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世界低估了Telegram创始人被捕的意义

作者:Shaun Maguire 编译:Block unicorn

世界低估了Telegram创始人被捕的意义

48小时前,Telegram 的创始人帕维尔·杜罗夫在其私人飞机降落在巴黎附近时被捕。

杜罗夫出生于俄罗斯,其 Telegram 拥有近 10 亿活跃用户。俄罗斯政府要求将杜罗夫遣返回俄罗斯。然而,Telegram 有时被用于不良用途,比如恐怖分子的通讯和传播儿童色情内容(这是你能想象到的最糟糕的两件事)。

基于这些事实,你除了说杜罗夫是个恶棍之外还能得出什么结论呢?

但这是错误的。大多数人对这个故事的理解是颠倒的。杜罗夫实际上是一个英雄。

杜罗夫的第一家公司 VK 曾是俄罗斯最大的社交网络。杜罗夫在大约 21 岁时创办了它,当时他还只是个孩子。由于杜罗夫拒绝与俄罗斯政府合作,该公司被俄罗斯政府没收。

这段经历对杜罗夫来说是一次重大转变,他在离开 VK 后创建了 Telegram。他设计 Telegram 时,从各个方面考虑,以确保避免与独裁政府合作。他希望创建一个能够跨越国界和独裁政权,帮助公民彼此沟通的平台。

不知何故,全球范围内的人们现在对杜罗夫的看法却趋向于最坏的假设。“这款应用曾被用于做坏事,而且他是俄罗斯人,所以他一定是坏人!”但他们忘记了,Telegram 在过去十年的许多民主抗议活动中发挥了重要作用。许多人将 2020 年的白俄罗斯抗议活动称为“Telegram 革命”。以下是 2020年《美联社》的一些标题和摘录。

世界低估了Telegram创始人被捕的意义

现在让我们更深入地探讨一下。帕维尔·杜罗夫于 2021 年成为了法国公民。他是如何获得这本护照的呢?这在法国是罕见的成就,而这个护照是由马克龙亲自提供的。我们并不知道马克龙为何会授予他这个护照,但也许这是因为 Telegram 在帮助组织俄罗斯代理国的抗议活动中发挥了作用?

世界低估了Telegram创始人被捕的意义

不知为何,过去 48 小时(X 之外)西方的叙述一直是假定杜罗夫有罪而不是无罪的。法国政府刚刚对他提出了 12 项指控,其中大部分涉及可怕的罪行,例如“涉及拥有未成年人色情图像”。你可能会问自己,“我知道 Telegram 被用来发送这样的信息,那他怎么可能是无辜的呢?”

你忽略了一点,杜罗夫成年后一直是专制政府的敌人。许多西方政府正在迅速走向专制,因此杜罗夫现在也是他们的敌人。

同时你也忽略了俄罗斯的引渡请求,即通过提出这一请求,俄罗斯可以获得三项好处:

  1. 他们让西方敌人蒙羞,并揭露了他们所基于的自由主义价值观的衰败。

  2. 他们使杜罗夫名誉受损——因为是他们的敌人之一。

  3. 如果他被引渡到俄罗斯,那么他们就会对他施加影响,或许最终能够获得他们一直想要的后门。

我不太了解法国的体制,不知道马克龙总统有多大的影响力,但从外表来看,他给我的印象一直是一个心系正义的人。我希望他能找到一种干预的办法。

这些针对杜罗夫的指控可以针对任何社交媒体平台。我无法向你们强调接下来的几天有多么重要。西方的自由价值观正受到前所未有的攻击,而这种情况很少有人真正理解。

“如果言论自由被剥夺,那么我们就会变得沉默寡言,就像被牵到屠宰场的羔羊一样。”——乔治·华盛顿  

解密二级OTC市场:买方市场将持续到2025年(附STIX创始人采访)

原文来自 

编译 | Odaily星球日报 Golem(

解密二级OTC市场:买方市场将持续到2025年(附STIX创始人采访)

摘要

  • 二级 OTC 市场是一个人们可以买卖各种资产的地方,包括锁定的代币、股权或 SAFT(未来代币简单协议),这些资产很难在公开交易所中交易。如今,“二级 OTC 市场”一词主要指锁定代币的买卖。

  • 二级 OTC 市场的主要卖家包括 VC、项目团队和基金会,他们的动机往往是出于获得早期利润或管理抛售压力。买家通常分为两类:相信代币长期潜力并被代币折扣所吸引的“hodlers”和通过金融手段从价格差异中获利的对冲者。

  • 二级 OTC 市场正日益受到重视,因为它能反映出市场的悲观情绪,由于买家购买意愿有限,代币通常会以较大的折扣出售。尽管如此,二级 OTC 市场在管理流动性和减少在公开交易所的直接抛售压力方面仍发挥着关键作用,有助于建立更稳定、更具弹性的加密生态系统。

解密二级OTC市场:买方市场将持续到2025年(附STIX创始人采访)

图 1 :市场现状,来源:imgflip

尽管大多数散户投资者基本上与二级 OTC 市场无缘,但在 VC、项目团队和基金会等业内人士中,它的重要性正在迅速提高。随着加密货币市场的动态发展,二级 OTC 市场正成为管理流动性和锁住利润的重要方式,尤其是在高估值但流动性有限的情况中。因此,本文下面将介绍: 1)什么是二级 OTC 市场, 2)谁是参与者及其动机, 3)对当前市场状况的一些思考,以及 4)对场外交易平台 STIX 创始人 Taran 的文字采访。

什么是二级 OTC 市场

二级 OTC(场外交易)市场是一个私人交易空间,允许买卖双方在公开交易所之外直接协商和执行代币、股权或投资合约(如 SAFT,未来代币简单协议)等资产的交易。由于各种原因,二级 OTC 市场上市的大多数资产无法在币安或 OKX 等常规交易所交易。

许多加密项目都有锁定一定期限的代币,二级 OTC 市场为投资者和团队提供了一种在这些资产可交易(解锁)之前出售这些资产的方式。如今,“二级 OTC 市场”一词主要指 TGE 甚至预 TGE 项目的锁定代币的买卖,本文将重点介绍 TGE 项目的锁定代币的买卖。

解密二级OTC市场:买方市场将持续到2025年(附STIX创始人采访)

图 2 :二级 OTC 市场是什么样子,来源:STIX

为什么二级 OTC 市场变得繁荣

二级 OTC 市场繁荣的主要驱动力是利益相关者出售其持有的资产的强烈动机。目前,许多排名前 20 的代币以近 50% 的折扣交易,锁定期为一年,而排名前 100 以外的项目的代币甚至以高达 70% 的折扣交易。例如,在币安等交易所上定价 1 美元的代币在 STIX 等平台上可能仅售 0.3 美元,锁定期为一年,另外还有两年的每月解锁期。

这一趋势与近期高 FDV、低流通量以及对 VC 币日益厌恶的市场环境有很大关系。正如文章《》中所阐述的那样,虽然目前有大量新项目进入市场,但没有相应新用户或流动性来支持这一庞大的供应量。因此,随着更多代币被解锁,代币价格自然会下降。

此外,其中许多代币为市场提供的价值很小,而且相对于其实际用户群和效用而言,它们通常被高估。最初投资这些项目的项目团队和 VC 已经认识到了这一点,所以选择现在以折扣价出售,否则在未来价格可能会更低。

解密二级OTC市场:买方市场将持续到2025年(附STIX创始人采访)

图 3 :市场上现有的交易,来源:Presto Research

买卖参与者及其动机

卖家及原因

  • 项目团队

即使代币出售折扣率为 50 ~ 70% ,项目团队通常也有利可图。这些项目团队人数并不多,通常有 20-30 人,他们可能只用 2-3 年的时间就建立了项目。尽管开发周期相对较短且初始投资有限,但这些项目的 FDV 估值却能高达 30 亿美元甚至更多。

在 Web2 中,如此小的团队在如此短的时间内创建一家价值 15 亿美元的公司几乎是不可能的。鉴于这种情况,许多项目都倾向于以折扣价出售其代币,因为他们知道现在获得利润的最好机会,而不是冒着以后价值可能下跌的风险继续持有。

  • VC

VC 也面临着与项目团队类似的情况。最近的市场状况导致估值快速上涨,通常种子轮融资发生在 pre 种子轮六个月后,并且以三倍估值进行。在某些情况下,VC 甚至同时进行多轮融资,为同时进行的投资提供不同的估值。因此,除非他们在 TGE 之前的最后阶段进行投资,否则许多 VC 即使在二级市场折价 50% 出售仍能获得可观的利润。

目前的市场环境驱使着 VC 出售代币,抓住机会锁住利润。此外,在当前的市场环境下,风险投资基金中的有限合伙人 (LP) 已开始更加关注 DPI(实收资本分配)指标,这进一步激励 VC 们实现回报,从而增强了在二级 OTC 市场出售的趋势。

  • 基金会

基金会参与二级 OTC 市场的动机可能略有不同。虽然有些基金会可能认识到其代币被高估并想要快速出售,但其他基金会可能会战略性地接盘。一种常见的策略是将未锁定的代币以折扣价出售给投资者,并进行为期一年的锁定。

这种方法减少了公开市场的直接抛售压力,同时仍允许基金会筹集必要的运营资金。在许多情况下,这种交易类型可以看作是二级 OTC 市场积极的用途之一,因为它满足了基金会运营资金需求的同时也维护了市场的稳定。

买家及原因

  • Hodlers

二级 OTC 市场的第一类买家是那些相信代币长期价值的人。这些人通常被称为“hodlers”,他们相信项目会成功,愿意以 50% 的折扣购买代币,并打算持有它们数年。

对于这些买家来说,以折扣价购买代币的机会很有吸引力,因为他们计划长期保持对项目的投资,并预计代币的价值将随着项目的发展而增加。高折扣率为他们提供了有利的切入点,使他们能够以较低的成本积累更多的代币。

  • 对冲者

第二类买家的驱动力是通过战略性财务策略从代币折扣中寻找获利的机会。这些买家被称为对冲者,他们使用永续合约和其他金融工具来锁定折扣代币的利润。通过以 50% 的折扣购买代币并同时做空,他们可以获得相当于折扣的回报。

此外,他们还可以赚取资金费率,如果费率为正,则可以进一步增加回报。这种方法使对冲者能够利用二级 OTC 市场和公开市场之间的价格差异,这对于那些善于管理金融风险的人来说是一种有利可图的策略。

为什么卖家不能自己成为对冲者?

虽然对于卖家(例如 VC 和项目团队)来说,像买家一样对冲他们的头寸而不是以巨大的折扣出售似乎是合乎逻辑的,但有几个因素使这种方法不切实际,例如监管障碍和流动性限制。

在监管方面,VC 通常面临严格的规则,这些规则限制了他们从事某些金融活动的能力,例如做空代币——这是有效对冲策略的重要组成部分。除了这些监管限制之外,对冲本身需要大量资本来避免清算风险。卖家需要提供大量抵押品,通常超过他们试图对冲的代币的价值,因为虽然代币价格的下行空间有限,但上行空间可能是无限的。这就造成了对冲的财务要求过高的情况,尤其是考虑到 VC 和项目团队的大部分财富都与代币本身有关,而不是流动现金。

此外,对冲并不像看起来那么简单。有许多复杂因素需要考虑,例如交易对手风险(平台故障或破产的可能性)以及与资金费率相关的风险,资金费率可能会变为负数,使策略进一步复杂化,并可能导致意外损失。

当前的二级 OTC 市场形势意味着什么?

与公开交易所相比,二级 OTC 市场目前表现出更为悲观的情绪,即使代币以大幅折扣出售(有时折扣高达 70% ),二级 OTC 市场也难以找到买家。这与公开交易所形成鲜明对比,在公开交易所,投资者通常会通过正资金费用获得做空代币的报酬。虽然了解二级市场参与者的意图至关重要,但这一趋势可能反映出市场内部人士在应对当前形势时所采取的谨慎态度。

解密二级OTC市场:买方市场将持续到2025年(附STIX创始人采访)

图 4 :大多数代币的 1 年期资金费率为正,来源:Coinglass

二级 OTC 市场的作用

尽管存在看跌情绪,但二级 OTC 市场的活动并非完全是负面的。事实上,活跃的二级市场的存在对更广泛的加密生态系统的整体健康起着至关重要的作用。通过促进卖家和买家之间的代币转移,二级市场允许交易者在传统交易所之外获利。这一过程可以帮助减轻大规模代币解锁的影响,这些解锁通常被视为看跌因素,因为它们给市场带来了更大的抛售压力。

通过使这些交易在场外进行,二级市场减少了代币解锁时散户投资者面临的直接抛售压力。这种转变有助于建立一个更加稳定和有弹性的市场,代币解锁不再必然导致价格大幅下跌,而是支持更健康、更平衡的市场环境。

对话 STIX 创始人 Taran

STIX 是一个用于私人加密货币交易的场外交易平台,Taran 是其创始人。STIX 成立于 2023 年初,平台主要卖家是团队成员、早期投资者和想要出售锁定代币头寸的国库,主要买家包括巨鲸、家族办公室和对冲基金等。下面是对 Taran 的文字采访。

您如何看待二级 OTC 市场在加密行业中的角色演变?

最近新山寨币的下跌表明,这些协议的价格在 2024 年初飙升,主要是因为它们的流通量低(需求超过供应)。然而,一旦市场在第二季度转向避险,这些山寨币就会受到重创,大多数山寨币下跌了 75% 以上。其中许多山寨币经历了大规模的持续解锁,解锁的山寨币几乎立即在市场上被抛售,从而进一步影响价格。例子包括 Arbitrum、Starknet、Worldcoin、Wormhole 等。

在第一季度和第二季度,这些山寨币也在场外大宗交易中进行,主要是早期投资者为了降低风险并将资金配置到更具流动性的资产(BTC、ETH 等),价格比高点低 70-80% 。这些数据表明,大多数山寨币被高估了至少 5 倍,在流通供应增加时,价格会进一步下跌。

我们在 2024 年提高了场外交易价格,这引起了人们对 OTC 市场实际重要性的关注。买家有多种机会购买不良头寸,卖家也有多种机会在不影响市场的情况下出售场外交易。但这些交易有第三方,即项目团队,团队可以出于某些阻止场外交易。

二级市场中以下方面扮演重要角色:

  • 从股权结构中移除主动的卖家,防止他们在公开市场上出售

  • 引入具有更高成本基础的新积极持有者

  • 增加私人持有者的平均成本基础

  • 未来供应量控制(引入新的解锁期等)

  • 确保没有私下交易,并对场外交易有完全的了解

您目前在二级 OTC 市场看到哪些主要趋势?

两大趋势:

1) 尚未过度筹集资金的协议的国库现在正在寻求建立其现金头寸。我们已经支持多个协议国库来 OTC 市场筹集资金,其中买家以较低的价格买入(在一定时期内解锁),而国库则增加其现金储备。这可以实现多元化、降低风险,并确保团队有足够的资金来超越竞争对手。

2) 对于精明的交易公司来说,存在明显的套利机会:以较低的价格在场外购买并在交易所进行对冲,通常也会消耗资金利率。这种资金利率/场外套利存在于数百种山寨币中,对于成熟的交易公司来说,这是一种非常有利可图的市场中性交易。

您认为买方市场优势会持续吗?您的短期和长期观点是什么?

我认为大多数山寨币的资金利率/场外套利不会很快结束,因为它们的归属期都还剩下 2-3 年,而且大多数都有正的资金利率。

二级市场非常具有周期性, 2023 年,绝大多数场外交易量都是针对发行前资产的,主要是因为大量 VC 资助的协议尚未推出。现在它们基本都已推出,市场已转向交易锁定的代币,由于它们基本都有现货/永续市场,并且有大量数据可供分析,因此总体而言风险较低。

因为每月持续解锁,卖家也可以选择继续在交易所出售降低风险,而不一定要进行场外交易。然而,仍处于危险价格的资产(Ethena、Layerzero、IO.net、Aethir 等),买方市场仍然具有优势。

如果山寨币在 9 月和 10 月出现上涨,许多卖家会在 STIX 联系我们希望出售,因为他们已经意识到降低风险总是明智的。许多在第一季度不想中 OTC 市场出售的卖家现在会想以比第二季度/第三季度更低的价格出售。然而,我认为买家对这些溢价也并不十分乐观,因此我认为买方市场将持续到 2025 年。

市场结构巨变之下我看好的四个赛道

作者:孟岩 来源:X,@myanTokenGeek

当前的 Web3 行业和 crypto 市场的状态,一言以蔽之,就是币价还行,但行业深熊。这种局面以前在这个行业里没有出现过。之前从来都是量价齐涨或者量价齐跌,现在这种量价严重背离的局面是 crypto 市场出现十多年以来第一次。

情况虽然看上去比较诡异,但其实原因并不复杂,还是流动性不足。很多人都在问,为啥币价和总市值看上去还行,但行业这么萧条呢?其实这个问题问反了。不要忘记,目前美国联邦基金利率仍处于历史高位,宏观流动性处于紧缩周期,在这个周期,股市、币市本来就应该是熊市。所以真正奇怪的是,为啥行业深熊的时候币价还行?

1. 结构性的巨变

事出反常必有妖。在币价与行业背离的表象之下,是底层市场结构的巨变。很少有人意识到,crypto 市场在今年年初发生了一次根本性的、结构性的变革。比特币 ETF 的通过,标志着在原本自由流动的 crypto 市场之外,出现了一个流动性几乎完全独立的数字货币市场:美股市场。这实际上是 crypto 发展历史上的分水岭事件,当前币价与行业的背离,就是在这种新的市场结构下出现的新现象。

因为出现了两个市场,因此出现了两种看似相互矛盾的景象。“还行”的币价,是在美股市场上创造的。而“不行”的行业,是在 crypto 市场上发生的。

从去年下半年以来的比特币上涨,主要是 ETF 带动。而进入 ETF 的资金,基本留在了华尔街手里,并没有进入自由 crypto 市场,更没有滋养到创新的 crypto 项目。相反,crypto 市场仍然在高利率和 AI 压迫导致的资金荒中。缺乏外部流动性的注入,就必然会导致行业内卷。现在在 crypto 行业中出现的种种窘迫景象,都是资金荒的体现。

真正牛市只有等到流动性走向宽松的时候才会到来。反过来,当流动性宽松的时候,资金会重新大量注入 crypto 市场,牛市也必将到来。

越来越多的信号表明,美联储的降息周期只有数月之遥了。联邦利率目前处于历史高位,乐观的估计,这次降息周期持续时间可能会比较长,为行业发展提供一个较长时间的恒纪元。悲观的估计,降息一段时间之后,通胀飙升,美联储会被迫再次升息,确认乱纪元。我个人对未来持审慎乐观态度,但即便是乱纪元,2025 年大概率会是一个好年份。

长期来说,两个市场之间会有一场大战,但也只是一决雌雄而已,两者会长期共存。

2. 四个有大机会的赛道

现在很多人都在猜下一轮牛市里会迸发出哪些主题。我在这里也给出自己的一些看法及原因,不构成投资建议,不对结果负责。

BTCFi

为啥 BTCFi 会是下一轮最值得期待的赛道之一?

首先,BTC 是唯一在下一个周期能够横跨美股和 crypto 两个市场的共识资产,ETH 暂时还不行,其他的更得排在后面。唯有 BTC 有可能把两个市场的共识和流动性联通起来。

其次,BTC 规模很大,非常大。BTCFi 只要在下个周期动员 5% 的 BTC 资产,再叠加一些衍生品,规模就有可能达到千亿级别。

第三,长期阻碍 BTCFi 发展的基础设施问题已经基本解决,无论是闪电网络、侧链、BTC L2,还是通过跨链桥把 BTC 桥接到 EVM 链上,无论是多签钱包还是 BTC Script 智能合约,现在的技术水平与上一轮时已经不可同日而语。现在在 BTCFi 里,基本上只有想不到,没有做不到。

第四,BTC 社群的心态变化。BTC hodlers 与 ETH fans 是两类截然不同的群体,成长路径、观念和心态存在很大差异。过去 BTCFi 发展不起来,很大程度上是因为 BTC hodlers 们根本对此没有兴趣。但是随着去年铭文生态的爆发,BTC 社群发生了两个变化,一是一批经过 DeFi 洗礼的活跃分子加入到 BTC 社群中,二是原本非常保守的 BTC hodlers 当中,也有一小部分人开始改变心态,愿意积极参与 BTCFi 的建设。

除了以上这四点比较容易看懂的理由之外,我看好 BTCFi 还有一个深层理由。在这个行业有年头的人都还记得,在 2018 年以前,BTC 流动性和活性非常足。但是随着 2017-18 年 ICO 泡沫的惨痛崩盘,特别是稳定币的崛起,BTC 基本退守数字黄金定位,活性大大下降,以至于很多人认为 BTCFi 可能是个伪命题。但熟悉世界货币金融史的人都知道,这其实是一个历史上人类曾经面对过并且完美解决过的问题。

在长达几百年的金本位时期,黄金作为本位货币,也同样面临类似的矛盾。核心问题在于,一方面黄金之所以可信,是因为它保值、抗通胀,这是它成为本位货币的共识基础。但也正因为这个共识基础,大众倾向于将黄金库藏储备。而货币是要流通的,不流动的货币不是好货币。也就是说,黄金作为货币的价值储备的特性与其交易中介的特性之间发生了矛盾。怎么办?

1717 年 9 月,牛顿作为英国皇家铸币厂厂长,提出将黄金与英镑挂钩。这其实是牛顿在数学和物理学之外另外一个彪炳史册的巨大贡献,那些经济盲们认识不到,诬蔑牛顿后半生碌碌无为,实在可笑。牛顿实际上为黄金创建了一个弹性储备,一方面满足人们将裸体黄金妥善保存的愿望,另一方面以活性十足的英镑作为代金券,并逐渐形成了双层货币创造体系,既满足安全性,又满足流动性,驱动经济和贸易高速运转。在这段人类经济史的黄金岁月中,黄金很少以裸体形式直接出现在经济活动中,但经济活动中处处离不开黄金。

我认为 BTCFi 目前正处在这样一个历史转折点上。本轮 BTCFi 如果能获得良好的发育,那么将能成为整个 crypto 经济的定海神针,在解决本身安全存储的前提下,以“代金券”的形态,积极而活跃地参与 crypto 经济,有力且持续地推动 crypto 经济的成长。这就是我看好 BTCFi 的根本原因。

Meme

了解我的人都知道,我并不是 memecoin 的拥趸,这是我个人的价值观决定的。但即使如此,我仍然要将 meme 列入我最看好的四个赛道之一。

这并不是因为现在 meme 几乎成了熊市当中唯一还在不断制造故事的赛道,而是因为 meme 的底层逻辑在 crypto 世界的道德困境中体现出越来越强的优势。

Meme 币有两个优势。第一个优势很容易想到,就是进入成本低。第二个优势则相对深刻一些,就是 meme 币把公平透明放在了价值承诺之前。

Meme 跟所谓的价值币相比最大的不同之处是什么?就在于价值币首先承诺价值,而 meme 币首先承诺公平和透明。我并不是说 meme 币真的很公平,实际上背后也有很多猫腻,但是相比较而言,meme 币信息不对称的情况普遍比价值币要好一些。

价值和公平哪一个更难?王阳明说,去山中贼易,去心中贼难。给一个资产做价值,相对比较容易,而公平地分配价值,则要难得多。价值币是先为其易,后为其难。由于这个行业的监管机制没有建立起来,所以对每一个价值币团队来说,一旦价值涌现,团队就会面临着机会主义的诱惑,这才是真正的考验和挑战,能够过这一关的,凤毛麟角。一旦一个价值币的团队背弃了承诺,那么这个币就会变得既不公平,也没有价值。相反,一个 meme 币,可以没有价值,完全表现为一个博彩游戏,但一上来就通过一些规则,把信息对称搞得相对到位。在这个基础之上,甚至有可能通过二次开发,为 meme 币赋予价值,这就是先为其难,后为其易,比给一个垃圾价值币重塑公平要容易得多。

请不要误会,我是坚决主张 crypto 要走向价值创造的,我自己努力做好价值币。但我也必须承认,青睐 meme 币,对很多人来说是理性的选择。

因此,我认为在下一周期中,虽然作为个体押中一个 meme 币的概率仍然很低,但 meme 币作为一个整体板块会继续火爆。而且,我认为 meme 板块会出现一些价值二创的行为,也就是有些第三方团队围绕已经存在的 meme 币开发应用,从而为 meme 币注入价值。

稳定币支付

区块链除了炒币没有应用?很多人都这么认为,其实大错特错。区块链上目前最大宗的应用是支付,而支付赛道里成长最快的是稳定币支付。

严格来说,我把稳定币支付放在四个赛道之一,是在作弊。因为稳定币支付的爆发,不是将来时,不是一个猜测,不需要冒险做任何判断,而是已经确立的趋势。

之前在 crypto 行业内,稳定币作为投资和激励的主要代币资产,已经被广泛使用。而最近新出现的趋势,是稳定币在跨境贸易当中的逐步渗透。尤其是最近这一两年,大量的中小跨境贸易商已经开始在其供应链内成规模使用稳定币进行 B2B 的结算。在这个领域,区块链支付即结算、分钟级清结算、交易记录终生可查等优势体现得淋漓尽致,只要用熟,就欲罢不能,完全不需要花时间去说服。

目前唯一的障碍是监管。

在 crypto 圈内普遍存在一种误解,即认为主要国家必将长期压制和打击稳定币支付。作为 ERC-3525 数字票证标准的设计团队,我们近两年来跟多个国家的央行、跨国金融组织都有深度交流与合作,我可以告诉大家,情况完全不是这样。从国际清算行到世界银行,从东南亚、非洲一些国家的央行到一些跨境业务巨大的国际性商业银行,他们对于稳定币的优势已经充分认知,绝大多数都知道这是个不可阻挡的趋势,因此正在采取积极的姿态去学习和接纳。

这一轮,不是狼来了,不是叶公好龙,是以比较成熟的理论思考和一定的实践为基础的。他们现在面对的主要问题是,在总体接纳稳定币支付作为一种合法的支付手段的同时,如何实施反洗钱、反恐融资等任何法治国家和负责任的金融机构都应该履行的管控义务。目前我们接触到的这个领域里的重大研究,有很大一部分围绕这个问题展开。一旦这个问题取得突破,稳定币支付将如开闸之洪水,席卷整个金融行业。

稳定币支付一定是 RWA 当中最先成功的板块。很多人认为下一波段中 RWA 会爆火,我认为总体上火候还不到,只有稳定币支付作为 RWA 的先锋板块获得大发展,其他 RWA 资产才能陆续起势,这还要至少再等一个周期。不过,RWA 赛道总体上行的趋势是没有问题的,耐心资本应该会逐步开始对 RWA 布局了。

Web3 社交

下一波段中将有 Web3 社交赛道的龙头出现,这是我最大胆的一个预测。这个话题炒了很久,每次尝试都不成功,为什么我认为突破点就在近期呢?主要是因为出现了新的思路和解决方案,代表案例就是 Solana Blink 和 TON。

首先要理解一点,所谓 Web3,就是价值互联网,所谓 Web3 社交网络,其实就是可以进行价值操作的社交网络。换句话说,Web3 社交相比较于 Web2 社交,主要是个增量,而不是推倒重来。从功能上来说,Web2 社交网络已经在内容上做得很好,Web3 社交网络没有必要另起炉灶。你重新做一个社交平台,把 99% 的资源都用来重复 Web2 社交网络已经做得炉火纯青的东西,还要说服用户放弃多年积累的社交资产,把全套社交关系和数据资产全部转移到新平台去,这不但非常难,而且非常笨。为什么不给现有的 Web2 社交网络增加一个价值层,允许大家在已有的社交网络里进行支付、交易等价值操作呢?

这个思路如此简单、自然,但是整个 Web3 社交赛道的创业者,竟然几年时间都想不到。好在随着 TON 和 Solana Blink 的出现,这层窗户纸终于被捅破了。TON 和 Solana Blink 有什么共同特点?就是在已经建成的 Web2 CBD 黄金地段的社交网络上加盖价值层,而不是跑到荒郊野地去重新盖楼,指望大家为了那么意识形态和价值主张集体搬家。换句话说,让 Web3 跑起来找流量,而不是让流量跑起来找 Web3。很多人只见树木不见森林,只看现状不看趋势,整天执迷于分析数据,一会儿指责 TON 空有流量没有价值,一会儿嘲笑 Blink 雷声大雨点小。这些指责单看都没有问题,但是却昧于大势,看不到 Web3 社交网络建设思维范式转换的重大意义。我不是说 TON 和 Blink 一定会成功,更不是说它们就是最后的那个成功者。就像微信之前有米聊,抖音之前有 http://Musical.ly,功成不必在它们,但是它们打开了正确的方向,会吸引后面更优秀的创新者,这是最重要的。

社交一定是一切应用之王,在 Web2 时代如此,在 Web3 时代必将如此。Web3 社交不存在任何逻辑上的问题,以前之所以搞不成,就是思维方式不对。现在这个窗户纸捅破打开,必将迎来 Web3 社交支付和社交交易类产品的大发展,很大程度上决定未来十年 Web3 行业的基本格局,对此我有很强的信心。

TrendX研究院:悟空游戏爆火,Web3领域有哪些潜在的“黑神话”?

截至 8 月 26 日,TrendX 平台 BTC、ETH、TON 的数据统计如下:

BTC 上周讨论次数为 9.38 K,较上上周上涨 10.71% ,上周周日价格为 64050 美元,较上上周日 59414 美元,上涨 7.8% ;

ETH 上周讨论次数为 2.73 K,较上上周上涨 15.5% ,上周周日价格为 2737 美元,较上上周日 2639 美元,上涨 3.7% ;

TON 上周讨论次数为 1.72 K,较上上周上涨 32.49% ,上周周日价格为 5.31 美元,较上上周日 6.64 美元,下跌 20% ;

随着《黑神话:悟空》的爆火,Web3领域正逐渐涌现出一批潜在的“黑神话”项目。这些项目不仅能够引领行业变革,还可能在未来重新定义市场规则。本文将探讨Web3世界中可能成为下一个“黑神话”的几个领域和项目。

比特币的可扩展性与 DeFi 发展

比特币自诞生以来,随着其市场的不断扩大,面临着越来越多的可扩展性挑战。传统金融领域对比特币的接受程度逐渐提升,比特币 ETF 的规模也在持续增长。与此同时,在加密货币原生生态中,BRC-20 代币和符文代币等新兴资产也开始崭露头角。这些资产不仅丰富了比特币的生态系统,还为其未来的发展带来了更多可能性。

然而,比特币面临的最大挑战之一仍然是其可扩展性问题。为了解决这一问题,各种团队正在研究不同的解决方案,如闪电网络、Stacks、RGB、Citrea 和 Merlin 等。这些技术的共同目标是提高比特币的交易速度和效率,降低交易费用,从而增强比特币在全球支付和去中心化金融(DeFi)中的应用前景。

在 DeFi 领域,比特币也在逐步开拓自己的市场。尽管以太坊仍然是 DeFi 的主要平台,但比特币通过像 BounceBit 和 Babylon 这样的项目,正在逐渐扩展其在 DeFi 生态系统中的影响力。这些项目不仅推动了比特币在去中心化金融领域的应用,还可能促使更多开发者和用户关注比特币的潜力。

所有权经济的深化

随着区块链技术的不断发展,所有权经济正在成为Web3领域的一个重要趋势。通过区块链,用户可以重新掌握传统上由大型企业控制的资源主权,如个人数据、创意内容和计算资源。这种新的所有权经济模式有望在未来对现有的商业模式和社会结构产生深远影响。

去中心化物理网络基础设施(DePIN)和去中心化社交媒体(DeSoc)是所有权经济中的两个重要领域。DePIN 的目标是通过去中心化网络提供实际效用,如分布式计算、存储和通信服务。随着基础设施的逐渐成熟,DePIN 有望在未来几年中实现大规模应用,并吸引大量用户和投资者。

在去中心化社交媒体领域,Farcaster 等平台的推出标志着用户对去中心化平台的兴趣增加。这些平台不仅能够保护用户隐私,还可以避免传统社交媒体平台中常见的内容审查和算法偏见问题。随着用户群体的扩大,DeSoc 平台可能成为未来社交媒体的主要形式。

现实世界资产(RWA)的代币化

现实世界资产(RWA)的代币化是区块链技术的一个重要应用。通过将链下资产引入区块链,RWA 代币化能够提高资产的透明度和效率,并为资产的组合性和潜在用例带来新的机遇。尽管全球经济面临利率上升的挑战,RWA 代币化项目仍然具有吸引力,尤其是在代币化国债领域。

机构投资者对 RWA 的兴趣不断增加,许多机构正在加速采用 RWA 代币化技术。此外,去中心化身份、预言机和互操作性解决方案等相关基础设施的发展也为 RWA 生态系统提供了有力支持。这些基础设施的完善将使 RWA 代币化的应用更加广泛,从而推动整个区块链行业的发展。

Web3游戏的蓬勃发展

Web3游戏作为区块链技术的重要应用领域,近年来发展迅速。玩家人数持续创下新高,尤其是超休闲游戏如 Hamster Kombat 和 Notcoin 吸引了大量用户。然而,目前强大的开放游戏内经济机制仍未完全成型。尽管如此,项目如 Pixels 和 Parallel TCG 已经成功建立了庞大的社区,并展示了Web3游戏的巨大潜力。

随着《黑神话:悟空》的成功,Web3游戏领域可能会迎来新一波的发展浪潮,尤其是在国产Web3游戏方面。以下是几个值得关注的项目:

Matr1x Fire:由Web3文化娱乐平台MATR1X推出的 FPS 射击手游,主打 PVP 多人竞技和 PVE 休闲玩法。团队成员大多来自腾讯,拥有丰富的射击类手游开发和运营经验。Matr1x Fire 不仅展现了Web2领域的技术实力,还将这种经验带入Web3游戏领域,可能在未来成为一款现象级游戏。

TrendX研究院:悟空游戏爆火,Web3领域有哪些潜在的“黑神话”?

Mahjong Meta:一个专注于麻将电竞的Web3游戏平台,旨在为玩家提供链上麻将主题公园。不同于传统的射击类电竞游戏,Mahjong Meta 更适合长期用户,通过结合电竞机制,该平台能够吸引并留住玩家,具有很大的长线运营潜力。

TrendX研究院:悟空游戏爆火,Web3领域有哪些潜在的“黑神话”?

Seraph: In the Darkness:由 Actoz 开发的一款基于区块链的黑暗奇幻 ARPG。Actoz 是韩国知名的网游公司,曾开发出《传奇》等经典网络游戏。Seraph 不仅延续了传统暗黑风格的游戏体验,还通过区块链技术引入了全新的玩法和经济模型,有望在未来成为区块链游戏的代表作。

TrendX研究院:悟空游戏爆火,Web3领域有哪些潜在的“黑神话”?

MetaCene:一款设定在超现实末世社会的 MMORPG,玩家将在游戏中与各种 NFT 互动,重新定义文明。MetaCene 的出现标志着一个以玩家为中心的新时代到来,可能会成为Web3游戏领域的又一“黑神话”。

TrendX研究院:悟空游戏爆火,Web3领域有哪些潜在的“黑神话”?

TrendX 平台数据周报

TrendX研究院:悟空游戏爆火,Web3领域有哪些潜在的“黑神话”?

以上为 TrendX 本周的平台数据,我们可以看到,相较于 8 月 12 日-8 月 18 日,上周整个市场情绪面开始收窄,这可能和 Telegram 创始人被抓有关,一定程度上加深了市场对行业未来发展前景的担忧。

结语

《黑神话:悟空》的成功为我们展示了如何通过创新和独特的文化背景引发全球关注。在Web3领域,我们也看到了一些潜在的“黑神话”项目正在崛起。无论是比特币的可扩展性与 DeFi 的发展,所有权经济的深化,现实世界资产的代币化,还是Web3游戏的蓬勃发展,这些领域都可能在未来引领行业变革,成为新的市场风向标。

Web3领域的这些潜在“黑神话”项目不仅代表着技术的进步,更重要的是,它们将重新定义我们如何理解和参与数字经济。这些项目将带来更大的自主性、更广泛的应用场景,以及更加开放和去中心化的未来。随着时间的推移,这些“黑神话”可能会逐渐崭露头角,成为下一个引领时代的标志性项目。

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投资有风险,项目仅供参考,风险请自担

专访deBridge创始人Alex:构建流动性的互联网

原创|Odaily星球日报

作者|jk

专访deBridge创始人Alex:构建流动性的互联网

随着去中心化金融基建领域的不断演进,deBridge 的最新动态引发了广泛关注。从黑客松的获奖选手一步步走到 Solana 上最大的桥之一,来路坎坷的 deBridge 正逐渐成为这个领域最大的玩家。

Odaily星球日报有幸采访了 deBridge 的创始人 Alex,深入探讨了 deBridge 如何通过其创新的流动性互联网构建和即将推出的 DBR 代币,重新定义跨链资产的流动性和治理机制;同时,也包括用户最关心的积分机制和第二季相关活动。

Alex 还分享了对 deBridge 社区和用户在未来几个月内最应期待的里程碑事件的见解,以及他对 deBridge 未来发展的宏伟愿景。让我们一起了解 Alex 如何阐述 deBridge 的独特价值,以及它如何在去中心化金融的浪潮中引领创新变革。

专访deBridge创始人Alex:构建流动性的互联网

deBridge 的创始人 Alex。来源:deBridge

以下为采访全文:

Odaily:

很高兴见到你,Alex!我们非常幸运有机会与 deBridge 团队交流。首先,你能介绍一下自己和 deBridge 团队,并解释一下你们的项目是做什么的吗?

Alex:

当然。感谢你今天邀请我参加采访。我叫 Alex,是 deBridge 的 CEO 和联合创始人。但我更希望你可以把我称为 deBridge 的核心贡献者,尤其是在我们正转型为 DAO 的过程中。基本上,我们正在构建“流动性的互联网”。

deBridge 被认为是市场上最快和最安全的桥。我们在 2021 年初开始了我们的旅程,从那时起,我们经历了显著的变化。我们最初是在赢得 Chainlink 全球黑客马拉松后引起关注的。是的,我们最开始是一个黑客马拉松项目,但在过去三年半里我们迅速成长。从一开始,我们的目标就是实现信息和流动性的自由流动。

我们开始研究桥的原因是为了解决流动性转移的问题。我们的团队参与了跨链套利,需要使用中心化交易所重新平衡我们的库存。然而,我们经常面临中心化交易所的挑战,比如提现延迟或热钱包流动性不足。我们意识到需要一种真正去中心化的技术来促进信息和流动性的转移。

我们已经致力于这个使命相当长一段时间了。正如你可能知道的,安全性是这个领域最大的挑战。我们为 deBridge 至今没有经历过一次漏洞或安全隐患而感到自豪。我们的桥基础设施自第一天起就保持了 100% 的正常运行时间。此外,我们被称为最快的桥,因为我们采用了一种与传统跨链基础设施不同的独特模型。

Odaily:

感谢你的介绍。让我们具体来深入探讨一下 deBridge 的产品方面。我们注意到一些令人印象深刻的数据,特别是 deBridge 在 EVM 链和 Solana 之间的广泛使用。例如,在 6 月,Solana 上启动的资产总额为 2.8 亿美元,其中通过 deBridge 的为 1.54 亿美元,相比之下通过 Wormhole 的为 1.25 亿美元。这是相当可观的数字。

你们团队在决定支持哪些链时考虑哪些数据指标?你们是否考虑特定领域的增长,比如 Farming、Meme 代币或某个链上的质押?你们考虑的关键指标是什么?

Alex:

这是个好问题。最初,我们开始为 EVM 链开发 deBridge,因为任何跨链基础设施都由两个层次组成:协议层,基本上是部署在每个链上的智能合约;基础设施层,涉及签名和验证跨链消息的验证节点。EVM 在当时是一个显而易见的选择,因为整个 DeFi 领域最初是围绕 EVM 构建的,主要以以太坊为中心。

随着我们看到更多的二层解决方案出现,我们开始考虑应该支持的第一个非 EVM 链是什么。我们进行了几次内部讨论,考虑了 2021 年左右发展起来的各种技术栈和生态系统。最终,我们决定支持 Solana,因为我们对其生态系统的发展和增长感到兴奋。

一切始于我们从 Solana 生态系统获得的 2 万美元的小额资助,这成为我们长期参与的起点。我们花了大约两年时间来构建协议层、基础设施以及一切必要的东西,以便在主网启动时能够适应。今天,deBridge 是 Solana 生态系统的主要桥之一,流动性流入和交易量的很大一部分通过我们的基础设施处理。

在扩展和决定支持哪些链方面,我们的目标是让 deBridge 真正去中心化。正如我之前提到的,我们正在构建 DeFi 的“流动性互联网”。互联网的一个巨大优势是它是无需权限的——你不需要权限就可以访问网站或连接到互联网。我们相信这个概念也应该适用于 DeFi。任何区块链生态系统都应该能够连接到 deBridge,并与任何其他支持的区块链无缝通信。

为此,我们开发了一个独特的框架,称为 IaaS,即“互操作性即服务”。

这几乎就像Web2领域非常流行的 SaaS 模型。对于 IaaS(互操作性即服务),任何区块链生态系统都可以通过智能合约发起订阅,每月支付 1 万美元,立即连接到 deBridge。

目前最大的问题是,如果你正在构建自己的链或二层解决方案,你绝对需要一个桥,因为这是基础。然而,如果你接触大多数流行的桥提供商,他们通常要求数百万美元的资助或大量流动性供给到他们的池中,这对每个人来说都不可行。使用 deBridge,你不需要与我们的团队进行谈判或请求集成。你可以简单地通过智能合约发起订阅,deBridge 基础设施将部署在你的链上。我们的验证者将自动与您的链建立连接。

我们流动性网络中的 Solver 将自动看到所有创建的进出你生态系统的交易,从而决定是否要满足这些交易。这就是我们如何实现“流动性互联网”的。

到目前为止,deBridge 有两种类型的 IaaS 适配器。第一种是 EVM,允许任何 EVM 兼容链连接。第二种是 SVM,使任何 Solana 兼容或通用生态系统能够连接。我们进一步考虑如何为更复杂的链(如 Aptos、Sui 或 Cosmos)启用连接。这个框架的下一步将是 IaaS 适配器,利用我们已有适配器的代码库,允许任何人为更复杂的链构建自己的适配器。

例如,开发者可以将 deBridge 智能合约从 Solidity 或 Rust 移植到特定链的语言中,进行审计,部署智能合约,然后以相同的方式连接到 deBridge。我们相信任何人都应该能够构建,随着我们向 DAO 的过渡,我们的努力和资助将很大一部分可能集中在激励开发者连接更多区块链生态系统上。

所以,这就是我们对 deBridge 未来的设想。

Odaily:

那么,下一个问题是,deBridge 的产品路线图中有哪些即将到来的大事件?

Alex:

这是个好问题。接下来最大的里程碑是我们代币的推出和向 DAO 的过渡。到目前为止,deBridge 是增长最快的桥之一,也是唯一一个成功建立高效价值捕获机制的桥。

deBridge 不仅快速,而且是第一个达到盈亏平衡点的桥。它每天产生可持续的利润,因为任何发起交易或进行跨链转移的用户都需要支付费用。在我们的案例中,这些费用用于安全性和速度,使 deBridge 成为市场上最安全的桥梁。用户希望有信心,他们的操作或代币批准不会导致资金损失。

仅仅建立一个桥是不够的。如果你没有费用,你可以夸大指标和交易量,但没有有效的价值捕获机制,这些指标就没有意义。你可以接入任何钱包,但真正的挑战是建立一个高效的桥,拥有可持续的经济——不仅实现有意义的指标,还能产生价值积累,将费用汇入国库。没有这些价值积累机制,就无法建立真正去中心化的协议或生态系统。

在我看来,deBridge 可能是第一个实现这一目标的桥。如果你查看 Token Terminal 或 DeFiLlama 等平台,deBridge 是产生最大费用的桥梁之一。到目前为止,我们在协议国库中积累了大约 1200 万美元,这一数字相当可观——实际上超过了我们曾经筹集的总资金。

抱歉,可能有点偏题。但关于路线图——一个重要的步骤是代币的推出,这确实是向 DAO 过渡的关键步骤。然而,我们也在稳步执行我们的使命,构建 DeFi 的“流动性互联网”,这涉及许多改进和新产品功能的开发。

我们正在努力的一个特别有趣的方向是托管,类似于比特币之前存在的情况。我们计划将原生比特币引入 Solana,以实现现有资产在 Solana、其他 EVM 链和原生 BTC 之间的原生跨链交易。基本上,你将能够将 BTC 存入比特币链上的特定地址,并在 Solana 上接收 SOL 或在 Polygon 上接收 MATIC。这在用户体验和流动性方面将是一个重大改进,因为比特币是加密市场中市值最大的资产之一。

此外,我们还专注于可扩展性和支持新链。我们认为 Tron 可能是 deBridge 的一个有价值的补充,因为那里有大量流动性。目前,没有桥能够有效处理 Tron 上的大交易量,因此启用 USDT 等资产在 Tron 和其他生态系统之间的转移可能是一个重要的价值释放。

我们还在努力改善 deBridge 的流动性网络,这是我们独特的“零 TVL”模型,用于跨链资产转移。传统桥梁依赖于流动性池,这在安全性、可扩展性和资本效率方面存在多个瓶颈。流动性池容易受到重大漏洞的影响。我们开创了零 TVL 模型用于跨链转移,现在我们正在进一步增强它——使其更快,并最小化用户和 dApp 的运营成本。因此,GLM(无 Gas 流动性挖掘)将变得对用户和 Solver 更加实惠,改善用户体验并扩大其效用。

此外,我们正在开发用户请求的功能。其中之一是无 Gas 操作。例如,任何人都可以发起无 Gas 的跨链交易,无需签名或广播交易。相反,你可以简单地签署一个加密消息(如许可),然后 Solver 将代表你广播交易,立即在目标链上完成你的交易。这个功能还允许 Gas 分离,使得在 deBridge 上开发有趣的社交金融(SocialFi)机制成为可能,例如复制交易。

或者甚至是不同的 Telegram 内嵌机器人或嵌入式应用程序,用户可以参与复制交易或将他们的流动性委托给特定的金库,让其他人代表他们执行交易。可以开发很多有趣的机制,但跨链操作的 Gas 分离将是一个显著的用户体验改进。另一个有趣的功能是无 Gas 取消,如果预期的交易无法进行,用户将不需要广播交易。相反,他们将能够以完全无 Gas 的方式取消该预期交易。

所以,这些是我们心中一些产品功能和计划。

Odaily:

我们聊聊技术解决方案方面的问题吧:在跨链转移资产时,deBridge 选择什么类型的技术解决方案?你们的解决方案在效率和安全性方面有什么优势和边界?

Alex:

好问题,让我先解释一下区别:历史上,大多数桥都是作为流动性协议构建的,这意味着结算或跨链转移发生在流动性池中。它的工作原理是,你将资产放入一个链上的池中,然后等待交易完成,这有时可能需要长达 20 分钟,例如在 Polygon 上,最终确认需要很长时间。

在这 20 分钟后,你的转移将从目标链上的流动性池中结算。然而,这种模型有根本缺陷。它是同步的,这意味着在许多情况下需要自动做市商(AMM),价格发现通过曲线进行。此外,流动性池本身是一个瓶颈。例如,如果池中只有 200 万美元的流动性,你无法转移 300 万或 400 万美元,因为没有足够的流动性进行结算。此外,还有滑点——你不知道最终会收到多少。等待交易最终确认时,其他人可能会在你之前发送大额交易,导致你的交易因滑点或流动性不足而被撤销,或者你可能收到的金额远低于预期,这对用户体验是一个大问题。

另一个问题是资本效率。为了吸引流动性到这些池中,你需要花费大量资金用于奖励和流动性激励。例如,美国国债现在的年利率约为 6% ,而桥由于风险更高,必须支付至少 15% 。想象一下,一个总锁定价值(TVL)为 1 亿美元的桥梁——这意味着每年至少需要 1500 万美元的利息支付给流动性提供者。为了覆盖这些费用,桥需要产生超过 1500 万美元的费用,这几乎是不可能的。这就是为什么这种模型在资本效率上不高,长期来看,流动性总是会从这些类型的解决方案中流失。

最后一个问题是安全性。如果一个桥的 TVL 为 1 亿美元,它就成为了被利用的主要目标。这就是为什么我们在跨链领域看到如此多的黑客攻击。如果你与一个高 TVL 的桥互动,在我看来,这本质上是有风险的。

我们早期就认识到这些缺陷,并开始思考如何将模型从基于池的转变为更零 TV 设计或网络模型,在这种模型中,我们不依赖池进行结算,而是采用不同的方法。

我们可以使用 Solver 或私人做市商,我们提出了这个“零 TVL”设计。它的工作原理是,任何人都可以创建一个意图(Intent),基本上说:“好吧,我在 Polygon 上提供 100 USDC,任何人能给我 99 USDC 在 Solana 上。”这个意图就像一个限价单。任何 Solana 上的 Solver 或做市商将立即看到这个意图,第一个提供 99 USDC 的人将能够向 Polygon 发送跨链消息,解锁我作为用户提供的流动性。小的价差——例如这个例子中的 1 美元——就是这个设计的运作方式,非常高效。

这里的关键优势是没有静态锁定流动性。相反,一个 Solver 或做市商在保持自己流动性的同时完成交易,无论是在他们的钱包中还是资产负债表中。这种流动性仅在结算期间与智能合约交互的时间非常短。另一个有趣的方面是,Solver 承担了用户的所有风险,包括与交易最终性和重组相关的风险。这是他们的职业,他们因此获得奖励。

因此,用户不需要等待 10 或 20 分钟。Solver 管理最终性风险,这就是为什么结算通常在几秒钟内完成。这使得 deBridge 在设计上成为最快的技术。此外,它的资本效率很高。deBridge 不需要提供激励来吸引流动性,因为在这个零 TVL 设计中,根本没有锁定流动性。如果没有锁定流动性,就没有东西可供黑客攻击,使得模型显著更安全。

另一个关键点是,用户知道他们将收到的确切输出,消除了滑点。当用户创建交易时,他们可以指定确切的参数。例如,我可以指定我在 Polygon 上提供 1 USDC,并希望在 Solana 上收到 1000 SOL。虽然没有 Solver 会满足这样的订单,但我仍然可以控制执行价格。如果交易是有利可图的——例如,如果我以 200 美元的价格提供 1 SOL——那么 Solver 将竞争执行交易。这样,我就知道我将收到多少,不必担心滑点或基于 AMM 的价格发现。

例如,如果我想购买某样东西,比如一件价值 100 美元的连帽衫,我不想因为滑点而支付 101 美元或 99 美元。这种精确的切割功能只有在 deBridge 的流动性网络中才能实现。

所以,这就是传统方法与我们的零 TVL 设计之间的比较,突出了优势并解决了每种方法的问题。

Odaily:

实际上,我们注意到一个例子,最近一个做市商在 Solana 上执行了最大的单笔跨链转移—— 400 万美元的 USDC。如果你熟悉这个情况,能否向我们讲解一下 deBridge 是如何处理的,以及这个例子如何彰显 deBridge 的能力?

Alex:

是的,当然。这确实是我们结算的最大转移之一。这个特定的转移是由 Wintermute(一个做市商)促成的。这些做市商通常在不同链上分散流动性,他们的目标是通过套利或 MEV(最大可提取价值)来优化市场。如果他们有流动性,他们希望让其发挥作用,因此可以将意图或解决能力添加到他们的基础设施中。

在这 400 万美元的转移中,它是从以太坊到 Solana 的,一个大型基金需要快速移动流动性。在市场波动时期,你不能依赖中心化交易所,因为它们通常需要 64 个区块确认,等待这么久在面临清算或希望在价格下跌时购买资产时是有风险的。这就是 deBridge 的优势所在——它是最快的解决方案,给用户提供了先发优势,无论他们是想购买某样东西还是更高效、安全地管理流动性。

在这个案例中,基金需要快速将流动性从以太坊转移到 Solana。他们创建了这个大转移,但 deBridge 网络中的小型 Solver 无法处理,因为他们没有足够的流动性。Wintermute 承担了这个转移,值得注意的是,将流动性转移到 Solana 的人立即将其存入 Drift 开始交易。我看到 Drift 的创始人 Cindy 对此发了推特,这是 DeFi 中可组合性的一个很酷的例子。人们不必担心他们的资产在哪里或在哪个链上——他们可以自由、即时地跨链移动资产。这就是流动性互联网的运作方式。

Odaily:

绝对是,这真的很酷。我们知道 deBridge 正在进入积分计划的第二阶段。用户可以期待什么样的福利呢?

Alex:

积分系统是我们衡量每个用户或合作伙伴对 deBridge 生态系统整体成功贡献的一种方式。

我们重新设计了积分系统,以一种有趣的方式分配积分,积分与支付给协议的费用成比例。费用作为一种有效的货币障碍,帮助减少 Sybil 攻击向量,即人们可能试图通过燃烧 Gas 来获取免费的空投。

在 deBridge 中,我们从第一天起就有费用,因此所有用户都知道他们支付小额费用以获得安全性、速度和去中心化。我们推出了这个积分活动,作为第一个使其与协议产生的费用成比例的活动——基本上是每花费 1 美元获得 100 积分。我们创建了一个排行榜,显示与 deBridge 基础设施交互的所有地址的统计数据和协议活动。

此外,我们还加入了推荐组件。例如,像 Jupiter 这样的集成商使用 deBridge 可以获得其用户生成的推荐积分的 25% 。同样,积极的社区成员或领导者在他们的博客或社交媒体上分享推荐链接,也将获得其推荐生成积分的 25% 。这种方法类似于中心化交易所使用的推荐程序,激励人们传播技术。

我们一直以来的目标是建立去中心化治理,而不让风险投资者占据主导地位,这就是为什么我们没有筹集大量的营销预算。相反,我们的营销大使是我们的用户——那些对 deBridge 的速度和安全性印象深刻的人,自然会向他们的朋友和家人传播这个消息。积分活动是与我们的社区沟通并激励他们使用协议的有效方式。你可以把它想象成航空公司的里程计划。例如,我选择乘坐阿联酋航空,因为我喜欢积累里程,然后用它们来升级,这给我带来了好处。这是一个有效的用户获取工具。

对于 deBridge 来说,积分活动运作得非常好。我们将其设计和开发作为我们平台的一部分。第一季最近结束,并转化为初始代币分配的空投,这将是对社区的最大分配。在快照之后,我们将开始第二季,这基本上是该计划的延续。我们设想的 deBridge DAO 未来将有三个关键利益相关者群体。

首先,让我们谈谈社区。我们有一个名为“社区启动”的部分,分配了总代币供应量的 20% 。这将在三年半内分配。核心贡献者也适用相同的分配——在同一时间段内 20% 。此外,我们还为我们的战略合作伙伴保留了 20% ,这些合作伙伴在 deBridge 早期阶段支持了我们,在我们产生任何收入之前,并在过去三年半中继续支持我们。

得益于这种平衡的方法和我们筹集的资金极少,我们可以保持健康的分配,每个利益相关者群体——社区、核心贡献者和战略合作伙伴——最终将持有大约 20% 的总供应量。这些分配将在此期间逐步和按季度归属。

我们的积分活动的第一季刚刚结束, 6% 的总供应量将分配给用户和参与者。剩余的供应量将在未来的积分活动中分配。第二季在第一季结束后立即开始,继续激励用户。如果你使用 deBridge 进行跨链转移,你将获得在应用程序横幅上反映的积分。你还可以查看所有统计数据并探索你的积分。这些积分使你有资格获得未来的代币分配,这将由 DAO 管理。

这个系统不仅适用于用户;它还包括集成合作伙伴。例如,集成 deBridge API 或小部件的钱包将有资格获得这些分配,因为它们积累推荐积分(Referral Points)。这就是我们为积分活动和代币分配建立的机制。

Odaily:

非常感谢。社区对第一阶段的反应如何?一切顺利吗,还是说遇到了一些挑战?

Alex:

是的,当然。首先,你永远无法让每个人都满意,对吧?这就是世界的运作方式——总会有一些极端。当你满足一个群体时,可能意味着另一个群体不那么满意。这在某种程度上就像牛顿第三定律。

总体而言,我们正在优化 deBridge,以服务于忠实用户和那些与我们同行已久、理解我们长期愿景的人,建立 DeFi 的流动性互联网。在任何积分活动中,你都会有不同的用户——一些人真正投资于项目,而另一些人只是想要快速的空投。历史上,有几个大型空投,比如 Arbitrum 和 Uniswap 的空投,人们,包括我自己,进行了一些交易,突然收到了价值 2000 美元的代币。这就像魔法,因为没有人预料到,当时空投并不流行。

但现在,一些群体期望这种情况会永远持续下去,认为协议会不断空投免费资金。然而,经济总是遵循某些规则,没有魔法——只有数学。凭借我的数学背景,我总是试图理解价值来自何处。在 deBridge,我们正在建立一个可持续的公司,因此我们专注于我们的长期用户。

一般来说,谈到第一季时,我们的大多数忠实用户和理解我们长期愿景的人都感到满意和高兴。然而,那些主要对空投感兴趣的人可能不那么满意。我们收到的主要投诉之一是关于时间表。deBridge 基金会宣布了空投检查器,任何人都可以连接他们的地址并查看他们的空投分配。第一季排行榜前 10% 的用户是有锁仓的,这意味着他们在第一天获得 50% ,剩余的 50% 在六个月后获得。一些用户对此不满,表示:“看,你让我们持有代币六个月。我们不高兴。”这是一个合理的担忧。

我对这两组人都感到兴奋——我们的长期支持者和那些短期参与者。

但确实,有些人对必须等待六个月不满——他们希望更快地进行。因此,我们听取了他们的反馈,deBridge 基金会引入了一个额外的功能,允许他们以 20% 的罚金提前领取代币。这笔罚金将重新分配给那些愿意等待六个月的人。

这实际上是一个有趣的机制,使我们能够区分那些看到长期价值并理解我们愿景的忠实用户,以及那些更短期的用户或寻找快速翻转的空投猎人。我们尊重这两组人,因为他们各自扮演着重要角色。

我们经常与社区讨论想法,看看他们的想法和建议。如果反馈有意义,我们愿意适应或实施一些新东西。如果没有,我们就不关注。但我们社区中有许多聪明的人提出了很好的建议,我们尽量倾听他们。20% 的罚金功能是 deBridge 基金会采纳的一个特别好的建议。我认为大多数人对此感到非常兴奋。我们看到基金会公告上有超过 1200 个赞,我认为我们很快会在那条推文上突破 100 万次观看。所以,看到这一点很棒,这表明我们正在朝着正确的方向前进。

Odaily:

那么,下一个问题是关于 DBR 的——你能分享关于 DBR 在 LFG Launchpad 上启动的什么数据或细节吗?

Alex:

LFG Launchpad 是一个引导链上流动性的方法,实际上是 Solana 生态系统中最大的启动平台,由 Jupiter 团队构建。Jupiter 团队非常出色,他们的 DAO 是最大的之一。我总是对他们如何考虑用户体验感到印象深刻,而在 deBridge,我们实际上从 Jupiter 那里获得了很多灵感。我们很幸运能够参与 LFG Launchpad,Jupiter DAO 投票支持 deBridge。

它的运作方式是,某个时刻,代币需要变得可交易并通过市场。挑战在于如何进行公平的启动,以便代币不仅仅被 MEV 机器人交易或被风险投资者主导,而是每个人都有公平的机会参与启动。这就是 LFG 的意义——它是为了引导代币的链上流动性而构建的,特别是在 Solana 生态系统中,这对 deBridge 来说是完美的。

我们以独特的方式设计了我们的 LFG。这不是经典的 Jupiter 模式的启动,尽管那些也很棒。在我们的案例中,LFG 事件将是超级独特的。

只有符合条件的地址才能参与,资格是由忠诚度决定的。具体来说,至少在 10 个不同的日子使用过 deBridge 的用户将能够存入 LFG 金库。此外,质押了一定数量的 Jupiter(我相信是超过 600 JUP)的用户也将符合条件。这些信息在 Jupiter 研究论坛上有详细说明。因此,JUP 质押前 10% 的人将能够参与并存入 LFG 金库。

这就是机制的运作方式,所有人将以相同的价格获得代币。确保的流动性将用于引导 Meteora 上的链上流动性池,特别是 Meteora 动态池。另一个有趣的方面是,每个地址将被限制——参与者不仅需要被列入白名单或符合条件,而且他们的存款也有限制。限制设定为 25, 000 美元,这确保没有单个鲸鱼可以存入 1000 万美元并主导池。

这种方法确保了公平的分配和公平的链上流动性启动。我们有两种分配流程:每个人都可以索取的空投,以及 LFG 流动性引导机制。这两种分配的代币将在同一时刻可索取,所有人在何时以及如何索取方面都享有平等权利。

Odaily:

谢谢,除此之外,我们的读者特别关注代币的实用性。从需求的角度来看,你能解释一下 DBR 的用例以及与之相关的未来计划吗?

Alex:

当然。DBR 将是一个实用代币,其主要用途是治理。所有代币持有者将能够参与 DAO 的决策过程。他们可以就各种事项提出建议,例如应该通过 IaaS 框架集成哪些链,哪些产品功能应该优先实施,或者 DAO 的财政应该如何管理。

例如,deBridge 已经积累了大约 1200 万美元的交易费用,这将由 DAO 控制。代币持有者将对这些资金的使用有发言权——无论是用于协议开发,分配激励给某些合作伙伴或集成商,还是其他目的。对财政的治理将是代币持有者的一项重要责任。

DBR 的第二个用途是质押。要参与治理,代币持有者需要质押他们的代币,并利用他们的质押权力对各种提案进行投票。这些提案可能包括调整关键参数,例如交易费用,管理活跃验证者的列表,或在需要时轮换验证者。基本上,代币持有者将有权控制整个协议。

Odaily:

这是最后一个问题:展望未来,我们想知道 deBridge 的下一个主要里程碑是什么?用户应该期待哪些即将推出的功能或举措?

Alex:

代币启动绝对是一个重要的里程碑,这需要大量的准备。但我认为向 DAO 的过渡是另一个非常重要的步骤。这是使流动性互联网真正不可阻挡的关键。

在产品功能方面,有几个令人兴奋的发展。例如,我们正在努力与新的链集成,例如 Tron,近期将会实现。我们还专注于无 Gas 交易,这将允许用户执行无 Gas 取消,并启用更复杂的操作,例如 DCA。这将允许将大额交易分成较小的交易,分布在一定时间内。

我们最近在 deBridge 流动性网络(DLN)上推出了P2P功能,允许更定制的交易,你可以指定对方的地址——例如,理想的 OTC 交易。这是一个相当酷的补充。

另一个重要领域是托管。我们有 dePort,这是我们的托管解决方案,允许资产从一个链转移到另一个链,有效地创建它们的衍生品。deBridge 的下一个重大里程碑将是为 BTC 启用托管,允许用户在任何其他链上的任何资产上进行原生 BTC 交易。

此外,我们还在努力改善与交易成本和 Gas 效率相关的各种问题,使协议对用户更加经济高效。质押也是一个重要的即将推出的功能,为代币提供了另一种实用性。用户将能够质押并参与治理。

这些是我们目前关注的主要里程碑和功能性发展。

Solana单日交易费用降至数月低点,因Meme币热潮降温

8月27日消息,据The Block报道,以美元计量的Solana区块链上每日支付的总交易费用已降至自2024年5月初以来的最低水平。数据显示,周一,Solana的日交易费用降至639,000美元,与本月8日达到的峰值183万美元相比下降了65%,与3月18日创下的历史高点508万美元相比更是下降了87%。 YouHodler市场主管Ruslan Lienkha表示,日交易费用的下降表明Solana网络上的活动有所减少,其中Meme币交易受到的影响最大。Lienkha称:“我认为较低的交易费用与Meme币热潮的降温有关。Lienkha表示,Solana已获得认可,成为Meme项目的关键链,而当前用户活动的下降可能表明当前加密市场中 Meme币炒作的最后阶段。他补充道:“这与我们在上一个加密周期中观察到的NFT交易情况类似,随着Meme币泡沫的消退,Solana的使用率正在降低。”

又一家美国上市公司狂买BTC,已持有1000枚

据8月26日的一份声明称,于纳斯达克上市的医疗技术公司Semler Scientific以500万美元的价格再次购买了83个BTC,旨在扩大其BTC持有量。

此次收购使该公司的BTC总持有量达到1012个,包括费用和开支在内的累计成本为6800万美元

该公司董事长Eric Semler解释说,此次收购的资金主要来自公司运营产生的现金,并由其场内股权计划的资金作为补充。

Semler补充道:“我们对越来越多的机构采用BTC感到欣慰。最近有报道称,目前机构管理的BTC ETF资产占比超过20%。我们相信,这种机构化的增持将推动BTC价格的增长。”

Semler Scientific于今年5月开始投资BTC,当时以4000万美元收购了581个BTC

此后,该公司继续疯狂购买,6月6日以1700万美元购买了247个BTC,6月28日以300万美元购买了49个BTC。到8月5日,该公司又以300万美元购买了52个BTC。

又一家美国上市公司狂买BTC,已持有1000枚

根据BTC国债数据,Semler Scientific公司在最近一次购买BTC后,现已跻身BTC企业持有者前20名。

在第二季度报告中,公司首席执行官Doug Murphy-Chutorian重申了公司对BTC的承诺,强调BTC与公司的医疗保健业务战略相辅相成

Semler的BTC储量不断增长,凸显了企业对使用旗舰数字资产作为资金储备的信心不断增强。

这一趋势最早于2020年由微策略公司(Micro Strategy)拉开序幕,今年其他公司(如日本投资公司Metaplanet和上市公司DeFi Technologies)都对BTC进行了重大收购。

此外,BTC ETF产品的推出也使机构对这一新兴产业的投资显著增加。Bitwise首席信息官Matt Hougan预测,随着BTC行业的不断成熟,这一趋势在未来几年将进一步加剧

Gate.io亮相Coinfest Asia:赋能APAC Web3增长 2000人派对共舞引燃热潮

Coinfest Asia 2024已正式落下帷幕,本次会议于 8 月 22 日和 23 日在印度尼西亚巴厘岛的 Luna Beach Club 举行,这里是俯瞰巴厘岛最美海滩的绝佳场地。Gate.io 很荣幸能够成为此次活动的官方赞助商之一,为期两天的盛会吸引了众多行业领袖和参与者,带来了精彩的演讲与内容展示。许多顶级加密项目和交易所在现场设有展位,让与会者有机会与他们钟爱的 Web3 建设者面对面交流。

Gate.io亮相Coinfest Asia:赋能APAC Web3增长 2000人派对共舞引燃热潮

现场展位拉近与会者之间的距离

Gate.io 展位在会议期间人气颇高,且围绕 Web3 的最新热点展开了许多话题讨论。包括 Gate.io 在内的多个展位为参与者提供了社交和人脉拓展的机会,很多来访者不仅带走了 Gate.io 的周边礼品,还结识了不少业内人士。

Gate.io亮相Coinfest Asia:赋能APAC Web3增长 2000人派对共舞引燃热潮

精彩的讨论会让参与者投入其中

会议的一大亮点是题为“超越 Web2:在 Web3 中重新定义品牌互动”的专题讨论。Gate.io 东南亚负责人 Mai Ngo 作为嘉宾参与其中,其他嘉宾包括 Jambo 联合创始人 James Zhang、Serotonin 创始人兼 CEO Amanda Cassatt 和Accenture董事总经理 Hosho Karasawa,讨论由 Coinvestasi 总监 Felita Setiawan 主持。讨论内容涵盖了传统品牌进入 Web3 时面临的技术挑战、DAO 在品牌治理和客户互动中的角色,以及 Web3 领域常用的交流语言等。

Gate.io亮相Coinfest Asia:赋能APAC Web3增长 2000人派对共舞引燃热潮

嘉宾们还探讨了如何在 Web3 中有效提升品牌互动,品牌如何利用 NFT 的潜力,以及 Jambo 和 Gate.io 在构建 Web3 社区中的创新实践,这些方法对 Web2 品牌建设同样具备借鉴意义。Mai 还表示:“在竞争激烈的区块链行业中,品牌互动和客户满意度至关重要。建立一个强大而有活力的社区,是任何加密项目取得成功的关键,我们很高兴能够与业内同仁深入探讨这一重要话题。”

Gate.io亮相Coinfest Asia:赋能APAC Web3增长 2000人派对共舞引燃热潮

此外,Gate.io的独立关联公司Gate.HK也参与了另一个题为“机构:去中心化的挑战者?”的讨论会。讨论围绕机构参与 DeFi 的优缺点、比特币 ETF 的批准是否意味着向主流迈进了积极一步等相关话题展开。

After Party 成为最受欢迎派对

会议的高潮无疑是最后的官方 After Party,由 Gate.io 和阿里云联合主办。After Party 在巴厘岛的 Nuanu 仓库举行,超过2000人来到现场参与派对。活动丰富多彩,为与会者提供了放松娱乐的机会。活动包括小游戏、帆布袋喷绘和脸部彩绘等,让参与者既可以赢取奖品,又可以享受到创意的乐趣。现场还为嘉宾提供了丰盛的美食和饮品,许多嘉宾表示,这是他们今年参加过的最棒的派对!

Gate.io亮相Coinfest Asia:赋能APAC Web3增长 2000人派对共舞引燃热潮

Gate.io亮相Coinfest Asia:赋能APAC Web3增长 2000人派对共舞引燃热潮

最后,Gate.io 衷心感谢联合主办方阿里云及所有赞助商,正是因为他们的支持,才使得本届Coinfest Asia如此成功。同时,这场亚洲最大规模的加密盛会同样展现了亚太地区在 Web3 领域的巨大潜力和重要性。

Gate.io亮相Coinfest Asia:赋能APAC Web3增长 2000人派对共舞引燃热潮

Gate.io亮相Coinfest Asia:赋能APAC Web3增长 2000人派对共舞引燃热潮

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Messari:ETF资金流入一览 如何影响BTC和ETH价格

作者: Matthew Nay,Messari协议服务研究分析师

比特币 ETF 自 2024 年 1 月 11 日起生效,以太坊 ETF 自 2024 年 7 月 23 日起生效。

让我们来看看自那时以来的资金流入表现,并将其与这些时期的价格走势进行比较。

Messari:ETF资金流入一览 如何影响BTC和ETH价格

本周迄今数据指8月16日至8月22日这一周。

比特币ETF持续呈现正向流动。

然而,以太坊ETF继续出现资金流出。好消息是,大多数资金流出发生在交易的前七天内。

  • Grayscale的ETHE ETF流出资金近20亿美元,因为投资者在该信托转变为 ETF 后关闭了交易。2023 年 1 月初,该信托的实际价值一度负溢价60% 。

BTC ETF资金流入情况 Vs. BTC价格走势

Messari:ETF资金流入一览 如何影响BTC和ETH价格

当比特币在 2 月份首次突破 60,000 美元时,流入资金达 74 亿美元。六个月后,比特币的价格一直在 50,000 美元至 73,000 美元之间徘徊。

  • 然而,资金流入仍在继续,许多大型机构继续增持。截至第二季度,60% 的大型对冲基金已披露比特币 ETF 持股情况。Millennium 披露持有超过 27,000 枚 BTC。

贝莱德的 IBIT ETF 流入资金最多,达 206 亿美元,富达的 FBTC 流入资金位居第二,达 98 亿美元。

  • 自从 Grayscale 从信托基金转型为 ETF 以来,随着投资者转向费用较低的 ETF,他们已经流出 197 亿美元。Grayscale 的费用为 1.5%,而第二高的费用为 0.25%。

ETH ETF流入情况 Vs. ETH价格走势

Messari:ETF资金流入一览 如何影响BTC和ETH价格另一方面,以太坊 ETF 的故事却截然不同

关于 L2 是有利于以太坊还是有害,存在争议,有关 Solana 和 Avalanche ETF 在美国获得批准的谣言也开始升温。巴西已经批准了两只 Solana ETF 。彭博社的 ETF 分析师表示,更多加密 ETF 获得批准的可能性取决于今年 11 月是否会发生领导层变动。目前,Polymarket 上 Solana ETF 在 2024 年获得批准的可能性为6%。

今年余下的时间都将是疯狂的,现在我们所能做的就是系好安全带,享受旅程!

流入为负,以太坊价格自ETF成立以来已下跌 24.7%。

  • 然而,贝莱德继续主导 ETF 市场。他们已经向 ETHA 注入了 10 亿美元的资金,如果不包括 Grayscale 产品的资金流出,以太坊 ETF 的资金流入量已达到 18 亿美元。此时加密社区对以太坊作为主导智能合约平台的未来存在分歧。

市场崩盘——是否意味着经济衰退?

来源:周子衡

月初主要经济体股市崩盘始于美国,一周后出现逆转。但美国标普500指数(美国500强企业股价指数)的跌幅仍低于7月中旬的峰值和7月底“崩盘”开始的水平。因此,今年以来,特别是5月份以来,美国股市的大涨似乎已经结束。

市场崩盘——是否意味着经济衰退?

是什么导致了这种下滑趋势?这是否预示着美国经济将面临更严重的问题?  好吧,这是我在四月份说过的话——一字不差。

“2024 年第一季度,受美国经济软着陆的希望和对人工智能的热情推动,全球股市创下了五年来最好的第一季度表现。MSCI 全球股票指数今年上涨了 7.7%,为 2019 年以来的最大涨幅,股票表现优于债券的幅度为 2020 年以来任何季度中的最大幅度。

“全球股市的飙升主要得益于美国股票指数标准普尔 500 指数,该指数在上个季度 22 次创下历史新高。人工智能的炒作推动了市场的上涨,主要人工智能芯片设计公司英伟达的市值增加了 1 万亿美元以上,相当于今年全球股市总涨幅的五分之一左右!根据汇丰银行的数据,英伟达的市值增加了约 2770 亿美元——大致相当于菲律宾所有上市公司的市值。

美国股市的狂热仍在继续,因为投资者确信美国经济不会出现衰退,相反,今年美国经济增长将加速,并推动全球企业利润上涨。他们是对的吗?

金融资本家通常用股价除以年利润来衡量公司的价值。如果你把一家公司发行的所有股票加起来,再乘以股价,你就会得到这家公司的“市值”——换句话说,就是市场对这家公司的价值。这个“市值”可以是年收益的 10 倍、20 倍、30 倍甚至更多。另一种看法是,如果一家公司的市值是收益的 20 倍,而你购买了它的股票,那么你需要等待 20 年的利润才能使你的投资翻倍。我们可以用一系列公司的一篮子股价来计算股票市场上所有公司股票的平均价格,然后对其进行指数化。这样我们就得到了一个股票市场指数,比如标准普尔 500 指数,它涵盖了美国市值最高的 500 家公司。

由于公司股价基于金融投资者的主观判断,因此它们可能与公司的实际利润以及公司拥有的资产(机器、厂房、技术等)的价值相差甚远。这就是目前的情况。” 

因此,美国和其他股票市场都处于半空中,远远高于实际价值。以标准普尔500指数成分股公司股价价值与500家公司资产账面(货币)价值之比来衡量,即托宾Q值接近历史最高水平。但是:“无论股价如何波动,最终公司的价值必须由投资者根据其盈利能力来判断。一家公司的股价可能会与其实际资产存量的累计价值或收益相差甚远,但最终股价会被拉回正轨。”  四月份,我说过:“从根本上讲,如果美国企业利润增长放缓 (事实确实如此)且借贷利率居高不下,那么股价的挤压最终将导致当前市场繁荣的逆转。 ”

市场崩盘——是否意味着经济衰退?

当时,繁荣时期(称为“牛市”)已经出现了断层线。标准普尔 500 股票指数(美国前 500 家公司)几乎完全由七大社交媒体、科技和芯片公司推动——即所谓的七巨头(Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、Nvidia 和特斯拉)。标准普尔指数中其他 493 家公司的市场价格相对于收益几乎没有变化。因此,整个市场指数都依赖于七巨头能否维持利润增长。 

此次崩盘的导火索是美联储在 7 月底的会议上决定不降低政策利率,因为它认为通胀仍然“坚挺”。  几天后,美国公布了 7 月份的就业数据,数据显示增长非常疲软,净就业人数仅增加 11.4 万,仅为前 12 个月平均增幅的一半。

市场崩盘——是否意味着经济衰退?

官方失业率升至 4.3%,触发了预测经济衰退的所谓萨姆规则;远高于 2023 年 4 月疫情后的低点 3.4%。  萨姆衰退指标(以前美联储经济学家 Claudia Sahm 的名字命名)是经济衰退开始的一个相当准确的信号。  它是“当全国失业率(U3)的三个月移动平均值相对于前 12 个月的低点上升 0.50 个百分点或更多时”。而这一规则被违反了。

与此同时,根据最新的 ISM 制造业活动调查,美国制造业仍处于深度收缩区域,该指数从 6 月份的 48.5 降至 7 月份的 46.6。(任何低于 50 的分数都意味着收缩。)7 月份的数据是美国工厂活动自 2023 年 11 月以来最严重的收缩,也是过去 21 个时期内第 20 次活动下降,

随后,随着 7 月底季度企业盈利结果的出炉,尽管宣称业绩良好,投资者还是开始抛售,因为他们担心七巨头计划在人工智能和半导体方面投入的巨额资本不会在未来带来更好的收益。这些公司已在人工智能基础设施上投资了数十亿美元,但投资者现在开始怀疑这些投资的回报。股权投资公司 Elliot 管理公司表示,人工智能“被过度炒作,许多应用尚未准备好迎接黄金时段”,而且这些用途“永远不会具有成本效益,永远不会真正发挥作用,会消耗太多能源,或者被证明是不可靠的”。   事实上,调查显示,到目前为止,只有 5% 的公司在运营中使用人工智能,这表明增长有限,或者至少是缓慢增长。

日本央行决定提高政策利率,旨在提高日元兑美元的汇率并控制不断上升的通货膨胀,这进一步加剧了局势。这削弱了货币投机中所谓的“套利交易”。套利交易是指投机者以先前的零利率借入大量日元,然后购买美元资产(如科技股)。但日本央行的行动意味着日元借贷成本突然上升,因此美元资产的投机活动有所回落。

所有这些因素在上周五和随后的“黑色星期一”达到了顶峰。投资者陷入恐慌——衡量投资者“恐惧”程度的所谓 Vix 指数就体现了这一点。

市场崩盘——是否意味着经济衰退?

但这次崩盘是否意味着美国经济将陷入衰退?自崩盘以来,所有主流经济学家都纷纷向投资者保证,实际上一切都很好。《金融时报》高呼:“大家冷静下来!”  大量证据表明,失业率仍然很低,通胀将进一步下降,美国经济整体仍在增长。 

股票市场确实不是“实体”经济。从本质上讲,股票市场价格反映的是投资者对未来利润和盈利能力的预期(理性或非理性)。利润才是最终的决定因素。去年此时,美国企业利润开始萎缩,但此后出现了温和复苏。 

市场崩盘——是否意味着经济衰退?

因此,也许这次崩盘只是一次“调整”,让股价跌至更接近企业盈利增长的水平。1987  年股市崩盘更严重时,情况就是如此。几周之内,股市就恢复到了新高。 

另一方面,非金融部门资本的盈利能力(并非利润本身)处于 2008-2009 年大衰退结束以来的最低水平。这意味着未来将出现衰退。

市场崩盘——是否意味着经济衰退?

现在不是 1929 年,当时股市暴跌,预示着大萧条的开始。  美国企业的盈利能力已经比 1924 年下降了 13% 以上。 但即使这次股市崩盘目前并不预示着实际产出、投资和就业的衰退,目前的盈利趋势也表明,衰退最终将在本十年结束前发生。