Archives 6 月 2024

作者：UkuriaOC、CryptoVizArt，Glassnode

编译：Akechi

近期，比特币价格正在努力试图回到历史峰值。在本文中，我们将研究在此期间，长期和短期持有者群体对市场供需方面的贡献。作为这一研究的补充，我们还将利用新的细分指标，来评估长期投资者不同细分子群体的消费行为和投资行为对市场造成的影响。 摘要 自比特币价格在 3 月创下 7.3 万美元的历史新高之后，上涨势头便停滞了下来，而市场也一直相应处于横盘整理状态。根据我们的分析，自 5 月初以来，市场需求的势头已转正为负。 本文将分析短期投资者的成本基础，并以其作为标的来分析在当前阶段，资本是如何流入市场的。 为了分析供应方在市场中扮演何种角色，本文考察了长期持有者的投资活动，发现该群体持有的未实现利润在统计学上远低于此前的历史峰值。 从长期持有者出售他们的比特币资产的行为着眼，可以看出，尽管这一部分投资者出售的比特币资产仅占市场总出售量的 4%-8%，但他们通过出售这些比特币所获得的利润通常占牛市期间累计利润的 30%-40%。这一发现凸显了这样一个事实：市场利润集中在那些被长期持有的比特币上，这些利润在牛市中得以逐步变现，其丰厚的利润完全没有辜负这些“钻石之手”（指在剧烈的市场波动中仍然坚定持有类似于比特币这样的高风险资产的投资者）的耐心等待。 市场需求侧追踪

在之前的分析文（卖盘枯竭！市场正在形成新的底部）中，我们曾提出过一种方法，用以追踪流入或流出市场的资本，判断这些资本在市场中流动的方向并推算其规模。在此，我们将继续利用这种方法，以持有比特币资产时间作为尺度，细分短期持有者群体，继续深化我们的分析： 当短期持有者群体的成本基础上升时，表明新买家正在以更高的价格购买比特币资产。此时，资本处于净流入市场的状态（反之亦然）。 当现货价格向上（或向下）偏离当前的成本基础时，我们可以通过 MVRV 比率来近似估算每个群体持有的未实现利润。 我们可以用 MVRV 值来衡量获利对投资者所造成的激励（当 MVRV 达到高水平时），或者用以发现预示着卖家筋疲力尽的前兆（当 MVRV 落至低水平时）。

首先，我们将现货价格与两组短期投资者群体的成本基础进行比较： 持有比特币资产时长在 1 周至 1 个月之间的持有者。 持有比特币资产时长在 1 个月至 3 个月之间的持有者。

由此，我们得以确定在当市场分别处于牛市和熊市的早期阶段时，资本是如何在宏观视角下流动和变化的。下图展示了这两种价格模型如何在 2023-24 年的牛市期间支撑起整个市场。

自 6 月中旬以来，比特币现货价格已跌破持币时长在 1 周至 1 个月的持有者的成本基础（6.85 万美元），甚至处于持币时长在 1 个月至 3 个月的持有者的成本基础（6.64 万美元）之下。根据历史经验，如果这种情形持续下去，会导致投资者信心受到打击，并有可能导致更深的价格回调。而毫无疑问地，市场需要更长的时间才能从这种深度回调中恢复。

图一：不同持币时长的短期持有者细分群体的已实现价格

我们还可以通过比较这些不同的短期投资者细分群体分别的成本基础来描述当前的市场动能。具体如下图所示： 资本流入：此时持币时长在 1 周至 1 个月的短期持有者的成本基础高于持币时长在 1 个月至 3 个月的投资者的成本基础。此时市场的积极势头非常明显，强劲的市场走势正在不断吸引新资本进入市场。 资本流出：此时市场出现完全相反的情况——即前者的成本基础跌破后者的成本基础。这种市场结构表明需求方面的势头减弱，市场开始出现资本的净流出。

在之前的牛市中，这种负向的资本流动结构共计出现过五次。除此之外，我们还可以看到，这种结构自 5 月起便已形成，一直持续至 6 月初。

图二：短期持有者的资金流情况 市场供给侧分析

为了全面了解当前市场，我们需要引入长期持有者行为相关的指标来进行进一步分析。长期持有者群体是牛市期间市场供应的主要提供者，因为他们会在市场中出售所持的比特币以寻求获利了结。从某种意义上来说，市场周期顶部的形成，可以部分归因于长期持有者在不断地加大他们抛售比特币的力度，这种规模的抛售将最终耗尽在牛市期间涌入市场的新需求。

在下图中，我们将比较比特币现货价格与长期持有者群体的平均成本基础（即长期持有者群体的实现价格）的关键倍率这两个重要指标。 1.0 倍长期持有者群体实现价格（图中绿线）：就我们的历史经验而言，这一情形的出现与熊市周期的底部形成阶段以及市场复苏阶段相一致。 1.5 倍长期持有者群体实现价格（图中橘线）：这一价格位置往往被看作市场复苏阶段和牛市期间的长周期市场均衡阶段的分水岭。在此期间，尽管比特币价格会持续上涨，但上涨率则非常缓慢。平均而言，在此阶段，长期持有者所持有的未实现利润约为 50%。 3.5 倍长期持有者群体实现价格（图中红线）：该价格是牛市的均衡阶段与欣快阶段的分界线。一旦进入了这个阶段，比特币价格通常会快速上涨。而且，在此阶段中，长期持有者所持有的未实现利润约为 250% 甚至更高，在如此高的利润刺激下，长期持有者们往往会加速抛售他们所持有的比特币资产。

如果我们将上述框架用于分析当前周期，可以发现，从宏观角度来看，当前的牛市走势与 2017 年的周期非常相似。而两者间尤为相似的一点是，当比特币价格在当前的历史峰值下方进行盘整时，市场表现与 3.5 倍长期持有者群体实现价格点（图中红线所示）这一指标所描述的这种处于均衡和欣快阶段的分水岭的情形完全一致。

图三：长期持有者的平均成本基础倍率

长期持有者群体所持有的未实现利润这一指标可以被视作一个心理标杆，用以衡量他们是否有足够的意愿，去出售他们所持有的比特币资产以寻求获利了结。我们可以使用 LTH-NUPL（长期持有者净未实现利润 / 损失）这一指标，来直观地展现长期持有者进行投资决策时的心理动机。

在撰写本文时，LTH-NUPL 为 0.66，这一数值表示当前市场大概处于「预欣快」阶段（图中绿线所示）。及至目前，比特币市场已处于这一阶段达 96 天之久，而在 2016-17 年周期中，市场也曾如此长期地处于这一阶段中。

图四：长期持有者的 NUPL 指标（LTH-NUPL）

通过长期持有者支出二元指标，我们可以确定长期持有者会在哪一个时间段大规模抛售他们手中持有的比特币资产。毫无疑问地，在这样的集中抛售期里，长期持有者所持有的资产总余额会出现大幅度的下降。

我们由此得以确定长期持有者抛售资产的不同阶段： 疲软抛售期，来自长期持有者的比特币供应在过去 15 天内至少有 3 天处于下降状态。 正常抛售期，来自长期持有者的比特币供应在过去 15 天内至少有 8 天处于下降状态。 强力抛售期，来自长期持有者的比特币供应在过去 15 天内至少有 12 天处于下降状态。

图五：长期持有者支出二元指标（近 15 日）

我们的下一张图表旨在结合上述的两个模型，来综合评估并可视化长期投资者的情绪和投资行为。在接下来的推导中，我们将综合分析哪些动机会令他们决定兑现利润（或损失）并选择出局，以及他们实际上是如何进行操作的。

我们考虑导致长期投资者选择清算他们的资产并出局的四种不同动机： 投降：此时比特币的现货价格低于长期持有者的成本基础。因此，在该阶段中，任何大笔的比特币资产出售都可以归因于投资者的信心崩溃和恐慌性抛售。 过渡：此时现货价格略高于长期持有者的成本基础，长期持有者偶尔会出售少量的比特币资产。这种零星的出售一般被认为是典型的日常交易。 平衡：当市场自长期熊市中恢复之后，它将在少量新需求流入、流动性减弱，以及上一周期的水下持有者逐步获利了结，这三方博弈之间取得新的平衡。在这一阶段，来自长期持有者的大额资产抛售通常与价格的突然反弹或回调相关。 欣快：作为这一阶段的标志，LTH-MVRV 指标将突破 3.5 的阈值，并且与市场达到前一个周期的历史峰值时该指标的水平趋向一致。在这一阶段，长期持有者群体平均持有 250% 以上的未实现利润，从而一举推动市场进入欣快的上涨阶段，这促使这些长期持有者加速抛售他们持有的大笔比特币资产，以寻求获利了结。

通过这种方法，我们可以看到长期持有者群体在 2023 年第四季度和 2024 年第一季度，都出现了较大规模的资产抛售行为，这推动市场在此期间不断走高，并在其后重新进入新的平衡状态。

图六：长期持有者的抛售行为及其所带来的损益 谁在影响卖方压力？

上文分析了在来自长期持有者总供应量下降的时期中，这部分投资者的抛售行为背后的不同逻辑。此外，我们还可以分门别类地看看持币时间各不相同的细分群体中，究竟是谁对市场中卖方压力的变化起到了举足轻重的影响。

图七：市场比特币供应中的币龄分层

为了分门别类地评估在长期持有者中的每一个细分群体究竟在多大程度上影响了市场中的比特币支出，我们将重点关注此时间段：市场中的比特币支出量较年平均值高出至少一个标准差。

虽然每个投资者群体都会出现偶发的爆发性支出，但在牛市的狂热阶段，高支出日出现的频率会急剧增加。这说明了在比特币价格快速上涨的时期中，长期持有者会不约而同地选择获利出局。

图八：长期持有者群体的支出（Z- 评分）

考虑到在当前时间段中，每日链上交易量中仅有 4%-8% 与长期持有者群体相关，因此我们将利用另一个核心链上指标（已实现利润 / 损失）来分析他们在市场供应侧的相对权重。

图九：市场支出的比特币的币龄分层（SVAB）（30 日均线）

下图显示了在牛市期间，长期持有者的累计已实现利润量。我们发现，来自长期持有者的利润通常占总锁定利润的 20% 到 40%。

更进一步说，尽管来自长期持有者的比特币资产交易量仅占每日交易总量的 4% 到 8%，但其所产生的利润却最高能占到投资者获利的 40%。

图十：牛市中的已实现利润 总结

自 3 月初以来，市场的价格走势以横盘整理为主。因此，我们分别利用了长期和短期持有者的成本基础来评估市场当前的供需程度。

根据短期投资者细分群体成本基础的变化，我们构建了一个工具集来估算资本流入比特币网络的趋势。结果证实，在 3 月币价冲上历史新高之后，接踵而来的是一段资本的净流出期（该趋势指标为负值）。

之后，我们将长期持有者群体按照持币时间进行进一步的细分，并分门别类地讨论各个细分之后的投资者群体。这一分析的结论表明，在牛市的欣快阶段，高支出日出现的频率急剧增加。有趣的是，尽管来自长期持有者的交易量仅占每日交易总量的 4% 到 8%，然而，该群体的获利却占投资者总利润的 40%。

撰文：Jessy

多次 PUA 用户的 Blast 空投终于结束了，空投无法让所有人满意，此次 Blast 的空投是阳光普照的，只要参与了交互的人，基本上都能拿到空投，且相当于零撸，只是钱确实少，折合下来甚至不到 1U。而获得空投最多的大户约有 230 亿积分，大概可以获得 5000 万枚代币，按照 0.03 美元的初始发行价来算，大约为 150 万美元。

对于这种阳光普照的空投方式，社区也诟病不少，尤其是其「杀大户」的行为引发了大户们的强烈不满，X 用户@Christianeth 表示，其在 Blast 上存入了 5000 万美金，但只获得了 10 万美金的空投。还有人吐槽 Blast 积分膨胀严重。

包括 Blast 在内的最近几个月空投的以太坊 Layer2 项目，都或多或少地遭到了撸毛党们的吐槽，大家咒骂的原因很简单，没有达到他们预期的回报。确实，曾经 ARB 时期的那种大毛时代已经不太可能在以太坊生态上重现了。

Blast 此次空投的靴子落地，也标志着空投时代的更迭。而在发币之后，更应该去关注的是 Blast 本身的发展，创始人铁顺真如大家所说是个骗子？Blast 真的就只是一个资金盘吗？ 空投问题其实不大

在这一轮空投将分配 BLAST 总量的 17%（170 亿枚）给用户，17% 的组成包括：Blast 积分 7%、Blast 黄金积分 7%、Blur 基金会 3%

具体细则如下：

1.Blast 积分：7,000,000,000(7%)。将 ETH 或 USDB 连接到 Blast 的用户引导了 Blast 生态系统的初始流动性，并在第一阶段获得了 Blast 积分。这些用户将获得 BLAST 总供应量的 7% 的奖励。

2.Blast 黄金积分：7,000,000,000(7%)。为 Dapp 的成功做出贡献的用户将获得 Blast 黄金积分，并将获得 BLAST 总供应量 7% 的奖励。

3.归属：排名前 0.1% 的用户（约 1000 个钱包）将在 6 个月内线性归属部分空投。根据第一阶段的活动，归属需达到每月积分阈值。

4.Blur 基金会：3,000,000,000(3%)。Blur 基金会将收到 BLAST 总供应量的 3%，用于分发给 Blur 社区用于追溯和未来的空投。

目前，个人空投的排名前几名如下：

从上面的排名也能看到，真正的积分大户其实是能获得较多的代币和回报的，虽然杀大户的行为也是存在的，如 X 用户@Christianeth 表示，其在 Blast 上存入了 5000 万美金，只获得了 10 万美金的空投。

从 Blast 主网 3 月份上线之时，对于 Blast 空投的诟病就不少，当时 Blast 主网上线，在测试网上质押了以太坊的用户们发现，大家需要把资产和质押获得的积分自行转移到主网上，为此，需要烧到一笔数额不小的 Gas，最高时甚至超过了 50U。Blast 也被质疑合约安全性不高，在主网上线以前，它就只是一个智能合约，合约上写好了用户钱存入后会打入一个多签的钱包，而这些钱到账后又会存入 Lido，开始理财。

但是这些无伤大雅的问题，并没有阻挡 Blast 发展的步伐。今年，空投总算落地了。而且正是得益于空投的方式，Blast 营销成功。

Blast 和以往的 Layer2 空投方式最不同的就在于，其提供了一个质押生息的平台，用户把主流资产存入 Blast，不仅仅有空投预期，并且其把用户存入 Blast 链上的资产放到 LDO 等平台去质押生息。

当用户把代币质押进 Blast 以后会根据代币的种类分别介入到其他质押协议中。比如你存进 DAI，Blast 就会放到 MakerDAO 里，存 ETH 就会放进 Lido 当中。Blast 的原生稳定币 USDB 来结算收益回传给用户。

Blast 则是用最直白的空投激励来吸引用户入场，增加其上的锁仓量。而且空投的激励方式则是简单粗暴的「三层分级传销模式」，这样的方式曾被多次证明是有效的，而目前 Blast 的 TVL 量在以太坊 Layer2 中排名第三，位列 ARB 和 Base 后。

这样看来，这种影响无疑是十分有效果的，虽然 Blast 被撸毛党们诟病，但空投本就是一种共赢。不仅仅是 Blast 的空投，从最近几个月的空投中，其实撸毛党们应该认清的是通过大量账号零成本撸毛或者低成本撸毛的时代短期结束了，现在拼的是资金量和参与深度。 表面 Stake Layer2，内里想弄全栈链

Blast 定位自己是有别于其它 Layer2 的「Stake Layer2」新叙事，但其实就是通过 Blast 用户进行以太坊质押挖矿和合约挖矿，这用户自己存钱进入到 Lido 等平台是一样的，只不过因为通过 Blast 这个中间商存入，可以赚取空投积分。

除了这种用空投营销的方式，造就超高 TVL 之外，Blast 的技术实现本身，在以太坊 Layer2 中也是有一定创新性的。

当很多技术团队都在针对自己的链不断做技术优化时，铁顺其实是直接借助 OP Stack 来速成 Blast 链，然后在此基础上布局全栈链了，Blast 基金会公布其在第二阶段就会做此事，并表示将与社区合作开发专为加密原生用户设计的桌面和移动钱包，旨在提供比 Metamask 更优的体验，并通过激励措施加速用户采用。可见 Blast 不满足于只做一条 L2 公链，而是希望做一个能从链到钱包再到 cex 全面一体化的全栈链。

目前公链们一个共性是，它们都具有相似的端到端用户体验。每个链都专注于优化链的技术本身，同时依赖第三方来完成堆栈的其余部分。这种方法实际上类似 Android，他们优化操作系统，并依赖第三方来完成其余工作。

到目前为止，Android 方法对公链来说一直有效，但它也导致了一个支离破碎且充满摩擦的生态系统。

与 Android 不同，Apple 则采用全栈方法。他们从软件到硬件，构建了所有内容。并在整个堆栈中进行优化。这种方法极大地加速了向移动端的进化，并形成了世界上最有价值的移动端生态系统。

这样看来 Blast 接下来想做的，就是 Apple 在做的事情。

这样看来，铁顺其实是一个很有野心的开发者，虽然其 NFT 市场项目 Blur 币价跌跌不休，但是或许可以更关注他在做的行业的创新，以及是否真正落地。

原文作者：Ai姨（X：）

相关阅读：

《》

编者按：做市商是加密世界的重要组成部分，为市场提供流动性，却也掌握币价涨跌的「生杀大权」。加密 KOL Ai 姨发文从资金量、持仓变化和做市风格等方面分析了本轮牛市中七大做市商的做市情况，Odaily星球日报整理如下：

被催了半年的作业终于来了。

汇总 Jump Trading / Wintermute / Amber Group / DWF Labs / B2C 2 / GSR Markets / Flow Traders 七大做市商本轮牛市的做市情况。

• Wintermute 四大天王参团率 100% 

• DWF Labs 高调进军 Meme 赛道与 TON 生态

• Amber 与 Flow Traders 活跃度明显上升

写在前面

老样子，为了提升数据准确性，图片中统计的做市项目只选取了公开可验证的部分，如果存在遗漏欢迎在评论区补充。

做市商资金量

截止至 2024.06.27 按照链上资金量由高到低排序为：

1.Jump Trading： 6.73 亿美金

2.Wintermute： 4.75 亿美金

3.GSR Markets： 8600 万美金

4.Amber Group： 5000 万美金

5.DWF Labs： 4100 万美金

6.B2C 2 ： 3700 万美金

7.Flow Traders： 390 万美金

下面是一些要点梳理：

Wintermute：四大天王参团率 100% 

这轮牛市高市值代币几乎都有 Wintermute 的身影，四大天王（OP / ARB / STRK / ZK）中除了 ZK 缺乏明确数据支撑，其余都由他参与做市且代币数量巨大。

除此之外，Wintermute 已成为 Robinhood 占比第二的做市机构，其交易收入占比高达 10% 。

过去半年来，Wintermute 的大额持仓有两个明显变化点：

1.2023.11 排名 TOP1 的 $ARB 持仓急剧减少（3973 万 > 257 万），相对应的应该会时常看到 ARB 充值进交易所的信息哈哈。

2. 作为 ENA 做市商，Wintermute 持有价值 1629 万美金的相关代币（1001 万美金 USDE + 628 万美金 ENA）。

GSR Markets

坊间流传为「Binance 御用做市商」，近期 Launchpool 项目的做市参与程度的确不低。

需要注意的是：此前 GSR 持仓排名 TOP 1 的资产 $WLD 已减少近 87% （1306 万 > 166 万），取而代之的是 $GALA，目前仍持有 988 万美金的代币，大半年来几乎没有变化。

DWF Labs：高调进军 Meme 赛道与 TON 生态

DWF 当之无愧是这轮牛市最活跃的做市商了—— 2 月初推动 FET / JASMY 等一众山寨币快速拉升， 5 月 Meme 大爆发时官宣 FLOKI / TOKEN / GME 等项目投资，还深度参与了 Ton 生态。

真真是一个热点都不错过，把「VC + MM」模式跑得风生水起。

Amber Group Flow Traders

这两个做市商可能名气不如上述三个来得大，但近几个月也是存在感拉满，尤其是 Amber，流动性质押 / L2 / 互操作协议这些热门叙事都有参与。

目前 Amber 持有 1274 万美金的 ZRO，而 Flow Traders 前几名持仓则为 BTC / ETH 和上一轮牛市的主叙事 DeFi 代币 UNI / MKR。

其他做市商具体持仓

绝大部分做市商的资金量都出现明显增长，除去「交易所资金流转至链上」因素外，上半年行情火热也实打实地让 MM 赚到了钱，例如 GSR 就公开表示「上半年收入同比增长超两倍」。

对持仓感兴趣的小伙伴，详见 Arkham 面板，这里就不展开了：

最近两周，模块化计算层与 ZK-RaaS 平台 Lumoz 正在进行节点销售活动。

刚一发售便遭遇市场疯抢，更有社区用户“重金跪求一个 Lumoz 预售邀请码”。预售阶段，前四等级 Tier 节点在极短的时间内全部售罄；当前正处于第二轮节点白名单轮售卖，累计节点销售数量超过 51000 个（总计 10 万个），实时 FDV 超 5600 万美元。

Lumoz 并不是首创节点发售的项目，包括 Aethir、CARV 以及 ALIENX 在内的多个优质项目都曾开展过这一玩法，但 Lumoz 却是最火并且期待值最高的一个。

在“模块化计算层”以及“ZK-RaaS 支持一键发链”强大叙事下，Lumoz 获得包括 IDG Blockchain、OKX Ventures、HashKey Capital 等多个头部资本加持，累计融资超 2000 万美元估值 3 亿美元，社区用户更是对未来项目首发上线一线平台拉满了期待。

问题来了，在当前 BTC 价格持续高位横盘以及未来行情充满不确定性的背景下，参与节点售卖真的是一门好生意吗？众多的节点售卖项目中，为什么 Lumoz 才是最终赢家？

一、节点售卖，让项目获得融资与忠实用户

过去几个月，不少项目都在进行节点售卖。为什么项目方对这种方式如此青睐？

一个很重要的考量，节点售卖可以为项目在市场获得大量融资。特别是一些种子轮或者战略轮只有廖廖数百万美元的项目，想要进行公链开发缺少足够的成本，节点售卖可以提供大量充足的资金。代表案例是 Aethir， 2023 年进行节点售卖前只获得 900 万美元融资，最终节点售卖获得上亿美元融资，最终支撑项目走到上市。

当然，这种方式其实带有赌的成分，因为如果项目无法顺利通过售卖获得新资金用于发展，提前购买节点的用户可能最终与项目“同归于尽”。因此，参与节点售卖需要提前考察项目实力，比如项目融资状况，如果融资太少或者投资机构并不知名，则意味着项目可能夭折，建议避坑。从这个角度来看，Lumoz 似乎是近期节点售卖项目中融资金额最突出的一个。

根据公开资料， 2023 年 4 月，Lumoz 完成 400 万美元种子轮融资；2024 年 4 月，Lumoz 曾以 1.2 亿美元估值完成 600 万美元 Pre-A 轮融资；2024 年 5 月，以 3 亿美元估值完成超千万美元战略轮融资，IDG Blockchain、OKX Ventures、HashKey Capital、Polygon、NGC Ventures、KuCoin Ventures、Gate Ventures、G Ventures、MH Ventures、Summer Ventures、Aegis Ventures 等参投。

比较有意思的是，Lumoz 的投资机构中有一些交易所资本，比如 OKX Ventures，从始至终一直陪伴项目成长，因此社区普遍认为 Lumoz 未来首发上线 OKX 的概率超过 90% ，甚至可能同时在几个交易平台同时开启 IEO 上线。

除了融资之外，节点售卖可以为项目培养更多忠实用户，同时为项目提供大量验证支撑。在项目初创阶段，由于缺乏知名度很难直接吸引用户进入参与节点验证工作，而为了追求去中心化，这些第三方验证节点的参与却是必不可少的。因此，节点售卖可以有效吸引早期用户参与，并且绝大多数项目方都为节点预留了一定比例的代币作为奖励。

根据统计，ALIENX 预留 40% 的代币是比例是最大的，但这些代币需要 5 年解锁，无疑为未来增添了极大的不确定性；Aethir 则只预留了 15% ，并且需要 4 年解锁。Lumoz 预留 25% 代币并且三年线性解锁，是所有节点售卖项目中综合对比下来最佳的选择。

二、收益分析，参与节点售卖是一门好生意吗？

听起来，节点售卖给项目方带来的好处不少，而对普通用户来说，参与节点也是一次获取超额收益的投资机遇。

如今的加密行情，比特币处于 6 万美元以上持续高位横盘，而一众山寨币却没有奋勇直上，甚至不断下跌。一些投资者将这轮牛市总结为 VC 砸盘，称 VC 项目是高 FDV、低流动性。这种说法固然有失公允，但也直观反映出投资者的无奈：一些高潜力价值项目投资份额被 VC 瓜分，普通投资者沦为接盘的韭菜。

参与节点售卖，或许是投资者变革投资方式的一条有利的途径。用户可以在项目上所之前以更低的估值参与到早期投资中，以获取更高的投资收益。

（1）参与节点售卖获得早期参与

不少人错误解读，认为节点售卖等同于公募，其实这并不正确。因为公募的估值是远高于项目最后一轮从 VC 手中融资时的估值，换言之公募相当于是给 VC 接盘。而节点售卖却并不完全等同于这一逻辑，我们甚至可以将节点售卖理解为参与一级市场。

（Lomoz 节点售卖情况）

以上图 Lumoz 这次的节点销售为例，其节点总数为 10 万个，Tier 为 10 个。如果用户买到了 Tier 1 ，只需要花费 200 美元，而此时项目估值为 640 万美元，远低于当前 Lomoz 最后一轮 Pre-A 轮的 3 亿美元估值。也就是说，买到了 Tier 1 的用户其成本与早期种子轮时 VC 的成本一致，不存在给 VC 接盘的情况。即便用户购买最后一个等级的 Tier 10 ，项目最终估值不超过 2.9 亿美元，也与最后 IDG Blockchain、OKX Ventures 等机构成本基本一样。目前白名单销售只进行到 Tier 6 ，项目估值只有 1 亿美元，并且越早参与估值越低，收益越高。

实际上，Lumoz 节点总数最初设定为 20 万，Tier 最初设定为 50 个，如今这样的转变无疑让项目估值保持在合理范围内，防止过度膨胀，同时也为节点参与者预留了充足的利润空间，增强了他们抵抗风险的能力。

相比之下，Aethir 此前的节点售卖并不科学，通过节点销售融资 1 亿美元，估值直接拉到了 30 亿美元以上；最终上线首日，FDV 定格在 32 亿美元，没有大的上升，不少参与节点的用户沦为接盘韭菜——即便是 Aethir Tier 1 节点，当前节点收益为每天 31.44 枚 ATH，在当前币价 0.07 美元的前提下需要 7.5 个月才能回本。

而 Lumoz 当前的节点预期回报，即便按照上线后 3 亿美元 FDV 估算，购买 Lumoz Tier 1 节点的用户只需要一个月回本，半年净收益率超 20 倍；若购买 Tier 5 节点，则 4 个月回本，半年收益近 2.5 倍。如果 Lumoz 上线后估值暴涨，则相应的回本周期也会更快。

（2）Lomoz 节点权益与成本

当然，除了代币分配，Lumoz 还为节点参与者提供更多丰富的奖励，这也是其他节点售卖项目不具备的。比如，Lumoz 会为节点持有者提供 4000 万积分奖励——在 6 月 25 日至 8 月 4 日的 40 天内，每天派发 100 万积分，TGE 之后用户可将这些积分兑换为 Lumoz 主网代币。

更关键是，节点持有者还能获得 Lumoz 生态新链潜在代币空投等多重奖励。目前，社区规模上百万，生态 TVL 总和超 40 亿美元，Lumoz RaaS 服务现已支持 Merlin Chain、HashKey Chain、ZKFair、Ultiverse、Matr1x 等 20 多个 L2 链。用户参与 Lomoz 节点售卖，相当于拿到了几十个公链的空投门票。

说完了收益预期，另一个问题是参与 Lomoz 的门槛高不高？相比于 io.net 今年的节点挖矿需要超强的硬件设备投入以及各种 KYC 认证，用户参与 Lomoz 运行节点对硬件配置要求相对较低： 4 核及以上 CPU、 8 GB RAM 内存以及 16 Mbit/s 带宽的设备，另外用户可自行绑定许可证运行节点挖矿，也可将 NFT 委托给其他节点进行挖矿。

当然，考虑到今年下半年美联储可能迎来降息，宏观环境可能连带着加密市场存在极大的不确定性，为了防止节点参与者出现亏损情况，Lomoz 还贴心地设置了「反悔机制」。在代币 TGE 后六个月后，将开设退款窗口；用户不满意可以申请退款，将收到首付款的 80% ，并退回所有产生的代币和 NFT。换言之，如果到时候币价高，用户挖矿产生的收益较高可以选择继续挖；如果严重亏损可以直接退款，只需要付出 20% 的成本，相当于直接兜底。

三、潜力赛道，为 ZK Rollup 提供模块化计算层

虽然有着明星机构加持，但对投资者来说，如果项目未来前景不明注定很难走到对岸，参与节点售卖只会血本无归。

特别是当前，发链已经成为众多 Web3 创业者的首选，dYdX、Magic 以及 FXS 等一众 DeFi 项目也加入了发链阵营，毕竟自建公链的估值要远高于单一的项目。而一些没有原生技术基因的团队，发链门槛较高。Lumoz 正是为项目上述有需求的项目提供“卖铲子”服务。

Lumoz 是一个模块化计算层与 ZK-RaaS 平台，同时解决 ZKP 证明生成与验证过程中的计算成本与中心化问题，并且为项目方提供一键发链的能力——通过其无需编码的 ZK-Rollup Launchbase，任何用户都能无代码生成定制化的 zkEVM 应用链。同时，Lumoz 通过 Decentralized Prover Network 来为通用 ZKP 计算提供底层算力。在 Prover Network 之外，Lumoz 进一步将验证层开放给了普通用户，其 zkVerifier 旨在实现去中心化验证，可以有效降低 L2 Gas 成本。

“Lumoz 的定位结合了 ZK-RaaS 和 DePIN，提供低成本且便捷的 ZK-Rollup 部署能力，OKX Ventures 看到了其在 ZK-RaaS 领域及 Prover 技术方面的进步，该笔投资将助力 Lumoz 加快模块化计算层和 ZK-RaaS 平台的开发和技术创新。”OKX Ventures 的创始人 Dora 评价称。

事实上，ZK-Rollup 的发展潜力早已被行业证明。以太坊在诞生后就一直面临可拓展性问题，Rollup 是 Layer 2 主流扩容方案，其核心思想是将「打包」后的交易数据区块发布在链上，从而降低交易有效性验证的难度。早就 2020 年，以太坊创始人 V 神就曾更新以太坊路线图，强调“以 Rollup 构建为中心”。Rollup 通常包括结算层、执行层、共识层、数据可用性层。然而，对于 ZK-Rollup，需要一个额外的核心模块，即证明层（Prover Layer）。目前，Lumoz 是模块化 Rollup 领域为数不多提供模块化 Prover 网络的提供商。

ZK Rollups 赛道正面临的一些痛点：计算 ZKP 的成本高昂，并且目前大多数 ZK-Rollup 依赖中心化的 Prover；零知识技术的复杂性使得构建符合 EVM 的 ZK-Rollup 变得困难。为了解决 ZKP 的计算成本与中心化问题，Lumoz 提出了 ZK-PoW 算法，极大降低 ZKP 计算成本，自推出以来，ZK-PoW 机制已吸纳全球 145 家矿工参与，测试网验证节点超 2 万。此外，为保证数据处理过程及其结果的安全性、准确性和分散性，Lumoz 网络引入了节点验证机制，由 zkVerifier 验证由 zkProver 生成的 ZKPs。

总得来说，Lumoz 模块化计算层方案无需项目方考虑 ZKP 系统的构建与运营，降低了项目方发行 ZK-Rollup 难度。用户可以自主在其 Launch Base 中选择各种 Layer 2 所需的组件，包括 SDK、结算层、数据可用性层、排序器等等，操作过程中无需任何代码，极大地降低了发行 ZK Rollup 的难度，让团队专注于生态运营等非技术层面。

结束语

在顶尖技术的背后，是创始团队强大的技术内核作为支撑。Lumoz CEO NanFeng，毕业于清华大学，核心团队在 ZK 技术的研发上投入近 5 年时间，这才造就了今日的 Lumoz。

目前，Lumoz 节点售卖已经进入白名单阶段，正在出售 Tier 6 ，单价 402 美元。白名单结束后，正式的公开发售将于 7 月 3 日下午 3 点（UTC+ 8）开始，感兴趣的用户可以进入官网进行参与：。

原文作者：Karen，Foresight News

从无人问津到一夜爆火，要打造实时区块链的 MegaETH 是否已经站在了区块链前沿？就在昨日，MegaETH 开发商 MegaLabs 宣布完成由 Dragonfly 领投的 2000 万美元种子轮融资，并且得到 Vitalik Buterin、Consensys 创始人 Joseph Lubin、EigenLayer 创始人 Sreeram Kannan 等人的支持。

MegaETH 是什么？

MegaLabs 的创立，可以追溯到 2023 年初，当时作为一个研究项目成立，旨在在不牺牲安全性或去中心化的情况下扩展区块链性能，目前拥有一个实时且高性能的 devnet，正在发展仅受硬件限制的实时区块链。

MegaETH 认为，当前的 EVM 链存在交易吞吐量低、复杂应用难以上链、出块时间慢等限制，高吞吐量区块链存在拥堵和可靠性问题，Layer 2 并未真正针对性能进行优化。

MegaETH 自诩为首个完全兼容以太坊的实时区块链，这一技术的突破，得益于 MegaETH 对以太坊安全性的充分利用、Optimism 的故障证明系统的融合以及自身优化的排序器的结合运用。

官方称 MegaETH 具有高交易吞吐量、丰富的计算能力，以及即使在重负载下也能实现毫秒级的响应时间等特性，目标是将以太坊 L2 的性能提升到硬件极限，缩小区块链和传统云计算服务器之间的差距。MegaETH 宣称能够以毫秒级的响应速度每秒处理 10 万笔交易。

MegaETH 团队和投资背景

MegaETH 主要团队成员背景强大，既有来自美国顶级名校的学术精英，具备与区块链和计算机科学相关的专业背景，也有在 ConsenSys 担任过重要职务的专业人士。Shuyao Kong 表示，当前，MegaETH 团队人数不超过 20 人。

• Yilong Li：MegaETH 联合创始人兼 CEO，拥有斯坦福大学计算机科学博士学位、曾在软件公司 Runtime Verification Inc. 担任高级软件工程师。

• Lei Yang：MegaETH 联合创始人兼 CEO， 2018 年获得北京大学计算机科学学士学位， 2020 年获得麻省理工学院硕士学位，最近获得麻省理工学院计算机科学博士学位，也是麻省理工学院计算机科学与人工智能实验室（MIT CSAIL）网络和移动系统小组 (NMS) 的成员，其论文关于分布式系统的高效共识和同步。Lei Yang 当前的研究重点是区块链设置中的计算机网络问题。

• Shuyao Kong（孔姝尧）：MegaETH 联合创始人兼 CBO，推特上以「饼兄」熟知，领应资料显示其从 2017 年 10 月至今年 4 月在 ConsenSy 担任全球业务发展主管，Shuyao Kong 个人推特简介显示其为 Consensys 顾问。

• Namik Muduroglu：MegaETH 创始成员兼增长主管，曾任职于 Consensys 和 Hypersphere。

昨日，MegaETH 开发商 MegaLabs 宣布完成 2000 万美元种子轮融资，此次融资由 Dragonfly 领投，并得到 Figment Capital、Folius Ventures、Robot Ventures、Big Brain Holdings、Tangent 和 Credible Neutral 参投以及多位行业内顶尖天使投资人的支持，包括 Vitalik Buterin、Consensys 创始人 Joseph Lubin、EigenLayer 创始人兼首席执行官 Sreeram Kannan、Cobie、ETHGlobal 联合创始人 Kartik Talwar、Hasu、Santiago 和 Helius Labs 联合创始人兼首席执行官 Mert Mumtaz 等。

据 The Block 报道，本轮融资的结构为股权加代币认股权证，使 MegaETH 的完全稀释代币估值达到「 9 位数」，即至少 1 亿美元。当被问及 MegaETH 的原生代币是否会与主网（年底启动）一起推出时，Kong 表示尚未做出决定。

MegaETH 如何运作？如何实现实时性能？

在 MegaETH 中有三个主要角色：排序者、证明者和全节点。MegaETH 通过将交易执行任务与全节点解耦，来实现节点专业化。

其中，与任何 L2 类似，排序器负责排序和执行用户交易，不同的是，MegaETH 在任何给定时间都只有一个活跃排序器，从而消除了正常执行期间的共识开销。

大多数全节点通过 p2p 网络从该定序器接收状态改变（state diffs），并直接更新本地状态。他们不会重新执行交易，相反，使用证明者提供的证明间接验证区块。

MegaETH 主要组成部分及其相互作用，来源：MegaETH

MegaETH 使用以太坊安全性、Optimism 的故障证明系统和优化排序器，并过异构区块链架构和超优化的 EVM 执行环境两项关键技术实现实时性能，其中，如上这种异构区块链架构，通过允许具有不同硬件配置的网络节点专注于特定任务来提高性能，其执行环境可将吞吐量、延迟和资源效率推向硬件极限。

MegaLabs 表示，MegaETH 对排序器节点的硬件要求比较高，对全节点的硬件要求较低，因为定序器节点处理繁重的执行工作，而验证证明的计算成本较低。这种节点专业化使 MegaETH 能够拥有比普通 Solana 验证器贵 20 倍（性能高 5-10 倍）的定序器节点，同时保持全节点的成本与以太坊 L1 节点相当。

MegaETH 中每种类型节点的预计硬件要求，来源：MegaETH

MegaETH 将于初秋上线上线公共测试网，年底上线主网，最近还推出了一个 1 0x builder 计划 MegaMafia，

以帮助开发人员和创始人与 MegaLabs 团队及其顾问共同构建应用。

MegaETH 实时区块链有望满足复杂应用对高吞吐量、低延迟的需求。对于全链游戏而言，实时区块链意味着更加流畅、更加真实的游戏体验。而对于 DePIN 项目来说需要更加高效、更加可靠的数据上链过程。MegaETH 能否展现出对全链游戏、DePIN 等复杂应用发展的强大驱动力，提供理想的运行环境，将前沿的区块链技术理念转化为触手可及的现实，我们将持续关注 MegaETH 的进展。

6 月 26 日，期待已久的 Blast 空投终于要来了。在此之前，Upbit 交易所已抢先宣布上线 Blast 代币交易。这些消息无疑为 Blast 二级市场价格注入了一剂强心针。

Blast 空投上线

空投如期到来之后，而随着 6 月 26 日 22 点的准时到来，伴随着铁顺的演讲，Blast 的空投如期到来，目前尚不清楚积分与代币空投之间的具体关联性，但以笔者约 230 万积分（全网排名 55000+）获得 50000 枚 BLAST 代币来看，全网排名最高约 230 亿积分的用户，大概可以获得 5000 万枚代币，按照 0.03 美元的初始发行价来算，大约 150 万美元。

与此同时，Blast 做市商的战略也已明确，Blast 为 6 家做市商分配了 2.2 亿枚 BLAST 用于交易所做市。目前做市商正在陆续将 BLAST 转入 CEX 为 23 点 BLAST 上线交易在做准备，分配情况： 8000 万→Wintermute；5000 万→ManifoldTrading；3000 万→GSRMarkets；2000 万→AurosGlobal；2000 万→AmberGroup；2000 万→FlowTraders。

伴随空投的陆续发放，有人欢喜有人愁，尤其是诈骗钓鱼网站的泛滥，有用户在假冒 Blast 钓鱼网站签署多个钓鱼签名损失 217, 947 美元。甚至让 Blast 官方发文提醒用户，小心假冒 Blast 账号，用户需警惕相关骗局。同时也有用户抱怨空投回报没有诚意：NextGenDigitalVenture 合伙人 Christian 2022.eth 就表示，在 Blast 上存入超过 5000 万美元，但却只获得 10 万美元的空投。甚至认为 Blast 就是个骗局。TheBlock 主编 TimCopeland 也表示，每个空投 Farmer 在申领 BLAST 代币关联钱包时都必须强迫观看 Blast 视频，此外他声称 Blast 可以在 App 上申领代币，但并未连接到 APP（默认代币领取需要再 BlastAPP 进行），TimCopeland 还表示自己可能疑似点击欺诈链接。

尽管有一些非议，Blast 在 TGE 之后，市场表现依旧强劲。在空投开启后短短一个小时，BLASTFDV 突破 26 亿美元，单日涨幅超 20% ，FDV 最高涨至 29 亿美元，符合早期市场对其 28 ± 3 的预测。

此外，Coinbase 也宣布将上线 Blast，这是机 Upbit 之外又一国际大所对 Blast 的认可。截至今天上午 11 点，在空投开放 12 个小时左右后，目前已经有超过 250 万用户完成 Claim，共有 124 亿枚代币被认领，占 170 亿总数的 88.63% 。

Blast 的介绍及代币经济学

Blast 是一条 Layer 2 区块链，用户可以通过桥接资产来赚取收益。它提供积分、金币、空投和收益等激励措施，吸引用户和开发者参与。Blast 生态系统中有许多挖矿机会，如 Ambient、Juice、Synfutures、nftperp 和 Munchables 等。

Blast 由 Pacman 开发，并得到了 Paradigm 的支持，目标是为 Layer 2 创造原生收益。当我们将代币存入 Layer 2 时，实际上是将相应的代币托管在 Layer 1 上与 Layer 2 对应的智能合约中。这些都是闲置代币，并不用于赚取收益。Blast 建议将 ETH 和所存储的稳定币分别转换为 stETH 和 DAI，从质押奖励和金库中赚取收益。

Blast 的代币经济学主要分配为四大类：

• 社区： 50, 000, 000, 000( 50% )。Blast 的成功归功于为生态系统做出贡献的用户和构建者社区。BLAST 总供应量的 50% 保留给社区，并将通过激励活动进行分配。该分配的 100% 将直接进入社区。社区分配从 TGE 之日起 3 年内线性解锁，任何分配都将根据 Blast 基金会确定的时间表进行；

• 核心贡献者： 25, 480, 226, 842( 25.5% )。所有分配给核心贡献者的代币都有 4 年的锁定期，其中 25% 的核心贡献者代币在 TGE 日期的 1 年后解锁，随后在接下来的 3 年内每月线性解锁；

• 投资者： 16, 519, 773, 158( 16.5% )。所有分配给投资者的代币都有 4 年的锁定期，其中 25% 的投资者代币在 TGE 日期的 1 年后解锁，随后在接下来的 3 年内每月线性解锁；

• Blast 基金会： 8, 000, 000, 000( 8% )。基金会的拨款将保留用于关键基础设施和进一步发展 Blast 生态系统。基金会分配在 TGE 之日起 4 年内线性解锁。

Blast 空投规则

在官方的Q2报告中，披露了首轮空投的细节。这一轮空投将分配 BLAST 总量的 17% （170 亿枚）给用户， 17% 的组成包括：Blast 积分 7% 、Blast 黄金积分 7% 、Blur 基金会 3% 。具体细则如下：

• Blast 积分： 7, 000, 000, 000( 7% )。将 ETH 或 USDB 连接到 Blast 的用户引导了 Blast 生态系统的初始流动性，并在第一阶段获得了 Blast 积分。这些用户将获得 BLAST 总供应量的 7% 的奖励。

• Blast 黄金积分： 7, 000, 000, 000( 7% )。为 Dapp 的成功做出贡献的用户将获得 Blast 黄金积分，并将获得 BLAST 总供应量 7% 的奖励。

• 归属：排名前 0.1% 的用户（约 1000 个钱包）将在 6 个月内线性归属部分空投。根据第一阶段的活动，归属需达到每月积分阈值。

• Blur 基金会： 3, 000, 000, 000( 3% )。Blur 基金会将收到 BLAST 总供应量的 3% ，用于分发给 Blur 社区用于追溯和未来的空投。

总体而言，Blast 目前积分撸毛比较卷，以笔者为例，目前总计 230 万的积分，在 Blast 总积分排行榜只领先 8.5% 的用户。而排名第一的用户积分已经按亿来计算了。经过半年多的质押，目前 Blast 的 TVL 已经达到 25.6 亿美元；总用户数量接近 160 万人。假设按照盘前 0.03 美元， 170 亿代币平均分配的情况，最理想状态每个用户最高可获得 300 美元左右的空投，但如果算上积分权重，那么积分低的用户，可获得的价值甚至更低。

价格预测和市场分析

开盘之前，许多专业人士和机构对 Blast 价格进行了预测：在 WhalesMarket 的盘前市场上，当前挂单最低价格为 0.0297 美元，而已成交的历史订单，最新价格也接近这一数值，因此盘前市场价格可认定为 0.03 美元。

基于 BLAST 1000 亿总量和 170 亿初始分配量，对应 FDV 为 30 亿美元，流通市值为 5.1 亿美元。

其他 Layer 2 项目的流通市值参考数据如下：ARB 为 27 亿美元，OP 为 20 亿美元，STRK 为 9.5 亿美元，ZK 为 6.3 亿美元。 根据L2 BEAT 提供的数据，Blast 的 TVL 低于 Arbitrum 和 Optimism，但高于 ZKsync 和 Starknet，价格略微低估。但考虑到市场对 Layer 2 代币的认可度越来越低，仍可认为当前的价格与流通市值属于合理估值范围。

BLAST 的市场前景与潜力分析

从长期来看，BLAST 的市场前景和潜力受到多方面因素的影响。

首先，Layer 2 解决方案在区块链行业中的重要性日益增加，它们能够提升以太坊等主链的扩展性和性能，降低交易成本。随着更多的用户和开发者涌入 Layer 2 生态系统，BLAST 作为其中的一员，可能会受益于整个行业的增长。

其次，Blast 的代币经济学设计体现了对社区和核心贡献者的重视。社区分配占据了代币总量的 50% ，显示出项目方希望通过激励机制来吸引和留住用户和开发者。这种设计有助于构建一个活跃且持续增长的生态系统，提升 BLAST 代币的价值。

然而，市场也面临着挑战。

首先，Layer 2 项目之间的竞争日益激烈，Arbitrum、Optimism、ZKsync 等项目都在不断优化其技术和生态系统。Blast 需要在技术创新、用户体验和生态系统建设方面持续努力，才能在竞争中脱颖而出。

此外，市场对 Layer 2 代币的认可度和接受度也将直接影响 BLAST 的市场表现。尽管当前的价格和流通市值被认为是合理估值，但市场情绪和投资者信心可能会对价格产生波动。因此，Blast 需要通过透明的治理和持续的技术创新来增强市场信心。 未来的发展与策略 为了在竞争激烈的 Layer 2 市场中取得成功，Blast 需要制定并实施一系列策略：

• 技术创新：继续优化 Layer 2 技术，提高交易速度和安全性。探索与其他区块链项目的互操作性，以增强生态系统的广泛性和兼容性。

• 生态系统建设：通过与更多 Dapp 的合作，扩展 Blast 生态系统的应用场景。激励开发者在 Blast 上构建创新的应用程序，提升生态系统的多样性和活跃度。

• 社区参与：加强与社区的互动，听取用户和开发者的反馈。通过激励机制和透明的治理，增强社区的参与感和归属感。

• 市场推广：加大市场推广力度，提升 BLAST 代币的知名度和影响力。与主流交易所和媒体合作，扩大 Blast 的市场覆盖面和用户基础。

• 治理透明化：确保项目治理的透明性和公正性，增强投资者和社区的信任。定期发布项目进展和财务报告，展示项目的透明度和责任感。

总结

Blast 空投的上线引起了广泛关注，其代币经济学和市场前景备受期待。尽管面临竞争和市场挑战，Blast 通过技术创新、生态系统建设和社区参与等策略，有望在 Layer 2 市场中取得成功。随着更多用户和开发者的加入，Blast 的未来发展潜力值得期待。我们将持续关注 Blast 的动态，期待其在区块链行业中创造更多的价值和机遇。

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