Archives 7 月 2024

原文整理 编译：深潮 TechFlow

主持人：，Bloomberg Intelligence 分析研究员；，Asgard 创始人；，Asymmetric 创始人兼 CEOCIO

嘉宾：Jack Platts，Hypersphere Ventures 联创兼管理合伙人

播客源：

原标题：How to Play the ‘Trump Trade’ in Crypto: Bits + Bips

播出日期： 2024 年 7 月 18 日

背景信息

在本期的 Bits + Bips 中，主持人 James Seyffart、Alex Kruger 和 Joe McCann 邀请了嘉宾 Jack Platts，一起讨论了市场对前总统 Donald Trump 遭遇暗杀未遂事件的反应，并分析这一事件如何影响 2024 年美国总统大选及加密货币市场。

他们还探讨了潜在的利率削减：今年 7 月是否会降息？ 9 月的降息幅度可能有多大？这一决定是否会受到即将到来的选举影响？

此外，他们预测了 BTC ETF 流入量中 ETH ETF 将达到的比例，James 还分享了他对 Grayscale 的 ETHE 的看法（提示：他的观点对 ETH 是积极的）。

最后，他们讨论了德国政府用尽 BTC 和 Mt. Gox 开始分发之后比特币的未来。现在是否会进入只涨不跌的阶段？

特朗普枪击案后加密市场的情绪

特朗普枪击事件的影响

• James 提到，前总统特朗普在一次演讲中遭遇枪击，虽然只是擦伤了耳朵，但这一事件在政治和金融市场上引起了巨大反响。James 认为，这可能会影响即将到来的选举。

• Joe 表示，无论政治立场如何，这种政治暴力在美国是不可接受的。他指出，特朗普的形象在事件后大幅提升，可能会在民调中获得同情分。

• Joe 还分享了他作为投资者和对冲基金经理的第一反应是检查市场动态。他注意到在预测市场上，特朗普胜选的交易量激增。

加密货币市场的反应

• Joe 比较了这次事件对比特币价格的影响，与 2023 年 3 月硅谷银行资金枯竭时的市场反应相似，认为这是一次“逃往安全地带”的交易行为。他解释说，这种“逃往安全地带”的行为表明投资者在恐慌时倾向于购买比特币等“数字黄金”。

• Alex 虽然同意 Joe 的大部分观点，但他对“逃往安全地带”的交易有所保留，他认为这主要是“特朗普交易”的结果。许多投资者认为特朗普是亲加密货币的，因此在事件发生后纷纷买入比特币和其他加密货币。

市场情绪和未来展望

• Jack 回顾了特朗普当选总统以来比特币价格的变化，指出比特币在特朗普任期内经历了巨大的增长。他认为，最近几个月的市场抛售可能已经接近尾声，未来市场可能会因为特朗普的政治前景而回升。

• James 补充说，最近的民调显示，特朗普在多个摇摆州领先，这进一步增强了投资者对“特朗普交易”的信心。他还提到，即使是非加密货币领域的专业人士也开始关注比特币的价格走势。

选举市场如何成为观察赔率的地方，以及加密货币是否“右倾”

选举市场作为观察选举赔率的工具

• Joe 提到，尽管一些州的民主党参议员候选人领先，但预测市场提供了更为准确的选举结果预期。Joe 认为，预测市场比传统民调更可靠，因为参与者是真金白银地押注他们的预期，而不是仅仅表达意愿。

• James 同意 Joe 的观点，并补充说，预测市场如 Polymarket 和 PredictIt 在预测选举结果方面表现出色。虽然这些市场可能存在一定的偏见，但总体上比媒体和传统民调更具可信度。

加密货币市场的“右倾”

• Alex 指出，尽管预测市场在选举预测中表现出色，但也存在一些批评，认为这些市场可能存在“右倾”偏见。特别是 Polymarket，因为其用户群体主要是加密货币爱好者，而这些人通常倾向于支持右派。

• Jack 补充说，特朗普的副总统提名人 JD Vance 是一个明确的亲加密货币支持者，这进一步加强了市场对加密货币的信心。JD Vance 不仅在推特上公开支持加密货币，还持有六位数的比特币资产。

市场情绪和未来展望

• Joe 强调，特朗普枪击事件的视觉冲击力极强，这将成为其竞选团队的重要宣传工具。图像和故事的力量可能会显著影响选民情绪，进一步推动特朗普的选举前景。

• James 提到，特朗普计划在下周的比特币会议上发表讲话，这表明他对加密货币的支持态度没有改变。James 认为，这对加密货币市场来说是一个积极信号。

降息： 7 月 or 9 月，幅度： 25 or 50 个基点？

选举市场作为观察选举赔率的工具

• Joe 提到，尽管一些州的民主党参议员候选人领先，但预测市场提供了更为准确的选举结果预期。Joe 认为，预测市场比传统民调更可靠，因为参与者是真金白银地押注他们的预期，而不是仅仅表达意愿。

• James 同意 Joe 的观点，并补充说，预测市场如 Polymarket 和 PredictIt 在预测选举结果方面表现出色。虽然这些市场可能存在一定的偏见，但总体上比媒体和传统民调更具可信度。

利率政策及其对加密货币市场的影响

• James 指出，当前市场预期在 9 月 18 日的会议上有 100% 的可能性会降息 25 个基点。他认为，虽然 7 月份降息的可能性较小，但仍有一定概率。

• Joe 认为，联邦储备系统降息的可能性很大，关键在于降息的幅度和时间。他指出，最近的 CPI 数据为负，通货膨胀明显下降，这使得当前 5.5% 的利率显得过高。他还提到，如果零售销售数据疲软，可能会推动 7 月份降息的可能性。

• Alex 和 Joe 都认为 9 月份降息的可能性更大，但 Alex 担心如果降息幅度达到 50 个基点，市场可能会将其解读为美联储被迫采取行动的迹象，这可能会引发风险厌恶反应。

• Jack 指出，降息对加密货币市场来说总体上是有利的，但具体影响取决于降息的背景。如果降息是因为经济放缓，那么对市场的影响可能不同于因为通胀下降而进行的“安全降息”。

Joe 如何看待全球流动性周期、降息和比特币潜在上涨之间的关系

全球流动性周期的现状

• Joe 认为，全球流动性周期尚未达到顶峰。尽管第二季度通常由于税收和财政部一般账户（TGA）等因素导致流动性放缓，但他指出，全球流动性在今年初已经开始回升。

• Joe 提到，中国面临货币防御问题，这对全球流动性不利。然而，他认为，随着美联储降息，全球其他中央银行也可能会协调行动，这将有助于全球流动性增加。

降息对全球流动性的影响

• Joe 指出，美联储降息将导致美元走弱，进而提升全球流动性。他认为，全球流动性周期与比特币价格之间存在几乎一对一的正相关关系，而美元指数则与之负相关。

• Joe 解释说，当利率下降时，投资者将寻找新的投资机会，而不是将资金留在收益下降的短期国债中。这将推动资金流入风险资产，包括比特币和其他加密货币。

比特币和加密货币市场的潜在上涨

• Joe 提到，普通投资者目前大量购买短期国债（T-bills），但随着利率下降，这些投资者可能会将资金转移到股票或加密货币等风险资产中。

• Alex 补充说，当短期收益率从 5% 到 7% 下降时，资金流入股票和其他风险资产的比例会显著增加。这意味着降息环境下，比特币和加密货币市场可能会受益。

• James 提到，当前货币市场基金的水平创历史新高，许多投资者可能将这些资金视为储蓄。一旦利率下降，这些资金可能会流入股票或加密货币市场。

未来展望

• Joe 认为，随着利率下降，资金将从货币市场基金和短期国债中流出，进入包括加密货币在内的风险资产。他还提到，以太坊 ETF 可能成为资金流入的一个重要渠道。

关于以太坊 ETF 及其预期推出的新更新

以太坊 ETF 的最新进展

• James 介绍说，预计以太坊 ETF 将在 7 月 23 日（星期二）正式推出。美国证券交易委员会（SEC）已经要求所有发行方在本周三（7 月 17 日）提交最终文件。这些文件需要包括所有相关信息，如费用结构等。

• James 指出，VanEck 和 Bitwise 目前正在进行费用豁免，预计其他发行方也会采取类似措施。ETF 的推出时间恰好在比特币大会前两天，这将使其在大会期间成为热点话题。

机构投资者的观点

• Joe 邀请 Jack 分享作为长期加密货币支持者和机构投资者的观点。Jack 认为，以太坊 ETF 的推出对整个加密货币行业来说是非常积极的信号。以太坊作为比特币之后的第二大加密货币，获得了机构的关注，这将提升整个市场的信心。

• Jack 提到，尽管以太坊 ETF 可能没有比特币 ETF 那么受欢迎，但它仍然是一个重要的里程碑。他认为，即使以太坊 ETF 在前六个月的净流入少于 10 亿美元，长期来看，这对以太坊仍然是一个积极的推动力。

市场预期与影响

• James 强调，人们不应过于关注 ETF 的初始资金流入量。ETF 的推出本身就为传统金融资本进入以太坊市场提供了新的桥梁，这是一个长期的积极因素。

• Joe 认为，以太坊 ETF 的推出将使加密货币市场不再仅仅依赖比特币。他还预测，Solana 可能是下一个推出 ETF 的加密货币，这表明加密资产的“ETF 化”趋势正在形成。

• Alex 补充说，ETF 的推出将使那些无法直接投资加密货币的机构和个人投资者能够通过 ETF 获得市场敞口。这将进一步扩大加密货币的投资者基础。

为什么自特朗普新闻以来 Solana 没有显着跑赢大盘

市场预期和 Solana 的表现

• Alex 表示，他对 Solana 没有显著跑赢大盘感到惊讶。自特朗普新闻发布以来，许多人预期 Solana ETF 将在明年推出，因此他原本预计 Solana 会有更大的市场表现。

• Joe 回应说，从相对价值来看，尽管 Solana 没有明显超过比特币和以太坊，但它在过去几天内确实略微跑赢了这两种加密货币。他认为这是因为 Solana 的市场波动性较高，交易者更喜欢在这种资产上进行交易。

相对价值和市场波动性

• Joe 进一步解释说，Solana 的实际波动性类似于过去的比特币，因此交易者更愿意在 Solana 上进行交易，而不是在波动性较低的比特币和以太坊上进行交易。这种交易行为在相对价值上有所体现。

• Joe 指出，尽管 Solana 没有出现巨大涨幅，但在市场波动性和交易行为的推动下，它的表现仍然略优于比特币和以太坊。

市场情绪和预期

• Alex 提到，市场情绪和预期在 Solana 的表现中起了重要作用。尽管许多人预期 Solana ETF 将推出，但这种预期并没有立即转化为显著的市场表现。

• Joe 认为，市场可能在等待更多明确的信号，例如 SEC 的正式批准或其他相关消息，这些因素可能会在未来推动 Solana 的市场表现。

市场广度表明当前市场反弹和小盘股利率的影响

市场广度的变化

• Alex 提到，市场广度指的是参与市场走势的股票数量。最近一个月，尤其是上周，市场广度变得非常低。这通常被认为是一个看跌信号，意味着市场反弹可能是虚假的，市场可能会迎来大幅回调。

• Alex 提出了一个反对观点，即当前市场的走势主要由人工智能（AI）和云计算、数据中心等投资驱动。因此，市场广度较低是正常的，因为这些领域的表现优异，而其他经济领域的表现无法与之匹敌。

小盘股的表现

• Alex 指出，上周四的通胀数据发布后，小盘股指数（Russell 2000）上涨了超过 4.5% ，而纳斯达克指数下跌了 2% 。这种大盘科技股与小盘股之间的显著分化表明市场广度有所改善，这打击了看跌者的论点。

• Alex 还提到，特朗普的政策可能对小盘股更为有利，因为这些政策通常包括减税和放松监管，这些因素相对而言对小盘股更为有利。

利率对小盘股的影响

• Joe 补充说，美国银行的全球研究团队上周发布了一份报告，预计第二季度将是标准普尔 500 指数中除前七大科技公司之外的其他 493 家公司首次实现每股收益（EPS）增长的季度。这是一个巨大的变化，因为过去几个季度并非如此。

• Joe 指出，小盘股公司受高利率的限制更大，因为它们需要借钱运营，而大公司如苹果则可以通过投资短期国库券赚钱。因此，如果利率下降，小盘股的表现可能会改善。

技术层面的突破

• Joe 提到，从技术角度来看，小盘股指数出现了巨大的突破，形成了“缺口并前行”的走势。这表明市场对小盘股的兴趣正在增加，部分原因是它们对利率的敏感性。

房地产市场的利率影响

• Alex 提到，商业房地产市场也受到利率的影响。短期利率的下降对商业房地产有利，而长期利率的上升对住宅抵押贷款不利。因此，我们可能会看到商业房地产市场的趋势变化。

未来市场预期

• Joe 总结说，市场有两种可能：要么领先的科技股（如“Magnificent Seven”）回落，要么其他股票开始赶上当前的市场广度。未来几个月将揭示哪种情况会成为现实。

对 ETH ETF 流入流出的预测

ETH ETF 流入预测

• Jack 预测，以太坊 ETF 在前六个月的流入量将略低于比特币 ETF。他认为流入量在 1 到 2 亿美元之间是合理的，因为以太坊的品牌认知度较低，且没有质押奖励。

• Joe 认为，以太坊 ETF 的流入量大约会占比特币 ETF 的 20% 。他和说话人 2 的预测一致，预计流入量在 20% 到 25% 之间。

• Alex 也同意这个范围，认为流入量在 20% 到 30% 之间是合理的。

市场对 ETH ETF 的期望

• James 指出，尽管许多人期望以太坊 ETF 的流入量会更高，但即使达到比特币 ETF 的 20% ，也将是一个非常成功的 ETF 推出，可能成为历史上第二成功的 ETF 推出。

• James 还提到，Grayscale 的 ETHE 产品不会像 GBTC 那样出现大量抛售，因为 ETHE 没有像 GBTC 那样受到破产事件的影响。

Grayscale 的 ETHE 产品

• James 提到，Grayscale 正在推出一个迷你以太坊信托基金，这可能会在 ETH ETF 推出时分散一部分资金流入。

• James 认为，尽管 ETH ETF 的推出可能会对 ETHE 产生一定影响，但由于 ETHE 没有像 GBTC 那样的破产事件，它的表现可能会相对稳定。

• Jack 补充说，以太坊的市值约为 4000 亿美元，因此 1% 的流入量将是 40 亿美元。他认为 3 亿美元的预测可能比他之前的 1 到 2 亿美元更合理。

在德国政府抛售比特币以及 Mt. Gox 分配之后，BTC 下一步怎么走

德国政府抛售比特币

• Joe 提到，德国政府的比特币抛售已经完成，但这一事件对市场的影响非常大，因为他们选择在交易量较低的假期期间进行抛售，对持有者造成了严重打击。

Mt. Gox 分配

• Alex 解释说，Mt. Gox 将分配约 14.1 万个比特币，其中 9.5 万个将在 90 天内分配给选择提前分配的用户。预计大约 30% 的比特币会被出售，但这些销售将是分阶段进行的，因此不会像德国政府的抛售那样对市场造成巨大冲击。

• Joe 补充说，Genesis 交易公司也有一些比特币需要分配，但这些分配是以实物形式进行的，因此不一定会立即抛售到市场上。

市场趋势

• Alex 认为，尽管德国政府的抛售对市场造成了一定的影响，但他认为这是市场趋势的一个重大变化，未来市场将继续走高。

• Jack 指出，过去几个月的市场表现表明牛市尚未结束，最近几天的市场走势进一步证明了这一点。他认为，随着特朗普可能再次当选总统，这将对比特币和整个加密市场产生积极影响。

未来市场预期

• James 认为，尽管 Mt. Gox 的分配被称为“提前分配”，但实际上这已经是一个持续了十年的过程。他认为，许多选择提前分配的用户早已可以通过其他途径出售他们的比特币，因此实际的市场抛售压力可能会低于预期。

• Joe 提到，如果特朗普再次当选总统，这将对比特币和整个加密市场产生积极影响。此外，他还提到中国可能会解除对比特币和加密货币的禁令，这将进一步推动市场走高。

• Alex 认为，如果中国真的解除禁令，比特币价格可能会在短时间内大幅上涨。

作者：

摘要：随着上周末的比特币大会的结束，相关的会议细节持续曝光，基本上与我之前的判断相差不大，比如特朗普的以能源政策切入来讨好比特币爱好者的策略，以及通过渲染一些官方态度的变化，特指所谓的战略储备那个说辞，着重凸显其作为一种商品的价值。让我没有想到的可能是其本次演讲又变成了一场典型的“特朗普式”竞选集会了，很喜欢使用一些没有经过逻辑论证的观点和信息来攻击对手，这就不免让人对其抛出的一些承诺的真实性表示观望。不过基本上这个事情也算尘埃落定，因此笔者就关注了一些别的事件，看到了一个很有趣的信息，Compound遭遇了治理攻击，因为笔者之前做过很长一段时间的DeFi，所以对这个信息很感兴趣，就深入研究了下这件事情背后的始末，并拆解一下其背后的实施细节，与诸君分享。总的来说，Compound遭遇到的治理攻击是一个DeFi巨鲸通过对治理投票，试图强行夺取Compound Treasury中闲置Comp代币的治理权，使其可以完全控制Compound协议。

成功夺舍Balancer的传奇巨鲸Humpy再次出手

其实这并不是这位传奇巨鲸的第一次杰作，在此之前，该巨鲸与2022年DeFi Summer时代，就对Balancer实施了治理攻击，通过把控大量的BAL治理token，并依托于Balancer的veBAL机制掌控了大部分BAL对流动性池的激励释放，从而形成对Balancer的控制，截止到目前为止，humpy已经成为了BAL token的第二大持有人，仅次于官方团队。

关于这个经典的事件，不知道有多少小伙伴熟悉Balancer的veBAL机制，我在这里简单带大家回顾一下，当时正值DeFi Summer，各家产品的创新方向都在围绕如何通过设计一个好的tokenomics实现增长，Curve当时作为一个stablecoin的核心DEX，率先推出了veCRV的机制作为自己的tokenomics，而后取得了不小的成果，所以当时veToken成为了一种流行的DEX产品tokenomics的设计范式。

同类型的明星项目之一Balancer当时恰逢遇到了创新瓶颈，因此也选择了跟进，推出了自己的veBAL机制。这种机制的本质在于将产品内的某个具有竞争性的资源通过投票治理的方式来调整分配，进而广泛的创建贿选场景，为参与治理带来收益，进而激发社区积极参与产品共建的热情，也为治理代币找到了合适的价值支撑，当时市场上普遍用“治理提取价值”来形容。

而在DEX这个赛道中，这个竞争性资源特指官方为其上运行的流动性池所分配的治理代币的流动性激励奖励，不同的流动性池被分配的奖励的比例由投票治理的方式决定，若想获得投票权，则必须将自己的治理代币锁定一个很长的周期，这样也就降低了市场中的流通量，有利于市值的成长。而哪个流动池获得更多的投票，将被分配更多的BAL激励，这样就可以引导第三方项目为了刺激自己token的流动性增长，选择用其token贿赂拥有veBAL票权的用户，当然这个过程一般是依托于专门DAPP实现的。然而Balancer的veBAL设计中存在一个隐患被Humpy发掘并利用。

我们知道对于DEX来说，其核心的商业模式就是交易手续费，为了吸引更多的交易者使用自己的产品，DEX才想方设法的做大自身的流动性，通过低滑点交易体验来吸引用户。因此veBAL的设计不能脱离这个核心目标，即做大手续费。然而在其最初的设计中，其对流动性池的类型并没有做限制，只依赖于池子获得的总票数，这就带来一个问题，只要一个池子可以通过某种手段获得足够多的veBAL投票，其就可以获得较大比例的BAL流动性激励的分配，即便是这个池子没有任何交易量也可以。这就为巨鲸带来了空间，因此Humpy来了。

Humpy的核心攻击思路分为两部分，第一需要获得对某个池子流动性的绝对控制权，这样就可以在流动性挖矿过程中获得大部分奖励，第二需要为自己掌控的池子获得巨量的票，掌握大部分的BAL激励分配。这样就可以实现对协议的控制。因此其首先选择的就是那些交投不活跃的，但市值虚高的项目的token建仓，降低潜在的竞争者，第二建立一个手续费超高的流动池（1%），降低用户的交易意愿，这样就可以压低潜在的被手续费吸引的LP的参与意愿。通过这样的手段，其完成了对某个流动池的绝对控制，接下来，其通过二级市场购买大量的BAL token，并将其质押获得veBAL，并为自己的流动池投票，从而获得大部分的BAL分配，但是这样的激励释放并没有让Balancer变得更好，因为没有更多的手续费被激发出来，只是便宜了Humpy，这就是所谓巨鲸的利益和项目长远发展的方向产生了背离，带来的只能是矛盾。

在实际的执行中，Balancer的官方团队也没有坐以待毙，而是通过新的Proposal来反制Humpy的吸血鬼攻击。例如为指定获得流动性激励的池子的范围，且扩大该范围的操作需要经过官方申请并认可后方才可以通过、为单个池子可被分配的奖励比例设置上限等。但是最终通过一系列的对抗，Balancer与Humpy迎来了和解，但是从结果来看，其并没有能够阻止Humpy通过该手段，逐步实现了对Balancer 的控制，个人是第二大持有者就是最直接的结果。这也为其最近对Compound发起的攻击埋下了伏笔。

通过强行夺取Compound Treasury中大量闲置的COMP的治理权，夺舍Compound

上述事件发生在2022年，在沉寂了两年后，Humpy开启了对另一个老牌DeFi的夺舍。这就是最近发生的事件。这次和veBAL无关，而是盯上了Compound Treasury中大量闲置的COMP所对应的治理权。

这次其并没有直接下场参与整个博弈，而是通过包装了一个叫做Golden Boys的项目（当然也可以叫做组织）来进行操盘，该项目实际上是一个带有金融属性的Meme，什么意思呢，其核心产品是一个被称为$GOLD的ERC-20 token，然而官方为其持有者赋予了一些除了文化属性以外的期待，整个官网和blog的介绍中都强调一个点，就是$GOLD的价值是由Humpy这个巨鲸，凭借着多年的经验以及大量的资金与资源优势来维护的。持有$GOLD就相当于站在了巨鲸背上。但实际上，并他也并没有一些结构化理财，或是收益聚合等产品设计，只是为$GOLD和一些主流代币分配了一些流动性激励，这些激励有的直接就是增发出来的$GOLD，当然还有一部分是BAL奖励。这自然是因为Humpy之于Balancer的影响力，通过其拥有的天量veBAL为其分配相对较高的流动性挖矿（研究到这实在有点感叹被夺舍的不易）。

在准备好这一切后，其创建了一个新的Vault产品，叫做goldCOMP Vault，简单来讲，就是用户可以将自己的COMP质押到这个Vault中出让自己的治理权给Golden Boys，并获得一个质押凭证，叫做goldCOMP，这是一个可流通的凭证，用户可以将这个凭证作为流动性提供到Balancer中的99goldCOMP-1WETH流动池中，其中99和1值得是对应的权重，这基本上代表了goldCOMP的交易滑点极低，基本没有无常损失。

质押流动性后就可以获得$GOLD的流动性激励，注意这里的奖励并不是BAL，而是GOLD，这自然是因为选择GOLD作为激励更有利于Golden Boys们控制该池子的利率，反正都是自己控制的。目前的利率水平为180%，当然TVL还不高。但是我不太清楚的是，Balancer什么时候支持第三方Token直接作为staking激励在官网中展示。因为有一段时间没有跟进项目进展了。如果不是官方的一种可以公开设置的操作的话，就只能再次感慨被夺舍的无奈！

在准备好这些后，GoldenBoys开始了对Compound的治理攻击，其首先在今年5月的时候就发起了第一次提案，提案的内容就是申请将Compound Treasury中控制的COMP的5%，也就是92,000个 COMP转移到Golden boys的多签钱包中，并通过多签钱包质押到goldCOMP Vault中，并赚取流动性挖矿收益，锁仓一年。当然这个过程Golden Boys就是冲着这些Token背后出让的治理权去得。毫无疑问该提案并没有被通过，因为这个互操作对象实在有点简陋，并没有实际的业务支持，而且整个token被分配后的操作都是基于多签钱包，这就显得人为作恶的可能性更大。因此在社区里也引起了广泛的否定，

但Humpy并不气馁，而是选择和社区成员对线，其认为只要将整个过程通过Compound timelock合约来批准任何多签钱包对这笔Token的使用，就可以缓解这些问题，因此在7月20日发起了第二次提案，这次申请的金额还是不变，但补充了一个额外的操作，通过设置一个Trust Setup合约来实现上述效果，从而实现对多签钱包的监督，但笔者实际去阅读了该合约的代码，只是简单的设置了三个状态，当Compound timelock修改该合约的状态为允许投资时，多签钱包就可以任意动用这些token。当然这个提案也被否决了，但是可以看到赞成票明显增多。这好像带给人一个错觉，Golden Boys们真的是在不断的优化提案，并取得了越来越多的同意，直到今天，第三次提案的通过，让所有人傻眼了。

大家要注意，今天被通过的提案有一个核心的差别，本次提案申请的COMP资金量已经不是92,000个，而是夸张的499000个，然而这一次，社区本来很自信将会轻易的打败Humpy的“阴谋”，但是结果令人大跌眼镜，该提案以微弱的优势被通过，支持票在短短十天内暴增了6倍，这显然是社区所未预料到的。而这也显然是Humpy精心计划好的操作。如果不出意外，随着该提案的通过，Humpy将实际成为Compound的所有者，主导任何提案。考虑到其当前的筹码量已经足以超过对手，再加上新获得的499000个COMP对应的投票权，Compound将毫无疑问的被夺舍。

这件事情造成的影响是空前的，任何DeFi产品都需要重新监视自己的治理模型，以防遇到类似问题，我也会持续关注接下来的动态。我相信Compound社区也会奋起抗争，最终矛盾将如何发展，有了Balancer的前车之鉴，实在不好说。

作者：Daniel Li，CoinVoice

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Polymarket：用投注理解现实世界

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Polymarket通过引入奖惩机制，促使每个用户对自己的观点负责，从而使平台上的统计数据更能反映市场真实情况。相较于以往的平台或社交媒体，Polymarket的预测结果更加接近真相。例如，在常温超导体事件上，尽管一些权威媒体持怀疑态度，网红仍言之凿凿地确认其实现，甚至编造证据。而Polymarket则给出了更为理性的预测，真假比例为一比九，显示出奖罚机制下用户观点的理性化。

当前，社交媒体和垃圾信息泛滥，人们了解事情的途径往往受限。这些机构因利益相关可能无法保持客观，同时社交平台也会基于用户兴趣推荐信息，导致信息茧房效应。Polymarket作为一个去中心化的预测市场平台，基于区块链技术保持了公平公正，为社会舆论提供了改变契机。其去政治正确、去情绪化、客观真实的特点，展现了人们的真实判断，为理解现实世界提供了新视角。正如创始人Coplan所言，Polymarket是一个利用市场汲取群众智慧的平台。

Polymarket大火能否持续？

加密预测平台并非一个新兴的行业，其实早在2018年，Augur便建立一个首个基于区块链技术的加密预测平台，然而当时受限于技术以及区块链尚未普及等原因，Augur繁琐的操作步骤和不友好的交互界面，使其并未真正进入大众视野，直到Polymarket的出现，加密预测平台才真正得以在区块链行业普及并成为一种成熟的应用。

根据数据显示，Polymarket凭借其独特的投注预测模式，正以前所未有的速度吸引着全球范围内的广泛关注与参与。尤其是在当前美国大选期间，Polymarket不仅成为了普通民众押注自己投票意向的热门平台，也吸引了大量投资者希望通过精准预测候选人胜选来赚取利润。在过去的几个月里，这些活跃的参与者们已经在Polymarket上投入了数亿美元，直接推动了该平台的业务规模和知名度达到了历史新高度。

Dune的最新数据更是印证了Polymarket的火爆态势。自今年4月起，Polymarket的交易量和用户数量均呈现出井喷式增长，尤其是在7月份特朗普遇刺事件引发的全球关注下，Polymarket作为预测市场的代表被全球媒体广泛报道，进一步提升了其知名度和影响力。受该事件影响Polymarket在7月份的月交易量较6月份翻了一番，突破了2亿美元大关，每日交易量更是稳定在2000万美元以上，每日活跃交易者数量超过6000人。

Polymarket的火爆不仅吸引了广大用户的热情参与，也让部分加密领域的理想主义者将其视为揭示真相的仲裁者。他们认为，Polymarket以其去中心化、透明化的特性，有望成为公正信息的主要来源之一。然而，在当前的火爆背后，我们也不得不正视Polymarket所面临的诸多挑战和潜在风险。

首先，缺乏持续的资金流入是Polymarket未来能否持续发展的关键问题之一。预测市场作为一种零和游戏，其本质决定了它无法像传统金融市场中的股票、债券或加密货币那样吸引持续的被动资金流入。这种特性使得Polymarket在长期运营中面临着如何保持资金流动性的挑战，进而影响到其持续盈利和发展的能力。

其次，市场流动性限制也是Polymarket需要解决的重要问题。目前Polymarket排名前几的热门选题几乎都是与美国大选相关，这些选题吸引绝大部分用户的关注，但对于大多数市场尤其是那些涉及非即时支付和小众主题的市场而言，仍然缺乏足够的吸引力。这导致这些市场的流动性相对不足，难以形成有效的市场价格发现机制，从而影响到预测结果的准确性和可信度。

另外，市场参与者的影响力问题也是Polymarket需要关注的一个方面。在预测市场中，缺乏足够数量的专业做市商等市场参与者可能导致市场价格被少数有优势的参与者所操控或影响。这不仅削弱了预测市场提供准确洞察的能力，还可能引发市场不公和信任危机。例如一些行业内部人士，往往可以提前知道一些内幕消息，他们可以提前布局大量押注从而收割普通用户，因此如何建立更加公平公正的监管和审核机制对于Polymarket的未来发展也至关重要。

最后，Polymarket依靠热点新闻来制造选题供人们来投注预测方向，因此往往也会触碰一些社会敏感事件，例如前段时间，Polymarket曾因官方 X账号发布了几条包含不当语言的推文（特别是文中使用了冒犯性词汇“Retardio”（意为“智力迟钝的”））进行营销而招致批评。事后虽然 Polymarket针对推文不当用词事件发表致歉信，解雇相关人员并启动内部审查。但仍然引发了公众的质疑，一些媒体认为Polymarket在利用一些不好的事件来赚钱。

从Polymarket看加密预测市场的未来发展

Polymarket的火爆无疑揭示了加密预测市场的无限潜力。回溯过去，预测市场大多停留在理论阶段，即便有实践尝试，也往往与博彩紧密相连，甚至被不法分子利用为洗钱工具。然而，区块链技术的引入为预测市场带来了深刻变革，其公开透明的特性使得链上加密市场更易于被普通用户接受和信任。

尽管Polymarket并非加密预测平台的开创者，但它无疑是目前最为成熟、最具影响力的平台。其成功不仅体现在用户数量的快速增长和交易量的不断攀升，更在于它成功地将加密预测市场推向了普通大众，为这一领域注入了新的活力。Polymarket的崛起，让我们看到了区块链行业新的应用案例，以及加密预测平台的独特魅力和广阔前景。

长期以来预测市场一直被视为认知技术领域的圣杯。早在2014年，以太坊创始人Vitalik就对使用预测市场作为治理机制表示出浓厚兴趣。然而，长久以来，预测市场在实际应用中面临诸多挑战，如参与者非理性、市场流动性不足以及“正确知识”持有者缺乏投注动力等。这些问题一直制约着预测市场的发展。

Polymarket的出现成功打破了这一僵局。它不仅吸引了大量业内人士的关注，更在实际应用中展现出强大生命力和广阔前景。Vitalik本人就曾使用Polymarket来跟踪Sam Altman的董事会出局事件，这一行为无疑为Polymarket增添了更多权威性和影响力。同时，a16z Crypto的顾问Packy McCormick也高度评价Polymarket，认为其页面可能是互联网上开始一天的最佳去处。这一评价不仅体现了Polymarket在用户体验方面的卓越表现，更彰显了其在信息获取和决策支持方面的独特价值。

Richard的观点则为我们提供了另一个思考角度。他认为加密行业应减少零和游戏，转向提供正和体验。而预测市场正是完成这一使命的最佳选择之一。它既可以作为投注平台，为用户提供娱乐和收益的可能性；同时也能成为获取信息的来源，帮助用户做出更明智的决策。这种双重特性使得预测市场在加密行业中具有独特的地位和价值。

然而，我们也必须清醒地认识到加密预测市场在未来发展中面临的挑战。监管政策的不确定性、合规风险的防范以及市场伦理的建设都是我们需要重点关注的问题。只有在确保合规性、公平性和透明度的前提下，加密预测市场才能实现健康、稳定、可持续的发展。这需要行业内的共同努力和不断探索。

盘点当前值得关注的加密预测市场平台

在加密预测市场赛道中，除了Polymarket外，还有多个平台凭借其独特的运行机制和各自的优势脱颖而出，成为了市场关注的焦点。这些平台不仅提供了创新的预测市场模式，还通过区块链技术实现了透明度和可信度的提升，吸引了越来越多的加密爱好者和投资者的关注。以下是几个当前值得特别关注的加密预测市场平台：

Augur：

Augur作为区块链预测市场的先驱，自2014年起便致力于推动该领域的发展。其运营机制以社区驱动为核心，不仅允许用户参与投注，还支持用户创建自己的市场，显著提高了市场的参与度和定制性。Augur使用原生代币REP进行运营，该代币在奖励分配、市场创建和结果争议解决中发挥着关键作用，进一步增强了市场的透明度和可信度。为了应对以太坊的可扩展性挑战，Augur推出了Turbo版本，利用Polygon网络提高交易效率和可扩展性，从而显著提升了用户体验。

近年来，Augur平台功能不断完善，社区规模也在持续扩大，吸引了越来越多的加密爱好者和投资者。然而，其社区驱动的模式也可能导致市场结果受到一定程度的人为影响，这是投资者在参与时需要注意的风险。

Gnosis：

Gnosis是一个全面的区块链生态系统，涵盖了预测市场、去中心化交易、钱包服务等一系列基础设施工具。其运营机制以GNO代币为核心，通过治理和质押机制将用户与平台紧密联系在一起。为了解决以太坊的可扩展性挑战，Gnosis开发了自己的第2层解决方案——Gnosis链，为预测市场等基于以太坊的应用程序提供了强大的支持。

Gnosis的发展模式注重生态系统的全面性和多功能性，旨在为用户提供一个集成且便捷的区块链环境。目前，Gnosis正逐步扩大其生态系统的应用范围，以满足更多用户的需求。然而，由于其生态系统较为复杂，新手用户可能需要一定时间来熟悉和掌握其各项功能和服务。

XRADERS：

XRADERS是一个去中心化的市场预测与专家意见分享平台，利用区块链技术进行透明的数据记录和信任建立。其运营机制结合了社交价格预测、游戏化元素和社区驱动的周期，为用户交互提供了安全可靠的环境。XRADERS提供精心策划的专家见解，为投资者提供可操作的信息，并通过去中心化投票系统确保透明度和完整性。

近年来，XRADERS已经与多个知名项目达成合作关系，如UXLINK、SecondLive、DIN等，其核心玩法Guess2Earn（猜赚模式）和去中心化投票系统也吸引了大量用户涌入。此外，XRADERS还成功完成了种子轮融资，吸引了多个头部加密投资者和机构的参与。然而，由于其去中心化的特点，平台上的信息可能存在一定的主观性和不确定性，投资者在做出决策时需要谨慎评估。

PredictIt：

PredictIt是一个非营利性的研究项目，由新西兰惠灵顿维多利亚大学运营。其在美国联邦层面获得了CFTC的特殊豁免，允许其在美国部分州内合法运营。PredictIt的运营机制相对简单明了，主要依赖于用户对市场事件的预测和投注。为了遵守相关法规要求，PredictIt对用户的投资金额进行了限制。目前，PredictIt上的事件市场涵盖了政治、经济、体育等多个领域，吸引了大量用户参与。然而，由于其非营利性和法规限制，PredictIt在市场推广和商业化方面可能面临一定的挑战。同时，投资者在参与时也需要注意合规性和投资风险，确保自身权益不受损害。

7月30日消息，据彭博社援引知情人士透露，加密货币基础设施提供商Anoma Foundation正在洽谈新一轮融资，估值可能达到10亿美元，总部位于瑞士楚格的Anoma Foundation已与潜在投资者就4000万美元融资进行了讨论。由于谈判属于私密信息，消息来源要求匿名。知情人士表示，谈判仍在进行中，条款可能会发生变化。

原文作者：Haotian（X：@tmel0211）

尽管这一轮 Crypto 牛市还正当时，但纵观一级市场的「创新无用」和二级市场「MEME 一切」的价值观扭曲现状，我产生了一种「至暗时刻」的感觉。Why？

1）原本整天浸淫于行业大小事，生怕错过任何一个技术创新点，然而近俩月在垃圾市场情绪的裹挟下，很少有一些项目方的 Update、新叙事热点等能让人心潮澎湃了。

也许是真创新乏力，也许只是重复的叙事让人麻木了，也许是一二级市场的联动脱节让人无感，总之，最近身在 Crypto 行业，谈技术、叙事、商业等一些有价值感的东西很无力。

尽管如此，但还是得要求自己强提起精神，保持对热点和技术的关注，和一线的开发者做技术交流，开会和一些项目方的 Founder 深入沟通等等。这样做不仅可以免受二级市场的困扰，最关键是能清晰触摸到行业基底流淌的创新「活力」。

当然，这一切在有些人消极看来，到底来还是要发币「割韭菜」。嗯，我无法反驳这种说法，但没有梦想当一条咸鱼的滋味一定更不好受吧。

2） 一度以来「高 FDV」、「VC 攒局」、「互不接盘」、「MEME 一切」的论调成了币圈主旋律。老实说，从纯炒币的视角来看，一切虚拟货币都是 MEME，无非是 VC 币靠叙事包装了一下，长周期看更容易找到价值循迹，而纯 MEME 币褪去了华丽的包装，只是要么涨要么跌的情绪在博弈，短期看更容易产生财富故事。

我不去评价两条路的对错，只能说，任何投资市场都有长短周期理念截然不同的两拨人，选择了 VC 币就得承受涨的慢的煎熬，选择了 MEME 币则得承受梭哈归零的风险，不用互骂对方傻叉，真的是路线不同而已。

不过，庆幸的是，我认识的大部分 Builder，都能在 MEME 横飞的当下坚守自己的信仰。毕竟对开发者而言，选择 ETH 生态，还是 TON 生态，抑或是 Solana 生态，当然也可能是扶不起的 Cosmos 生态，选择本身的成本和代价以及潜在的回报都是不确定的。这个过程虽煎熬但步步都是积累，不像 MEME 一旦赌性失控，一次豪赌都可能招致无法挽回的下场。

3）客观讲，BTC、ETH 现货 ETF 都双双通过了，一个曾经对 Crypto 不屑一顾的老政客川普都发出了让美国成为 BTC 超级大国的呐喊，整体行业资金、人才、项目等都到了一个空前繁荣的阶段。

只要不过于沉溺于交易本身，被市场涨跌情绪所裹挟，说实在的，我找不到任何对当前行业消极的理由。应该讲，大环境来看 Crypto 行业正逐渐打破过去几轮周期的小众感，以 web3 的大行业身份和 web2 快速融合中。

这过程中开发者涌入多了，叙事变多了，项目 Token 变多了，玩法和选择也变多了，价值项目变多了，骗局也增加了。这样的局面导致钻石手持币的财富增长变慢了，频繁换仓交易的风险增多了，炒币致富这条路越来越难了。尤其是用过去几轮的炒币经验来应对当下的环境，越发不管用了。

消极点说，大家的炒币早期红利正在消失，但积极来看，其实是 web3 行业愈发内卷和成熟了。

这是每一个成长中的行业都会必经的过程，对于开发者而言，得面对行业竞争内卷的大浪淘沙洗牌冲击，对于个人投资者而言，仍然得加强学习以寻找更多的机会。这过程中创业会变难，投资会变难，赚钱也会变难。

万万不能价值观错乱到认为行业不行了，而回归到所谓赌场本色。至少对大多数人而言，这并非大家加入 Cryoto 行业的初衷。

在周日备受瞩目的比特币 2024 峰会上，美国总统候选人特朗普作为重磅嘉宾发表演讲。演说开始前市场提前兑现了预期的利好，将比特币价格推上 69500 的高点，但多军也在正式开讲以后很快意识到特朗普官宣将 BTC 加入美国战略储备的概率并不是很大，他更多的是把这次演说当成一次总统竞选拉票，市场也因为预期落空而快速回吐之前的涨幅，造成短暂的下跌，期权市场也在会议过程中大量做空波动率，使得 Vol Curve 迅速走陡下行。

Source: TradingView

Source: SignalPlus, ATM Vol

尽管市场最大的期望（战略储备计划）落空，但特朗普还是延续着拥护加密市场的言论，喊出了诸如“Never sell your Bitcoin！”这样的口号，也讲到他上台第一天要做的事就是炒了 SEC 现任主席 Gary Gensler， “On day one I will fire Gary Gensler”，甚至说了两遍。市场看涨情绪在昨日晚间开始发酵，日内波动高达～ 3% ，一路向上挑战 70000 美元关口，达到数周新高，前端的 IV 和 Vol Skew 也随着价格一路上行，BTC 整体波动率水平回到 55+%以上，Vol Skew 在 3% 上下。

另外，BTC 的 IV 曲线还有其他值得注意点，一是年底以后的波动率水平整体被压低，期限曲线以 27 SEP 24 为支点走平，其二是 2 AUG 和 8 NOV 这两个到期日，暗含了高达 63% /67.5% 左右的 Forward IV，显著高于其他期限。

Source: Deribit （截至 29 JUL 16: 00 UTC+ 8）

Source: SignalPlus, 25 dRR

Data Source: Deribit， ETH 交易总体分布

Data Source: Deribit，BTC 交易总体分布

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade

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原文编译：深潮 TechFlow

以太坊在过去十年的持续发展催生了多种 ETH 的使用案例，以及对其价值的不同观点。经历过 ETH 价格上涨的加密投资者可能将其视为“超声钱”。技术纯粹主义者可能将其视为一个可信中立的全球计算机。新参与者可能将其视为为去中心化、开源应用商店提供动力的“数字石油”。

以太坊的投资案例：以太坊的投资价值是什么？

以太坊的价值在于其灵活性以及支持比简单价值转移更复杂应用的能力。以太坊拥有最大和最活跃的软件贡献者社区，他们实施升级以增强平台的功能。这些开发者不仅关注平台的持续相关性，还致力于为一个能够适应和扩展的平台做出贡献，从而为现在和未来的资产和活动打下坚实的基础。目前，以太坊上最受关注的应用包括稳定币（与美元挂钩的支付代币）、去中心化金融（在区块链上重建传统金融服务，如借贷）和代币化（在区块链上发行金融资产）。

当应用运行在以太坊上时，ether 代币则作为在以太坊生态系统中进行交易所需的货币。这些 ether 在支付交易费用时被消耗并从流通中移除，可能会随着平台使用量的增长而减少 ether 的供应。因此，投资 ether 表达了一种观点，即将有更多应用建立在以太坊的开放和无许可编程基础设施上，目的是吸引更多用户和收入，并扩展 ether 作为货币使用的领域。

来源：

我们认为，为了让以太坊的采用持续增加，需要新市场参与者的持续认可，他们对 ETH 的价值有独特的看法。ETH 的边际买家可能与加密原住民没有相同的意识形态倾向，我们应该接受这一点。随着我们进入 ETF 后的时间线，机构采用的增加，我们预计基于以太坊构建的具有机构吸引力的应用将最受益于流量、费用，最终是价格。

ETH ETF 的批准将对投资者对以太坊生态系统及其上构建的应用的合法性看法产生长期影响。最明显的受益者将是现实世界资产（RWA）和去中心化金融（DeFi）协议。

RWA

RWA 领域非常广泛，涵盖了房地产、债券、股票甚至奢侈品等资产类别。目前有许多协议正在参与对国债收益率和私人信贷的代币化。还有许多其他代币化案例，但由于多种因素，其中一些协议的长期可行性值得怀疑，包括：

• 监管障碍；

• 对 KYC 控制的质疑；

• 大型银行推出的自有产品会更值得信赖；

• 与现有传统金融基础设施缺乏整合。

关于机构将如何执行其 RWA 策略，似乎存在分歧。一方面，机构正在追求私有区块链的方法，另一方面，机构则希望整合现有解决方案。 的 Onyx 是一个基于 Avalanche Evergreen 子网的私有区块链，而黑石的 基金是一个在以太坊上发行的代币化美元收益基金。尽管许多加密原住民认为关于私有和开放区块链的辩论在 2018 年周期中已经解决，但真正的机构采用今天可能会使这一辩论复苏。

Cobie 关于机构采用

来源：

在私有/联盟区块链方面，互操作性可能是促进资产在平台间流动的关键，类似于银行间转账。连接各个区块链资产的基础设施，如无信任预言机和桥接（LINK、ZRO、AXL）可能会看到一些价值积累。另一方面，利用现有基础设施的机构可能会因安全预算和可信中立性而在以太坊上代币化其高价值资产。

DeFi：万物金融化

DeFi 在 2020 年启动了牛市，因为许多人设想未来金融将蓬勃发展。其无权限和去中心化的特性使得任何人都可以与协议互动，在货币市场进行借贷，在去中心化交易所（DEX）上交换资产，并形成去中心化自治组织（DAO）以对提案进行投票和进行交易。

这个新兴行业开辟了许多超越传统市场所提供的机会。除了 DAO 和 DEX，还有有趣的博弈论实验，如 和 ，吸引了许多参与者梦想新去中心化前沿可能带来的机遇。

过去 90 天按收入排名的前 20 个加密项目

来源：

DeFi 作为一个领域也吸引了希望看到收入的基本面驱动投资者。在按收入排名的前 20 个加密项目中，DeFi 占据了 13 个名额，仅次于 L1 和 L2。

选择的 DeFi 协议的 P/F 比率

来源：

希望将资本部署到超越 ETH 的加密资产的基金，可能会购买那些经过时间考验的产品和相对价值较高的成熟 DeFi 应用，而不是那些流通量较低、完全稀释估值（FDV）较高的新协议。在价格/费用比率（市场愿意为每 $ 1 的费用支付的倍数）方面，许多 DeFi 协议的定价相较于一年前 ETH 交易约 $ 1, 850 时显著折扣。尽管费用可能受到资产价格的影响，但更广泛的信息是，这些具有经过验证的产品市场契合度的协议在今天的更有利环境中交易的折扣显著。考虑到机构投资者份额增加的更广泛背景，这似乎是一个有吸引力的投资机会。

此外，随着时间的推移，市场参与者之间的供应分配时间充足，减少了大型结构性卖家的风险。像 MKR、LDO 和 AAVE 这样的老牌 DeFi 协议可能会在基本面驱动的资本部署者中受到欢迎，而像 DYDX 和 GMX 这样的永久性去中心化交易所（perp dexes）如果链上交易量复苏，可能会看到潜在的增长。

新的现实

通过 ETH ETF 的机构资本流入可能会导致区块链活动的复苏，这得益于以太坊的经济效应及其生态系统中杠杆的内在作用。然而，值得注意的是，ETH ETF 的被动买家不会像 BTC ETF 买家那样将 ETH 转换为山寨币。虽然这可能会抑制投资者的预期，但我们相信，ETH 的反身性特征将使其在 ETF 中每投资一美元时获得比 BTC 更大的上涨潜力。

Ethereums Trickle Down 经济

无论 ETH ETF 的流入是否会带来意外的上行，加密货币投资者都应该意识到，随着买方基础变得越来越机构化，市场动态也在不断变化。在后 ETF 时代，我们应该期待 ETH 随着资产的成熟而降低波动性，但在接受新现实的同时，也不要忘记重温旧梦。