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今天大盘低开收跌6个点，给近期股市热度降了点温。

股市到底有多疯狂？相信大家都见识到了。

上证指数节前经历9个交易日强劲爆拉超600点的 “奇迹” 行情

节后三大指数集体高开，涨幅均在10%

成交额突破3.45万亿元，创下历史新高

外资跑步进场加入“扫货”

恒生指数年内至今涨幅35.5%领涨全球主要股市

港股个股最高涨幅一度达到730%，堪比币圈土狗币！

加密市场当然也蹭到了这波热度：

币圈最大稳定币USDT（泰达币）被抛售到出现折价

仿佛成了投资者手中急于兑换回法币的“烫手山芋”

没想到A股与币圈联动的头条竟然是——A股吸血币圈

01 A股市场现状：热潮涌动

节后首个交易日，A股市场火爆异常，三大指数集体上涨。开盘仅20分钟，成交额便突破1万亿元，开盘即突破10%的涨幅，超5000只个股上涨，其中近千只涨停，券商股更是全线飙升…

这一波澜壮阔的行情，不仅让投资者心潮澎湃，也引发了各界对未来市场走势的热议。反复触发3000点保卫战的大A怎么一下就出息了？

曾几何时，经济数据疲软和市场信心不足让A股一度陷入低迷，随着政策强力支持和市场情绪回暖，市场也作出了强劲反应。

那么，在这波上涨中，有哪些信号预示着A股牛市的来临呢？

政策力度空前：9月24日，央行和监管层联合发布了一揽子宽松政策，显示出强烈的市场支持意图。行长潘功胜的“5000亿后再来5000亿”的豪言，为市场打了一剂强心针。

成交量创新高：10月8日的成交额高达3.45万亿元，不仅刷新了历史纪录，更是表明市场活跃度显著提升。高成交量通常是牛市来临的重要信号，显示出投资者对市场前景的乐观预期。

外资增量流入市场：自政策发布以来，中概股普遍上涨，多家外资机构发声看好中国股市。这一波资金潮流为市场注入了新的动力。

整体估值尚处低位：当前A股整体估值仍然较低，创业板指估值分位数不足8%，为中长期布局提供了机会。

券商加班揽客：新开户的投资者数量也在激增，数据显示，9月27日投资者银证转账净值飙升至7.04，创下三年半新高。券商们甚至在国庆假期临时开放服务，以满足投资者的需求。

02 加密市场现状：暗流涌动

在A股市场火热之际，加密市场似乎有点低迷。比特币自9月27日攀升至66500美元的2个月高点后，震荡走低，至10月初已跌至60,000美元附近。

加密市场是否酝酿着新的机会？牛市何时启动？我们可以留意以下几个信号：

宏观经济及政策变动

近期，美联储宣布大幅降息50个基点，放水导致的增量资金的进场，推动了加密市场的总体性上涨。宽松的货币政策通常被认为有利于加密货币等投机性资产，因此市场对未来行情持乐观态度。此外，随着美国就业数据回暖，市场普遍预期将进一步刺激比特币价格上涨。

增量资金持续进场

增量资金流入是判断币圈牛市的重要指标之一。

ETF

比特币现货ETF的净流入对价格的影响非常显著。持续的净流入表明市场对比特币的需求在增加，这种积极情绪往往会反映在价格上，导致其保持稳定或上升。

相反，如果出现大额的净流出，可能会对比特币价格造成下行压力。资金的流出通常意味着投资者信心不足，可能导致价格阴跌。因此，现货ETF的资金流动情况是投资者判断市场趋势的重要指标。

过去一个月，比特币现货ETF只有6天净流出，且相较此前幅度有所减小。目前来看，经过一段时间的价格震荡下行，场外资金信心正在逐渐回升。

数据来源：Coinglass

稳定币

稳定币的市值在一定程度上反映增量资金的进入情况。在加密市场中，当用户用法币购买稳定币时，这些资金就会流入市场，推动稳定币的市值上升。观察稳定币的市值变化可以帮助判断市场中的资金流动情况。

如下图所示，稳定币总市值在8月份飙升至1680亿美元，超越了2022年3月的1670亿美元纪录，创下历史新高。目前稳定币总市值还在不断破前高，10月8日最新数据为1713亿美元。

数据来源：Defillama

法币支持的稳定币总市值也达到历史新高，并且仍在持续增长。这个数据只包括法币支持的稳定币，不涉及那些依赖复杂算法的算法稳定币。如下图所示：

数据来源：CoinMarketCap

值得一提的是，当前，Tether（USDT）以近1196亿美元的市值稳居第一，占据了稳定币总市值的近70%。USD Coin（USDC）紧随其后，也在稳步增长，市值约为353亿美元。随着市场信心的恢复，这两种稳定币持续需求也会增加。下图为USDT市值变化图。

数据来源：CoinMarketCap

美林时钟周期

美林时钟是评估经济周期与资产表现关系的重要工具，将经济周期分为四个阶段：衰退、复苏、过热和滞胀。

• 衰退期：

特征：经济增长缓慢或停滞，通货膨胀率低。

投资策略：此时债券表现最佳，因为利率下降，固定收益吸引投资者。

• 复苏期：

特征：经济开始回暖，增长加速，通货膨胀保持在较低水平。

投资策略：股票成为最佳投资选择，企业盈利提升，市场信心增强。

• 过热期：

特征：经济增长仍然强劲，但通货膨胀上升。

投资策略：股票的配置价值相对较强，大宗商品表现突出，投资者可能面临加息风险。

• 滞胀期：

特征：经济增长低于潜在水平，通货膨胀依然高企。

投资策略：持有现金是最佳选择，因为其他资产表现不佳。

加密货币作为风险资产，资金通常会在美林时钟的复苏期和过热期流入加密市场。原因在于：复苏期市场信心逐渐恢复，资金流入增加，加密货币作为高风险资产受到青睐，价格往往上涨。过热期虽然经济增长强劲，但通货膨胀上升，投资者对比特币等加密货币的需求增加，可能导致价格快速上涨。

因此，当市场处于这两个阶段时，比特币牛市的可能性较大。9月18日，美联储宣布大幅降息0.5%。美国进入降息周期。从美林时钟上看，目前大概处在衰退期向复苏期的过渡阶段，牛市或许近在眼前。

除此以外，根据彭博社的数据，加密货币和MSCI世界股票指数之间的相关系数接近0.6，为过去两年来的最高水平之一。这表明，两个市场之间的走势正越来越接近，当股票市场表现良好时，加密货币市场也可能随之上涨。

链上数据指标

比特币彩虹图指标（Bitcoin Rainbow Price Chart）

彩虹图是比特币的长期估值工具，使用对数增长曲线来预测比特币潜在的未来价格方向。上方较暖的颜色显示市场何时可能过热，是较好的卖出点；较冷的颜色时表示整体市场情绪通常会低迷，是比较好的买入点。利用彩虹图，可以用来辅助判断牛市信号的到来。

图中一共有10个色带，以今天10月8日为例，BTC正处在绿色色带 “买入” 的区间，市场热度一般。如果有天BTC价格处在彩虹图的黄色、橙色、红色色带，则说明市场逐步热起来，牛市信号越来越明显。

更多关于行数据指标的分析，可以参考Biteye近期文章：《行情将出现逆转？盘点 7 个比特币抄底指标》

03 总结

过去半个月，资金纷纷涌向中国股市。梭哈A股，看起来再也不是资本市场的笑话。

相比之下，尽管加密市场目前行情劲头不足，但把眼光放长，比特币仍是今年各类资产表现中的佼佼者。根据高盛10月8日最新统计，比特币今年已上涨超过40%，表现优于主要股票指数、固定收益证券、黄金和石油。

加密牛市何时才来？论心亦论迹。

通过观察和跟踪一系列积极信号，伴随全球经济复苏和政策支持，相信加密牛市指日可待！

作者：Sankalp Shangari，Rising Capital；编译：Yangz，Techub News

我每周都会花几个小时阅读、研究，并与行业中一些最聪明的创始人和投资者聊天。这是我在 TOKEN2049 和 Solana Breakpoint 上亲眼目睹的行业真实写照。

我从 2013 年开始接触加密货币，所以请相信我所讲述的关于当前行业的真实情况。话不多说，下面就让我们从整体氛围、热门项目及叙事、创始人和 VC 等角度一窥行业现状。

行业整体氛围

过去十年，我们一直在营销这么一个梦想，即加密货币将彻底改变世界，解决现实世界的问题。但老实说，这一承诺并没有被兑现。相反，我们集体变成了寻求刺激的 degens，就像喝了浓缩咖啡的松鼠一样从一个庞氏骗局跳到另一个庞氏骗局。

一个十分贴切的例子就是 TOKEN2049 中的 500 多个周边活动。项目资金雄厚，营销预算往往大于实际收入（如果有的话），华丽的展台和五星级的场地掩盖了用户采用率极低的现实。曾经只要是有白皮书就会对项目进行投资的 VC 现在也暂停了投资。好消息是，现在只有正经项目才能获得融资。而坏消息是，行业花了这么长时间才走到这一步。

我们看到的是，100 多个 L1/L2 在争夺同一加密货币受众的注意力，而这无疑拉低了参与度，有意义的对话也少得可怜。从以太坊到 Solana meme，再到 Base，行业就像伊卡洛斯一般，危险地飞近太阳（希腊神话中，伊卡洛斯试图使用蜡和羽毛造的翅膀逃离克里特岛，但因飞得太高双翼上的蜡遭太阳融化跌落水中丧生）。这些叙事的短期效果很好，但长期愿景在哪？我们承诺的大规模应用在哪？从一个叙事跳到另一个叙事，从一条链跳到另一条链，并不是行业之道。

多年来，我们从 ICO 炒作跳到 DeFi 流动性挖矿热潮，再从 NFT 狂热跳到 GameFi 分发庞氏骗局、接着又是 PoS 质押、再质押以及现在的比特币质押（认真的吗？），那下一个所谓的「叙事」又是什么？与我一同聊天的伙伴都非常担心行业的走向。很多事情正在发生，但鲜有能拿的出手展示的。

令 VC 感到沮丧的是，他们没有预料到 memecoin 的爆发，且他们也无法用受监管的基金去碰这个赛道。项目创始人们也怨声载道，因为 VC 不再为花园里的每一株杂草提供养料，而是希望有一株能够长成玫瑰。Degens 疲于追逐各种叙事，而从前的 DeFi 老手也感到失望，所谓的空投和积分并没有让他们暴富（Grass、EigenLayer、Blast 等）。只有那些专注交易（CEX、DEX、perps）、赌博（Rollbit、Shuffle、Polymarket、memecoins）赛道的投资者以及支持这一切的基础设施是满意的。而 F1 赛事的赞助商、大型展台和数百万的营销预算就是明证。

与此同时，人工智能和各种科技股正在抢夺投资者的目光。例如，英伟达就提供了类似加密货币的回报，而且事实上收益更佳、风险更小、监管也更严格。聪明的 TradFi 资金正从风险更小的股票中获取回报。如果你只需购买 MSTR 或 COIN 的期权就能获得风险敞口，为什么还要费心去研究加密货币呢？

好在行业也不全被阴霾笼罩，隧道的尽头仍有曙光。一些杰出的项目正在不断获得资金，具有实际收入潜力的真实用例也开始涌现。幸运的是，VC 变得越来越挑剔，索尼以及各种全球化银行和金融公司也开始涉足这一领域。只是，我们要清楚，这还不是我们所承诺的大规模应用。

那么，机会在哪？对于这一问题进，我将在下文对进行探讨，但我相信答案始终在代币持有者的眼中。目前，加密货币行业出现了两种类型的游戏。

一种是短期叙事驱动型的游戏，讲究快进快出。这并没什么不好，只不过大多是希望暴富的 degens、短期项目创始人和 KOL 们在玩。

另外一种是长期的大型 VC 游戏，主要是大型 VC 支持的顶级开发者和创始人在玩，他们希望从上市和未来潜在的基础设施中获得巨额回报。

总体来说，虽然这些活动有点像是雨天的游行，但有那么一些创始人、项目和 VC 可能会在未来几年惊艳我们。我在这个行业已经 11 年了，而且还会继续从事下去，但我要明确一点是，如果比特币达到 10 万美元，行业会很快回到庞氏骗局的境地，比项目方随意标榜「去中心化」更快。那时，没有人会关心基本面，直到市场敲响警钟。

行业众生相

行业过客（65%）

这些人就像活力四射的小狗，追逐着每一个暴富机会。他们希望抓住下一个 Bonk、WIF 或 Poppet，然后带着赢来的钱快速抽身。这部分人包括：

• 满怀希望的投机者： 他们相信一夜暴富，会在短期内从一个 memecoin 换到另一个 memecoin，就像嘉年华中的小孩，被各种糖果诱惑着。

• 免费赠品爱好者：这部分人的主要目的是薅各种「羊毛」，比如各种活动展位提供的赠品、免费的饮料和零食等。

• 短视的投资者：他们只顾眼前利益，往往忽略大局和幕后的复杂博弈。

• 短期项目构建者：这类 builder 会试图启动自己的项目，而这类项目通常由同样短视的 VC 资助。

自诩「聪慧」的开发者和 VC（25%）

这群人自诩为行业精英，目标是效仿 Vitalik、Anatoly 或 Raj 等人，同时向 VC 兜售自己的梦想。他们的策略包括：

• 资金第一：他们会优先确保未来 2-3 年的资金，并制定周密计划，通过与 KOL 的合作和华而不实的公告来制造话题。

• 代币对冲：他们通常会出售一大笔代币储备来为更多业务提供资金，并在代币上市时进行套期保值，计划在套现后逐步出售代币，使价格下挫。

• 寻找「替罪羊」：如果熊市来临，VC 和散户投资者就成了「替罪羊」，而这些创始人却享受着丰厚的薪水，坐着商务舱环球旅行。

• 长期愿景的幌子：他们会伪装成变革的拥护者，只有在代币推出之后，他们的真实意图才会显露出来。想想 Blast 和 Friend.tech，这类项目创始人很快就会谋划下一个庞氏骗局。这样的例子不胜枚举。

真正的建设者（10%）

最后一组是真正的远见卓识者，他们致力于建设「金融未来」。这类人物有以下特质：

• 聪明才智：这些人不只是在兜售梦想，而是专注于创造能带来收益和真正价值的事业。

• 坚持不懈：虽然他们最初可能很难获得关注，但他们始终坚定不移，拒绝仅仅为了退出流动性而推出代币。

• 长期承诺：他们着眼长远，立足现实，敢于直言不讳，倡导行业的可持续发展。

简而言之，这三个群体展示了加密货币领域的众生相，从冲动的 degens 到精明的阴谋家，最后才是真正可能引领我们走向更光明未来的 builder。

L1/L2 和基础设施

• 以太坊身份危机：以太坊目前正在经历一场身份危机，我们可以把它想象成一场「中年危机」，当其他人都在选择电车时，以太坊却在试图购买一辆跑车。随着大部分注意力（和开发）都集中在 Solana 和选定的 EVM L2 上，许多用户向以太坊投去了异样的目光。说到底，价格比区块大小更重要。我一直在问自己，以太坊的思想领袖们是不是在自己的豪宅里太安逸了，以至于无法与基层的开发者社区接触？为什么不能学习 Solana？Vitalik 真的是救世主吗？

• 当之无愧的领跑者 Solana：在我看来，Solana 就像刚刚赢得了「最佳表演」一般，在红毯上大摇大摆地走着。在 Breakpoint 活动之后，围绕 Solana 生态的讨论也更加热烈。他们不仅说到做到，而且产品交付速度极快，比如 Firedancer。此外，与 ETHGlobal 活动的混乱场面相比，Solana 社区非常有组织性。Solana 专注于单链和统一的社区，这为他们赢得了先机。朋友们，专注就是关键！

• TON：使用 TON 进行支付的搭车服务 TADA 在 Token 2049 上大放异彩。许多参会者都在使用这项服务，并分享 TON 和 TADA 推荐码。我看好 TON，凭借其内部的 8 亿用户和真正实现大规模采用的潜力，TON 有望成为 L1 的下一个有力竞争者。

• VC 正在寻找下一个 SOL 杀手：风投资金正在流向下一个潜在的以太坊或 Solana 杀手。如果你能找到一个在未来几年能带来 1000 倍回报的项目，那么支持它就像在巧克力棒中找到一张金奖券一样极具吸引力。有超过 10 个 L1 项目几乎没有任何活动，但其 FDV 交易额却在 10 亿至 100 亿美元之间。这对任何 VC 来说都是一笔巨大的回报。

• Z 世代的 L1 成流行趋势： Monad 和 Berachain 等项目是最近的热门话题，Sui 和 Base 也在关注之列。相比之下，Aptos、Sei 和 TIA（千禧一代的 L1）等老牌 L1 正在失去活力，而 Polygon、Algorand 和 Cosmos 等婴儿潮时代的 L1 淡出聚光灯的速度更快。当然，我们偶尔也会看到由做市商和新叙事推动的价格飙升，比如 FTM 和 AVAX，但这些往往就像 Snapchat 故事一样转瞬即逝。如果这些链上有像 GMX、Hperliquid、Polymarket 或 Friend.tech 这样引人注目的 DApp，投资者可能会重新考虑。

• 应用链：我们正在目睹向特定应用链发展的趋势，比如针对 meme/支付/交易的 Solana、针对 GameFi 的 Ronin 和针对 DeFi 的 Arbitrum。这一趋势与链抽象化和跨链解决方案相结合，正在提升用户体验，使交互更加顺畅。

• 转向 B2B 基础设施和服务提供商的趋势：一些 OG Chain 正在提供 CDK、SDK、Rollup 服务。虽然这种策略可能会让代币与市场保持相关性，但感觉就像短期的权宜之计，对创始团队过上游艇生活来说有一定作用，对整体生态而言，效果并不可持续。

简单来说，当以太坊像一个纠结于自己发型的青少年一样努力应对着身份危机时，Solana 正在向前迈进，促进创新和社区参与。沿着这条路继续向前，看看哪些项目能真正经受住时间的考验，会是令人着迷的事。

项目和创始人

• 加密货币融资的严峻现实：现实是，大多数项目都面临着在荒野中缓慢而痛苦地死去的境遇。过去，项目方只需制作一个像迪斯科舞厅一样炫目的 PPT，就能获得资金注入，但这样的辉煌时代已一去不复返。现在的融资难度就像是向爱斯基摩人推销冰块一样，只能祝君好运！

• 永无止境的「仓鼠滚轮」：获得融资的项目的境况也好不到哪里去。它们被困在「仓鼠滚轮」中，不断消耗资金。一旦资金枯竭，项目方就必须筹集更多现金或推出代币。如果代币起飞，他们可能还能再活两三年；但若不幸，就得重头再来。没有新用户或实际收入，盈利的途径就像雾夜中的道路一样模糊。

• 新项目的崛起：老项目就像曾经流行一时的玩具，如今已无人问津。既然 Berachain 和 Monad 等新项目都提供赠款以吸引投资，为什么还要投资那些陈旧的项目呢？虽然可能不是什么佳酿，但同样都是老酒。

• 庞氏骗局 2.0：行业中的庞氏骗局就像雨后的杂草一样不断冒出。这让我想起了 Celsius 和 BlockFi 时代，当时贷款失控，导致了一场轰轰烈烈的崩盘。现在，我们又看到了类似的循环：质押、再质押以及所谓的「质押共享获利」。这一次，规模扩大了 10 倍，但结局如何？我想你我都猜得到！

• 技术型创始人的困境：大多数技术型创始人似乎完全没有意识到加密货币是一头截然不同的「猛兽」。他们往往没有意识到，代币经济学、产品与市场契合度、社区建设以及所有这些热门词汇都是成功的关键。要想成功，不仅要有好的产品，还需要庞大的网络和运气。如果你没有加入合适的 VC 团伙或「KOL 黑手党」，那就自求多福吧。

总之，加密货币是一场策略游戏，如果你想玩，最好了解游戏规则，否则你可能会成为这一狂野西部的又一个警世故事。

「他们在玩游戏。他们在玩不玩游戏的游戏。如果我说他们在玩游戏，我就违反了规则，他们就会惩罚我。我必须玩他们的游戏，忽视我所看到的游戏」–R.D. Laing，英国心理学家

风投基金

• VC 艰难的一年：在加密货币「沼泽」中航行。VC 们要么过早介入，眼睁睁地看着自己的投资血本无归；要么发现代币还有 12-18 个月才能解锁。在加密货币时代，这就像等待蜗牛跑完马拉松一般难熬！

• 聪明的少数人：不过，也有少数 VC 像国际象棋大师一样诡诈。他们帮助代币以较高的完全摊薄估值（FDV）上市，对冲风险敞口，然后等待代币跌至谷底，再以低价回购。这就像在时装秀结束后清仓购买高级西装一样，他们知道什么时候该持有，什么时候该丢掉！

• 收入竞赛：大多数 VC 意识到有些项目能够产生真正的收入，比如 Friend Tech、Pump Fun 和 Polymarket。但挑战是，在众多竞争者中选出可能获胜的那一个。要知道，仅 Pump Fun 就有 100 多个替代品！

• 流动性困境：流动性提供商正在成为加密货币世界的宠儿，因为项目方迫切需要更多的 TVL 和资本来成功发行代币。然而，今年大多数的流动性基金表现都不如比特币–除非他们有交易 Memecoins 或加密货币股票的诀窍。

• 投资 Memecoins 无门： 受监管的基金无法接触到 memecoins，不幸的是，今年所有的事情几乎都与 memecoins 有关。

• LP 的兴趣开始上升，但仍在等待戏剧性的发展。我一直在与亚洲的财富管理机构和家族办公室交谈。继加密货币 ETF 出现以来，这些 LP 们对投资加密货币行业兴趣开始提升，但仍在等待值得信赖的各方来处理他们的资金。他们时不时会收到一些可怕的新闻，或遭遇黑客骗局，然后又被打回原形。

总之，虽然前景坎坷，充满挑战，但那些坚定信念的人可能会在加密货币的混乱中找到一条成功之路。

叙事

投资者问得最多的问题是，你认为下一个叙事是什么？每个人都想建立或投资下一个叙事。

• 人工智能项目最引人注目。似乎行业中的每个构建者都在开发去中心化计算网络。就像每个人都在开发拥有更高 TPS 的 L1/L2 一样。我非常看好人工智能与加密货币的结合，也期待与这一领域的创始人进行交流。

• 亚洲在加密货币领域处于领先地位，拥有与西方一样多的开发者、创始人和 VC。新加坡以及香港的监管与西方相比更加明确，且亚洲的人口更年轻、更渴望发展，加密货币的采用率也更高。

• 永续产品叙事的回归。GMX 之后，除了 HyperLiquid，没有人喜欢任何永续 DEX。每个人都在等待 HyperLiquid 代币的推出，有些人声称上市时的 FDV 可能会达到 1000 亿美元。这可能会为其他创新性 永续交易平台的推出和良好表现定下基调。

• RWA 成另一个关注焦点。目前，Helium 和 Solana 似乎在这场竞争中处于领先地位。Helium 凭借其扩展的家庭 Wifi 信号，目前正与电话公司合作，将允许其信号共享给 Helium 的覆盖范围。目前，Helium 的用户数量已超过 75 万。

• 无法扼杀的 memecoin 狂热。Memecoin 最近表现平平，但仍将继续存在。在我看来，WIF、POPCAT、BONK、PEPE、MEW、GIGA、SUN、MOTHER 等主要 memecoin 的每一次下跌都是买入时机。

• 链抽象是另一个令人兴奋的基础架构。但在 Token 2049 上，该赛道的参与者太多，展台也太多。我还没有看到明显的赢家，但用例对我来说很明确，即用户在链无感化的前提下进行多链交易。

• 放缓的比特币生态进展。虽然围绕比特币生态仍然有很多活动，但与没有去年相比，并没有那么受关注。整个生态仍然混乱，距离真正的用例和良好的用户体验还很遥远。

• 过多的链上衍生品，导致 DeFi 生态支离破碎，风险不断增加。我对整个质押/再质押机制不抱太大希望，但如果看到有趣的东西，我会保持开放的心态。

作者：微知；来源：BlockBeats

最近看到《Pokemon Go》开始进军 NFT 市场，没想到这款超级大 IP 也在想办法与区块链技术结合。

结合线上线下的玩法固然有趣，但这款游戏始终有个无法摆脱的问题，即用户可以通过外挂工具以位置数据作弊的方式捕捉到世界各地的稀有精灵。虽然还不知道宝可梦这次会具体推出什么 NFT 玩法，但如果还是沿用以往的机制，那可能又是一场「科学家」的内卷游戏。

但这个问题并非无解，假如有一种能定位验证的机制呢？熟悉 DePIN 赛道的读者应该知道，Roam 的方案就可以解决这种 GPS 作弊问题。

Roam 作为全球无线宽带联盟（WBA）唯一的 Web3 IDP 项目方，致力于构建一个统一的全球去中心化 WiFi 漫游网络。深入研究后，笔者发现 Roam 与其他应用场景较为垂直的 DePIN 项目不同，它更像一个生态系统。这个系统的基础是一个连接真实用户的物理设备的网络，项目方可以在其基础平台上搭建各类去中心化、基于 Roam 数据场景的应用，与此同时 Roam 还可以和其他合作项目方之间开展数据存储、CDN 等服务。以此如果扩大想象，解决 GPS 作弊这种问题仅仅是 Roam 落地场景的冰山一角。

Roam：进入全球 WiFi 网络的「拓展坞」

在讨论 Roam 整体生态之前，先简单介绍一下 Roam 协议。

Roam 最初的愿景，是构建一个统一的去中心化的 WiFi Open Roaming 网络。目前 Roam 网络已经在一百九十多个国家和地区，拥有超过七十多万的自建 WiFi 节点。Roam app 用户可在全球三百五十万个 OpenRoaming 节点以及这七十万个自建节点之间实现无缝 WiFi 漫游，无需重复注册登录，就能流畅且不间断的实现互联网访问。而这庞大的潜在市场也让 Roam 拿到了 Volt Capital，Anagram 以及 SamsungNext 的投资。

站在用户视角，手机可以自动连接 WiFi 是最直接的便利体验，而在这无感漫游的背后是 OpenRoaming 安全证书以及 DID+VC 技术在用户隐私和数据验证方面发挥的的作用。

Roam 协议的运行机制大致可以这么理解：当用户首次下载并打开 Roam 应用时，系统会自动为用户生成 DID（数字身份），并配置 Open Roaming 安全协议。在此基础上，用户的 VC（可验证凭证数据）被 Raom 存储在区块链上。以后用户再靠近 Roam 的路由器时，用户的设备会自动发送对应的 VP，系统就会识别并允许用户连接网络。

通过 DID+VC 技术，用户在连接到 Roam 的开放漫游网络时，身份认证过程将在去中心化链上进行，从而确保了用户的数据隐私安全。叠加全球超四百万个 WiFi 节点的规模优势，让 Roam 在去中心化 WiFi 领域脱颖而出。现在，在 DePIN 这个赛道，Roam 已经有了更超前，更多维度的布局。

Roam APP、Roam Rainier MAX60、Roam eSIM

Roam 应用程序于 2023 年 6 月上线，用户只需下载应用程序、系统会自动帮助用户创建 DID，并配置安装 OpenRoaming 凭据，随后用户即可开始无缝漫游到全球任何 OpenRoaming 网络以及 Roam 自建的 WiFi 网络。用户可以根据不同的方式参与 Roam 网络建设并获得相应奖励（Roam Points），这些积分代币将在 TGE 之后可以燃烧为$ROAM 代币。目前，Roma 应用程序注册用户超过 75 万。

软件产品之外，Roam 还推出了第二代硬件产品 Roam Rainier MAX60，这是一款结合高速 WiFi 性能与区块链挖矿功能的硬件设备，它在提供高达 6000Mbps 的网速、支持 200 多个设备连接的同时还具备挖矿能力。用户通过保持设备运行每天可赚取 Roam 积分，并通过分享 WiFi 连接用户累积更多积分，这些积分未来均可在专属的燃烧池中兑换为$ROAM 代币。

并且为了进一步满足用户出行需求，Roam 还推出了 Roam eSIM，让用户在不需要物理 SIM 卡片的情况下实现无缝、安全且灵活的国际数据漫游。

了解到这里，可能以为 Roam 只专注于用户使用 WiFi 这个场景，实际上，Roam 将搭建去中心化数据漫游网络视为之后发展的基础，Roam 真正想做的，是成为「去中心化电信数据层」。

做 DePIN 项目的「去中心化电信数据层」

如果将之前的 DePIN 项目、用户和其所在的公链 L1 视为运输车辆、乘客和公路的关系，那么 Roam 想要做的「去中心化电信数据层」就是为这条运输生态服务的电信数据网络和电网设施。可以用「物理层 L1」去更具象地理解 Roam 想要做的事情——即通过硬件铺出一个多功能网络的最基础数据层。

Roam 能够提出做「数据层」定位，首先来自于其在 DePIN 市场上的规模化优势，在 DePINscan 上，Roam 的节点数量已经突破 60 万个，在 DePIN 项目中排名第三，超过了 Helium、Hivemapper 和 DIMO 等曾经的明星项目。

DePIN 项目节点数量排行榜，以及 Roam 的节点覆盖情况，图源 DePINscan

庞大的用户数量和节点资源只是 Roam 向数据层靠近的第一步，通过无缝连接、去中心化的安全机制、经济激励和全球覆盖优势，Roam 重新定义了硬件、用户以及数据的关系。理解 Roam 新的定位，需要结合 Roam 为其他 DePIN 项目运行提供电信数据资源和物理设备这一发展潜能，就像 Layer1 是区块链应用的基础层那样，Roam 的功能类似于就像一个硬件「物理层 L1」。

基础功能：无缝、安全的网络连接

在 Layer1 中，资产的流动依赖于网络的基础设施。L1 提供了核心的交易处理能力，确保资产在网络中的稳定流通与安全处理，就像区块链的地基一样确保所有交易和智能合约的稳定性和可靠性。

而 Roam 在电信数据领域中发挥了类似的作用。在功能上，通过去中心化的网络架构，就像 L1 为区块链上的资产流动提供基础保障一样，Roam 也为用户提供了在全球范围内的稳定 WiFi 连接，确保用户在不同地点之间的 WiFi 连接能像链上资产流动体验一样稳定和可靠。

在实现机制上，L1 通过高效的共识机制和基础设施减少交易确认时间，来实现资产便捷地在全球范围内流动。而用户在连接 Roam 的 WiFi 网络时，只需首次设置一次，之后所有 Roam 网络支持的 WiFi 节点连接就能在后台自动完成，无需再次输入密码或进行额外设置。

去中心化：用节点做一张「全球物联网」

在 Roam 拥有的海量电信数据接入节点中，每个节点都为用户提供网络服务，同时生成身份，位置和时间数据。这些数据的账本将实时同步上链至 Solana，未来 Roam 也将围绕这些关键数据通过数据跨链桥为其他公链如 Arbitrum、IoTeX 链上的生态项目方开展服务合作。

这样的机制是对传统物联网的革新，一般的 WiFi 网络依赖中心化的服务器和数据库来处理用户的身份信息和连接请求，用户在连接 WiFi 时通常需要输入个人信息或登录账户，这些数据存储在服务提供商的中心化系统中，一旦系统被攻破，用户的信息可能会被泄露或滥用。

相比之下，Roam 通过引入去中心化身份（DID）和可验证凭证（VC）技术，大幅提升了用户隐私保护。用户在 Roam 的 WiFi 热点连接时，身份验证过程依赖于区块链上的加密技术，确保只有在用户授权的情况下才会验证其身份信息。

除了隐私保护优势之外，Roam 打造的去中心化电信数据层在数据的传输、存储和维护过程上打破了传统物联网的中心化模式局限，数据流通跨越了不同的硬件设备限制，真正实现「全球互联」。

挖矿机制：用户参与、社区赋能

社区是所有去中心化项目方用户增长的关键，通常 Layer 1 项目方通过社区的矿工节点来保障网络的安全和高效运行，而 Roam 引入用户打卡 WiFi 的行为来验证网络服务是否正常。与此同时，矿机用户还可以部署他们的 WiFi OpenRoaming 节点来共同构建去中心化 WiFi 漫游网络。作为回报，不同角色的用户在获得免费服务的同时也获得了积分代币奖励。这种激励机制的设计就类似于 L1 中「验证者」或「权益证明」（PoS）系统中的节点运作，它将焦点放在用户身份的验证和网络节点的运营上，确保 Roam 网络的去中心化与安全性。

这样一来，Roam 的意义不只是作为一个全球共享的电信数据资源库，更是一个有社区黏性、围绕电信数据连接开发者和用户的生态系统。

Roam 会成为 DePIN 领域的「公共物品」吗？

所以就像先有了计算机才有了互联网，区块链想要改变的是互联网那个层面，而 Roam 要改变的是计算机硬件这一层。

Roam 生态系统将由四个战略模块组成：Roam Network、Roam Growth、Roam Discovery 和 Roam Community。Roam Network 将专注于开发和维持核心基础网络设施，比如现在能看到的 Roam 应用和网络节点。Roam Growth 和 Roam Discovery 两个模块旨在吸引企业和个体开发者加入平台，鼓励他们创建对公司和 Roam 建设者都有益的应用程序，而 Roam Community 将会作为供用户交流讨论、分享信息和使用反馈的平台。

基于这套战略系统，Roam 引导用户将参与角色从传统的搏空投交互者转变为专注社区的建设者。这也是当下 DePIN 项目未曾关注的方向，现有的 DePIN 协议主要面向某个垂直领域，Roam 的目标是打破数据壁垒、连接设备端的用户，并在此基础上为个体开发者和创业者提供一个去中心化电信数据层。

更直白的说，Roam 可以为用户提供「新矿」。

Filecoin，去中心化存储的知名项目，一台 IPFS 矿机卖出远超自身价值的价格，但去中心化存储为什么只有 Filecoin 能做？Roam 一样可以，如果第三方想利用 Roam 自身的数据做一套去中心存储的网络会非常方便，毕竟 Roam 设备的数量级和服务已经完全满足。

兰花协议 OXT，去中心化网络的龙头，这同样也是 Roam 可以服务的业务，利用 Roam 的设备地点和数据搭一套去中心化的网络服务，这并不难想象。

Roam 选择了免费开放的方式，使更多的用户可以轻松上手，逐步构建起一个更具黏性的用户生态。相比于把运营成本直接转嫁给使用 WiFi 的用户，Roam 通过为第三方服务商提供服务收取商用费用，许多 DePIN 项目的收入依赖矿工社区，而 Roam 这样的商业模式有望为平台创造持续的收入来源，探索出一个更加可持续的发展路径。

不断壮大的用户社区能为 Roam 带来强大的网络效应，而这种网络效应反过来也会推动更多生态项目的加入，进而增强平台的价值与吸引力。当 Roam 的用户社区积累到一定规模后，Roam 将拥有为其他垂直领域 DePIN 项目提供平台的潜能。

在这种背景下，Roam 有望发展成为 DePIN 领域中的一种「公共物品」。虽然其盈利模式依赖于第三方商业服务的收费，但其开放、共享、用户为先的特点赋予了它公共物品的特质。就像互联网的基础设施一样，Roam 通过去中心化的技术将用户和设备连接起来，未来或许能在 DePIN 生态中发挥类似于公共物品的作用，服务于更广泛的用户群体，成为推动整个去中心化网络发展的关键力量。

10月8日，首个基于Bitcoin finality的比特币二层项目Bitlayer宣布完成900万美元的A+轮融资，本轮融资由Polychain Capital领投，Franklin Templeton联合领投，其他参投机构包括其他参投机构包括SCB Limited、Selini Capital和G-20 Group等知名机构。

此次融资是继Bitlayer于今年3月完成500万美元种子轮融资，以及今年7月1100万美元A轮融资之后的最新筹资，截至目前，Bitlayer的投资机构版图已经涵盖Framework Ventures、ABCDE、Franklin Templeton、StarkWare、OKX Ventures、Alliance DAO、UTXO Management等投资机构。

本次融资完成后，Bitlayer的融资总额达2500万美元，团队将Bitlayer扩展至更广泛关注比特币的社区和群体，进一步巩固Bitlayer在比特币二层领域的领先地位。

Bitlayer创新的提出和实践OpVM，这是一个综合欺诈证明(BitVM)和有效性证明(基于OP_CAT)的比特币一层验证方案，旨在增强比特币生态内各种协议的安全级别，使比特币一层能够验证任意计算。

投资机构的点评

对于此次领投Bitlayer，Polychain Capital表示：“我们对Bitlayer的投资体现了我们对其创新解决方案变革性力量的坚定信心。Bitlayer在比特币领域不断突破极限，展现了卓越的承诺。由Kevin He和Charlie Hu领导的Bitlayer团队汇集了一群对创新充满热情、深刻理解市场需求的成员。即将到来的Bitlayer V2预计会吸引整个行业的瞩目，并验证OpVM的巨大潜力。”

迈向Bitcoin finality的未来

自4月15日上线主网V1以来，Bitlayer链上部署的Dapp数量已超280个，类型涵盖了基础设施和开发者工具、钱包、DeFi、NFTs、游戏、元宇宙，以及RWA等众多领域。此外，Bitlayer已与包括Layerzero、Hacken、AWS Cloud、Ankr、Polyhedra、Babylon、Particle Network和Meson等在内的超30个项目与团队达成合作伙伴关系。

自创立以来，Bitlayer致力于最前沿的BitVM和OP_CAT研究与开发，专注于探索比特币的潜力，并通过技术创新将可编程引入比特币系统，并专注于生态建设与用户获取。截止目前，Bitlayer的关键里程碑事件包括：

• 今年3月启动开发者激励空投计划Ready Player One，吸引超500个生态项目报名；

• 今年4月发布Bitlayer技术白皮书，对外公布Bitlayer的技术创新；

• 今年4月上线Mainnet-V1；

• 今年5月推出Dapp榜单竞赛；

• 今年5月与Lorenzo、Bitsmiley、Avalon、Bitcow、Pell、Enzo和Bitparty共七个生态项目联合发起Bitlayer首期头矿节活动；

• 今年6月与GamerBoom、Macaron、Anome、Vanilla Finance、Avalon Finance和Zearn共六个生态项目联合发起Bitlayer头矿节S2活动；

• 今年7月上线用户中心Racer Center，对外公布积分与竞速器升级等机制；

• 今年8月联合社区开发者推出全流程开发与安全方案工具包Track Pack。

此次融资带来的资金将加速Bitlayer的技术创新与落地，最终增强Bitlayer生态的可扩展性、效率和用户可访问性。据了解，Bitlayer即将上线新的版本V2，Bitlayer V2是一个比特币原生rollup，其状态转换由结合了有效性证明和欺诈证明的验证工具OpVM支持。

对此，Bitlayer联合创始人Kevin He表示，“Bitlayer的技术创新基于OpVM的落地应用，这一创新将使得比特币能够以一种免信任的方式无缝衔接至其他可编程区块链环境，这将促使拥有海量流动性的比特币生态系统迎来快速的发展和更广泛地采用。”

Bitlayer V2将会是首个应用OpVM的比特币原生二层网络，这不仅掀开了Bitlayer的新篇章，同时对整个比特币和更广泛的加密社区来说，也是一个新的起点。

关于Polychain Capital

Polychain Capital是由Olaf Carlson-Wee于2016年创立的专注于投资加密协议和公司的投资公司。该机构是一个以深入参与行业为投资原则的加密原生团队，以加速全球对加密的采用为目标。

关于Bitlayer

Bitlayer是首个基于Bitcoin finality的比特币二层项目。

Bitlayer正在构建由OpVM、Finality Bridge和RtEVM等创新技术支持的比特币原生二层生态，为开发者与用户提供比特币安全等效、免信任跨链桥以及实时的EVM编程体验。

若有媒体相关事宜需要与Bitlayer团队建立联系，请发送邮件至: press@bitlayer.org.

请通过以下官方渠道关注Bitlayer和生态的最新动态：

Website：https://www.bitlayer.org/

Twitter：https://twitter.com/BitLayerLabs

来源：道说区块链

这段时间以来我的文章和加密资产的关系都不大，但还是有读者在留言区问了一些关于加密资产的问题，比如下面两个：

– 美联储降息，资金肯定会有一部分回流中国，这对美股和币圈未来的行情有没有影响？

– 美联储已经降息了，但加密资产看上去动静并不大，这其中的原因是什么？

这两个问题都提到了美联储降息可能对加密资产的影响。

对降息可能给加密资产带来的影响，我在9月20日的文章中分享过自己的观点：

“我倾向认为对于加密生态而言，不要太把降息的影响看得过于重要，尤其不要把重心和关注点跑偏了，加密生态的重心和关注点还是生态内的创新和发明。外部环境的宽松是锦上添花，但不是雪中送炭”

至今，我仍然维持这个观点。

我的基本逻辑是：

加密生态现在的体量已经达到一定的规模了。对于这样体量的生态，资产要迎来一个比较明显的牛市，需要的资金体量已经今非昔比，它需要和其它投资市场竞争资金。

此前我认为加密资产的主要竞争对象是美股。

当用户在这两者之间选择时，哪个资产的吸引力大哪个资产就能吸纳主要的资金，剩余的资金才会外溢到另一个对象。

在这种情况下，只有当加密生态在应用方面出现较大的群体性创新时，才能广泛吸引新用户的涌入，并最终吸引相当规模的资金。

单靠现在一堆情绪推动的MEME币和一堆并不直接吸引用户的基础设施（二层扩展、协议、跨链……）建设，很难吸引新用户的进入，更不用说吸引大规模的资金的入场了。

然而现在，就连原有的这种态势都已经成为了“过去式”，因为今天的状况更为复杂：

现在的加密资产面临的不仅仅是美股的竞争，客观地说还面临中国资产的竞争。

今天我注意到一个不太起眼的新闻：

外电报道，近几日一股国际资金大规模撤出了此前炙手可热的印度金融市场时，但它并没有回流到美股，更没有去向加密市场，而是流向了中国资产。

尽管这则新闻并没有具体指出这股资金的体量，但这股资金的动向是很能说明资本的想法的。

仅仅只是这股资金会有这样的想法和动向吗？

如果中国资产持续升温，我觉得更多的资金甚至包括美国的资金都可能会持续流向中国资产，而非加密资产。

因此，中国资产在接下来一年（到2025年底）的走势将大概率影响美股和加密资产的走势。

巧的是，节后第一天（10月8号），发改委高调面向国内外媒体召开了一次重要的新闻发布会。这场发布会透露出的信息可以窥探接下来一年（到2025年底）中国资产可能的走势。

对这场发布会，很多经济学者关注的是它会不会给出超预期的财政刺激政策，但我关注的点却不是这个，而是：在中央的思路里，它不能允许中国资产恶化到的底限可能在哪里。

对此，我的理解是，中央要确保“十四五”顺利收官，并且为“十五五”良好的开局打好基础。在这个前提下，中央将在各个方面刺激经济的发展和恢复，而资本市场又是其中不能忽视的部分。在整个发布会中，领导多次提到要让政策起到“效果”，并且要能“持续”。

什么叫起到“效果”？我的理解是如果现有政策不起“效果”那就会继续加码。

什么叫能“持续”？我的理解是如果市场又疲软下去了，那就是不够持续，要想办法让它再次“持续”。

从这个角度出发再仔细阅读发改委的讲话，我认为2025年中国资产的状况不会太糟糕，是中央要想方设法维持住的。

因此，中国资产在2025年的表现必定会拉扯国际资本的注意力和关注度。

在这种状况下，加密资产如果在接下来的一年还没有应用上的创新，不能吸引增量资金的注意力和关注度，那从现在到2025年这段时间，其表现就不可能不太乐观了。即便有牛市，那也只会是非常勉强的小行情

作者：WOO

背景

从 9 月开始，市场几乎只有两大关注重点，第一个是迷因赛道持续迭代更新，小写 Neiro 上线币安持续上涨; 小河马 MOODENG 在Solana 以及以太坊上接力暴涨。迷因币持续创造财富效应。

第二个关注重点则是 SUI，作为上一轮周期末出现的 Layer 1，代币分配方式与上述的迷因着重资产公平发行不同，为本周期最为人诟病的典型 VC Token。

但 SUI 在近期币价表现强势，从九月初的 0.76 美元，上涨最高至 2.16 美元，逼近历史新高 2.18 美元，一个半月内大涨约 185%

此次 SUI 炒作由机构启动，讲述的是取代 Solana 的叙事。资金注入公链受惠的不只是币价，连带 TVL、生态项目甚至是迷因也跟着上涨。

SUI 当中又有哪些应该关注的项目/币种？就让 WOO X Research 带大家一探究竟。

Cetus

Sui 生态第一大 DEX，采用类似 Uniswap V3 的集中流动性协议，产品包括 DEX、流动性池、机枪池、收益金库、Launchpad，并整合中央限价订单簿 DeepBook 和 Wormhole 跨链桥。

在 Launchpad 方面，为 Sui 生态计画提供 IDO 发射平台，持有 xCETUS 可参与，过往几次 CETUS、SUIA、NAVX 均超额认购，是 Cetus 占据 DEX 龙头地位的重要因素。

目前平台锁仓量超过 2 亿美元，为 SUI 上第四大，在过去一个月成长 83%。

代币 $Cetus 在过去30天价格上涨 180%，当前币价约为 0.17，距离历史新高 0.186 仅有一步之遥。当前市值为 5452 万美元，在 Coingecko 排名 638。

NAVI

Sui 上第一个原生一站式流动性协议，类似于 Aave，提供借贷服务，目前支援 Sui、vSui、NAVX、USDT、USDC、CETUS、WETH 等资产。稳定币存款利率约为 7%，SUI 则为 4%。

同时他也是 SUI 上锁仓量第一名的项目，一个月成长 52%，金额高达 5 亿。

但代币价格表现却不如产品亮眼，在SUI 大涨的这段期间，代币$NAVI 在30天随之上涨超过150%，但距离历史新高仍有超过100% 涨幅，相较SUI、Cetus挑战前高的情形不同。

目前代币价格约为 0.15，历史新高 0.357，当前市值 3662 万。

Scallop

Sui 上的借贷协议，今年3月完成300 万美元的战略融资，由CMS Holdings、6th Man Ventures 领投，其他参投方包含Mysten Labs (SUI 母公司)、前文提及的Cetus、知名NFT 巨鲸dingaling与中国知名KOL 0xSun 为天使投资人。

在 4 月底更宣布获得 DWF Labs 战略融资，DWF Labs 将作为 Scallop 在各个中心化交易所的主要流动性提供商，也将支持场外交易（OTC）

代币 $SCA 在上线后一路缓跌，近一个月略有起色，上涨 52%，但比不上 SUI 以及上述币种涨幅。

$SCA 代币价格约为 0.376，历史新高 1.28，当前市值 2034 万。

以下介绍 SUI 上的迷因币。

HIPPO

概念原型为泰国网红河马「弹跳猪」MOODENG，最早该迷因币概念于Solana 链上发生，Sol 小河马最高市值达到3.3 亿美元，近期以太坊上的河马也因为捐款代币给Vitalik，而Vitalik 选择销毁，因此带动涨幅，在四天的时间内上涨10倍。

HIPPO 便是在 SUI 上的小河马，当前币价约为 0.0148，历史新高 0.01848，当前市值 1 亿 4800 万，近七天涨幅 17%。

AAA

形象为一只黑猫，概念是 Sui Name Service 上的一个表情包，是 SUI 上难得不以海洋生命为关联的迷因币，社群以 Solana 上知名迷因币 Popcat 作为对标期许。

当前币价约为 0.0019，历史新高 0.00253，近七天涨幅 293%，当前市值 1900 万美元。

BLUB

形象是长着 Pepe 脸的鱼，曾经是 SUI 上的头号迷因币，直到 HIPPO 的出现才被超越。

有意思的是，BLUB 的代币发行时间为 9 月 1 日，与 SUI 起涨点时间相近，也从开盘时的 350 万美元市值上涨至最高 4800 万美元市值，达成 11 倍涨幅，

当前币价约为 0.0(6)123，历史新高 0.0(6)161，近七天跌幅 9.8%，当前市值为 4000 万美元。