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原文作者：深潮 TechFlow

美联储终于松口加息，市场应声而涨，盼星星盼月亮的散户们对“山寨季”的美好畅想也从山寨价格上得以体现。

而在这之外，一向不看大盘脸色的链上世界早已热闹许久，就拿以太主网最近的热点行情来说：Neiro 大小写之争起起伏伏仍未结束，在大写 $NEIRO 上线两周后，代表社区力量的小写 $Neiro 直接上线 Binance，旋即在两天内拉出将近 30 倍涨幅，社区一片欢声笑语，而小写 $Neiro 的狂热出圈也彻底点燃蠢蠢欲动的链上热度。

在小写 $Neiro 彻底成功后，Neiro 相关的狗子宇宙概念币们也应声拉盘，基本都有十倍左右涨幅。然而热点更迭的速度永远超出你想象，狗子宇宙还没捂热乎，今天特朗普用比特币买汉堡一事又造福了另一群人，以太链上同名代币 $BURGER 在发行不到半天已经 500 万美元市值，相关概念代币也出一个拉一个。

汉堡还没吃进嘴，下午 V 神的狗 MISHA 概念币又开始火热……总之在这样一个疯狂星期四，我们来盘点一下这几天 ETH 主网上热门的叙事代币。

PS：同概念同名代币很多，本文仅从交易量、池子大小、讨论热度择最优者介绍盘点，非财务建议。

Trump 买汉堡概念

Crypto Burger（$BURGER）

特朗普使用比特币购买汉堡后，戏称这是“Crypto Burger”，同名代币在短时间经历拉升——归零后又迅速拉起，从 5000 美元市值到最高 500 万美元市值只用了一个上午，截至目前 $BURGER 价格冲高后回落，成交额已经超过 1470 万美元。

First Presidential Transaction （$ 861871）

购买汉堡后，特朗普称这是历史性的一刻。PubKey Bar 的官方 X 账号发布了这一消息，并提到本次汉堡交易发生在区块高度 861871 。

所以就有了这个概念币，在情绪最狂热的阶段也接近 50 万美元，现已回落较深。

V神的狗 Misha 概念

猫猫狗狗概念一直是 Meme 市场最硬的通证，特朗普买汉堡火了半天，V神纪录片结尾的小狗 Misha 又来接棒无处安放的“急急急”资金。

Vitaliks Dog ($MISHA)

当前 Misha 概念最火的是下午一点左右新发的 $MISHA，四个小时左右已经有 870 万美元交易量，当前市值 500 万美元左右。

Misha （$MISHA）

目前最火热的两个 $MISHA 代币是同名。从时间上看，这个 $MISHA 在一周前就已经出现。从价格走势上看市场一开始也确实对这个老牌 $MISHA 买单，但可能由于底部筹码太多，价格一直受阻，拉盘没有新 $MISHA 来得猛，目前新 $MISHA 拉升中，老 $MISHA 阻力相对较大。

Neiro 狗子宇宙概念

自小写 $Neiro 上线 Binance 后，近期有过话题的狗子全家桶都接连拉升。这里除了大小写纷争的主角 $Neiro 和 $NEIRO 之外，还有 Neiro 主人养的其他小动物们。

小猫伙伴：Ginnan、Tsuji、ONI

Ginnan Doges Brother（$GINNAN）

Neiro 主人养的三只小猫之一，说是 Nerio 的好朋友（嗯。。。），在 Neiro 概念刚出现的时候疯狂火过一波。小写 $Neiro 上线 Binance 后接着狂涨 30 倍左右，这两天蹭热点之后热度回落，当前市值 240 万美元左右。

Tsutsuji | Doges Brother（$TSUJI）

同样是 Neiro 主人养的三只小猫之一，走势、逻辑同 $GINNAN，当前市值 58 万美元。

Onigiri （$ONI） 是的这又是 Neiro 主人养的三只小猫之一，走势、逻辑同 $GINNAN，当前市值 230 万美元。

小狗伙伴：Fuku、Ken

Fuku-Kun（$FUKU）

DogeNeiro 的主人传言养的新狗 Fuku 在当时八月链上行情冷淡的时候带起一波 ETH 主网的新热度，人为操盘痕迹相当明显，代币本身也一度上所。但后来 Fuku 概念破产，代币价格也就不了了之，Neiro 上所后 FUKU 也猛拉将近十倍，现价格回落，当前市值 130 万美元左右。

Ken（$KEN）

说是 Doge 的老哥（这一大家子……），也跟着 Neiro 宇宙一起火了一波，只不过热度过去也免不了开始自由落体，当前市值 50 万美金左右。

结语

从疯狂的链上行情来看，无论市场如何，总有人赚钱。但最重要的是做好风控，保护本金。小玩怡情，梭哈伤身，切记切记，不要 Fomo。

一只降息的靴子已经落地了，而另一只降几次降到多少的靴子却还在寻寻觅觅。

美国时间9月18日，美联储在备受瞩目的9月份议息会议上宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.5%调低至4.75%至5%。

美联储主席鲍威尔在当天的发布会上表示，这是一系列降息的开端。他的这番表态，对外明确宣告美联储正式结束自2021年开启的一轮货币紧缩周期，开始步入新的宽松货币政策周期。

1. 美联储降息的影响 美联储的降息决策对金融市场产生了重大影响。美股三大股指全数转跌，现货黄金也已完全回吐美联储利率决议公布以来的涨幅。2. 加密市场的表现 加密市场在降息消息公布前后表现优异，全线大涨，BTC更是一度涨超62500美元。3. 市场对降息的看法 市场对美联储的降息决定有不同的看法。一些人认为这是对经济走弱的担忧，而另一些人则认为这是对劳动力市场的一种保护措施。4. 未来的降息预期 市场普遍预计，美联储在2024年和2025年将继续降息，累计降息幅度可能达到196个基点。

随着美国降息和加密货币规则更加明确，尽管过去几个月加密市场看起来摇摇欲坠，「牛市不再」的 Fud 声音四起，但是，SEC 披露的 2024 年第二季度 13F 文件显示，在比特币价格下跌的情况下，美国机构纷纷都在逆市加仓比特币 ETF。

据 Bitwise 首席投资官 Matt 数据，第二季度持仓比特币 ETF 的机构从 965 家增长到了 1100 家，超过 130 家机构在第二季度首次购买了比特币 ETF，而且这些机构持有的比特币 ETF 总量占比也从 18.74% 增至 21.15%。

所以，尽管市场波动剧烈，甚至在趋势不太明朗的情况下，这些机构并没有被吓跑，而是继续加仓买入。可以想象，如果是牛市的话，入局比特币 ETF 的机构以及购买的量会更加可观。

从比特币 ETF 发行至今持有的比特币数量趋势图来看，过去 9 个月，这一数据大体上保持持续上升的趋势，就算加密市场剧烈波动期间，整个比特币 ETF 持币数量变动也不大。

降息潮的开始，市场流动性资金的挤出，比特币会涨到100万美元吗？

BitMEX联合创始人Arthur Hayes解释道：降息50个基点，那将是金融市场的“核灾难”。降息后的头几天内你可能会看到大规模的市场反弹，因为很多人相信降息越多，市场就会越好。但我实际上认为这指向了全球金融系统更深层次的问题，而这将在降息后通过更低的价格表现出来。比特币涨到100万美元是可能的，但不会那么快，可能在2026或2027年。

明年无论谁赢得美国大选，财政支出都会大幅增加。如果美元大幅下跌，中国有空间推出刺激政策并保持人民币稳定。接下来，其他主要央行也会跟随美联储的脚步，美联储放松货币政策，他们也会放松货币政策，确保汇率不会遭到重创。这就是我认为在美国新总统上任后会发生的情况，因为无论是哈里斯还是特朗普，他们都承诺将大规模支出。特朗普承诺减税，哈里斯承诺增加福利支出。

比特币现在的市值是1.7万亿美元，它是从2009年凭空创造出来的“魔法互联网货币”。比特币是对这种局面的解药。全球印了大量的钱，美国尤其严重，结果就是比特币应运而生。我们有了这个基于印钞的加密货币生态系统，许多资产因此产生了价值。所以，我说他们在“逃避责任”，而比特币就是“烟雾报警器”，它告诉我们系统出了问题。

迄今为止，区区十年左右，我们已经创造了一个全新的金融生态系统。全球有数百万人拥有比特币、以太坊、Solana等钱包。这是一次非常成功的金融实验，但这并不会让比特币突然涨到一个极高的价格，即使你昨天买了很多。因此，我认为人们需要理解耐心的力量。如果你相信数学和复利法则，这种情况是不可避免的。系统必须印钱，必须贬值货币以求生存，历史上每个主要文明都经历过同样的过程。最终，通货膨胀会给人民带来负担，某种形式的革命就会发生。所以历史是100%正确的，你只需要等待。

近期，关于币安上币的讨论始终不绝于耳，围绕币安展开的批评和争议从未停止。所以今天，笔者通过研究币安的相关上币信息，通过数据来看币安的上币策略到底怎么样。

根据 X 用户 @MustStopMurad 分享的数据，今年只有 42 个代币的表现优于比特币，值得注意的是，前 15 个代币中有 11 个是 MEME。基于这些数据，来看这 42 个代币，发现币安仍然具备财富效应，让用户可以盈利。分析表明，尽管市场情绪在不断变化，但币安在上市许多此类高涨幅项目方面依然发挥良好，为用户提供了交易机会，并从其上涨中受益。

通过以下具体数据可以看到：

1. 提前上线优质项目：在今年涨幅表现优秀的 42 种代币中，有 20 个代币是去年或更早上线币安的， 5 个代币于 2024 年上线，币安用户有机会在上涨之前就在币安进行交易并从中获利。

2. 值得注意的项目代币：去年币安已上线的项目，如 Pendle（752% ）、Arkm（1038% ）、Pepe（496% ）和 Floki（701% ），在经过去年熊市的洗盘之后价值获得了认可，取得了令人印象深刻的增长。

3. 上半年上币表现：BANANA 和 TON 两个项目虽然在第一次上涨时并没有上线币安，但在上线币安后实现了约 30% 的收益，仍然为用户带来了可观的价值。这表明，即使失去先发优势，币安也能继续为币安社区抓住关键机会。

4. 2024 年新币：今年推出的两个项目 WIF（234% ）和 TURBO（38.6% ）在币安上市后也展现了强劲增长，加强了币安为平台用户带来优质项目的承诺。

5. 未上线项目：在剩余的 17 个未上线币安的代币中，有 4 个是其他交易所代币， 10 个是小市值、低交易量的项目。

币安联合创始人何一最近发布了一条推文，重申了币安的上币策略，并直接回应了用户最为关心的问题。以下是何一分享币安上币标准的总结：

1. 上用户需要的项目：在过去的两个周期，币安上币在有用户、有流量的项目方面有很多的错过。这里的经验和教训是币安作为交易平台，不能只有自己觉得好，而是要用户觉得好。所以币安近期上线了几个相对代币分散，且市值不高的 MEME 项目。而其他初期筛选的项目，很多都倒在了合规审核和代币集中程度上。

2. 上活得久的项目：决定代币价格的不是币安，是代币模型、流通量、买盘、卖盘，一些顶级团队的高估值项目在其他项目起起落落时能活得久，且有更多机会。币安没有绝对的话语权，这恰恰是行业去中心化的特点，是金融专业玩家和 DeFi 崛起共同作用的结果，而这两者都是把行业带入下一个阶段的关键。去中心化，没有绝对的权威，这正是这个行业的魅力所在。

3. 上有商业逻辑扎实的项目：无论Web2还是Web3，创业的本质是创造这个世界需要的东西，自然有人会为它付费。币安偏好有扎实的商业模型且有收入的项目，同时希望这个项目估值不要太高，能照顾社区共同成长，并且可以赋能代币。币安欢迎社区推荐所有符合标准的项目。

虽然币安可能会一直面临批评，社区噪音也不会停止，但从上币数据来看，不可否认，币安仍然是用户可以信任的获利平台。

过去 24 小时，市场出现了不少新的热门币种和话题，很可能它们就是下一个造富机会。

由于美联储大幅降息增强了各类风险资产交易者的信心，加密货币飙升。其中：

• 造富效应强的板块是：Solana Meme、Restaking 板块；

• 用户热搜代币＆话题为 ：Tensor、Bonfida、APY crypto meaning；

• 潜在的空投机会有：Owlto Finance、Major；

数据统计时间： 2024 年 9 月 20 日 4: 00(UTC+ 0)

一、市场环境

由于美联储大幅降息增强了各类风险资产交易者的信心，同时此举可能标志着美国央行宽松周期的开始，加密货币飙升，比特币价格从周三跌破 60, 000 美元的震荡中上涨了近 6% ，昨日一度接近 64, 000 美元。昨日标准普尔 500 指数和纳斯达克指数分别上涨 1.7% 和 2.5% ，同样助推了加密货币的交易情绪。

据 TheBlock 报道，CryptoQuant 数据显示，比特币短期持有者（STH） 30 天增量已降至 2012 年以来的最低水平。这同时也意味着比特币市场新增需求的大幅减少，由于需要来自短期持有者的新增需求来维持价格上涨，目前比特币进一步向上的动能较弱。

二、造富板块

1）板块异动：Solana Meme（BILLY、MANEKI）

主要原因：

• Multicoin Capital 联合创始人兼管理合伙人 Kyle Samani 在参与 TOKEN 2049 主会场首日出席「Why SOL Will Flip ETH」（为什么 Solana 会超越以太坊）主题圆桌讨论时发言表示，在各自系统中支付给以太坊持有者和 Solana 持有者的总验证者费用上，有些周是以太坊的收益更高，有些周则是 Solana 收益更高。这些指标现在基本上也是势均力敌的。

• SOL 价格回升，生态资产恐慌情绪有所缓解，流动性有暂时转好的迹象，带动整体生态资产上涨。

上涨情况：

BILLY、MANEKI 24 小时内分别上涨 17.59% 、 12.25% ；

影响后市因素：

SOL 代币走势：在 Solana 生态中，SOL 代币的走势会影响整个生态代币的价格，因为在 DEX 上的交易对很多代币以 SOL 进行计价。持续关注 SOL 的价格走势，如果 SOL 维持上涨态势，可以持续持有 SOL 生态资产。

未平仓合约量的增减：SOL 的未平仓合约量昨日上涨，说明热钱涌入。通过 tv.coinglass 网站看合约数据了解主力资金的动向，首先看观察合约上净多头的增量有多少；再看合约数据上是否形成合约多头净增加、OI 上涨，且交易量放大的情况。如果是的话，说明主力持续在买涨，可以持续持有。

2）后续需要重点关注板块：Restaking 板块

主要原因：

Ether.fi 已上线 EIGEN 空投查询门户，共计 16, 480, 753 枚 EIGEN 代币分配给 eETH 再质押用户，EIGEN 代币即将在九月底开启转移功能，EIGEN 上线在即，未来 Restaking 项目可能会有一波行情；

具体币种清单：

ETHFI：Restaking 项目中率先 TGE，并进行了其 ETHFI 代币的第一轮空投，带来了不小的财富效应；

EIGEN：基于以太坊的 Restake 协议，目前市值最大 TVL 最高的龙头项目；

REZ： Restaking 赛道核心项目之一，目前 TV L1 0 亿美元；

三、用户热搜

1）热门 Dapp

Tensor（Dapp）

Solana 生态 NFT 交易平台 Tensor 联合创始人 Richard Wu 最近宣布，

1.Tensor 现已完全开源（包括 NFT 市场等 5 个协议），并已托管了免费且完全定制的 Web2 API。

2.Tensor NFT 市场费用设置为：Tensor 费用的 50% 归开发者所有， 50% 分配至 Tensor 基金会金库。

3.Tensor 基金会还开放了资助计划，目前可申请代币资助。Tensor 在过去 1 个月内一直在开发一款新产品。

Tensor 是 Solana 生态的头部 NFT 交易市场，目前代币价格 0.38 美金，已上线 Bitget。项目卡位不错，产品交付能力强，代币可能未来表现不错，可以持续关注。

2）Twitter

Bonfida（FIDA）

项目是 Solana 生态中头部的域名服务提供商，提供 Solana Name Service 的服务，Solana 公链以高性能为显著特征，未来应用时代爆发，项目或将成为重要的基础设施。。过去 24 小时内，Binance 上线了 FIDA 的合约交易对，引起社区的广泛关注和代币的价格上涨。结合宏观流动性转好，代币价格可能会反弹一段时间， Bitget 已上线该资产，可以持续关注。

3）Google Search 地区

从全球范围来看：

APY crypto meaning：

APY 是年化收益率（Annual percentage yield）的意思，在震荡行情的市场环境下，用户对加密资产的理财产品关注度较高。Bitget 提供双币理财、区间猎手等结构化产品，将高息币本位产品提供给用户。此外，除了结构化产品外，Bitget 的 staking、定期存款等产品的收益同样高于市场同类竞对。

从各区域热搜来看：

（1）Grass 是 CIS 等地区的主要关注对象，另外 Crypto Bubble 成为乌克兰、俄罗斯等地区的热搜，说明 CIS 对二级市场的关注度较高。

（2）欧美地区的热搜分散，主要关注近期涨势非常好的项目，其中包括：FIDA、FTM、GALA、AERO 等项目；

（3）亚洲用户对权重币关注度较高，其中包括 BTC、SOL、ETH、MATIC 等，中东地区对 Crypto Exchange 的搜索量上涨。

四、潜在空投机会

Owlto Finance

Owlto Finance 是专注于 Layer 2 的去中心化 Cross-Rollup 跨链桥。目前已支持使用者在以太坊主网、zkSync Era、Starknet 等超过 15 条 L2 之间进行跨链。

Owlto Finance 融资估值已达 1.5 亿美元，是 DefiLlama 上 24 小时内跨链量排名第一的跨链桥，市场占有率达 33% 。

具体参与方式为：项目于 8 月 28 日开始 Metaverse Owlypics 跨链空投活动，奖池达 34000 美元。本次活动为期两周，支持在 Arbitrum、Optimism、Linea、Scroll、Base、Blast、Taiko 以及 BOB 网络上交互和赚取奖励。

Major

Major 是一款基于 Telegram 的极简风游戏，玩家的唯一目标就是获得更多的星星，拥有的星星数量越多，排名就越高，可获得的奖励就越丰厚。玩家可以通过日常任务、拉人头、完善资料等标准模式获取星星。Bitget 上线了盘前市场，可以根据情况挂一些盘前的卖单，直接锁定收益。

在游戏中，Major 玩家的唯一目标就是获得更多的星星，拥有的星星数量越多，排名就越高，可获得的奖励就越丰厚。目前，Major 为周榜排名前一百的用户提供 TON 代币奖励：第 1 名 150 枚；第 2 名 100 枚；第 3 名 70 枚；4 ～ 4 名每人 50 枚；6 ～ 10 名每人 20 枚；11 ～ 100 名每人 5 枚。

具体操作方式： 1）进入游戏后可以获得初始星星；2）通过任务栏中的日常任务、拉人头、完善资料等可以进一步获得更多星星。

Bitget 研究院更多资讯：https://www.bitget.fit/zh-CN/research

Bitget研究院专注于“聚焦链上数据，挖掘价值资产”，通过实时监测链上数据以及区域热搜等维度，挖掘前沿的价值投资，为加密世界爱好者提供机构级的洞见。截止至今已为 Bitget 全球用户提供了【Arbitrum 生态】、【AI 生态】、【SHIB 生态】等多个热门板块的早期价值资产，通过以数据为驱动的深入研究为 Bitget 全球用户创造更优质的财富效应。

【免责声明】市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议，用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

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原文编译：深潮 TechFlow

要点总结：

• 金融和加密货币中的套利交易：套利交易是指借入低利率货币来投资高收益资产。这种策略在传统和加密市场中广泛应用，交易者借此推动流动性并影响货币估值。在加密货币领域，这通常表现为借入稳定币投资于去中心化金融 (DeFi)，尽管回报高，但因波动性也伴随显著风险。

• 市场动态与风险：套利交易能增强市场流动性，但在危机时可能导致剧烈波动，加剧市场不稳定。在加密市场中，这可能引发投机泡沫。因此，风险管理对使用此策略的投资者和企业至关重要。

• 未来趋势与挑战：收益代币化和去中心化流动性等创新正在塑造加密货币中套利交易的未来。然而，反套利机制的潜在兴起带来了挑战，这需要开发出更具韧性的金融产品来应对。

1. 套利交易对市场的影响

套利交易是全球金融中的一种基础策略，投资者通过借入低利率货币，投资于高收益资产。其核心目标是利用利率差异获利，这种差异可能因涉及的货币和资产而显著。

在传统市场中，套利交易的一个例子

来源：Jefferies Co, Tiger Research

例如，投资者可以以约 0.1% 的利率借入日元，然后投资于收益率约为 6.5% 的墨西哥债券，这样无需动用自有资本就能获得约 5% 的收益。套利交易者通过在不同市场间的借贷和投资来提供流动性，这有助于价格发现和金融市场的稳定。

然而，这种流动性提供也伴随着风险，尤其是在市场条件意外变化时，例如金融危机或货币政策突然调整。在市场压力大的时候，比如 2 ，套利交易可能迅速崩溃，导致货币价值急剧反转，投资者遭受重大损失。

在外汇汇率稳定的情况下，套利交易可能非常有利可图。但在市场不稳定时，这些交易可能会被迅速平仓。在这种情况下，投资者通常会急于卖掉高风险资产并买回借入的货币，导致市场剧烈调整。这种连锁反应会加剧市场波动。大规模抛售增加了市场波动性，并引发资产价格下跌和被迫清算的恶性循环。

2. 套利交易如何应用于加密货币市场

表中所示的数字是从多个平台得出的平均值。实际数字可能会有所不同，具体取决于市场条件、平台的具体操作以及数据收集的时间等因素。建议读者在根据此信息做出决策时，核实当前数据并进行独立研究

表：Tiger Research，使用 Datawrapper 创建

套利交易的概念在加密货币市场中同样具有重要影响。

一个典型策略是以 5.7% 的年收益率 (APY) 借入 USDT，然后投资于提供 16% 收益的 DeFi 协议。在资产价值稳定的情况下，这可以带来约 10% 的利润率。与墨西哥债券约 6% 的收益相比，由于加密货币的波动性，其利润率通常更高。

根据 AAVE 的数据，当前的借贷利率显示，稳定币在加密货币套利交易中已成为核心，因为它们提供了稳定且低成本的借贷选择。例如， 2021 年的 DeFi 协议提供了超过 20% 的年收益率，使得稳定币成为套利交易者的理想低成本借贷工具。

在 2022 年，Anchor Protocol 为 UST 提供了固定的 20% 年收益率。然而，市场并非没有风险。Terra/Luna 生态系统在 2022 年的崩溃就是一个警示。许多套利交易者借入稳定币投资于 Terra 的 Anchor Protocol，该协议承诺高达 20% 的收益。然而，当 $LUNA 的价值迅速下跌时，这些套利交易被迫迅速平仓，导致市场出现大规模清算和重大损失。

这个例子揭示了加密货币领域套利交易的内在风险。在这个领域，借用稳定币投资于高收益资产已成为常见策略。加密资产的波动性可能会放大这些交易的影响，达到传统金融中罕见的程度。

同时，这一挑战也带来了重要的机遇。市场有可能开发出适合加密货币套利交易需求的创新金融产品和服务，比如先进的风险管理工具和收益优化平台。然而，企业必须采取灵活的策略，快速应对市场波动，以应对加密资产的高波动性。

3. 传统套利策略与加密货币套利策略有何不同？

来源：Tiger Research ，使用 Datawrapper 创建

尽管传统和加密货币套利交易都基于利率差异，但它们在投资者类型、目标资产和风险水平上存在显著差异。传统套利交易通常是机构投资者的领域，如基金和金融机构，而加密货币套利交易则为散户投资者提供了机会。

在资产方面，传统套利交易主要集中在受监管市场的货币对上，通常提供稳定的回报和中等风险。相比之下，加密货币套利策略利用更多样的平台，提供更大的灵活性和更高的潜在收益，但风险也显著增加。杠杆、收益农场和质押奖励的使用增加了加密货币套利交易的复杂性，使其成为一种有利可图但风险较高的投资策略。

在快速变化的加密货币市场中，决策者在考虑进行套利交易时，必须仔细权衡这些因素。

4. 套利交易对加密货币市场有何影响？

4.1. 自我强化机制与市场上涨动能

套利交易形成了一种推动市场上涨的自我强化机制。正如前面提到的，套利交易是指借款人利用低利率资产投资于高收益机会。当市场前景乐观时，这可能引发一个循环：价格上涨吸引更多交易者，从而进一步提高交易的盈利能力，具体表现为：

• 更多投资者借入稳定币进行市场投资以获取利润。

• 稳定币借贷的增加推高了市场价格。

• 随着价格上涨，更多投资者加入，形成自我强化的循环。

然而，这种循环在波动剧烈的加密货币市场中带来了显著的风险。市场的突然变化——例如投资资产价值下降或借贷成本飙升——可能导致这些交易的迅速平仓。这种大规模撤出可能引发流动性问题和价格大幅下跌，进而加剧市场的不稳定性。虽然套利交易能够提升流动性并带来收益，但也可能引发突然而严重的市场动荡。

4.2. 提升加密货币市场的流动性

在 2021 年的 DeFi 夏季，DeFi 的总锁仓量 (TVL) 实现了显著增长

来源：DeFiLlama

加密货币套利交易，尤其是涉及稳定币的交易，显著增强了市场流动性。USDT、USDC 和 DAI 等稳定币常被用于套利交易，为 DeFi 平台（包括借贷协议）提供了必要的流动性。这种资金的流入促进了交易的顺畅进行，并提高了价格发现的效率，从而惠及整个加密货币市场。

在 2023 年，稳定币的日均交易量超过了 800 亿美元，显示出它们在保持加密市场流动性中的重要作用。此外，流动性的提升吸引了机构投资者，他们通常偏好流动性较高的市场。这进而带来了更多的资本流入，促进了市场的稳定。

5. 套利交易中的新趋势

5.1. 收益型 Token 的兴起

Pendle 协议上的稳定币年收益率 (APY)，来源：Pendle

随着加密市场的不断演变，套利交易中涌现出新的趋势。其中一个趋势是收益型 Token，例如在 Pendle 等平台上，投资者可以将未来的收益与本金分开进行交易。这一创新使得更复杂的套利策略成为可能，投资者可以对未来收益进行对冲或投机。

5.2. 加密市场中反套利机制的可能性

反套利机制指的是市场预期未来的波动性将超过当前水平的情况。这给加密市场带来了特定的挑战，尤其是对套利交易。当价格波动性增加时，套利交易的效率会下降，因为其通常涉及借入低利率资产以投资于高收益资产。随着流动性成本上升和杠杆相关风险增加，这种策略不仅利润减少，还可能变得危险。

然而，由于比特币等加密资产具有通缩特性（即供应有限），它们可能在反套利环境中表现出色。法定货币易受通货膨胀影响，而比特币及类似加密资产可以作为价值储存工具，并对传统投资的贬值进行对冲。在这样的背景下，它们可能成为传统套利交易策略的有力替代选择。

6. 结论

套利交易一直是全球金融的关键推动力，其在加密市场的应用标志着这一策略的重大演变。未来，套利交易将在创新、监管变化以及传统市场与加密市场的持续互动中得到发展。随着越来越多的加密 ETF 进入市场，传统金融与数字金融的界限日益模糊，这为机构投资者提供了进入加密市场以获取高收益的机会。这一变化可能会吸引传统金融领域的资本流入，进一步提升加密市场的合法性并扩大其影响力。

然而，加密领域的企业和投资者需要谨慎地平衡套利策略的风险和收益，并密切关注可能重塑市场格局的新兴趋势。由于监管变化或市场动态的转变，反套利机制的可能性增加了市场的复杂性。这种复杂性将对传统方法构成挑战，同时也为灵活应对的参与者提供了新机遇。通过识别这些变化趋势并保持灵活性，市场参与者可以更好地抓住传统金融与加密金融融合所带来的独特机会。