Archives 7 月 2024

作者：Lucent

7月2日，ZKSync推出了Elastic Chain——ZKSync 3.0协议升级。这次升级允许创建一个由ZK Stack构建的可互操作的ZK链网络——更像是ZK版本的Optimism的Superchain和Arbitrum的Orbit。据BSCN报道，Lens Protocol计划于2024年最后一个季度在ZKSync上正式主网发布。

9月4日，期待已久的从MATIC到POL的升级将在Polygon PoS网络上启动。POL将取代MATIC成为PoS网络上的本地gas和质押Token。Polygon PoS、以太坊和zkEVM上的DeFi协议和dApp将更新其基础设施以支持POLToken。质押和委托在以太坊上MATIC的用户，他们用来保护Polygon PoS网络的MATIC将自动转换为POL。

在本期的社论中，我们深入探讨了以太坊的Layer2 领域，观察这一领域的巨头。

自从Arbitrum和Optimism在2021年率先进入Rollup竞赛以来，已有数十个其他网络涌现出来，采用不同的方法扩展以太坊。根据L2BEAT的数据显示，目前有63个活跃的Layer 2网络，另有80个正在开发中。这些网络的总锁仓价值（TVL）约为440亿美元。前五大网络占据了这一TVL的绝大部分，超过80%的总价值。可以说，它们是以太坊L2的巨鲸。

在这篇文章中，我们将简要介绍这些顶级Layer 2网络，突显它们的特点、所支持的项目等。让我们开始吧。

1、以TVL计的前五大以太坊Layer 2网络

1.第5名 Mantle

排在第5位的是Mantle，截至撰写本文时，其TVL为13.7亿美元。Mantle于2023年7月推出，旨在推动去中心化和Token治理技术的大规模采用。过去一个月，该网络记录了79.7万个活跃地址，交易量为1359万笔。Mantle采取了一种互联的方法，将交易执行、共识、结算和数据可用性分为不同的层。

Mantle生态系统的一个重要特点是其强大的财务支持和激励计划。其中之一是由BitDAO的资金库提供的1亿USDC催化的2亿美元生态基金，用于投资在Mantle网络上构建的本地应用和技术合作伙伴。他们还提供了总额3亿美元的USDx、ETH、BTC和MNT，以通过为应用提供流动性支持来促进生态系统的增长和合作伙伴关系。这种流动性支持有助于吸引和留住在Mantle上构建项目。

为纪念其一周年，Mantle正在进行一场纪念NFT铸造活动，该活动仍在进行中。

2.第4名 Blast

Blast L2 是一个Optimistic Rollup，提供以太币（ETH）和稳定币的原生收益生成功能。这意味着用户可以在Blast L2网络上直接通过持有ETH和稳定币赚取收益，无需额外的质押或收益农耕协议。该网络的总锁仓价值（TVL）为26.5亿美元，过去一个月有超过86万个活跃地址，交易量为2089万笔。

通过与dApp开发者分享gas收入，Blast赋予开发者灵活性，可以选择保留gas收入或将其用于补贴用户的gas费用。Blast的空投快照和Token分发于2024年6月26日进行，用户需要在30天内领取空投。

除了显著的空投外，Blast上的用户现在可以在七天内在Blast和以太坊主网之间进行桥接，这比之前的14天快了一倍。像Orbit Protocol这样提供借代

3.第3名 Optimism

Optimism主网于2021年12月上线。它现在是以太坊生态系统中第三大Layer 2解决方案，总锁仓价值（TVL）为67.7亿美元。过去一个月的活跃地址数量为179万，交易量为1421万笔。Optimism基金会不仅在构建一个Rollup，还在建立一个他们称之为Superchain的互联L2网络生态系统。

Optimism的部分交易费用被用于“逆向公共物品资助”（RetroPGF）计划，该计划奖励为Optimism生态系统提供价值的项目。Optimism的逆向公共物品资助计划（Retro Funding）于2023年启动。第一轮资助申请于2023年1月开放，自那时以来，Optimism已分配了8.5亿OPToken（初始Token供应量的20%）用于资助该计划。在前三轮中，总共向贡献者分发了3000万OPToken。RPGF目前进入第四轮。

一些在Optimism上运行的顶级项目有包括Aave V3、Synthetic和Velodrome。

4.第2名 Base

Base由Coinbase于2023年推出，在短时间内经历了显著增长。该网络已经超越竞争对手，成为第二大Rollup，其当前总锁仓价值（TVL）为72.7亿美元。过去一个月，网络的活跃地址数量为955万，交易量为9412万笔。

Base旨在成为一个高度安全且去中心化的Layer 2解决方案，利用Optimism的OP Stack，包括欺诈证明和状态承诺等高级功能，以确保强大的安全性。该网络也是Optimism Superchain计划的重要利益相关者。一些顶级项目，如Aave、Synthetix、Immutable X和Uniswap，都在Base上运行。

5.第1名 Arbitrum

Arbitrum是以太坊Rollup中的巨头。该网络稳居榜首，占据了整个Layer 2市场份额的约40%。在过去的30天里，有715万个活跃地址与网络互动，交易量达到6213万笔。

与Optimism类似，Arbitrum也在构建一个无许可链的生态系统，他们称之为Arbitrum Orbit。许多知名的DeFi平台使用Arbitrum One，例如Uniswap、Aave、Ankr和OpenSea。

除了Arbitrum One，Arbitrum还在2022年8月推出了Arbitrum Nova。Nova是一条使用AnyTrust技术构建的新链，旨在进一步扩展以太坊区块链。Arbitrum Nova进一步降低了成本，是目前最具成本效益的区块链之一。该链主要专注于高吞吐量的dApp，使其非常适合游戏应用、NFT、工具、节点和桥接。

2、相关数据

L2上的总锁仓价值突破400亿美元！

前十大项目按总锁仓价值（TVL）排名：

3、项目详情

1.Arbitrum

最近七天按总锁仓价值（TVL）排名的顶级项目：

2.Optimism

最近七天按总锁仓价值（TVL）排名的顶级项目：

3.zkSync

最近七天按总锁仓价值（TVL）排名的顶级项目：

4.zkEVM

最近七天按总锁仓价值（TVL）排名的顶级项目：

作者：Sunny，深潮 TechFlow

Robert Koschig 是加密风投1k(x)的代币经济学研究员。在今年柏林由Gnosis举办的去中心应用峰会上, Koschig 总结了自己对于去中心化硬件网络的代币设计。比如，他认为Filecoin的基于KPI指数来发行代币计划比基于时间的代币发行计划更科学。同时Koschig也指出目前Depin网络中代币奖励的具有不可预测性，挑战了比特币模型的可预测性和稳定性。

在去中心化硬件网络以外，代币设计总体来说意味着什么？当行业逐步从野蛮的”狂野西部“到今天的以太坊ETF发行在即，合理和科学的代币设计已经成为了大部分去中心化协议产品不可或缺的一部分。或者说目前的代币设计师就会是下一代互联网的产品经理。

那么代币设计有套路吗？行业内是否有一套恒定的代币设计模型以便于项目效仿？Koschig 指出了供应端代币发行（supply), 治理 (governance), 需求端补贴 (incentives)，和风险投资 (investment) 这几个主要的思考方向。谈话中也以不变和万变为视角比较了行业中两个经典的代币模型：比特币与以太坊，以及项目如何因地制宜从中提取合适的设计模型。

代币设计应该关注持续改进，而不是局限于“Tokenomics”这一概念，因为它带有过去实践的包袱。

协议不一定需要有代币，但如果有效使用，它是一个非常有力的工具。

不像传统的优惠券或奖励，代币是永久属于你的。

代币设计的共同点在于协调、价值捕捉和价值转移。

中心化的支付渠道与去中心化基础设施的目的相矛盾。

拥有自己的代币可以带来额外的好处，比如控制发行——你铸造多少以及分发给谁。

如果你想要更广泛的社区参与，治理代币允许这种过渡。

在治理方面，代币决定提案和投票，但有不同的实体来负责执行决策。这种分离有助于更有效地管理经济体、质押机制和治理。

Tokenomics 并没有太大变化：项目设计它，启动它，并持续以固定的通货膨胀率运行。

当你看到以太坊的方法时，你会发现有一个情况，他们可以通过代码进行思考，调整，并引入经济方面无限的可能性。

Tokenomic Design 是 Web3 中的新产品设计

TechFlow：您能分享一下为什么选择专注于 token 经济学的研究吗？

Robert：

Tokenomics 还在研究阶段。通常情况下，开发者在技术方面很有专长，但当谈到经济设计时，这个领域充满了机遇。

这个领域非常契合我的背景。你需要掌握数学、博弈论和经济学的知识，同时还要了解数据科学，如模拟和数据分析。将这两部分结合起来，就形成了一个充满潜力的新兴领域，这正好符合我的主要强项。

TechFlow：您能解释一下什么是 Tokenomics 吗？

Robert：

当然，如果有人问我：“什么是 Tokenomics？”

我会将其描述为一种试图解释协议在其设计的经济方面是如何运作的初步尝试。

你总会遇到技术方面的问题，比如：“这个产品是什么？”

但一旦人们理解了技术层面，他们就会认识到这些经济协调机制的强大。他们会将注意力集中在研究 token 的强大潜力以及它们能够释放出什么，例如当你突然进行空投时。

我们已经看到，当项目最初不发放 token 然后稍后引入它们时会发生什么。Tokenomics 是最早用来描述这一过程的术语。

然而，“Tokenomics”这个术语往往带有饼图和归属时间表的负担。

真正的经济设计关乎你的产品的协调动态。它不仅仅是你在 token 发布前所做的事情或包含在你的白皮书中；它是一个持续的努力，就像技术开发一样。你从一个最小可行产品开始，逐步构建并改进技术——开发者在测试网和主网上进行测试。经济设计也应当采用同样的迭代过程。

Token 设计应该着眼于持续改进，而不是局限于“Tokenomics”这一概念，因为它带有过去实践的包袱。

我们应该更多地考虑经济设计以及它如何随时间发展。

每个 Web3 项目都需要自己的 Tokenomics 吗？

TechFlow：每个 Web3 项目都需要自己的 Tokenomics 吗

Robert：

我认为不是必需的。如果你不需要依赖激励机制，那自然是最好的！

即便如此，对于那些不依赖激励的项目，尝试一些实验仍然可能带来好处。传统经济采用的方法如返现或星巴克优惠券等，但代币因其不可变性提供了一些新的可能性。例如，如果我因为你完成了特定的任务而给你我的代币，我是无法将它收回的。不同于传统的优惠券或奖励，代币一旦拥有即永久属于你。

这种不变性使得代币成为了协议中的一种强大工具。它们可以提供重要的激励，且不必担心撤销的风险，不像某些可能附带条件的里程或优惠券。

协议不必须拥有代币，但如果使用得当，代币确实是一个非常有力的工具。

TechFlow：为何某些协议需要代币设计，而其他协议则不需要？

Robert：

这完全取决于你作为一个协议想要实现的目标。

你是一个面向消费者的应用还是一个 DeFi 应用？

通常，代币的共同应用场景涉及到协调、价值捕捉和价值转移。在这些领域中，代币可以是非常有效的工具。但关键总在于 Tokenomics 和代币设计——实施的方式取决于你自己。

你可能有通过你的协议推出特定代币的目标。但如果操作不当，结果可能会完全偏离预期。这个决策应当是坚固的，确保在你的协议中加入代币能够真正增强你的产品。一旦作出这一决定，就需要对其投入足够的关注，因为虽然代币可以通过经济和动力学带来益处，但如果处理不当，也可能造成伤害。

TechFlow：您能详细说明在去中心化基础设施中使用数字代币与传统法币相比的优势和理由吗？

Robert：

当然。需要数字代币的原因有多个层面，甚至可以试验不同的硬件。代币的典型论点是为了激励供应链。

需要有人购买这些代币并提供存储服务。技术上，你完全可以让用户使用 USDC 或其他法定货币支付，并在加密世界之外运作，即便是在去中心化的加密基础设施上运行，也可以采用中心化的支付方式。

然而，这通常是不合逻辑的，因为中心化的支付方式与去中心化基础设施的初衷相悖。

这就是为什么最好坚持使用去中心化的支付方式，例如使用稳定币。这并不一定意味着你必须使用自己的代币；市场上还有其他优秀的支付代币。然而，拥有自己的代币可以带来额外的好处，如控制发行量——你铸造多少代币以及分发给谁。

代币设计的美好之处在于它提供了许多自由度。你可以做出任何决策，甚至可以随时间改变这些决策。这是一个强大的工具，可以增长你的社区和参与度。一个简单的机制是治理代币。最初，可能是团队推动事务，但随着成长，你会希望更广泛的社区参与进来。治理代币允许这种过渡。当然，你还可以在此基础上构建更高级的功能。

模块化 Tokenomics 设计

TechFlow：项目在设计其 Tokenomics 时，是否可以采用模块化的方法？

Robert：

是的，理想情况下，你可以实现模块化。这是理想的目标。你可以设定，“好的，供应端的激励是一个模块，治理是一个模块，需求端的激励是一个模块，投资投机部分也是一个模块。”

最终，你只有一个代币，然后你需要弄清楚所有这些如何相互关联。这就是为什么在 DeFi 中治理变得非常有趣。比如，在早期阶段，可能需要通过治理决策来覆盖实际成本。投资者希望知道，如果他们投资于你的协议，从理性的角度看，他们将会获得更好的回报。

这意味着你需要给他们分配你网络的一个重要份额。然而，当这与治理结合时，奖励就变成了依赖关系。例如，如果你分配一定数量给供应方，并留下其余部分由治理决定，那些不出售其代币的运营商将随着时间积累更多的投票权。这可能导致内部问题，因为他们可能会自行决定自己的奖励，而博弈论预测这可能导致权力斗争。

你还需要考虑治理的方面，因为管理不同的利益群体至关重要。仅依赖基于代币的治理可能是不足够的。这就是为什么像 MakerDAO 这样的许多知名协议设立了独立的治理委员会。代币用于确定提案和投票，但是有不同的实体来负责执行决策。这种分离有助于更有效地管理经济体、质押机制和治理。

比较比特币和以太坊的 Tokenomics：变与不变

TechFlow：您观察到了 Tokenomics 的演变吗？不同的项目是如何调整他们的 Tokenomics 模型的，以及进行了哪些改变？

Robert：

代币奖励始终是有意义的，对吗？

像比特币这样的早期项目展示了它们作为网络效应和经济激励的强大力量。比特币固定的发行计划启发了许多平台采用类似的策略。他们经常强调固定发行计划的重要性。

然而，一些人意识到这种方法可能太过限制。因此，他们增加了第二层更具动态性的逻辑，尽管依然是固定的。从这个角度来看，Tokenomics 并没有太大变化：项目设计它，启动它，并持续以固定的通胀率运行。

但已经有了调整。例如，The Graph 随时间改进了其设计。最初，它通过联结曲线为数据索引设置了策划功能。随着时间的推移，他们发现了效率低下的问题并调整了模型。

这表明，虽然初始设计可能是固定的，但学习和调整是必要的。像 DeFi 这样的复杂代币经济需要迭代学习和修改。

重要的是允许进行实验和学习，而不是僵化地坚持初始设计。虽然这种方法看起来比传统的加密叙事更灵活，但它避免了陷入低效模型的困境。这个行业发展迅速，新技术不断涌现。利用模拟、数据科学和持续调整有助于正确设计代币。

TechFlow：哪些 Tokenomics 设计的基本组成部分随时间保持不变？

Robert：

我认为未变的是，基础经济原则自经济学领域发展以来一直是一致的。你的代币及其发行激励贡献，类似于早期比特币激励矿工的方式。这种方式比自己从头开始更有效率。早期比特币的发行量远高于现在。

基本概念仍然是，如果你有一个运行良好的供应体系，你的协议按预期工作并提供良好的用户体验，收入自然会到来。然后这些收入可以支撑系统。这一原则是基础性的，始终相关。

你可以通过增发额外的激励或调整收入流来覆盖某些奖励额，确保即使奖励不减少，整体奖励也是可持续的。

TechFlow：除了比特币之外的其他加密货币在某些方面似乎更复杂。您认为 Tokenomics 或 Web3 协议会变得像智能合约那样可组合吗，考虑到其中涉及的复杂性？有没有简化这些理论的方法？

Robert：

确实如此，这很困难，但这也是比特币的美丽之处。它采用了一个简单的机制。另一方面，当你看到以太坊的方法时，你会发现有一个情况，他们可以通过代码进行思考，调整，并引入经济方面无限的可能性。

如果犯了错误，那么线下讨论就会发挥作用。人们理解新的动态，不同的委员会出现，导致提出分离或合作的提案。这是一个充满挑战的过程，但它允许适应和优化。

复杂性是一个巨大的挑战，即使是行业中最聪明的头脑也在解决这些问题，而不是看到每一个动态。预测行为是极其困难的。

长话短说，是的，它很复杂，可能永远不会变得更简单。最简单和最有效的模型已经存在，并且可以被复制。如今，新项目倾向于更复杂、更可调节，而不是静态和僵化。这通常是技术演进的方式。

想想自行车：它们存在已久，曾是最快的交通工具。基本概念保持不变，但它们不再是满足所有现代需求的最佳选择。人们不断添加新功能，创建新问题并解决它们。这种演变使得 Tokenomics 更加复杂但也更加可靠。

目标是达到人们可以理解正在发生的事情的阶段。如果理解丧失，信任也会丧失。平衡不变性与适应性的需求是关键，确保大多数所有者可以投票做出必要的改变，同时保持稳定。

在 Tokenomics 设计中需要注意的常见陷阱

TechFlow：您观察到了哪些 Tokenomics 设计中的常见陷阱可能会伤害一个项目？Tokenomics 设计是帮助还是阻碍了项目的增长？

Robert：

人们很容易掉进将代币当作糖果的陷阱。当你动用代币池时，就像在得到一种奖励。人们会对此上瘾，却没有意识到他们这么做的越多，项目就越只关注于代币。这就是我们现在面临如误导性指标、高总锁定价值（TVL）和低市值等问题的原因。

我们忽视了代币的根本目的。代币不只是奖励；它们是强大的工具，用于协调、增长并加速你的项目的发展。然而，代币不应该遮盖核心产品。说到底，你仍需要构建一个坚固的产品。代币最终会成为你产品的一部分，但它不应成为唯一的焦点。

一开始，你可能觉得你有一定的预算和标准，但最终你会发现，如果没有真正的收入、使用或商业化，你就已经将所有激励都花费在了短期吸引力和炒作上。这通常导致在市场环境变化时迅速崩溃。

这就是为什么我花费大量时间进行简单的模拟，分析供应和销售压力的基本机制，忽略任何叙述性内容。我会提出这样的问题：“你认为这些参与者会持有还是出售代币？”当代币解锁时，这将如何影响市场？理解这些动态对于避免短期激励的陷阱和构建一个可持续的项目至关重要。

案例研究：Safe 的 Tokenomics 设计

TechFlow：我想谈谈 Safe 的 Tokenomics 设计。您对 Safe 的设计和演变有什么见解吗？（注：Safe 是 1KX 投资的一家公司）

Robert：

Safe 两年前推出了他们的代币，最初是一种纯治理代币，不可转让。我非常欣赏它的社区特性。当时，我还没有加入 1KX，所以我并没有非常密切地关注。因为治理运作得很顺畅，我也就没有太多事情需要做。

他们建立了良好的治理结构，有另一位团队成员在这方面提供了帮助。他们制定了清晰的沟通计划，详细说明了让代币可转让所需的步骤。其中一个关键步骤涉及到了代币的实用性，他们得到了政府的认可。现在，这个代币已经可以交易了。

这展示了一个良好的治理代币设计。最初，它是不可转让的，很好地发挥了其作用。他们将代币分发给了目标人群，并一直保持这种状态。然而，社区最终决定使其可转让。

看看这将如何展开将会很有趣。Safe 非常有推动力，对价值捕获和潜在合作有清晰的愿景。他们最近谈到了将成功货币化并围绕此建立经济模型的计划。Safe 是一个优秀的产品，我们投资它是有原因的。

他们现在也有一个积分计划，我认为这是一个趋势，未来会有更多类似的计划出现。例如，我听说 DeFi 领域有类似的倡议。这些计划正在从纯粹的挖矿活动转变，更多地关注真正的产品参与。用户之所以提供反馈，是因为他们真正喜欢这个产品，而不仅仅是为了赚取奖励。

作者：Weilin，PANews

从背景上看，三家机构各不相同，谁的实力更胜一筹？在进入“沙盒”后，这三家机构可以在指定范围内测试预期业务模式，并就日后如何遵守拟议实施的稳定币监管制度与金管局沟通。

7月18日，香港金管局公布首批共三家“沙盒”参与机构名单，包括京东币链科技（香港）有限公司、圆币创新科技有限公司，以及联合申请的渣打银行（香港）有限公司、安拟集团有限公司 (Animoca Brands Limited)、香港电讯有限公司(HKT)。

此前，香港金管局今年3月宣布推出稳定币发行人“沙盒”，随后收到数十家机构的咨询，部分准备比较充足的机构提交了正式申请。在进入“沙盒”后，这三家机构可以在指定范围内测试预期业务模式，并就日后如何遵守拟议实施的稳定币监管制度与金管局沟通。

从背景上看，三家机构各不相同，谁的实力更胜一筹？Hashkey的分析师Jeffery Ding表示，香港稳定币将“多面开花”，也将成世界首个支持银行发稳定币的地区。目前，数字银行与保险业也已经行动起来，将与“沙盒”参与机构建立更多的合作。

“沙盒”名单公布，哪家申请者最有实力？

从背景上看，京东币链科技的母公司京东科技有电商背景。京东币链科技公司在2024年3月正式注册，主要业务包括数字货币支付系统和区块链基础设施建设。

根据领英的资料显示，公司CEO刘鹏现任京东科技副总裁，长期深耕于金融科技领域，先后供职于腾讯、华为、蚂蚁金服、京东等企业。目前，京东币链科技已获得香港证券及期货事务监察委员会（SFC）的第1类（证券交易）、第4类（就证券提供意见）和第9类（资产管理）牌照。

圆币创新科技有DeFi、数字支付和金融科技背景，公司开发并运营多种DeFi应用，为用户提供包括去中心化交易、借贷、收益农场等服务。通过技术创新，圆币创新科技为用户提供数字货币支付解决方案，支持多种数字货币的支付和结算服务。公司正在积极推进以港元为基础的稳定币HKDR的研发和发行。

渣打银行（香港）有限公司、Animoca Brands Limited、HKT三家强强联手。渣打银行（香港）有限公司正在设立比特币和以太坊交易柜台，使其成为首批进入现货加密货币交易的全球银行之一。此外，渣打银行通过其子公司Zodia Custody在香港推出了加密货币托管服务，主要面向机构投资者。在区块链应用方面，渣打银行（香港）已成功完成了首个跨区块链平台的试点交易，该交易连接了香港的eTradeConnect和中国人民银行的贸易金融平台（PBCTFP）。

至于Animoca Brands Limited，这家业内熟悉的总部位于香港的领先区块链游戏和数字娱乐公司，在2024年第一季度报告了显著的财务增长。公司在该季度的预订收入达到了9000万美元，相比2023年同期的5200万美元增长了72%。其中，6500万美元来自数字资产咨询服务，包括代币咨询、交易和区块链节点运营。

香港电讯有限公司(HKT)是香港最大的综合电讯服务提供商之一，该公司成立于1925年。

法币稳定币需持牌才可面向零售用户

稳定币是香港扶持Web3发展的重要承诺和项目之一。

自2022年1月起，香港监管部门就一直在推动稳定币政策进展。2022年1月的讨论过程，汇总了收到的反馈意见，并明确了监管框架的初步方向 。

2023年12月27日：香港财经事务及库务局（财库局）和金管局联合发布了关于稳定币发行人拟议监管制度的咨询文件，进一步征求公众和行业的意见。

2024年3月12日：金管局公布了“稳定币发行人沙盒”政策，允许在监管沙盒内测试稳定币发行。

2024年7月17日：发布了咨询总结，汇总公众意见和反馈，提出了关于在香港实施稳定币发行人监管制度的立法建议。下一阶段提交立法会审议，并发出相关指引。

此次”沙盒”批准的关键之一，是申请者需要提出具体的应用场景，并说明其稳定币业务如何切实可行地解决经济活动中的痛点，为香港的经济和金融活动带来效益和新机遇。首批参与“沙盒”的三家机构提出的主要应用场景包括支付、供应链管理和资本市场用例。“沙盒”参与机构亦提出其他用例，包括Web3、游戏以及虚拟资产交易等。

早在2023年12月27日，香港金融管理局总裁余伟文就撰文指出，稳定币则有机会成为传统金融与虚拟资产市场的介面（注：媒介）。如稳定币逐渐成为大众选用的其中一种支付方式，数字支付与实体经济可能会进一步结合，稳定币是否真正具备“稳定”的条件，就会变得尤为重要。

从持有者角度而言，若稳定币发行人未能保持充足的储备资产以维持稳定币的稳定价值，或未能在合理的时间内按面值赎回稳定币，除了会令持有者蒙受金钱上的损失，亦会影响他们日常支付需求，因而扰乱经济活动。另外，稳定币发行人为满足赎回要求，有可能需要在金融市场抛售储备资产以换取现金、亦会对金融稳定造成冲击。

根据金管局拟议的制度，发行人若要在香港发行参考单一或多种法定货币的稳定币（“法币稳定币”），则必须向金管局申请相关牌照。发行人将需要在港有实体存在和配置管理层，并符合一定的资本要求。持牌人应制定有效的稳定机制，例如维持由优质并具高流动性的资产（如相应币种的银行存款或短期债务证券）所组成的储备资产并作妥善托管安排，以确保用户能按照他们的意愿随时按面值将稳定币换成法定货币。持牌人亦需遵守相应的管治、风险管理及打击洗钱及恐怖分子资金筹集的措施等。

此外，金管局亦计划为其他有意提供稳定币购买服务的市场参与者设定规定。其中，将要求只有持牌发行人发行的法币稳定币才可以出售给零售投资者。

考虑到“沙盒”有效运作的实际需要，“入盒”门槛有相当的要求，只有完全满足以上条件的申请者方能“入盒”。在完成立法、新法例生效之前，金管局会继续处理“沙盒”的查询和申请。

此外，进入“沙盒”并非将来申请稳定币发行人牌照的先决条件。这些机构必须严格遵守“沙盒”的要求，例如不得以“沙盒”相关名义向公众集资或提供任何投资产品，以及在起步阶段不能使用公众的资金。

稳定币有望“多面开花”

针对香港财库局及金管局发表的稳定币发行人监管制度咨询总结，HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding认为，目前香港对法币稳定币发行人有严格的监管制度，要求发行人必须确保法币稳定币获得优质及具高流动性储备资产的全额支持。目前采用率最高的USDT和USDC，未来能否在香港交易的问题，就要看看他们能否成功过渡。问题其一，要在香港拥有实体公司的发行方才可申请。其二，如果以欧洲MiCA稳定币监管政策来看，或许仅有支持将储备金放在银行的发行商，方可在变局中得到监管认可，这会对部分发行商造成阻碍。

在另一方面，香港也可能出现稳定币“多面开花”的场景。例如银行有自己的稳定币，交易所有自己的稳定币。如果银行成功推出自己的稳定币，香港将会是第一个银行推出稳定币的地方，这将对全球稳定币监管政策起到示范作用。

沙盒推出吸引了业界相关人士和机构的关注，ZA Bank行政总裁姚文松表示，目前正与近10家稳定币企业洽谈合作，相信未来还有更多项目推出。香港数字资产保险公司，OneInfinity by OneDegree营运总监章昱称，公司已经开发定制的保险和风险管理解决方案，协助稳定币发行人管理相关风险。毕马威中国香港银行业高级合伙人马绍辉指出，引入稳定币发行人监管制度，可望推动稳定币在本港实际应用的创新和发展。

就在前两天，曾经对加密货币持怀疑态度的特朗普告诉《彭博商业周刊》，他之所以转而接受这个行业，是因为“如果我们不做，中国就会接手，或者其他国家，但很可能是中国。中国非常重视这一点。”

很多人可能不理解，我们不是在打压加密行业么？

对，我们前几年确实在打压加密行业，最标志性的就是2021年的政策打压，直接导致了519的暴跌。

这一波打压也导致加密行业的华人集体出海。

互联网大厂们也纷纷裁撤区块链相关业务，相关业务也从水面沉到水下。

如今接近三年过去，加密行业已经登堂入室成为影响美国大选的关键性议题。

应该不会还有人傻到认为要放弃这个行业吧？

最近，代表我国科技最先进生产力的互联网大厂门又开始悄悄布局加密行业。

首先是近期腾讯投资集团和经纬中国牵头，为全链数据网络开发商 Chainbase 进行了 1500 万美元的 A 轮融资。

这个Chainbase 旨在通过将区块链数据整合到单一平台中来简化对区块链数据的访问，已经公开为腾讯云进行服务。

据我所知，腾讯的很多其他业务，其实也有用到很多加密项目的服务，只是因为各种各样的原因，不便于公开宣传。

除了腾讯，另一个互联网巨头京东也公开宣布重新进入加密行业。

京东更是闷声发大财，直接进入核心的稳定币业务。

7月18日，香港金融管理局（金管局）公布首批稳定币发行人“沙盒”参与者名单，包括京东币链科技（香港）有限公司、圆币创新科技有限公司，以及联合申请的渣打银行（香港）有限公司、安拟集团有限公司 (Animoca Brands Limited)、香港电讯有限公司(HKT)。

其实早在今年4月份，字节跳动技术解决方案子公司 BytePlus 就官宣与 Sui 合作，首次涉足区块链。BytePlus 将与 Mysten Labs 合作，将其推荐解决方案和增强现实产品等服务应用于 Sui。

同样作为科技巨头阿里系的蚂蚁金服宣布，将大幅增加其区块链子公司的融资。其实早在23年12月份的时候，阿里巴巴就投资了游戏和AI数据层解决方案CARV。

所谓春江水暖鸭先知，科技巨头们的集体行动应该可以验证特朗普的说法:中国确实非常重视加密行业。

作者：孟岩的区块链思考

最近我跑了半个地球，先后去了加纳首都阿克拉、瑞士第一大城市苏黎世、中东经济门户迪拜，当然还有辐射东南亚的新加坡和背靠中国内地的香港，主要是参加几个行业会议，顺便考察一下当地的 Web3 产业发展机遇。加上去年我跑过的卢旺达，长居的澳洲和一直最为关注的中国内地，我现在对于这些地方区块链和 Web3 的现状和发展前景，算是有一些直观认识和判断，拿出来跟大家分享一下。

偏头防弹

首先要界定清楚，我说的“区块链和 Web3”到底是个什么，因为每次我讲这些内容的时候，就会有一帮人跳出来说，啥区块链？啥 Web3？跟 crypto 啥关系？为了对付这些偷袭的子弹，让我先偏一偏头，解释一下我的立场。

是这样的，区块链技术催生了一个新的行业叫加密数字经济，简称 crypto。跟其他产业一样，crypto 也有实体部分和交易部分。跟其他产业不一样的是，由于区块链本身就是价值互联网协议，自带交易基础设施，所以 crypto 在内部就可以完成资产的表达和交易，而不用像其他行业一样，要跑到一个专门的外部场所去交易。这个特点太突出了，太亮眼了，所以 crypto 行业最初这十年几乎所有的热点都是围绕交易环节展开的。但是这并不是说 crypto 没有实际业务，只要追问一句，你交易的资产是什么呢？那还是要由实际业务来决定。

现在在这个行业里，围绕实际业务，有三条进路。第一条进路就是投机赌博，现在这个行业里很多项目都是这种，前台一个币，后面全是戏。好一点的是 meme，明白告诉你我啥也没有，就是个文化衫，开放式赌局。比较恶劣的是装模作样做业务，外界以为有啥，其实都是假的，实际就是庞氏骗局。第二条进路是“产业区块链”或者 RWA，就是区块链数字资产对接现实世界里的业务。第三条进路是 Web3，典型代表就是比特币、以太坊、Solana 这种，下面确实有业务，而且这个东西是开放互联网里的基础设施或者应用。

我一直专注于产业区块链和 Web3 这两条路，认为这才是长期可持续的正路，我发起的项目也都是强调实际业务，慢是慢一点，但心里踏实，而且我坚信长期来说收益更大。当然我接触这个行业里大多数的玩家都是交易型的，捕捉交易机会获利，不太关注实际业务。

搞实际业务的和搞交易的，这两类人其实都需要。但我这样的人发表观点，很多时候就被交易型玩家所不理解甚至嘲讽，所以我这里要特别说明一下，我讲的是 crypto 行业里的“实体业务”部分，所以在叙述时，经常使用“区块链和 Web3”这么冗长的表述。至于有很多只搞交易，又不太善于思考的人，一口咬定 crypto 里没有实际业务，就是个纯赌局，这种浅薄愚蠢的观点，我就不花时间反驳了。

信息化大框架里的区块链和 Web3

不管是产业区块链还是 Web3，实际上都应该放在信息化的框架里来看待。信息化是整个人类文明的一个持续不断的大过程，绵延了数万年，是个大框架。不过我们通常说的信息化，就最近这几十年的事儿，主要是基于数字计算机和网络的信息化。这个过程，实际上是从军事工业萌芽，在企业端发展起来的。后来消费互联网异军突起，大大改变了整个信息化的路径和格局，创造了一个新范式。

现在，区块链和零知识证明等技术有可能创造第三个信息化的范式。这个新范式，在企业端的发展就是产业区块链和 RWA，在消费互联网端的发展就是 Web3。

为什么敢说是新范式？因为区块链重新定义了互联网中的账户体系和资源托管模型，这与现在的中心化互联网是从 DNA 上就不同，所以它要么完全发展不起来，只要发展起来，就一定是传统互联网没有见过的新物种。

而在数字时代，新物种无论现在多么弱小，都是不容忽视的，因为它一旦长大，就可能带来一种你完全无力抵抗的新维度上的竞争。而在产业区块链和 Web3 之间，我的基本看法是，Web3 会比产业区块链来得更快更猛，所以现在应该聚焦于 Web3 的讨论。而要讨论 Web3 在全球不同地区的发展机会，要先看看各个地区信息化发展的形式。

现在全球信息化的整体形势是什么呢？简而言之，就是中美两国在搞人工智能和机器人竞赛，欧洲澳洲在失眠，而非洲和东南亚的高成长国家在进行第一次大规模的信息化建设，而新加坡和迪拜，则希望在这个过程中吃到最大一块红利。

下面分不同地区谈一下我的印象。

失眠的欧洲和澳洲

欧洲和澳洲的情况表面很像。两个地区的互联网基础设施都还不错，但没有出现引领性的大企业，实际应用的深度和创新水平比较中美差了一大块。对于区块链、Web3 和通证化这些新技术、新趋势，他们都知道，也都关注，但实际态度是叶公好龙。也就是说，原则上，既然是创新，都很欢迎很支持，但你要是当了真，认真去推动，那么一遇到具体问题、具体矛盾，马上就裹足不前。所以现在两个地区都是这样，眼睁睁的看着有这么个事，睡又睡不着，起又起不来，所以说是失眠。

不过我认为两个地区失眠的底层逻辑是不一样的。澳洲的问题是缺乏动力，自身日子太好过，创新这种事情，随遇而安，跟着美英走就是了。美国没有做起来的技术，咱也不急着抢那个头彩，英国没有定好监管规则，那咱就先等着。实际上我在澳洲居住多年，这里的管制比较宽松，市场不大不小，真的要积极做事做事的话，空间是有的。但是只要跟本地的公司或者人一合作，你就会发现他们没有多大积极性。但凡有点难处，就各种退堂鼓，天空飘来六个字：“懒得动，没必要”。

欧洲则不同，他们并非没有自主发展的想法，也不是看不到区块链技术的价值，但是他们的治理机制太复杂，条文繁琐，束缚太多，干不动。我在瑞士参加欧洲的 FinTech 会议，通证化（tokenization）是绝对主角。但是各方诸侯的发言，格式都差不多，先充分肯定区块链和通证化的价值和意义，表达对其长远前景的信心，然后一谈到当下，就拉出一个长长的清单，这个约束，那个限制。天下之事最不可为者，名为必由之路，实则有不测之坑。依我看，欧洲的事情难办。

所以两个地方都是失眠，一个是懒得动，一个是被绑住了手脚动弹不得。

互锁的中国内地和香港

（这一部分公众号发表时有删减，全文请看我推特）

中国是移动互联网时代的最大赢家，照理来说是 Web3 革命最有资格的引领者。但是历史反复证明，上一个周期的赢家，反而特别容易在下一个周期中掉队。很多人将此归结于路径依赖，也就是说利益集团即使明明知道正确的方向，也会出于维护既得利益的目的，舍大家保小家，选择保守的路径。但我认为在中国互联网行业，冒险精神和自我革命的血性还是有的，因为路径依赖并不是主要问题。如果说有问题，问题主要还是出在认识上。

Web3 这个东西确实不是一般的产业，自带超强的交易性和投机性，活性十足，稍微一控制不好，就会引发金融方面的麻烦。而现在中国又处在一个对麻烦特别敏感、对稳定要求特别高的周期，面对 Web3 这种亦正亦邪的“坏小子”，要让决策者下决心就不那么容易。跟进吧，可能会冲击现有的大企业和产业格局，可能会引发一些乱象，还可能会加重金融监管负担。不跟吧，任由这个东西放到国际上去裂变反应，不知道人家会裂变出什么怪物，也不知道这样的怪物会产生多大的影响，搞不好就会倒过来令自己处于非常不利的地位。因此，中国在发展 Web3 这件事情上是有些举棋不定的，进则投鼠忌器，退则有踏空之忧。

很多人认为，香港作为一个区块链试验区，就承载着特殊使命，帮助中国大陆摸摸 Web3 的石头。

但是香港这个地方，虽然贵为国际金融中心，但是其实核心的优势全部集中在金融交易上。你让他干点实体经济，“我不当大哥很久了”。当年搞互联网就没搞起来，如今连电影都不会拍了，现在指望他去独立探索全球互联网产业的新范式，无论是从产业基础、人才储备还是市场规模，其实都是关山难越。所以在实践中，香港的公司，不管你天球河图，金人玉佛，我只聚焦“交易”这一点，因为只有这一件事情是香港的比较优势。这显然与为大陆探索 Web3 新范式这样的需求相去甚远。

当然，数字资产交易在 Web3 当中是一个关键节点，假如大陆的 Web3 产业能够发展起来，香港能够做好交易这一件事，也就足够了。但是现在的问题是，大陆等着你香港作为特区探索出一条道路来才好去发展 Web3，而香港等着你大陆 Web3 产业提供数字资产来交易赚手续费，两边互相等，谁也破不了局，就成了互锁局面了。

东南亚和非洲的大机会

中国如果在 Web3 方面不破局，那么全球最有可能开辟新局面、裂变新怪物的地区，一个当然还是美国，另一个，我以为就是东南亚和非洲。美国，我还没去，没有调查，就没有发言权。但最近两年，我到非洲和新加坡去的次数多，待的时间长，有些观察。

这几年东南亚和非洲的一些国家开始进入高速经济增长阶段，经济规模虽然还不大，但是卷入数亿人口，潜力很大，对信息化建设提出了迫切的需求。于是这些国家正在经历第一次大规模 IT 和互联网建设。中国上世纪九十年代开始也经历了这样一个过程，所以我们不陌生。所谓一鼓作气，第一次爬科技树，好奇心最重，心态最开放，诚意最足，积极性最高。这些国家现在就在这个阶段。

不过跟中国相比，他们的很多基础逻辑又有所不同。中国 IT 建设起步的时候，正是冷战结束，全球化势如破竹的历史阶段，所以中国基本上采取拿来主义，直接引入美国技术和成套解决方案，并没有过多考虑什么自主可控、数据主权、隐私保护之类的需求。直到 2013 年棱镜门事件爆发以后才回来补这一课，并且走出了以消费互联网为核心架构、以超级互联网平台为主力的特色的信息化道路。

现在亚非国家经济快速发展，也需要配套的 IT 建设，但是时代变了，逻辑也变了。一是全球化时代结束，中美在很多领域展开激烈竞争，两虎相争，渔翁得利，这些国家拥有较大的选择空间。二是数据主权和隐私保护的观念增强了，哪怕再弱小的国家和企业，也不愿意在外国大公司的数字棱镜里裸奔。三是互联网的巨大成功所产生的示范效应，使得稍具规模的经济体，都希望扶植和建立自己的平台，肥水不流外人田。

这几个变化带来一个什么后果呢？就是原来美国大公司创造，后来由华为这样的中国公司演绎到极致的那种大公司扩张的模式，现在走不通了，或者至少阻力大大增加了。就拿数据隐私保护来说，原来的模式，大公司们只要跟用户签一纸承诺，然后隔三差五地发发公关稿自我标榜一下，就可以长驱直入，拿到用户的全部数据，背后想怎么卖怎么卖，想怎么分析怎么分析，所获得的收益统统装进自己腰包，用户别说反对，连知道都不知道。这样的好事，以后不会再有了。

现在这些国家搞互联网，都希望扶植自己的平台。外国大公司可以进来卖设备、卖技术、可以参与建设、可以帮着培养人才，但是你要直接把触角伸到我的经济末梢，让我们无条件加入你的网络，成为你大国网络平台的一个地市级子网，对不起，这个我懂，这个叫数字殖民主义，我们可没这么幼稚。

可是问题就在于，互联网这个东西是有网络效应的。中国互联网平台面向全中国，美国互联网公司面向除了中国的全世界，这样建立起来的网络才有规模效益，做大才能做强。你们每个国家不愿意加入一个大的网络，都要扶植自主平台，结果这一小片，那一小片，一个个都发育不良，不仅没有规模效益，而且给跨境的合作带来无穷无尽的麻烦。

这些国家的有识之士对这个问题是了解的。我在加纳参加一个会议的时候，有一个南非的行业领袖发言说，非洲人言必称非洲，但哪里有非洲？这里只是一个被殖民者碎片化的大陆，50 多个国家，48 种货币，内部经济交流无比繁琐，对外贸易远超大陆内的相互贸易，所以他想搞一个非洲数字经济共同体。我去卢旺达的时候发现，他们一个一千三百多万人的国家，类似“支付宝”这样的支付网络有十几个，大多只有几万到几十万用户，把这么点市场切得稀碎，哪家都做不大、做不强。同样的问题，东南亚也存在。

说到这里，区块链和 Web3 对于非洲和东南亚国家信息化建设的价值就体现出来了。一个是所有权明晰，二是防篡改，建共识，传递信任，三是价值网络下沉到互联网协议层，大家业务分开，但交易方面可以整合互联，利益也能共享，四是配合零知识证明等技术，隐私保护也能解决得很好。有这么多优点，再加上他们在信息化上初生牛犊不怕虎，又没有很强大的既得利益集团阻挠，这就不难解释现在全世界对区块链和 Web3 技术最热情、最好奇的地区集中在非洲和东南亚了。

我在跟这些地方的人士交流的时候，能够真切地感受到他们身上对于 Web3 技术质朴的热情和期待，他们是真的想用 Web3 技术解决实际问题。而在其他地方，这种质朴的热情现在已经比较稀缺了，更多的人只关心怎么搞钱。而这也是我认为非洲和东南亚国家进行 Web3 建设的一个重要风险。他们的监管能力比较弱，如果不小心被误导入歧途，爆几个雷，态度可能会瞬间一百八十度掉头。好在前面这样的事情也发生了不少，所以他们现在普遍也比较谨慎，不那么容易被忽悠。在区块链与 Web3 方面，他们比较认新加坡和国际清算行这样的机构。这也就给新加坡带来了一个独特的历史机遇。

新加坡与迪拜：都是中心，但非常不一样

新加坡明显看到了东南亚和非洲信息化和数字经济的重大机遇，新加坡金管局（MAS）从几年前开始就启动了一系列的项目和计划，并且满世界到处开会。最近，MAS 提出了“全球一层链（GL1）”计划，牵头创建一个由各国商业银行、金融机构和商业机构共同支持、共同使用、共享收益的跨境区块链，比较集中地体现了新加坡在区块链和 Web3 领域的战略意图。

明眼人不难看出，新加坡在区块链和 Web3 上的这些战略，完全不是为其国内市场考虑的，也不是打算像互联网大厂一样那么霸道地直接把自己的业务铺设到别国的经济末梢，而是以东南亚、非洲和其他地区为市场腹地，面向企业提供一个与现有范式共存相容、自愿加入、利益共享的价值网络。这个无疑是区块链应用的一个最大公约数，符合东南亚和非洲发展中国家的需求。新加坡本身在金融监管和金融科技领域具有全球的美誉度，特别是在东南亚和非洲国家心目中，堪称楷模，所以在我接触的非洲和东南亚国家，无论政府还是企业，对于新加坡牵头的区块链和 Web3 计划，普遍是认可和信任的，也更少防备心。因此新加坡确实有可能做成这件事情。

这件事情对新加坡的意义很重大，如果新加坡能够在东南亚和非洲的信息化建设中充当一个主要的牵头者，并且把 GL1 这样的跨国数字经济区块链真正用起来，那么它就可以争取成为印太地区数字经济的首都。

但新加坡选择的这条路线，其实也包含了一个很强的假设，就是区块链和 Web3 是能够藏在传统互联网之后的，是企业的基础设施，而不面对普通用户。像 GL1 这样的链，我们称为“开放联盟链”，只是向现有的机构开放，普通用户还是沿用今天的方式使用中心化的互联网平台服务，与区块链隔离开。这样整个 Web3 的落地可以不破坏现有产业格局的情况下，由现有的政府机构和企业牵头，有序地推进。但如果这个假设出了问题怎么办？如果  Web3 将来通过社交或游戏的方式直接走向大规模应用，如果普通互联网用户都开始拥有一个或多个 Web3 账户，并在其中相互进行交流和交易，会发生什么？毫无疑问，这才是 Web3 最自然的业态，而这种业态势必会颠覆现有的互联网产业格局和应用范式。如果发生这种情况，新加坡就必须调整自己的战略。

相比之下，迪拜对于 Web3 则采取了一种无为而治的态度。迪拜这个地方，建的像未来城市一样，但其实是特意做的表面功夫。阿联酋真正的财富中心在阿布扎比。迪拜自己也知道这一点，所以他们的核心竞争力就是靠着超前的基建、宽松的监管和目前还不错的成本优势，大规模吸引外国人驻扎。迪拜本身并没有什么产业政策，“筑巢引凤，放任自由”，迪拜是真诚的，也是迪拜写在基因里的东西。我在迪拜参观了其历史博物馆，仔细学习了这座城市的历史。在石油财富改变国家命运之前，迪拜只是一个靠采天然珍珠为生的阿拉伯穷苦小邦，这里的历代统治者都对商人采取极为宽松和友好的态度。过去迪拜是靠这个政策生存和发展下来，现在也是希望靠这个政策发达起来。

跟新加坡相比，迪拜对于 Web3 的理解差得很远。新加坡政府可能是全世界最懂区块链和 Web3 的政府，因为懂，所以新加坡有信心去设计战略，并且积极引导这个产业的发展。但也因为懂，就会对某些业务说不。而迪拜则不同，迪拜这个城市，三百多万人口里 90% 都是外国人，从世界各地带来三百六十行，迪拜政府不可能每行都懂。既然不懂，就不会制定产业政策，提供产业支持，但同时也不会拒绝，所以迪拜政府也想得很清楚，唯有充分放松，任由各路能人大显身手。

在这种情况下，迪拜的优势是很突出的。如果有对宽松的监管有较高要求的业务，放在迪拜是最合适的。现在，迪拜变成了 crypto 中心化交易所的主要基地，就很清楚地表明了它的这个定位。

迪拜的另一个优势是成本。当然迪拜的成本不低，但分跟谁比，跟东南亚和中国内地比，肯定是很高，但如果是跟香港、新加坡相比，迪拜的成本就太有竞争力了。同样做一件事情，运营成本比新加坡降低一半，并不是很难达到的目标。因此面向国际市场、团队规模比较大、又要求监管宽松的业务，迪拜可能是不二之选。

所以比较起来，新加坡有明确的链上数字经济战略，并配套了相关政策和支持，目标是把握住亚非大批国家高速成长成为国际数字经济首都。迪拜并没有这样的战略，但是胜在宽松无为，成本尚有竞争力。

比较完这些地区，最后我做一个总结。

除非中国和美国对于 Web3 产业的态度突然出现戏剧性变化，否则区块链和 Web3 找不到像当年互联网、移动互联网那样集各种有利条件于一身的单一大市场。因此，Web3 团队被迫在初创阶段就需要考虑全球的布局。在我看来，一个比较理想的策略是，立足新加坡和迪拜，积极配合新加坡的战略，把握东南亚和非洲搞初次信息化的市场机会，同时也利用好迪拜的监管环境和成本优势，做好全局优化。

这篇文章没有提到日、韩和美国，是重要的缺失。主要是因为这段时间我没有去过，因此没有发言权。好在下半年我有机会去一趟美国，到时候如果有收获的话，说不定会补一篇。