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Web3新手系列:深入浅出了解TON及其应用

Web3新手系列:深入浅出了解TON及其应用缩略图

最近 TON 生态大热,各种 TON 上的小游戏层出不穷,不知道大家有没有玩过。TON 作为一个 L1 链,它相比于其他的链不同在哪,到底有什么优势,普通人在 TON 上能做什么。

Web3新手系列:深入浅出了解TON及其应用

TON 的官方标语

TON 的介绍

TON(The Open Network)是一个去中心化的区块链网络,它诞生的目的是为了服务 Telegram 以亿为量级的用户,超高并发的交互需求的。大家熟知的链比如 BTC,十分钟出一个块,并且在一个块里面的交易数量是有上限的,显然是无法满足 Telegram 的要求,因此 TON 就应运而生。TON 目前可以处理每秒数百万笔交易

TON 背靠着 Telegram 海量的用户群体,配合上 Telegram 推出的小程序框架,让 TON 有巨大的想象空间,也吸引了无数淘金人前来淘金。相比于之前的通过 WEB3 来扩展 WEB2 的用户群体,通过 Telegram 为媒介,以 WEB2 的方式让用户接触 WEB3,TON 似乎是走在了另一条道路上。

TON 技术上的特点

TON 技术上最大的技术特点就是高并发、高效率、可扩展。当然这似乎是每一个新链的标配了,那 TON 到底是如何做到的。

我们以 ETH 为例,在出块节点完成打包区块对交易进行排序之后,输入到 EVM 中进行处理,整个过程是一个 串行 的过程。这么做的好处是,结果是确定的,在处理一笔交易的时候不会有其他交易对状态进行变更,可以保证一致性。但是坏处也显而易见,TPS 会比较低。

TON 抛弃了串行执行的过程,采用了完全并行的架构进行。这里就需要解决两个关键问题:如何并行以及如何如何保证状态一致。

基于 Actor 的并行环境

TON 中的基本单元是 Actor,你可以理解为是 ETH 中的智能合约。Actor 是 TON 可以执行完全并行的一个基础。TON 中没有区分账户和智能合约的概念,全部的对象都是 Actor,你的账户也是一个合约。Actor 有一定的逻辑执行能力以及数据存储能力,在一次交易的过程中,Actor 会执行以下几个步骤:

  • 事件触发(一般来说是收到了外部消息,如转账)

  • 执行合约的方法处理这个事件

  • 更新合约的状态

  • 发出消息(可选)

  • 进入静默状态,等待下一个事件发生

可以看到这样处理之后,每一次交易都是并行独立的处理,每一次处理完都可以异步地发出消息来和其他的 Actor 进行交互。每个 Actor 会独自维护自己的状态,所以你会发现你在 TON 上的 Jetton(Token)会有一个独立的地址,因为 Jetton 的数量这个状态不会和你的 TON 数量在同一个 Actor 中维护。

为了好理解并且符合大家以往的认知,Actor 可以理解为钱包或者合约,消息的传递可以为合约的交互,大家只需要知道原本的意思即可。

分片

分片(shard)是 TON 中的一个关键机制,它保证了 TON 上的可扩展性。分片机制简单来说就是「动态」地调整一个节点处理交易的量,比如某一时刻进来过多的交易,这些交易会被分成几个「子集」,分给不同节点并行处理,反之,则合并交易量较小的「子集」为一个分片。

引用来自官网的一张图,解释了分片的过程:

Web3新手系列:深入浅出了解TON及其应用

其中按照黑虚线划分了区块,其中 101、 102、以及 103 是在一个区块里的同一条分片链上, 80 是在另一个分片链上,他们都是从 100 这个节点进行「分片」得到的;在 30 这个区块里面, 63 和 105 这两个节点由于交易量较少,在 31 这个区块中被合并成一个,即 106 。

以上知识笼统得介绍了整体的流程,下面介绍一下图中各个元素的具体含义。

1、账户链(AccountChain)

在 TON 中,一个账户对应的一系列交易按照一定的顺序组成一条链被称为账户链。在区块链中,保持执行的逻辑不变、交易的顺序不变,那么最后得到的状态也是一致的。不同的账户链可以被并行处理。

账户链并没有在上图中体现。

2、分片链(ShardChain)

分片链对应的就是上图中的数字节点。分片链由多个账户链组成,选取哪些账户链进行组合没有特别的要求,一般是取账户的前几位一致的作为合并的标准。多个分片链在一个区块中,可以由不同的节点进行并行处理。分片链是 TON 分片机制的执行单元,分片的操作主要在分片链上执行。

总结一下就是:账户链组成分片链,分片链组合为一个区块。

3、工作链(WorkChain)

分片链需要工作在工作链上,也就是上图中的蓝色线。工作链是一组有自己规则的区块链,每个人都可以在工作链上部署一条自己设置规则的链,只需要有 2/3 的验证者同意。TON 允许创建多达「 2 ^ 32 」个工作链,每个工作链则可以细分为多达「 2 ^ 60 」个分片。

目前 TON 上只有两个链,「 Basechain 」 以及「 Masterchain 」。工作链有些像 L2 的概念,有消息称会有一条新的工作链,来支持 EVM,这也是 TON 可扩展的一个体现。

4、主链(MasterChain)

TON 上可以有多条工作链,但是只有一条主链,主链的主要功能就是同步不同工作链的信息,达成状态上的共识。达成共识的方式也还是通过消息传递的方式,但是主链和工作链的消息传递费用较高,因此只会同步区块的关键信息。

在上图中也就是黑线描述的部分

错误回滚

在串行的场景下,如果发生了错误,那么交易的状态会被回滚。在并行的场景下,回滚是通过内部消息回弹的方式进行的。TON 里的智能合约交互是通过消息传递的,因此需要对这类消息(内部消息)设置可以弹回。在发生错误的时候,原始的消息将弹回消息,携带剩余的 TON 信息并且设置标志位为「 bounced 」。Actor 接受到弹回消息之后,进行错误处理。

总结

TON 通过使用 Actor 模型,让每个状态可以独立地处理而不需要依赖其他的状态,从而实现完全并行。通过分片机制,使得 TON 可以动态调整以适应链的交易数量变化。TON 的这一套机制,复杂但是高效,其中还有一些技术细节比如逻辑时间、消息传递等,就不再消息介绍了。

体验 TON 时的一些细节

如果你在此之前,只体验过 BTC 或者 ETH 的话,在体验 TON 的时候,会有一些地方不同。

1、TON 的账户模型

在之前的内容中有介绍到,TON 既没有使用 BTC 的 UTXO 模型,也不是 ETH 里面的钱包模型,你的钱包也是一个「合约」。我们知道,部署合约是需要支付 Gas 费用的,但是我们新建钱包的时候,并没有资金在里面,那这个 Gas 如何支付?

其实在创建 TON 钱包的时候,你的钱包并没有完成创建,只有当你有交易(别人给你转 TON)的时候,你的钱包才会初始化,并扣除一部分的 TON 作为合约部署的费用,这也就是你会发现,明明转了 10 TON,但是只收到 9.99 TON 的原因。

2、TON 的 Jetton 交易

根据上面关于 Actor 的介绍,每一个 Actor 维护独立的状态,这个状态不依赖外部的状态。因此在 TON 上的 Jetton,并不是存储在你的 TON 钱包里面,而是一个独立的地址,链接到你的 TON 钱包里面。

比如下图中的 Jetton,它在 TON 上有自己的地址「 Jetton wallet 」,但是会和 TON 钱包「 Holder address 」链接起来。

Web3新手系列:深入浅出了解TON及其应用

3、TON 的 Gas 费计算

TON 和大部分其他的链一样,在交易、部署合约、合约交互的时候需要支付 Gas 费用。不过实践操作下来,TON 的交易费还是比较贵的,比如一次 Jetton 在 DEX 的交易可能需要 0.05 TON,这个相比于一些链来说并没有优势。

除此之外,TON 还需要支付存储费用,所以如果你的钱包长时间没有交易,那么可能你的下一笔交易的 Gas 费就会高出来不少。

具体的 Gas 费细节可以在  中查看。

4、TON 的钱包类别

TON 的钱包也有多个地址,这个和 BTC 有点像。TON 的不同地址代表了钱包的版本不同,不同版本的钱包实现的功能也会有所不同。目前使用最多的钱包是「 V4 R 2 」,最近也推出了「 W 5 」钱包,可以支持用其他代币支付 Gas 费用。

Web3新手系列:深入浅出了解TON及其应用

在 TON 上我们能做什么

目前在 TON 的热度很大一部分来自于 Telegram 上的机器人以及在机器人之上的小程序。尤其是最近一些游戏小程序的井喷式爆发,给一些 WEB3 项目带来了巨大的流量。

Telegram 上的小程序

依附于 Telegram 上可以做小程序了,让人仿佛回到了微信小程序井喷的时候。不过 TG 上的小程序主要是一些小游戏,并且质量参差不齐,大家去玩的唯一动力就是期待项目方最后可以发空投。项目方利用这种飘渺的期待,可以在短时间内吸引大量的用户。

除了通过在游戏中通过做任务拉用户来实现裂变,还有一些工具类的小程序可以提供拉用户的能力,比如 TG 上的一个红包应用,通过发红包的方式来打广告,实现拉用户。

创建一个 TON 上的网站

大家可能都听说过域名解析。在 ETH 中,你可以购买一个域名,来代替那一长串复杂的地址,这就是 WEB3 的域名解析。在 TON 中,你除了通过购买 TON 的域名来代替你的地址,你真的可以通过这个域名,搭建一个网站来让别人访问,实现域名最原本的功能。

域名其实是一个 NFT,你可以交易你的域名,就跟交易 NFT 一样。域名的价格跟域名的长度相关,最便宜的域名需要 1 个 TON。具体的信息可以在  网站中查看。

机器人

机器人和 TON 的关系不大,但是跟 Telegram 关系比较密切,所以也在这里提一下。TG 上有大量的机器人,用于交易的查看、监控、快速交易等功能,每次的交互会收取手续费,大概在 1% 左右。每天在 TG 上发起的交易巨大,并且各种链的机器人都有,包括 SOL、ETH 以及 TON 等等。

不过现在这块的竞争也是比较激烈,并且将私钥交给一个代码不公开的机器人管理,总让人有点不放心。

本文由 ZAN Team(X 账号 ) 的 Yeezo(X 账号 )撰写。

UTXO绑定:详解BTC智能合约方案RGB、RGB++和Arch Network


介绍

比特币是目前流动性最好且最安全的区块链。在铭文爆发后,BTC 生态吸引了大量开发者涌入,他们很快关注到了 BTC 的可编程性问题与扩容问题。通过引入不同的思路,如 ZK、DA、侧链、rollup、restaking 等方案,BTC 生态的繁荣正迎来全新高点,俨然已经成为本轮牛市的主线剧情。

然而,在这些设计中,许多都延续了 ETH 等智能合约的扩容经验,且必须依赖一个中心化的跨链桥,这是系统的薄弱点。少有方案是基于 BTC 本身的特点设计的,这与 BTC 本身的开发者体验并不友好有关。由于一些原因使得它没法像以太坊一样运行智能合约:

  • 比特币的脚本语言为了安全性而限制了图灵完备性,这使得没法像以太坊一样执行智能合约。

  • 同时比特币区块链的存储是针对简单的交易而设计,没有对复杂的智能合约进行优化。

  • 最重要的是比特币没有虚拟机来运行智能合约。

2017 年隔离见证 (SegWit) 的引入增加了比特币的区块大小限制;2021 年的 Taproot 升级使得批量签名验证成为可能,从而更轻松、更快速地处理交易(解锁原子交换、多重签名钱包和有条件付款)。这都使的比特币上的可编程性成为可能。

2022 年,开发者 Casey Rodarmor 提出了他的“Ordinal Theory”,概述了聪的编号方案,可以将图像等任意数据放入比特币交易中,为直接在比特币链上嵌入状态信息和元数据开辟了新的可能性,这对于需要可访问和可验证状态数据的智能合约等应用程序来说,开辟了一条新的思路。

目前,大多数扩展比特币编程性的项目依赖于比特币的二层网络(L2),这使得用户必须信任跨链桥,成为L2获取用户和流动性的一大挑战。此外,比特币目前缺乏原生的虚拟机或可编程性,无法在无需额外信任假设的情况下实现L2与L1的通信。

Arch Network、RGB 和 RGB++ 都尝试从 BTC 原生属性出发,增强比特币的可编程性,通过不同的方法提供智能合约和复杂交易的能力:

  • RGB 是一种通过链下客户端验证的智能合约方案,智能合约的状态变化被记录在比特币的 UTXO 中。虽然具有一定的隐私优势,但使用起来繁琐,且缺乏合约的可组合性,目前发展非常缓慢。

  • RGB++ 是 Nervos 在 RGB 的思路下的另一条扩展路线,依然基于 UTXO 绑定,但通过将链本身作为一个具备共识的客户端验证者,这提供了一种元数据资产跨链的解决方案,并允许其支持任意 UTXO 结构链的转移。

  • Arch Network 为 BTC 提供了一个原生的智能合约方案,创建了一个 ZK 虚拟机和对应的验证者节点网络,通过聚合交易将状态变化与资产阶段记录在 BTC 交易中。

Arch Network

Arch Network 主要由 Arch zkVM 和 Arch 验证节点网络组成,利用零知识证明 (zk-proofs) 和去中心化验证网络确保智能合约的安全和隐私,比 RGB 更加易用,并没有像 RGB++ 一样需要另一条 UTXO 链进行绑定。

Arch zkVM 使用 RISC Zero ZKVM 执行智能合约并生成零知识证明,由去中心化的验证节点网络进行验证。该系统基于 UTXO 模型运行,将智能合约状态封装在 State UTXOs 中,以提高安全性和效率。

Asset UTXOs 则用于代表比特币或其他代币,并可通过委托的方式进行管理。Arch 验证网络通过随机选出的 leader 节点对 ZKVM 内容进行验证,并使用 FROST 签名方案聚合节点签名,最终将交易广播到比特币网络。

UTXO绑定:详解BTC智能合约方案RGB、RGB++和Arch Network

Arch zkVM 为比特币提供了一个图灵完备的虚拟机,能够执行复杂的智能合约。每次智能合约执行后,Arch zkVM 会生成零知识证明,这些证明用于验证合约的正确性和状态变化。

Arch 也使用了比特币的 UTXO 模型,状态和资产被封装在 UTXO 中,通过单次使用的概念进行状态转换。智能合约的状态数据被记录为 state UTXOs,而原数据资产被记录为 Asset UTXOs。Arch 确保每个 UTXO 只能被花费一次,从而提供安全的状态管理。

Arch 虽然没有创新区块链结构,但也需要一个验证节点网络。在每个 Arch Epoch 期间,系统会根据权益随机选择一个 Leader 节点,Leader 节点负责将收到的信息传播到网络内的所有其他验证者节点。所有 zk-proofs 都由去中心化的验证节点网络进行验证,确保系统的安全性和抗审查性,并生成签名给 Leader 节点。一旦交易由所需数量的节点签署,就可以在比特币网络上对广播。

RGB

RGB 是 BTC 社区早期的智能合约扩展思路,其通过 UTXO 封装的方式记录状态数据,为后续 BTC 原生扩容提供了重要思路。

UTXO绑定:详解BTC智能合约方案RGB、RGB++和Arch Network

RGB 采用链下验证方式,将代币转移的验证从比特币的共识层移到链下,由特定交易相关的客户端进行验证。这种方式减少了对全网广播的需求,增强了隐私和效率。然而,这种隐私增强方式也是一把双刃剑。通过仅让和特定交易相关的节点参与验证工作,虽然增强了隐私保护,但也导致第三方不可见,使得实际操作过程复杂且难以开发,用户体验较差。

并且,RGB 引入了单次使用密封条的概念。每个 UTXO 只能被花费一次,相当于在创建 UTXO 时上锁,在花费它时解锁。智能合约的状态通过 UTXO 封装并通过密封条管理,从而提供了一种有效的状态管理机制。

RGB++

RGB++ 是 Nervos 在 RGB 的思路下的另一条扩展路线,依然基于 UTXO 绑定。

RGB++ 利用图灵完备的 UTXO 链(例如 CKB 或其他链)来处理链下数据和智能合约,进一步提升了比特币的可编程性,并通过同构绑定 BTC 来保证安全性。

UTXO绑定:详解BTC智能合约方案RGB、RGB++和Arch Network

RGB++采用图灵完备的 UTXO 链。通过使用像 CKB 这样的图灵完备 UTXO 链作为影子链,RGB++能够处理链下数据和智能合约。这种链不仅可以执行复杂的智能合约,还可以与比特币的 UTXO 进行绑定,从而增加了系统的编程性和灵活性。此外,比特币的 UTXO 和影子链的 UTXO 同构绑定,确保了状态和资产在两条链之间的一致性,从而保证了交易的安全性。

除此之外,RGB++不仅扩展到所有图灵完备的 UTXO 链,不再局限于 CKB,从而提升了跨链互操作性和资产流动性。这种多链支持允许 RGB++与任何图灵完备的 UTXO 链结合,增强了系统的灵活性。同时,RGB++通过 UTXO 同构绑定实现无桥跨链,与传统的跨链桥不同,这种方式避免了“假币”问题,确保了资产的真实性和一致性。

通过影子链进行链上验证,RGB++简化了客户端验证过程。用户只需检查影子链上的相关交易,即可验证 RGB++的状态计算是否正确。这种链上验证方式不仅简化了验证过程,还优化了用户体验。由于使用图灵完备的影子链,RGB++避免了 RGB 复杂的 UTXO 管理,提供了更加简化和用户友好的体验。

结论

在 BTC 可编程性设计方面,RGB、RGB++ 和 Arch Network 各有特色,但都延续了绑定 UTXO 的思路,UTXO 的仅一次使用的鉴权属性更适合智能合约用于记录状态。

但其劣势也非常明显,即糟糕的用户体验,与 BTC 一致的确认延迟与低性能,即只扩展了功能,但没有提升性能,这在 Arch 与 RGB 中较为明显;而 RGB++ 的设计虽然通过引入更高性能的 UTXO 链提供了更好的用户体验,但也提出了额外的安全性假设。

随着跟多开发者加入 BTC 社区,我们会见到更多的扩容方案,如 op-cat 的升级提案也在积极讨论中。而切合 BTC 原生属性的方案是需要重点关注的,UTXO 绑定方法是不升级 BTC 网络的前提下,扩展 BTC 编程方式的最有效方法,只要能解决好用户体验问题,将是 BTC 智能合约的巨大进步。

一周代币解锁:SAND迎来倒数第二次解锁

下周, 14 个项目迎来代币解锁事件。SAND、CYBER、STRK 解锁比例较高。

一周代币解锁:SAND迎来倒数第二次解锁

Sandbox

项目推特:

项目官网:

本次解锁数量: 2.05 亿枚

本次解锁金额:约 5496 万美元

The Sandbox 是一个去中心化的、社区驱动的游戏生态系统,创造者可以在以太坊上共享体素资产和游戏体验,并将其代币化。

Sandbox 本轮解锁为倒数第二次 Cliff 解锁,已解锁量占总量的 86% 。本轮解锁分别为储备金库 9684 万枚(2590 万美元)、团队 7125 万枚(1905 万美元)、顾问 3750 万枚(1003 万美元)。

具体释放曲线如下:

一周代币解锁:SAND迎来倒数第二次解锁

CyberConnect

项目推特:

项目官网:

本次解锁数量: 195 万枚

本次解锁金额:约 608 万美元

CyberConnect 是一种基于区块链技术的去中心化社交图谱协议。CyberConnect 构建了一个统一的社交图谱,用户可以将自己的身份信息、社交关系等迁移到不同的网络和平台,同时这些个人数据也完全归用户所有,从而为用户创造价值。CyberConnect 协议的治理代币是 CYBER,用例包括投票治理,支付 Gas 费等。

本轮解锁为常规解锁,分别面向社区奖励解锁 110 万枚(价值 336 万美元)、生态发展 72 万枚(价值约 220 万美元)、社区财库 16.3 万枚(价值 49.7 万美元)。

具体释放曲线如下:

一周代币解锁:SAND迎来倒数第二次解锁

Starknet

项目推特:

项目官网:

本次解锁数量: 6404 万枚

本次解锁金额:约 2568 万美元

Starknet 是以太坊的 Layer 2 ,利用 zk-STARKs 技术使以太坊交易更加快速且费用降低。StarekNet 的母公司 StarkWare 成立于 2018 年,总部位于以色列,旗下所研发的主要产品有 Starknet 以及 StarkEx。通过使用 STARK,Starknet 验证交易和计算,而无需所有网络节点验证每个操作。这显着减轻了计算负担并增加了区块链网络的吞吐量。

当前 STRK 仍只解锁了总量的 10% ,本轮解锁面向早期贡献者释放 3357 万枚,价值约 1333 万美元,向投资者释放 3043 万枚,价值约 1209 万美元。

具体释放曲线如下:

一周代币解锁:SAND迎来倒数第二次解锁

Arthur Hayes:BTC将到达10万美元

Arthur Hayes:BTC将到达10万美元缩略图

要点总结

在本期播客中,Nic Puckrin 再次邀请了加密货币领域的资深专家 Arthur Hayes,探讨当前市场的动态以及未来的投资机会。作为 BitMEX 的联合创始人和前首席执行官,Arthur 对于加密市场的见解深刻且独到。他在节目中分析了日元的波动对市场的影响,以及美国财政部在政治环境中的角色。

Arthur Hayes:BTC将到达10万美元

节目中,Arthur 详细探讨了日元套利交易的解除对加密货币的影响,并预测了比特币和以太坊的价格走势。他还讨论了即将到来的美国选举如何可能影响金融市场,强调了政治因素在经济决策中的重要性。此外,Arthur 还分享了他对 Aptos 和 Solana 的看法,分析了两者在 Web 3.0 领域的潜力。

在节目最后,Arthur 提出了对未来市场的预测,并探讨了比特币 L2(第二层解决方案)的发展前景。他呼吁加密行业的投资者在政治上更积极地参与,以确保他们的利益在政策制定中得到体现。

当前发生了什么

Nic Puckrin 提出当前市场的混乱局面,特别是日元的波动、套利交易的解除及市场对衰退的担忧。他提醒听众,在讨论投资时应咨询财务顾问。

Arthur 则强调,日元的走势是当前市场中最重要的因素,并提到他曾撰写关于日本经济的论文。

日本经济与货币政策

Arthur 解释了美国财政部的季度再融资公告对市场流动性的影响。他指出,由于税收收入,财政部在二季度减少了短期国债的发行,导致市场流动性下降,进而影响了加密货币的表现。他认为,随着财政部在下半年重新发行国债,市场流动性将逐渐改善。

日元套利交易的解除

Arthur 详细分析了日元套利交易的运作机制,指出日本央行(BOJ)通过创造日元来支持这一庞大的套利交易。这一交易规模达到了25万亿美元,成为全球最重要的交易之一。随着日元贬值和通货膨胀的出现,日本民众开始对政府的不满加剧,BOJ被迫采取措施逐步正常化货币政策。

未来展望

Arthur 认为,日元套利交易的解除是一个结构性过程,预计将持续进行。他对BOJ未来的政策持谨慎态度,认为他们不会轻易回到负利率的状态。他同时提到,美国财政部长耶伦和美联储主席鲍威尔可能会通过印钞来帮助BOJ平稳过渡,减轻市场的冲击。

财政部的政治性

在讨论财政部的角色时,Nic 提到财政部长耶伦的影响力以及她在即将到来的美国选举中的作用。

Arthur Hayes:BTC将到达10万美元

Arthur 表示,财政部一直以来都是一个政治实体,但目前的政治气候使得其在关键选举日期前的市场操作变得更加明显。他坚信,耶伦将尽一切可能来支持副总统哈里斯的连任机会。

货币政策与选举

Arthur 认为,财政部和美联储可能会利用已经批准的流动性交换程序,向日本央行(BOJ)提供美元,以帮助维持市场稳定。他描述了一种可能的操作方式,即财政部会以不影响市场的价格回购美国国债和股票,然后将美元提供给银行和企业,鼓励他们不要在市场上出售这些资产。

未来展望

Arthur 指出,这种操作可以在不真正解除套利交易的情况下,让日元逐渐升值,同时继续推动美国市场的上涨,从而为民主党赢得选举创造有利条件。他认为,这种策略可能会使得市场保持稳定,并为政界带来好处。

加密货币与日元的套利交易

Arthur 确认确实有一些基金和加密货币投资者通过借入日元来投资加密货币,这是一种常见的做法。他指出,许多传统的对冲基金会寻求最低的资金成本,如果风险管理允许,他们会借入日元并用这些资金购买比特币等加密资产。

加密货币作为投资资产

Arthur 提到,随着日元借贷的流入,加密货币生态系统中的资金流动性增强。他还指出,比特币在日元计价下的价格在几天前已经上涨,这表明这种交易策略是有效的。如果日本央行继续维持零利率,那么借入日元并投资比特币将是一个非常有吸引力的交易。

市场流动性与风险管理

Arthur 进一步解释,在整个金融生态系统出现大规模去风险化时,投资者往往会出售流动性较强的资产,例如加密货币,而不是那些流动性较低的资产(如商业地产)。他强调,加密货币的流动性使其成为投资者在市场动荡时的首选资产。

以太坊的流动性问题

Nic 提到最近以太坊的赎回情况,并询问这是否与日元套利交易的解除有关。

Arthur 认为,这可能确实与一些大的交易者正在退出市场有关,尤其是在当前的市场环境下,许多投资者可能会选择减少风险敞口,导致流动性变化。

山寨币、比特币和选举

加密市场的季节性与比特币的表现

在谈到加密市场的“牛市”时,Nic 提出了关于比特币是否会在年底前恢复到历史最高点的问题。

Arthur 认为,这一切都取决于市场的状况。他表示,如果美国股市下跌超过20%,这将引起当局的高度关注,尤其是财政部长耶伦,因为这可能会影响到即将到来的选举。

股市对选民的影响

Arthur 指出,富有的婴儿潮一代选民在选举中扮演着重要角色。如果他们的股票投资出现重大损失,可能会影响他们的投票行为。他强调,如果在选举期间出现金融危机,选民可能会对现任政府感到不满,甚至选择不投票,这对民主党来说是一个潜在的风险。

政府收入与资本利得税

Arthur 还提到,美国政府在很大程度上依赖资本利得税来支持其财政收入,特别是在像加利福尼亚这样的州,科技股的表现直接影响到州的财政状况。因此,如果股市下跌导致资本利得税收入减少,政府的财政赤字将会扩大,这将迫使当局采取行动以稳定市场。

未来的市场反应

Arthur 预测,如果到周五标准普尔和纳斯达克指数下跌20%,并且市场在周末出现波动,那么可能会在周末采取一些措施。如果短期内市场危机逐渐平息,情况没有太大变化,那么可能需要等待一到两个月,直到秋季市场恢复信心。随着选举临近,政府可能会更加积极地采取措施,以确保富有的选民对市场感到满意,从而影响选举结果。

加密货币与政治的关系

Nic 提到,加密货币在美国的政治环境中变得越来越重要,甚至成为了选民投票的一个关键因素。他引用了 Arthur 的一篇文章,文章中提到了一次他在伊比萨的派对上看到的情景,借此将政治家如何争取加密选票与派对上吸引注意的女孩进行了类比。

政治候选人与加密行业的互动

Arthur 认为,如果市场对某个候选人的胜利抱有过高的期望,这可能会带来风险。他提到,特朗普在辩论中的表现非常出色,使得他赢得选民的机会增加。但随着拜登被哈里斯取代,特朗普的胜算可能会下降,这可能会影响加密市场的信心。

加密行业的策略

Arthur 指出,尽管无论是民主党还是共和党当选,最终都会采取措施来支持其选民,但加密行业应该更积极地要求政治候选人采取行动,而不是在选举后再期待他们兑现承诺。他建议,加密行业的选民应当在选举日前要求候选人采取具体措施,以获得他们的支持,而不是在候选人当选后再希望他们有所作为。

对未来的看法

Arthur 强调,加密行业的选民需要明确表达他们的需求,并在选举中利用这一点来影响候选人的政策。通过这种方式,加密行业可以在政治中获得更大的话语权,确保他们的利益在政策制定中得到体现。

应看涨的加密货币及其叙事

Arthur 提到他最近推出的“Airheads”项目,并对 Ordinals 持非常乐观的态度。他相信,随着比特币市场的复苏,比特币持有者会变得更加富有,并且会寻求一些能够体现文化价值的数字资产。他强调,序数作为比特币原生的数字文物,与传统 NFT 有本质的区别,这使得它在市场中具有独特的吸引力。

Arthur Hayes:BTC将到达10万美元

当前市场的机会

Arthur 指出,目前市场情绪低迷是建立独特艺术收藏的绝佳时机。他鼓励投资者寻找与自己产生共鸣的原始艺术作品,并利用这一机会展示序数技术的潜力。

关注交易所代币

在谈到可交易的替代币时,Arthur 提到了一些低估的协议,这些协议能够为交易者提供真实的收益。他没有具体列出项目,但强调了寻找能够提供稳定或其他加密货币收益的协议的重要性。他提到,许多项目的估值并未反映其实际价值,尤其是在市场普遍抛售的情况下。

Aptos的潜力

Arthur 还提到他作为Aptos顾问的角色,并对该项目与传统金融机构的合作表示乐观。他认为,Aptos在Web 3.0领域的应用将推动其增长,并预测在未来两到三年内,Aptos将实现重要的市场地位变化。

未来展望

Arthur 表示,他和团队正在撰写一份综合模型,详细阐述Aptos的潜力和与大型金融机构的合作细节。他将在9月份的韩国会议上分享更多信息,期待在韩国和新加坡之间的活动中揭示更多内容。

Aptos 与 Solana

在讨论 Aptos 与 Solana 时,Arthur 强调,虽然两者都使用 Move 编程语言,但他认为技术本身并不是关键因素。他指出,最终决定加密货币成功与否的,是用户的实际使用情况和需求,而不是技术指标(如每秒交易数)。他认为,金融机构在转向 Web 3.0 时,关注的是如何在公共区块链上进行实际操作,而不是技术细节。

Aptos的市场定位

Arthur 提到,Aptos 团队积极与传统金融机构合作,提供解决方案,以便这些机构能够顺利地转向链上操作。他认为,这种合作将推动 Aptos 的交易量和网络费用的增长。他强调,尽管技术可能会影响决策过程,但对普通交易者来说,关注的应该是与这些金融机构的合作关系以及它们如何使用该平台。

与以太坊的竞争

当谈到 Aptos 与以太坊的竞争时,Arthur 指出,虽然以太坊在 RWA(真实世界资产)发行方面占据市场主导地位,但金融机构选择区块链时,主要还是看其所需的功能。例如,KYC(了解你的客户)在链上的运作方式可能会影响机构的选择。如果 Aptos 在某些方面能提供更好的用户体验,那么机构可能会更倾向于选择 Aptos。

应避免的加密领域

在谈到应避免的加密投资时,Arthur 首先强调了杠杆交易的风险。他指出,除非投资者能够全程关注市场并随时管理自己的头寸,否则不应使用杠杆。许多投资者在市场波动时可能会遭受重大损失,尤其是在未能及时监控头寸的情况下。他提醒道,市场的短期波动并不一定意味着某个项目的长期价值下降。

投资决策的思维方式

Arthur 提到,投资者在面对亏损时,应该考虑是否将资金转投于更有潜力的项目,而不是简单地等待回本。他认为,持有表现不佳的资产可能会导致机会成本的损失。例如,如果投资者在某个项目上亏损,但与此同时有其他项目可能会在未来几个月内大幅上涨,那么及时调整投资组合可能是更明智的选择。

关注代币的发行时间与市场表现

Arthur 指出,投资者应关注代币的发行时间和市场表现,而不仅仅是其所属的行业或叙事。他表示,许多代币在高市值下发行,但缺乏用户基础和增长潜力,这将使其在市场复苏时面临挑战。他建议投资者关注那些在过去的市场周期中表现不佳,但在当前市场环境中可能会表现更好的新项目。

避免高估的项目

Arthur 特别提到,2021年周期中达到高估值的项目,若在当前缺乏相应的用户和增长指标,可能会面临较大的风险。这些项目的投资者应考虑逐步退出,并将资金投入到表现更好的新兴项目中。

Arthur Hayes:BTC将到达10万美元

比特币价格预测

在讨论比特币的未来时,Arthur 给出了一个粗略的目标价格,预计比特币将达到100,000美元。他提到,价格可能会在每个5,000美元的区间内波动,并强调市场的变化可能会受到多种因素的影响,包括经济形势和政策变化。

政治与经济影响

Arthur 提到,当前的美国政治局势可能会影响市场,尤其是在即将到来的选举中。他认为,副总统哈里斯是稍微的热门候选人,但如果在选举前发生金融危机,特朗普的机会将会增加。他强调,市场的表现(如标准普尔500指数)和经济指标(如油价)将是判断选举结果的重要参考。

支持比特币生态系统

Arthur 谈到了他对比特币的支持,并解释了他参与“Maelstrom”开放源代码资助计划的原因。他表示,比特币的成功直接关系到他的财富,因此他希望通过资助研究和项目来增强比特币的生态系统。他认为,投资于比特币的未来是每个持有者的责任,以防止大型金融机构(如黑石和先锋集团)对比特币的主导地位进行控制。

如何参与资助计划

Arthur 提供了有关如何参与 Maelstrom 资助计划的信息。他提到,感兴趣的人可以通过官方网站申请资助,所有提案将由 Jonathan Beer 评估,并在9月左右通知获资助者。他鼓励大家积极参与,以推动比特币的进一步发展。

比特币 L2 的潜力

在谈到比特币的可持续性时,Arthur 对比特币 L2(第二层解决方案)的发展表示乐观。他认为,L2 技术将为比特币带来更多的价值,尤其是在矿工奖励逐渐减少、交易费用需要平衡的情况下。

Arthur 提到,他正在担任一个名为 Mezzo 的 L2 项目的顾问,并相信这些技术将能够在比特币上实现智能合约和去中心化金融(DeFi)。

安全性与可用性

Arthur 强调,虽然一些核心开发者对 L2 解决方案持谨慎态度,但他认为安全性是网络的首要任务。他指出,尽管有些人批评了 Ordinals 作为区块链上的垃圾和垃圾邮件,但这些“垃圾”实际上支付了交易费用,从而支持了网络的运作。他认为,应该创造类似的方式,让 DeFi 应用能够在链上存在并为其使用支付费用。

避免成为以太坊

Arthur 警告说,比特币不应陷入以太坊的境地。他提到,以太坊在处理 2016 年 DAO 黑客事件时,为了拯救项目而进行硬分叉,牺牲了其作为货币的属性。他认为以太坊的定位是去中心化计算,而不是货币,因此两者之间的矛盾使得其发展面临挑战。

    4Alpha Research:美国就业数据存在系统性高估吗?

    4 Alpha Research 研究员:Kamiu

    在当今全球经济领域,就业数据对全球宏观货币政策制定者和交易市场的重要性不言而喻。作为衡量经济发展的重要指标,美国的非农就业数据历来备受关注。然而,长期以来,市场上一直存在一种质疑的声音:为何美国就业数据与 CPI 走势屡现背离,且家庭调查与企业调查数据存在较大差异?这种分歧使得一部分人对美国劳工部发布的非农就业数据产生了怀疑,认为其中可能存在误差,甚至是系统性高估,特别是随着 2024 年以来非农数据屡现异常、 2024 年 7 月非农数据大幅超预期暴跌,对于非农数据的系统性质疑进一步高涨。

    接下来,我们将探讨这一现象背后的原因,以及它对市场分析和政策制定可能产生的影响。

    一、美国就业数据为何长期被怀疑不准确,甚至系统性高估?

    美国劳工部(BLS)每月发布的非农就业数据(Non-farm payroll employment)包含就业人数、失业率等数据,一向被视为最重要的宏观经济指标之一。新增非农就业人数反映了美国非农业领域新增的就业岗位数量,包括政府部门以外的所有行业,如制造业、服务业、建筑业等。这一数据有助于了解美国就业市场的扩张速度和劳动力市场的紧张程度。失业率是指在一定时间内,处于失业状态的劳动力占劳动力总人数的比例。它是衡量经济健康状况的另一重要指标,反映了劳动力市场的闲置程度。平均时薪则反映了美国工作者的收入水平,是衡量消费者购买力和潜在通货膨胀压力的重要指标。

    非农数据对金融市场、政府政策制定以及经济预测等方面具有重要影响。投资者、经济学家和政策制定者密切关注这份报告,以评估美国经济的走势,从而做出相应的投资和决策。非农数据的表现往往会影响美联储的货币政策,进而影响全球金融市场。然而,近年来越来越多的观点认为美国就业数据不准确,可能存在系统性高估,主要由于以下几个原因:

    1、不同来源的非农数据之间差异越来越大(具体下文详述),数据缺乏稳健性的问题日渐凸显,导致非农就业数据的可信性被质疑;

    2、不同宏观数据间存在一定潜在矛盾。在近期 CPI 数据显著下降的趋势下,就业市场仍然连续显示出温和增长态势,具体对比如下:

    2024 年 1 月

    CPI:根据美国劳工统计局的数据, 1 月份的 CPI 环比下降 0.1% ,同比增长 6.4% 。

    非农就业数据: 1 月份新增非农就业人数为 51.7 万人,失业率维持在 3.4% 。

    2024 年 2 月

    CPI: 2 月份 CPI 环比持平,同比增长 6.0% 。

    非农就业数据: 2 月份新增非农就业人数为 31.1 万人,失业率小幅下降至 3.3% 。

    2024 年 3 月

    CPI: 3 月份 CPI 环比下降 0.2% ,同比增长 5.2% 。

    非农就业数据: 3 月份新增非农就业人数为 23.5 万人,失业率保持不变。

    2024 年 4 月

    CPI: 4 月份 CPI 环比下降 0.4% ,同比增长 4.9% 。

    非农就业数据: 4 月份新增非农就业人数为 21.3 万人,失业率小幅上升至 3.4% 。

    2024 年 5 月

    CPI: 5 月份 CPI 环比下降 0.3% ,同比增长 4.0% 。

    非农就业数据: 5 月份新增非农就业人数为 18.4 万人,失业率保持在 3.4% 。

    2024 年 6 月

    CPI: 6 月份 CPI 环比下降 0.2% ,同比增长 3.2% 。

    非农就业数据: 6 月份新增非农就业人数为 17.6 万人,失业率小幅下降至 3.3% 。

    以上数据描绘了一幅略显怪异的情景,即 2024 年上半年,美国的 CPI 呈现逐月下滑的趋势,但非农就业人数持续温和上升,显示出极强的韧性,不符合观察家根据菲利普斯曲线做出的朴素预测。虽然菲利普斯曲线历史上已被多次证明对于实际情形的拟合预测能力十分有限,且其具体弹性也是宏观经济学界经久不衰的争论话题,但 2023 年至今较长的时间尺度上数据与菲利普斯曲线的持续偏离依然会使得数据本身遭到质疑(本文暂且搁置老生常谈的对于 CPI 统计口径的讨论);

    3、非农数据包含的各项子数据之间互相矛盾,例如被市场观点普遍认为近十年来最诡异的 2024 年 5 月非农就业数据中,就业人数录得显著增长,失业率却在劳动力未明显增加的情况下较大幅度上升,形成了难以自圆其说的自相矛盾(当然 5 月非农新增就业岗位数已经在 6 月被大幅向下修正,但这更加剧了市场和评论界对初始数据可靠性的质疑);

    4、 2024 年开始,非农就业数据多次下修。2023 年以来,美国劳工统计局公布的非农就业数据多次出现下修情况。例如, 2024 年 5 月的非农数据显示新增就业 27.2 万人,远超市场预期的 18.5 万人,但此前非农数据的多次下修使得市场对这一数据的准确性产生怀疑。费城联储甚至提示 2023 年的非农数据新增岗位数据可能高估了多达 80 万个;

    5、非农就业数据和其他就业调查数据相矛盾且持续高于经济学家集体预测,近几个月季度就业和工资普查(QCEW)和美国私营企业就业人数(ADP)早已显示,美国就业市场有转冷的迹象,但非农数据却一直显示美国就业情况展现了超预期的韧性。一般认为,非农就业数据相对不区分正式/非正式就业,而 QCEW 等更偏重正式就业统计,对非正式和兼职就业统计较为有限。

    二、简要介绍非农就业数据具体如何计算

    BLS 基于一系列详细的调查和统计方法编制非农数据。以下是计算非农就业数据的关键步骤和方法:

    1.样本调查:BLS 通过家庭调查(Current Population Survey,CPS)和企业调查(Current Employment Statistics,CES)来收集数据。家庭调查主要用来计算失业率和劳动参与率,而企业调查则用来计算就业岗位增加数量和平均时薪;

    2.行业分类:非农就业数据将就业分为不同的行业类别,如制造业、建筑业、服务业等,以便更细致地分析各行业的就业情况;

    3.数据调整:主要包含季节性调整和 B/D 调整两部分:

    • 为了确保数据的准确性,BLS 会对数据进行季节性调整,以消除季节性因素对就业数据的影响。具体而言,首先 BLS 分析历史数据来识别和量化季节性模式。季节性模式是指在特定时间段内由于常规或可预测的因素(如节假日、天气变化、学校假期等)导致的就业数据波动。其次,BLS 使用 S-ARIMA 时间序列分析方法,使用历史数据拟合出使残差为白噪声的模型参数,对于原始数据进行季节性差分,从而消除季节性波动

    • 同时由于 CES 调查无法实时捕捉到新成立的企业和已关闭企业的就业变化,BLS 采用了 Birth/Death Adjustment 模型以估算这些变化,以便更准确地反映就业市场的实际情况,其中:出生模型(Birth Model)估算新成立的企业创造的就业岗位。这个模型基于历史数据,考虑了不同行业的增长趋势和宏观经济条件,来预测新企业对就业市场的贡献;死亡模型(Death Model):估算已关闭的企业消失的就业岗位。这个模型同样基于历史数据,分析企业倒闭的频率和模式,以及宏观经济条件对企业生存的影响。

    三、结论:美国就业数据究竟是否被有意高估?

    笔者认为,在被质疑这个层次,CPI 和非农有异曲同工之妙,这两项具备重要宏观意义的月度数据向来被市场反复质疑是否被人为操纵,以满足美国在位政治人物对于支持率和票仓的需求,进而质疑美联储的独立性。当然,笔者无法完全排除这种阴谋论成立的可能性,但仍然认为总体上非农数据近年来的种种异常和不一致之处更多是由于统计方法的陈旧、疫情后美国经济结构发生了结构性变化、非法移民涌入速率日渐加快等互相联系的原因导致的。

    1、统计方法陈旧

    如下文所述,美国经济运行模式可能已发生结构性变化,但 CES 数据的季节性调整和 B/D 调整高度依赖历史数据模式,可能导致巨大偏差,其中尤以 B/D 调整被诟病最多。

    根据数据, 5 月非农新增所有就业岗位中,有 23.1 万个来自 B/D 模型,也就是根据新企业成立的估算值。这部分工作岗位实际上并没有被统计到已产生,而是被假定存在并直接计入数据。自 2023 年 4 月以来,B/D 模型已经增加了 190 万个就业岗位,占同期所有新增就业人数的 56% 。这意味着,过去一年中超过一半的“就业增长”来自调整,导致大部分市场观点直指 B/D 模型为 24 年 5 月非农数据“离谱”的罪魁祸首,如下图所示。近年来,CES 和 CPS 结果差值百分比越来越大,也被认为是 CES 抽样方法和统计调整方法已经严重失效的铁证。

    2、疫情后美国经济结构发生了结构性变化

    COVID-19 公共卫生事件前后,可以观察到非正式工作占比暴增和青年人就业意愿快速下滑,这一现象已经延续到了今天。目前该等现象还没有特别有力的解释,有观点认为非正式工作占比提高和就业意愿下降可能由新冠长期后遗症(LC)在全人口层面降低总体劳动能力导致,但尚无定论。无论如何,可以确定的是兼职工作占比提升会极大提升非农就业统计的难度,由于非农数据采取抽样调查方式进行,同一人同时从事多份兼职会不可避免的导致就业岗位统计相比实际情况高估,而消除这些噪声会导致调查成本不成比例的上升。同时,大量适龄人口退出劳动力(失业率的分母),也会导致失业率和就业岗位增加数字统计失真。

    3、边境管控失效,非法移民涌入速率日渐加快

    这一点与上述经济结构变化息息相关,因为无合法身份的非法移民从事非正式工作的概率显著更高。同时,非法移民就业也会导致潜在的抽样偏差。

    BLS 的非农就业岗位数据是基于 CES 抽样调查得出的,如果样本中未能充分代表非法移民的就业情况,那么调查结果可能会偏离实际情况。例如,如果 CES 调查的抽样(抽样单位为雇主)更多地覆盖了那些倾向于雇佣合法工人的大型企业,而忽视了非法移民更可能工作的小型或地下企业,那么就业数据极大可能会被高估。

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    下周必关注|特朗普连线马斯克;FTX债权人需就清算流程进行投票(8.12-8.18)

    下周必关注|特朗普连线马斯克;FTX债权人需就清算流程进行投票(8.12-8.18)

    下周重点预告

    8 月 12 日至 8 月 18 日,业界更多值得关注的事件预告如下。 

    8 月 12 日

    Odaily星球日报讯 美国前总统特朗普表示,将在(当地时间)下周一晚上与特斯拉 CEO Elon Musk 进行一次采访。(金十) 

    Odaily星球日报讯 据官方公告,币安将于 8 月 12 日 14 时更新杠杆强平清算费用。全仓杠杆专业模式下的强平资产强平清算费用从 2% 更新为 3% ,逐仓杠杆强平资产强平清算费用更新为 2% 。

    Odaily星球日报讯 Layer 1 隐私增强区块链 Aleph Zero 在 X 平台发文宣布拟定于 8 月 12 日上线 EVM 主网。 

    Odaily星球日报讯 dYdX 基金会在 X 平台发文表示,关于 dYdX 社区是否应该在 dYdX Chain 上添加

    @zerolendxyz 的链上投票已开启,该投票将于 UTC 时间 2024 年 8 月 12 日 15 : 16 结束。目前投票数量为 46, 707, 390 枚 DYDX, 100% 票数选择赞成该提案。

    8 月 13 日

    Odaily星球日报讯 Immutable 最近宣布将于 8 月 13 日关闭其 Immutable X 市场,并于 9 月 27 日全面停止运营。 Immutable X 市场最初是为了展示 Immutable SDK 的功能而推出的,现在将重点转向支持第三方市场,而不是维护自己的交易平台。不过, Immutable 市场的用户不需要对其资产采取任何额外步骤,所有 NFT 和代币都存储在区块链上,与用户的钱包地址绑定,并可在使用 Immutable 全球订单簿的不同市场中访问。( NFT Plazas)

    8 月 14 日

    Odaily星球日报讯 下周三即将公布新一期消费者价格指数(CPI),预计整体数据以及核心指标(不包括食品和能)都将较 6 月份上升 0.2% 。

    Odaily星球日报讯 Scroll 于 X 宣布将于 8 月 21 日进行 Darwin 证明递归(Proof Recursion)升级,本次升级将使 Gas 费降低约 34% 。

    通过 Darwin 硬分叉,多个批次的证明将被捆绑成一个有效性证明,从而降低验证成本。Scroll 将在 8 月 14 日在 Scroll Sepolia 测试网上部署该升级,之后在主网部署此升级。

    Odaily星球日报讯 gm.ai 于 X 平台发文表示,GM 将于 8 月 14 日上线。本周将逐步公布 CEX/DEX、Launchpads 和合作伙伴的官方名单,预售参与者的空投将在交易前约 24 小时开始。

    Odaily 注:Whales Market 创始人 dexter 此后在 X 平台发文称,过去两天一直在与一级和二级市场 CEX 进行交谈,他们都建议不要在本月启动,特别是如果要采取诸如 launchpool 的方式,目前仍在监测市场情况,如果现在的市场趋势持续,可能会再次推迟 GM 的发布。 

    Odaily星球日报讯 Solana 上的流动性质押协议 Marinade 在 X 发布路线图更新,Marinade Finance 将于 8 月 14 日推出股权拍卖市场(SAM)主网,第三季度上线奖励报告生成器,第 4 季度推出原生即时解押、基于 SAM 的加速委托、押注推荐。

    8 月 15 日

    Odaily星球日报讯 灰度在 X 平台宣布,新任 CEO Peter Mintzberg 的任命将于 2024 年 8 月 15 日起生效,届时 Peter Mintzberg 也将加入灰度董事会,Michael Sonnenshein 目已经辞职,期间将由灰度首席财务官 Edward McGee 担任首席执行官,负责领导公司。 

    Odaily星球日报讯 Optimism 宣布第五轮追溯性公共物品资助(Retro Funding 5:OP Stack)将于 8 月 15 日开放申请, 8 月 29 日截止, 800 万枚 OP 将用于奖励 2023 年 10 月至 2024 年 8 月期间的 OP Stack 贡献者。此轮申请的审核流程将于 8 月 30 日至 9 月 13 日进行,投票于 9 月 14 日至 9 月 28 日进行,结果公布和拨款交付日期为 10 月 3 日。

    据悉,本轮资助将通过以太坊核心贡献、OP Stack 研究与开发、OP Stack 工具开发来奖励贡献者。

    Odaily星球日报讯 Layer 2 网络 Kinto 于 X 发文表示,Engen 持有者还有不到两周的时间来申领 Engen K 分配,请及时登录 Kinto 领取。Engen 相关 K 申领将于 8 月 15 日结束。 

    8 月 16 日

    Odaily星球日报讯 OKX 在 7 月 17 日发送给尼日利亚客户的一封电子邮件中透露,该公司将退出尼日利亚并停止为所有尼日利亚客户提供服务。

    OKX 表示,停止在该国提供服务的主要原因是“当地法律法规近期发生变化”,并规定用户访问该平台功能的截止日期为 2024 年 8 月 16 日。

    截止日期过后,尼日利亚用户只能访问该平台以提取资金或平仓。(Cointelegraph)

    Odaily星球日报讯 据 Snapshot 治理页面显示,Tally 市场运营负责人 Frisson 在 Arbitrum 社区发起“通过启用 ARB 质押来解锁代币效用”提案投票,投票将于 8 月 16 日结束。

    该提案提议通过启用 ARB 质押来解锁 ARB 效用,并改善 Arbitrum 协议的治理和安全性,但暂时不会开启向代币持有者分配费用。通过 ARB 质押,将代币委托给积极参与治理的用户,代币持有者将能够捕捉价值。该提案还将通过 Tally 协议实施一种流动性质押 ARB 代币(stARB),该代币可以自动复利任何未来的奖励,并且可以(再)质押,且兼容 DeFi。此外,提案发起者称将与 Arbitrum DAO 合作,决定是否以及如何为奖励提供资金,并在代币持有者和委托人之间分配奖励。

    Odaily星球日报讯 运动服装巨头阿迪达斯(Adidas)与以太坊 NFT 系列 Doodles 合作出售虚拟礼品包,支持买家购买独家实体服装。

    阿迪达斯和 Doodles 在一份联合声明中表示,这些限量版收藏包将在 8 月 16 日之前开放购买,每个包中有两件物品。Adidas Originals x Doodles 网店显示,单包零售价为 4.99 美元,而 2 包到 100 包的价格在 8.49 美元到 374.99 美元区间。

    一些联名套装包括印有 Deysi 的实物收藏品,Deysi 是 Pharrell Williams 和 Coi Leray 新歌“Not in the Store”中的数字吉祥物。这些收藏品包括 Deysi 运动服和 Superstar 鞋,每种限量 200 件。(Decrypt)

    8 月 17 日

    Odaily星球日报讯 FTX Digital Markets Ltd.的清算人近日已启动清算过程的下一阶段。FTX.com 的客户需要选择是否参与巴哈马的官方清算程序(“巴哈马流程”)或美国的第 11 章案件(“美国流程”),且必须在 8 月 17 日凌晨 4 : 00 前做出选择。 

    FTX Digital Markets 的清算人将举办问答会,以帮助客户了解选择过程。问答会面向 FTX.com 的所有客户开放,无需预先注册,首场问答会将于 7 月 31 日 19 : 00 举行。 

    Odaily星球日报讯 据 Drift 基金会在 X 平台宣布,DRIFT 代币空投申领已上线,申领开放期为 3 个月,将在 UTC 时间 2024 年 8 月 16 日 18: 00 (北京时间 8 月 17 日凌晨 2 点)关闭。此外,奖金已开始解锁所有符合资格的漂流者的空投都有 2 个组成部分:初始分配、奖金分配。

    初始分配在启动时可用,奖金在 6 小时内线性解锁,于世界标准时间下午 6 点(美国东部时间下午 2 点)完全解锁。

    8 月 18 日

    暂无 

    其他(具体时间未定)

    Odaily星球日报讯 美国民主党发起“Crypto for Harris”竞选活动,计划下周举办一次虚拟市政厅会议,演讲嘉宾阵容包括亿万富翁企业家和加密货币倡导者 Mark Cuban、SkyBridge Capital 创始人和特朗普批评者 Anthony Scaramucci 以及众议院的少数民主党议员。民主党参议院高层领导人还被邀请在下周的虚拟市政厅会议上发表讲话,该会议向公众开放,并将讨论支持哈里斯竞选活动和推动筹款举措的方式。

    Crypto for Harris 目前拥有约 50 名成员,其主要组织者由行业参与者和政策专家组成。

    Web3 营销公司 Snickerdoodle 首席执行官兼倡导组织者之一 Jonathan Padilla 表示:“美国必须继续在区块链和加密货币领域保持领先地位,像 Crypto for Harris 这样的组织正在努力确保制定正确的政策并进行对话以确保这一结果。”

    哈里斯在过去一周为她的竞选活动增加了两位前加密顾问:曾任币安顾问委员会成员的 David Plouffe 和区块链支付公司 Ripple 前董事会成员 Gene Sperling。(FOX Business)

    Odaily星球日报讯 Cosmos 跨链智能合约平台 Neutron 官方表示,已恢复出块,相关回顾报告将于下周发布。目前该网络已稳定运行,相关活动已恢复。

    重塑区块链未来:彻底反思代币分配的必要性

    重塑区块链未来:彻底反思代币分配的必要性缩略图

    主流区块链被广泛采用的一个主要障碍仍然是普遍存在的感觉,即该领域仍然过于专注于投机。为了构建一个可持续的生态系统并吸引更多用户,协议必须从根本上重新思考代币的分配方式。重点必须从膨胀的估值和投机性的价格行为转移到长期实用性和透明度上。

    今年,加密货币市场见证了代币发行的复苏,其中许多都采用了“低流通量,高完全稀释价值(FDV)”策略。计划很简单:以高价启动,以数十亿美元的估值领先,并围绕项目潜力创造炒作。这种剧本虽然受到广泛批评,但对许多追求关注的项目来说却是不可抗拒的。那么问题在哪儿呢?这样的剧本完全是人为炒作的。

    “低流通量,高FDV”模型涉及向市场释放一小部分总代币供应量(流通量),同时给每个代币定价很高。这为项目创造了一个虚假膨胀的FDV,而许多代币持有者没有考虑到尚未进入流通的剩余代币供应量。

    虽然这种方法可以让用户产生显著的初始兴趣,但采用这种模型的众多项目看到的是短期利益,在长期内会瓦解。这不是一个可持续的方法,并将注意力从所有加密项目真正的焦点转移开——长期实用性和协议采用。比特币花了多年时间建立起用户基础——如今,项目可以通过一次大型启动就做到这一点。

    重塑区块链未来:彻底反思代币分配的必要性

    加密货币必须做出更大胆的改变,以重新将行业重心放在分配和实用性上,同时避免价格投机。

    有一种更好的管理代币发行的方式——这种方式优先考虑长期实用性和有机增长,而不是投机性收益。协议开始尝试替代模型。例如,基于区块链的社交平台FRIEND以100%的流通量启动,从第一天起就向社区分发了所有代币。在Lava Network采取了一种截然不同的方法之后,我坚信行业必须采纳一个新的标准,来处理区块链项目应如何管理代币分配和估值。

    一种市场衍生的方法

    通过分享在Lava学到的经验教训,Lava是一个区块链的接入层,我希望我们能够激发向更负责任和可持续的代币发行实践转变。共同构建一个更强大、更有韧性的区块链生态系统,让所有参与者受益。

    这种替代性的代币发行策略以去中心化交易所(DEX)交易为中心,通过市场衍生的FDV(完全稀释估值),旨在减少投机行为,有机地培养一群信仰者和长期网络参与者。通过确保较高的初始流通量和有上限的供应量,这种方法使重点更多地放在代币的内在实用性和项目在现实世界中的潜力上,而不是投机性定价。

    这种策略提供了几个好处:

    1.减少投机:有了较高的初始流通量,市场可以更准确地根据代币的实用性和需求来定价,而不是基于投机性炒作。

    2.有机增长:市场衍生的FDV培养了一个专注于项目长期成功和实用性的社区。

    3.透明度和信任:通过避免估值膨胀的陷阱,这种方法与社区和利益相关者建立了更大的信任,确保了未来更稳定和可预测的道路。

    尽管有人可能会认为,市场衍生的FDV方法可能导致初始增长较慢或被低估的风险,但长期而言,一个稳定、可持续的协议的好处远远超过了这些短期担忧。

    最近在区块链领域的评论也强调了变革的必要性。例如,《CoinDesk》上的一篇由Azeem Khan撰写的文章正确地主张,需要从吸引散户投资者和振兴风险投资代币市场的膨胀估值中转变出来。虽然这种观点认识到了高FDV的缺陷,但它主要关注通过保持较低的估值和创造市场炒作来吸引散户投资者。然而,这还不够。一个长期的可持续方法不应该仅仅关注降低估值,而应该关注创造真正与散户投资者和更广泛社区产生共鸣的价值和实用性。重点应该放在透明度、现实估值和促进有机增长上,而不仅仅是市场即时的兴奋。

    构建可持续的区块链生态系统

    区块链行业仍处于起步阶段,而今天代币发行的管理方式将塑造生态系统的未来。市场衍生的FDV方法是一种行动号召,它要求其他项目优先考虑透明度、长期实用性和社区信任,而不是短期收益。

    区块链行业正处于十字路口。继续沿着低流通量、高FDV发行的道路走下去,只会导致市场更加不稳定和投资者的幻灭。通过采用市场衍生的FDV方法,项目可以构建更强大、更有韧性的生态系统,让所有参与者受益。是时候让行业专注于构建真正的产品——而不是关注下一个闪亮的新代币。

    《加密资产价格驱动因素研究》论文:自2023年以来,加密资产价格上涨与股票市场背景无关

    《加密资产价格驱动因素研究》论文:自2023年以来,加密资产价格上涨与股票市场背景无关缩略图

    博链财经BroadChain获悉,8月11日,来自Uniswap Labs、哥本哈根商学院和 Circle 的研究人员发布名为《加密资产价格驱动因素研究》的论文。文章使用结构矢量自回归模型研究影响加密货币收益的因素。

    该模型使用资产价格共同动向来识别常规市场中货币政策和风险情绪对加密资产价格的影响。

    《加密资产价格驱动因素研究》论文:自2023年以来,加密资产价格上涨与股票市场背景无关

    具体而言,研究人员将每日比特币收益分解为反映常规风险溢价,货币政策和加密特定冲击三个因素。

    通过利用比特币与稳定币市值的共同运动,将特定加密货币的冲击进一步分解为加密风险溢价和加密货币采用水平的变化。

    分析表明,加密资产价格受到常规风险和货币政策因素的重大影响。

    值得注意的是,在 2022 年的加密市场下跌过程中,紧缩货币政策的因素占比高达三分之二以上。

    相比之下,自 2023 年以来,加密风险溢价的压缩一直是加密货币回报的主要驱动力,而与活跃的股票市场背景无关。

    模块化区块链深度剖析:一个自由市场终将走向分工合作

    模块化区块链深度剖析:一个自由市场终将走向分工合作缩略图

    “请给我以我所要的东西吧,同时,你也可以获得你所要的东西。”

    亚当斯密在《国富论》中第一次提出了分工合作的观点,并系统全面地阐述了分工合作对市场整体效率的提升。

    模块化的本质是就是分工合作,一个完整系统可以拆分为可替换的不同模块,不同的模块是独立的、安全的和可扩展的,同时不同的模块可以组合在一起,实现整个系统的运作。

    一个自由市场终将走向分工合作,从而带动整体效率的巨大提升。

    目前,模块化是区块链行业的核心叙事之一,虽然现在市场的注意力不在这类底层基建项目,但是底层基建的完善是推动行业发展的重要力量。

    本文将对模块化区块链进行深度剖析,全面了解模块化的发展历程、当前市场格局以及未来的发展方向。

    1. 什么是模块化

    其实,区块链行业中的模块化发展由来已久,我们可以站在模块化的视角再回顾下整个行业的发展。

    最早的比特币链就是一个完整的系统,各个模块紧密结合,实现“比特币”的转账、记账等货币能力。

    但是比特币链的问题主要是扩展性不足,无法承载更多的使用场景,因此出现了被称为世界计算机的以太坊。

    可以说以太坊就是比特币的模块化,为比特币链增加了执行模块,即EVM(Ethereum Virtual Machine,以太坊虚拟机)。

    虚拟机就是程序代码的执行环境。比特币只能执行较简单的转账等操作,如果要运行复杂的代码,需要引入虚拟机。

    因此,在以太坊链上,出现了各类区块链应用,比如DeFi(去中心化金融)、NFT(可以理解为数字藏品)、SocialFi(去中心化社交)、GameFi(区块链游戏)等。

    后来,以太坊的性能也无法满足日益增长的各类应用场景的需求了,又出现了各种Layer2网络,也就是以太坊的模块化,将以太坊的执行模块转移到链外,从而变相实现了扩容。

    所谓Layer2,中文叫第二层,就是在以太坊链这个一层网络基础上,再架设一层网络,将大量的计算转移到这个网络上,然后再将计算结果回传到以太坊上,从而减少以太坊的计算量,提升了以太坊的速度。

    以太坊的执行层被模块化后,随着各类Layer2的涌现,以太坊进一步被模块化,整体被拆分为了四层:

    执行层:主要负责处理交易和执行智能合约;(类比一场球赛,根据球赛规则打球)

    结算层:验证执行层状态并解决争议,完成交易的最终结算,确保资产的转移和记录永久保存在区块链上,决定区块链的最终状态;(解决球赛中出现的问题)

    数据层:通常包括数据存储、传输和验证等功能,保证区块链网络的透明度和信任;(直播或记录球赛的情况)

    共识层:通过特定的共识算法验证交易并创建新块,实现网络中数据和交易的一致性;(确保大家对同一场球赛的结果认知相同)

    每一层都出现了各类项目,每一层的效率都在提升,将各类项目拼装之后很容易就可以构建一个新区块链。

    这里可以类比计算机行业的发展。

    最早是苹果的一体机,微软的Windows系统出现后,市场上出现了很多组装机,每部分组件你都可以购买很高的配置,最终组装成一个高性能的计算机。

    在区块链世界里,如果一个链想要便宜的存储,就可以使用独立的数据可用性层,类似外接硬盘,存储空间大,便宜好用。除了数据层,每一模块都是可插拔的,灵活组装。

    但是组装机出现后,并没有完全替代苹果这样的一体机。

    因为有很多用户并不关心或者说没有精力去研究各类配置,他们只想要一台好用的计算机。一体机可以使得各部分组件的协作配合最好,也就使得每部分的效率发挥到最大,反而比配置更高的组装机的体验更好。

    比如Layer1主流公链之一的Solana,就是一个典型的“一体机”,没有模块化,但是性能也极高,上面诞生了很多热门项目。

    所以我们可以看到模块化的显著优势以及隐含劣势,

    优势:

    去中心化:通过将数据层分离,降低对节点的硬件要求从而提高节点数量,提高网络去中心化程度的同时不比引入额外的信任假设;

    简化链部署:通过利用模块化设计, 新区块链的启动成本和设计架构的开发成本降低;

    提高链的性能:各个模块的性能都得到了巨大的提升,对以太坊来说,就是实现了以太坊的扩容;

    促进生态繁荣:各模块承担不同功能,又保证整体的安全性;

    提高用户体验:比如降低使用难度、降低交易费用

    劣势:

    安全性:与一体化区块链不同, 将数据层委托给第三方可能带来风险,无法像一体链那样去信任的确保安全。因此模块化架构并不安全,尤其是在需要大量跨链通信的情况下,黑客的攻击面更广。

    复杂性:复杂的设计带来了更高的风险。由于模块化建设中有众多模块可供选择,而不同模块之间存在潜在的盲盒风险,如何构建更加稳定的模块化系统便成为了一个需要关注的问题。

    2. 关键项目分析

    模块化区块链深度剖析:一个自由市场终将走向分工合作

    从全局的视角看,整体可以分为三大层,

    应用层:

    各类DApp应用(去中心化应用),构建在区块链之上

    目前包含了几大类别,包括Wallet(钱包,Web3世界的门户)、DeFi(去中心化金融)、NFT(可以理解为数字藏品)、SocialFi(去中心化社交)、GameFi(区块链游戏)等。

    中间层:

    如果应用层直接与区块链交互,性能、用户体验都会受到区块链技术特性的很大制约,尤其是现在是多链格局,市场上有非常多的区块链,各自的技术架构、系统特性等各不相同,应用的开发难度以及用户体验都受到了很大影响。

    为了提升用户体验以及应用的开发难度,出现了这样的中间层,横向拉通各类区块链,并把区块链的特性封装起来,为应用开发提供各类技术中间件,包括账户抽象(即用户的账户可以被编程,扩展出各种复杂功能)、链抽象(即把链抽象之后,用户侧无需感知各个链的差异,基于自己的意图直接使用各个链)等等。

    公链层:

    执行层:分为EVM(以太坊虚拟机)、等效EVM(与EVM兼容的虚拟机)、并行EVM(支持并行交易的EVM)、模块化VM(非EVM类型的虚拟机)

    结算层:除了可以结算到以太坊上,目前主要的结算模块化项目是Dymension;

    数据层:也叫数据可用性层,这一层的项目是最多的,因为数据存储的成本占据了交易费用的大头,因此市场上有很强的需求获取便宜好用的存储模块,以太坊本身的存储太贵,模块化项目中龙头是Celestia,比特币生态的头部项目主要是Nubit;

    共识层:Celestia也做了共识层,但是这就动摇了以太坊的根基,以太坊社区不承认采用Celestia作为共识层的公链是以太坊的Layer2,而且Celestia的安全性并未像以太坊那样已经得到了时间的验证,安全度不足;

    接下来,我们具体分析一下三个关键的项目,Celestia、Dymension、AltLayer。

    2.1 Celestia

    模块化区块链深度剖析:一个自由市场终将走向分工合作

    基础介绍

    作为首个提出模块化区块链概念的项目,Celestia可以说是模块化赛道的先驱,尤其是其币价爆拉之后,吸引了市场的注意,从而打开了整个赛道的天花板。

    构建一个可扩展的数据可用性层,从而实现下一代可扩展的区块链架构—— 模块化区块链,旨在使任何人都能以最小的开销轻松部署自己的区块链。

    运作机制

    数据可用性采样

    Celestia 不处理交易的有效性,也不执行交易。它仅对交易进行打包排序和广播,所有交易有效性规则均由客户端的 Rollup 节点强制执行(即实现共识层和执行层的解耦)

    数据验证方式:抽象地说,可以将区块数据划分为方阵(例如 8×8),通过编码,在原始数据上添加额外的「校验」行和列,形成更大的方阵(例如 16×16)。通过对这个大方阵内的部分数据进行随机采样并验证其准确性,就可以确保整体数据的完整性和可用性,即使部分数据丢失或损坏,仍然可以使用校验和数据恢复整个数据

    主权 Rollup

    交易验证方式:主权 Rollup 与智能合约 Rollup(如 Optimism、Arbitrum、zkSync 等)之间的主要区别在于交易验证方式。在智能合约 Rollup 中,交易由部署在以太坊上的智能合约进行验证。而在主权 Rollup 中,Rollup 节点本身负责验证交易

    升级方式:

    • 对于智能合约 Rollup,升级取决于结算层的智能合约。要升级 Rollup,需要修改智能合约。这可能需要多个签名来控制谁可以发起智能合约的更新。尽管团队控制升级多重签名的情况很常见,但通过治理来控制多重签名也是可行的。由于智能合约位于结算层,因此受到结算层社会共识的限制。

    • 主权 Rollup 通过类似于 Layer 1 区块链的分叉进行升级。发布新的软件版本后,节点可以选择将其软件更新为最新版本,如果节点不同意升级,它们可以继续使用旧软件。这样的选项使得社区中运行节点的人可以决定是否接受新的更改,即使大部分节点进行了升级,也无法强制它们接受升级。这种特性使主权 Rollup 成为真正的「主权」Rollup。

    量子引力桥(QGB)

    充当了 Celestia 和以太坊(或其他 EVM L1 链)之间的桥梁,实现了两个网络之间的数据和资产传输

    通过引入 Celestium(EVM L2 Rollup)的概念,利用 Celestia 实现数据可用性,同时选择以太坊作为结算层。这样就实现了充分利用两个网络优势,即 Celestia 的可扩展性和数据可用性,以及以太坊的安全性和去中心化特性

    2.2 Dymension

    模块化区块链深度剖析:一个自由市场终将走向分工合作

    基础介绍

    Dymension 是一个建立在 Cosmos 上的主权 Rollup,旨在通过 Dymension Chain(结算层)、RDK(RollApp 开发工具包)和 IRC(Rollup 间通信)使 RollApp(以定制应用为重点的区块链)的开发变得简单。

    Dymension的核心特点是将结算层模块化,但同时提供了RaaS(Rollup as a service)的能力,与AltLayer是竞争对手。

    运作机制

    前端→RollApps;RollApp 是 Rollup 与 App 的结合,是 Dymension 上专用于特定应用程序的高性能模块化区块链,使用 Dymension RollApp 开发工具包(称为 RDK)构建。

    后端→Dymension Hub;Dymension Hub 使用 Cosmos SDK 构建,作为结算层,它利用 IBC 在 Dymension RollApp 之间进行安全消息传输。

    数据库→数据可用性网络;数据可用性网络是去中心化的,并且保存数据的时间较短。

    2.3 AltLayer

    模块化区块链深度剖析:一个自由市场终将走向分工合作

    基础介绍

    一个乐高积木式的模块化RaaS(Rollup as a Service)发链平台:横跨模块化和Restaking这两大概念

    可以快速搭建一个由 Layer 1 保护的快速且可扩展的、为应用程序量身定制的 Rollup,不仅允许开发人员使用,而且允许几乎没有编码经验的人只需单击几下即可在 2 分钟内完成自定义的Rollup

    运作机制

    一键发链能力(基于OP Stack、Arbitrum Orbit、zkSync ZK Stack、Polygon CDK)

    再质押服务(基于EigenLayer)

    第三方DA(基于Celestia、EigenDA、Avail)

    第三方排序器(基于Espresso、Radius)

    3. 模块化的未来叙事

    模块化的未来叙事方向主要有三个:以太坊模块化的进一步深化、Cosmos生态的扩展、比特币生态的崛起。

    模块化从以太坊开始,也在以太坊成熟,但是还有两个生态不能忽视:一个是Cosmos、另一个是BTC。

    Cosmos的出现是为了解决跨链问题,构建一个多链生态,基于Cosmos技术组件的链可以共享安全性以及便捷跨链。

    在实现这个目标的时候,Cosmos构建了一键发链能力,模块化的程度非常高,已经发展了多年,目前很多知名项目都出自Cosmos生态,比如上面提到的Celestia、Dymension,以及热门的BTC质押项目Babylon。

    而BTC作为区块链行业的创始链,也是市值最大的公链,接近以太坊市值的三倍,因此比特币生态也非常具有想像空间,目前正在蓬勃发展,很多在以太坊已经验证过的技术,直接拿到比特币生态在使用。

    以太坊模块的进一步深化

    数据可用性层:这一层是出现项目最多的模块,也是竞争最激烈的赛道。目前的龙头是Celestia,但是Celestia面临很多挑战,首先以太坊主网上线EIP-4844后,Rollup数据可以以Blob形式存储,数据存储费用大幅降低,Celestia这类外部DA不再具备成本优势;再加上Celestia有很多强劲的挑战者,包括共识网络已经具备可信度的L1区块链Near的NearDA、再质押龙头项目EigenLayer推出的EigenDA。

    中间件层:现在和未来都是多链格局,用户和流动性都被割裂了,为了在应用层给用户提供更好的体验,出现了很多中间件服务,目前热门的概念就是账户抽象(即用户的账户可以被编程,扩展出各种复杂功能)和链抽象(即把链抽象之后,用户侧无需感知各个链的差异,基于自己的意图直接使用各个链)。

    RaaS:一键发Layer2,整合了各类模块化底层服务,为开发者提供快速构建Layer2的企业级服务,降低了开发门槛,这就意味着未来Layer2更多的不是拼技术,而是拼生态、拼运营,拼应用层的服务。

    ZK技术:零知识证明技术在区块链中有两个用途,一个是用来验证计算的正确性,可以更快地验证而不需要重新计算,另一个则是用来保护隐私,仅需提供ZK证明,而无需揭示原始信息。目前在Layer2中主要用于验证计算的正确性,未来的方向主要是将虚拟机ZK化。在以太坊路线图中,ZK是Verge阶段的核心,将SNARK引入L1 EVM,各类Layer2也在融合ZK技术,以太坊创始人Vitalik 曾说:“在10年内,所有的Rollup都是ZK”。

    Cosmos生态的扩展

    2022年Luna暴雷后,Cosmos生态受到了重创,但是经过一轮熊市的发展,我们可以看到Cosmos生态并没有死亡,而是出现了很多先驱性的项目,包括数据可用性层的先驱Celestia、结算层的先驱Dymension。

    Cosmos 生态系统采用了多链架构,可以支持多个独立的区块链同时存在并相互交互,具有很强的互操作性。

    Cosmos 链采用模块化的设计,使得开发者可以选择和组合不同的模块来构建自己的应用链,为开发者提供了非常大的自主权和灵活性。

    Cosmos同样面临诸多问题,包括建立和维护应用链的费用非常昂贵,Cosmos Hub缺少收入模式,经济模型不可持续等,这些都是未来需要解决的问题。

    比特币生态的崛起:

    从Ordinals协议出现后,市场开始对比特币生态产生了极大的关注,过去一年出现了铭文热潮、BTC L2热潮以及比特币再质押热潮。

    比特币生态的发展方向主要有两个,一个是基于比特币技术的自身特性进行扩展,另一个则是兼容EVM,打通比特币和以太坊生态的流动性。

    以太坊就是比特币的模块化,甚至可以说是测试网,因此很多以太坊中发展较成熟的技术都可以直接拿来用到比特币生态,目前已经出现了诸多模块化项目,比如数据可用性项目Nubit,Layer2项目Merlin、BitLayer等,以及比特币共享安全服务项目(再质押)Babylon等。

    Pendle项目研究分享

    撰写人:E2M 研究员,Steven (2024 年 7 月)

    日常讨论

    • Peicai:关注新资产的发行,Brc-20 就是一种新资产的发行,很多人看好 Ethena 类似的项目。理解期权工具的话,可以交易一些分线性的收益结构。

    • Dongzhen:很早就有积分的概念。债券可以拆成本金和折现。

      新资产发行+期权

      Pendle 以前 Yield 的交易很难

      Bonus、积分、meme 都可能成为一个利率交易平台,上一个给新项目激励 pendle,维持住自己的市占率。目前没听说过有什么竞争对手。

      市场够不够大?能不能够维持住霸主的地位,类似于(Derebit)

      需求是长期存在的。

      不光是 Crypto,现实里面可以 RWA 结合

    • CM:非常好的项目,这一轮为数不多的老项目找到新叙事再创新高

      积分不是可持续的,只是在这轮市场里面有很大的优势,很多头部项目这么做,用户也买单,但是用户对于积分 PUA 已经有抵触情绪了。感觉并不算可持续的一个激励措施,如果积分不行了以后,Pendle 是否能够维持这么大的事情。

    1. 背景

    1.1 为什么热度高

    • 短期炒作价值

      LRT 热度

      积分 PMF(Product Market Fit)热度

      币安投资

    • 长期投资价值:Defi 收益率的底层资产依旧加密资产(主流资产、中流资产、长尾资产)构成,这部分资产的波动率最终影响到 Defi 协议的收益率波动,例如:挖矿项目头一天 20% ,后天之前 0.02% 的情况也屡见不鲜。中间的调仓摩擦成本、时间成本使得最终收益,因此固定利率的产品逐渐有了需求。

    1.2 创始团队

    Pendle 成立于 2021 年,团队成员 Base 在新加坡和越南。 [图片]

    • TN Lee(X: @tn_pendle):Co-Founder,曾经在 Kyber Network 是创始团队成员以及业务负责人,然后去了一个矿企 RockMiner,该家矿企运营着大约 5 个矿场。在 2019 年成立 Dana Labs,主要是做 FPGA 客制化半导体的。 [图片]

    • Vu Nguyen(X: @gabavineb):Co-Founder,曾经在 Digix DAO 担任 CTO,专门从事实物资产的代币化的 RWA 项目,其与 TN Lee 共同创建了 Pendle。 [图片]

    • Long Vuong Hoang(X: @unclegrandpa 925):工程主管,获得新加坡国立大学计算机学士学位,在 2020 年 1 月加入新加坡国立大学担任助教,在 2021 年 5 月加入 Jump Trading 担任软件工程实习生,在 2021 年 1 月加入 Pendle 担任智能合约工程师,后在 2022 年 12 月升职为工程主管。 [图片]

    • Ken Chia(X: @imkenchia):机构关系主管,获得莫纳什大学的学士学位,曾经在马来西亚第二大的银行 CIMB 担任投行实习生,之后在摩根大通担任私人投行的资产规划专家, 2018 年进入 Web3,在一家交易所担任 COO, 2023 年 4 月加入 Pendle 担任机构主管,负责机构市场 — —自营交易公司、加密货币基金、DAO/ 协议国库、家族办公室。

    Pendle 创始人在访谈中的一次介绍:

    信息来源:

    Pendle 创立的背后故事

    TN: 当然可以……我是 TN,进入币圈相对较早,当时还在上学。作为教授的助理研究员,当时有一个任务是研究金融科技公司的不同商业模式。我个人认为当时把比特币用作汇款工具这个模式激发了我,这种模式的结果就是能够在提供同样一种服务下成本支出较少,相较于其他的模式。这点也让我对区块链科技非常感兴趣,同时也对整个加密货币有了兴趣。也因此开始深入了解,后来当时也是正值 2014 , 2015 年的时候,正在炒作以太坊和其社区,因为当时他们想做超级计算机的整个概念和智能合约都让我很兴奋,我认为这能创造各种各样的可能性。然后就又深入去了解这些,但是我对我个人来说,我不是一个技术行家,但是我又想参与其中,所以我就开始找自己能参与的方法。然后我就帮忙设立了以太坊新加坡社区,并集结了很多的资源和社区成员共享。

    当时呢,并没有很多的人在开始的时候就非常了解加密货币,所以社区也比较小,但是却为我敞开了一扇门,也让我认识了 Roy……他是 Kyber Network 的创始人。当时他还在大学攻读博士学位,所以我们就认识了,很快成为了朋友。当他刚开始创立 Kyber Network 的时候,他问我要不要加入他作为创始人团队之一,负责商务部门,然后我就同意了。我觉得这对我来说是最重要的决定之一,就我个人经历来说,因为这个决定让我学习了很多,也让我在加密领域变得更加专业。所以我从 2017 年在 Kyber Network 就职,一直干到 2019 年。然后, 2019 年我觉得我是时候在前进一步了,因为我想多方位了解整个加密行业。

    所以我就离开了和其他几个人,现在他们也是 Pendle 的创始团队之一,组建了新的平台,去探索不同加密行业的垂直产品。我们打造的第一个产品是挖矿软件,这个软件能优化 FPGA 挖隐私币。产品本身行得通,但是规模不够大,我们利润太少,所以就不做这块了。

    而且总的来说, 2019 到 2020 年,我们融资不够顺利,但也是一个好时机,虽然艰难,因为我觉得在那两年里,我和其他创始人唇齿相依,励志想要去创造一个产品,对广大社区即有实际用途又影响深远。我认为这个志向让我们很快进步。2020 年,我们挖了很多的 FoodCoin,当时正值 2020 年 8/9 月的 DeFi summer。然后,很多这些的 FoodCoin 年化收益率 10, 000% -20, 000% ,正当我们享受着这个可观的年化收益率,也深刻意识 w 到这个数字只是暂时的,因为我们不能锁住我们渴望的年化收益率。这也让我们开始思考一个解决方式,为我们对确定性和可预测的结果这个需求而服务,所以这是最开始思考固定利率产品的动机。当时也在想,如果资金继续不断流入币圈,然后自然而然的就会有一个固定利率产品的敞口,因为可以看一下固定利率产品的数量就知道它是任何金融行业最重要的组成部分之一。也不用看得多远,就看最近…我觉得很多人对确定性十分重视,想知道自己的收入是多少。我觉得需求是自然产生的,所以这就是我们如何设想 Pendle 的。

    简单来说,Pendle 是代币化和收益交易化的场所。首先是固定利率,用户可以把资产存入,到期后能够取出更多资产。另一方面是交易员,他们更倾向高风险投机的收益。

    1.3 融资情况

    投资机构以亚太知名机构为主。

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    数据来源:

    2. Pendle 构成

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    2.1 PT、YT、ST

    简单思考逻辑:

    PT 对于投资者而言是锁定收益;

    YT 对于投资者而言会根据历史思考未来收益,进行决策。

    • Pricipal Token 本金

    PT 乃由底层生息代币分拆出来、本金的组成部份。持 r 有 PT 代表你握有本金的拥有权、并于到期后可兑换领回。例如你拥有一张 1 年后到期的 1 枚 PT-stETH,那么在 1 年后你将能兑换价值 1 ETH 的 stETH。

    PT 可以在到期之前随时交易。

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    • Yield Token 收益代币

    YT 乃由底层生息代币分拆出来、收益的组成部份。持有 YT 代表你拥有底层资产产生的所有实时收益,并且可以随时在 Pendle 面板上手动领取所累积的收益。

    如果你拥有 1 个 YT-stETH,而 stETH 的平均收益率为 5% ,那么在一年结束时你将累积 0.05 个 stETH。

    YT 可以在到期之前随时交易。

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    • Standard Yield——EIP-5115 

    SY 是 Pendle 团队编写的一种代币标准 (EIP-5115),于 2022 年 5 月份提出它可包装任何生息代币,并提供了一个标准化的接口,用于与任何生息代币的收益生成机制进行交互。SY 是一个纯技术组件,用户不会直接与 SY 交互。

    更多介绍:

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    • 用于封装生息代币的代币标准,所有 SY 都具有相同的机制

    • PT 和 YT 是从 SY 铸造出来的,而 Pendle 的 AMM 池则进行 PT 与 SY 之间的交易

    • Pendle 能自动将生息代币转换为 SY,反之亦然

    例如, stETH、cDAI 和 yvUSDC 可以被封装成 SY-stETH、SY-cDAI 和 SY-yvUSDC,从而标准化它们的收益生成机制以获得 Pendle 系统支持。

    Pendle-Arbitrium 以 eETH 为例

    • 铸造 wETH:用户首先将 ETH 包装成 wETH,获得 ERC-20 标准的代币。

    • WETH 转换为 weETH:用户将 wETH 转换为 weETH,通过 etherfi 生息。

    • 转移 weETH 到 Pendle Router V3:用户将 weETH 发送到 Pendle Router V3 合约地址。

    • Pendle Router V3 分离收益:Pendle Router V3 接收 weETH 后,将其分成 SY-weETH 和 YT-weETH 两部分。SY-weETH 代表基础资产,YT-weETH 代表未来收益。

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    2.2 处理资产类别

    • 基础资产——基础资产:生息资产的本金,没有收益率

      例如 ETH 或者 DAI

    • 生息资产:也叫底层资产,将基础资产资产投资于其他 DeFi 协议后,获得的存在收益率的资产,

      Rebase 类:Token 数量会自动发生变化,收益通过 Token 数量变化体现,生息资产 Token 和基础资产 Token 的兑换率永远为 1: 1,例如 stETH、aToken

      Accumulate 类:Token 数量不会变化,收益通过 Token 的内在价值提高体现,生息资产 Token 和基础资产 Token 的兑换率会随着收益积累而提高,例如 wstETH、cToken。

      Distribute 类:Token 数量不会变化,收益通过额外派发体现,需要用户手动 Claim,例如 GLP、LP Token 的流动性激励部分。

    2.3 Pendle 专属 AMM——PT-SY 单池+Flash Swap

    由于自身资产的属性的不同,Pendle 的 AMM 曲线与 Curve、Uniswap 等不太一样。

    • PT、YT 资产的特点

    • 利率在范围内波动

    • 临近 Maturity,波动越来越小

    • PT、YT 在到期后归于一个定值

    • YT 收益随时可提取,到期后收益为 0 

    • 对应的特点

    • AMM 流动性集中

    • AMM 能够体现波动逐渐变小,随时间逐渐集中

    • AMM 的随着时间的二价格变化

    • YT 的价格代表资产未来的收益定价

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    YT 的价格评估更多是由市场进行波动的,波动幅度大、不确定性强,定价比较复杂,因此直接抛弃 YT,将 YT-SY 做单对流动性池。原本需要 3 个 token 配对的池子就变成了 1 个单对池。

    • 购买 YT:

      1.买方将资产发送至 SWAP 合约

      2.合约从 AMM 池中提取更多 SY

      3.从所有 SY 中铸造 PT 和 YT,直到 YT 匹配买家的需求

      4.将 YT 发送给买家

      5.PT 被出售以获得 SY,以返还步骤 2 中的金额

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    • 出售 YT:

      1.卖方将 YT 发送至 SWAP 合约

      2.合约从池子里借入等量的 PT

      3.YT 和 PT 用于兑换 SY

      4.SY 被发送给卖家(或路由到任何主要代币,例如 ETH、USDC、wBTC 等)

      5.SY 的一部分被卖给 PT 池,以返还步骤 2 中的金额

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    2.4 Points Market

    在 EigenLayer 炒作的推动下,为 $PENDLE 代币价格带来了积极的上涨动力。

    通过对 LRT 的定制整合,Pendle 允许 Principal Token 锁定基础 ETH 收益、EigenLayer 空投以及与发行 LRT 的 Restaking 协议相关的任何空投。这为 Principal Token 购买者创造了每年 30% 以上的收益率。

    另一方面,由于 LRT 集成到 Pendle 中的方式,Yield Token 允许某种形式的“杠杆化积分流动质押(leveraged point farming)”。通过 Pendle 中的交换功能,我们可以将 1 eETH 交换为 9.6 YT eETH,这将累积 EigenLayer 和 Ether.fi 积分,就像持有 9.6 eETH 一样。

    事实上,对于 eETH,Yield Token 购买者还能获得 Ether.fi 的 2 倍积分,这实际上是“杠杆化博取空投的质押(leveraged airdrop farming)”。

    鉴于随着到期日的临近,Yield Token 将趋于零,Yield Token 买家押注 EigenLayer 和 Ether.fi(或 rsETH 中的 Kelp)空投的价值将大于购买 Yield Token 所花费的 ETH。

    购买 Yield Token 意味着更多人去分摊风险,同时为协议提供更多收入。因此项目有动力去为购买 Yield Token 的用户提供更多积分。

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    数据来源:https://app.pendle.finance/trade/markets/0x6c269dfc142259c52773430b3c78503cc994a93e/swap? view=ytpy=outputchain=ethereum】

    3. 代币经济学——VePendle

    • 代币价值捕获方面,Pendle 仿照 Curve,使用了 VeToken 模型。

    • Pendle 代币持有者,可以质押代币获得 vePendle,质押越久 vePendle 数额越多,Curve 是 4 年,Pendle 2 年

    • 权益:持有 vePendle 可以获得协议的收入分润、投票决定每周流动性激励的分配、增强自己做 LP 的收益

    持有 vePENDLE 的 Utility

    • 投票将 $PENDLE 激励注入到池中

    • 投票以获得投票人 APY(所投票池的 80% 交易费)

    • 获得基本 APY

    • 提升 LP 奖励(最高可达 250% )

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    mPendle 目前占比最高,mPENDLE 池由 Penpie(治理收益聚合器)部署至收益平台 Pendle Finance,mPENDLE 代表“Magpie PENDLE”,是 vePENDLE 的流动性版本。

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    数据来源:

    4. 代币分配

    截至 2022 年 10 月的 PENDLE 分配。

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    数据来源:

    团队代币将持续锁定至 2023 年 4 月。此后,任何对流通供应量的增加都将来自激励和生态建设。

    在 2022 年 10 月,每周发行量为 667, 705 ,并自此每周减少 1.1 %,通缩模型,直到 2026 年 4 月。当前的代币经济最终将达到每年 2 %的终端通胀率(用于持续激励)。

    随着行业的成熟,治理机制可以根据生态的发展提出最佳的变更建议。

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    5. 数据情况

    • TVL

    当下 TVL $ 4.017 b,最高 $ 7.014 b,Eigenlayer 发币后直接腰斩

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    • Pools——TVL 排序     

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    数据来源:

    • Pools——APY 排序

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    • 生息代币 (Yield-Bearing Token)

    生息代币是一个泛指,指任何可以产生收益的代币。例如,stETH、GLP、gDAI,甚至包括像 Aura rETH-WETH 这样的流动性代币。

    • SY = 标准化生息代币 (Standardized Yield)

    SY 是 Pendle 团队编写的一种代币标准 (EIP-5115),它可包装任何生息代币,并提供了一个标准化的接口,用于与任何生息代币的收益生成机制进行交互。SY 是一个纯技术组件,用户不会直接与 SY 交互。

    • PT = 本金代币 (Principal Token)

    PT 乃由底层生息代币分拆出来、本金的组成部份。持 r 有 PT 代表你握有本金的拥有权、并于到期后可兑换领回。例如你拥有一张 1 年后到期的 1 枚 PT-stETH,那么在 1 年后你将能兑换价值 1 ETH 的 stETH。

    PT 可以在到期之前随时交易。

    • YT = 收益代币 (Yield Token)

    YT 乃由底层生息代币分拆出来、收益的组成部份。持有 YT 代表你拥有底层资产产生的所有实时收益,并且可以随时在 Pendle 面板上手动领取所累积的收益。

    如果你拥有 1 个 YT-stETH,而 stETH 的平均收益率为 5% ,那么在一年结束时你将累积 0.05 个 stETH。

    YT 可以在到期之前随时交易。

    • 到期日 (Maturity)

    在到期日,PT 可以完全兑换并领回其底层资产,而 YT 则停止获得收益。同一种资产可以有多个到期日,每个到期日都有一个独立的市场。因此,同一种资产在不同到期日的隐含收益率也可能有所不同。

    • 底层 APY (Underlying APY)

    底层年化收益率,或简称「底层 APY」,代表底层资产的 7 天移动平均收益率。这种方法可以更准确地指示一段时间内底层收益率,有助于交易者更好地评估未来的平均底层 APY。

    • 隐含 APY (Implied APY)

    隐含年化收益率,或简称「隐含 APY」,是市场对于资产未来 APY 的共识。该值基于 YT 和 PT 价格比率计算得出,公式如下所示。

    当与底层 APY 一起使用时,隐含 APY 可用于评定当前价格下 YT 和 PT 等资产的相对估值,帮助交易者制定其交易策略。

    隐含收益率的数值与「固定收益 APY」数值相等。

    • 固定收益 APY (Fixed APY)

    固定收益 APY 是持有 PT 至到期日将获得的保证收益。该数值与「隐含 APY」数值相等。

    • 收益率多头 APY (Long Yield APY)

    或译为「收益率长仓 APY」或「收益率好仓 APY」,是基于以当前价格购买 YT、并假设底层 APY 保持不变下的预估回报(年化)。

    此值可以为负数 - 表示按当前底层 APY 所有计算的未来收益总价值,低于当前购买 YT 的成本。

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