Archives 8 月 2024

视频来源：《》

嘉宾：David Kalk、Jeff Park

主持人：Yano、Santi

原文编译：Peyton， 7 UPDAO 分析师

Reflexive Capital 的 David Kalk 和 Bitwise 的 Jeff Park 探讨了心理学在加密货币交易中的关键作用。他们认为，在高度波动且具有反射性的加密货币市场中，掌控个人情绪和偏见是超越他人的关键。他们剖析了传统风险投资方法的局限性、流动策略的潜力，以及为什么心理韧性可能是当今加密货币领域中最宝贵的优势。他们分享了管理交易心理、适应市场制度以及机构加密货币投资未来的观点。

Empire 频道由 Jason Yanowitz 和 Santiago Santos 主持，致力于分享那些在其他地方听不到的真实加密货币故事。如果你在寻找加密领域的最佳内容，Empire 频道正是你的不二之选。我们每周一和周五更新新剧集，为你带来来自顶级创始人、投资者和行业建设者的深刻见解。该频道由 Blockworks 团队打造，提供高质量的加密货币内容。

DavidJeff 介绍

David Kalk 是 Reflexive Capital 的创始人兼首席投资官。他拥有丰富的宏观交易背景， 2008 年在高盛开始职业生涯，专注于利率衍生品。在之后，他加入了 Peter Thiel 的家族办公室，担任宏观基金的首席投资官，期间磨练了风险管理和交易技巧。2020 年，他帮助创办了 CommonHealth Asset Management，并开始关注加密货币作为宏观资产。2023 年 7 月，源于他对加密市场的热情，David 创立了 Reflexive Capital，致力于开发机构级加密货币产品。

Jeff Park 是 Bitwise 的 Alpha 策略负责人和投资组合经理。他在投资策略和投资组合管理方面拥有丰富的经验。作为 alpha 生成和投资管理领域的专家，Jeff 在塑造 Bitwise 的投资方法和策略方面发挥了关键作用。

Crypto 是流动性最强的非有效市场

Yano: 初始提问  

Yano 请 David Kalk 总结他对加密货币的论点。

David Kalk: 对加密市场的观点 

David Kalk 认为，加密货币是「流动性最强的非有效市场」。尽管市场具有流动性，但由于缺乏专业交易经验，以及风投（VCs）和散户的存在，市场极其低效。他认为，专业交易员和风险管理者通过动态调整和适应不同的市场环境，可以获得显著的优势。

Santi: 关于风投基金的问题 

Santi 问为什么许多流动性基金往往会经历收益回撤，是因为经理的水平不足还是因为他们的注意力不集中。

David Kalk: 技能差异 

David 回应说，交易和风投投资所需的技能截然不同。交易员必须灵活并对价格变化做出反应，而风投则侧重于长期的投资论点。他补充说，在加密货币领域，人们常常与他们的投资过于紧密地联系在一起，这可能会损害理性决策。

Yano: 问 Jeff Park 

Yano 接着问 Jeff Park，他在 Bitwise 的角色，以及如何为公司创造收益。

Jeff Park: 在 Bitwise 的角色 

Jeff 解释说，Bitwise 专注于加密资产管理，采取多策略方法，并与独特的加密回报机会建立合作伙伴关系。他强调比特币的固有波动性，并将其视为一种机会而非缺点，尤其是在流动且积极交易的策略中。

Yano: 上周播客的后续提问 

Yano 请 David 分享他对上周播客中的关键点的看法。

David Kalk: 对播客的反思 

David 表示他尊重前一位嘉宾，并同意一些观点，如在市场中找到优势的重要性。然而，他在两点上有所不同：压抑波动性增加了风险，以及市场心理太混乱以至于无法依赖。他认为当前市场结构与过去大不相同，因此调整策略至关重要。

Santi: 关于市场行为的评论 

Santi 分享了一个基金经理在市场上涨时持有现金，随后在随后的熊市中获利的例子。他同意 David 的观点，并强调了在波动市场中管理投资者期望的挑战。

Jeff Park: 与 LPs 的挑战 

Jeff 讨论了加密基金 LP（有限合伙人）的独特期望，他们通常寻求短期收益，这与长期风投策略不一致。他强调在加密等波动市场中管理这些期望的重要性。

David Kalk: 在加密市场中的适应性  

David 总结时强调，随着市场的发展，必须适应和进化，了解何时转变策略以及何时持有现金以实现长期成功。

Santi: 认同 

Santi 同意 David 的观点，强调灵活性的重要性，并准备好随着市场结构的变化而调整策略。

LP 优先级

David Kalk: LP 优先级与策略设计

David Kalk 讨论了加密货币投资中扭曲的回报概况，强调许多资金分配者不仅仅关注绝对回报，而且希望在特定的波动性概况内实现回报。他指出，尽管存在对有效管理波动性的策略（如将 80% 的资金分配给现金， 20% 分配给加密货币策略）的兴趣，但该行业尚未创造出吸引这些资金分配者的回报概况。David 认为，为了使这些策略吸引新的资金，它们需要被正确地包装（packaged）。

Santi: 关于策略吸引力的问题 

Santi 询问两位发言人，这类策略对有限合伙人（LP）的吸引力如何，特别是考虑到大多数 LP 习惯于将投资归类为对冲基金或风险投资类别。他指出，「流动风险投资」这一概念常常让 LP 感到困惑，导致他们放弃投资机会。

David Kalk: 需要正确的结构  

David 同意「流动风险投资」这一概念并未有效满足 LP 的需求。他认为，该策略必须是一种真正的对冲基金策略，且没有重大的回撤，才能被归入对冲基金类别。尽管加密货币具有诱人的风险回报特征，但之前的投资的做法往往鲁莽，杠杆管理不善导致崩盘。David 质疑这是因为策略本身的难度，还是因为错误的人在管理。

David Kalk: 心理优势与风险管理的作用 

David 强调，心理优势和风险管理在交易中至关重要，尤其是在加密货币领域。他指出，尽管许多来自传统金融（TradiFi）的人认为他们可以将相同的原则应用于加密货币，但这并不总是有效的。他暗示， 2018 年那一批经理人不应被视为加密货币领域真正经验和才能所能取得的成果的指标，这暗示了该行业需要更加严肃和有能力的努力。

流动性 vs 私募市场

Jeff Park: 投资工具结构的重要性  

Jeff Park 在比较以贝塔为中心的方法与以流动阿尔法为中心的方法时，强调了投资工具结构的关键作用。他指出，在开放式结构中，年度费用和结算可能成为沉重负担，特别是如果基金经历大幅波动时。寻求风险管理的投资者可能更倾向于封闭式基金，特别是以风险投资为中心的基金，其激励机制通过分配瀑布更好地协调，从而允许更大的耐心。然而，在开放式结构中，业绩的大幅波动可能使投资者的情况比普通合伙人（GP）更糟。Jeff 强调，这些结构性问题意义重大，也是为什么一些投资者对某些投资工具持谨慎态度的原因。

Jeff Park: 加密货币领域的变革潜力

Jeff 承认，正如 David 所提到的，加密货币投资领域存在变革的潜力。他指出，新的交易心态和金融创新，如比特币 ETF 的推出以及这些 ETF 期权的可能性，标志着传统金融工具与加密货币的融合。这可能会带来更多风险管理的交易解决方案。然而，Jeff 强调，拥有与有限合伙人（LP）利益一致的正确投资工具结构至关重要，这是过去未得到充分解决的问题，但为未来带来了希望。

David Kalk: 交易是一种专业技能

David Kalk 挑战了传统投资组合经理（如在 Millennium 交易石油 20 年的人）在加密货币交易中必然会失败的假设。他认为，交易是一种专业技能，可能有一些人在加密货币领域拥有出色的交易能力，就像在风投中一样。。然而，David 指出，他并不经常遇到那些拥有纪律和自我意识，能够理解和利用自己在交易策略中的认知偏差的人。他质疑这样的个体在加密货币领域是否存在。

心理优势的价值

Santi: 识别偏见和管理情绪的重要性 

Santi 通过分享他与 David 定期讨论的经验来回应，这些讨论通常以「我没有看到什么？我现在的偏见是什么？」等问题开始。他建议，这种关注识别盲点和管理情绪是成功交易中最关键的方面，强调了交易过程中自我意识和情绪控制的重要性。

David Kalk: 加密货币中的心理优势的重要性 

David Kalk 断言，心理优势可能是加密货币市场中最重要的优势。他指出，在传统市场中，幸存者往往通过多年的经验发展出这种优势。在加密货币领域，那些具有心理韧性的人拥有巨大的机会，特别是因为许多人已经从积极管理投资组合转变为买入并持有的策略。然而，David 批评了这种方法，指出前几轮周期中的许多资产都没有保持其价值。他强调，在如此波动的环境中，适应和积极管理头寸的重要性，而不是固守买入并持有的心态。

Santi: 持有主要资产和管理波动性的挑战 

Santi 强调，大多数管理者都不愿简单地持有主要资产，特别是随着 ETF 的兴起。他承认，客户支付管理费是为了获得超额收益，这有时涉及持有现金或主要资产如比特币或以太坊。他认为，管理像加密货币这样混乱的资产类别，关键在于引导客户穿越波动性，这是管理者提供的真正价值。

David Kalk: 在主要持仓与积极策略之间取得平衡  

David 将这种困境与股票市场进行了比较，在股票市场中，经理们通常会持有苹果或亚马逊这样的主要股票。他指出，挑战在于平衡这些持仓与其他策略，以证明经理收取的费用是合理的。

Santi: 注重结果而非智力上的辩护 

Santi 强调，重点应该放在交付结果上，而不仅仅是持有资产和构建过于复杂的智力论证。他强调，目标是超越表现，而不仅仅是在客户沟通中显得聪明。

David Kalk：投资者的限制阻碍了灵活性

David 讨论了管理者因投资者的限制和干预而面临的困境，这极大地阻碍了他们有效执行策略的能力。他认为，这种缺乏灵活性是基金管理中的一个主要问题。

Santi：对管理者的信任和自由

Santi 认为，投资者需要信任管理者的智慧，并允许他们在不过度限制的情况下执行策略。他相信，投资就是相信管理者的能力，并给他们空间来完成他们的工作。

David Kalk：灵活性和适应性的关键作用

David 强调，灵活性至关重要，尤其是在动态的加密货币市场中。他认为，能够适应和避免被僵硬的限制所束缚，是成功的关键。

Santi：平衡下行风险与捕捉上行潜力

Santi 表示同意，并指出关键在于管理下行风险并保护资本，同时仍然捕捉到大部分上行潜力，即使这意味着无法达到绝对顶峰。

David Kalk：加密货币中的市场反射性概念

David 引入了市场反射性的概念，这在加密货币中尤为重要。他解释说，市场受到反馈循环的影响，其中价格变化影响基本面，而基本面又反过来影响价格。这一现象在加密货币中尤为明显，因为缺乏明确的估值指标，允许价格自由波动，有时甚至是不合逻辑的。他断言，了解这些反馈循环对于驾驭市场至关重要。

Santi：在波动市场中风险管理的重要性

Santi 重申，管理风险至关重要，特别是在像加密货币这样的市场中，心理因素可能导致极端的价格波动。

David Kalk：适应市场的反射性

David 讨论了理解和适应市场反射性模型的重要性。他指出，成功不在于预测确切的顶部和底部，而在于理解市场的当前状态并据此做出调整。

Santi：知道何时退出的技巧

Santi 承认，在加密货币中成为永久的多头很容易，但真正的技巧在于管理风险并知道何时退出，即使这意味着错过一些收益。

David Kalk：通过灵活性和适应性实现长期成功

David 总结时强调，灵活性和适应性是加密货币市场长期成功的关键。他强调了理解市场心理动态以做出明智决策的重要性。

Jeff Park：ETF 对加密货币市场的影响

Jeff Park 指出，ETF 的推出，特别是比特币 ETF，是一个游戏规则的改变者。虽然比特币是加密货币行业的代表，但它并不代表整个资产类别。他认为，以太坊可能会吸引更多机构投资者的兴趣，作为对未来技术的押注。Jeff 相信，ETF 可能会成为更广泛采用的桥梁，但真正的影响将随着资金开始流入更广泛的加密货币生态系统而显现。

驾驭市场环境

Santi: 探讨当前市场环境

Santi 开场时询问从投资角度来看过去三到六个月的表现，并承认当前环境的挑战。他好奇是否有任何心智模式的改变帮助或将在当前周期内助力实现超越。

Jeff Park: 多管理人策略的价值

Jeff Park 回应时提到了他在与 Tar 的一场播客中的观点，即期望单一经理在所有方面都表现出色——包括基本面分析、交易数据、市场中性策略等——是不现实的。相反，他强调了选择在特定领域最强的经理的重要性，这与他们的多经理人策略（multimanager approach）一致。过去六个月中，这种方法被证明是有价值的。

Jeff 通过多策略（multi-strategy）方法的各种回报来说明这一点。例如，比特币 ETF 促成了自由裁量宏观交易（discretionary macro trading），而自动化趋势策略（automated trend strategies）也表现优异。三月份，高频交易策略在「迷因代币狂热」中提供了最佳的风险调整回报。到四月份，焦点转向了去中心化金融（DeFi）项目，如 Pendle 和 Ethena。正如 David Kalk 之前提到的那样，与前几个周期相比，这个周期中表现出色的代币可能有所不同，这突显了积极整合新原语（novel primitives）的重要性。

这一模式在五月和六月继续发展，在 Layer-1 协议和收益农耕策略（farming strategies）中出现了机会。Jeff 提到，在 Bitwise，他们的目标是为投资者提供一整套策略，包括反射性宏观交易（reflexive macro trading），并在流动策略中辅以多种正交回报向量（orthogonal return vectors）。

David Kalk: 系统化流程与适应市场周期的挑战

David Kalk 补充说，每个市场周期都带来独特的挑战。他指出，系统化任何投资流程的一个困难在于样本数量有限。例如，稳定币（stablecoin）在两个周期之前还不存在，因此很难开发出一个稳定币指标。理解市场流量至关重要，Q1 和 Q2 之间的流量差异显著，受比特币 ETF 和稳定币指标等因素的影响。此外，市场在第二季度末出现了技术性抛售。

David 观察到，市场目前似乎处于一个过渡阶段。他建议交易者调整他们的仓位与风险承担策略，并指出对于那些希望保留风险的人来说，整个周期中完全满仓并不明智。相反，他建议逐步增加头寸，为重要的市场波动做好准备，比如备受期待的「超级碗时刻」（Super Bowl moment）。

David 还回顾了尽管研究表明许多代币不会在下一个周期存活，但在 Q4 和 Q1 的前几个周期中，一些代币表现出惊人的韧性。一些代币经历了显著反弹，这突显了投资者往往会回归熟悉资产，推动短期收益。然而，他警告说，新发展不一定会推动老代币，并强调关注具有内在凸性（convexity）的资产的重要性。

Santi: 流通供应对老代币的影响

Santi 接着 David 的观点指出，老代币之间的关键区别在于它们的流通供应（circulating supply）。那些流通供应量大的代币，尤其是正在解锁的代币，可能会显著表现不佳。然而，一些已经解锁大部分供应的老代币可能会表现出显著的增长，因为它们更符合基本面。

David Kalk: 解锁代币对表现的影响

David 表示同意，他指出解锁代币（unlocking tokens）已经被证明是表现最差的因素之一。如果有人系统性地根据这一因素进行交易，这将是一项明确的策略。他补充说，关注老资产与新资产的重点应在于它们吸引新资本和兴趣的潜力。由于过去的泡沫或骗局，老资产可能难以激发新的投资，而新代币可能提供新的机会。

Santi: 游戏代币和其他小众类别中的机会

Santi 指出，在像游戏代币这样的类别中，例如 Axie Infinity，从低点显著反弹。虽然一些投资者可能会避开他们之前亏损的资产，但其他人可能会将大幅折价的资产视为买入机会。

David Kalk: 评估买家情绪和新叙事

David 强调了理解谁在购买这些资产的重要性——是以前的持有者，还是被低价吸引的新投资者。他建议，许多投资者可能更倾向于新的叙事和创新项目，而非与过去失望相关的资产。这种投资者情绪的转变将是决定哪些资产未来获得关注的关键。

Jeff Park: 因子模型对市场动态的见解

Jeff Park 分享了他最近在研究市场动态的因子模型（factor models）中的一些见解。研究利用了 Fama-French 模型来评估动量、价值和增长等因素。结果发现，增长是一个持续的因素，但大多数利润来自于空头（short positions）而非多头（long positions）。Jeff 总结说，尽管老代币可能有潜力，但近年来大多数收益来自于押注那些下跌的资产。

市场情绪管理

Santi：量化加密货币增长的挑战

Santi 开场讨论时提到，在加密货币领域量化增长的方法存在挑战，因为市场的波动性和动态性使这一任务变得复杂。

Jeff Park：增长评估的关键指标

Jeff Park 回应道，最近的一项研究使用了两项主要指标来量化增长：锁定总价值（TVL）相对于市值的比例，这作为一个广泛的指标，以及每周用户参与度的增长。通过分析这些变量，该研究旨在对资产进行排名，并预测其潜在的走势。Jeff 指出，在这些指标中表现较差的资产可能会显著下滑，而那些表现强劲的资产可能会提供投资机会。

David Kalk：反射性和动量的作用

David Kalk 进一步讨论了市场中的反射性，指出动量和基本面指标（如新钱包的创建）可以是有效的指示器。他指出，当动量和增长因素同时发挥作用时，效果最佳，因为这种组合在各类市场条件下都能带来可观的利润。无论是应用于多头还是空头头寸，这种双因素方法在实践中都证明是成功的。

Santi：模因币的领先指标

Santi 提到模因币时指出，对于这些资产，最关键的指标是钱包数量及其增长率——无论是每日、每小时还是每周。他认为这是识别模因币市场潜在机会的领先指标。

David Kalk：适应变化的市场机制

David 强调了识别市场机制变化的重要性，建议如果你有一套适用于市场的框架，并注意到某些策略不再有效，就需要调整你的方法。监测增长和动量因素是否继续相互支持，或者它们是否开始分化，可以帮助你判断是否进入了一个新的市场机制。

Santi：依赖反射性的心理挑战

Santi 分享了他在依赖反射性时的个人困境，承认他觉得挑战在于他不相信自己在市场整体上有优势。他的传统金融背景，竞争非常激烈，这让他质疑自己观点的有效性，尽管他有 12 年的经验。他指出，许多自认为有优势的人最终表现不佳或失败，即使是像斯坦·德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）这样成功的投资者也承认市场的不可预测性。这种认知使他重新调整了自己的视角，意识到许多市场参与者并未深入参与市场，这为那些认真参与的人创造了机会。

David Kalk：理解和利用交易优势

David 回应道，讨论了交易优势的概念，他指出在宏观交易中，许多专业人士使用类似的策略，似乎具有优势。然而，当进入像加密货币这样的新领域时，交易者可能会发现他们的优势是独特的，因为其他人可能没有有效地利用它。缺乏竞争的情况下应用特定优势可以带来优势，为那些识别并利用它的人创造机会。

Santi：情绪在管理头寸中的作用

Santi 将话题转向了交易中的情绪挑战，特别是在模因币超级周期期间。他解释了在钱包增长突然开始下降时管理头寸的难度。他想知道在这种情况下，尤其是当持有长期看好的模因币时，如何管理头寸，而此时的即时指标发生了变化。看到别人获利，而自己却面临指标快速变化的挑战，这种情绪冲击很难应对。

David Kalk：管理交易情绪的复杂性

David 认可了管理交易情绪的复杂性，指出交易教练通常扮演治疗师的角色。他强调说，没有放之四海而皆准的答案，而是要理解哪些情绪会导致代价高昂的错误，并制定应对计划。这可能涉及减少头寸，保持头寸，或者基于变化的信息做出理性决策。David 解释道，目标是识别个人的情绪模式，并相应地调整策略。在加密货币这样波动性较大的市场中，动量起着重要作用，因此相比于传统的均值回归策略，这需要一种更加灵活的方法。

Santi：个人经验和灵活性的重要性

Santi 分享了他在当前周期中的个人经验，他通过逐步增加在 Solana 上的投资来调整自己的方法，尽管他没有抓住最低点。他解释了应对市场参与者批评的挑战，因为错过了最佳交易，但事后他学会了接受未能抓住最低点是可以接受的。他发现逐步增加投资规模可以是一种有效的策略。Santi 回忆起 DeFi 夏天，即使在早期进入市场，市场也提供了足够的时间来捕捉趋势。克服情绪麻痹，逐步调整策略是他学习到的一个关键教训。

David Kalk：心理灵活性的价值

David 完全同意，强调心理灵活性在加密货币交易中的重要性。他认为，在这个资产类别中，通常更有利的是在趋势的早期阶段投资，而不是试图抓住底部。他总结道，在早期进入趋势时，获得显著收益的可能性更高，而不是专注于抓住确切的底部。David 重申，在像加密货币这样动态的市场中，适应性和根据新信息调整策略的意愿对长期成功至关重要。

加密货币值得投资吗？

Santi：加密货币市场中时机和流动性的挑战

Santi 首先讨论了在波动市场中管理头寸的困难，特别是当处理模因币（meme coins）时。他解释了锚定效应如何使得即使货币大幅下跌，调整也变得困难，即使它看起来仍然是一个好头寸。他回顾了 2021 年 11 月，当时利率开始上升，市场开始下滑，Santi 强调理解完美时机几乎不可能的重要性。相反，他主张持有具有显著入场和出场点的头寸，强调流动性的重要性。他指出，缺乏流动性可能是有害的，并且重要的是要等待更好的条件，而不是在波动市场中过度交易。

David Kalk：交易中的流动性复杂性

David 赞同这一观点，补充说，尽管人们欣赏流动性，但他们经常避免它，因为这需要积极交易，而这可能在心理上是负担。他建议，对于大多数交易者来说，减少决策可能会更好。

Santi：拥抱波动性的价值

Santi 将此与风险投资界进行了对比，在那里，投资者有奢侈的时间，有时要等待十年才能看出他们的决策是否正确。然而，在加密货币领域，他认为直面波动性更好。如果一项资产大幅下跌，但如果基本面稳固，那么这可能是一个买入机会。他强调手头有现金和计划来抓住这些机会的重要性。

David Kalk：制定计划的重要性

David 强调了制定周密计划的重要性。虽然每天根据新信息更新计划是可以的，但核心策略应该围绕你的交易过程和更广泛的市场环境来构建。计划应该反映过去的交易经验，以避免重蹈覆辙，并且不应该频繁改变。

Santi：对市场变化的反应

Santi 指出，某些市场事件，如美联储的行动和美国加密货币政策的转变，代表了转折点。他建议，几年后这些发展可能会被视为关键节点，今天就积极应对这些机会不容忽视。

David Kalk：平衡长期观点与市场现实

David 同意，但建议将时间范围缩短至 15 个月而不是两年，承认期间可能会有显著的市场下跌。他强调需要根据市场状况评估反应，并相应地调整投资规模，如果叙述保持一致，应集中精力筹集资金。他警告不要过度思考，提倡一种平衡的方法，保持对交易的承诺，而不过分对短期波动做出反应。

Santi：应对竞争和市场制度

Santi 和 David 讨论了理解更广泛市场制度的重要性。虽然日内交易的优势较少，但长期视角可以提供重大机会，特别是在考虑替代币的复杂供需动态时。他们指出，比特币仍然是市场中最可靠的方面。

Santi：回归传统金融的假设

Santi 向 Jeff 提出了一个有趣的问题，询问他是否会考虑鉴于加密货币市场的挑战而回归传统金融和对冲基金宏观交易。

Jeff Park：加密货币的独特魅力

Jeff 深思熟虑地回答说，虽然传统金融提供了稳定性，但加密货币的发展道路既具有挑战性又具有回报性。他强调了加密货币的独特属性，如流动性、波动性和全球覆盖范围，这些在传统市场中是无法比拟的。Jeff 发现通过承担流动性风险来获得额外回报的潜力在加密货币领域尤其有吸引力。他将此与传统市场进行了比较，并暗示如果标普 500 指数像加密货币一样波动，那么预期的回报溢价将会高得多。这种相对折扣和机会差距推动了他对加密货币宏观交易的热情。

Santi：复利和风险管理的重要性

Santi 反思了《失落的亿万富翁》（The Missing Billionaires）一书，该书强调了复利资本和风险管理的重要性。他指出，许多交易者倾向于使策略复杂化，而成功的做市商往往以低风险实现高回报。他强调，即使年度回报率的微小差异也能在长时间内对资本产生重大影响。

David Kalk：回撤和心理韧性的影响

David 补充说，管理回撤至关重要，因为重大损失需要巨大的收益才能恢复。他强调了理解交易的心理方面的重要性，包括识别个人情绪和偏见。观察他人如何管理这些挑战可以在市场中获得优势。

David Kalk：僵化思维的危险

David 警告说，早期交易中的成功，如以太坊，可能导致思维僵化和观点固执。他强调了建立一个将心理优势和交易优势相结合的业绩记录的重要性，这可以吸引新的投资。虽然这种转变可能需要时间，但在未来五到七年内可能会变得非常重要。

Santi：未来加密货币成功的策略

Santi 总结说，未来最成功的策略很可能是那些有效捕捉上行潜力同时管理下行风险的策略。他承认，虽然某些策略可能在特定周期中表现更好，但聪明的投资者将认识到减少波动性和随时间捕获回报的价值。

David Kalk：资金分配者的关注点演变

David 指出，传统资金分配者正在逐渐将重点转向根据策略的实际表现而非仅依赖历史规范来评估策略，这表明投资方法的一个更广泛趋势。

Santi：最后的思考和建议

Santi 问 Jeff 是否有任何最后的想法或建议，Jeff 推荐阅读《市场奇才》（Market Wizards）这本书，认为它是一本必读书。这本书提供了对交易行为心理学的宝贵见解，这些见解在加密货币市场这一独特结构中尤为重要。

Santi：交易中治疗的价值

Santi 表示同意，并分享说心理治疗对他来说是一项宝贵的投资，通过与圈外人士讨论挑战，提供了新的视角和支持。

David Kalk：交易教练的作用

David 此表示赞同，他强调了交易教练和心理方法的重要性，这些方法有助于确保决策时保持良好的心理状态。

Jeff Park：育儿与交易视角

Jeff 补充说，有了孩子后，他对交易有了不同的视角，影响了他的时间管理和压力水平。

原创 | Odaily星球日报（）

作者 | Asher（）

近期，尽管 BTC 走势方向仍不清晰，但获得融资的加密项目却在不断增加。关注一级市场融资动向或许对未来爆火赛道有一些启示。在众多投资机构中，Binance Labs 又最受社区关注。因此，Odaily星球日报整理了截止今日八月份 Binance Labs 投资的五个项目的项目简介与交互策略，分别为：MyShell、Particle Network、Corn、Sahara AI、Solayer。

MyShell：去中心化的 AI 生态系统

项目简介

图源：

MyShell 是一个去中心化的 AI 生态系统，允许每个人构建、拥有和共享人工智能应用程序。据悉，MyShell 在加密生态领域的应用场景包括：AI 生图，视频，游戏，个人助理等多样场景，注册用户已突破三百万。MyShell 通过模型层与开发者平台为 AI 创作者提供了丰富、深度的 AI 创作工具，并通过 Crypto 方式有效激励创作者，有机整合了创作者与用户的创作与消费过程，随着生态的逐步发展，双边网络效应将愈发强大，最终成为 MyShell 的护城河。

8 月 15 日，Binance Labs 宣布通过其第六期孵化计划投资 MyShell。此前，MyShell 已完成二次融资，总金额近 1700 万美元，分别为：

• 2023 年 10 月，MyShell ，本轮融资由 INCE Capital 领投，Hashkey Capital、Folius Ventures、SevenX Ventures 等参投；

• 2024 年 3 月，MyShell ，Dragonfly 领投，Delphi Ventures、Bankless Ventures、Maven 11 Capital、Nascent、Foresight Ventures、GSR、Animoca Ventures、Nomad Capital 和 OKX Ventures，以及 Balaji Srinivasan、Illia Polosukhin、Casey K. Caruso、Santiago Santos 等多位著名天使投资者参投。

交互教程

交互网站：

进入交互网站，参与积分狂欢季活动，通过每日登陆、完成在 opBNB 链上的链上交互、绑定 Discord 账号、图片增强、与集成的 AI 机器人对话或语音通话、邀请朋友等，来赚取积分。MyShell 页面显示，积分会之后可以兑换 Shell Coin，Shell Coin 将作为未来空投的凭证。

Particle Network：模块化 L1 链

项目简介

图源：

Particle Network 是一个模块化 L1 区块链，提供链抽象基础设施，通过四个核心功能分别为通用账户、通用流动性、通用 Gas 和 Particle L1 链。通过创建通用账户，为用户提供跨链的单一地址和交互点，同时抽象气体和统一流动性，从而为链抽象提供动力，这使现有的 L1 和 L2 能够在各生态系统之间进行无缝协调。

8 月 1 日，Binance Labs 宣布投资 Particle Network。此前，Particle Network 已完成三次融资，总金额达 2350 万美元，分别为：

• 2022 年 5 月，Particle Network 宣布完成 150 万美元 Pre-Seed 轮融资，本轮融资由 Longhash Ventures 领投，nsignia Ventures Partners、Cyberconnect、Monad Labs、Bitcoke Ventures、7 OClock Capital、FSC 以及多位知名个人投资者及互联网创始人参投；

• 2023 年 3 月，Particle Network 宣布完成 700 万美元融资，本轮融资由 ABCDE 领投，Animoca Brands、Longhash Ventures、GSR Ventures、ArkStream Capital、OP Crypto、HashKey 等机构参投；

• 2024 年 6 月，Particle Network 宣布完成 1500 万美元 A 轮融资，本轮融资由 Spartan Group 和 Gumi Cryptos Capital 共同领投了此轮融资，SevenX Ventures、Morningstar Ventures、Flow Traders、HashKey Capital 等参投。

交互教程

交互网站：

STEP 1. 进入交互网站，连接钱包并绑定推特、官推官推、加入官方 Discord 完成登录。

STEP 2. 通过 Sepolia ETH 测试代币兑换 USDG（）。

STEP 3. Task 1 ：点击“POINTS”栏目后，往下拉，进行每日签到，每次签到需要消耗 USDG。

STEP 4. Task 3 ：每日最多 10 次钱包转账交互任务，获得额外积分，为每日任务。   

STEP 5. Task 4 ：用测试币购买 NFT，每日最多 5 次获得额外积分，为每日任务。

STEP 6. 额外加成：如果满足下图任意条件，可获得额外积分奖励（）。

Corn：围绕比特币打造超高收益的以太坊 L2 链

项目简介

图源：

Corn 旨在增强比特币的实用性并引入新的收益产生机会。Corn 是一个新的以太坊 L2 网络，该网络使用一种代币化的比特币 BTCN 作为网络的 Gas 费用和经济激励。它不仅支持原生 BTC 跨链桥接功能，还将 BTC 用作燃料代币，并整合了领先协议的 DeFi 应用程序，解决了比特币在 DeFi 领域的即时需求。

8 月 19 日，Corn 完成 670 万美元种子轮融资，Polychain Capital 领投，Binance Labs、Framework Ventures、OKX Ventures、HTX Ventures 和 Relayer Capital 等参投。

交互教程

一方面，Corn 目前已在 Galxe 上开放了全新任务，并且活动将于 8 月 23 日结束，抓紧时间完成。

交互网站：

本期在 Galxe 的任务需要 Galxe 护照以及参与简单的转评赞的推特社交、Discord 身份认证任务即可完成。共 2500 积分。

另一方面，今日早上，官方宣布将在北京时间今日晚上 11 点举办一场活动，公布抢先体验空投活动的细节，只有在过去一年中使用过一个或多个合作伙伴协议的合格比特币和以太坊钱包才可以参与，符号条件的用户可率先体验全新的应用程序。并且，在此阶段用户将能够存入各种资产以获得积分，这些积分将来能够兑换 Corn 空投。

Sahara AI：去中心化 AI 区块链平台

项目简介

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Sahara AI 是一个去中心化的人工智能网络，允许每个人利用自身的知识资本，通过人工智能发掘货币化和自动化的机会。最初推出的基础产品包括 Sahara Knowledge Agent（KA）和 Sahara Data。

8 月 14 日，Sahara AI 宣布完成新一轮融资，Binance Labs、Pantera Capital 和 Polychain Capital 领投，三星、经纬创投、泰国汇商银行、dao5、Alumni Ventures、Geekcartel、Nomad Capital、Mirana Ventures 等参投，新资金将用于进一步扩展起全球团队，提升其 AI 区块链的性能，并加速其开发者生态的建设。据悉，本次为 Sahara AI 的 A 轮融资，融资总额约 4300 万美元。

交互教程

目前，项目处于早期，Galxe 上的活动已经结束，可留意之后上新的任务，Sahara AI 在 Galxe 上的链接为：，目前可以填写申请加入等待名单以获得早期访问权和最新更新，填写链接为：。

Solayer：Solana 生态再质押协议

项目简介

图源：

Solayer 是 Solana 生态 Restaking 市场，其目标是通过提升网络带宽来支持链上 Dapps 发展，同时保障 Layer 1 的安全性。Solayer 利用质押的经济原理来扩展 Solana 基础层的安全性，通过这一创新方法用户能够参与去中心化验证者网络，从而为 Solana 生态系统的安全性和去中心化做出贡献。用户可以通过质押资产来加强 Solana 网络的去中心化程度，同时通过 MEV-boost 赚取原生收益，并从委托资产中获得年化收益率（APY）。

8 月 7 日，Binance Labs 宣布投资 Solayer，并且 Solayer 在前一轮融资中，Solana 联创 Anatoly、Solana 核心圈 Influencer Ansem、Polygon 联合创始人 Sandeep、Babylon 首席战略官董心书、Tensor 联创和 Solend 创始人都有参与其中。

交互教程

交互网站：

STEP 1. 进入交互网站并连接钱包、完成社交任务、填写邮箱进入。

STEP 2. 参与质押 SOL 代币（目前质押 10 SOL 即可解锁邀请码），当前质押 SOL 的年化收益率为 8.12% 。

原文作者：Alex Liu，Foresight News

如果 DeFi 不存在，ETH 的价格可能是 400 美元。DeFi 迄今为止给 ETH 增添了最多的市值和用例，而非相反。在 DeFi 被忽视时，ETH 生态的情绪就低落，这不是巧合。想要 ETH 再创新高的唯一路径是通过 DeFi，大家该意识到这点了。—— Frax Finance 创始人 Sam Kazemian

当下的加密市场是怎样的？

• 是山寨币的熊市 —— 尽管 BTC 仍在 6 万美元高位震荡，不少山寨币已回撤掉本轮全部涨幅，甚至创阶段新低。新币更是大多「出道即巅峰」。

• 赌徒多于信仰者 —— 「价值投资一场空，梭哈 MEME 住皇宫。」并不是玩笑，是不少在行业中感到「财富焦虑」的朋友们的真实观点。炒新不炒旧，即使「群友互割」也不给 VC 「接盘」。

• 缺乏资本的流入 —— 没有所谓的「Mass Adoption」，没有 Retails 流入，只有场内的大家相互 PVP。A 想要赚钱则 B 必须要亏钱，没有共同做大的蛋糕。

怎样才能破局？我认为需要 DeFi 来一场文艺复兴。

DeFi 之困

DeFi 在这轮周期也异常挣扎。在流量为王的时代里失去了叙事热度，无人问津。这样的局面是怎样形成的？

加密市场的 90% 是叙事游戏，而令人沮丧的事实是 —— 大多数有影响力的 Shillers 和 KOL 与 DeFi 代币利益无关。推销他们几分钟前购买的模因币或与那些为 KOL 分配大量代币的新协议合作会更加有利可图。

那些制造叙事的人很少真正持有 DeFi 代币。KOL 也看不到提及 OG DeFi 项目的价值，因为成为早期内部人士才能够获得最大的好处：大量的代币供应由团队或 VC 持有，而多数已经解锁。

因此，推广 DeFi 代币的任务似乎属于项目构建者本身，以及 DeFi 的真正信徒们。

一句话：DeFi 的困局是市场风气浮躁，投机者占上风时的必然结果。但如果加密市场除了 90% 的叙事游戏外，还有 10 % 的实际用例追求的话 —— 当市场理性回归，局面将得到修正。

DeFi，未来

DeFi 有内在价值

DeFi 代币是有价值的，与人们厌恶的低流通、高 FDV 的 VC 币和模因币完全相反。

OG DeFi 代币（AAVE、MKR、COMP、CRV 等）：

• 大部分已流通

• 逐渐受到关注的收益共享机制

• 经过时间验证的 PMF（产品市场契合）和长期建设的韧性

不少 DeFi 协议已经实现盈利，且有回购机制（Maker）、ve 代币模型（协议收入和外部 Bribes 给到代币锁仓者，Curve），或正在计划中的收益共享机制（Aave）。持有这些代币，相当于拥有了源源不断的现金流。

当前流动性锁仓 Curve 能获得 20% 年化收益

DeFi 是核心用例

区块链究竟是什么，解决什么问题？区块链为了解决大家谁也不信谁的问题，把传统行业只需中间人（银行、公司）存储几份的数据变为每个参与者都得存储一份，再通过共识机制确定一份大家都认可的公帐 —— 本质上是冗余存储。

冗余存储是成本更高，不经济的，在有人愿意支付这溢价的用例上才能竞争过中心化解决方案。而交易、转账、借贷等财产性强的金融活动能忍受一定程度的低效和高成本（相对中心化方案），追求绝对的安全性。去中心化金融（DeFi）是区块链天然的核心用例。

DeFi 是行业方向

当下市场存在的问题：赌徒多于信仰者、缺乏资本的流入，都是可以随着行业发展解决的。但行业会朝什么样的方向发展？

本轮周期的最大发起者，真正的「弄潮儿」，一手促进比特币 ETF 通过的华尔街巨头贝莱德（Blackrock）CEO Larry Fink 说，未来一切股票、债券等资产，都将通证化上链。

金融资产上链，能绕过现有的去中心化金融基础设施吗？稳定资产兑换，例如链上美元和链上欧元间的外汇转换，是否会选择 Curve？链上利率衍生品（在传统市场中有万亿美元规模）是否能直接 / 间接利用 Pendle？金融资产的抵押借贷，不考虑代码身经百战未出差错的 Aave 吗？（传统金融不愿彻底去中心化，放弃所有权？Aave 能为 Lido 推出专用市场，不能为 Blackrock 定制专门市场吗？）

Larry Fink 接受采访

DeFi 就是行业方向，它有足以吸纳改变行业格局的资金的体量。

DeFi 正文艺复兴

DeFi 正在醒来。

自 Aave 提出收益共享计划后，币价自底部接近翻倍。Curve Finance 创始人的借贷仓位终于被完全清算，「利空」出尽后，CRV 自 0.18 USDT 回升至 0.34 USDT。各协议的链上数据也在好转：

Aave 日活跃地址数在 8 月 19 日达到近一年高点

有了 DeFi 复兴，狂暴大牛市还远吗？

部分观点来自：https://x.com/DefiIgnas/status/1824447367417835559

原文作者：Andrew Singer

原文编译：比推 BitpushNews an

美国现任副总统、总统候选人卡玛拉·哈里斯的竞选活动发出了几个信号，表明她的政府将有利于加密货币行业。

随着哈里斯在民调中持续攀升，行业观察家也开始提出更多问题。

哈里斯的总统任期是否会包括更年轻、更开放接受加密货币和区块链技术的顾问和政治任命者，与拜登、耶伦和詹斯勒这些老派不同？

它是否会支持公平和平衡的加密货币改革立法？

它是否会比共和党更好地为加密货币用户和创新者服务——尽管唐纳德·特朗普表示他想成为「加密总统」，并承诺在他的新政府「第一天」就解除美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒（一个加密货币的天敌）的职务？

在其他地方，一个名为「哈里斯支持加密货币」的在线市政厅活动计划在周三晚上举行，阵容包括马克·库班、安东尼·斯卡拉穆奇等人，他们「决心不让前总统特朗普在今年秋天的加密货币投票中轻易取胜」，据福克斯商业报道。

在过去的一周里，即使是预测市场也开始倾向于支持民主党的候选人。

哈里斯和沃尔兹都是「务实派」

现在就对哈里斯政府可能对美国加密货币和区块链技术意味着什么得出任何确切结论还为时过早，但哈里斯及其竞选搭档、明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹的背景、政治倾向、年龄以及他们选择的竞选顾问提供了一些线索。

哈里斯和沃尔兹都是「务实派」，乔·拜登总统的前顾问莫·维拉告诉 Cointelegraph。「他们建立共识，能够跨越党派界限」，他补充说。大多数人认为，两党合作对于通过加密货币改革立法至关重要。

「我们需要那种平衡的观点」——而不是拜登政府有时带来的对抗性观点，他补充说。

此外，这两位候选人更年轻。维拉预计会有「对加密货币的新鲜视角」。

哈里斯在北加利福尼亚长大，距离硅谷不远。「她对技术有丰富的经验。」

维拉认为，哈里斯和沃尔兹共同拥有一种「更现代、更相关的观点，几乎是一种奥巴马风格」。他现在是资产支持的加密货币 Unicoin 的高级顾问。

Concordium 的首席执行官鲍里斯·博赫尔 – 比洛维茨基告诉 Cointelegraph：「我对卡玛拉·哈里斯的总统任期持乐观态度，她将支持加密货币。」他补充说：

「她已经在与正确的人交往，比如大卫·普劳夫，前者币安顾问。她与硅谷的关系也非常密切。」

他们不仅引入了普劳夫，还有前 Ripple Labs 董事会成员吉恩·斯珀林。「他们是加密货币专家，」维拉说。「这说明了很多。」

哈里斯和沃尔兹比特朗普年轻近二十年。「加密货币用户群体倾向于更年轻，」维拉指出。他们在面对金融创新时往往更「时髦」、更开放。

不要期待「奇迹」发生

人们可以从哈里斯 – 沃尔兹政府期待哪些具体的举措呢？

「过去的业绩并不能保证金融市场或政策的未来结果，」卡托研究所货币和金融替代中心的金融科技政策分析师杰克·索洛维对 Cointelegraph 表示，他补充说：

「话虽如此，与拜登 – 哈里斯政府相比，改善是一个低标准。」

索洛维还希望看到「哈里斯 – 沃尔兹竞选团队关于他们加密政策立场的坚定公开声明，到目前为止这些一直缺乏。」

维拉则相信，在哈里斯总统任期内可以实现平衡和公平的加密货币改革立法，但行业本身也必须尽自己的一份力。

维拉表示，加密行业在加密货币改革监管方面采取了一种「混乱的方法」。例如，存在多个区块链协会。像 Coinbase 这样的公司在游说和监管方面也在「自行其是」。「作为一个行业，我们应该团结起来。」

那么哈里斯应该在就职「第一天」就解除 SEC 主席詹斯勒的职务吗？

这种补救措施也许听起来不错，但维拉回答说，「但事实并非如此。」

美国证券交易委员会（SEC）是一个独立的政府机构，「总统没有权力在没有理由的情况下撤换 SEC 主席」，正如托尼娅·埃文斯最近在《财富》杂志中写道。这可能最终会被管理，但并不容易，而且肯定不会在「第一天」就完成。

毫无疑问，詹斯勒在加密货币社区内激起了强烈的情感。「现实是，詹斯勒已经使该机构政治化，这是一个大问题，」加密货币创新委员会的首席执行官希拉·沃伦说。

尽管如此，即使在未来的民主党政府下，SEC 主席可能也无法幸存，「因为现实，以及我认为加密货币领域的人们忽视的一点，是加里·詹斯勒在广泛的行业参与者中并不受欢迎，不仅仅是在加密货币领域，」沃伦补充道。

党内分歧？

使问题更加复杂的是，「民主党在加密货币问题上存在分歧，」布鲁金斯学会经济研究部的 Miriam K. Carliner 主席和高级研究员亚伦·克莱因告诉 Cointelegraph，「一方面有相当一部分当选官员深表怀疑，而许多民主党选民则拥有并支持加密货币。」

克莱因指出，共和党总统候选人已经抓住了这一点，并补充说：

「尽管特朗普在担任总统期间，他的政府几乎没有支持该行业，但他甚至以亲加密货币的形象进行竞选。」

也许，哈里斯候选人处理加密货币问题的最佳方式，将是「走中间路线，提供足够的东西给加密货币支持者，以区别于拜登政府，同时保留足够的模糊性，以便在选举后定义她的政府，」克莱因说。

特朗普完全有可能在某个时候再次对加密货币感到失望。克莱因回忆说，在 2016 年，特朗普以「恢复对银行实施高度监管的格拉斯 – 斯蒂格尔法案」为竞选纲领，「但一旦上任，却放松了对银行的监管。」

有效监管的三大支柱

尽管如此，仍有许多未知数，索洛维仍在等待「哈里斯 – 沃尔兹竞选团队对加密货币和去中心化金融的明确公开原则声明，更不用说对监管议程或与加密货币相关的立法的立场了。」他说，也许在未来几天和几周内，情况会有所改变。如果新的哈里斯政府真的有机会通过联邦加密货币改革立法，它需要小心行事。

「民主党倾向于过度监管，」维拉评论道，他是前首席财务官、管理主管，以及戈尔副总统和拜登副总统的高级顾问，负责拉丁裔和 LGBT 政策。

他补充说，有效的监管依赖于三大支柱：它必须促进创新和增长，支持商业和消费者，并清除不良行为者。

「如果做得恰当，这些都不会损害我们的行业，」维拉总结道。

8月20日，头部Web3.0安全机构CertiK宣布将在韩国区块链周（KBW）期间，联合CertiK Ventures共同举办两场特别的活动。同时还将作为合作伙伴参加活动，CertiK的CSO将出席并参与讨论。

在本次CertiK活动中，CertiK Ventures、SNZ Capital、Somnia、Four Pillars、Mantle Network和Vertex将作为联合主办方参与，BlockBeats、Odaily、PANews、Foresight News、Techub News、Coinness、BLOCKMEDIA和etoday将作为网络和社区媒体合作伙伴参与。

KBW Brunch with CertiK Ventures

在KBW 2024期间，CertiK将于9月4日在首尔Dewblock联合CertiK Ventures、SNZ Capital和Somnia共同举办Brunch活动，现已开启报名。届时，参与者将有机会与区块链行业的专家们进行深入交流。CertiK Ventures旨在培养并参与以安全为先的项目、赋能开创型技术、开拓关键生态系统合作伙伴关系以及参与前瞻性风险投资轮次。目前，CertiK Ventures已在全球范围内构建了多样化的投资组合，包括韩国的WEMIX和LINE。

时间：2024年9月4日 10:00 – 14:00（GMT+9）

地点：Dewblock（首尔市广津区峨嵯山路78街157号）

报名链接：

UP ONLY：攀岩活动

9月5日，CertiK携手FourPillars、MantleNetwork和Vertex共同主办的UP ONLY攀岩活动将在首尔江南区的TheClimb举行。作为KBW期间举办的300多场Side Event中唯一的攀岩赛事，该活动不仅为参与者提供了一次独特的体验，更是一个分享和交流的平台。在这里，参与者可以深入探讨区块链安全的重要性，为开发创新的想法和解决方案提供更广阔的机会。

时间：2024年9月5日 13:00 – 17:00（GMT+9）

地点：Theclimb（首尔市，江南区）

报名链接：

MKGA峰会

此外，CertiK还将作为合作伙伴参加9月5日在GSTOWER由KnightFuryAlliance(KFA)、Kaia和LineNext主办的MKGA峰会，CertiK的首席安全官李康教授将受邀参与“基础设施与安全”圆桌会议的讨论。

会议时间：2024年9月5日 13:45 – 14:15

地点：GS大厦（首尔市，江南区）

报名链接：

更多信息请参见报名链接，报名从速，活动现场见！