在数月的横盘之后，比特币开始了自2022年底以来最深的回调。交易价格跌破200日移动均线，并导致大量短期持有者蒙受了未实现的亏损。

摘要

• 比特币创下了当前周期的最大跌幅——当前交易价格比历史最高价低26%以上。但与过去的周期相比，这一跌幅仍不算特别巨大。

• 价格下跌导致大量短期持有者供应蒙受了未实现损失，根据其成本基础，目前有超过280万枚比特币处于亏损状态。

• 本文深入分析比特币市场的价格表现、市场结构变化、投资者行为及未来趋势，揭示在压力之下，牛市仍展现出一定的韧性。

价格表现与市场结构

在2023-24周期内，比特币市场走势复杂多变。FTX崩盘后，市场迎来约18个月的稳定上涨期，直至ETF产品获批推动币价突破73,000美元。然而，随后市场进入长达三个月的区间波动，并在5月至7月期间经历本周期最大幅度的回调，跌幅超过26%。

尽管此次回调影响显著，但与历史周期相比，其深度较浅，反映出随着比特币资产的日益成熟，底层市场结构已变得相对稳健，其波动性也相对降低。

图一：各个周期牛市的回调幅度

通过对比不同周期的牛市回调幅度（如图一所示），我们发现2023-24年的市场表现与2018-21和2015-17周期存在相似性，这为分析师提供了预测市场周期的参考依据。

图二：周期低点的价格表现

然而，以减半日期为基准考察各周期表现时（如图二所示），当前周期表现相对疲软，是有史以来表现最差的周期之一，尤其是在减半后价格走势不及预期，凸显出市场面临的挑战。

“被淹没”的新投资者

当分析来自短期持有者的供应量时，我们可以看到这一指标从2024年1月起开始大幅增长。这一上涨与比特币ETF上线之后，比特币价格的暴涨相一致，它们共同反映了新需求的强劲流入。

然而，这种需求的上涨状况在经历了几个月之后，已经是强弩之末——在2024年的第二季度，市场供需之间已形成平衡。此后，由于长期持有者获利出局，且新买家增持欲望的减退，原先需求过剩局面已转为供应过剩。

图三：短期持有者的持有量

在持续牛市中，短期持有者持有的亏损供应量通常达到100万至200万枚时，市场可能形成局部底部。

而当前情况更为严峻，亏损供应量已超过280万枚，且超200万枚处于亏损状态的情况（2023年8月发生过一次），已持续超20天（如图四、图五所示）。这不禁让人回想起2021年第二至第三季度的情况，当时类似的亏损期长达70天，最终引发市场崩盘。

图四：短期投资者的资产陷入亏损

不过，当前周期仍在发展中，未来走势尚待观察。

图五：短期投资者血亏期

投资者行为与市场供求

短期持有者的财务状况在回调中受到严重冲击。据分析，有超过280万枚比特币目前处于亏损状态，反映出新入市投资者在价格波动中的脆弱性。

具体分析短期持有者的损失的话，我们可以看到，本周这一群体的已锁定损失高达5.95亿美元。这是自2022年周期低点以来的最大规模的亏损。

此外，在此前的5,655个交易日中，仅仅只有52个交易日（<1%）的亏损较此更大，这充分凸显了这次回调的深度究竟有多么可怕。

图六：实体调整后的短期持有者损失分析

然而，与整体市场规模相比，这些损失尚未构成系统性风险。从长期和短期持有者锁定的损失来看，我们注意到本周的亏损事件占比特币网络总资本流量的不到36%。

图七：短期持有者的供应损失 vs 已实现损失

而反观历史上那些投资者信心大崩溃的时候，例如2019年9月、2020年3月和2021年5月的大抛售中，仅仅几周之内，损失就占资本总流量的60%以上。且长期和短期持有者都受到了这种大崩溃的严重波及。

因此，可以说，当前的市场收缩与其说是一场崩溃的开端，不如说与2021年第一季度市场见顶那段时间更为相似。尽管如此，需求方仍需要尽力阻止价格下滑，否则投资者的盈利能力将变得更差。

图八：长期/短期持有者的已实现损失（7日移动平均）

总结

尽管面临诸多压力，比特币市场仍展现出一定的韧性。

首先，市场结构的成熟和波动性的降低为投资者提供了相对稳定的交易环境。其次，尽管短期持有者面临较大财务压力，但整体市场规模庞大，能够吸收部分损失。此外，随着加密货币市场的不断发展和监管政策的逐步完善，比特币等主流加密货币有望获得更广泛的认可和应用。

市场的大幅收缩使大量短期持有者蒙受严重浮亏，这毫无疑问给他们带来了很大的财务压力。然而，与市场规模相比，已锁定的损失规模仍然相对较小。

除此之外，绝大多数长期持有者并没有在这波下跌中亏钱，这表明虽然市场会出现恐慌情绪，但成熟投资者仍然有利可图。

作者：Cycle Capital Research

门头沟破产案

MtGox成立于2010年7月，是一家日本交易所，币圈最早最大的交易所，交易量占比一度超过80%。2013年，门头沟被盗85万比特币，交易所因此破产，后续陆续找回大约20万枚代币。自2014年开始，针对这20万币，投资者和法院指定受托人开展了冗长的赔偿诉讼。有大约6万枚BTC作为各类费用支付，剩余约14万枚的BTC。

债权交易

事件发生后，在等待结果的漫长时间里，一直有机构在收购门头沟的债权，同时，个人间的债权交易也普遍存在。如2019年，Fortress Investment Group曾广泛向债权人发出询价邮件，按照900美元的价格收购BTC，这是门头沟破产时比特币价格的两倍。债权交易的价格会随着市场行情有所波动，原始债权人如果担心无法得到偿还，是可以通过出售债权来取回部分本金的。

赔付方案

2021年，门头沟通过赔付方案，债权人可以取回交易所剩余价值。

根据赔偿方案，由于被盗资产已经无法追回，门头沟交易所只能赔付债权人原始债权大约23.6%的资产。如果债权人选择接受提前一次性赔偿，则存在折价，赔偿率仅为21%；若不接受，债权人可能还要等待漫长时间，最终获得的赔偿可能会更多，也可能更少。目前，未能找到提前一次性赔偿的债权人比例。

赔偿资产的构成，分为两个部分，一部分是现金，来自日本政府在2017年高点期间售出的BTC所得，一部分是BTC。现金为5%-10%，BTC为95%-90%，具体比例可以选择。可见，90%以上赔付的是BTC。

关于索赔时间（也是BTC进入市场的时间），可能需要两到三个月的时间。一共有5家交易所将接受门头沟用于还款的BTC，再分发到债权人账户中。每家交易所的时间表有所差异。Kraken需要90天，Bitstamp需要60天，BitGo 20天，SBI VC Trade和Bitbank都将在14天内完成付款。这个时间是最长时间，有可能会提前。

另外，提前一次性赔偿的截止日期为2024年10月31日。除非经过法院批准，该时间不会进行修改。

当前进展

2024年5月份，门头沟冷钱包的BTC自2018年之后首次移动，引发市场恐慌。2024年7月5日，门头沟账户地址有4.7万枚的代币进行移动，其中1545枚BTC转入了bitbank，开始进行赔付。当日叠加德国政府抛售BTC，单日最大跌幅超过8%。

截至7月12日，13.8万枚BTC仍然在门头沟的账户地址内，可以认为门头沟的抛压还没有实际进入市场。7月5日的跌幅属于门头沟抛压下跌预期的部分兑现。

抛压分析

门头沟债权人会售出一部分BTC，但应该不会售出全部。

从盈利情况来看，按照成本计算，门头沟破产时，BTC价格为485美元。如果是原始债权人，按照当前价格计算，BTC涨幅120倍；门头沟赔付的BTC数量大约是原始持有数量的20%, 因此利润约为24倍左右。即使是债权收购，也有10倍以上的收益，此外债权收购机构可能持有更多的BTC，其长期看好BTC，也不会全部卖出。

从持有者来看，在漫长的诉讼过程中，广泛存在的债权交易市场，给了纸手债权人充分的退出机会。愿意买入债权的人，更多的应该是BTC长期持有者。

假设接受提前一次性偿还的占比为75%，则偿还的BTC总数为105750个，折价为11%，实际用于偿还的BTC为94117个；并假设了30%、50%、70%的抛售比例，以及1至3个月的抛售时间，可以计算不同情况下BTC的抛售数量。如下表所示：

这样的供应量对市场的影响有多大呢？可以参考近期德国政府造成的BTC供应量，以及该时间段内BTC ETF的需求情况来进一步分析。

对比德国政府抛售BTC的市场影响

德国政府自6月19日开始，通过中心化交易所陆续出售其持有的5万枚BTC。截至7月12日，其地址中剩余6394枚BTC，也就是在23天的时间中售出了大约4.37万枚BTC，按照5.5万美元计算，价值大约为24亿美元。

在该期间，日线插针最大跌幅约为19%（从66400下跌至53500），日线实体柱跌幅约为14%（从64800下跌至55900）。最大单日跌幅出现在7月5日，该日内门头沟转移代币4.7万枚（其中只有1500枚进入了交易所），双重压力叠加之下，在7月5日BTC插针到53.5K，单日跌幅8.5%，是本轮下跌的最低点。7月6日之后，BTC出现反弹，最高到达59500附近。

结合德国政府代币转移的情况，可以清晰地看到，市场对于代币出售的下跌预期要抢先于代币的实际出售时间。当德国政府开始小额持续转出BTC时，市场在持续下跌。6月19日至7月7日一共18天的时间，德国政府卖出了大约1万枚BTC，日均卖出代币556枚。7月5日，德国政府+门头沟双重压力插针后，德国政府的实际抛压变大，但市场的承接能力也在加强。7月8日德国政府出售了将近1.3万枚的BTC，市场插针不破前低，并出现了日线收线上涨。7月8日至7月12日，德国政府流出了大约3.37万枚代币，BTC一直在54K至60K的箱体间做震荡整理。

BTC ETF需求分析

BTC ETF是当前市场中相对较为稳定的买盘。在本次德国政府抛售代币期间内，从6月19日至7月10日，共有15个工作日。该15日内，ETF共有6日净卖出，卖出4.7亿美元；有9日净买入，买入10.7亿美元，期间净流入为6亿，日平均值为4300万美元。主要的买入发生在7月5日之后，合计超过8亿美元的买盘。

根据上文可知，德国政府在此期间一共向市场抛售了4万枚代币，大约24亿美元。因此，BTC ETF的需求不足以提供足够的承接力量，市场价格出现下跌。

结论

如果门头沟的赔偿在一个月内售完，市场面临的抛压和德国政府的抛售有较高的相似性，抛售的数量、抛售的时间相当。按照目前ETF的需求，不能提供足够的承接力度，BTC的价格还可能进一步下跌。

如果门头沟的赔偿持续的时间更长（2–3个月），每日进入市场的BTC数量不会特别大，不会造成一次性的下跌。但是，由于持续存在抛压预期，可能会有一段时间的震荡，通过震荡来消化卖盘。这也意味着，短期内难以有主升浪的到来。

目前门头沟的代币真正转入交易所的只有1545枚代币，其余代币还在门头沟的账户中，可以认为实际抛压尚未进入市场。当门头沟所持有的BTC大规模分发到几个交易所地址的时候，可能会引起较大的恐慌下跌，从而形成暴跌插针。具体个人出售时，由于分散以及难以跟踪和观察，反而不一定会引起价格的显著下降。

摘要：

在加密货币市场，数据一直是人们作出交易决策时的重要抓手。我们该如何拨开数据迷雾，发掘有效数据来优化交易决策？这是市场持续关注的话题。本次 OKX 特别策划了《洞见数据》专栏，并联合 CoinGlass、AICoin、Coingecko 以及 0xScope 等业内数据平台共同从常见用户需求出发，希望挖掘出更系统化的数据方法论，供市场参考学习。

以下是第五期内容，由 OKX Web3 团队与0xScope 团队共同围绕“如何建立链上数据分析方法论”等话题展开，希望对您有所帮助。

关于 0xScope：0xScope是Web3领先的数据分析和AI数据供应商。其正在创建一个通用的Web3 LLM，致力于通过AI来降低用户理解Web3，以及与Web3交互太难的问题。这得益于0xScope团队在2022年开始积累的丰富的各类Web3相关数据，这些数据被近200家Web3专业机构采用。目前，0xScope旗下的Scopescan和Scopechat已累计获得了超过100万的用户采用。  

关于 OKX Web3：团队汇聚了有着深厚技术背景和丰富的行业经验的顶级人才，多年来在 Crypto 领域不断创新和实践，持续专注于用户体验和安全性。目前 OKX Web3 钱包已是市面上较全面的去中心化多链钱包，支持90+公链，内置钱包、交易、NFT市场、 DeFi、Dapp 发现5大板块。用户可通过 App、插件、网页三端查看多链代币、NFT、DeFi 资产。

1、链上数据分析很重要，新手该如何迈出第一步？

0xScope：首先需要了解基础概念和逻辑，如地址、金额（amount）、发送方（from）、接收方（to）和燃料费用（gas）等。并尝试使用、了解最基础的区块链浏览器，然后再利用其他工具进行更精细的分析。

一般情况下，常用的分析平台或工具包括链上数据平台、区块链浏览器和API接口。链上数据平台（如 ScopeScan、ScopeChat、Nansen、Glassnode 和 Dune Analytics）提供便捷的数据访问和分析功能。区块链浏览器（如 Etherscan 和 Blockchain.com Explorer）可以手动查询区块、交易和账户信息。此外，许多区块链网络和数据提供商（如 Etherscan API 和 CoinGecko API）提供API接口，可以通过编程方式获取链上数据。

此外，关于链上数据分析（On-chain Data Analysis），主要分为两大类：交易类和调查类。交易类数据分析可以通过链上数据发现早期的alpha或趋势，或通过分析交易标的的基本面数据来制定交易策略。调查类数据分析则可以通过链上数据发现资金流向、潜在的地址图谱关系，或通过数据关联找到异常事件背后的真实原因。

OKX Web3：链上数据分析是通过检查和解释区块链上直接记录的数据，来获得网络活动、用户行为和市场趋势的洞察。对于希望迈出链上分析第一步的新用户，以下是一些关键点：

首先，熟悉区块链浏览器，例如Etherscan，了解基本的交易数据和钱包活动。其次，关注活跃地址、交易量和供给分布等关键链上指标。接着，探索像Nansen、Debank和Glassnode这样的用户友好型链上分析工具，以便可视化链上数据。

从基础指标开始，跟踪每日活跃地址或交易数量等简单的数据点。同时，理解链上数据如何与市场走势和交易者行为相关，并通过分析历史数据识别模式和价格变动的相关性。最后，将链上分析与基本面分析和技术分析结合起来，获得更加全面的视角。

2、哪些关键指标需要被重点关注？

0xScope：主要还是要看需求以及场景：

如果你的策略是基本面分析或长期交易，我们建议关注以下10个指标：

• 交易数量，即区块链网络在一段时间内发生的交易总数，这通常反映网络的活跃度和使用量；

• 活跃地址数，一段时间内有交易记录的唯一地址数，活跃地址数越多，说明网络用户参与度越高；

• 新增地址数，指一段时间内创建的新地址数量，增加的新地址数通常表明网络吸引了新用户，指示网络的用户增长情况；

• 交易费用，用户为交易支付的总费用，高交易费用可能表明网络需求高，反映网络的拥堵程度和用户愿意支付的成本；

• 平均交易值，每笔交易的平均金额，较高的平均交易值可能表明大额交易较多，有助于了解资金流动和用户交易习惯；

• 流动性，也就是去中心化交易所（DEX）中的资产可交易量，流动性高的市场通常更加稳定和健康，影响交易的滑点和市场深度；

• 代币持有集中度，代币持有者的分布情况，如前10/50/100持有者持有的总量比例，持有集中度高可能导致市场波动风险增加，了解代币持有的集中度和市场风险；

• 锁仓量（Total Value Locked, TVL），在DeFi协议中锁定的总价值，TVL高通常表示协议受欢迎且被广泛使用，衡量DeFi协议的规模和受欢迎程度；

• 智能合约调用数，一段时间内对智能合约的调用次数，高调用次数表明合约被广泛使用，反映智能合约的使用情况和受欢迎程度；

• 开发者活动，项目代码库的更新频率和贡献者数量，高开发者活动表明项目在持续改进和发展，反映项目的开发进展和活跃程度。

如果你的策略是短线交易或希望通过把握趋势来盈利，我们建议关注去中心化交易所的超买超卖情况，这反映了当前市场需求的异常波动，以及交易所的大额充值或提现行为，这可以揭示主力潜在的买卖意图。

如果你的策略是复制交易（Copy Trade），则可以更多关注聪明钱的动态。例如，聪明钱的历史收益率可以帮助识别长期盈利能力强的交易者；交易频率和数量则能让你了解聪明钱的活跃程度和市场参与度。交易成功率评估聪明钱的交易准确性，而持仓时间则揭示其策略是短期还是长期。资产分布显示其投资组合的多样化程度，交易费用反映其交易成本。风险调整后的回报衡量聪明钱在控制风险的同时获得收益的能力，聪明钱的链上声誉则展示其在社区中的评价。此外，流动性供应情况有助于了解聪明钱是否也在提供流动性，这可能影响其交易行为。通过这些指标，可以更好地理解和跟踪聪明钱的动态。

如果是检测风险，建议至少重点关注以下10个关键指标：

• 异常交易数量，即在特定时间段内显著高于正常水平的交易数量，这有助于识别潜在的攻击行为或异常活动，例如黑客攻击或资金转移；

• 大额转账，指超过某个金额阈值的交易，可能指向资产被盗、洗钱或逃避检测的行为；

• 交易频率，即单位时间内的交易数量，异常高的交易频率可能表明正在进行攻击或欺诈行为；

• 新地址的大量交易，新创建的地址在短时间内进行大量交易，可能是攻击者用来隐藏身份的手段，通过观察这些地址可以识别攻击来源；

• 智能合约调用，涉及智能合约的交易调用，智能合约可能是攻击的目标或工具，通过分析这些调用，可以了解攻击者的操作手法；

• 代币转移，特定代币在网络中的转移情况，异常转移可以指向特定的攻击，如代币被盗或非法转移；

• 异常的Gas费用，明显高于或低于平均水平的交易费用，攻击者可能使用高额Gas费加速交易，或低额Gas费隐匿大批量的微小交易；

• 交易时间间隔，即连续交易之间的时间间隔，短时间内的连续交易可能表明自动化攻击或交易脚本的使用；

• 链上协议和合约的异常活动，特定协议或智能合约的活动激增，可能是攻击者利用漏洞进行攻击，或是协议内部出现问题；

• 账户余额变化，即账户余额的显著变化，这可以帮助用户识别资金被盗或转移的情况。

其实总的来说，这些指标本质上是主力操盘留下的痕迹。初学者可以通过对这些痕迹进行分析来感受市场变化。

OKX Web3：对于初学者来说，我们建议可以关注以下4个关键指标以深入了解区块链网络和市场动态：

• 活跃地址数：这个指标提供了对网络使用情况和经济活动的基本理解。通过观察活跃地址的变化，初学者可以了解网络的实际应用程度和用户参与度。

• 交易量：交易量是评估市场活动的一个重要指标，它帮助理解市场中的买入或卖出压力。高交易量通常意味着市场参与者的活跃度较高，低交易量则可能表示市场处于观望状态。

• MVRV（市值与实现价值比）和NUPL（未实现利润与亏损）：这些指标提供了市场估值和整体情绪的深刻见解。MVRV可以帮助评估代币的市场定价是否合理，而NUPL则能显示投资者目前是处于盈利还是亏损状态。

• 供应分布：这个指标展示了代币所有权的集中度情况。通过分析供应分布，初学者可以了解代币是否过于集中在少数地址上，这可能对市场的流动性和稳定性产生影响。

随着初学者对这些基础指标变得更加熟悉，他们可以逐渐将其他更复杂的指标纳入他们的分析中，例如链上交易费用、挖矿难度、网络哈希率等，从而全面提升对区块链网络和市场的理解。

3、如何通过链上数据识别新兴的 Web3 项目？

0xScope：一个很简单的办法是每天都关注GAS消耗排行榜，异常增加的合约背后大多数反应一些当天或者最近较为火热的项目。

效率高一点方法是用Etherscan的Chrome GAS插件，你可以随时在浏览器右上角看到现在的GAS是在什么水平，当你发现GAS飙高时就可以用我们刚刚提到的Top Gas Consumer排行榜或者Etherscan的Gas Tracker去看看大家的GAS都花在哪了，通常这种情况你都能发现一些新项目。

常用的是Scopescan的Top Gas Consumer排行榜，如果你经常看这个榜单的话，你会发现大多数情况下ETH链的排行榜前几名是 Uniswap router，USDT合约，以及Banana Gun 等几个 TG bot。如果在这个排行榜里面发现了你不眼熟的合约，你可以在Scopescan或者Etherscan上查查看这个合约有没有标签；对于动手能力强一点的同学，你还可以查看这个合约是谁部署的，他的手续费来自哪里。另外一个办法是看看我们Scopescan上的Project Explorer排行榜，如果突然发现一个你没见过的项目出现在了这个排行榜上（TVL Rank和User Rank），那也说明这个项目值得你去看看。

OKX Web3：实际上，我们可以通过多种方法去识别新兴的链上项目。首先，监控链上活动是至关重要的步骤。这包括跟踪新的智能合约部署、寻找增加的交易量以及与合约交互的唯一地址。通过分析新项目的 gas 使用情况，可以深入了解其在区块链生态中的活跃程度和发展进展。

其次，利用数据聚合平台如Dune Analytics、nansen和Glassnode等工具提供的定制仪表板，可以更有效地跟踪和分析新兴项目的关键指标。这些平台不仅能够监测去中心化金融项目的总价值锁定增长，还能追踪dApp和游戏的日活用户，并评估新代币的转移量和持有者增长情况。

除了链上数据，还需要关注链下数据的交叉引用。监控社交媒体活动和社区增长，观察GitHub存储库上的开发者活动，以及分析项目代币的价格走势和交易所的交易量，这些都是评估新兴项目潜力的重要补充。综合利用这些方法和数据来源，有助于全面评估和识别具备价值和发展潜力的Web3新兴项目。

但如果你觉得很繁琐，也可以直接在 OKX Web3 钱包发现板块中的排行榜中查看DeFi、DEX等链上协议的锁仓量TVL、DEX交易量以及借贷情况等信息，非常方便。

4、在进行链上数据分析时，有哪些常见的误区和注意事项？

0xScope：我们认为在进行链上数据分析时，需要注意几个常见的误区和重要事项：

首先，常见的误解是关于地址标签和活动的理解。举例来说，转账并不总是代表买卖行为，而交易所的充提活动也不一定反映实际的买卖行为。做市商为了提供流动性，会频繁进行充提操作，因此只有在这些操作量明显高于平常水平时才应当视为潜在的市场信号。

其次，大部分用户通常不只使用一个地址，因此在进行分析时应考虑整体而非单个地址的活动。但是，聪明的资金可能通过中心化交易所的充提操作转移资金，这意味着单纯依赖链上数据的分析并不总能成功捕捉到所有情况。此外，过度依赖单一数据源是有风险的，建议结合链下数据来进行综合分析。例如，当市场出现突然波动时，了解可能的背景新闻，比如政府发布的重要经济数据，有助于提供更全面的市场背景。

再就是，KOL发布的信息或观点，通常他们只会关注特定的交易事件，而不会深入分析背后地址以及实体的真实情况。因此，分析者还是自行深入挖掘和理解数据背后的故事。最后就是建议选择经营时间较长且信誉良好的数据分析产品，可以提高数据的可靠性和分析的精确性。

OKX Web3：很赞同0xscope的观点，新用户在进行链上数据分析时，一定需要注意几个常见的误区和重要事项。

首先，数据的准确性和可靠性至关重要。链上数据可能受到各种因素的影响，导致数据不完整或不准确。此外，需要警惕项目团队或大持有者可能进行的数据操纵，这可能会误导分析结果。

其次，容易发生的误解是对数据的错误解读。在分析链上指标时，理解上下文是非常关键的，避免仅根据孤立的数据点得出结论，而忽略整体市场情况的影响。

另外，过度依赖单一指标也是一个风险。应避免仅依靠一两个链上指标做出决策，而是应该使用指标组合，并将其与链下数据进行交叉引用，以获得更全面和可靠的分析结果。

最后，要意识到链上数据与现实情况之间存在差距。例如，一些链上活动可能无法完全捕获，比如链下交易或者二层解决方案的影响。因此，了解所使用数据的局限性是进行有效分析的关键一步。

结语

以上是 OKX 推出的《洞见数据》专栏第五期，聚焦新手玩家如何建立链上数据分析方法论等实用话题，希望为萌新入门提供参考。在未来的系列文章中，我们将继续探讨更多实用的数据使用/分析方法，为交易员群体、萌新玩家学习交易、了解行业提供参考。

风险提示及免责声明

本文章仅供参考。本文仅代表作者观点，不代表OKX立场。本文无意提供 (i) 投资建议或投资推荐； (ii) 购买、出售或持有数字资产的要约或招揽； (iii)财务、会计、法律或税务建议。我们不保证该等信息的准确性、完整性或有用性。持有的数字资产（包括稳定币和 NFTs）涉及高风险，可能会大幅波动。您应该根据您的财务状况仔细考虑交易或持有数字资产是否适合您。有关您的具体情况，请咨询您的法律/税务/投资专业人士。请您自行负责了解和遵守当地的有关适用法律和法规。

作者：曼昆区块链法律

Worldcoin，这家由OpenAI创始人Sam Altman创办的加密项目，在不久之前宣布将在阿根廷十多个城市开设50个营业网点，包括两家体验商店。然而，实际上，一个月前，Worldcoin还因在阿根廷的运营饱受争议，当时阿根廷多方指责或控告Worldcoin的运营模式严重侵犯了用户隐私和阿根廷的数据隐私法律，这也把Worldcoin推上了风口浪尖。

*来源：Worldcoin官方社交媒体截图

与其他加密项目不同，Worldcoin项目的运营，本身就极其依赖线下网点的运营。当然，也正是因为这一点与众不同，Worldcoin在全世界的运营重重受阻。无独有偶，此前，Worldcoin的营业就在全球多个国家和地区碰壁，比如肯尼亚、法国、德国、西班牙和中国香港，全部遭遇监管挑战。

那么，短短一个月时间，Worldcoin就突然逆风翻盘，这是否标志着Worldcoin已经解决了阿根廷的监管难题？Worldcoin在阿根廷的模式能否复制到其他国家？饱受争议的Worldcoin，这次是否真的找到了自己的发展之路？首先，由曼昆律师带大家回顾Worldcoin项目在阿根廷遭遇的监管，并分析其饱受批判的原因。

Worldcoin在阿根廷被批判

Worldcoin是一家加密企业，由OpenAI首席执行官Sam Altman联合创立，公司的愿景是“建立一个全面的全球金融和身份网络”。在Web2，当我们在进行身份认证时，不外乎采用指纹或是人脸识别的方法，而Worldcoin使用虹膜作为介质，试图将数字身份认证带进Web3的世界。为了完成这一目标，Worldcoin采用了独特的Orb设备：Orb是由Worldcoin开发的专有虹膜扫描和成像设备，Worldcoin项目方利用该设备，在全球范围内设立线下扫描点，扫描用户虹膜并完成身份绑定，完成绑定的用户将获得专属于自己独一无二的WorldID，并可获得价值50美元的WLD代币。

然而，Worldcoin的运营从一开始就并非一帆风顺。以阿根廷的运营来说，Worldcoin早在去年就已经入驻阿根廷。然而随后，阿根廷一名律师对Worldcoin违反数据隐私法提出了投诉，Worldcoin项目方也因此停止了在阿根廷门多萨省的业务。一直到2024年3月，阿根廷布宜诺斯艾利斯省的官员也还在指责Worldcoin未能回答其用户条款和条件中“滥用条款”的具体问题。与此同时，Worldcoin当时可能面临高达10亿阿根廷比索（约合107.5万美元）的罚款。此外，Worldcoin在阿根廷扫描未成年人的虹膜和面部数据，也使项目方遭受许多批评与指责。

彼时Worldcoin项目方表示将“寻求机会与政府机构、监管机构和第三方互动，并回答他们可能提出的任何问题”。

Worldcoin遭遇全球监管

与在阿根廷的情况类似，其因虹膜数据收集涉及的隐私问题，Worldcoin在多个国家遭遇了不同程度的监管阻碍。即便在一些拥抱加密资产的国家，Worldcoin也未能幸免。以下是曼昆律师为大家盘点的有关Worldcoin的监管风波：

• 肯尼亚，肯尼亚曾是首批启动Worldcoin注册认证的国家之一，但后来肯尼亚政府颁布禁令，中止了Worldcoin的注册认证。肯尼亚内政部在声明中表示，“立即暂停世界币活动，直到相关政府机构证明不存在任何公众风险”。

• 法国，法国国家信息和自由委员会（CNIL）对Worldcoin的生物识别数据收集方式提出质疑，并启动了调查，以确保其活动符合法国和欧洲的数据保护法规。

• 德国，德国巴伐利亚州数据保护监督办公室对Worldcoin的大规模生物识别信息处理提出担忧，认为这些技术“在处理财务信息的特定核心目的方面既不成熟也未被充分分析”。

• 西班牙，西班牙数据保护局（AEPD）曾下令Worldcoin停止在西班牙收集和处理数据，并发布了为期三个月的临时禁令，声称在调查关于西班牙用户无法撤回同意以及Worldcoin涉嫌收集未成年人数据的投诉。

• 香港，个人资料私隐专员钟丽玲向Worldcoin发出强制执行通知，勒令立即停止在香港所有涉及使用虹膜扫描设备扫描和收集公众虹膜和面部图像的项目运营。PCPD于2024年1月开始对Worldcoin项目进行调查，以确定该身份验证方法是否对公民个人资料隐私构成严重风险并违反《个人资料保护条例》的要求。

面对种种监管挑战，Worldcoin该如何解决？曼昆律师认为，其在阿根廷积极恢复业务的策略值得借鉴。

Worldcoin的积极对策

在阿根廷独特的有利前提和背景下，Worldcoin展现了其灵活应变的能力，通过一系列策略成功地化解了危机。

有利前提：米莱的“电锯式改革”

2023年底，阿根廷迎来了以大胆闻名的新总统——哈维尔·米莱。上任短短半年，这位充满野心的领导人就通过了一系列被外界称为“电锯式改革”的法规，包括将加密货币纳入了改革的重要组成部分。

去年年底，阿根廷外交部长Diana Mondino曾指出，阿根廷政府正在准备一项法令，计划在特定条件下允许该国使用比特币和其他代币进行合法支付。这一动向在过去几年里尤为引人注目。比索的持续贬值、汇率的剧烈波动以及政府对市场的严格限制，使得加密货币逐渐成为阿根廷民众储蓄和投资的替代选择。这样的政策环境，为Worldcoin在当地开展业务提供了得天独厚的条件。

积极改革：Worldcoin项目方所作的努力

Worldcoin的运营如何在阿根廷“起死回生”？要弄清楚这个问题，首先我们要了解，Worldcoin在阿根廷受指责的争议点：

• 隐私数据保护，根据阿根廷第25326号法《个人数据保护法》（”PDPL”）和相关条款，数据处理负责人有义务将其数据库向AAIP注册，提供有关其处理政策的信息，说明他们需要敏感数据的用途和处理时间。保护相同的信息，以及详细说明用于保护个人信息的安全和保密措施；

• 一般消费者保护，布宜诺斯艾利斯省政府指控Worldcoin在用户协议中添加了不公平的条款，这可能违反了消费者权益。这些条款包括允许在未提供补偿的情况下中断服务、要求用户放弃集体诉讼权利，并将仲裁地点设在加利福尼亚州；

• 用户数据侵犯，Worldcoin还被指在未能阻止未成年人注册、在巴西处理用户的虹膜数据，以及存储涉及阿根廷用户的私人数据等方面存在问题。这些行为被视为侵犯了用户数据的使用、保护和存储的规定 。

而Worldcoin在阿根廷被推上风口浪尖之后，项目方反应迅速，积极配合阿根廷的监管政策，做出相应的整改：

• 首先，Worldcoin承诺将继续与监管机构合作，以确保其项目满足所有监管要求，并为用户提供安全、透明的服务。公司强调了其对隐私和数据保护的承诺，并表示将配合政府和监管机构提供有关其隐私和数据保护实践的更多信息。

• Worldcoin表示其一直在进行技术改进，特别是在数据处理和用户隐私保护方面。这包括改进其身份验证过程中的数据保护措施，并确保敏感的生物识别数据（如虹膜扫描数据）在使用后被删除，以避免存储此类高度敏感的个人信息。

具体技术解决方案有：

• 修改后的隐私条款，允许用户通过永久删除虹膜代码来取消对其World ID的验证；

• 在隐私保护政策中新增附则，在阿根廷设立专门机构处理阿根廷用户的投诉和索赔；

• 在条款中更新拒绝向未满18岁人士提供服务的声明，对于已经注册的未成年人，也开放了删除资料渠道，涉事本人和监护人均可通过该渠道删除Worldcoin保存的相关资料；

• 根据阿根廷监管当局的要求，在官网提供阿根廷语版本的隐私政策，并对其中部分条款做了针对性调整。

通过上述一系列改革，Worldcoin得以在阿根廷绝地翻盘，获得阿根廷政府的认可，并成功在十多个城市成立50个运营点。事实上，在加密和Web3行业这样的情况比比皆是，比如此前曼昆律师有聊过TON生态游戏之一《仓鼠快打在伊朗引发了广泛的关注和争议》。那么，对于Web3项目以及创业者来说，面对政府监管，加密项目又该如何进行合规预防以及调整？

Worldcoin绝地反击带来的启示

曼昆律师认为，Worldcoin所带来的经验，对Web3领域的许多项目方起到了极为重要的借鉴作用，尤其是DID和DePIN两个赛道的创业者。我们认为，以下两类风险是这两个领域的创业者和项目方应该共同关注的问题：

• 隐私保护问题。Worldcoin在阿根廷和其他国家面临的主要问题之一就是隐私数据保护。对于Web3领域中的去中心化身份（DID）和去中心化物联网（DePIN）项目，隐私保护同样是一个至关重要的挑战。

• 数据跨境问题。对于Web3项目，尤其DID和DePIN领域，数据跨境传输的问题尤为突出。不同国家对数据跨境传输有不同的法规要求，项目方需要充分了解并遵守相关法律。

对于上述两问题，曼昆律师建议项目方应当在事前和事后两方面做好充分的合规准备和应急措施，以保护业务开展：

敏感数据的处理与存储

DID项目涉及数字身份认证领域的法律问题，项目方会不可避免地接触用户的高度敏感信息，如个人身份、住址、银行账户、甚至指纹、虹膜等身份数据。这些数据的收集、存储和处理需要极高的安全性和透明度。项目方必须确保数据在收集和使用过程中不会被滥用，并且要明确用户的知情权和同意权。同样，在DePIN项目中，有些DePIN设备可能收集较为敏感的处理传感器数据或用户行为数据等，存在上述情况时，也需要遵循严格的隐私保护标准。对敏感数据的处理与存储问题，曼昆律师认为可以通过如下业务安排，降低合规风险：

• 数据收集透明度。项目方需要向用户明确说明数据的用途、存储时间和处理方式。这不仅有助于提升用户信任度，也符合各国数据保护法规的要求。

• 数据最小化原则。只收集完成服务所需的最少数据，避免过度收集用户信息。DePIN项目需要特别注意，只收集与物联网服务直接相关的数据。

• 安全措施。采用最新的加密技术和数据保护措施，确保敏感数据在传输和存储过程中的安全性。对于DePIN项目，这包括确保传感器数据在收集和传输过程中不被窃取或篡改。

• 用户同意机制。在数据收集之前明确告知用户数据用途，并获得用户的明确同意。对于DID与DePIN项目，这意味着在收集使用用户数据之前，必须确保用户完全了解其数据的用途。

• 数据访问与删除。提供用户访问其数据的途径，并允许用户在需要时删除其数据，确保用户能够控制其设备收集的数据。

跨境数据传输合规性

项目方需要确保数据在跨境传输过程中符合各国的法律法规。例如，欧盟的《通用数据保护条例》（GDPR）对数据出境有严格的要求。我国也颁布《中华人民共和国网络安全法》《中华人民共和国数据安全法》《中华人民共和国个人信息保护法》《数据出境安全评估办法》及相关法律法规来构成数据跨境传输的法律框架。对于DID与DePIN项目，涉及到高度敏感的身份数据，传感器数据，跨境传输更需谨慎，需要严格遵守各地法规。曼昆律师提出以下建议：

• 本地化数据存储。在可能的情况下，考虑在用户所在国设立本地化数据存储设施，以减少跨境数据传输的复杂性和风险。对于DID项目，这可以有效降低数据跨境传输带来的合规风险。

• 透明的用户协议。在用户协议中明确跨境数据传输的相关条款，确保用户了解并同意其数据可能会被传输到其他国家。DePIN项目可以在协议中详细说明数据的跨境传输和处理流程。

持续性合规与事后应对

Web3作为新兴行业，在过去十余年吸引许多有理想、有想法、有热情的创业者做了大量的创新和大胆的尝试，然而，由于行业发展迅猛，法律和监管往往滞后，导致不少冲突。许多项目方在开始运营时，相关领域的法律可能尚未完善，甚至是空白，常常在运营一段时间后才面临监管难题。那么在这种情况下，项目方应当如何应对呢？曼昆律师建议：

• 积极地保持与当地监管部门沟通。Worldcoin在阿根廷出现监管风险后，项目方多次与监管机构沟通，努力保持对话，对隐私政策以及用户协议作出调整，并在运营点禁止未成年人进行虹膜扫描，加之阿根廷政府对加密世界较为积极的态度，项目方才得以重新展开运营。值得注意的是，在本文截稿前，肯尼亚政府也放开了对Worldcoin的监管。

• 定期进行合规审查。在业务运营过程中，定期进行合规审查，以确保持续符合最新的法律要求。面对变化多端的监管环境，保持灵活性和前瞻性，及时调整运营策略，是Web3项目方的重要策略。

• 迅速应对监管要求与准备补救措施。当面临新的监管要求或突发的合规问题时，项目方应迅速采取行动进行调整。例如，修改用户协议条款、增强数据保护措施或暂停某些业务以符合新的法规。当因合规问题导致用户权益受损时，项目方应及时采取补救措施，并提供适当的补偿，以维护用户的信任和公司的声誉。

• 寻求专业法律建议与合规指导。专业律师给出的法律意见可以帮助项目方在法律和监管方面作出正确的决策，减少风险。曼昆律师在此提醒，Web3创业团队在运营过程中遇到合规问题时，应及时咨询专业律师，寻求法律建议与合规指导。

作者：DeMan

GoDaddy，作为全球知名的域名注册商，近日宣布与以太坊域名服务（ENS）达成合作协议，旨在为Web3社区用户提供更加便捷的域名链接服务。此次合作将使用户能够免费将“.eth”域名与传统的Web2域名相连接。

这一举措不仅简化了Web3用户的域名操作流程，还提升了去中心化域名的普及率。通过与ENS的合作，GoDaddy进一步展示了其在推动互联网创新和用户便利性方面的持续努力。

接下来，我们将详细探讨这一合作的具体内容及其对区块链领域的潜在影响。

GoDaddy简介：Web2时代的老牌域名注册服务商

公司背景：

GoDaddy成立于1997年，由越战老兵兼程序员鲍勃·帕森斯（Bob Parsons）创立，最初名为Jomax Technologies。1999年，公司更名为GoDaddy，并于2000年成为ICANN授权的域名注册商。如今，GoDaddy已发展成为全球最大规模的域名注册商，并于2015年4月成功在纽约证券交易所上市。GoDaddy在全球拥有超过2000万客户，管理着8400万个域名，并在多个地区设有14个数据中心，包括亚利桑那州、加利福尼亚州、爱荷华州、华盛顿、亚洲、欧洲和印度等地。GoDaddy目前拥有超过9000名员工。

业务概览：

GoDaddy提供广泛的网络服务，涵盖五大核心领域：域名注册、建站服务、主机托管、Web安全和线上营销。其域名服务包括注册、转移、隐私保护、拍卖和抢注等。建站服务通过建站神器和WordPress平台，帮助用户快速创建网站。主机托管服务提供多种选择，包括虚拟主机、高配商务主机、WordPress主机、VPS服务器和独立服务器。Web安全服务包括SSL证书和网站安全保护，确保用户数据和交易安全。线上营销服务则专注于电子邮件营销，帮助企业提升网络影响力。

产品与服务：

1、域名服务：GoDaddy提供各种域名后缀，从传统的.com、.net到新兴的后缀一应俱全。用户可以轻松使用其域名管理工具进行域名续费、转移和DNS管理。

2、建站服务：GoDaddy的建站神器和WordPress建站服务使网站建设变得简单直观。用户可以通过拖放操作设计网站，或使用一键安装功能快速搭建WordPress网站。

3、主机托管：GoDaddy的主机托管服务包括共享托管、VPS托管和专用服务器托管，提供稳定高速的服务体验，特别是优化配置的WordPress托管服务简化了网站管理过程。

4、Web安全服务：GoDaddy提供SSL证书和网站安全保护，保障网站数据和交易安全。此外，还提供网站备份服务，确保网站数据的安全性。

5、线上营销服务：GoDaddy的电子邮件营销和数字营销套件帮助用户吸引全球客户，提升品牌知名度和影响力。

用户体验与支持：

GoDaddy以其优质的客户支持服务著称，提供24/7全天候支持。无论通过电话、电子邮件还是实时聊天，用户都能及时获得帮助。其客户服务团队以专业知识丰富和响应迅速闻名，确保用户问题得到有效解决。

价格与套餐：

GoDaddy的价格结构透明，从经济型套餐到高级套餐，满足不同用户的预算需求。尽管某些服务价格略高于市场平均水平，但其稳定的服务性能和优质的客户支持使其性价比仍然很高。

用户反馈与评价：

用户普遍对GoDaddy的域名注册和网站托管服务给予高度评价，特别是初创企业和中小企业，GoDaddy的一站式服务简化了网站建设和维护的复杂性，使用户能够更专注于业务本身。

综上所述，GoDaddy凭借其全面的服务、稳定的性能和优质的客户支持，成为全球领先的域名和网络服务提供商。无论是域名注册、建站还是主机托管，GoDaddy都能提供令人满意的解决方案。

GoDaddy与ENS合作，Web2与Web3世界的域名服务合作已成型

新合作带来的变革：

顶级域名注册商GoDaddy最近宣布与以太坊名称服务（ENS）达成合作，旨在轻松集成传统DNS域名（如.com和.net）与基于区块链的ENS .eth域名。此次合作使GoDaddy用户可以将现有的域名与他们拥有的ENS名称相链接，无需支付额外费用。这意味着用户可以在兼容以太坊的应用程序中使用.com地址，而不是.eth名称。例如，如果您拥有mywebsite.com和mywebsite.eth，您可以使用mywebsite.com进行加密支付、Web3网站登录等操作。

域名注册商的作用：

每当用户访问某个网站时，计算机会查找其IP地址，从Web服务器获取网站内容，然后在浏览器中加载网页。为了便于记忆，域名服务（DNS）将这些数字地址转换为易于阅读和记忆的名称，如Bitskwela.com。网站URL中的.com部分称为顶级域名（TLD），用于网站和电子邮件地址（如myusername@bitskwela.com）。这些域名可从GoDaddy等注册商处购买，后者为全球超过2000万个人和企业提供域名注册和网络托管服务。

以太坊名称服务（ENS）的独特性：

与GoDaddy、Namecheap等中心化域名注册商不同，ENS使用.eth作为TLD，在以太坊网络上提供基于区块链的去中心化域名注册。ENS域名是通过智能合约创建的，存储在区块链上，兼容钱包、NFT平台、元宇宙、去中心化应用程序和区块链生态系统的其他方面。

GoDaddy用户的优势：

这种新集成对于GoDaddy用户来说有许多显著的好处：

1、降低进入门槛：全球数百万Web2用户可以更轻松地访问基于区块链的去中心化域名，而无需支付额外费用或进行复杂的多平台集成。

2、统一身份：用户可以在Web2和Web3平台上使用单个域名，实现身份的统一。

3、简化支付和集成：网站所有者可以在他们的钱包中接收加密货币或与Web3应用程序集成，而无需单独连接Web3钱包地址。

例如，Brave浏览器的用户可能已经熟悉这一概念。Brave允许用户设置钱包并通过浏览器活动赚取基本注意力代币（BAT），然后可以通过加密钱包提取资金或打赏内容创作者。同样，GoDaddy-ENS链接允许客户将现有网站与基于区块链的应用程序无缝连接起来。

局限性与挑战：

尽管这一集成带来了许多便利，但仍存在一些局限性：

1、兼容性问题：某些浏览器尚未完全支持ENS。

2、区块链网络问题：网络拥塞或区块链网络的其他问题可能会影响交易的成功。

用户在使用该功能时需确保使用兼容的软件和稳定的区块链环境。

对未来Web3采用的影响：

通过这一合作，传统网络巨头GoDaddy和下一代区块链服务ENS展示了Web2公司与Web3服务共存的潜力。未来不是相互竞争，而是简化两者之间的集成，并利用每个生态系统的优势，从而改善所有用户的体验。

举例来说，一个名为fashionclothing.com的时尚电子商务网站希望接受以太坊用户的加密支付。他们可以通过购买ENS名称fashionclothing.eth并将其与GoDaddy上的传统域名链接，实现加密支付的无缝集成。这种方式使网站可以开始接受加密支付，而无需额外的服务集成费用或编码更改。

总之，GoDaddy与ENS的合作标志着传统中心化Web2公司与去中心化Web3服务共存的新时代，为用户提供了更便捷和统一的互联网体验。

未来难料：Web3域名注册还停留在概念阶段，远未达到大面积普及和应用的层面

尽管GoDaddy在域名注册和网络托管领域处于领先地位，并通过与ENS的合作展示了Web2和Web3服务的潜在融合，但这一过程中也面临不少挑战。2022年9月，ENS幕后公司True Names Ltd.对GoDaddy提起诉讼，指控其错误宣布eth.link域名过期并出售给第三方。这起诉讼已提交至美国亚利桑那州地方法院，涉及Dynadot和Manifold Finance公司。True Names Ltd.表示，该域名最初由前雇员Griffith于2018年注册。

此外，Web3领域的领袖人物也对使用GoDaddy的DNS服务提出质疑。2022年8月，币安创始人赵长鹏在Curve域名劫持攻击事件后评论称，任何Web3项目都不应该使用GoDaddy的DNS服务，因其容易受到社会工程攻击。尽管Curve Finance官方否认此次事件与GoDaddy有关，并指出问题出在域名服务器iwantmyname上，但这一事件引发了对GoDaddy安全性和可靠性的广泛讨论。

GoDaddy的安全性问题不仅限于上述事件。2020年11月，加密挖矿公司NiceHash发现其在GoDaddy的域名注册记录被擅自更改，导致网站的电子邮件和网络流量短暂重定向。尽管没有数据被盗，但这一事件暴露了GoDaddy在防范社会工程攻击方面的不足。同年，GoDaddy还遭遇了多起安全漏洞，包括一次网络钓鱼骗局和2.8万个网络托管账户被攻击。这些事件不仅影响了GoDaddy的声誉，也引发了对其安全措施的质疑。

总的来说，GoDaddy与ENS的合作展示了传统Web2公司与去中心化Web3服务共存的可能性，为用户提供了更加便捷和统一的互联网体验。然而，随之而来的法律挑战和安全问题仍需关注。在Web3时代的到来，GoDaddy能否解决安全漏洞，赢得Web3社区的信任？未来的答案将由时间揭晓。