All posts by ayu

对于 Layer 2 的发展，在相当长时间内，大家都聚焦于 Optimistic Rollup（Op 系）和 Zero Knowledge Rollup（Zk 系）两大技术路线之争。根据技术优势，市场又筛选出四大龙头 Layer 2 ，其分别是：Arbitrum、Optimism、Starknet 以及 zkSync。伴随 Layer 2 “四大天王”主网上线，代币流通，链上数据可谓天壤之别。反观 Base 发展，短短一年多时间，便已占据以太坊 Layer 2 链上交易的半壁江山。那么，Base 为何发展迅速？Base 生态项目中又有哪些龙头项目值得关注？

占据 Layer 2 半壁江山，Base 为何发展迅速

进入 7 月下旬后，Base 网络每日交易量多次飙升至 400 多万的峰值。其中 7 月 27 日，Base 网络以 443.2 万笔日内交易量创下历史最高记录。同一时期内，Arbitrum 日内交易量约有 180 万笔，Op Mainnet 仅有 47 万笔，以太坊主网的日交易量今年大部分时间则维持在 110 万笔左右。据 Defillama 数据显示，截止 9 月 24 日，Base 的交易量笔数再创峰值，达到 444 万笔。Base 从诞生到现在，不过短短一年多的时间，其发展为何如此迅速？

从 TVL 和用户活跃度数据变化趋势来看，Base 网络自今年 3 月中旬采用坎昆升级 Blob 数据新格式后，链上数据就开启了爆炸式增长

从数据上看，Base 的增长和以太坊坎昆升级有很大关系。这背后的逻辑是，以太坊坎昆升级大幅降低了 Layer 2 交易的手续费，这使得其性能大幅提高，与很多公链已经不相上下。

但是，为什么其他主流 Layer 2 的交易量却表现一般呢？Base 链上交易量大幅增长的原因还有哪些？

Base 上的一些爆款产品，也成功助推 Base 上的交易量持续冲高。为什么 Base 上会出现一些优质产品和项目呢？Base 会定期推出一些生态激励活动 Onchain Summer，去年 8 月 Base 网络推出时就开启了第一期活动，曾经风靡一时的社交应用 Friend Tech 就爆发于此期间。今年的 Onchain Summer 活动时长持续 3 个月（6 月-8 月）：第一个月主要是生态黑客松（Buildation）活动，吸引开发者；接下来的两个月主要是吸引用户和做增长。Base 的 Onchain Summer 为参与的 Builder、用户等提供超过价值 200 万美元的 600 ETH 奖品、赠款和积分。根据官方信息，该活动吸引了 7500 多名开发者，提交的项目超过 1250 个，获奖项目约 80 个，产品涵盖项支付、社交、游戏、创作者工具等。

Base 背后是 Coinbase，除了提供丰厚的奖金外；Coinbase 作为美国第一家上市的加密货币交易所，还能为其提供用户资源和广泛的金融资源。根据官方介绍，Base 与 Coinbase 的现有服务紧密集成，用户可以通过 Coinbase 平台访问 Base，享受更丰富的 DeFi 和 Web3 应用。整体上，Coinbase 为 Base 提供的支持确实是加密市场少有的，这也是开发者更为看重的。

Base 生态有哪些值得关注的项目

Base 生态目前已经有一些龙头项目，另外，最近 Base 的 Onchain Summer 活动也涌现出一批值得关注的项目。根据官方的信息，此次黑客松吸引了超过 7500 名构建者踊跃参与，他们共同提交了超过 1250 个创新项目，最终 82 个项目经过激烈角逐脱颖而出。由于规模宏大，因此奖金池从 200 ETH 扩大到 250 ETH。

Farcaster

Farcaster 是一个去中心化的社交网络协议。Farcaster 的两位创始人 Dan 和 Varun 都曾在 Coinbase 担任重要职务，其拥有丰富加密市场资源。在早期测试阶段，创始人 Dan 利用个人的影响力和关系，邀请了包括V神在内的许多知名 OG 入驻。Farcaster 创始人 Dan 还基于 Farcaster 协议开发了一款 Warpcast 应用，目前占据了 Farcaster 协议流量的 90% 。Warpcast 整体架构与传统的Web2社交软件 Twitter 相似，用户可以发布推文（cast）、评论、转发，并关注其他用户。除了类似 Twitter 的社交媒体功能外，Warpcast 还引入了 channel、action 等功能，从而衍生出更多的互动方式。Farcaster 今年 7 月巅峰时期日活用户超过 10 万，即便目前依然维持 7 万的日活。今年五月，Farcaster 的开发商 Merkle Manufactory 宣布完成了新一轮融资，由 Paradigm 领投，总额达 1.5 亿美元，将公司估值提升至 10 亿美元。

BasedCoffee

BasedCoffee 是一款用于众筹和社交活动的 Farcaster 原生应用程序，帮助 Farcaster 上的创作者和构建者轻松获得粉丝和用户的资金支持。创作者可以单独使用它，也可以将 BasedCoffee 集成到现有的 Farcaster 框架中。

Base Token Store

Base Token Store 支持一站式商店中加购物车的方式购买 Base 上任何代币。用户只需使用密码启动智能钱包，将代币放入购物车，然后使用 Coinbase 余额结账。Base Token Store 开发者目前正在使用 CoinGecko 来提取 Base 上的 meme 代币，并且仍在试验代币显示方式。

Zap by Paycrest

Zap by Paycrest 允许用户将其稳定币（USDC）无缝转换为当地法定货币以进行常见购买和支付。本次黑客马拉松重点关注尼日利亚奈拉（NGN）。Zap 的运作原理为：用户通过 Zap 界面创建订单，Paycrest 协议聚合器对订单进行索引，并将其分配给由流动性提供商运行的一个或多个供应节点，供应节点通过与支付服务提供商（PSP）的连接自动将资金支付到接收者的本地银行账户或移动钱包。

Far-Reach

Far-Reach 是一个专为 Shopify 商家、Farcaster 影响者（Far-Reachers）和用户（购物者）设计的市场，用于将 Shopify 商家与 Farcaster 生态系统连接起来。商家可以从目录中选择产品、创建营销或销售活动、设置规则， Far-Reachers 可以注册最新的活动、直接从应用程序部署销售框架、赚取销售佣金。购物者可以在 Farcaster 上购买更多产品，并在完成购买后直接在钱包中收到忠诚度徽章。

GamerBoom

GamerBoom 是基于主流传统 Web2 游戏构建的激励层，使游戏玩家能够无缝探索并进入 Web3 世界。GamerBoom 开发了一款游戏化的 overlay 应用程序，与英雄联盟等主流 Web2 游戏的 UI 集成，还引入了联合曲线机制，以促进游戏玩家无形资产的代币化和金融化。

Intelligent

Intelligent 是一个专为品牌和创作者设计的增长平台，帮助跟踪整个 Farcaster 生态系统的活动、了解详细的参与度指标并管理忠实受众和订阅者。Intelligent 也是一种 P2P 奖励和参与度增强工具。

JOJO Exchange

JOJO Exchange 由 DODO 联创 Radar Bear 开发，目前是 Base 链上交易量排名第一的永续合约交易所。

总结

Base 快速发展背后有多方面原因。从技术角度看，其主要得益于以太坊坎昆升级，在坎昆升级之后 Layer 2 上的手续费大幅降低，开发者的成本不高；另外，Base 的易用性也大幅降低了开发者的门槛。除了技术优势，Base 与 Coinbase 的现有服务紧密集成，为广大开发者提供了非常庞大的用户基础。加之奖励丰厚，开发者蜂拥而至，这也使得其应用创新能力目前很强，虽然还没有破圈应用，但也已经吸引了大量用户涌入。笔者预计虽然 Base 上目前用户交易庞大，但可能主要还是撸羊毛的用户，如何将其进行沉淀仍然是需要继续探索的地方。

嘉宾介绍与项目简介

Isabella：大家好，我是 Isabella，dappOS 的联合创始人。dappOS 是一个意图执行网络，专门为用户提供直接实现意图的基础设施。所谓的“实现意图”指的是用户能够直接获得想要的结果，而无需自己一步步去执行中间的繁琐操作。整个过程由 dappOS 网络中的节点来负责执行。

我们项目成立于 2022 年，同年入选了 Binance Labs 的孵化器，并且得到了 Binance Labs 的投资支持。今年，我们也完成了最新一轮融资，由 Polychain Capital 领投的 A 轮融资。目前团队大约 40 人，遍布在世界各地，其中绝大部分是技术开发者。

怎么理解什么是“意图”

Isabella：这是个很好的问题，因为它触及到我们讨论的核心 — — 意图的定义。在我们看来，意图主要是指用户想要达成的最终结果。对于用户而言，他们愿意支付一定的费用来获得这个明确的结果。与此相关的还有一个重要的概念 — — 以意图为中心。这个概念意味着，当我们设计 Web3 产品的交互方式时，我们希望用户能够直接实现自己的意图，而无需关心具体的执行过程或步骤。

我可以用一个简单的比喻来说明意图和以意图为中心的交互方式。假设我现在坐在车里，我想要去某个地方，这就是我的意图。在传统的交互方式中，我需要自己导航、挂挡、踩油门、刹车、转方向盘，甚至打转向灯等。而以意图为中心的方式则不同，我只需要告诉司机我想去哪里，司机会负责开车，至于他选择哪条路，如何操作车辆，我完全不需要去操心。这就是我们目前所做的事情 — — 构建一个底层的基础设施，帮助用户实现他们的意图，而不需要他们自己去处理复杂的中间操作。

我们的愿景是希望能够成为 Web3 生态中的“Windows 操作系统”。我们目前的核心产品是名为 Intent OS 的一种意图操作系统，用户可以通过它来管理自己的资产，并且简单、方便地与多个链上不同场景的 DApp 进行交互。背后支撑这一切的就是我们的意图执行网络。在 Intent OS 里，用户提交的每一个任务都会被转化为意图，提交到意图执行网络中。网络中有许多专业的服务提供商会负责执行用户的任务，而用户不需要关心这些具体的执行细节。

如果某个服务提供商没有成功执行任务，用户可以从服务提供商质押的资金中获得补偿。这种方式不仅能让用户轻松高效地与 Web3 应用交互，还能确保安全性。这就是我们理解的 Web3 操作系统应该具备的功能和潜力。我们也在不断拓展生态，优化产品，力求为用户带来最佳的体验。

意图赛道比较大比较杂，可以具体分为哪些细分赛道；与链抽象的区别

Isabella：赛道很大，这其实说明了市场对这个领域的需求非常强烈，并且这种需求非常广泛。因此，不同的人会从不同的角度来解读这一赛道。现在比较热门的讨论可能集中在“意图”和“链抽象”这两个概念上这里我希望能为大家解释一下这两个概念。

首先，以意图为中心，意味着用户可以用简单直接的方式实现他们想要的结果，而不需要亲自执行每一次转账、跨链操作或者计算等复杂的步骤。这些执行工作全部交由专业的第三方来完成。因此，意图中心是一种哲学，一种理念思想，它不仅简化了用户的操作流程，还注重提升执行的效率，包括降低费用和提升速度，因为这些往往都是用户意图的一部分。

另一方面，链抽象是一个特定的形容词，用于描述用户无需关注诸如 gas 费用和跨链操作等细节。我们看到有做链抽象的链、账户和 DApp，这些都属于链抽象的范畴。在我们以意图为中心的产品定义下，它实际上已经天然涵盖了链抽象的特征，因为我们的产品设计本身就不希望用户去关注链上的细节。但是，意图中心不仅仅局限于此，它还进一步帮助用户降低费用、提升速度等操作细节上的效率。

简而言之，我们认为意图的概念更加广泛，它涵盖了链抽象，并且更加全面。在意图赛道中，项目可以大致分为两类：一类是聚焦于特定场景的意图解决方案，比如 Across protocol 等的一些跨链协议，或者像 CowSwap 这样的去中心化交易所交易解决方案。这些项目专注于某个特定场景下的意图解决方案。另一类则是通用的意图基础架构，希望通过更全面的方式帮助用户提升整个 Web3 的操作效率，降低操作门槛。

我们 dappOS 属于第二类 — — 通用的意图基础架构。相较于其他意图基础架构的项目，我们在一些关键点上具有优势。行业内之前有过一些关于意图赛道协议的研究讨论，这些讨论往往要求服务提供商对链上的执行步骤进行拆解，使得服务提供商在执行上缺乏发挥空间，不能提供用户自己无法实现的执行方案。因此，与用户自己执行相比，服务提供商在速度和费用上没有明显优势，甚至有时可能还存在劣势，无法真正满足用户的完整需求。

我们在设计 dappOS 的意图执行网络时，选择放弃了对服务提供商执行过程的拆解，我们关注的是用户想要实现的最终结果。这样一来，服务提供商有更大的空间来设计解决方案，可以在更广泛的范围内寻找最优、最高效的执行路径。服务提供商之间的竞争，也可以让用户享受到更低的执行成本和更快的执行速度。

除此之外，dappOS 还具备规模效应和网络效应。无论是意图执行网络还是 Web3 操作系统，随着规模的扩大，生态合作的项目和服务提供商会越来越多，用户在 dappOS 中可以完成的操作也会更多，执行速度更快，费用也会进一步降低。这种正向反馈会推动更多的项目方愿意与我们合作。

目前，我们也看到有一些其他的意图架构项目获得了融资。不过，据我们观察，这些项目大多还停留在概念阶段，距离真正的产品落地还有一段距离。而我们 dappOS 不仅已经完成了产品的落地，还建立起了相当规模的生态系统。随着时间的推移，我们有信心能够持续保持领先地位，并且这种优势会越来越明显。

市场上把 dappOS 的意图资产称为“web3 余额宝”，那什么是意图资产？与诸如 LRT 的收益凭证资产有什么不同？

Isabella：用余额宝来比喻我们 dappOS 的意图资产是非常传神的。让我先解释一下什么是 dappOS 的意图资产。意图资产是一种在去中心化和非托管的前提下，既能让用户获得收益，又能像原生资产一样在链上无缝使用的资产。举个例子，如果一个用户持有 1, 000 个 Intent USD，他可以直接使用这些资产在平台上进行操作，比如在 GMX 上开合约。用户无需像其他生息资产那样先进行赎回，或者跨链操作等复杂步骤。如果用户暂时没有使用需求，他还可以享受类似于年化 10% 以上的利息。

对于很多传统的收益凭证资产，如 LRT，用户想要使用这些资产通常需要进行赎回操作。在这个过程中，往往需要等待一段时间，有时还需要忍受较高的滑点，这会给用户带来很多不便。而我们的意图资产则不存在这些问题。它能够让用户在不赎回的情况下，直接在链上使用这些资产。

市场上把我们与余额宝进行比较，我觉得也是非常自然的，因为我们的意图资产相较于之前行业中的一些活期理财产品，确实具有类似的优势。普通的货币基金虽然也有即时收益，但资金放进去之后不能立即用于消费或转账，除非先进行赎回。赎回过程可能需要等待一段时间，完成赎回后还可能需要进行额外的转账操作。而在余额宝中，大家都熟悉的优点是，用户不仅可以获得货币基金的收益，还可以随时用余额宝里的资金进行支付或转账。你只需要扫个二维码，余额宝里的钱就可以用来支付。这与一些传统活期理财产品相比，用户体验上更为流畅。

我们的意图资产就像余额宝中的资金一样，不仅可以在链上获得收益，而且可以像原生资产那样无缝使用。用户可以随时在链上用意图资产进行各类操作，就像你用银行卡里的钱进行消费一样方便。

另一个我想强调的是，意图资产从本质上来说是去中心化的、非托管的。它的安全性由去中心化的链上合约来保障。意图资产的底层由一系列底层资产组成，本质上是一个取款凭证。用户可以自行调用合约进行铸造或赎回，无需经过 dappOS 的许可。这就意味着用户可以自由地进出，不用担心我们会设置任何阻碍用户赎回的机制。

此外，这种设计还有一个好处，即使某个单一的底层收益资产出现了问题，用户受到的影响也会非常小。因为我们的意图资产是由多个底层资产构成的，不会出现单点失败的情况。而且我们目前使用的底层资产，都是一些非常大的项目，比如已上线 Binance 或 TVL 超过十亿美元的大项目，如 Pendle、BounceBit 和 EtherFi，这大大提高了安全性和可靠性。

意图资产可以像原生资产一样用于 DeFi 吗

Isabella：当然可以，意图资产可以随时在各种场景下使用，而这一点正是由我们 dappOS 的意图执行网络所保障的。我可以再详细解释一下，当用户要赎回或使用意图资产时，背后发生的操作其实是用户向意图执行网络提交了一个需求。这时，各种服务提供商会响应这个需求并执行操作，服务提供商之间也会展开竞争，确保用户的需求能够以最高效、最便宜的方式得到执行。

意图资产的使用范围非常广泛，不仅仅局限于直接转账，还包括像去中心化交易 DEX 和与各类平台的交互。例如，如果你想在 GMX 上开合约，你可以直接在我们 Intent OS 中进入 GMX，使用你的意图资产进行操作。dappOS 会自动将你的需求发送到意图执行网络中，服务商们会自由竞价以获取任务，然后执行你的操作。

这些专业的服务提供商往往比普通个人用户拥有更好的执行方法。举个例子，在 LRT 赎回的场景下，专业的服务商可以先通过低成本贷款来垫付用户赎回所需的资金，然后再以大户身份与项目方进行赎回。这种方式能够避免由于链上流动性不足而导致的滑点损失。

因此，dappOS 的意图执行网络其实是将机构级别的专业执行能力赋能给了个人用户。通过这种方式，所有用户都能享受到更加优质的意图资产使用体验，无论是在操作效率上还是在成本控制上都得到了提升。

目前 dappOS 的意图资产主要是 ETH、BTC 和 USDT/C 稳定币，未来是否会引入更多的意图资产？引入的标准是什么

Isabella：我们在考虑引入新的意图资产时，主要从两个方面进行评估。

首先，我们会考虑该资产的接受度和应用场景是否足够广泛。我们希望选择那些在用户中被广泛接受，并且在不同场景中有实际应用的资产。只有这样，用户才能在多个链上场景中无缝地使用这些资产，这符合我们意图执行网络的理念。

其次，我们会看这个资产是否由知名的大项目支持，并且它的收益率是否具有足够的吸引力。如果一个资产的收益率较高，且背后有可靠的、信誉良好的项目支撑，那么它自然会更符合我们引入新意图资产的标准。

此外，一些公链的代币也在我们的考虑范围内，这些代币的应用场景和市场需求较大，因此会成为我们下一步可能引入的资产类别。

dappOS 此前与 Binance Web3 Wallet 进行了一些推广活动，最终实现效果怎么样？未来还会有什么面向用户的推广计划吗

Isabella：我很高兴能够向大家汇报一下我们的成果。我们认为这次的推广活动效果非常不错，也非常感谢大家的支持。首先，我想非常透明地告诉大家，这次活动我们吸引了超过 20 万的新用户来体验我们的产品。当然，在这个过程中，难免会有一些“羊毛党”用户只是为了获取奖励而来，但令人欣喜的是，我们发现这些用户在完成任务后，两周内人均资金留存在 50 美元左右，不仅没有流失，甚至还出现了增长。对于我们来说，这无疑是一个非常积极的信号，证明我们的产品确实提升了用户的操作体验。

除此之外，这次活动也是我们与 Binance 生态系统进一步合作的尝试，包括与 Binance Web3钱包、BNB Chain 等项目的合作。Binance 生态系统在当前行业内无疑是一个非常重要的力量，我们将继续推进与 Binance 及其生态的深度合作。另外，这次活动不仅提高了 dappOS 的知名度，许多行业媒体和 KOL 都注意到了我们的热度，并从不同的角度研究和评价我们所做的工作。同时，他们也给了我们许多宝贵的建议和反馈。

接下来，我们的市场推广计划主要分为两个方面。首先，我们将继续与各个知名的 DApp 项目开展联合交互活动，这就是我们的 Rocket Campaign 系列。这些活动通过引导用户与 dappOS 和合作项目进行交互，在活动结束后直接发放奖励。此外，我们还会定期推出一些大型的推广活动，尤其是在新产品上线时，比如这次意图资产的上线。未来，我们还计划推出意图交易所，这将对当前链上非常热门的交易进行意图优化，为用户带来更加流畅的体验，大家可以好好期待一下。

dappOS 路线图；更多关于意图交易所的信息；意图网络的终局是怎么样的

Isabella：我们的未来规划目前主要聚焦在两个核心方面。

首先，我们将专注于前瞻性的优化和拓展产品，目标是更深入、更全面地满足用户的需求。我们会继续挖掘当前市场上尚未被充分满足的需求，并推出基于意图执行网络的革命性产品。例如，我们已经上线的意图资产，以及即将推出的意图交易所，都是我们在这一方向上的重要尝试。通过这些产品，我们希望一步步释放 dappOS 意图基础设施的技术潜力，从而真正改变用户体验，为整个行业带来实用且有意义的价值。

其次，我们将战略性地扩大生态合作与用户基础，构建强大的规模效应和网络效应。我们计划持续吸引更多顶级项目加入我们的生态系统，同时快速扩展用户群体，使我们的意图操作系统成为 Web3 世界中的重要基石。在我们的构想中，意图网络的终极目标是成为 Web3 世界的“Windows”。我们希望在未来，每一个用户在 Web3 的任何操作和交互中都离不开 dappOS，能够享受到它所带来的便利和效率。

愿景与初衷

Isabella：我还想补充一点，为什么我最初会选择走这样一个方向。其实在这之前，我一直在硅谷的科技大厂工作，曾在谷歌担任软件工程师。我参与过的一些产品，比如谷歌搜索、谷歌地图、谷歌邮箱和 YouTube 等，都是全球拥有十亿级用户的产品。在这些项目中工作的时候，我深刻意识到，一项技术或产品要真正产生巨大的价值，必须能够让足够多的用户享受到它带来的便利，并且提供优秀的用户体验。我认为，这是技术成熟发展的使命。

作为一个技术工作者，我一直希望把这一使命作为我的人生目标去践行。我希望在 Web3 的世界里，也能够像 Web2 一样，带来使用上的便利以及非常友好、丝滑的用户体验。让 Web3 不再只是一个小圈子或小众的领域，而是能够为更多的用户服务。

我坚信，一项技术只有为用户创造了真正的价值，带来了切实的便利，它才具备真正的生命力。这也是我一直坚持在这个方向上不断努力的原因。而且非常幸运的是，我的团队也是朝着这个目标和使命在努力工作。因此，我们希望大家可以多多关注我们，未来我们还会推出更多的产品和举办更多的活动，期望能够一起为行业带来下一个层次的用户体验。

作为最活跃的加密风投之一，HashKey Capital 定期在内部分析每个 Web3 领域。在 2024 年上半年，我们“开源”了内部的领域分析和见解，作为我们对行业的贡献。

本文作者包括（按字母顺序排列）：Arnav Pagidyala, Harper Li, Jack Ratkovich, Jeffrey Hu, Junbo Yang, Jin Ming Neo, Stanley Wu, Sunny He, Xiao Xiao, Yerui Zhang, Zeqing Guo.

以太坊

Zero Knowledge

ZKVM ZKEVM

在 2024 年上半年，我们观察到越来越多的 ZKEVM 项目开始转向 ZKVM 架构，其中以以太坊基金会旗下的 PSE 团队为代表。Taiko 已经在与 Risc 0 的 ZKVM 合作，Scroll 也在这一领域做准备。

推动这一转变的催化剂是 Plonky 3 ，其在性能上优于 Halo 2 （尽管稳定性略逊一筹），并提升了用户体验。

当前该领域可用的虚拟机包括：ZKWASM、Succinct 的 SP 1、a16z 的 JOLT 和 Risc 0 。此外，Polyhedra 的 ZK Prover 表现优异，并计划未来开发虚拟机。Aztec 和 Mina 也在开发各自的虚拟机，但尚未公布其性能基准测试。

推动更广泛采用的关键因素将依赖于多个方面，例如证明成本、证明效率和开发时间。目前普遍认为 zkVM 很适合用来构建和部署可验证应用程序，值得进一步关注。

ZK Middleware

在中间件方面，我们看到证明验证系统的活跃度依然很高，Brevis、Alignlayer 和 Nebra 都在和 Eigenlayer 合作，以获取安全性。由于 zk 证明相对昂贵，市场也逐渐转向采用 OP 和 ZK 的混合方案来提高证明效率。而在应用方面，诸如可验证 AI、可验证链外数据等催化剂将带来更多应用需求，对这些创新领域可保持关注。

MEV、链抽象/账户抽象、意图

MEV 发展动态：

●在 Flashbots，团队一直在实验并开发利用 Intel 软件保护扩展的产品，最近尝试在以太坊虚拟机上使用可信执行环境（TEEs）进行隐私计算。这些用例包括存储和处理敏感数据，确保竞价拍卖免受篡改和数据泄漏的影响。

●完全同态加密（FHE）也成为对抗 MEV 的潜在解决方案，因为它始终保持数据加密，消除选择性重新排序的可能性。

区块构建者

根据 relayscan 的数据，区块构建市场已高度集中于少数几家构建者，其中包括一些以满足自身交易需求而闻名的高频交易公司。目前，beaverbuild、titan builder 和 rsync builder 是市场上最具主导地位且利润最高的构建者。这种集中化现象引发了关于区块拍卖机制设计的进一步研究，旨在维护以太坊的抗审查能力。

Relay

Relay 在区块供应中仍然起着至关重要的作用，超过 90% 的区块通过中继传输。Titan builder 今年推出了 Titan Relay，自推出以来增长迅速。

通常在评估 Relay 时，需要考虑以下几个因素：

-性能和可靠性，可以通过在线时间、延迟和出价故障等指标进行分析。

-Relay 的可扩展性是指其为大量验证者提供服务的能力。

在 MEV 赛道内，我们此前已投资了较多成功项目，包括 preconfirmation 的发明者 Primev、区块构建市场的领导者 Titan、除 Flashbots 外少数成功的 MEV 系统 FastLane 等。下一阶段，MEV 相关项目如何实现价值捕获、如何能成功设计 token 等是较为关键的问题。

链抽象和账户抽象：

链抽象是实现用户大规模采用的一个持久且关键的概念，旨在提升用户体验，使用户无感知到区块链的存在，甚至无需知道自己正在使用哪条链。NEAR 作为该领域的早期先驱之一，已推出多链签名功能，允许一个账户跨不同链使用。支持的链包括：比特币、以太坊、Cosmos 生态链、狗狗币、XRP Ledger、TON 网络、波卡等。

可参考 Frontier.tech 提出的 ，包括权限层、solver 层、结算层等。其中账户抽象（AA）也可以包含在权限层中。而 AA 领域主要分为两类：智能合约钱包和模块化服务。正如我们在 2023 年领域回顾中提到的，智能合约钱包在通过以意图为中心的设计提供无缝用户体验方面发挥着至关重要的作用。

该领域的显著进展包括：

-AA 账户数量已超过 1200 万，UserOps 调用次数超过 4900 万次。

-每周活跃的智能钱包账户数量也呈上升趋势，其中 Polygon 依然是智能账户数量最多的网络。另一个受欢迎的平台是 Base，这可能得益于 Coinbase 智能钱包的推出，该钱包具有兼容性。

随着 EIP-7702 纳入以太坊的 Pectra 升级，这将带来更加无缝且用户/开发者友好的体验，因为它旨在改进之前的账户抽象（AA）设计，如 ERC-4337 ，后者成本较高且不具备将 EOA（外部拥有账户）转换为智能账户的原生支持。因此可重点关注基础设施层面的改进是否能带来新的应用。

除 AA 以外，领域内可关注的赛道还包括策略引擎、意图框架、preconfirmation 等。而意图领域内的相关项目目前还在积极开发中，具体表现以及 PMF 还有待观察。

比特币

比特币 Rollup 早些时候引起了极大的关注。然而，随着时间的推移，兴趣似乎有所减退，我们在比特币亚洲活动中观察到了这一点。出现的项目减少，当前环境下筹资也显得困难。尽管如此，我们仍然见证了一些显著的技术突破，如 BitVM。一些 Rollup 项目正在探索与 BitVM 的集成。BitVM 近期迅速创新，例如已创建了 BitVM 跨链桥。该桥可以用于大额跨链交易，而较小额的交易预计将继续依赖多签名或 HTLC 交换以提高经济效率。更多细节，可以参考之前的研究。

总体而言，尽管 Rollup 面临挑战，像 BitVM 这类的技术发展仍可能为 Rollup 提供机会，如互操作性等。

收益导向的比特币策略

收益导向的策略也在获得关注，越来越多的项目为持有者提供包装 BTC，给用户收益，同时也容易做出来 TVL。例如，像 Mezo 这样的项目整合了多种产品，其中 Rollup 只是众多组件之一，还有像 tBTC 和 Acre 的 stBTC（流动性质押）等其他产品。

在这个领域，我们继续保持谨慎，投资于具有明确技术优势、清晰市场策略或经过验证的成功经验的团队。

资产协议：BRC 20, Runes, Atomicals, RGB, Taproot Assets

BRC-20 代币的表现仍然疲软，ORDI 相较年初表现不佳，整体 BRC 20 目前暂未发现太多亮点和起色。尽管在比特币减半后 Runes 曾引发强烈关注，但这种兴趣也逐渐消退。这与网络活动和费用下降的趋势一致。Taproot 资产与闪电网络的集成可能会重新激发市场兴趣和动能。

总体而言，在比特币资产可持续采用的前提下，为这一不断增长的资产类别提供服务的基础设施提供商可能成为具有吸引力的投资机会。

Bitcoin Staking

Staking（restake）是属于原本比特币没有，但后来魔改出来的功能。能出现这个赛道，也是因为它可以算做解决了在资金端的 BTC 生息需求、产品端需要和比特币主链有所绑定的需求两方面问题。

Staking 可以按照削减机制 大概分为三类：

会对本金 slash：Babylon 是采用这种方法的一个例子

对利息 slash（失去收益机会）：CoreDAO 主要关注削减潜在收益，而不是削减本金。

不 slash：此类别包括自托管的二层网络（如旨在提高 TVL 并承诺收益的 Rollups）以及像 BounceBit 这样偏理财项目，用户的比特币由资产管理团队管理以获取收益。

Staking（restake）赛道最早的 Babylon 已经自成生态体系，基本上很多做比特币相关的应用都会考虑借助 Babylon 来实现和主链的关联性。Babylon 生态项目中 staking 相关的项目主要会围绕在实现辅助功能上，具体见 Babylon 生态一节。

这个赛道内估计会和 EigenLayer 类似，仿照出一些应用和基础设施，市场表现和生态发展有待主网上线后的进一步观察。例如 Babylon 主网在上线后不久就达到了上限。我们对 Babylon 的未来发展保持乐观。

Bitcoin DeFi, MEV

BTCFi: 最近也有不少关于比特币金融应用（BitcoinFi，BTCFi）之类的项目。目前能看到的还是集中在借贷和稳定币的应用上。采用多种方法，如在比特币上锁定资产，同时在 L2 上处理逻辑的发行资产，或选择不同的资产发行方式，都会导致不同的权衡。

Wrapped BTC:WBTC、tBTC、FBTC 和 SolvBTC 最近引起了显著关注。预计这一领域的竞争会愈发激烈。例如，Solv Protocol 通过广泛的合作伙伴关系、DeFi 集成以及跨链可组合性，见证了巨大的需求，促使协议获得超过 13, 500 的比特币质押。随着越来越多的项目寻求在 DeFi 应用中利用比特币，我们预计这一领域的竞争将进一步加剧。

比特币 DEX 和相关应用: 链上 DEX 仍主要使用 PSBT，而一些项目如 Satflow 在内存池中使用预确认策略，尽管这种方法有被替代的风险。

MEV: RBF 的激活和新类型资产的引入已经导致比特币上的 MEV 场景更加活跃。像 Rebar 这样的项目旨在建立类似于 Flashbot 在以太坊上所做的 MEV 基础设施，而像 Alkimiya 这样的项目则专注于费用/区块空间市场。目前，MEV 相关活动主要还是来自交易加速服务。我们将继续关注这一领域的持续发展，以及观察新项目不断推出各种服务来缓解 MEV 对用户的负面影响。更多内容可参考我们此前的报告。

比特币技术发展

OP_CAT

尽管 OP_CAT 是一个易于实现的操作码，但其激活引入了许多的功能，如比较简单的 Merkle 树验证（两个元素的 hash）到利用叠加 Schnorr 签名进行交易本体验证等更复杂的操作。然而，对其灵活性的担忧可能会引入一些无法预知的风险。2024 年 5 月，OP_CAT 作为软分叉在比特币审判客户端（一个在 signet 网络上的客户端）中被启用。软分叉的方式在上次 Taproot 升级中，其实也存在了各种争论和变数。不光是升级内容本身，而是如何软分叉升级的过程也有比较的讨论，因此 OP_CAT 未必能短时间内启用；如果启用，也一定会伴随各种争论。其他的软分叉升级同理，包括 OP_CTV（2022 年已经大规模争论过一次）、APO 等等。

BitVM

BitVM 在提高比特币表达能力方面取得了重大突破，BitVM 2 在之前的设计基础上又进行了改进，增强了复杂计算的验证能力，并减少了信任假设。近期的关键进展集中在 BitVM 桥的开发方面，已经达到了一定的成熟度和安全性，有可能在 2024 年底之前实现测试网/主网上线的成熟度。BitVM 桥可能会主要处理大额资产，留给了其他跨链桥的继续存在的空间。通过多重签名桥或原子交换的替代 BitVM 桥跨链解决方案仍然对终端用户具有实用性，提供了更快速和成本更低的替代方案。此外，我们还可能会看到未来在 BitVM 2 上建立新的验证者网络。

通道、Joinpool 类的方案

通道和 Joinpool 相关的解决方案取得了显著进展。这些解决方案允许两个或更多用户在主链上共享一个 UTXO，而链外可以根据业务逻辑来执行分配（vTXO）。当用户想要退出时，他们可以通过单边退出返回主链进行结算。

除了 Hedgehog，最近的关注点主要集中在 Ark 上。Burak 推出了 Ark v2，提供了更高的资金效率，并提出了一个相关概念，称为 Brollups。

Statechain 是另一种有趣的方案，类似于基于 Joinpool 的 UTXO Mercury Layer。Mercury Layer 在这一领域取得了显著进展，而像 Mach 这样的新项目正在开发底层基础设施。

比特币作为最大的资产，历史上一直被视为数字黄金。然而，随着像 BitVM 2、OP_CAT 和比特币质押等创新的出现，我们正在见证比特币的更多应用。尽管与以太坊的 DeFi 生态系统相比，比特币 DeFi 生态系统仍相对新兴，但我们认为这些催化剂将使比特币 DeFi 生态系统在未来取得类似的成功。

Solana

机构兴趣

在 Consensus 期间，Paypal 宣布在 Solana 上线 PYUSD。自那以后，由于与 Solana 上一些大型 DeFi 协议（如 Kamino Finance、Jupiter 和 Orca 等）的集成，PYUSD 的市值迅速增长。另一个表明机构对该领域兴趣的信号是，Stripe 宣布重新进入 Solana，允许用户接受和进行 USDC 支付。

Solana 背后的公司 Solana Labs 宣布推出 Bond，这是一个基于区块链的平台，旨在提升品牌与客户的互动，可能加速机构的采用。

除了机构对 Solana 日益增长的兴趣外，我们还注意到对 Blinks 和 memecoins 等主题的高度关注，这些主要面向零售消费者。

Solana Action and Blockchain Links (Blinks)

今年六月底，Solana 推出了 Solana Actions 和 Blockchain Links（Blinks），为零售用户加入Web3创造了更加无缝的体验。通过 Solana Action API，用户可以将任何交易转换为区块链链接，并可以在任何界面上分享。

Blinks 的影响在于，应用开发者（尤其是Web2开发者）能够更轻松地在设备和平台之间嵌入链上操作。相应地，专用浏览器（或组件）可以直观地展示这些元素，包括链接、二维码、推送通知、按钮等。

这种方式与 Solana 推动大规模采用的目标一致。目前，Blink 生态系统中约有 155 个项目，这些项目在采用前都需要经过官方审核。其中， 25 个项目专门注册了 Blink 域名，其他项目则注册了 Blink 兼容性。社区对 blnk.fun 和 BlinkEditor 表现出浓厚兴趣（尽管 BlinkEditor 的官方推特账号目前被暂停）。这一过程类似于 Pump.fun，用户只需设置数量、价格和描述等参数即可发行代币。一但在 Twitter 等平台上分享，用户无需离开平台即可直接购买该代币。此外，像 Jupiter Exchange 和 Pump.fun 等知名项目也在集成 Blinks。

Solana 的 Meme 文化

在 Solana 上，memecoin 仍然是生态系统中的重要组成部分，而 pump.fun 的推出进一步验证了这一观察。Pump.fun 使任何人都可以零成本发行 memecoin，这导致了大量 memecoin 涌入生态系统。自今年一月上线以来，该协议已产生了近 5000 万美元的收入。然而，尽管发行代币的门槛降低，项目数量和交易量增加，但我们注意到成功项目的概率较低。

在 Solana 上，值得注意的发展包括推出了 token extension 功能，使代币能够具有更多根据不同项目需求定制的功能。随着 Firedancer 客户端预计即将上线，这不仅带来了多样化的验证客户端，还大幅提高了网络吞吐量并降低了成本，从而巩固了其对开发者和用户的吸引力。

TON

Ton 在 2024 年上半年表现出色，录得超过 200% 的涨幅，这归因于在 TON 上开发的小程序争相吸引 Telegram 的庞大用户群。我们选择聚焦 TON 的原因可以分为以下几点：

• Telegram 上的活跃生态系统：Telegram 拥有约 9 亿月活跃用户，这使其对寻求分一杯羹的开发者具有吸引力。再加上应用内钱包以及内置的法币入金通道，我们对 Telegram 将大量Web2用户带入Web3持乐观态度。

• 与其他流行的消息应用（如微信）相比，我们认为 TON 有潜力复制微信在大规模变现上的成功。微信目前有 13 亿月活跃用户，其中约 4 亿活跃在游戏领域。游戏是小程序中最受欢迎的类别，其次是电商和日常服务。前 100 名小游戏每季度产生 130 万美元的收入，而热门游戏的月收入可达 1500 万美元。

Notcoin 是 TON 上的一款 tap-to-earn 游戏，在 2024 年上半年获得了广泛关注。拥有超过 4000 万用户的 Notcoin 树立了一个积极的范例，并为开发者、投资者和零售用户提供了加入 TON 生态的动力。然而，这也导致了流量膨胀和一定程度的过度炒作。

在生态发展方面，TON 在今年二月推出了广告分成机制，允许频道所有者获得 50% 的广告收入，并以 TON 进行结算。目前，TON 设立了一个规模为 9000 万美元的生态基金和 2.2 亿美元的社区激励计划，专门用于投资和发放资助（grants）。在合规性方面，TON 推出了 TON Star Coin 模式，直接与苹果商店（Apple Store）绑定，用户可以通过 Apple Pay 购买游戏内的虚拟道具，而 Telegram 仍将使用 TON 来结算给项目方。对于链上充值需求，大部分应用程序内设有支持第三方充值的机器人，而不是采取一刀切的方式。

然而，Telegram 首席执行官, Parel Durov,最近因网络和金融犯罪指控而被捕，以及因 TON 原生 meme 币，DOGS，造成的网络中断，成为了对生态不利的因素。尽管这值得警惕，但 TON 背后的团队重申该项目将继续保持运营。鉴于我们对 TON 生态系统的关注，团队将等待 TON 在基础设施方面的进一步发展，以提升生态系统的成熟度。

重质押 （Restaking）

Eigenlayer

在 2024 年上半年，重质押成为了最热门的话题之一，而 Eigenlayer 是这一趋势的主要推动力。

Eigenlayer 的成功体现在多个方面：

• 锁仓总价值（TVL）最高达到了 200 亿美元。

• Eigenlayer 的重质押功能催生了至少 5 个流动性重质押代币（LRTs）和超过 20 个活跃验证者服务（AVS）。这使得以 Pendle 和 AAVE 为代表的以太坊 DeFi 领域焕发新生。

• Eigenlayer 成功地将其叙事从仅仅提供共享安全（为以太坊节点提供额外奖励）转变为补充以太坊治理系统的重要角色。

Eigenlayer 的核心在于其 AVS。目前有 16 个活跃的 AVS（活跃验证者服务），其中只有 EigenDA 支持 Eigen 代币重质押，涉及 370 万枚 ETH。其他 AVS 如 Omni 和 Eoracle 分别有 80 万至 200 万枚 ETH，共计至少 20 亿美元的资产用于保障安全。ZK（零知识）项目与 AVS 的契合度较高，通过将部分 ZK 验证任务转移到链下，由质押者处理，从而降低成本并提高效率。 如果未来基于 AVS 的基础设施对现有以太坊生态的基础设施产生较强的替代效应，会发挥出 Eigen 代币的效应并对其价格产生支撑。

而在 LRT 方面，各项目方采用了不同设计、策略，也导致各项目表现各异。但整体来看，LRT 的表现也很大程度上依赖于整体市场表现和 EigenLayer 未来是否表现强劲。尽管取得了初步成功，我们仍需关注 LRTs 未来可能面临的挑战。LRTs 的过度金融化可能会影响以太坊链上生态的稳定性。预计这一领域的竞争会日趋激烈，留给新进场玩家的机会不多。

跨链共享安全(Cross-Chain Shared Security）

Babylon

Babylon 是一个平台，允许比特币持有者在无需信任的情况下质押比特币以保障权益证明（PoS）链的安全性。

根据 Babylon 官网，目前列出的生态项目有 91 个，涵盖 7 个类别：Layer 2、DeFi、流动性质押、钱包和托管人、Cosmos、终局性提供商和 Rollup 基础设施。其中：

-钱包和托管人：主要是成熟的钱包和托管解决方案。

-终局性提供商：主要是质押服务。

-Cosmos：主要是 Cosmos 生态系统中的较老项目。

这三类项目中较少有新项目。新的项目主要集中在 Layer 2、流动性质押和 DeFi 领域：

-Layer 2 ：Bison Labs、BSquared Network（我们的投资组合公司）、Lorenzo、Map Protocol 等。

-DeFi：Kinza Finance、LayerBank、Levana、Mars Protocol、Stroom 和 Yala Finance（投资组合公司）。

-流动性质押：Bedrock、Chakra、Lombard、pSTAKE、Solv、Nomic、PumpBTC。

此外，我们还看到其他协议如 Satlayer 正在 Babylon 上构建重质押平台，Nubit 则利用 Babylon 增强其比特币原生数据可用性层。

随着许多 DeFi 收益项目围绕比特币展开，利用闲置比特币生成收益的需求显而易见。我们预计会有更多项目提供比特币流动质押服务，并且随着比特币收益/比特币 DeFi 叙事的持续发展，我们可能会看到其他生态系统的资金流入比特币。 

Modularity

数据可用性（DA）

数据可用性（DA）领域的参与者较少，包括以太坊、Celestia、EigenDA、Avail 和 NearDA，这些项目的进展各不相同。DA 项目主要关注安全性（包括数据完整性、网络共识）、可定制性、互操作性以及成本。2024 年上半年的 DA 领域呈现出复杂的局面，例如 Celestia 的 DA 代币已经从历史高点回落，而竞争对手 Avail 则在最新的 A 轮融资中筹集了 7500 万美元，由 Founders Fund、Dragonfly 和 Cyber Fund 领投。

在 DA 领域，主要竞争者包括以太坊和 Celestia。在对比 Celestia 和以太坊时，我们看到以太坊仍然是 rollups 的首选。

以太坊 DA

Celestia DA

发布时间

2024 年 3 月 13 日

2023 年 10 月 31 日

总使用量 2024/07/17 

216 GB

35.1 GB

过去一月日平均使用量

2.491 GB

0.505 GB

总花费

$ 3, 553, 023.88 

 $ 1, 644, 127 

过去一月日平均花费

$ 8, 656.58 

$ 324.715 

Source: HashKey Capital

以太坊 DA 的主要用户包括 Taiko、Base、Scroll、Arbitrum 和 OP Mainnet。相比之下，Celestia 的主要用户包括 Orderly、LightLink、Manta Network、Lyra 和 Hokum。尽管以太坊 DA 成本较高，但其需求和使用量已超过 Celestia，从而为以太坊带来了显著的收入增长。

随着 DA 领域的成熟和竞争加剧，市场已趋近饱和，项目成功的关键在于客户获取和生态系统的活跃度。项目还应关注其他领域，如去中心化交易所（DEXs）、游戏、桥梁和支付，以实现规模扩展。除了作为纯数据可用性服务外，提供不同的服务也将有助于更容易地吸引和留住客户。

总体而言，我们看到数据可用性领域的竞争日益激烈，各参与者在定价方面的竞争越来越激烈，这可能对他们的长期盈利能力构成挑战。

Rollup Frameworks RaaS

在 rollup 领域，Arbitrum、Base 和 OP Mainnet 领先优势明显，其中 Arbitrum 处于领先地位。Base 在 Coinbase 的强力支持下不断缩小差距，并将自己品牌化为一个消费用户应用中心，推出了如 Farcaster 和 Friend.tech 等应用。

OP Rollups 和 ZK Rollups 取得了不同程度的成功，其中基于 OP Stack 的 OP Rollups 占据了领先地位。总体而言，RaaS（Rollup-as-a-Service）由 4 个主要解决方案提供：Arbitrum Orbit、OP Stack、ZK Stack 和 Polygon CDK，每个解决方案都有其自身的优缺点。然而，这些不同 RaaS 提供者的共同结果是 rollup 数量的不断增加。

利用 OP Stack 的优势，通过 OP Superchain 等概念存在将 OP Stack 链统一的机会，例如通过共享排序 。除了通过高吞吐量性能扩展以太坊，这些 rollup 也可以通过实施 AA 功能和引入持久且受欢迎的消费应用来实现差异化。随着它们继续面临来自如 Solana 和 Sui 等 L1 的挑战，这将保持它们的竞争力。

与 rollup 相关的 sequencer 赛道，近期没有太多新项目，老项目主要集中在 3 个方向上的优化改进：UX、MEV、去中心化。

随着部署 rollup 的难度降低，Rollup-as-a-Service 服务提供商将在生态系统规模、跨链互操作性以及配备全面集成的模块化工具包等多个方面展开竞争。

DePIN

作为区块链技术中最持久的用例之一，DePIN 在 2024 年上半年获得了显著的关注，这可以归因于 Solana 作为 DePIN 应用中心的吸引力以及对人工智能领域的极大兴趣。AI 与加密技术的交叉点突显了这两个领域之间日益增长的协同效应。节点销售是在 2024 年非常流行的货币化策略，已被证明在启动社区和为项目筹集额外收入方面取得了成功。然而，尽管引起了广泛关注，DePIN 在过去三个月的回报率仍然不尽如人意。

物联网传感器 / 可穿戴设备

这一领域涵盖了各种物联网传感器和消费类可穿戴设备，如手表、手环、戒指等。该领域的核心基础提议在于数据的收集，利用 Web3 技术使数据更易于访问和货币化。该细分市场的一个关键问题是激励用户参与数据挖掘并通过数据分发赚取奖励，而这一点与 Web2 解决方案相比尚未取得广泛成功。对于可穿戴设备而言，消费者购买的前三大动机是（1）健康与保健，（2）健身追踪，（3）增强对智能手机和其他智能设备的访问性。在社区启动过程中，提供令人满意的用户体验并加上可持续的代币经济学和价值累积机制至关重要。

数据市场

在这一领域，关键挑战是数据市场的可扩展性和采用率。创建一个孤立的数据市场尤其在数据丰富的环境中可能会面临挑战。

无线网络

在无线网络领域，许多项目试图使用 Web3 概念来提高穿透率，但除了少数成功的项目（如 Helium Network）外，普遍存在的问题包括用户体验差、兼容性问题、服务可靠性不足等。在 2024 年，由于成本、地理位置和经济发展等各种因素，全球某些地区的互联网普及率仍然较低。由社区提供支持的无线网络可以填补这一空白，可以借鉴 Helium 网络的成功经验。

AI x Crypto：

由 OpenAI 的 ChatGPT 引发的对人工智能的巨大需求，导致了对存储、计算和网络资源需求的激增。中心化的 AI 基础设施提供商面临投入门槛高、资源不匹配和数据不可控等各种问题。在此背景下，区块链技术成为了一个可行的解决方案，通过代币激励等机制，鼓励了用户和社区的积极参与。

AI 也会是我们后续在 DePIN depin 领域看的最积极的细分领域，主要是因为 AI 和机器学习模型的训练的确需要大量的算力，而 DePIN 项目通过分布式网络，和激励机制鼓励用户共享其闲置的计算资源是能够产生实际收入且体量还不小的。模式在成本效益上，也的确相对于中心化服务是有较大的优势。市场上已有项目已经在实际应用中证明了其价值，场景涵盖 AI 模型的训练和推理服务，为游戏提供渲染能力等，都能说明这个领域的需求还是真实存在的。

在计算基础设施领域，可以在计算网络中添加隐私保护，例如数据隐私和模型隐私。区块链技术的核心原则是安全的、隐私保护的验证。在这方面，虽然各种方法（如 ZKML、OPML、TEEML）存在不同的权衡，但都在不断发展。

以往较为活跃的数据赛道也越来越多的和 AI 进行结合，为 AI 服务。因为区分大模型之间效果的主要因素就来自于数据集。数据赛道的方向包括：提供数据源（数据 DAO）、数据相关基础设施（向量数据库、知识图谱、去中心化数据库等）、数据隐私（FHE、TEE 等）。

这些发展凸显了数据驱动的 AI 生态系统日益受到关注，并强调了数据隐私和去中心化基础设施在未来 AI 应用中的重要性。以下是一些关键参与者，推动了 AI 与加密领域的蓬勃发展：

-数据源、标注、市场：Grass、Vana、Dria、DIMO、Hivemapper、Sahara Labs、Ocean Protocol、Singularity Net

-计算网络：Aethir、io.net、Akash Network、Bittensor、Filecoin、Render、Nosana、Ritual AI、Gensyn AI、Together.ai

-验证网络：Modulus Labs、Giza、Ora、Vana Labs、Aztec

-代理网络：ChainML、MyShell AI、Spectral Labs、Autonolas、Fetch.ai、Delysium

-AI 驱动的应用：Kaito.ai、0x Scope、Ringfence AI、Kai-Ching

AI 与加密领域的显著趋势

-随着对 AI 和机器学习训练需求的指数增长，计算能力成为一种极其宝贵的资源。许多项目涌现出来，旨在全球范围内集聚计算资源以满足这一需求。

-随着基础模型的普及，越来越多的关注也转向了模型的微调和优化，以满足企业的具体需求。

-无代码/低代码平台在个性化 AI 代理部署方面出现了更多创新。在 Web3 AI 中，一些值得关注的项目包括 MyShell AI、Hyperbolic Labs、Prime Colony 和 Wayfinder。

展望未来，DePIN 领域中的人工智能、物联网、去中心化无线（DeWi）和去中心化能源等领域值得进一步关注。

RWA

现实世界资产（RWA）领域仍然是加密货币的基石，使得 Web3 技术与传统资产类别紧密相连。现实世界资产为加密货币带来了许多好处，例如多样化的实际收益和更容易访问流动性差或私有资产类别。该领域在这一方面继续取得重大进展，从代币化联盟章程的形成、Mantra 的 5 亿美元房地产代币化、Blackrock 的 BUIDL 基金，到对 Securitize 和 Ironlight 的重要投资，以促进代币化资产的采纳。

现实世界资产中有许多资产类别，但最受关注的领域是私人信贷和美国国债。美国国债的前三大发行者是 Blackrock BUIDL 基金、Franklin Templeton 的美国政府货币市场基金以及 Ondo Finance 的 USDY。在私人信贷领域，竞争由 Maple Finance、Centrifuge 和 Goldfinch Finance 等几个关键玩家主导。在传统金融中，私人信贷的估计规模为 1.5 万亿美元，预计到 2028 年将增长到 2.8 万亿美元。相比之下，Web3 私人信贷仍然较小，但未来增长前景看好。

在代币化商品方面，黄金仍然是主导资产，其中排名前两位的商品是 Paxos Gold 和 Tether Gold。

在代币化收藏品方面，这个领域仍然相当小众和孤立，因此，产生持久的需求并为代币化收藏品提供资产可组合性对项目来说至关重要。

机构对代币化的需求

机构投资者对利用区块链技术代币化金融产品的兴趣不断增加。然而，大多数高管仍将监管风险置于首位，因此对公共区块链的暴露仍然有限。要在这一领域中前行，需要关注市场结构发展、违约风险管理和流动性管理。只有通过关注合规性和基础设施安全，现实世界资产领域的参与者才能捕获零售和机构的采纳。一个在区块链领域取得显著进展的是 Avalanche。通过 Avalanche Evergreens，该网络与 Citi、JP Morgan 和 ANZ 等多家机构建立了合作关系，展示了其对机构的吸引力，能够成功地为机构提供了一个安全、可定制且高效的链上 RWA 平台。目前，我们对 RWA 相关的叙事感到兴奋的包括 RWA 指数代币、RWA 支持的稳定币、RWA 支持的 DeFi 用例等。

RWA 采纳可能更多地由机构推动，而非零售用户。然而，随着监管政策逐步明晰，我们预计将会出现更多项目，提供超越国债的各种代币化证券，以满足不同投资者的风险偏好，促使投资者越来越倾向于接受 RWA 的概念。

游戏与娱乐

在 2024 年上半年，除了 TON 迷你游戏外，市场对游戏的情绪依然低迷。表现较好的游戏包括 TON mini games 如 Notcoin，Catizen、Hamster Kombat 等等。

生态系统

除了我们在 TON 一节讨论的 Telegram 游戏生态之外，目前，IMX、Polygon 和 Ronin 仍然是按日均 UAW（活跃钱包用户）计算的热门游戏链。Ronin 在一级游戏生态系统中继续占据领先地位，得益于像 Pixels 这样拥有强大游戏社区的游戏，其 7 天 UAW 达到 60 万。其网络上拥有约 380 万月活跃用户（MAU）。Ronin 对中小型游戏仍具吸引力，该生态系统能够为游戏开发者提供用户流量。截至目前，Ronin 已吸引了超过 12 家游戏工作室入驻。此外，Ronin 还与 Polygon 的 CDK 合作以启用 zkEVM，允许开发者在 Ronin 上推出自己的 L2 链。这可能成为 RON 的一个积极催化剂。

另一方面，IMX 主要涵盖中大型游戏，并持续吸引大型的 Web2 游戏工作室，为其提供全面的部署解决方案。Immutable 与 Netmarble 的子公司 Marblex 联合推出了 2000 万美元的生态系统支持计划，以进一步推动 Immutable zkEVM 上的游戏生态发展。

我们持续欢迎进入 Web3 领域的工作室，以及那些善于学习、敏感于加密文化并以用户为中心的游戏制作人和 KOL 创始人。

游戏与人工智能（AI）

游戏与 AI 的结合仍未见明显进展。游戏玩法仍然高度集中，Web3 中的消费者驱动、AI 生成的内容尚处于早期阶段。对在 NPC、伙伴和脚本编写中应用 AI 的兴趣主要集中在 B2B 游戏开发者中。

总体而言，游戏生态系统竞争激烈，关键在于平衡激励措施和社区建设。专注于培养忠实用户的策略，如提供优质的游戏体验、积极的用户反馈和战略合作伙伴关系，可能在实现长期成功方面发挥有效作用。

SocialFi

SocialFi 已成为热门话题，总结为 Friend.tech 的延续，Farcaster 的突围和 Ton/TG 社交应用的爆发，主要的三大因素。

Friend.tech

自 2023 年推出以来，Friend.tech 引发了关于其模型的长期性和可持续性的持续讨论。尽管初期发布非常成功，但用户活动在今年有所下降。2024 年 5 月发布的 V2 版本引发了新的兴趣，引入了付费群组俱乐部、创新的费用结构和高 APY 等功能，导致用户数量暂时激增。然而，社区对代币流动性和空投分配的批评，以及来自其他社交平台的激烈竞争，导致用户参与度再次稳定下来。尽管对其长期可行性存在疑虑，但 friend.tech 的推出为社交金融领域带来了一个新的模型，关键有三点启发：（1）社交影响力的代币化可能性，（2）Web3 中的付费群组俱乐部，（3）具有跨平台互操作性的社交资产。

Farcaster 的突围：

今年，Farcaster 取得了显著的进展，成为该领域的主导玩家。相比之下，其他社交协议大多已经从聚光灯下消失，有些甚至似乎处于衰退边缘。Farcaster 推出的 Frames 受到了积极的反馈，它引入了一种新的社交、链上交互方式，使用了熟悉的 Web2 界面，显著提升了 Farcaster 的用户体验，使其 DAU 激增，并吸引了加密开发者和用户的关注。此外，Farcaster 与 meme 代币的结合，特别是像 Degen 这样的代币的成功，显著推动了平台的用户增长和活跃度。空投活动有效地提升了用户参与度，并促进了一个充满活力的社区的形成。

Farcaster 生态系统可以大致分为以下几类：

●客户端： Warpcast、Recaster、Supercast、ampcast、Farcord、Firefly、far.quest 等。

●去中心化应用（dApps）： Jam.so、DeBox、Paragraph、CasterBites、Unlonely、Bountycaster、Wildcard、AlfaFrens 等。

●工具： sharecaster、Alertcaster、Searchcaster、Farcaster storage、farcaster.vote 等。

●API 服务： Neynae、Pinata、Airstack 等。

总体而言，SocialFi 领域的成功情况参差不齐，网络效应仍然是决定项目成功的关键因素。在这一领域，我们关注能够克服冷启动问题并吸引多样化用户群体的项目，要求其提供类似于Web2的用户体验，并在奖励创作者和平台增长之间找到微妙的平衡。

DeFi

2024 年上半年的 DeFi 增长主要归因于 Eigenlayer 的巨大关注，该项目向以太坊引入了再质押（restaking）的概念，以及 Ethena，这是一种现已积累超过 30 亿美元 TVL 的对冲中性稳定币。

稳定币受到了开发者的新一轮关注，更多的 RWA 支持的完全抵押稳定币项目试图复制 Maker 和 Tether 所取得的成功。尽管兴趣增加，但稳定币在链上找到持久的使用场景仍然具有挑战性，当前主要用于中心化交易所。这可能对那些希望通过本地治理代币提供价值的去中心化稳定币项目构成挑战。  

Eigenlayer 在 2024 年上半年占据了大部分关注，生态项目如 Ether.Fi、Pendle 和 Renzo 利用对重质押的激增兴趣来争取显著的市场份额。尽管受到很多关注，但 Eigenlayer 未能完全满足用户的期望，部分原因是宏观环境的疲软。

从区块链的角度来看，以太坊继续在 TVL（总锁仓价值）方面处于领先地位。Blast 和 Base 在 2024 年上半年表现显著。随着各种激励活动的推出，Scroll 的 TVL 已超过 10 亿美元。

在非 EVM 链中，Solana 的最大 TVL 贡献者是 Jito 的 JitoSOL，其他催化剂包括蓬勃发展的 meme 文化和借贷生态系统。与 BTC 相关的链也引起了兴趣，但由于激励计划结束后 TVL 下降，维持兴趣仍然具有挑战性。

最近流行的 CeDeFi 模式反映了对链上资产可持续、安全回报的需求。无论是通过 ENA 收费挖矿还是 RCH 的期权结构化，最终的支付者都是中心化交易所用户。

DeFi 已经展现了其通过丰厚收益吸引资本的能力。目前，AAVE 依然是许多 Layer 2 和公链上的主要资金去处，而 Uniswap 仍然是主要的资金池。然而，长期成功的关键在于协议是否能够为持有者积累价值并满足长期预期。随着链数量的增加，流动性逐渐分散，这为我们看到了机会。多样化的 DeFi 解决方案满足了不同需求，从而推动了对意图导向平台的潜在需求。

机构服务

自去年底到今年初，市场普遍预计随着 ETF 的获批， 2024 年将是机构采用加密货币的创纪录年份，交易基础设施/机构级质押/CeFi 借贷/收益型稳定币/衍生品平台等会是值得下注的方向。从一级角度，的确投资者们还在下注这几个方向，今年完成融资代表性的项目包括 sercuritize(rasied $ 47 M)，Bitstamp(acquired with $ 200 M), Flowdesk(raised $ 50 M), Sygnum(raised $ 40 M), Kiln(raised $ 17 M), Agora(raised $ 12 M)。但公开市场上受益于 ETF 的标的目前主要是 Coinbase，其他较为容易上市的企业均为挖矿企业。从我们的角度会愈发把这个赛道视作 fintech 领域。而从全球的 fintech 相关公司的融资趋势来看，融资额在持续下降的过程中， 2024 年第一季度金融科技领域的融资是自 2017 年以来的最低季度水平，而且投资者更青睐中后期公司，更倾向于自己已经能够造血且接近于盈利的公司。不过积极的方面是 crypto 相关的 fintech 公司在这个大领域里面算是表现的比较活跃，但主要集中在早期+A 轮。

总结来看，赛道上我们还是定的以交易基础设施/机构级质押/CeFi 借贷/收益型稳定币/衍生品平台为主要观察方向。在投资方面比较关注那些已经展现出成长潜力和稳定性的公司。

总结

虽然这份总结并未涵盖我们所有的发现，但它突出了我们在 2024 年上半年获得的一些关键见解。作为加密风险投资领域的领先者，HashKey Capital 致力于支持各个领域的创新项目。如果您正在开发一个突破性的项目，我们欢迎您与我们联系！

原创｜Odaily星球日报

作者｜jk

在当前加密货币市场回暖的背景下，整体市场走势显示出强劲的复苏迹象。稳定币发行量的急剧增加，市场流动性显著提升，比特币价格突破 65, 000 美元，这些信号让许多机构纷纷看好未来的走势。目前看多的机构数量远远超过看空的机构，这一趋势反映了市场参与者对加密资产的乐观态度。这篇文章总结了自 7 月 25 日以来（近期 2 个月）机构对于市场复苏的观点。

看多：机构主流观点，主要来自宏观信号

Arthur Hayes：全球货币宽松政策趋势将推动加密市场上涨

BitMEX 的联合创始人 Arthur Hayes 分析了美联储降息的趋势及其对经济的影响。他认为，美联储在面对高波动性时，通常会持续降息，直到利率接近 0% 。降息将促进银行信贷增长，政府也会继续借款以获得民众支持。欧洲央行也将通过降低利率来应对经济低迷，各国政府将推动银行向本地企业提供更多贷款，以创造就业和重建基础设施。

随着美联储降息，美元可能会走弱，这将使中国能够在稳定人民币汇率的同时增加信贷。中国央行已开始降息，预示着货币政策的放松。其他主要经济体也在降低利率，减轻了日本央行加息的压力。全球经济体通过降低货币价格和增加货币供应来应对波动性，Hayes 建议持有加密货币的投资者保持冷静，期待其法币价值的上涨。

10x Research：坚定看多，预计比特币在未来两周内达到 7 万美元，并于 10 月底创下新高

10X Research 在最新报告中指出，稳定币发行量急剧增加，预计在接下来的几周内将增加近 100 亿美元的流动性，这一增幅远超比特币 ETF 的流动性。近期，Circle 的稳定币 USDC 流入量达到了 40% ，显示出大型市场参与者的配置增加，可能与 DeFi 活动的复苏有关。今年迄今，稳定币总流入量已达 350 亿美元，使流通中的稳定币总价值达到 1600 亿美元。

报告还提到， 7 月 FOMC 会议后，美国债券收益率大幅下降， 10 年期国债收益率跌破 4.0% 引发 DeFi 活动复苏，Aave 的借贷平台月费在 8 月飙升至 4300 万美元，尽管 9 月活动有所放缓，但在美联储降息后，活动和费用可能会反弹。

随着比特币突破 65, 000 美元，10X Research 预计其将迅速升至 70, 000 美元，并可能在短期内创下历史新高。创始人 Markus Thielen 表示，稳定币铸造量的激增为市场注入了流动性，市场在第四季度强劲上涨的可能性极高，暗示加密货币领域可能即将迎来更多的 FOMO。

CryptoQuant：资金费率表明期货交易者看涨情绪增强

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，资金费率 30 日移动平均线出现正向转变，表明期货交易者看涨情绪增强。 Moreno 指出，这一上升趋势出现在长期下降之后，显示市场参与者可能转向更加乐观。 Coinglass 数据显示，自 9 月 18 日美联储降息以来，以太坊的开放利息加权资金费率一直呈正向趋势，目前为 0.0089% 。

同时，美国市场的需求增加使得比特币上涨至 65, 000 美元，Coinbase 平台的比特币溢价达到两周以来的最高水平。

MN Trading：虽然自己亏了 50% + 但还是看好山寨币，ETF 资金流入趋势将持续，亚洲或为牛市提供动力

MN Trading 创始人 Michaël van de Poppe 表示：“以太坊和比特币 ETF 出现大量资金流入。我认为这一趋势将持续下去，这两种蓝筹股都是防范美元潜在失败的最佳押注。与此同时，中国推动市场向前发展。或许亚洲将为牛市提供动力。”

同时，他还表示：“人们一直在嘲笑我在山寨币投资组合方面的举动，是的，我已经跌了 50% 以上。然而，如果我的基本理论是正确的，我可以接受超过 50% 的下跌，如果这种情况在 12-18 个月内发生，我的投资组合至少会有 10 倍的回报。最后一轮，也就是第三个周期，在进行更多更安全的押注之前，拥有更大的 AUM，这自然会产生更低的投资回报率。更好的时期还在后面。”

Matrixport：比特币价格 10 月初或将迎来大幅反弹

Matrixport 发布报告称，比特币很有可能在年底反弹，给众多市场参与者带来惊喜。虽然比特币在 2024 年 3 月达到历史新高后一直处于盘整状态，但年初至今回报率也达到了+ 49% ，与根据历史数据预测的+ 47% 回报率不相上下。根据过去十年比特币的表现，十月初可能会出现价格大幅反弹，这对加密资产领域的参与者而言是一个激动人心的时期。同时，以太坊矿工费用的小幅反弹暗示着夏季盘整阶段可能结束。要判断反弹势头的持续性，需要更深入地分析以太坊的营收和矿工费用趋势，以了解市场活动的变化。

Matrixport 发布的图表显示，在最近的美联储议息会议后，以太坊的 Gas 费用上涨，表明网络活动显著增加，这可能意味着加密货币市场正在经历重要变化。尽管面临负面新闻，ETH 价格依然反弹。目前，加密市场可能正经历一轮高贝塔系数、高波动性的上涨行情，现有趋势显示这种势头有望持续到第四季度。

另一图表称，虽然比特币天然波动性较强，但其资金费率已回归到接近零的水平，说明即便在在近期比特币反弹的情况下，期货交易市场多头头寸并非重仓位。这为交易者增加多头头寸提供了机会，可能会进一步推高价格。然而，低资金费率也表明，近期的上涨可能是由现货买盘推动的，而现货买盘往往更具战略性和长期性，而非投机性的期货交易。整体来看，这是一个积极的信号，表明市场没有过度杠杆化，未来仍有上涨潜力。

QCP Capital：各国央行宽松周期下，将推动加密价格上涨

QCP Capital 发文表示，在缺乏美国宏观催化剂的情况下，BTC 在 62, 000 和 64, 000 美元之间震荡。今天需要关注的关键宏观事件包括美国 GDP 数据和美联储主席鲍威尔的讲话。市场将密切关注鲍威尔的讲话，以了解在上周四 FOMC 新闻发布会后情绪是否有任何变化，会议上可能暗示进一步放松。昨晚，美国总统候选人卡马拉·哈里斯重申了她对加密货币的支持，这是本周第二次承诺将美国打造成“人工智能、量子计算和区块链”的主导力量。她还重申了在其经济计划中包含“数字资产”。随着两位美国总统候选人承诺支持加密货币，无论哪位候选人当选，对美国加密生态系统都是一场胜利。随着全球各国央行开启宽松周期，预计流动性涌入将推动加密价格上涨。

同时，从对比上看，比特币 9 月涨幅超 7% ，创下历史最强 9 月表现之一；标准普尔 500 指数第三季度上涨 5.1% ，为 1997 年以来最佳同期表现。全球风险偏好情绪强劲，中国推出大规模房地产支持计划后，沪深 300 指数单日上涨 9% 。QCP 预计，在全球货币宽松背景下，比特币有望在股市可能出现的回调中受益。QCP 维持比特币中期看涨观点，认为突破 7 万美元可能引发进一步上涨动能。

看空：宏观数据和社交媒体数据或并不意味着牛市

BitMEX 首席增长官：市场处于反弹时期，但 RRR 指标显示或将利空加密货币

BitMEX 首席增长官 Raphael Polansky 在 X 表示，尽管许多人都在为市场反弹欢呼喊单，但 BitMEX 内部最喜欢的宏观指标之一，RRP 显示出本月流动性在持续收紧的迹象。RRP 历来与比特币的表现呈反相关。高 RRP 通常对比特币和加密货币是利空的。

Santiment：根据社交媒体数据，BTC 不会很快创下新高

Santiment 表示，如果投资者正在等待看到比特币创下历史新高，可能需要等到人们降低自己的预期。目前，社交媒体上看跌帖子与看涨帖子数量比为 1 ： 1.8 。从历史上看，市场总是与人们的预期背道而驰。

中立：BTC 仅仅只是出现了支撑位

CryptoQuant：BTC 短期持有者买入均价为 6.3 万美元，预计将成为当前支撑位

CryptoQuant.com 近日发布市场前景分析表示，BTC 在过去三周内上涨了 23% 以上，从 52, 500 美元涨至 65, 000 美元以上。这一强劲势头的部分原因是对比特币现货 ETF 的需求增加。因此，短期持有者重新处于盈利状态。短期持有者是在过去 155 天内转移比特币的投资者，平均购买价格为 6.3 万美元，目前预计将起到支撑作用。此外，期货市场显示出过热的迹象，合约未平仓头寸约为 191 亿美元。自 2024 年 3 月以来，该指标已经六次超过 180 亿美元，每次都会迎来价格下跌，而当前是第七次出现。与此同时，现货比特币 ETF 持仓转化为长期持有者供应。虽然这看起来看涨，但这种转变通常发生在牛市的后期。

Bitfinex：预计 BTC 将在短期内呈区间波动

Bitfinex 分析师表示，即使现货买家需求减弱，ETF 资金流入也能支撑 BTC 价格，持续的 ETF 流入可能会提振 BTC 价格，不过随着比特币现货市场购买放缓，当价格达到 63, 500 美元时现货累计交易量增量趋于平缓，预计 BTC 将在短期内呈区间波动。

知名交易员 Eugene：逆势减少部分仓位，严格执行交易计划

知名交易员 Eugene Ng Ah Sio 在社交媒体发文表示，减少了一些仓位，卖出了一些资产，尽管到处都有巨大的 FOMO，但还是尽力坚持计划。此前报道，他曾于 9 月 25 日在 X 平台发文表达自己对牛市的看法，称：“我不会随着价格的上涨而盲目地渴望更多获利。对我来说， 65000 至 68000 美元的区域是早期比特币买入者合理的获利了结区域。许多观望资金将在 65000 美元做最后的入场，这也可能意味着这是最后的上涨动力。我认为在美国大选之前不会突破 7 万美元的上限，因此我不会在这里选择加仓。如果触及 68, 000 美元，我更愿意选择清算下跌至 60000 美元区域再重新进场。”

回顾上周的区块链游戏概况，查看 与 最新发布的数据报告。

【9.22-9.28】Web3 游戏行业动态：

• Axie Infinity 将 Fortune Slips 的冷却时间缩短至 24 小时，从而提高玩家的收入。

• Web3 游戏开发商 Darkbright Studios 宣布完成 600 万美元种子轮融资。

• Telegram 游戏 Holdcoin 将于 10 月进行 TGE，近期将公布空投计划。

• Farcana 推出 60% APR 质押计划，$FAR 代币飙升 24%。

• 链游 Seraph 全面融入 BNB Chain 生态系统，NFT 资产迁移至 opBNB 链。

【9.22-9.28】Web3 游戏排行榜：

新玩家增长周榜 Top 10

1. Smart Cats

2. Gas Hero

3. Pixels

4. STEPN

5. Star Atlas

6. Honeyland

7. Kaidro

8. Pixudi

9. StarryNift

10. Matr1x FIRE

新玩家留存率周榜 Top 10

1. CryptantCrab Prime

2. Wild Forest

3. Treasure Ship Game

4. Thetan Arena

5. Axie Infinity

6. The Machines Arena

7. Estfor Kingdom

8. GombleGames

9. MomoAI

10. MORCHI

活跃玩家增长周榜 Top 10

1. Moonveil

2. Smart Cats

3. Star Atlas

4. Honeyland

5. Gas Hero

6. Walken

7. Ebisu’s Bay

8. Pixels

9. Ninneko

10. Thetan Arena

请注意：以上用户（Users）数据分析基于 Footprint Analytics 已解析的链。

交易笔数增长周榜 Top 10

1. 3KDS

2. Bladerite

3. Dypius

4. Moonveil

5. Paradise Tycoon

6. Heroes of Mavia

7. TURNUP

8. Fit Club

9. The Mystery Society

10. Heroes Battle Arena

代币增长周榜 Top 10

1. MetaDOS

2. PLAYA3ULL GAMES

3. Gunfire Hero

4. Star Atlas

5. UNKJD

6. Karate Combat

7. QORPO WORLD

8. Cryowar

9. Radio Caca

10. COIN by XYO

更多 Web 3 游戏数据：

浏览区块链游戏周报专属 ，获得更多区块链游戏数据。

____________________

本文内容仅作行业研究和交流使用，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

关于 Footprint Analytics

Footprint Analytics 是一个全面的区块链数据分析平台，为Web3生态系统中的企业和项目简化复杂分析。它提供定制化解决方案，消除了对广泛专业知识和基础设施维护的需求。该平台提供旨在帮助逐步建立和管理社区的长期增长工具，强调可持续增长和用户忠诚度。通过结合强大的分析工具和社区管理工具，Footprint Analytics 使项目能够有效利用区块链数据进行决策和增长策略，涵盖 GameFi、NFT 和 DeFi 等各个领域。

| | |

美国核心 PCE （以及欧洲 CPI）数据疲软，为风险情绪友好的一周划下句点，美债收益率曲线继续牛陡走势，而美中股市双双徘徊在周期高点。在 3 个月移动平均的基础上，CPI 和 PCE 的年化核心通胀已回落至 2% 水平附近，往美联储的 2% 长期目标前进，使美联储能够继续专注于就业市场方面的任务。CPI 公布后，多家投行重申了他们对 12 月降息 50 个基点的预测，而利率期货定价 11 月降息 50 个基点的可能性回到 50% 左右。

另一方面，在美联储大幅宽松和油价下跌的背景下，美国消费者信心跃升至 5 个月以来的高点。全球 beta 交易有所回升，中国和香港股市经历了多年来最好的一周（沪深 300 指数上涨 16% ），这要归功于中国的“重磅”刺激政策，在中国人民银行宣布宽松政策后，著名投资人 David Tepper 呼吁市场投资者“买入一切”中国相关资产。

例如，随著中国放宽了购房限制，铁矿石自 9 月尾以来上涨了 20% ，而迅速激增的市场交易活动也导致上交所系统出现故障，同时中国 ETF 的单日资金流入量创下 2021 年以来的最高水平。

虽然美国和中国市场表现强劲，但随著石田茂意外赢得选举，日本股市正面临新一轮的动荡。这位日本前防卫大臣过去曾公开反对“安倍经济学”，并支持日本央行政策正常化。由于投资者担心日本央行进一步加息以及新首相采取更加激进的地缘政治立场，日本股指期货下跌 6% ，日圆升至 142 ，接下来，日本央行本周的发言将是市场关注重点。

回到美国，本周将迎来许多重要的经济数据，包括 JOLTS、ISM 制造和服务业指数，当然还有非农就业报告。另外，本周还有多个美联储官员发言，尽管美国金融形势已经放松至周期高点，市场仍不认为官员们会试图“搅动市场”。Powell 将于周一在全国商业经济协会会议上就美国经济前景发表谈话，市场预计他的谈话内容将与上次 FOMC 会议相去不远，特别是考虑到近期的通胀数据走势对他有利。

此外，美国周二晚间将举行副总统候选人电视辩论，不过市场预计这对选情影响不大，目前的民调显示竞争非常激烈。而中国正在黄金周假期，预计本周亚洲时段的宏观和加密货币交易活动将较为平淡。

在加密货币方面，BTC 在流动性宽松的背景下表现出色，强劲的经济成长、稳定的企业盈利和鸽派的央行为 BTC 第四季度的反弹奠定了坚实的基础。尽管自 7 月以来 ETF 的资金流量令人失望（ETH ETF 流出 6.1 亿美元，BTC ETF 流出 3.3 亿美元），但在最近的反弹中 ETH 表现突出，altcoins 也强势回归。

由于加密货币与宏观资产的相关性依然很高，特别是与 SPX 指数的相关性，我们认为友好的宏观背景将在第四季度继续为加密货币价格提供强劲支撑。此外，随著 Kamala Harris 阵营在竞选活动中“支持”加密货币，我们仍然看好近期的价格走势。随著投资者转向“逢低买入”模式，预计有针对性的卖出看跌期权策略将会受到欢迎。祝各位交易顺利，假期愉快！

您可在 t.signalplus.com 使用 SignalPlus 交易风向标功能，获取更多实时加密资讯。如果想即时收到我们的更新，欢迎关注我们的推特账号@SignalPlusCN，或者加入我们的微信群（添加小助手微信：SignalPlus 123）、Telegram 群以及 Discord 社群，和更多朋友一起交流互动。

SignalPlus Official Website：https://www.signalplus.com