Archives 6 月 2024

当大多数加密项目正在经历寒冬艰难求存之际，TON 生态却迅速生长吸引着投资者的目光。TON 在今年的投资组合中展现出了惊人的回报率，即便是在大盘下跌，山寨腰斩的行情下也相对抗跌，这种突破性的表现源自 TON 生态内部的蓬勃发展。今年 $TON 的价格突破了 8 美元，年回报率达到 480% 。价格飙升使其生态也备受关注， 3 个月内 TVL 增长了 20 倍破 6 亿美元，日活地址数一度超越以太坊。背靠 Telegram 庞大的 10 亿用户基础，TON 生态正在以一种势不可挡的态势不断扩张，让我们对 TON 大规模应用的前景感到无比兴奋。

一、Ton 的前世今生

1.项目如何成立：

TON 最初由 Telegram 团队创始人 Nikolai 和 Pavel Durov 打造，Telegram 无疑是当今社交通信领域的巨头之一，拥有超过 10 亿的活跃用户。正是凭借 Telegram 的强大资源和广泛影响力，TON 从一开始就被赋予了不凡的期望。

• 在 2017 年 Telegram 启动了一场规模达 18 亿美元的 ICO，旨在推出自己的加密项目 TON。

• 2018 年私募筹集了 17 亿美元，并推出 Telegram Open Network（TON）区块链，不幸的是，SEC 在 2019 年对此提出质疑并调查，指控 Telegram 非法集资，最终迫使 Telegram 放弃了 TON 项目。

• 2020 年，Telegram 宣布将 TON 项目开源，让社区接手继续推进。在 Telegram 的授权支持下，社区团队对 TON 进行了重新启动和优化，并将其更名为The Open Network。

• 2022 年 TON Nominator Pools、TON DeFi、TON DNS、TON payment、TON Proxy、TON Sites 以及 TON Storage 相继上线。

• 在 2023 年 9 月，随着监管对加密行业的态度转变，Telegram 官方终于宣布将 TON 视为自己的 Web3 基础设施，双方建立了正式合作关系。

• 今年 6 月，Tether 也宣布与 TON 合作，把 USDT 集成到 TON 生态，三天内 TON 链上的 USDT 总供应量突破 6000 万枚，生态的用户体量正在迅猛增长。

Telegram 的加持无疑为 TON 进行了强大的背书。作为一家拥有庞大用户基础的科技巨头，Telegram 再加上 Tether 的支持无疑将为大家期待的 TON 的大规模采用铺平道路。

2.TON 官方最新路线图展现出蓬勃发展的前景，在接下来的 2024 下半年他们还会推出一系列重要更新：

来自 TON 官网的最新路线图

• 【无 Gas 交易】功能的推出，将大幅降低用户的交易成本，提升使用体验。

• 【官方跨链桥】的上线不仅能增强 TON 的安全性，还可以实现与其他生态的无缝衔接，提升整体的跨链互操作性。

• 【新一代钱包】的发布将为用户提供更加便捷、安全的资产管理工具。

• 【稳定币工具包】的推出将为 TON 生态带来更多金融应用场景，如小额支付等。

• 【提升质押】功能的优化，可以进一步激励用户参与网络治理和维护。

这些新计划将进一步增强 TON 的功能性和竞争力。随着交易费用的取消，小额金融交易变得更加容易，也将孕育出诸如社交平台内的小额支付、内容付费等新型应用场景。虽然 TON 此前已经引入了第三方跨链桥，但官方跨链桥诞生后从安全性、用户体验乃至跨生态联通等方面都将获得质的提升。此外，Telegram 庞大的用户群体一旦与 TON 的打通，流量变现将会为整个生态带来可观的商业价值。

二、生态现状

TON 团队正在不断优化其技术架构，力求在性能与可扩展性之间寻求平衡。同时他们也一直在积极推动生态建设，吸引更多开发者加入，目前已有 858 个项目加入了 TON 生态，相信在不久的将来，TON 链必将迎来更加繁荣的局面。下面将从几个重要板块来介绍一些 TON 生态项目：

数据来源自 ton.app 网站

1.钱包：

钱包是参与 TON 生态的第一步，参照 ton.app 的数据，目前一共有 47 款钱包支持 TON 链，以下是常用的几个：

Telegram 内嵌钱包连接页面

• Ton Space：

TON 基金会的官方钱包，内嵌在 Telegram 中，通过 Wallet 里的 Ton Space 打开，用户可以直接从基于 TON 的 dApp 中用 TON Space 连接。TON Space 其他非托管的 EVM 钱包体验类似，可以从 Tonkeeper 等其他非托管钱包导入已有账户，不同的是除了助记词私钥外，还可以通过电子邮件和 Telegram 账户恢复。注意目前只能接收 Toncoin 和 TON 链上的代币

• Tonkeeper：

专为 TON 生态系统量身定制的非托管Web3钱包，用户完全控制他们的私钥和资产安全。支持接收、发送和直接在应用内购买加密货币，内置交易所支持代币和加密货币的交易，并支持 TON 的质押。还包括一个内置浏览器，用于私密和安全的 dApp 互动，使其成为 TON 环境中的超级应用

• MyTonWallet：

TON 生态常用钱包，使用不需 KYC 认证，已发行代币 $MY，暂未上线中心化交易所

• Tonhub

• DeWallet

2.Defi：

尽管 TON 链在过去两个月里实现了 TVL 的爆发式增长，但其底层架构设计相比以太坊的 Layer 2 解决方案，对于开发者来说并不那么友好。所以我们还没在 TON 链上看到大规模的龙头项目迁移，DeFi 的多样性还有很大的提升空间。以下是几个 Defi 龙头协议：

• Tonstakers：流动性质押，质押 $TON 获得 $stTON

• Ston.fi：TON 生态系统中的重要项目，核心功能包括流动性挖矿、DEX、借贷服务以及质押和奖励。用户可以通过提供流动性来获得奖励，进行代币交易，借入和借出加密货币，以及质押加密货币来赚取奖励，拥有 TON 上最齐全的交易对

• Bemo：流动性质押

• Stakee：流动性质押

• Evaa Protocol：借贷协议

• Blum：CeDeFi 交易所，是 Binance Labs MVB VII 加速器计划的 13 个项目之一

• Orbit Bridge：由 Orbit Chain 开发的跨链通信协议，目前可以将资产从 Klaytn、Polygon、Ethereum、Wemix Mainnet 和 Orbit Chain 转移到 TON 网络

3.交易市场：

支持 TON 的 DEX 有很多，比如常见的 Pancake、Uniswap、1Inch 以及 Dodo 等等。 CEX 也基本全部上线 TON，NFT 生态发展也比较成熟。以 TON 上最大的 DEX Stonfi 和 DeDust 的交易量来对比 ETH、SOL 上的 DEX 数据的话，还是相差很大。

• Ston.fi：DEX，已发行代币 $STON

• DeDust：跟 Ston.fi 有同样功能的 DEX

• Getgems.io：TON 上最火的 NFT 交易市场，功能包括购买和出售 NFT、铸造 NFT 和转移 NFT，可交易 Notcoin NFT，Telegram 虚拟号、Ton diamond 等 NFT

• Anome：NFT 资产发行、交易市场和借贷协议

• Playmuse Marketplace：NFT 交易市场

• Fragment：TON 官方于 2021 年推出的 Telegram 虚拟号交易平台，可交易 Telegram ID，可匿名交易

4.游戏：

数据来源自 ton.app 网站

• Tap to earn：Notcoin、Hamster kombat、Yescoin、Tapswap 等

• 宠物养成游戏：Catizen、Gatto 等

• 卡牌游戏：Fanton 等

• MMORPG：Tap fantasy、Pixelverse 等

• 游戏平台：Gamee 等

5.Launchpad：

• TonUP：Launchpad 平台，已发行代币 $UP，上线 XT 交易所

• Tonstarter：Launchpad 平台，DWF Labs、Kingswap 等投资

• XTON：Launchpad 平台，已发行代币 $XTON，流动性不佳暂未上线中心化交易所

• PlatformICO：TON 上的简易 ICO 平台

6.社交：

• ton.place：发布独家内容并向关注者发消息来赚取奖励

• TONEX：社交协议

• MuggleLink：自由职业者招聘平台

7.工具类：

• Tonviewer：浏览器

• TonRadar：信息展示工具

• TON Trending：实时显示 24 小时交易量较高的交易池

• TONAPI：开发者工具

8.生态扶持： The Open League（TOL）

为了进一步推动 TON 生态的发展，TON 于今年 4 月初推出了 The Open League (TOL) 活动。这一系列激励计划旨在提高整个生态系统的用户参与度，为项目扩大用户群体，并为 Telegram 庞大的受众群开发更具吸引力和功能性的产品。同时，参与的开发者和用户也将获得相应的奖励。此活动的目标是将 Telegram 用户转换为 Web3 链上用户，初学者友好，提供了各种赚取收益的方式，包括低风险的挖矿活动和相关任务，以及高风险的 LP 和交易竞赛。

据悉，TOL 为期 3 个赛季、每个赛季持续 1 个月。在今年 4 月的第一个赛季中，TON 为社区提供了 3000 万枚 $TON 作为奖励，当时价值约合 1.15 亿美元。Open League 的第一季包括了 The League、Token Mining、QuestsAirdrops 以及 Liquidity Pool Boosts 等四大领域。在每个赛季中，各个项目都将根据自身的项目类别，在五个 KPI 指标排行榜上展开激烈竞争，KPI 包括代币排行榜、Meme 币和社区代币排行榜、DeFi 排行榜、应用排行榜以及流动性质押排行榜。

本季公开排行榜上榜项目，来源https://ton.org/zh

TOL 计划一经推出，进一步的激发了 TON 生态的活力，吸引了更多开发者和用户参与其中。这不仅为各个项目的发展带来了巨大流量，也为 Telegram 用户带来了全新的 Web3 体验。随着 TOL 后续赛季的不断推进，我们有理由相信 TON 生态必将呈现出更加蓬勃发展的局面。

三、生态热门 Meme 项目

TON 区块链上的代币，也称为 jettons(类似于 ERC 20 代币)，在 2023 年最后一个季度得以快速发展。jettons 在很大程度上推动了交易活动的增加，并覆盖到 DeFi、游戏、支付等应用场景。

1.Notcoin（NOT）：

TON 上第一个点击挖矿 Memecoin，Notcoin 凭借其独特的机制引起了广泛关注。Notcoin 在推出仅仅几个月内,就已经吸引了千万活跃用户，在俄罗斯、乌兹别克斯坦、尼日利亚、美国、德国和伊朗等国家最为流行， 5 月 TGE 以来，NOT 已基本上线所有主流交易所，市值近 15 亿美元，排名 56 。创始人表示，未来会为 Notcoin 构建更多子系统，可能包括游戏平台、竞赛、激励贡献者的方式，甚至可能是基于 AI 的、面向所有人开放的去中心化大学。

2.TON FISH MEMECOIN（FISH）：

TON 上第一个社交模因代币，非基金会、由社区推出。一经推出就引起了广泛关注，是 TON 生态的龙头 Meme 代币。此前多次暴涨出圈，目前可在 XT 交易所交易。FISH 还引入了 NFT 和游戏玩法，通过免费铸造 TON FISH BOX 并升级来获得 FISH 空投。目前团队在 5 月发布了新游戏 TON PET 还有新 Meme 代币 $TPET。

3.Renaissance Dog （REDO）：

TON 上的狗主题 Meme 代币，TOL 大赛上榜上有名，推特有 10 万关注者，目前账号因不知名原因已被冻结。项目代币全流通，总市值为 9700 万美金，链上交易热度很高，推特上也有知名 KOL 讨论，社媒热度也很高，目前暂未上线中心化交易所。

4.Renaissance Cat（RECA）：

TON 上的盾牌猫主题 Meme 代币， 6 月上线，和 REDO 一样在 TOL 大赛上榜上有名，已连续三天位居 TON TOL 联赛第一。总市值较小，为 650 万美金，潜力无限。目前有新人推荐活动，在 Tg bot 上分享给朋友，新人每天可领取 0.2 $RECA。目前暂未上线中心化交易所。

5.GRAM：

TON 上第一个挖矿型 Meme，任何人都可以通过简单的 GPU 或浏览器，甚至手机上挖矿，在第一期 TOL 大赛获得了第 5 名。社媒热度高，推特关注者 20 万人。目前总市值为 5700 万美金，已上所 Bitget。

四、生态热门游戏项目

根据 ton.app 网站显示，目前 TON 生态一共有 128 个游戏项目。由 Notcoin 开始，带起了一股 Telegram Mini App 的 Tap-to-earn 热潮，游戏机制简单有趣，只需点点手机屏幕的简单操作即可赚取空投。Notcoin 的爆火和随后的 Catizen、Hamster Kombat 都促成了 TON 生态 DAU 的极大提升。以下来介绍几个大热的 Telegram Mini App 小游戏：

1.Hamster Kombat

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https://t.me/hamsTer_kombat_bot/start?startapp=kentId6759384023

Hamster 推出的 Youtube 教育频道 Hamster Academy

Hamster Kombat 是一款 Ta p2E arn 的管理模拟游戏，操作简单每日任务为点点仓鼠赚金币，还有收集卡片挖矿。在俄罗斯地区因为 KOL 在 TikTok 制作的视频而十分流行，引入了大量 Web2 用户。据消息称，目前已覆盖超 1 亿用户，此外 Hamster Kombat 的 YouTube 频道仅用 7 天便实现了关注者破千万的成绩。目前推特关注接近 1000 万人，官方 Telegram 频道关注超 4000 万人。据悉，Hamster 将在 7 月发币，代币名称为 $HMSTR， XT 将于最近上线 HMSTR 期货。

2.CatizenAI

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https://t.me/catizenbot/gameapp?startapp=rp_19758779

Catizen 官方发布的代币经济

CatizenAI 是由游戏工作室 Pluto Studio 打造的 Telegram Bot 链上养猫合成游戏，该团队在 2023 年推出了其第一款基于 Telegram Bot 的小游戏 Tap Fantasy。Catizen 由 TON 官方扶持，于 2024 年 3 月上线 Beta 版， 4 月用户达到 26 万， 6 月其用户数已突破 1200 万，目前推特粉丝量为 170 万，目前已在社媒上公布了代币经济，其总量的 42% 将用于空投。

Catizen 玩家主要是养猫咪来获取游戏币，并通过游戏内的多种玩法（合成猫咪，大转盘，钓鱼）来获取代币奖励。游戏提供了挖矿机制，玩家可通过完成任务和活动来赚取 $wCATI 代币。

另外 Catizen 也推出了 Launchpool 打新，在 6 月进行了第一轮 Launchpool 并发放 8.4 亿 $wCATI，有超过 2.4 万用户参与，质押金额超 3900 万美金。Catizen 后续也会转变为一个 Telegram 游戏平台，目前已与 18 个热门的微信小游戏签订了合同，团队已获得 TON 官方的资金支持，后面将运用其链改以及对 TON 生态部署的丰富经验逐步在 Catizen 游戏平台中推出更多游戏。

3.Tapswap

点击邀请链接直接进入 Tg bot：

http://t.me/tapswap_bot

Tapswap 是一个 Notcoin 的仿盘，也是 Ta p2E arn 式挖矿游戏，点点屏幕，就能获取游戏金币，有空投预期。在刚刚过去的 6 月 19 日还刚跟 TON 官方一起举办了 AMA Space，目前推特关注者达到了 602 万，Telegram 频道关注者数量已超过 2200 万人。目前 Hamster Kombat 和 Tapswap 已经成为全球前三的 TG 频道。

4.Yescoin：

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https://t.me/theYescoin_bot

Yescoin 也是一个内置 Bot 小游戏，注意在 Telegram 上同名的 Yescoin 就有三个，注意辨别一下图标。它在 The Open League 第三季中 App 竞赛排名获得了仅次于 Catizen 的第二名。目前推特关注者有 310 万，用户已突破 2000 万人。它也是近几月来 TON 增长速度最快的游戏。游戏操作无脑简单，和 Notcoin 的点击屏幕稍有区别，Yescoin 是滑动屏幕获取积分，还有一些任务模式，手机滑屏即可收集代币。

5.Fanton Fantasy Football：

点击邀请链接直接进入 Tg bot：

https://t.me/FanTonGameBot

Fanton 是一款足球玩赚模式的链游，作为一款面向足球迷的游戏，Fanton 将 NFT 技术与足球元素巧妙结合，为用户提供了全新的数字收藏和交易体验。同时用户还可以通过参与游戏活动获得奖励，实现玩即赚。目前已有超过 40 万的注册用户，且获得了 TONcoin.Fund、First Stage Labs 以及 Tonstarter 的投资，最近欧洲杯的进行也帮 Fanton 成为 TON 上的热门游戏。

五、TON 生态展望

TON 基金会在今年的 Token 2049 迪拜大会曾表示将 Telegram 的价值定位为 “自由地进行私人通信、表达自己和构建你的应用”，这一定位在一定程度上已经逐步实现。

TON 已经拥有丰富的 Mini App 应用，为用户提供了多样化的服务。同时，TON 生态也集成了便捷的内嵌钱包，打通了诸多支付通道，为用户带来了更加顺畅的使用体验。这种多样化的生态的发展，不仅吸引了大量资金涌入，也带动了资金的高度活跃。这种财富效应的破圈，无疑将进一步推动 TON 带来更广阔、全新的场景应用。

值得一提的是，TON 的发展速度非常快，Tether 在 TON 上持续增发 USDT，TON 自己补贴用高存款利率吸引用户，用很短的时间就满足了生态资金充沛的条件。Telegram Mini App 的加持也让 TON 拥有了巨大的 Mass Adoption 潜力。如果未来 TON 能够继续补足 DeFi 等方面的短板，或者用其他更出人意料的方式提升生态内的资金活跃度，相信它必将呈现出更加令人惊喜的表现。

六、参考链接：

[ 1 ]. https://docs.ton.org/ton.pdf

[2]. https://en.wikipedia.org/wiki/Telegram_Open_Network

[3]. https://ton.org/zh/open-league?filterBy=forProjects

[4]. https://www.techflowpost.com/article/detail_16889.html

[5]. https://www.wublock123.com/index.php?m=contentc=indexa=showcatid=47id=19913

[6]. https://coinmarketcap.com/community/zh/articles/66616d8c54b0982fa df 3 c 476/

[ 7 ]. https://www.blocktempo.com/history-technology-and-ecological-construction-of-ton-ecology-from-an-investment-perspective/

[8]. https://www.odaily.news/post/5194796

原文标题：《》

原文作者：TokenTerminal

原文编译：火星财经，MK

介绍

本期通讯着重解析了费用产生最为显著的协议（包括区块链和去中心化应用程序），我们关注这些协议的原因主要包括：

用户更倾向于为哪些协议支付服务费用？ 这些协议提供的服务类型以及它们的商业模式是如何的？ 用户实际支付的费用总额有多少？ 哪些特定市场领域相较其他领域更受欢迎？ 是否有协议在某些市场领域内占据主导地位？ 通过分析一张详细的图表，我们将深入探讨加密货币市场的行业趋势。

让我们展开详细探索！

1.聚焦区块链的顶尖收费协议 

重点关注的协议包括：以太坊、Tron、比特币、Solana、BNB Chain 和 Base。 

主要费用来源于通用区块链

在前 20 位的协议中，有 5 个是第一层（L1）区块链，仅 1 个属于第二层（L2）区块链。 

在过去 30 天里，以太坊的费用产出最高，达到约 1.8 亿美元。尽管 Base 的平均交易费用相对较低，仅约 0.03 美元（相较于以太坊 L1 的 4.5 美元），但由于 L2 层面的用户活跃度增加，Base 也成功进入了前 20 名。 

除 L1 和 L2 区块链外，前 20 名中的其他所有协议均属于去中心化金融（DeFi）类别。 

2. 顶级收费协议，聚焦 Lido Finance 和 Jito

重点协议：Lido Finance 和 Jito。

Lido 在所有加密应用中的费用产出居首位 

Jito 经营两项不同的业务：流动性质押（JitoSOL）和最大化可提取价值（MEV）市场，前者通过基于 AUM 的管理费实现盈利，而后者则是通过收取给验证者的 MEV 小费来实现盈利（该图表仅包括 MEV 小费）。

与此相对，Lido 则专注于流动性质押一项业务，通过向存款人收取的质押奖励赚取佣金。 相比 Jito，Lido 产生的费用大约是其两倍，但 Jito 的增长速度更快。 

Lido 管理着 33.5 亿美元的质押资产，而 Jito 则有 1.6 亿美元。Lido 的完全稀释后市值达到 1.9 亿美元，而 Jito 为 2.5 亿美元。 

3. 顶级收费协议，聚焦去中心化交易所（DEX）

重点协议：Uniswap、PancakeSwap、Aerodrome、Uniswap Labs 和 GMX。 

Uniswap DAO 在 DEX 类别中占据了主导地位，月费用接近 1 亿美元 

在 DEX 领域中，Uniswap DAO 的费用产出最高。值得注意的是，Uniswap Labs 作为一个独立实体被纳入考量，它通过向使用官方 Uniswap Labs 前端应用程序接入 Uniswap 协议的用户收费来获利。 

与其他位于前 20 名的 DEX 相比，Uniswap DAO 的费用产出大约是它们的两倍。 

Aerodrome 作为一个基于 Base 的 DEX，其费用产出是其底层 L2 区块链的两倍。 

4. 顶级收费协议，聚焦 MakerDAO 和 Ethena

重点协议：MakerDAO 和 Ethena。 

Ethena 有潜力在费用方面超越 MakerDAO 

MakerDAO 和 Ethena 在去中心化稳定币发行者领域中占据主导地位。 市场上最大的稳定币发行者，如 Tether（USDT）和 Circle（USDC），未被包括在内，因为它们的费用和收入主要在链下产生。 

Ethena 预计于 2024 年 11 月推出，而 MakerDAO 则早在 2017 年 11 月已经上线。

5.顶尖的收费协议，聚焦于借贷协议 

重点关注的协议包括：Aave、Morpho、Compound 以及 Venus。 

Aave 在加密货币领域中是第四大费用产生者。 

在贷款类别中，Aave 独领风骚，其与排名第二的 Morpho 之间的费用差距高达 3000 万美元。 

虽然 Compound 和 Aave 均于 2020 年推出，Aave 在活跃贷款和费用生成方面已成功超越 Compound。 

尽管 Aave 在整个借贷领域处于领先位置，但 Venus 在 BNB 链的借贷市场中却有着明显的领先优势，目前约 90% 的费用来自其在 BNB 链的运营。

6.顶尖的收费协议；链条细分 

这部分主要介绍应用程序部署的区块链。 

大部分顶尖的收费应用程序都选择在多个区块链上进行部署。 

在加密领域，排名前 20 的收费应用程序中，大多数都部署在以太坊（包括 L1 和 L2）。 

值得一提的是，资产发行方（如稳定币发行者和流动性质押提供者）大多采用单一链条管理，其核心产品（稳定币或 LST）则在其他多个链上扮演桥梁资产的角色。 

在这前 20 名中，Aerodrome 是唯一一个从 L2 区块链（Base）出发的应用程序。

常见问题解答

什么是费用？ 

费用指的是协议服务的终端用户所支付的总额。 

不同的市场部门采用不同的费用结构，因为每个部门的协议都有其独特的商业模式： 

• 区块链 L1 和 L2 = 通过出售区块空间来收取交易费用 

• 流动性质押 = 通过投资用户的质押资产获得奖励 

• 交易所（DEX、衍生品）= 通过交易费用换取资产 

• 贷款 = 通过提供利息的贷款服务 

• 稳定币发行商 = 通过提供计息的美元或投资用户存款以获取收益的方式 

• 资产管理 = 通过投资用户的存款以获取收益

费用与收入有何区别？ 

• 收入是基于协议的费用收取率（%）来计算的。 

• 这一收取率可在 0 至 100% 之间变动。 

• 目前，Uniswap DAO 和比特币的采纳率为 0% ，而以太坊的通常约为 80% 。

收入与收益有何不同？ 

• 收益是通过从收入中扣除代币激励和运营费用后得到的。 

• 代币激励指的是协议在用户获取上的支出，按协议原生代币的美元价值计算。 

• 运营费用包括协议在开发、维护及优化过程中人力和基础设施的投入。 

• 请注意，多数协议并不会在链上公开其运营费用，这也是为何许多协议尚未引入此项指标的原因。

何时应考虑费用、收入或收益？ 

根据经验，投资者应在协议尚未开始货币化的早期关注费用，以及已开始货币化的阶段关注收入和 / 或收益： 

• 早期：关注费用，显示协议已有付费客户。 

• 后期：关注收入，表明协议能够对其付费客户进行货币化。 

• 成熟阶段：关注收益，反映出协议能够为其代币持有者创造价值。

同时，还应关注以下比率： 

• 收入 / 费用 = 理想情况下，显示协议对供应方（LP）有较大影响力，能够收取更高的费用。 

• 收益 / 收入 = 理想情况下，表明协议的用户获取成本和运营开销较低，从而能够保留更高比例的收入作为收益。

原文作者：Mason Nystrom，Variant Fund 投资合伙人

原文编译：Luffy，Foresight News

代币激励可以为市场吸引供应方参与者，从而克服冷启动问题。但并非所有的供应都是一样的。

主动型供应是指必须持续参与市场活动；被动供应则是指需要初始引导但极少需要后续维护。

拥有主动型供应的代币化市场更具粘性，一旦达到某个规模，往往能具有更高的防御性，因为需求的复合性质为供应商提供了更好的经济效益。谁先达到最大的需求流动性，谁就能获胜。

相反，被动供应的市场能够在没有同等市场需求匹配的情况下快速扩大供应，但其粘性难以保证。建设者可以在引导代币化市场的同时利用这些特性，但前提是他们知道如何权衡。

主动型市场与被动型市场

主动供应市场倾向于防御性而被动市场更容易扩大规模，要理解这一点必须先了解它们的一般特征，每个特征都有一定的范围限制。

人力与资源 

主动供应如同人力劳动。目前为止，人们还不能像出租存储空间一样被动地出租他们的脑力。例如，Braintrust 是一个去中心化的职业网络，它需要不断供应人才来满足雇主的实时需求。 

与人力劳动相对应的是资源，例如硬件、NFT 和资本。这些是被动供应的典型代表。例如，汽车数据共享网络 DIMO 要求用户购买并连接 DIMO 硬件设备。在支付一次性费用后，该设备会持续将车辆数据传输到 DIMO 网络，几乎不需要用户再次输入。

机会成本与沉没成本

在主动型市场中，供应方参与者会选择收入 / 收益和代币升值潜力最佳的市场。Axie Infinity 推广了边玩边赚的模式，它与其他用户可以通过劳动赚取收益的市场竞争。如果没有强大的有机需求，活跃型市场就必须不断与用户花时间赚取代币的所有其他方式竞争。

然而，被动型市场中供应方需要在前期投入资产，存在一定的沉没成本。因此，只要有利可图，供应方运营商就会被动地将实物资产提供给市场。例如，GPU 所有者有动力将其计算能力提供给 GPU 市场。即使在供需失衡的情况下，被动型市场也可以利用代币激励来支持大量供应。 

质量依赖型供应与质量独立型供应

当你对供应质量有清晰的认识时，扩大市场规模就会容易得多。被动供应市场拥有实物供应，比主动供应市场更适合这种情况。这是因为它们的供应通常带有定量限定，使提升质量更容易。例如，GPU 有不同的量化分类（例如 A 100 与 RTX 4090 s），它们与供应质量息息相关。 

这种情况在主动供应市场中很少见，因为这些市场需要应对人员能力高度差异的问题。Braintrust 或 Nosh 等零工平台的优秀程度取决于其工人，但需求方对这些工人的素质有不同的标准。

代币设计的含义

那么，建设者应该如何引导代币化市场并使其扩大规模？市场的供应特征对代币设计有何影响？

主动供应的市场

对于主动供应的市场来说，代币设计有几个关键点：

• 随着需求增长扩大代币激励规模 

• 激励供应方的忠诚度、质量或可靠性

• 建立动态激励机制

在被动市场中，供应可以等待需求赶上（例如 Filecoin）。但在主动市场中情况并非如此，因为人们面临着高昂的机会成本。因此，建设者必须优先考虑需求方的增长才能保持竞争力。然而，代币可以帮助引导初始需求，以引导应方参与者加入市场。 

扩大主动型市场规模的一种策略是动态扩大供应方激励措施，使代币分配与增长紧密相关。一种相关机制是以许可的方式引入供应，这样就可以持续为供应方参与者提供稳定的收益率，从而保持供应方劳动力的参与度和可靠性。 

无论如何，这种主动供应市场的限制实际上使它们在发展过程中更具粘性：随着需求增加，它们能够提供更稳定的收益。从激励设计的角度来看，这种代币化市场应该专注于提供持续的奖励，以保持用户在平台上的活跃度。此外，他们应该动态调整这些奖励，以激励那些提供稳定供应的用户，而不是那些可能流失的用户。 

不过，虽然代币激励对于引导供需很有价值，但可能需要在服务、验证和声誉层面进行一些创新，以扩大供应质量，这是主动供应市场的一个重要特征。 

在这方面，代币化市场必须吸取传统托管市场的经验教训。例如，RealReal 和 StockX 提供验证服务，以确保实物供应合法。同样，Braintrust 充当中间人，并在其市场产品中提供质量保证层，同时利用代币帮助引入供应。 

能够利用代币扩展效应的主动供应市场可以做得更好。通过使用基于权益的中介网络或代币激励的验证和管理层，可以增强质量保证流程并产生更高效的市场。

那些供给和需求来自同一用户的代币化市场呢？比如 NFT 市场或 Axie、Stepn 等边玩边赚游戏？ 

在调整代币激励措施时，这些角色可以转换的市场需要更加灵活，因为他们最有可能发现代币的投机性飞轮并混淆有机需求。这样的市场可以通过将锁仓纳入代币奖励中，激励长期参与，帮助缓解增长的反身性。主动供应的市场应该激励供应方多样性，以带来更多的专业消费者和专业供应，而不是零售供应，后者可能更加反复无常。 

被动供应的市场

对于被动供应市场的建设者来说，代币设计也可以获得重要的启示：

• 主动扩大供应方数量，实现商业上可行的规模 

• 通过需求方产品（例如 SDK、API）或通过专有硬件锁定供应方来建立更强的防御能力 

• 激励供应方的忠诚度、质量或可靠性

被动供应的市场通常需要达到一定的供应门槛，市场才能具有商业可行性（即产生强劲需求），因此构建者最初应该专注于供应方的增长。此外，这种供应通常以数量而不是质量来衡量。例如，像 DIMO、Hivemapper 和 Wynd 这样的数据收集网络需要大量数据，然后才能使基于它们构建的聚合数据或服务变得有价值。 

由于所有被动供应的市场都更容易扩展，因此新进入者不会仅通过聚集足够的流动性来确保需求。相反，它通常需要通过构建 SaaS 组件（例如 SDK 和 API）来在产品上展开竞争，以帮助需求方访问市场。像 IO.net 这样的 GPU 市场提供聚合服务，使终端计算用户更容易访问 GPU。同样，DIMO 已经建立了一个市场，使 DIMO 代币所有者能够为他们的汽车购买服务。 

另一种让被动供应市场更具防御性的方法是从商品化供应转变为专有供应。Helium 和 XNET 等无线网络市场正在利用专有供应来构建其电信基础设施。 

最后，考虑到被动供应市场的高沉没成本，只要回报超过运营成本，供应方通常会继续为网络提供服务。当沉没成本高而机会成本低时（例如 Blackbird 餐厅接受 FLY 代币），供应方更容易留下来，因为供应方有内在的激励来为市场提供服务。相反，当高沉没成本与高机会成本同时存在时（例如 GPU 所有者为计算市场提供服务），需求或代币奖励可能是供应方选择分配资源的决定性因素。 

过去 24 小时，市场出现了不少新的热门币种和话题，很可能它们就是下一个造富机会。

比特币在 24 小时内由于 ZRO 发币持续吸血大盘先涨后跌，价格与昨日基本持平。美国商品期货交易委员会（CFTC）正在调查 Jump Crypto。其中：

• 相对造富效应强的板块是：AI 板块、TON 生态板块；

• 用户热搜代币＆话题为： Particle Network、人工超级智能联盟 ASI、Lista；

• 潜在的空投机会有：Nifty Island，Eigenpie

数据统计时间： 2024 年 6 月 21 日 4: 00(UTC+ 0)

一、市场环境

比特币在 24 小时内最高上涨约 1.5% 至 66, 300 美元，以太币上涨 2% 至 3, 600 美元，由于 ZRO 发币持续吸血，大盘随后便在亚洲早盘时间下跌。价格与昨日基本持平。人工智能技术概念代币在过去 24 小时内飙升了 30% 。Fetch.ai 的 FET、SingularityNET 的 AGIX 和 Ocean Protocol 的 OCEAN 领涨，而该板块平均上涨了 15% 。在此之前，芯片制造商 Nvidia (NVDA) 的股价也上涨了，自周一以来，该公司股价已上涨 5% ，成为全球市值最大的公司。

据《财富》报道，美国商品期货交易委员会（CFTC）正在调查 Jump Crypto。目前尚不清楚美国商品期货交易委员会是否考虑对该公司提出任何指控。

二、造富板块

1) 板块异动：AI 板块（FET、AGIX、OCEAN）

主要原因：

随着 NVDA 登顶全世界市值最高的公司，AI 领域的相关公司热度进一步提升；加密资产领域，Artificial Superintelligence Alliance 宣布关于 ASI 代币合并的重大进展和更新，AGIX 和 OCEAN 将于 7 月 1 日起先兑换为 FET，再过渡为 ASI 代币，刺激相关概念代币 FET、AGIX、OCEAN 价格上涨。

上涨情况：

FET、AGIX、OCEAN 过去 24 h 分别上涨了 4.2% 、 2.9% 、 1.78% ；

影响后市因素：

• 项目自身发展情况：大多数 AI 项目目前的主要任务是捕获更多的用户，获得更多的市场占有率。与消费品领域类似，只有让用户使用自己平台提供的 AI 服务并且产生粘性才能够未来创造利润，因此项目方需要加大力度经营产品和社群。

• AI 赛道整体估值：随着美股市场 MAN（Microsoft、Apple、Nvidia）三巨头借助 AI 不断抬高市值重塑估值，市场也在博弈当中不断完善对当前美股巨头估值的重新定义。随着成熟的商业机构能够对该类 AI 企业进行估值重新定义之后，相信加密货币行业的 AI 项目估值也会被重新定义，届时估值修复的行情便会出现。

2）后续需要重点关注板块：TON 生态

主要原因：

• Pantera 对 TON 的投资金额或至少超 2.5 亿美元，是 Pantera 史上对加密货币的最大投资。

• Ton 价格表现十分坚挺，在山寨币大幅下跌的同时币价抗跌，表现非常稳定。

• TON 网络 TVL 突破 6 亿美元，现为 6.11 亿美元，续创历史新高。其中，TON 生态 DEX 协议 DeDust 过去一周 TVL 增幅达 54.43% ，跃升为生态 TVL 第一大协议。

• TON 链上 USDT 已授权发行量增至约 5.8 亿美元，目前为 USDT 发行量第六大区块链，仅次于 Tron、以太坊、Solana、Avalanche 和 Omni。

具体项目清单：

• TON：Ton 链原生代币，目前已经上线 OKX、Bitget 等交易所。

• FISH：Ton 生态头部 meme 代币。

• REDO：Ton 链上以狗为主题的 meme 币，目前 Ton 生态 meme 中交易量最高。

三、用户热搜

1）热门 Dapp

• Particle Network

模块化区块链 Particle Network 宣布完成 1500 万美元 A 轮融资，Spartan Group 和 Gumi Cryptos Capital 共同领投了此轮融资，SevenX Ventures、Morningstar Ventures、Flow Traders、HashKey Capital 等参投。此轮融资使 Particle 的总融资金额达到 2500 万美元。

2）Twitter

人工超级智能联盟 ASI：

昨日，AI 超级智能联盟发推称，ASI 代币合并计划将于 7 月 1 日开始实施，第一阶段暂时将 AGIX、OCEAN 合并为 FET，稍后再转换为 ASI。AGIX 和 Ocean 的存款和取款开始在各交易所关闭，FET 的存款、取款和交易将照常进行。AGIX 和 OCEAN 到 FET 的迁移平台在 SingularityDAO dApp 上开放，允许持有者将其代币转换为 FET。AGIX 与 FET 兑换为 1 AGIX 等于 0.433350 FET，OCEAN 与 FET 兑换率为 1 OCEAN 等于 0.433226 FET。最终的转换率为 1 FET 等于 1 ASI。

3）Google Search 地区

从全球范围来看：

Lista：流动性质押和去中心化稳定币协议 Lista (LISTA) 先前与从 2024 年 5 月 30 日 08: 00 开始 BInance Lista Megadrop，并于 6 月 20 日开启 LISTA 代币 TGE 和空投，用户将拥有 30 天的时间来领取空投。此外，官方表示空投申领流程将于 6 月 20 日之前公布。昨日在推特热搜排名较高，且二级上线之后表现不错。

从各区域热搜来看：

（1）亚洲地区的热搜上， AI 项目最为突出，主要原因是过去 24 小时，AI 赛道项目 FET、AGIX、OCEAN 等项目表现良好。

（2）欧美地区和英文区以及 CIS 地区关注的领域各不相同，主要为近期的一些空投大项目和 memecoin 等，包括 Monad、FLOKI、RWA 话题等冲上热搜榜单，无明显话题统一的趋势；

四、潜在空投机会

EIGENPIE

Eigenpie 是一个重新质押的 SubDAO，为 Liquid Stake 代币持有者提供重新抵押其资产并扩大其盈利潜力的机会。通过为我们平台上接受的每个 LST 创建专用的液体重放版本，Eigenpie 有效隔离了与任何特定 LST 相关的风险。

项目 TVL 刚刚突破 1 B 的整数关口，该赛道的估值比较高，潜在的空投收益良好。

具体参与方式：登陆项目网站，通过协议质押 ETH、swETH 等 LSD 资产到 Eigenlayer 中。另外，也可以直接 Delegate Eigenlayer 的代币投票权给 Eigenpie.

Nifty Island

Nifty Island 早在今年一月就推出的公开测试版，是一款类似于 Sandbox 风格的游戏，同时也融入了 Roblox 和《堡垒之夜》的创意风格。

目前 Nifty Island 空投活动已经开始，以激励社区用户获得 ISLAND 代币，按照其官方社交媒体账号上发布的空投规则，将根据用户玩游戏的时间、推荐的玩家数量以及他们在联网钱包中拥有相关 NFT 资产等因素奖励用户积分。

具体参与方式： 1）创建游戏账号后开始根据游戏指南建造岛屿；2）通过完成挑战或增加岛屿客流量等活动来赚取更多 ISLAND 。

Bitget 研究院更多资讯：https://www.bitget.fit/zh-CN/research

Bitget研究院专注于“聚焦链上数据，挖掘价值资产”，通过实时监测链上数据以及区域热搜等维度，挖掘前沿的价值投资，为加密世界爱好者提供机构级的洞见。截止至今已为 Bitget 全球用户提供了【Arbitrum 生态】、【AI 生态】、【SHIB 生态】等多个热门板块的早期价值资产，通过以数据为驱动的深入研究为 Bitget 全球用户创造更优质的财富效应。

【免责声明】市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议，用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

原创｜Odaily星球日报

作者｜Golem

从 LayerZero 5 月份初宣布进行了空投快照再到女巫清洗，在接近 2 个月时间里，LayerZero 始终在聚光灯下，面对着质疑、争议和纠纷。经历完这一切，社区以为终于可以安心领空投了，没想到 LayerZero 又整出了“捐赠证明”的新 Claim 机制，想要领取 ZRO，用户必须为每个 ZRO 捐赠 0.1 美元。

有人认为这是 LayerZero 对社区的再一次刁难，但真的如此吗？LayerZero 推出的捐赠证明机制，或许是对当前空投模式的良性改进。

空投模式出了什么问题？

毫无疑问，Uniswap 真正意义上开启了空投时代。项目通过空投的方式将一部分价值回馈给社区和用户，这也是 Web3 这几年发展出的重要商业模式。从真正的社区和用户拥护中发展，再将发展成果回馈给社区和用户，这种正向的利益反馈实际上也有利于加密行业的发展，吸引新人加入这个欣欣向荣的市场。

空投分发代币起初是项目与用户的双赢举措，但如今演变出了越来越多的矛盾，当前的空投模式究竟出了什么问题？

天下攘攘，皆为利往。单向奖励的空投模式只适合生态发展早期，随着生态涌入大量项目与用户，这种空投模式没有能力完成生态良性循环。

历经四年的发展，单向奖励的空投模式早已经被玩家钻研透彻。因为贪念和利益的驱使，市场上诞生了大量劣币项目，利用任务模式 PUA 用户和贪婪的大型女巫军团，以此为项目刷量进而实现上线大型交易平台。这些劣币不仅对行业发展贡献较小，甚至正在逐步驱逐市场中的良币，即那些真正做出创新为行业发展贡献的项目和真实的用户。

原本双赢的空投模式现在却变成了几方博弈。一个本身不会有大体量甚至伪需求的赛道、项目，可以利用复杂的空投任务模式来引流、做用户增长和数据来欺骗投资人；一群大女巫也会为了获得利益，疯狂上号赛道核心项目贡献数据，去争夺、去稀释项目原计划分给真实社区用户的红利。

这种博弈进行下去的结果会是双输。劣质项目方利用空投引流吸引大量资金和用户，赚得盆满钵满最后却不给社区该得的回馈，而优质项目要么失去关注，要么花费大量精力加入这场游戏。百号、千号大女巫的加入，会争夺和稀释属于真实但只有一个或者几个号的用户该得的空投份额。项目方为了保护真实用户的权益，必然进行女巫排除，但这一过程中也会误伤真实用户——即使初衷是正义的、合乎情理的；有的项目方更极端，宁可错杀一千也不放过一个，最后社区暴怒，甚至出现阴谋论；有点项目方则小心翼翼，想照顾所有人，最后又大概率会被女巫蒙蔽。

一个好的商业模式，应该要尽量避免劣币驱逐良币的现象，并形成良性循环。很显然，目前的空投模式已经无法做到这一点。

LayerZero 推出新的空投模式

面对目前空投模式的弊端，LayerZero 想要尝试做出改变，其在博客中：“免费的代币空投从长期来看并不会对项目的发展有利，ZRO 的分发并不是空投。”

LayerZero 推出了一种名叫捐赠证明（Proof-of-Donation）的新 Claim 机制。要领取 ZRO，用户必须为每个 ZRO 捐赠 0.1 美元的 USDC、USDT 或原生 ETH，这笔小额捐款直接捐给由以太坊核心研究人员和开发人员组成的非营利性团体 Protocol Guild，

这种领空投的新机制，实际上有望创造出新的生态模式。

从生态循环角度，过去在单向的空投模式中，空投发放完毕就代表着结束，对整个生态没有任何贡献，而现在却成为其他项目的开始。社区支持项目发展——项目成长空投回馈社区——社区将空投部分价值捐赠支持生态发展——优质项目获得资助得以发展，这种模式的结果会使整个行业良性运转。

从用户角度，捐赠领取空投也能有效遏制女巫的发展，增加他们的成本，这在一定程度上保护了真实用户，避免属于真实用户的空投价值被过分争夺或稀释。同时，即使不能遏制女巫，也能在一定程度上促使其为整个生态发展做贡献。

从其他项目角度，除了能够帮助到切实需要资金的优质项目发展外，这种模式的推出也为其他项目找到了新的引流方式。例如，WOO X 存入代币 ZRO 就能获得捐款回扣，Bitget 前 1 万名充值 ZRO 的用户将获得捐款费用返还等等，这实际上也将其他项目拉进了生态良性循环里。

但尽管理想是美好的，LayerZero 在具体执行等方面确实不够妥当，例如资助的项目已经由社区共同参与选择等。不过这些在未来或许都可以得到解决并发展成熟，一个生态真实用户是不会拒绝做这件事情的，哪怕只捐一点，而只有女巫会强烈反对，因为对他们来说这是成本。

各方如何看待 LayerZero 的行为

对于一个事物的评判，因为各自立场的不同，“好”永远是相对主观的，但是“利”是客观实在的，市场上各方如何看待 LayerZero 的行为呢？

开发者普遍对 LayerZero 的行为表示肯定。Berachain 联创 Smokey 发文，当前的空投模式是不妥的，奖励用户，但应该更多地奖励真实用户；Pudgy Penguins 安全经理 Beau 发文，LayerZero 让大家意识到比盈利更大的东西，如果不想支付捐款，就不要 Claim。当然，也有开发者表现出质疑，如 Yearn 核心开发者 banteg 发文，LayerZero 强制捐款像是被美化的 ICO。

而从用户角度看，对 LayerZero 的行为褒贬不一。不过从链上看，依然有不少用户支持 LayerZero 的行为。据 LayerZero CEO Bryan Pellegrino 在 X 平台发文，在开启 Claim 3 个多小时后就有超 11.9 万个地址领取了空投；由于 LayerZero 代币领取，，这也侧面说明了用户的领取热情并没有因为要捐款而减退多少。

总结

Bryan Pellegrino 曾，捐赠证明的目的是为了让社区停下思考 2 秒，为一个了不起的事业捐款，即使每笔捐款只有几美分，但所有人都能从中受益匪浅。

当然，站在什么样的立场上说什么样的话，Bryan Pellegrino 站在项目方的立场上支持用户为生态捐款，但是在用户和市场的立场上大家不一定买单。

一个好的项目应该要包容一切用户，女巫也好、真实用户也好，只要平衡好女巫地址和真实用户的数量都可以让大家接受。作为一个多号撸毛人，笔者向来对空投保持“有则感恩、无则释然”的态度。对于 LayerZero 做出的大胆尝试，虽然我是撸子，但这次我选择站 LayerZero。