是由于7月大部分美国人处于度假期，由此带动的旅游等休闲娱乐行业增长，当假期结束后，该领域势必也收到一定的打击。

因此总的来说，美国当前衰退风险仍然存在，所以小伙伴还需要进一步通过宏观数据去观察相关风险，主要包括非农就业、初领失业金人数、PMI、消费者信心指数CCI、房价指数等。

风险二：降息节奏

第二个需要关注的是降息节奏的问题，虽然已经确认开始降息，但是降息的速度将影响风险资产市场的表现。历史上美联储的紧急降息是比较少见的，因此在议息会议之间的经济波动就需要市场自己的解读来影响价格走势，当某些经济数据预示着美联储加息过慢时，市场将率先开始反应，因此如何确定一个适合的降息节奏，并通过利率指引的方式引导市场按照美联储的目标来运行是至关重要的。

当前市场对9月利率决策的预估是将近75%的概率降25～50BP，25%的概率降50～75个BP，那么密切关注市场的判断，也可以较为明显的判断市场情绪。

风险三：QT计划

自从2008年金融风暴后，美联储快速将利率降低到0，但是仍然没有能够让经济出现复苏的现象，那时货币政策已经失效，因为无法继续降息，于是为了向市场进一步注入流动性，美联储创建了量化宽松QE工具，通过扩张美联储的资产负债表的方式向市场注入流动性，同时增加银行系统的准备金规模。这种方式其实是将市场风险转移到美联储身上，因此为了降低系统性风险，美联储需要通过量化紧缩QT，控制资产负债表规模。避免无序的宽松导致自身风险过大。

在鲍威尔的发言中并没有涉及到对当前QT计划的判断以及后续规划，因此仍需要我们对QT的进程，以及由此引发的银行准备金变化情况保持一定的关注。

风险四：通胀风险重燃

鲍威尔在周五的会议上对通胀风险保持乐观的态度，虽然没有达到预期的2%，但已经可以对控制通胀较为有信心。的确，从数据上确实可以反映出这个判断，而且已经有不少经济学家开始吹风，即在经历过疫情的洗礼后，目标通胀率仍然设置成2%是否过低。

但是这里仍然存在一些风险：

• 首先从宏观角度来看，美国再工业化受各种因素影响，并不顺利，而且又恰逢中美对抗背景下美国的逆全球化政策，供给端的问题在本质上并没有得到解决。任何地缘政治的风险，都会加剧通胀的重燃。

• 其次考虑到在本轮加息周期中，美国经济并没有进入实质的衰退周期中，随着降息的进行，风险资产市场将出现复苏，当财富效应再次产生时，随着需求側的扩张，服务业通胀也将再次重燃。

• 最后是数据统计上的问题，我们知道为了避免季节性因素对数据造成干扰，CPI与PCE数据通常会用年增率，也就是同比数据来反应真实情况，而到今年5月开始，2023年的高基期因素将被耗尽。届时相关数据的表现将容易收到增长的影响。

风险五：全球央行联动效率

我想大部分小伙伴对8月上旬的日美利差交易风险还记忆犹新，虽然日本央行马上出面安抚市场，但是我们仍然可以从前两天的植田和男国会听证上看得出其偏向鹰派的态度。而且在其讲话的过程中，日元也出现了明显的拉升并在听证会后官员的再次安抚而得到恢复。当然实际上，日本国内的宏观数据表现也的确需要加息，这在我之前的文章中也有过详细的分析，但作为很长一段时间全球杠杆资金的核心来源，日本央行的任何加息聚餐都将给风险市场带来极大的不确定性。因此对其政策保持高度关注也是有必要的。

风险六：美国大选风险

最后需要提一下的就是美国大选的风险，在我之前的文章中也已经对特朗普与哈里斯的经济政策有过详细的分析。随着大选的临近，将会有越来越多的对抗与不确定性事件发生，因此也需要时刻保持对大选相关事项的关注。

作者：Biteye；来源：X@BiteyeCN

• 介绍：什么是分形层？和L2有何区别？

• 技术优势：为什么要添加分形层？ 

• Fractal Bitcoin生态项目大盘点，一共17个！

• 目前阶段与前景

分形比特币@fractal_bitcoin可以说是目前比特币生态最火的项目，会今年最后的翻身机会吗？

一、Fractal Bitcoin 介绍：什么是分形层？和L2有何区别？

Fractal Bitcoin，又叫作分形比特币，是一个基于比特币的扩展解决方案。由Unisat团队、BSF、Uniworlds和Asset Bridge等知名机构联合推出。

什么是分形？ 

是指通过在比特币主链上添加分形层，逐步扩展比特币区块链，转变为一个可扩展的计算系统，同时保持与比特币主链的完全一致性。我们可以将这个概念比喻为一个不断生长的树。 一棵树的主干是比特币主链，而树枝和树叶则代表分形层。Fractal Bitcoin通过在比特币主链上添加这些“树枝”，它们可以独立处理交易，但又与主干保持紧密联系，使得整个系统能够扩展得更快、更高效。

与传统Layer 2有什么区别？ 

 关键区别在于，Fractal Bitcoin通过在比特币主链上添加分形层来扩展网络，分形层允许比特币网络在不改动原有代码的前提下，处理更多的交易，保持与主链的兼容性和安全性。相比之下，传统的Layer 2是在比特币主链上建立的独立网络，像是一个附加的通道。虽然也能加快交易，但使用起来通常更复杂，并可能需要跨链。 也就是说，Fractal Bitcoin并不会与比特币主网争夺流动性。

二、Fractal Bitcoin技术优势：为什么要添加分形层？

主要是为了在保持与比特币主链的完全一致性，提升交易速度和处理能力，这就得谈到Fractal Bitcoin的技术优势了。

– 完全兼容比特币主链：Fractal Bitcoin是唯一一个即时兼容比特币的原生扩展方案，无需对比特币主链进行任何修改，也就是说可以直接使用原有的钱包、工具等 

– 高效的共识机制：采用与比特币相同的工作量证明机制，矿工可以利用现有的ASIC、GPU等设备进行挖矿 

– 递归扩展结构：Fractal Bitcoin通过递归创建无限扩展层，形成树状结构，使每一层能够进一步扩展，显著提升交易处理能力和速度，交易确认时间仅需30秒，是比特币主链的20倍。 

– 动态调整能力：Fractal Bitcoin能够根据网络负载情况动态调整扩展层数量，确保高效运行，而不影响主链的稳定性。 

– 支持BRC-20代币标准：可以在Fractal Bitcoin上发行和交易代币。

三、Fractal Bitcoin生态项目大盘点

DeFi 

– Motoswap@MotoswapBTC：基于比特币第 1 层构建的 DEX，类似 Uniswap，将在 Fractal 上部署。 – Satspumpfun

@Satspumpfun：预测市场，类似于比特币版本

pumpfun，允许用户轻松启动无规则代币，并计划进行BRC-20代币的空投。 

– http://op.fun@opdotfun：另一个预测市场，同样类似于比特币版本的pumpfun。

– NUSD@bamkfi：符文项目$NUSD 被视作原生比特币美元。

基础设施

– OP_NET@opnetbtc：适用于 DeFi、代币、NFT、DAO 等的比特币第 1 层智能合约元协议。 

– Fractal-420@Fractal_420：分形比特币的开源资产管理协议。 

– InfinityAI@infinityai_labs：基于Web3的AIGC平台，该生态第一个AI项目，允许用户在比特币生态中创作并代币化内容。 

– UniWorlds@UniWorlds_io：3D内容创建平台，致力于在比特币网络上提供虚拟空间构建功能。 

– BtcTerminal@btcterminal：综合性平台，提供实时市场数据分析和交易工具。 

– Aletheias Agora@AletheiasAgora：比特币L1 上的第一个预测市场，将在 Fractal 上部署。

Ordinals NFT 

– honzomomo@honzomomo：9月份上线，第一个宣布将发行在 Fractal 的Ordinals NFT。 

– FRACTOPUS@fractacles：FRACTOPUS Mint 时间为 8 月 29 日18点（香港时间）。 

– Fractal Punks@Fractal_Punks：分形比特币上的 10,000 个 Ordinals NFT。 

– Maneki on Fractal@manekionfractal：第一个前分形Ordinals NFT合集 

– Picho by Rabeno@PichobyRabeno：分形比特币上Ordinals NFT，风格搞笑独特。

游戏 

– nodinoBtc@nodinoBtc：分形比特币生态系统的第一个 Telegram 游戏。 

– VNTG ROBOTS@vntgrobots：机器人战斗游戏，游戏画风复刻1945 年的日本，在8 月17 日宣布迁入Fractal Bitcoin 生态系统。

四、目前阶段与前景

Fractal Bitcoin的测试网已于2023年7月上线，预计将于9月1日正式推出主网。 

 Fractal Bitcoin有知名机构背书。其在技术上完全兼容比特币主链的特点，使得现有的BTC用户可以无缝切换到Fractal Bitcoin上，大大提升了用户的使用体验。同时，高交易处理能力和低交易费用，也为大规模应用提供了基础。 

未来，随着更多优质项目的加入，Fractal Bitcoin的应用场景必将更加丰富，用户群体也将不断扩大。目前还处在非常早期，可以先学习+埋伏机会，搏一搏早期空投等红利。

风险提示：加密资产有较高的风险，以上仅做信息分享，非投资建议。

作者：BlueDAO

据法国媒体BFMTV报道，当地时间8月24日晚上，39岁的Telegram创始人帕维尔•杜罗夫在法国巴黎勒布尔热机场被捕。

报道称，同时具有俄罗斯、法国、阿联酋等多国国籍的杜罗夫早前已被法国列入通缉名单。

法国检方认为，由于Telegram平台此前拒绝与执法部门合作，平台缺乏管理，导致平台被用于洗钱、贩毒和分享恋童癖内容，杜罗夫可能被指控犯有多种罪行，涉及恐怖主义、贩毒、欺诈、洗钱和传播儿童色情制品。法国记者西里尔-阿穆尔斯基表示，杜罗夫在法国可能将面临长达20年监禁。

杜罗夫1984年的杜罗夫出生于俄罗斯，是社交网站VKontakte、Telegram的创始人，原Vkontakte首席执行官，2013年杜罗夫辞去Vkontakte首席执行官一职后，与尼古莱·杜罗夫（Nikolai Durov）共同致力于Telegram的开发，现任Telegram首席执行官一职。2014年杜罗夫离开俄罗斯，大部分时间居住在阿联酋，目前拥有俄罗斯、圣基茨和尼维斯、法国及阿联酋四国国籍。《福布斯》估计，杜罗夫拥有155亿美元的财富。

Telegram也称电报，是一款知名的跨平台即时通信软件，支持用户相互交换加密与自毁消息，发送照片、影片等所有类型文件。Telegram可以提供端到端加密消息传递，是目前俄罗斯媒体和俄语用户所使用的最主要社交平台之一，在俄罗斯、乌克兰和前苏联国家的影响力较大，拥有大量用户。2024年3月，杜罗夫表示，Telegram拥有9亿用户，已接近盈利，并有可能上市。

而对于社交媒体“电报”（Telegram）创始人帕维尔·杜罗夫8月24日在法国被捕一事，多方对此做出回应。

俄国家杜马副主席要求放人

据“今日俄罗斯”报道，杜罗夫被捕后，俄罗斯国家杜马（议会下院）副主席达万科夫立即提出抗议，呼吁法国政府释放杜罗夫。

达万科夫25日在“电报”上发文称：“几乎没有人比他为俄罗斯和世界数字服务的发展作出了更大的贡献……我们需要解救他。我已敦促俄罗斯外交部长拉夫罗夫采取行动，呼吁法国当局释放杜罗夫。此次逮捕可能是出于政治动机，目的是获取‘电报’用户的个人信息。我们不能允许这种情况发生。”

达万科夫认为，“所有社交平台上都存在非法活动，但没有人逮捕或监禁它们的所有者，这次的情况不应该发生。”他还宣称，如果法国政府拒绝释放杜罗夫，俄方应“尽一切努力”将杜罗夫送往阿联酋或俄罗斯，“当然前提是他本人同意”。

但据媒体报道，由于帕维尔·杜罗夫是法国公民，因此不会被交换或引渡至其他国家。另据接近欧洲议会的记者透露，欧盟可能会对Telegram实施制裁。

对于这起事件，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃25日回应称，俄罗斯驻法国大使馆已经采取必要措施，正在了解杜罗夫的有关情况。

马斯克评电报创始人被捕：2030年，你在欧洲会因喜欢一个表情包被处决

马斯克也在社交媒体X上表达了对此案件的强烈不满，他发文说：“现在是2030年的欧洲，你因为喜欢一个表情包而被处决！”

杜罗夫被捕背后,是否有政治阴谋，这个我们不得而知。但是他也确实给所有加密应用敲响了警钟。例如币圈的加密应用是否符合监管的合规性？科技与法律的边界到底在哪里？

作者：刘红林律师

据法国电视台 TF1 报道，Telegram 创始人兼首席执行官 Durov 于当地时间周六晚上 20:00（GMT 18:00）于法国机场被捕。逮捕行动由法国航空运输宪兵队（GTA）执行，他刚刚从阿塞拜疆抵达，被法国国家司法警察局的 OFMIN 部门根据一项初步调查发出的法国搜查令通缉。司法部门认为，Telegram 缺乏内容审核、不与执法部门合作，以及提供的一些工具（一次性号码、加密货币等），使帕维尔·杜罗夫成为毒品交易、儿童犯罪行为和诈骗的共犯。

然而，这一指控是否足以将杜罗夫定罪，尚需进一步的法律审查。

作为全球著名通讯平台 Telegram 的创始人兼首席执行官，帕维尔·杜罗夫（Pavel Durov）的突然被捕在国际科技与加密社区内掀起了轩然大波。此次逮捕不仅引发了 Telegram 及其背后的 TON 社区的强烈反应，更成为全球加密货币市场的一次震荡性事件。

TON 在24小时内下跌13.2%，显示出市场对这一事件的担忧。尽管如此，TON 社区在事后迅速发表声明，表示仍然坚定支持杜罗夫，并强调社区的运作和使命不会因为此次事件而受到影响。这种迅速而坚定的回应，有助于安抚社区内外的投资者和支持者，但市场的信心仍需时间来恢复。

值得注意的是，杜罗夫的被捕不仅仅是一起普通的刑事案件，它更具象征意义。在过去几年中，Telegram 一直以其强大的隐私保护和去中心化的理念吸引了大量用户，尤其是在对言论自由有更高需求的地区。然而，正是这些特性，也使其成为了一些不法分子的温床。这种两难的局面，反映了当今科技与法律之间日益紧张的关系。

事件发生后，包括 Elon Musk、Tucker Carlson 等科技和媒体界的重量级人物，纷纷公开表达了对杜罗夫的支持。Pantera Capital 的 Franklin Bi 甚至发起了“FreePavel”的呼声。这些表态显示出，杜罗夫的影响力不仅限于技术圈，还扩展到了更广泛的社会和政治层面。

与此同时，俄罗斯国家杜马副主席达万科夫呼吁俄罗斯外交部采取行动解救杜罗夫，表明此次事件已经超出了法律层面，开始涉足国际政治的领域。考虑到杜罗夫拥有俄罗斯、法国和阿联酋等多国国籍，此次事件的处理方式及其结果可能会对国际关系产生深远影响。

帕维尔·杜罗夫的被捕，是一次科技发展与法律监管的碰撞，也是全球对隐私、去中心化以及自由言论的再度反思。随着案件的进一步发展，它可能会对全球科技平台，尤其是Web3项目的运营模式产生深远影响。

TON的前世今生

了解与Telegram的关系对于理解TON至关重要。Telegram是由Pavel和Nikolai Durov两兄弟于2013年创立的免费即时通讯软件。凭借其高水平的安全性和用户体验，Telegram迅速成长为全球领先的通讯平台之一，截至目前已拥有近9亿的月活跃用户，并成为Web3社区的重要工具。

2017年，面对Telegram庞大用户群体的需求，Durov兄弟开始探索区块链解决方案，却发现当时市场上没有任何Layer1区块链能满足其需求。因此，他们决定设计自己的Layer1链，即Telegram Open Network（TON）。通过2018年的一轮通证（Grams）销售，Telegram筹集了17亿美元，这在加密行业中创下了募资规模的记录。

*图源：TON官网

然而，就在TON团队发布详细的区块链设计架构并启动了两个测试网之后，2019年10月，美国证券交易委员会（SEC）指控Telegram进行未经注册的证券发行。这场法律挑战极大地阻碍了项目的进展。经过与SEC的长期沟通和法律斗争后，Telegram在2020年5月宣布停止TON的开发，并同意支付1850万美元和解金，同时承诺将资金退还给投资者。

Telegram的撤出并没有标志着TON项目的终结。在2020至2021年间，一个由热情的开源开发者组成的团队NewTON挑起了大梁，他们继承并深入研究了TON的技术架构和代码库，忠于原始的设计理念，最终重启了项目。2021年5月，NewTON正式更名为TON基金会，TON也从原来的Telegram Open Network更名为The Open Network，继续向着去中心化和扩展性的方向迈进。

TON的合规挑战

2019年-2020年期间，原TON项目与美国证券交易委员会（SEC）的冲突不仅仅局限于未注册证券的问题，TON还被SEC指控“对投资者保护不足”的问题。根据SEC的指控，曼昆律师划分了几个合规问题：

1 未注册证券发行

本质上，TON与SEC的纠纷触及了数字资产领域中一个极具挑战性的问题：如何界定数字通证的性质及其是否应当被视为证券。根据美国的“豪威测试”（Howey Test），一个投资如果满足投资金钱、预期盈利、投资于共同事业和盈利主要由他人努力实现这四个条件，那么该投资就构成证券。因此在TON的案例中，SEC认为Grams符合这些条件，因此应视为证券并接受相应的监管。

2 投资者保护与透明度

除了未注册发行的主要问题外，SEC还指控TON对投资者保护的不足。SEC认为Telegram未能充分披露与Grams通证相关的风险信息，尤其是在通证的经济模型、管理结构及其市场潜力方面，这种信息的缺失可能导致投资者在不完全的信息基础上做出投资决策，从而面临较高的风险。

3 跨境法律挑战

TON作为一个国际项目，其资金募集活动触及全球多个司法管辖区。这不仅使得合规性变得复杂，也意味着需要面对多个国家法律的可能冲突和挑战，进一步加大了法律风险。

这些挑战对TON项目来说是硬性的教训，但也提供了重要的洞见，并被运用于其后续的合规策略中。接下来，曼昆律师将重点分析全新的TON架构以及它的合规策略，为Web3创业者提供借鉴思路。

TON的合规架构

在经历了与SEC的法律冲突后，TON项目重新聚焦于构建一个健全的合规框架，以应对未来可能的法律和监管挑战。在深扒TON官网后，曼昆律师发现了TON在多个司法辖区稳定活跃经营的合规之道。

1 非营利性机构：TON基金会

从2019年10月开始长达半年的与美国证券交易委员会（SEC）的法律纠纷给TON带来了深远影响。所以，在重新追寻合规架构之路上，TON选择了以非营利性机构的形式继续发展，即设立了TON基金会（The Open Network Foundation）。基金会选择了瑞士楚格州—一个以其对加密货币友好的法规著称的加密谷（Crypto Valley）—作为其新的法律注册地，这一地点以其高合规成本而知名。

*图源：TON基金会官网

从官方披露的资料来看，TON基金会宣称其“是一家完全由社区捐款资助的非营利组织，并通过支持有助于实现其使命的举措来维护社区的利益。并且基金会在不控制TON技术地情况下为TON项目提供支持，并且是去中心化TON社区的众多网络贡献者之一。TON在开源代码库上运行，允许任何人做出贡献，并且没有单一的控制机构。”

“非盈利、不控制、去中心化、使命、支持”既描述了TON基金会的作用，也暗示了基金会架构将具有的法律效果——隔离因Token发行可能带来的风险。

实际上，根据官方披露的资料，作为TON区块链及其相关生态系统的监督和教育机构，TON基金会承担了非常多的具体功能。包括：

• 社区治理。通过公布详细的路线图和定期的进展报告，基金会不仅保证了项目的透明度，也把握了TON的发展方向。这些报告详细阐述了TONcoin的代币经济学、发行策略、合作伙伴分配、社区激励以及资产的运营和生态系统用途。

• 用户教育。基金会提供教育资源，介绍区块链的基础知识及TON特有的技术和生态系统，以增强用户的理解和参与。

• 开发者支持。基金会通过Grants Program协调、支持并资助社区内重视的项目，这不仅吸引了更多开发者加入，也促进了网络的增长和用户的活跃度。

• 品牌合作。比如，2024年7月22日，TON基金会和MOCA基金会宣布共同建立一个2000万美元的MOCA Coin和TONcoin储备，通过开放联盟、黑客松和加速器计划等联合激励措施，激励开发人员和用户采用TON生态系统。

• 社区运营。尽管作为非营利机构，基金会似乎也承担了一些商业运营的职能。例如，在社区内部发布采访和新闻稿，这些通常会直接使用基金会的名义。在2024年7月23日的稿件中，明确提及“This is where the TON Foundation explores meme coins in the TON Ecosystem”，这里看出TON基金会在风险隔离上做的并不彻底。

TON基金会在架构上通过选择瑞士作为注册地，努力追求高度合规，以降低法律风险。其去中心化、不控制的声明是为了防止因Token发行而引发的监管风险。然而，基金会在实际运营中所承担的具体职能和与商业活动的关联，可能需要进一步明确其角色，以确保完全符合非营利组织的法律规定，并避免潜在的法律和税务问题。这种合规框架需要持续的法律审查和透明度，以确保符合各国监管要求并维护公众信任。

2 运营主体：TON社区

尽管TON基金会承担了一些社区运营的功能，但更多的社区运营仍然由TON社区（TON Society）来负责。根据官网披露的信息，TON Society在欧洲、东南亚和中东等9个中心建立了活跃的当地社区，每月举办多达16次活动，包括举办各类大型会议和活动，通常涉及大量参与者和公开的讨论。因此，TON Society面临的一个合规挑战是，可能无法完全控制在这些活动中发表的所有言论，特别是在公共安全和言论管理方面，这可能导致法律责任。在一些特定的司法管辖区，如果活动涉及到证券、金融产品的推广或其他受监管的活动，这种情况可能尤为敏感，容易引起监管机构的关注。

*图源：TON官网

曼昆律师从TON官网的蛛丝马迹中发现，TON Society应该是个有法律资格的实体，但目前还尚未设立。同时，TON似乎正在计划为该运营主体设置BVI公司的离岸架构，旨在应对由大规模社区活动带来的潜在法律责任。毕竟，运营人员难以避免举办人数众多的会议、难以控制参会人员发表“激情澎湃”的言论，比较容易在特定司法管辖区内引起监管关注。

设立离岸公司的战略不仅有助于降低由于法律责任产生的风险，还可以增强TON Society的法律保护。

3 开发主体和投融资主体

从TON官网的隐私政策文件中留下的联系信息office@falabs.io来看，First Stage Labs（也称为 Top Labs 或 The Open Platform）显然是TON的一个重要组成部分。根据公开资料，这家机构注册于阿联酋，是一个专注于TON生态系统种子轮投资的风投工作室，已有多项公开投资记录，表明其在TON生态中的核心角色。

*图源：crunchbase官网

根据Top Labs披露的信息，除了投资外，Top Labs还具有共建（co-building）能力，一定程度上展现了其作为开发公司的实力。特别是，Top Labs运行着TON官网的多个关键功能，例如，它负责管理TON的钱包功能和运营一个名为STON.fi的DEX平台。此外，TON基金会的生态系统负责人Alena Shmalko公开承认，钱包功能是由Top Labs运营的，这进一步证实了Top Labs在开发和技术服务方面的关键作用。

另一个值得注意的点是TONStat功能，该功能每日更新TON区块链上的统计数据，如交易总额、性能、总费用等，联系邮箱为TONstat@fslabs.io，这也是Top Labs的另一个直接参与点。

虽然TON基金会生态系统负责人Alena Shmalko在一次对谈中提及“这并不是我们的团队，那是一个完全不同的公司，叫TOP（The Open Platform），他们负责运行钱包，运营TON上的DEX之一STON.fi，以及许多其他很好的TON项目，这些项目都是由TOP投资和建设的。”鉴于基金会本身独立、没有股东的架构，他这话从股权法律关系上说，没有错。但懂得都懂。

First Stage Labs在TON生态系统中扮演了重要的技术和投资支持角色，其独立性和具体功能分工对于TON的整体合规性和法律风险管理至关重要。尽管TON基金会和First Stage Labs在法律上保持独立，但实际运营中的密切合作和角色重叠可能引发复杂的法律和合规问题。Ton需要确保透明度、明确各方责任，并遵循相关的法律和监管要求，维护整个TON生态的合规性和稳定性。

Web3创业公司的启发

TON的合规架构提供了一个成功的Web3项目如何通过多层次的法律和合规安排，确保全球运营合法性和可持续发展的范例。以下是其他Web3创业公司可以从TON的经验中借鉴的几点：

1 深入理解和应用国际法律

Web3公司应在启动前深入研究其目标市场的法律环境，特别是涉及加密货币和区块链技术的法律。如TON选择瑞士作为注册地点，就是利用了瑞士相对明确和友好的加密货币法律。此外，公司还应考虑在其他国家和地区的法律中可能存在的冲突，尤其是跨境交易和运营活动中，确保其业务模型在全球范围内的合法性和可行性。

2 风险隔离策略

通过成立独立的法律实体或使用分散责任的公司结构（如BVI离岸公司），可以有效隔离因公司某些部门的行为可能引起的法律风险。如TON的多层次企业结构可以作为隔离技术开发和资金运营风险的一个范例。这种结构有助于在面对法律诉讼或监管审查时保护核心资产。

3 建立健全的合规审核机制

Web3公司应建立一个系统性的合规审核机制，不仅监控内部运营的合规性，还要审查外部合作伙伴和服务提供商的合规状况。例如，TON通过Top Labs来管理某些关键功能，但同时需要保证这些服务提供者的操作完全符合法律规定。

4 透明度与社区沟通

增加对项目进展、财务状态和管理决策的透明度是建立信任的关键。如TON基金会的透明操作和定期社区更新，有助于增强用户和投资者的信心，减少监管疑虑。此外，有效的社区沟通可以增加用户参与度，为项目提供更多的市场反馈和发展动力。

5 应对复杂法律挑战的策略制定

Web3项目应预见并准备应对来自不同司法管辖区的法律挑战。这包括与专业的法律顾问合作，定期评估项目的合规性，以及准备应对潜在的法律争议。TON的经历显示了及时与监管机构沟通和达成和解的重要性。

通过实施这些策略，Web3公司不仅能够增强自身的法律抗风险能力，也能在全球市场中稳健扩张，同时确保符合各国日益严格的法律和监管要求。这些措施将帮助创业者构建一个可持续发展的、合法合规的全球业务。

布局元宇宙、采用 NFT、投资优质项目，自 2021 年起，Web2 巨头索尼（Sony）一直在不断地扩大对 Web3 探索的边界。

现在，索尼正式入场公链赛道，与日本公链 Astar 开发商 Startale 合作开发了新的以太坊 L2 — Soneium，基于 OP Stack，也算是给 OP Stack L2 生态再添一员猛将。

为了方便，下面直接叫索尼 L2

索尼 L2 的生态除了未来将兼容现有 dapps 外，还会开发与索尼业务相关的新服务，将区块链引入索尼的产品中。官方明确表示，将努力支持创作者扩大他们的创造力，并加强他们与粉丝社区的互动。

索尼现在最强大的业务有游戏、音乐、影视，属于娱乐产业。

所以不妨大胆猜测，索尼 L2 生态将会倾向于娱乐和消费，在未来主网上线后将会重点扶持和自主开发以下类别的项目：

类别 1：GameFi 

在 2021 年的 GameFi 浪潮中，育碧 Ubisoft、EA、世嘉等 Web2 游戏大厂纷纷入局。索尼其实当时也表达过对 GameFi 的肯定

今年 3 月，索尼提出了  Super-Fungible Token（超级可替换代币）这个概念，其实也就只是玩家拥有的游戏内 NFT 的概念，游戏装备都是 NFT，即使游戏倒闭，但玩家依然拥有这些 NFT。(现在看来这些公告都是有计划性的)

手握《艾尔登法环》、《上古卷轴》、《地平线》等卖座游戏大作 ip，虽然索尼可能在早期并不会下血本去搞 Web3 3A 大作，毕竟别的大厂已经证实了 Web3 玩家不 Earn 不玩，Web2 玩家对 NFT 嗤之以鼻，但估计也会重点搞这些 ip 的小型游戏，比如卡牌类游戏。

希望索尼可以从 Web3 3A 游戏先行者的血海中总结教训：Web3 游戏想要渗透 Web2，迎合主流玩家，一定要实现“链抽象”、“概念抽象”，让玩家感知不到是在区块链上玩游戏。游戏内交易、货币兑换这些概念就更不用说了，不需要全部搞到前端，玩家想要安安心心游戏。

类别 2：NFT 

除了游戏内 NFT 外，索尼将影视 ip 融入 NFT、发行音乐 NFT 应该会更频繁。创建自己的 ip NFT 市场，在自己更低成本发行的同时，也能吸引其他 ip 公司合作。之前包括现在，由于合规原因，所有 Web2 巨头探索 Web3 都是那么唯唯诺诺，似乎只停留在“暧昧”阶段。看看索尼能否走出一条新路子。

索尼探索 NFT 的例子：

2021 年，在荷兰弟版《蜘蛛侠：英雄无归》上映前夕，索尼与 AMC 剧院合作向蜘蛛侠粉丝分发 NFT。

2022 年，索尼与环球音乐集团合作，在 Snowcrash NFT 市场上发行了 Miles Davis 等传奇音乐人的数字收藏品。

类别 3：消费者应用

这是一个更早期的叙事，更早的创新，当大家在熊市中厌倦了价格信息交换时，各种主打实用主义的 SocialFi 、X2Earn，Web2 平台的 Web3 替代品应运而生。

还记得各种 “Web3 版 Youtube”吗？即便直接给观众发钱，但也未能避免逐渐消亡。没用户=没创作者=没好内容=没需求=没用，代币自然也没有在市场上存在下去的必要。

目前消费者应用生态做的最好的还是 Solana，但其实也不是很有热度。

来自官网原话： Soneium 主要目标之一是利用索尼集团的各种业务和 IP 创建新服务，将 Soneium 转变为每个人都可以日常使用的基础设施。

索尼的优势是，本身就是 Web2 巨头，本身有着无穷的流量/能量，向 Web2 用户推销自己的 Web3 产品，或者自己链的优质产品（肯定是经过严格的团队审查），应该是手拿把掐的事情。

而且随着加密货币越来越普及，向 Web2 用户展示类似 Unlonely 可以在对话框中预测代币价格（Unlonely）的聊天软件、Farcaster Frames 这种可以直接在帖子中交互代币的社交平台，Web2 与 Web3 的交汇点，感觉很有趣。

暂且能想到这三点，每一点其实都能为 Web3 带来海量新用户。

也是我只是个 Web2 玩家，第一次接触索尼的 Web3 游戏，质量过关，还挺好玩，在线玩家数足够多，那么炒一炒 NFT 装备也未尝不可。?

也许我只是个普通的电影迷，看下一部《蜘蛛侠》电影时，买到一张 NFT 门票，凭 NFT 还能在线上解锁彩蛋，进入门控社区，与主创和主演对话，未尝不可。?

也许我只是个普通人，无意中下载了索尼宣传的 Web3 社交平台，终于接触到了一直听身边人说的加密货币，购买很麻烦，不麻烦啊，别人的帖子里能直接买啊！

也许 Web2 用户真正讨厌的只是无休止的对 Crypto 炒作的嗡嗡声，以及套壳的低质量产品。索尼的 Soneium，只要不干废，只要不作妖，做好精品产品，扶持好生态，那它就会是下一个 Web3 Mass Adoption 时刻！

注：以上内容不作为投资建议，仅供参考。截止撰文，Sony 官推仍未提及 Soneium。希望，Soneium 提到开发索尼业务的新服务，不仅仅只是为了吸引测试网用户，拿个好数据的噱头！

最后，听说 Soneium 马上要上测试网了，Discord 社区刚开，可以先刷活动度拿 OG 角色，先肝为敬！

萨尔瓦多放大招

萨尔瓦多比特币办公室宣布，80,000 名公务员将通过公共管理创新高等学校 (ESIAP) 计划的教育模块接受比特币指导和认证。该模块还包括网络安全、区块链和人工智能 (AI) 领域的培训，并提供公共管理证书。

萨尔瓦多比特币办公室是一个负责监督所有与比特币相关的项目的机构。

此前，纳伊布·布克尔总统于 2021 年 8 月成立了 ESIAP，负责“通过实施针对全国所有公务员和公职人员的培训和研究计划来加强公共管理”。

比特币主题是公共管理认证模块的一部分，该模块有九个不同的模块，可以在 160 小时内以虚拟和异步方式完成。第七个模块包括比特币主题，还包括其他相关主题，如区块链、网络安全和人工智能 (AI)。

打造一支接受比特币的国家劳动力队伍

ONBTC 主管 Stacy Herbert 预计，培训公务员将对萨尔瓦多的比特币驱动型经济产生“复合效应”。她相信这一点，并计划宣布更多教育举措。她说：

“这些教育项目对萨尔瓦多及其比特币（和技术）政策的长期成功而言，时间偏好承诺非常低。”

比特币认证活动由公共管理创新高等学院 (ESIAP) 发起，该学院由总统纳伊布·布克尔 (Nayib Bukele) 于 2021 年 8 月揭幕。

据 ONBTC（也称为“比特币办公室”）称，该课程专门设计用于“加强萨尔瓦多治理和公共管理的卓越标准”。

成立“比特币银行”

萨尔瓦多的比特币采用将迎来新的繁荣。此前，萨尔瓦多政府推出了一项改革现行银行法的举措，引入了一种可以提供比特币和加密货币服务的新银行。

该银行法案已提交给了国民议会科技、旅游和投资委员会，其中包括14条新条款，将私人投资银行（PIB）定义为“促进经济发展和促进将金融资源引向商业和政府项目的国际重要工具”。

如果该提案获得通过，将允许创建这些银行，提供不同的服务，包括经济风险管理、金融产品购买、投资管理、对冲和其他金融衍生品。这些服务将支持萨尔瓦多的任何法定货币，如美元和比特币。

此外，该法案明确指出，支持基于稳定币的工具，为基于加密货币的投资工具打开了大门。尽管如此，推出 PIB 的要求非常严格：这些公司在成立时应拥有 5000 万美元的资本。

阿根廷学习萨尔瓦多采用比特币的经验

萨尔瓦多采用比特币所取得的财务成功引起了其他恶性通货膨胀经济体的注意。 

今年 5 月，阿根廷政府开始与萨尔瓦多合作，学习其采用比特币和其他加密货币活动的经验。

阿根廷证券监管机构国家证券委员会（CNV）与萨尔瓦多国家数字资产委员会（CNAD）会面，讨论两国加密货币的采用和监管。

会见中，CNV主席席尔瓦表示：

“我们希望加强与萨尔瓦多共和国的联系，因此，我们将探讨与他们签署合作协议的可能性。”

此外，阿根廷最近于 4 月通过了加密货币公司的注册要求，并且自比特币友好型政治家哈维尔·米莱 (Javier Milei ) 于 2023 年底成为阿根廷总统以来，一直在积极尝试加密货币。

一、借着Babylon的上线和Lorenzo质押的开放，说说BTC生态最近的发展

从Ordi带火了BTC生态至今，其实BTC快速压缩走了一遍ETH走过的路线-先火链上资产(ERC20)-再来扩容方案(Rollup)-再到Staking/Restaking。但因为没有类似ETHFoundation和V神这种定海神针来定方向，所以BTC这边基本属于一个百(luan)花(qi)齐(ba)放(zao)的局面

资产端先火了Ordinal，然后Brc20，Arc20，Src20，Orc20等等各种XX20，疯一般的往外涌，很多人去年欣喜的觉得BTC安全模型解决有望了(再过个二三十年再经历四五次减半区块奖励就可以小到忽略不计了，链上必须有足够的TX来给矿工支付手续费)，去年未铭文疯狂打新那会手续费也的确是超过的区块奖励，看这个图就能看出来，最多的时候一天300BTC的手续费

再看看8月…每天就0.几的BTC手续费收入了，4，5月份Rune短暂火了一阵，然后接着熄火

走完了ETH2017年的ICO，接着就是以Merlin为代表的扩容方案，先拿ETH的EVM现成技术栈+一个多签侧链跑起来先(话说Polygon-当时还叫Matic同样也是这么干的)

然后扩容方案，相对于ETH那边官方定调的Rollup，BTC这边可就多了太多了

简单画了个图，基本是这样的(把链上资产也归进去算一个技术分支了)

目前Taproot Asset只能作转账这一件事儿，最BTCNative的(也就是说从UTXO特性出发)肯定是RGB(9月主网能不再跳票不?)，RGB++&UTXOStack，以及Unisat的Fractal(最近呼声很高)

图里其实还漏了一个路线，就是类1.5层的合约虚拟机扩展，代表无疑是ArchNetwork，最近聊到的OP_NET也算，只不过Arch用了ZKVM，OP_NET用的是WASM

扩容方案这条路因为技术栈实在太杂乱，比资产还乱，所以最终谁能跑出来还真不好说，只能说各有各的优劣，交给时间，交给市场。这个方向说个悲观点的论调，也许最终全部证伪也不是不可能，毕竟BTC当前“电子黄金”的主叙事，其实是用不到扩容的，扩容更多还是为了“链上资产”服务的，如果链上资产这条路线没起来，扩容自然也就失去了意义

二、最后说下第三阶段(Staking/Restaking)

这条路线比前两个路线其实都来的Solid一些，因为与电子黄金叙事完全不冲突，甚至还是一个完美的补充-释放黄金的流动性，顺道把黄金变成一个生息资产!

这个阶段最为重要的项目无疑是Babylon，因为BTC不像ETH天然具有POS的Yield，在Lido存在的前提下，EigenLayer的Restaking叙事对于ETH自身来讲更像是一个Booster，或者说锦上添花。而Babylon对于BTC来说那就是雪中送炭了，把BTC通过Trustless方式去Restaking，产生Yield，BTC便不再是一个无息资产的“黄金”了

另外两个在这个路线值得一提的是Solv和DLC.Link前者通过Cefi+Defi(Babylon入口之一)的形式给BTC以利息+SolVBTC的流动性，后者则是在WBTC目前饱受信任危机的大环境下，利用DLC技术mint出dlcBTC,“Trustless Bridge”BTC到ETH, Solana等各个链上参与Defi生态，方便理解，简单看作一个去中心化且安全版本的WBTC就好

言归正传，回到Babylon与Lorenzo，Babylon无疑对标的是EigenLayer的生态位，那么自然会有资产入口，即LST/LRT的生态位也极其重要，Eigenlayer那边有Etherfi，Renz0，Puffer等，Babylon这边也同样有Solv，Lombard，Lorenzo几家争夺入口

各家的差异化相对Eigen那边LRT几个龙头项目要更大一些，像是Solv除了Babylon，还在Cefi上有收益，Defi上也有、跟Ethena，Merlin，Arb等各个BTC/ETH相关的项目与二层的合作收益等等。

Lombard则在资本和圈内资源上占据着优势，同时其发行的LBTC也是安全性做的最足的一个，用到的CubeSigner(一个专业的非托管密钥管理平台)+Consortium(一个行业领袖节点组成的类联盟链节点网络)是我目前见到在安全和灵活性上最为Balance的解决方案了

Lorenzo则是直接把Pendle的本息分离功能集成了进去，BTC本金部分的流动性质押代币stBTC(每个质押项目相同)，利息部分的流动性质押代币YAT(每个质押项目不同)，Lorenzo也是目前市面上唯一为用户提供YAT及积分双激励系统LST项目，目前总限额250BTC(为了确保用户收益)，还有几十个BTC左右的容量，预计很快也会满，先到先得

最后提一嘴，相对于BTC链上发行资产和扩容这两个方向，BTC的生息/流动性释放是一个更看得见，摸得着的方向，从安对这个方向尤其是资产入口的布局也可见一斑。上述提到的项目里，Renzo,Puffer, Babylon，Solv,Lorenzo币安都有投资，所以老铁你懂的，这个赛道，得瞪起眼来重视下!

8月23日，CKB公布了其闪电网络 Fiber Network轻皮书，最近一段时间我在深入学习闪电网络并有一定的所得，于是第一时间对Fiber做了调研，遂有此文。

一、Fiber的改进点

相对于BTC上的闪电网络，Fiber在设计上有自己的考量，同时由于eUTXO及CKB网络的特性，也为其带来了一些独特的技术点。

1、资产在通道内转移

自Lightning Labs开发了Taproot asset之后，闪电网络终于迎来了资产发行层面的拓展，但是在一般的Lightning Channel中进行的Taproot 资产转移，其实现逻辑是这样的：

Taproot asset是在通道的两侧通过“汇率兑换”的形式实现进入和离开通道的，在通道内实际走的还是BTC。如果要想实现在通道内走的就是Taproot asset，那么需要改进通道成为“Taproot Channel”，这可能需要通过类似于sidechain的形式来解决。

而在Fiber中，资产是直接在通道内转移的，其实现概念图如下：

Taproot asset是在通道的两侧通过“汇率兑换”的形式实现进入和离开通道的，在通道内实际走的还是BTC。如果要想实现在通道内走的就是Taproot asset，那么需要改进通道成为“Taproot Channel”，这可能需要通过类似于sidechain的形式来解决。

而在Fiber中，资产是直接在通道内转移的，其实现概念图如下：

2、PTLC的采用

BTC上的闪电网络采用的是HTLC技术，HTLC在实际使用中其实足够好的，但是它还是存在着破坏闪电网络隐私性的可能性。

在技术环节上，HTLC在整个“多跳”路径中使用的是同一个原像。同时，鉴于原像由收款方随机生成，两笔不同付款使用同一个原像的可能性不大。因此，如果一个实体（个体、公司等等）控制了某条付款路径上的多个节点，就可以根据某个节点得到的输入和另一个节点的输出获得完整的交易信息。然后，这个实体可以使用某种启发法（根据路径长度或节点类型）猜出路径中的哪个节点是付款方，哪个节点是收款方。洋葱路由在隐私性方面所做的努力就会被破坏。

而采用PTLC，路径中的每一跳都使用不同的秘密值。这样一来，通过洋葱路由实现的隐私性就得到了保护。

3、缓解了BTC闪电网络遇到的问题

Fiber整体的设计上脱胎于BTC的闪电网络，所以当下闪电网络的一些问题也随之“继承了”下来，比如非常重要的“流动性管理”问题。

在BTC闪电网络中，通道流动性的管理是一个非常麻烦的事情，但是因为入账需要流动性，收款也需要流动性，我们不可避免要涉及到调整通道流动性的场景，现在的解决方案，不论是“潜水艇互换”，还是“JIT”、“通道拼接”，都会涉及到需要让用户在主网上进行1-2笔交易的问题，BTC主网确认又慢，有可能gas还高，这就会让人疑惑或者体验很不好。

而在Fiber中，目前透露的“LSP+潜水艇互换”的方案虽然没有摆脱这种流动性解决方案存在的问题，但是提交一笔ckb交易的花费很低，等待时间也很短，用户的体验上会好很多。

4、可以与BTC闪电网络达成互通

Fiber并没有只限制于CKB网络，其通过“中间承兑商”的模式可以实现BTC和CCBTC之间的1：1转换，这种方式有点类似于构建了“一个闪电桥”，而且这种方案可以做成去中心化的，即普通人如果有这种资产也可以参与到提供这种服务中去，充当“承兑商”。

如果再进一步思考，BTC就可以通过这种方式直接swap CKB网络中的其他资产，只需要接受公开Oracle的汇率报价即可。

当然，目前属于概念设计阶段，还需要观察实际开发情况。

二、Fiber的问题

当然，除了因“继承”而需要共同面对的问题之外，Fiber也有一些问题需要探讨。

1、必要性问题

BTC的闪电网络开发是因为“小区块限制”及“主网极高的确认时间”而诞生的方案，目标是在支付领域改善这些问题，实现资费大幅降低、TPS大幅提升。

而对于CKB网络，通过测试，当前一笔转账的手续费大概是0.0000183ckb，结合当前ckb的价格（~0.01U），资费约0.000000183U，这个资费已经非常非常非常低了，即使我们考虑ckb的价格增长10倍，ckb网络拥堵10倍，一笔交易的费用也仅仅为0.0000183U，依然是很低的，那么闪电网络的必要性相对于BTC网络是明显不足的。

同时，考虑到闪电支付还存在【运维节点难度】【需双方在线支付】【资金利用率不足】等问题，虽然也存在一定的手段去改善，但似乎必要性没有那么强烈。

当然，我们也可以换几个角度来看待这个问题：

1）从支付速度角度考虑，CKB网络的出块时间是8~48s，闪电网络基本接近于“立即支付”，支付速度上是提升的；

2）从技术发展角度考虑，CKB网络本身自有生态，闪电网络的开发有助于整个生态技术图谱的发展和扩充，未来也可能引入ZK等其他技术，也可以从这方面看待。

2、闪电模型问题

Fiber用的闪电模型是基于“Daric”的，这个模型是传统的P2P模型，但是如果从最近BTC闪电网络的发展来看，P2P模型遇到了极大的问题，整个市场在转向LSP托管，Mutiny wallet的关闭也印证了这一点。

当下的闪电模型是否会发生重大的方向变革，我认为是可能的。一旦这种情况发生，未来的框架就有可能发生较大的变化，基于Daric模型的Fiber就可能需要重塑。

所以，针对闪电行业的深入思考应该是十分必要的，从而找到“终局”。

三、对Fiber的展望

我对于CKB的开发团队一直是保有敬意的，我之前也说过原因，即我尊重还依然愿意探索、开发的团队，特别是东方团队，不论成败如何。所以，我对Fiber是有期望的，我思考了可能是可以展望或者思考的方向，这里分享一下。

1、如何发挥ckb网络的优势做创新

CKB网络在设计之初就引入了新的架构，那么是否可以发挥其网络特性在闪电网络上做更多的创新是我比较期待的方向。比如：

1）离线支付的问题如何完美解决？

2）流动性管理问题是否可以从根本上的设计框架来处理？

3）多人通道的交互难度能否得到根治？

4）……

创新永远是第一生产力，也是这个市场的聚宝盆！

2、构建更多的闪电需求场景

闪电网络存在一个通用性的问题，即闪电网络的应用场景到底应该在哪里？我们空有几百万的TPS，但是现实中有哪些情况存在这么强的交互需求？或者说什么场景是非常需要甚至只能通过闪电网络来解决的？

我曾经考虑过“流媒体付费”，也考虑过“game”，也一度衍生有“LAPP”，但是市面上这类型的项目要么没有起色，要么就是已经“死掉了”，所以场景应该落在那里，Fiber也会遇到这样一个问题。

我希望Fiber能够挖掘甚至“构建”更多的闪电需求场景，技术只有落在实处才能体现价值，否则很容易变成“极客的玩物”，不过在我与相关人员的交谈中得知，CKB团队很看重这一点，希望能够看到他们在这方面的不断进展。