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原文标题： 5 bullish arguments that Bitcoin price just bottomed at $ 53 K

原文作者：Yashu Gola，CoinTelegraph

原文编译：陶朱，金色财经

尽管比特币价格波动且跌至五个月低点，但几个关键指标表明多头可能仍占上风，暗示比特币价格走势可能出现复苏。

看涨背离增强 BTC 反弹前景

比特币本月开局动荡，截至 7 月 7 日，暴跌超过 10.50% ，徘徊在 57, 000 美元左右。比特币最低点触及 53, 550 美元，其下跌主要是由于市场担心 Mt. Gox 不断向其客户偿还超过 140, 000 比特币以及德国政府清算比特币导致市场抛售。

比特币价格的最新下跌伴随着价格下跌与相对强弱指数 (RSI) 上升之间的差距越来越大。这种差距通常表明抛售压力正在减弱，尽管价格继续下跌。

BTC/USD 每日价格图表。资料来源：TradingView

从技术分析的角度来看，这种情况通常意味着当前下行趋势可能出现逆转或放缓，暗示随着市场情绪转回看涨，比特币可能很快会出现反弹。

看涨锤头线，超卖 RSI

另外两个经典技术指标支持看涨反转情景。首先，比特币在 7 月 5 日形成了看涨锤头烛台形态，其特点是日线蜡烛图上端主体较小，下影线较长，上影线较小。5 月份也出现过类似情况。

其次，比特币的每日 RSI 读数徘徊在超卖阈值 30 附近，这通常预示着盘整或复苏期。分析师 Jacob Canfield 预测，该指标可能预示反弹，BTC 可能会回到 70, 000 美元以上的「前期高点」。

来源: X 华尔街押注 9 月降息幅度加大

由于 9 月份利率上升，比特币在未来几周恢复牛市的能力进一步上升。

根据芝加哥商品交易所收集的数据，截至 7 月 7 日，华尔街交易员认为美联储降息 25 个基点的可能性为 72% 。一个月前，这一概率为 46.60% 。

2024 年 9 月 18 日美联储会议的目标利率概率。来源：CME

由于美国招聘放缓，人们对降息的预期有所上升。

当就业市场疲软时，美联储通常会考虑降息以刺激经济活动。较低的利率通常对比特币和其他风险较高的资产有利，因为它们会使美国国债等传统安全投资变得不那么有吸引力。

比特币 ETF 投资者在 7 月下跌后回归

BTC 市场的另一个利好指标是，在连续两天资金流出后，美国现货比特币交易所交易基金 (ETF) 恢复流入。

据 Farside Investors 的数据， 7 月 5 日，当美国公布疲软的失业数据时，这些基金共吸引了价值 1.431 亿美元的 BTC，这表明华尔街投资者的风险情绪正在上升。

现货比特币 ETF 累计流入量。资料来源：Farside Investors

富达智库「 Origin Bitcoin Fund」(FBTC) 以 1.17 亿美元的流入领跑。Bitwise 比特币 ETF (BITB) 净流入 3020 万美元，ARK 21Shares 比特币 ETF (ARKB) 和 VanEck 比特币信托 (HODL) 分别录得 1130 万美元和 1280 万美元的流入。

相比之下，灰度比特币信托 (GBTC) 净流出 2860 万美元。

美国货币供应量再次扩大

比特币的更多上行线索来自美国 M2 供应量的近期增长，M2 供应量是衡量货币供应量的指标，包括现金、支票存款以及易于兑换的准货币，例如储蓄存款、货币市场证券和其他定期存款。

截至 2024 年 5 月，M2 货币供应量同比增长约 0.82%，其总降幅从 2023 年 10 月的峰值下降 4.74% 降至 3.50% 左右。

美国 M 2 供应图。来源：FRED

M 2 供应量增长对比特币有利，因为它增加了经济流动性。流通中的货币越多，人们就会对比特币等风险较高的资产进行更多投资，因为储蓄和债券等传统投资的回报率较低。

比特币矿工投降式抛售暗示比特币价格触底

比特币矿工投降式抛售指标接近 2022 年底 FTX 崩盘后市场触底时的水平，表明 BTC 可能触底。矿工投降发生在矿工减少运营或出售部分开采的比特币和储备以维持生计、赚取收益或对冲比特币风险时。

市场分析师在过去一个月中强调了几种投降迹象，在此期间比特币的价格从 68, 791 美元跌至 53, 550 美元。一个值得注意的迹象是比特币哈希率（保护比特币网络的总计算能力）大幅下降。

哈希率下降了 7.7% ，在 4 月 27 日创下历史新高后，降至 576 EH/s 的四个月低点。这一下降表明一些矿工正在缩减运营规模，反映出减半后挖矿社区的财务压力。

比特币网络真实哈希率下降。资料来源：CryptoQuant

随着实力较弱的矿工退出市场或缩减运营规模，竞争力更强的矿工将获得更大的利润，从而有可能稳定其运营并减少出售 BTC 的需求。这些指标表明，比特币市场可能已接近底部，类似于之前的周期，即在市场复苏之前，矿工抛售和运营减少。

过去 24 小时，市场出现了不少新的热门币种和话题，很可能它们就是下一个造富机会：

• 异动代表和值得关注的板块是：SATS、TON 生态

• 用户热搜代币＆话题为 ：Data Ownship Protocol ($DOP)、BitLayer、Tapswap；

• 潜在的空投机会有：RedStone、Symbiotic；

数据统计时间： 2024 年 7 月 8 日 4: 00(UTC+ 0)

一、市场环境

BTC 现货 ETF 在上周最后一个工作日净流入 1.43 亿美金，德国政府周末继续出售 BTC，大盘周末先反弹再下跌，比特币反弹无力，山寨币也随比特币先大涨再大跌，市场情绪悲观。

山寨币少有亮点，UniSat 产品更新推动 SATS 上涨，但整体比特币生态和铭文板块的近期表现都较差。NOT 在周末反弹强劲，TON 代币过去 7 天内在 BTC 下跌 13% 的情况下逆势上涨 5% 。

二、造富板块

1）板块异动：SATS

主要原因：

• UniSat 发布 UniSat Swap 产品更新，将在比特币主网和 Fractal Bitcoin 上推出 Swap 功能。将在 9 月份推出 Fractal Swap。在后续迭代中，BTC 和其他主网资产也可以作为 BRC-20 封装资产存在于 Fractal Bitcoin 上，提供更大的灵活性。从用户的角度来看，主要区别是 Fractal 上确认更快，总体费用更低；相似之处在于，都是基于 BRC-20 协议，并使用 BRC-20 sats 作为 Gas 费。Fractal Swap 将实施竞争性 Rollup 机制，允许用户将其 Rollup 结果打包到排序器，赚取 Rollup 内所有交易产生的交易费用（BRC-20 sats）。

• Unisat 于 7 月初放出消息：已于今年 5 月完成 Pre-A 轮融资，币安领投。

影响后市因素：

• 虽然 UniSat 进入 7 月以来动作频频，但是包括 BTC Layer 2 和铭文赛道在内的整个 BTC 生态币价表现较差，由于在链上市场 BRC-20 代币为 BTC 本位计价，所以该赛道受大盘行情的影响更大。整个 BTC 生态大概率需要在大盘上涨的过程中才能有远远超越 Beta 的表现。

2）后续需要重点关注板块：TON 生态

主要原因：

• 在周末大盘短暂的反弹中，Notcoin（NOT）大涨 + 50% ，大盘反弹后下跌的过程中，NOT 币价相对稳定并没有像其他山寨币一样反弹后大跌。

• 在过去 7 天中，BTC 下跌了 13% ，山寨币普遍大跌，而 TON 代币在过去 7 天中上涨 5% ，逆势上涨。

影响后市因素：

• 后续 TON 生态的高流量项目们，如 Catizen、Hamster Kambot 等，能否持续创造财富效应；TON 生态本身能否快速补齐生态内 DeFi 缺失的短板都将在一定程度上决定 TON 代币的稳定与继续上涨的动力大小。

三、用户热搜

1）热门 Dapp

• Data Ownship Protocol ($DOP)

数据所有权协议（DOP）正在利用零知识证明，以便在以太坊 L1 之上实现灵活的透明度。 DOP 允许用户和 DApp 存储资产并使交易数据由用户控制，或有选择地公开代币持有量和历史信息。目前项目已经开放代币认领，近期链上较多转账来自代币认领。币价在近期下跌市场行情下表现不错，是近期为数不多的新上线币价走势良好的代币。

2）Twitter

• BitLayer

Bitlayer 是第 2 层解决方案，提供比特币等效的安全性和图灵完备性。 它也是第一个基于 BitVM 构建的。 Bitlayer 旨在为比特币生态系统带来安全的可扩展性，促进资产多样性并刺激创新，以提供更快、更安全、更灵活的用户体验。

近期 Bitlayer 开放二期头矿，本期头矿节活动参与方包括 GamerBoom、Macaron、Anome、Vanilla Finance、Avalon Finance 和 Zearn 共 6 个 Bitlayer 生态项目，该活动将为参与者提供价值 120 万美元的 Bitlayer 代币 (BTR) 奖励，以及丰富的生态项目空投。

3）Google Search 地区

从全球范围来看：

Tapswap：

自 2024 年初以来，各种 Telegram 上的 tap-to-earn（点击屏幕赚取积分）游戏应用已经在社区中引起了热潮。TapSwap 于 2024 年 2 月 15 日推出，用户通过点击并完成任务来赚取游戏内代币，如今，该应用程序在全球拥有超过 5000 万用户，在线活跃用户接近 100 万。

从各区域热搜来看：

（1）亚洲国家：why crypto is down today、greed and fear index 两个词条出现在多个亚洲国家的热搜前列，投资者对市场大跌的原因关注度最高。

（2）欧美国家：无明显热点，各国热搜 Top 榜单上的代币和词条均不同，如：澳大利亚用户关心如何通过 paypal 购买加密货币、加拿大用户关心 doge 等 meme 币、法国用户关心 maga、alephium、FTM 等代币。

四、潜在空投机会

RedStone

RedStone 是跨链预言机项目，RedStone 是 LST 和 LRT 的模块化预言机，为多个 L1 和 L2 上的 dApp 和智能合约提供频繁更新、可靠且多样化的数据源。市场预计该项目 24 年下半年发币。

目前 RedStone 累计完成了 1500 万美金 A 轮融资，Lemniscap 领投，Coinbase Ventures、Blockchain Capital、Distributed Global、Lattice、Arweave、Bering Waters、Maven 11 和 SevenX Ventures 等参投。2023 年，Aave 创始人、Polygon 联创等在天使轮投资了该项目。

具体如何参与：（1）通过参与 RedStone 与其各个合作伙伴发布的链上活动、Galxe 任务等获取 RSG 积分。（2）通过制作内容并参与 RedStone Discord 服务器上的指定活动（例如每周最佳内容或名人堂），也创作者可以获得 RSG 积分。

Symbiotic

Symbiotic 是一种通用的 restaking 项目，使去中心化网络能够引导强大的、完全主权的生态系统。它为去中心化应用程序提供了一种方法，称为主动验证服务或“AVS”，以共同确保彼此的安全。

Symbiotic 近期项目完成种子轮融资，Paradigm、Cyber Fund 参与投资，融资额度 580 万美金。

具体参与方式：进入项目的官网，链接钱包，存入 ETH 及 ETH LSD 资产。

作者： Alex Thorn 和 Gabe Parker ， Galaxy Digital 研究分析师

编译： Yangz ， Techub News

相较于第一季度比特币和流动性加密货币的强劲表现，第二季度的市场略有降温，但与去年同期相比仍有显著增长。第一季度出现的加密货币风投反弹趋势似乎仍在持续。第二季度行业创始人和投资者们的表现意味着融资环境较前几个季度已更为活跃。只是，截至 7 月 1 日，数据表现略逊于市场普遍情绪。

第二季度行业风投交易数量环比略有下降，从第一季度的 603 笔降至第二季度的 577 笔，而投资资本则从第一季度的 25 亿美元增至第二季度的 32 亿美元。交易规模的中位数从 300 万美元略增至 320 万美元，但投前估值中位数从 1900 万美元增至 3700 万美元，接近历史最高水平。这些数据表明，尽管与之前的高峰期相比，可用投资资本不足，但过去几个季度加密货币市场的复苏已为投资者们带来了激烈的竞争，也引发了他们的 FOMO 。

交易数量和投资资本

2024 年第二季度，风投向加密货币和区块链公司投资了 31.94 亿美元（环比增长 28% ），涉及 577 笔交易（环比下降 4% ）。

投资资本与比特币价格

比特币价格与投入加密货币初创企业的资本之间的多年相关性已经打破。自 2023 年 1 月以来，比特币大幅上涨，而风投活动却没跟上节奏。虽然比特币在今年大幅上涨，且投入资本也有所上升，但仍远低于 2021-2022 年比特币突破 6 万美元时的水平。加密原生催化剂，如比特币 ETF 和新兴领域（如再质押、模块化、比特币 L2 ），以及加密货币初创企业破产和监管挑战带来的压力，再加上宏观经济逆风（利率），导致了这种明显的分歧。现在，随着流动性加密货币的复苏，风投们正准备回归，今年下半年的风投活动也将增加。

风险投资的阶段划分

2024 年第二季度， 78% 的资金分配给了处于融资早期的公司， 20% 则分配给了处于融资后期的公司。尽管专注于加密货币的早期风险投资基金十分活跃，且手握 2021 年和 2022 年留下来的储备资金，但大型综合风险投资公司似乎已经退出行业或大幅缩减活动，使得处于融资后期的创业公司更难筹集资金。

在交易数量上， Pre – Seed 轮交易的份额略有下降，但仍高于上一轮市场周期。

估值与交易规模

2023 年，风险投资支持的加密货币公司估值大幅下降，第四季度更是降至 2020 年第四季度以来的最低投前估值中值。不过，到了 2024 年第一季度，风投支持的加密货币公司的估值开始反弹，第二季度飙升至 3700 万美元（环比增长 94% ），达到 2021 年第四季度以来的最高水平。需要注意的是，随着更多数据的出现，报告的延迟性以及公开估值数据的缺乏会导致上述数据出现大幅波动。我们努力在季度结束后及时提供这些信息，因此数据可能会有修正，但这一峰值仍是一个信号。此外，交易规模的中位数环比略有上升（+ 7% ），达到 320 万美元，与过去五个季度基本持平。估值的上升源于市场情绪的改善；尽管投资资本没有显著增加，但创始人们抓住了现有投资者群体的兴趣和竞争。

投资类别

2024 年第二季度，「 Web3 / NFT / DAO / 元宇宙 / 游戏」类别的加密货币公司和项目筹集到的加密风投总额达 7.58 亿美元，在所有类别中占比最大（24% ）。该类别中最大的两笔交易是 Farcaster 和 Zentry ，分别筹集了 1.5 亿美元和 1.4 亿美元。

紧随其后的是与基础设施、交易和 L1 相关的公司 / 项目，投资额分别占 15% 、 12% 和 12% 。值得注意的是，由于 Monad 和 Berachain 分别筹集了 2.25 亿美元和 1 亿美元， L1 类别投资资本的市场份额增长了 6 倍多。此外，比特币 L2 在 2024 年第 2 季度筹集了 9460 万美元，环比增长 174% （第 1 季度为 3470 万美元）。

交易数量的类别划分

在交易数量方面，「 Web3 / NFT / DAO / 元宇宙 / 游戏」类别以 19% 的比例遥遥领先，这主要得益于去中心化社媒和游戏相关交易的增加。虽然 2024 年第二季度与再质押相关的加密初创公司进行融资的数量有所减少，但基础设施类别的交易数量在本季度排名第二，占 15% 。

紧随其后的是与交易和 DeFi 相关的加密货币公司 / 项目，分别占 2024 年第二季度完成交易总数的 11% 和 9% 。

风投的阶段和类别划分

按阶段和类别细分投资资本和交易数量，可以更清楚地了解每个类别中哪些类型的公司正在筹集资金。2024 年第二季度， Web3 、 L1 和基础设施类别的绝大多数资金都投向了早期公司和项目，而交易类别的风险投资更多投向处于融资后期阶段的公司。

通过研究各阶段投资于各类别的资本份额，可以深入了解各类可投资资本的成熟度。

此外，交易数量也说明了类似的情况。几乎所有类别已完成的交易中，有相当一部分涉及早期公司和项目。

通过研究各类别中各阶段完成的交易份额，可以深入了解每个可投资类别的各个阶段。

按地理位置划分投资

投资数量上， 2024 年第二季度，超过 40% 的风投投向了总部位于美国的公司。英国占 10% ，新加坡占 8.7% ，阿联酋占 3.13% ，香港占 2.78% 。

投资金额上，总部位于美国的公司吸引了 53% 的风投，环比增长 23.5% 。英国占 12.78% ，新加坡占 4.6% ，阿联酋占 4.39% 。

按群组划分投资

2024 年第二季度的绝大多数风投都投向了于 2021 至 2023 年间成立的公司。

总结

加密风险投资情绪继续改善，但水平仍明显低于 2021-2022 年的牛市。随着比特币和以太坊在今年上涨约 50% ，投资资本环比增长 28% ，而交易数量基本持平。如果这一增速持续到年底，那么 2024 年的投资资本和交易数量将仅次于 2021 年和 2022 年，位居第三。

Web3 和 L1 类别的投资引人注目。在 Farcaster （1.5 亿美元）和 Zentry （1.4 亿美元）的推动下， Web3 类别以约 7.5 亿美元的融资总额遥遥领先。而在 Monad （2.25 亿美元）和 Berachain （1 亿美元）交易的带动下， L1 以 3.71 亿美元的成绩位居第四。

获得风投的加密货币企业的估值中值大幅飙升，已达到 2021 年第四季度（上一轮牛市的顶峰）以来的最高值。受 2022 年熊市及宏观经济的不利因素影响，目前大多数普通风投机构仍处于观望状态，而专注于加密货币的风投机构则处于竞争加剧的环境中，为项目创始人们提供了更多谈判筹码。需要注意的是，该中位数是根据截至 7 月 1 日的可用数据得出的，随着第二季度交易信息的增多，中位数可能会有所更新，并有可能向下调整。

比特币 L2 继续获得大量投资，相关公司和项目共筹集 9460 万美元，环比增长 174% 。投资者们对比特币生态将出现更多可组合区块空间、吸引 DeFi 和 NFT 等模式回归生态的热情依然高涨。我们的内部研究表明，至少有 65 个项目自称是「比特币 L2 」。

早期交易在第二季度独领风骚，获得近 80% 的投资资本，且 Pre – Seed 轮交易占所有交易的 13% 。对早期交易的持续关注预示着更广泛的加密货币生态的长期健康发展。虽然一些处于后期阶段的公司在融资方面举步维艰，但企业家们正在为新的创新理念寻找愿意投资的投资者。

美国继续主导加密货币创业生态。虽然美国在交易和资本方面保持着明显的领先优势，但监管方面的不利因素可能会迫使更多公司转移到其他国家和地区。美国若想长期保持技术和金融创新中心的地位，政策制定者就需要意识到他们的作为或不作为会如何影响加密货币和区块链生态。

2024 年 7 月 3 日，全球领先的数字资产公司 Amber Group 在新加坡举办发布会，推出全新加速器计划“amber.ac” ，官宣首批孵化企业 edgeX 和 Haven One, 并启动首届 BUIDL_QUESTS 挑战赛。香港科技大学副校长汪扬教授、0x Scope 和 Pendle 等 DeFi 项目方、Superscrypt 和 Spartan Group 等加密 VC 机构，参加了此次启动仪式。本次活动还得到了 Odaily、金色财经、PANews、MetaEra、ChainCatcher、DeThings 等行业头部媒体的支持，以线下+线上的方式面向全球，共同见证了 Amber Group 全新加速器计划 amber.ac () 的重磅发布。

amber.ac 愿景：回馈加密社区，成为前沿加密创新的催化剂

Amber Group 联合创始人兼 CEO Michael Wu 首先发表了演讲，讲述 amber.ac 的发起背景和背后理念。Michael 分享到，作为一家在加密行业深耕 7 年的全方位加密金融服务提供商，Amber Group 拥有深厚的技术、流动性和专业知识，这些都在 Amber Group 当前的四大业务——ALIR （咨询、流动性、投资与研究）、资产管理、数字财富管理、企业基础设施解决方案——的领先地位上得到了验证。

过去七年，Amber Group 作为门户连通了加密原生世界和加密之外的更大世界；现在，Michael 和另一位联合创始人兼首席技术官 Thomas Zhu 则在思考，如何连接和联动加密行业的创业者，为整个加密行业的下一阶段发展贡献力量。

“回馈加密社区、成为前沿加密创新的催化剂，是我们启动 amber.ac 的原因，也是 Amber Group 团队包括我们不幸失去的联合创始人 TT 的共同愿望”，Michael 说到。

amber.ac 理念：Crypto for AI，区块链与 AI 驱动的未来经济

amber.ac 的核心理念是 Crypto for AI (C 4 AI)，即利用区块链和代币技术为 AI 经济提供基础设施。通过 amber.ac 加速器计划，Amber Group 旨在寻找和支持全球范围内优秀的早期加密初创企业，提供针对性的资金、技术支持、专家指导和生态资源，帮助创业者将创新想法变为现实。

Michael 提到，加密应用目前仍处于早期阶段，尚未实现大规模应用。 AI 经济将带来海量数据和交易，为加密技术提供了更大的应用前景。区块链技术实现了无信任交易，为 AI 经济提供了安全可靠的基础设施。 代币技术可以数字化表示任何事物，并进行自由和算法化的交易。

“AI 经济中，有太多东西需要在加密领域构建。我们还处于早期，但离未来也很近。作为创业者，我们需要跳出信仰的藩篱，拥有真正‘为未来建设’的信念和勇气。amber.ac 致力于与所有有志于为未而建的同道中人共同构建未来”，Michael 强调。

观看 amber.ac 介绍视频 :

amber.ac 首批孵化企业揭晓：Haven One 和 edgeX

本次启动会还揭晓了 amber.ac 孵化的首批企业—— Web3 大型 AAA 项目 Haven One 和 edgeX。edgeX 是一个高性能、模块化金融系统，将于七月推出其最简可行产品——edgeX exchange，一个基于订单簿的高性能 Perp DEX。

港科大汪教授：区块链创新和 AI 一样伟大，遗憾曾两次错失比特币良机

在 Michael 的主持下，Amber Group 还有幸邀请到了香港科技大学副校长汪扬教授和淡马锡 Web3 基金 Superscrypt 创始合伙人 Jacob Ko，围绕“FOMO、FUD、HODL、BUIDL、MEME”进行炉边对话。

在谈到 FOMO （“Fear of Missing Out”, 对错失良机担忧）话题时，汪教授坦言自己是 ROMO （“Regret of Missing Out”, 后悔错失良机）。十几年前初次听说比特币时，他曾把其当作诈骗，而现在却逐渐意识到错失了两次非常好的机会，后悔不已。

Jacob 则强调了“社区”在 Web3 的重要性。他指出，社区的概念并不新颖，但在 Web3 的世界里，它被重新赋予了意义，成为整个生态系统运转的动力和源泉。共建共享、合作共赢，利用好社区可以实现 1+ 1 ≥ 3 的影响力。

“区块链和 AI 是近些年最伟大的创新，这一切都得益于无数创业者、建设者和开发者的不懈求索和努力。没有他们，就没有我们侃侃而谈的这些话题”，汪教授最后分享到。

观看炉边对话视频：

BUIDL_QUESTS: 聚焦分布式 AI 和 BTCFi, 总奖金高达 4 万美金

在本次启动仪式上，Amebr Group 也宣布将举办 amber.ac 的首届 Web3 挑战赛——“BUIDL_QUESTS ”。BUIDL_QUESTS 向所有 Web3 建设者开放， 总奖金高达 40, 000 美金，最终入选者还有机会入选 amber.ac 加速器计划，获得创业指导和支持。

首届 BUIDL_QUESTS 将覆盖两大赛道：

• 分布式 AI：将分布式帐本和去中心化技术应用于人工智能的创新

• BTCFi：提升比特币作为金融平台应用能力和功能的创新

BUIDL_QUESTS 将于 7 月 15 日全面开放报名，参赛者可以选择任意赛道进行项目提交。具体详情可访问 ，或邮件咨询：contact@amber.ac.

关于 Amber Group

Amber Group 是一家全球领先的数字资产公司；自 2017 年成立以来，已发展成为提供数字资产财富管理、资管、做市、咨询、投资、基础设施等一站式服务的数字金融平台。Amber Group 将人工智能、区块链等前沿技术与量化研究相结合，为高凈值个人、机构、加密基金、交易所和项目方等提供定制化、开创性解决方案，帮助他们在市场中保持竞争优势，获得最佳回报。Amber Group 致力于成为传统金融和数字资产之间的桥樑，拥有在传统和加密金融市场的丰富经验，投资人包括红杉、老虎全球管理、Pantera、Coinbase Ventures 和分布式等顶级投资机构。

7月8日消息，由菲律宾央行官方支持的稳定币PHPC现已上线Ronin Network，由菲律宾加密交易平台Coins.ph提供技术支持。此前消息，4月10日，Tether宣布与菲律宾加密交易平台Coins.ph合作开展区块链教育计划，此外双方将联手推动区块链技术、比特币和稳定币等方面的金融教育。

近期，随着ETF通道的打开，加密市场所期待的“泼天资金量”并未达预期，全球金融市场的流动性匮乏问题蔓延至加密市场。新通道的打开也意味着之前那个复杂且成熟市场的规则随之与加密市场的文化与投资逻辑相碰撞。于是，加密市场从一个近乎封闭的避风港变成了汪洋大海中的一叶扁舟。市场性质的根本转变也带来了新的挑战。 比特币，不再是数字黄金？

理解加密市场，我们从占比一半的比特币开始。

Pic: Dominance of Bitcoin and other crypto in the overall market from 2nd quarter of 2013 to 1st quarter of 2024

Source: statista

回望今年，我们可以观察到几个关键事件。例如，今年4月伊朗与以色列的紧张关系导致伊朗的报复行动，尽管亚太市场对此反应并不体现在金融市场上，但是比特币却出现了明显的下跌。此外，美国的经济数据也不仅牵动着美国的金融市场，更是拨动了比特币的神经。例如上半年的几次美国失业人数上升且超过预期值，市场就会认为这促使了央行采取更加宽松的货币政策，反而可以推动美股的反弹，同时也推动了比特币随之上涨。

过去，我们把比特币视为“数字黄金”，认为它与美元运行呈逆周期。然而，现在看来，比特币更像是纳斯达克的“放大器”。这些新进入的机构投资者对标传统股票债券来说，比特币对他们而言是缺少基本面分析的（财务指标和现金流分析），其价值主要由市场供需和投资信任决定，因此商品属性加上情绪指标反而成为了机构投资者所依赖的量化走势。加之，在加密市场对杠杆的广泛应用，比特币波动性更大，这是我们需要适应的新市场特性。 对比7次加息的2022年，加密市场需求明显降低

以美国市场为例，M2（广义货币供应量）自2022年上半年开始，M2在缓慢下降。据Macromicro.me统计，2022年自3月至12月的7次美联储加息让美国市场净流动性指数数显示了快速的下跌，此后并未增加。美国2022年的加息政策对市场流动性产生了显著影响，市场流动性并未维持一个之前的增长。随之，加密市场需求也明显降低。

我们选取稳定币去深入看加密市场的需求。因为稳定币发行机制决定了其发行就可以代表是市场对加密市场的需求。在稳定币的整体市值上，自2024年至今（约半年）上涨了约300亿美元。和2021年下半年、2022年上半年相比，增长速度明显减少。更何况2021年到2022年上半年正好是全球金融市场流动性紧缩的时刻。这也就是说，加密市场也从之前的对冲风险市场，已经变成了这汪洋大海的一叶扁舟了。

由此，我们可以粗略得出结论就是整个加密市场的大致风格从对冲金融风险的近乎封闭的市场变成了对经济敏感性更强的市场，而比特币也从“数字黄金” 变为了纳斯达克等美股市场的“放大器”。经济指标会影响市场上的流动性，也会直接影响到加密市场。 此OTC非彼OTC，为市场注入流动性

在现有既定的宏观政策下，我们如何解决加密市场的流动性呢？通用的办法有以下两个：一是促进机构投资者参与；二是改善市场基础设施。这里我们重点分析第一个办法。

在促进机构投资者参与中，场外交易（OTC）就是一个不可或缺或者目前还被加密市场所忽略的通道。具体来看，我们用全球比特币单个币种为例，据CryptoQuant统计，场外交易台每日余额在10万至50万BTC之间波动（以BTC价格大约为65000美元来计算，大约65亿至325亿美元）。相比之下，比特币ETF平均每日流入约为1.22亿美元（Farside Invest数据，截止至7月5日，UTC+8），这相当于场外交易的数十到数百倍之多。

而对加密市场大家已经熟知的OTC略有不同，我们所熟悉的OTC更多的是指法币与加密货币的桥梁，这是由于在ETF等合规渠道出现之前，OTC通道是大众能接触到的主要通道。然而，从金融市场的角度，OTC的另外两个金融市场功能 – 大额交易的主要渠道和流动性提供和市场稳定是有待发展的。

在机构投资者这方面，RWA是另外一个常被提及的方法。但笔者认为RWA改善流动性需要真正承使用加密资产作为记账单位，并且RWA应该在公有链上进行发行，而不是局限于联盟链或私有链。目前，RWA主要还停留在企业级联盟链或者金融机构间联盟链，例如今年4月份与Blackrock合作的Hedera，对货币市场基金（MMF）进行代币化，使用的就是不完全去中心化的公链解决方案。

随着Web3市场的不断演变，我们可以看到其内在的变革。加密市场从曾经的避险小众市场，逐渐转变为对经济动态高度敏感的领域。比特币也从“数字黄金”蜕变为纳斯达克等美股市场的“放大器”。针对于近期加密市场的流动性问题，我们需要多管齐下去解决。不仅要顺应宏观经济周期的波动，更要重视和发展以往被忽略的业务领域，从而注入新的活力，提升市场的稳定性和成熟度。