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7月9日消息，据提交给美国SEC的修订的S-1申请文件，Invesco Galaxy披露其现货以太坊ETF费率为0.25%。

原文来源:

编译: Odaily星球日报 Wenser（）

编者按：代币上所一直是加密货币行业各类项目最为关心的事件之一，因为这往往意味着更多的流动性、更多的持有者与更为活跃的交易市场。但正如，“许多创始人试图在牛市期间推出代币，但这些代币最终仍需经历熊市”。因此，无论牛熊，上币之前的准备工作自然是越充分越好。

Odaily星球日报将于本文对 Signum Capital 投资人 Ash 分享的 CEX 上币策略手册进行编译（有小范围改动），供加密项目创始人参考。

CEX 上币：投资人与创始人的“共同任务”

注：本手册特别面向计划在近期推出代币并筹备上所的创始人。

通常，当投资人在讨论投资组合的增值时，不仅可以向其他风险投资机构、天使投资人介绍项目，以获得融资，还应该真正与创始人一起着手制定一个成功的策略，其中的重点之一就是在中心化交易所（CEX）上实现代币上所。

本代币上所指南主要分为以下五个部分：

1. 代币上所文件

2. 与 CEX 和做市商的商务谈判

3. 社区与社交媒体宣传

4. 媒体覆盖

5. 其他准备

在开始正文之前，需要提醒创始人注意的是，在启动代币策略之前准备一个良好的融资计划是至关重要的。

一个准备上所的项目创始人，至少需要确保以下事项有做过一定准备：

• 为代币上所（通常牛市时费用更高）和做市商（预留份额）预留一定的预算；

• 制定策略，以实现从大型 CEX 风投部门（如 Binance Labs、Coinbase Ventures、OKX Ventures）获得融资这一目标，因为这可以增加上所的机会；

• 与在行业内有强大关系网络的风投机构、天使投资人建立强链接。

CEX 上币五步法

具体而言，CEX 代币上所的步骤包括：

第一步：准备代币上所文件

为了代币发行及上线的顺利进行，一个加密项目需要预先准备几份文件，这是 CEX 上币的主要要求：

• 白皮书: 主要内容包括对项目愿景和使命、协议机制、团队和路线图的详细描述。

• 代币经济模型: 包括代币的详细介绍、主要用途、归属时间表和长期分配的相关信息。

• 协议安全和代币审计: 由可信的审计提供商或安全公司、安全机构进行。

• 法律文件: 关于项目背后运作实体的法律文件和行业律师的法律意见。

• 投资和融资文件: 近期的最新估值和股权结构表等。

• CEX 上市表格: 完成每个 CEX 特有的代币上市表格，通常包括公司注册信息、财务数据、团队信息、代币经济模型、协议机制、社区和项目影响力说明、法律文件。

第二步：与 CEX 和做市商的商务谈判

1.中心化交易所（CEX）

• 上币费用：每个 CEX 上币都涉及上币费用，通常从 20 万美元到 50 万美元不等（有时更多）或要求获得代币总供应量的 5% -20% 。

• 额外费用：上币项目可能还需要支付技术费用（如项目审计、代币集成）、营销费用和一定金额的保证金。

• 合作关系和多个交易所上币：与交易所建立合作关系，并在多个 CEX 申请上币可以一定程度上增加成功机会，并且有助于合作谈判。此外，与各大 CEX 的 DeFi 钱包进行合作和营销推广对此也有一定帮助。

2.做市商（Market Maker）

对于想要上所的项目来说，引入做市商是必要的——他们可以帮助项目代币维持价格稳定并确保代币拥有健康的流动性。

做市商通常分为两类：

• 第一种，采用“贷款 + 期权模式”：即做市商从项目方处借出代币以向市场提供流动性，并被授予认购期权。

• 第二种，采用“保留费 + 分润模式”：即项目方每个月支付做市商相关的做市费用以确保代币的流动性。

 和  二人曾经对做市商做过相关调研，以下内容可以参考： 

•

•

第三步：社区与社交媒体宣传

对于一个加密项目而言，建设一个强大且活跃的社区是至关重要的。以下是一些建议：

• 社交媒体三位一体：在 Discord、Telegram/WeChat 和 X（Twitter）上保持活跃；

• 社区管理：雇佣优秀的社区经理来管理 Discord 和 Telegram 小组，以及通过生态系统、业务拓展负责人来推动合作伙伴关系和本地化策略的执行。

• 多账号积极参与：通过项目主账号和创始人账号保证用户对项目发展的知情权，并合理进行产品推广。若准备有专门的实习生账号或恶搞玩梗类账号以获取最大的关注度，营销效果更好。

• 灵活使用任务平台：使用如 Galxe、Zealy 和 Layer 3 等任务平台来实现社区增长和社区建设。

• 善用空投：向核心用户空投奖励以提升其忠诚度（尽管如今机器人脚本和虚假账户数量陡增，使得该策略实施难度加大）。

第四步：媒体覆盖

对于项目方而言，一个整合营销计划是非常必要的，这可以确保基本上所有角度都可以得到充分的信息覆盖：

• 行业媒体：在主要的加密新闻门户网站上发布，例如 、、、（当然， 是不二选择）。

• KOL 推广：向 KOL 寻求付费推广合作或以较低估值向其提供投资机会以换取营销露出（如文章、视频、自媒体频道宣传）。

• 营销机构：与顶级营销机构合作，制定专业而全面的营销策略。以下是 Ash 曾经合作过的一些合作方，如来自的和、来自的、来自的等等。

• 研究文章：通过拥有一定行业美誉度的公司发布深入的调查研究文章，以提高项目认可度。如 、、、、、、、、、

第五步：其他准备

作为一个合格的加密项目方，创始人需要确保项目代币能够上线行业主要平台并让更多的人看到，其中主要包括：

• CoinGecko/CoinMarketCap: 代币上线。

• Dexscreener: 代币信息聚合展示。

• DefiLlama: 项目上线。

• Dune Analytics: 显示链上相关指标和用户分析的仪表平台。

• DeBank: 获得协议支持。

• Token Terminal: 数据合作伙伴。

最后，我要说明的是，每种代币发行都具有其独特性，千篇一律的标准化方法通常行不通。成功的代币发行及上所涉及的事情远远不止在此提到的内容——今天分享的信息只是冰山一角。

最后的最后，译者想借用《世界地理杂志》封刊词中的那句话作为结束语——Stay Humble, Stay Foolish（虚怀若谷，求知若饥）.

原创： 10x Research

编译：Odaily星球日报（）

译者：Azuma（）

六家以太坊现货 ETF 的发行商已提交了更新版的 S-1 表格，这意味着美国证券交易委员会（SEC）随时都有可能最终批准以太坊现货 ETF 的发行。与此同时，加密货币本周似乎正处于反弹状态，在我们上周末的报告中，我们曾预测过这一反弹，反弹的原因则是市场预期美国周四将发布低于预期的 CPI 数据。

超卖指标显示，市场正在期待着可能出现的小规模反弹，这意味着行情走势短线将会出现反转。目前，三个反转指标中已有两个出现了看涨信号，且 RSI（相对强弱指数）暂报 38% ，这意味着空头可能也需要暂时观望，直到比特币的价格在 60000 至 62000 美元的价格区间出现遇阻情况，进而导致行情再次下行。

从技术分析角度看， 55000 至 56000 美元的价格区间正在形成支撑位置。然而，考虑到中期技术形态已走坏，我们预测这只会是一轮短期反弹，不会持续太久。特别需要注意的是，近期比特币在亚洲交易时间下跌，在欧美交易时间表现相对较好的趋势仍在持续。

尽管在过去 30 天内，比特币的价格下跌了 20% ，但自 5 月 20 日以太坊现货 ETF 的获批预期徒增以来，比特币期货交易者的持仓态度仍保持相对看涨。自该时间点以来，比特币的未平仓合约量从 260000 BTC 一度增长至 305000 BTC，暂报 277000 BTC，但比特币的价格同期已从 66000 美元下跌至 57000 美元；以太坊的情况也差不多，尽管交易价格基本维持在 3068 美元左右不变，但未平仓合约持仓量已从 260 万 ETH 增至 310 万 ETH。

自 5 月 24 日起，灰度以太坊信托基金的净资产价值（NAV）负溢价已大幅缩减至仅剩 -1.5% ，较 2022 年 12 月的峰值（-60% ）已显著缩小，这主要是出于以太坊现货 ETF 即将获批的预期。灰度以太坊信托基金的资产管理总值约为 90 亿美元，该 ETN 向 ETF 的转变意味着投资者们将可以自由赎回其份额。

一旦以太坊现货 ETF 开始交易，灰度的赎回可能会造成显著的抛压，这与 2024 年 1 月灰度比特币信托（GBTC）的情况类似。自比特币现货 ETF 开放交易以来，GBTC 的资产管理规模已减少了 47% 。由此预测，灰度的资金流出可能会抵消掉其他五家 ETF 发行商的资金流入。

因此，尽管当前 ETH 的价格仍与 SEC 表态有意批准时相仿，但 S-1 获批时仍可能出现潜在的“利好出尽”行情。就 ETH 而言，期货市场的未平仓合约显示出了对 ETH 的强烈看涨态度，而潜在的灰度流出则可能再次影响市场走势。

比特币之上也存在着类似的模式，即在 CPI 数据发布之前，现货 ETF 的资金流入已然先行。继比特币 ETF 在上周录得 1.43 亿美元的净流入之后，周一的 ETF 净流入额又达到 2.95 亿美元。这与 5 月、 6 月 CPI 数据发布期间所观测到的连续 20 天、总计 40 亿美元净流入相呼应，然而需要注意的是，在 6 月 CPI 数据发布之后，比特币 ETF 出现了 12 亿美元的净流出。

市场预计 7 月 11 日即将发布的 CPI 数据会降至 3.1% ，这符合我们的猜想，也符合市场的反弹期望。核心 CPI 环比若可下降 0.2% ，预计仍会影响比特币的价格走势。然而，德国政府、Mt.Gox 以及即将到来的 Bitgo 等潜在抛压也不容忽视。

关于“FTX 债权人可能获得约 160 亿美元赔偿金”的新闻近期引起了市场的广泛关注。然而，FTX 的许多债权实际上已被专业的破产理赔机构收购，这些机构只会关注债权本身的回收预期及套利空间，很可能不会将所收到的美元再次投入加密货币市场。我们预计，重新流回市场的资金规模可能在 32 亿至 50 亿美元之间。此外， 2022 年 11 月 FTX 清算之时比特币价格约为 16800 美元，如今则是 57000 美元，当下的回调对于 FTX 的债权人而言并不算什么诱人的折扣。

FTX 客户对破产清算方案的表决截止日期为 8 月 16 日，相关听证会则会在 10 月 7 日举行，届时 Dorsey 法官将考虑是否批准该方案。值得一提的是，海外债权人在最终赔付时可能面临高达 30% 的扣税。

综上，我们预计比特币接下来很可能会先反弹至 60000 美元左右，继而再次下跌至 50000 美元左右的低位，之后市场将进入一个相对复杂的交易环境。届时，我们预期市场将从心理层面上逐渐消化了来自德国政府和 Mt.Gox 的抛压，这将为后续的一些看涨事件重新铺平道路，比如八月中旬时 FTX 理赔的期望变化，以及即将到来的美国选举对比特币的潜在影响。

过去 24 小时，市场出现了不少新的热门币种和话题，很可能它们就是下一个造富机会，其中：

• 相对造富效应强的板块是：知名 Meme、ETH 生态项目

• 用户热搜代币＆话题为：Raydium、BGB、ETH Spot ETF

• 潜在的空投机会有：Fuel、DeBank

数据统计时间： 2024 年 7 月 9 日 4: 00(UTC+ 0)

一、市场环境

昨日市场持续震荡，BTC 在 55000 美金到 57500 美金的窄幅空间上下震荡，日内有一定的交易空间。德国政府持续转出 BTC 到中心化交易所，被市场理解为持续的抛压。但是美国 BTC 现货 ETF 连续两个交易日呈现净流入的状态，昨日单日净流入高达 2.96 亿美金，是 6 月以来的第三高的单日净流入数据。BTC 合约费率转正，表明资金在买入 BTC 现货和合约，资金短期回流加密市场。

宏观方面，市场关注周四即将出炉的美国 CPI 数据，预期环比增长 3.1% 。如果低于 3.1% ，美联储 9 月降息的概率可能大幅提高，利好加密市场。另外，多家机构提交了修正后 的 ETH 现货 ETF S-1 表格，ETH ETF 可能在 7 月获批，可以关注 ETH 的表现。

二、造富板块

1）板块异动：知名 Meme（BONK、PEPE、BOME）

主要原因：

• ETH、SOL 等蓝筹代币开始出现止跌反弹的现象；

• 市场对 Meme 币板块关注度提高，Bithumb 上线 BRETT，孙宇晨、IOSG 创始人表达了对 Meme 币的态度。

上涨情况：BONK、PEPE、BOME 24 小时内分别上涨 21.4% 、 12% 、 9.8% ；

影响后市因素：

• 计价代币走势：对于 BONK 来说，SOL 代币的走势会影响 BONK 的价格，因为在 DEX 上的 BONK 以 SOL 进行计价。持续关注 ETH、SOL 的价格走势，如果 ETH、SOL 维持上涨态势，可以持续持有相关生态的 Meme 资产。

• 未平仓合约量的增减：通过 tv.coinglass 网站看合约数据了解主力资金的动向，过去 24 小时，BONK 的未平仓合约量激增 70% ，主要是净多头的增加，账户多空比下跌至 1 以下，说明主力资金通过合约开 BONK 的多头头寸。未来，可以继续关注合约数据的变化。

2）后续需要重点关注板块：ETH 生态项目（UNI、LDO、PEPE）

主要原因：

多家机构提交 ETH 现货 ETF S-1 表格，ETH 现货 ETF 的 S-1 文件可能将在 7 月获得 SEC 的审批通过，ETH 生态资产可能有炒作空间。近期该赛道回调程度较大，跌出布局空间；

具体币种清单：

• UNI：区块链应用上的首个 DeFi Swap 的项目，Uniswap 过去平均每天的收益在 100 万美元左右，收入可观；

• LDO：ETH 生态的头部 LSD 项目，TVL 高达 296 亿美金，估值仅不到 16 亿美金，处于相对低估的状态；

• PEPE：目前 ETH 生态的最具有炒作意义的 Meme 币，社群基础十分强大， ETH 价格上涨可能持续跟涨。

三、用户热搜

1）热门 Dapp

Raydium：

昨日 Solana 生态 DEX Raydium 协议费用达 250 万美元，超过以太坊网络协议费用（136 万美元）和 Solana 网络协议费用（115 万美元）排名第二。

2）Twitter

BGB：

昨日，Bitget 上线 BGB/USDT 合约交易对，最高杠杆为 50 倍。一周前， 7 月 1 日，Bitget 宣布升级 BGB 智能合约地址，进一步丰富 BGB 持币用户的权益，扩展其在 DeFi、DEX、GameFi 等去中心化应用中的使用场景，为 BGB 持有者提供更多价值和机会。

3）Google Search 地区

从全球范围来看：

ETH Spot ETF：

7 月 8 日，据美国证券交易委员会（SEC）备案文件显示，VanEck 已提交其以太坊现货 ETF S-1 修订注册声明，拟将「VanEck Ethereum Trust」重命名为「VanEck Ethereum ETF」。7 月 9 日，据 The Block 报道，继 VanEck 提交修订后的 S-1 注册声明后， 21 Shares、贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）、富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）和灰度（Grayscale）也在截止日期前提交了修改后的 S-1 注册声明。

从各区域热搜来看：

（1）亚洲国家的 Google Trends 热搜无明显特点，但值得注意的是：SLP 出现在菲律宾热搜上，同时昨日菲律宾稳定币 PHPC 已上线 Ronin，由此可以看出游戏公链和整个 GameFi 板块在菲律宾都有着非常高的流量和认可度。

（2）欧美国家的热搜也无明显特征，如应该热搜上是 BLAST、VET、JUP，而美国是 MAGA、XAI……每个国家各不相同，体现出目前市场下的热点较为匮乏。

四、潜在空投机会

Fuel

Fuel 是一个基于 UTXO 的模块化执行层，为以太坊带来了全球可访问的规模。作为模块化执行层，Fuel 可以以单片链无法实现的方式实现全局吞吐量，同时继承以太坊的安全性。

2022 年 9 月，Fuel Labs 在 Blockchain Capital 和 Stratos Technologies 领投的一轮融资中成功融资 8000 万美元。多个头部投资机构投资，如 CoinFund、Bain Capital Crypto 和 TRGC。

具体参与方式：可以直接将 Fuel 接受的代币存入已获得积分。参与者存入下列资产每 1 美元，每天赚取 1.5 积

分：ETH, WET, eETH, rsETH, rETH, wbETH, USDT, USDC, USDe, sUSDe 和 stETH；从 7 月 8 日至 22 日，存入 ezETH 每天可以获得 3 积分。

DeBank

DeBank 是一个多链 DeFi 投资组合跟踪器，支持跨多个链的 DeFi 协议。DeBank 去年也宣布要推出基于 OP Stack 的 DeBank Chain，主网将于 2024 年上线。

昨日，DeBank 宣布 DeBank XP 已于北京时间 7 月 4 日 8: 00 快照。所有活跃地址都有机会领取初始的 XP 空投。每个地址的初始 XP 将由其链上资产、信用和在 DeBank 上的 Web3 社交排名确认。XP 申领页面已经在 DeBank 上可用，申领将持续一个月的时间。

随着市场继续回调，比特币也跌破了 6 万大关，伴随着大量的山寨币几乎跌去大半的涨幅。其实前段时间的大利好不少，ETF、BTC 减半、降息等等，但似乎利好早已被市场透支，但恰恰在此时新的机会可能已经悄然孕育。ETH ETF 预计将在 7 月中旬左右推出，围绕它的炒作越来越多，因此 ETH Meme 币可能是一个近期一个热门的赛道。

根据 CoinGecko 最新数据，Memecoin 的总市值和交易量都遥遥领先于其他赛道，其总市值已经超过 40 亿美金。还有一个很有趣的现象，市值排名前 10 的 Memecoin 都是“蛙蛙狗狗”，仅有一只“猫猫”位居 11 。

阿猫阿狗遍地走，那 Memecoin 到底是怎么划分类别的呢？

PolitiFi（政治 Meme 币）

Trump Meme 币可能是一个好的起点，特别是因为几天前刚刚举行了第一次总统辩论，并且未来几个月还会有一次辩论。选举临近，所以 Trump Meme 币非常受欢迎，并且随着选举的临近而获得更多关注。其中 MAGA Trump Meme 币——虽然是一个 meme，但它很有趣，因为它实际上会给慈善机构捐款，并且他们在网站上有捐款收据，所以它有一些实用性。

文化币

文化币是那些从文化意义而非技术中获得价值的加密货币。它们主要关注 meme、趋势、亚文化、Z 世代俚语等。这些因素帮助它们引起关注并变得病毒式传播。

MOG 是最有名的文化币。MOG 本质上意味着在美学上胜过别人（健美者背景）。常见的文化币视频中，一个健身人站着举重，然后另一人进来开始举更重的重量，然后广告 MOG 币。

将 MOG 与 Trump 结合起来也是一种趋势。有这些著名的 MOG“眼镜”被放到 Trump 的脸上。这本质上结合了两种趋势，使其变得有趣，二次创作这正是 meme 的特点之一。

动物类

$DOGE（Dogecoin）：以柴犬为标志的经典 Meme 币。

$SHIB（Shiba Inu）：另一种以柴犬为主题的 Meme 币，与$DOGE 竞争。

搞笑类

$ASS：Asscoin，以搞笑为主题。

$HOGE：Hoge Finance，一个搞笑项目。

社区类

$SAFEMOON：由社区推动的加密货币。

$ELON：以埃隆·马斯克为灵感的社区币。

随着市场的不断变化和创新，Meme 币的种类和影响力也在不断扩展。从政治到文化，再到动物主题，这些加密货币不仅仅是投资工具，更是互联网文化的体现和延续。随着 ETH ETF 的推出，ETH Meme 币有望成为下一个热门赛道，为投资者带来新的机会和挑战。在这种多变的市场环境中，抓住每一个潜在的机会，或许是成功的关键。让我们拭目以待，看 Meme 币如何在未来的市场中表现。

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

关键要点

• 比特币 ETF 在从 2024 年 1 月 11 日启动到 2024 年 6 月 15 日期间，净流入资金达到了 151 亿美元。

• 有九个发行商正在争夺在美国推出 10 个以太坊现货 ETF。

• 在 5 月 23 日批准了所有 19 b-4 申请后，预计 SEC 将允许这些工具在 2024 年 7 月开始交易。

• 与比特币 ETF 一样，我们认为主要的新可访问市场是独立投资顾问，或那些与银行或经纪/交易商相关联的顾问。

• 我们预计 ETH ETF 的净流入量将在前五个月内达到 BTC ETF 净流入量的 20-50% ，目标为 30% ，这意味着每月 10 亿美元的净流入。

  总的来说，我们认为由于大部分 ETH 总供应量被锁定在质押、桥接和智能合约中，并且在中心化交易所上的数量较少，ETHUSD 对 ETF 流入的价格敏感性比 BTC 更高。

引言

几个月来，观察家和分析师们一直低估了证券交易委员会 (SEC) 会批准基于现货的以太坊交易所交易产品 (ETP) 的可能性。悲观情绪源于 SEC 对明确表示以太坊是一种商品的犹豫，未与潜在发行商接触的报道，以及 SEC 对以太坊生态系统的调查和待决执法行动的消息。Bloomberg 分析师 Eric Balchunas 和 James Seyffart 在 5 月（当时一些潜在发行商的首个最终批准/拒绝截止日期即将到来）将批准的可能性定为 25% 。然而，在 5 月 20 日星期一，Bloomberg 分析师在报告 SEC 已联系证券交易所后，突然将批准的几率到 75% 。事实上，所有现货以太 ETP 的申请在当周晚些时候被 SEC 批准。虽然我们仍在等待这些工具在 S-1 申请生效后实际启动——我们预计这将在 2024 年夏季的某个时候发生——本报告从比特币现货 ETP 的表现中汲取经验，以预测以太坊 ETP 启动后的需求。我们估计，现货以太坊 ETP 在交易的前五个月内将看到约 50 亿美元的净流入（约为比特币 ETP 净流入的 30% ）。

背景

目前有九个发行商争相推出持有现货 ETH 的交易所交易产品 (ETP)。在过去的几周里，一些发行商已经退出。ARK 选择不与 21 Shares 合作推出以太坊 ETP，而 Valkyrie、Hashdex 和 WisdomTree 则完全撤回了他们的申请。下表显示了按 19 b-4 申请日期排序的当前申请状态：

Grayscale 正在寻求将 Grayscale Ethereum Trust (ETHE) 转换为 ETP，就像该公司对 Grayscale Bitcoin Investment Trust (GBTC) 所做的那样，但也申请了该产品的“迷你”版本。

SEC 在 5 月 23 日批准了所有 19 b-4 申请——这些规则变更允许证券交易所最终上市现货 ETH ETP——但现在每个单独的发行商需要与监管机构就其注册声明进行反复沟通。在 SEC 允许这些 S-1 （或在 ETHE 的情况下为 S-3）生效之前，这些产品本身不能真正开始交易。根据我们的研究以及 Bloomberg Intelligence 的，我们认为以太坊现货 ETP 最早可能在 2024 年 7 月 11 日那一周开始交易。

比特币 ETF 的经验

比特币 ETF 已经上线了不到 6 个月，可以作为研究以太坊现货 ETF 可能接受度的有用基础。

来源：Bloomberg

以下是比特币现货 ETP 交易前几个月的一些观察：

• 到目前为止，流入量超出了预期。截至 6 月 15 日，美国现货比特币 ETF 自启动以来累计净流入超过 151 亿美元，平均每天净流入 1.36 亿美元。这些 ETF 持有的比特币总量约为 87 万 BTC，占当前 BTC 供应量的 4.4% 。在 BTC 交易价格约为 6.6 万美元的情况下，所有美国现货 ETF 的管理资产总额约为 580 亿美元（注意：在 ETF 启动之前，GBTC 持有约 61.9 万 BTC）。

• ETF 的流入部分推动了 BTC 的价格上涨。通过回归 BTC 价格和 ETF 净流入的一周变化，我们计算得出 r-sq 为 0.55 ，表明这两个变量高度相关。有趣的是，我们还发现价格变化比流入更能作为流入的领先指标。

• GBTC 交易的解除对整体 ETF 流入造成了影响。自将信托转换为 ETF 以来，GBTC 在前几个月经历了显著的流出。GBTC 的每日流出在 3 月中旬达到峰值， 3 月 18 日的流出额为 6.42 亿美元。自那以后，流出有所缓和，GBTC 自 5 月起甚至出现了几天的净流入（在 5 月 3 日首次出现净流入之前有 78 天的流出）。截至 6 月 15 日，自 ETF 启动以来，GBTC 持有的 BTC 余额从 61.9 万 BTC 减少到 27.8 万 BTC（减少了 55% ）。

• ETF 需求主要由散户驱动；机构需求正在增加。13 F 申报显示，截至 3 月 31 日，超过 900 家美国投资公司持有比特币 ETF，持有量约为 110 亿美元，占比特币 ETF 总持有量的约 20% ，表明大多数需求来自散户。机构买家名单包括一些著名的银行（如 JP Morgan、Morgan Stanley、Wells Fargo）、对冲基金（如 Millennium、Point 72、Citadel）甚至养老金基金（如威斯康星州投资委员会）。

• 财富管理平台尚未开始提供比特币 ETF 访问权限。最大的财富平台尚未允许其经纪人推荐比特币 ETF，尽管 Morgan Stanley 正在探索允许其经纪人建议客户购买。我们在报告《》中写道，财富平台（包括经纪交易商、银行和独立注册投资顾问）对比特币 ETF 的接入预计将持续数年。到目前为止，来自机构平台访问的销售驱动流入量很少，但在我们看来，它将在中短期内成为比特币采用的重要催化剂。

估计潜在的 ETH ETF 流入量

使用比特币 ETP 作为参考，我们可以估计类似以太坊产品的潜在需求。

为了估计 ETH ETF 的潜在流入量，我们根据 BTC 和 ETH 在多个市场上的相对资产规模，应用 BTC/ETH 倍数来估算比特币美国现货 ETF 的流入量。截至 5 月 31 日：

• BTC 的市值是 ETH 的 2.9 倍。

• 在所有交易所中，基于未平仓合约水平和交易量，BTC 的期货市场约为 ETH 的 2 倍。具体到 CME，BTC 的未平仓合约水平是 ETH 的 8.4 倍，而日交易量是 ETH 的 4.2 倍。

• 各种现有基金的管理资产总额（按 Grayscale 信托和产品（如期货、现货）以及选定的全球市场划分）显示 BTC 基金的规模约为 ETH 基金的 2.6 倍至 5.3 倍。

基于上述数据，我们认为以太坊现货 ETF 的流入量将比美国现货比特币 ETF 的流入量少约 3 倍（与市值倍数一致），范围在 2 倍至 5 倍之间。换句话说，我们认为以太坊现货 ETF 的流入量可能是美国现货比特币 ETF 流入量的 33% ，范围为 20% 到 50% 。

将此倍数应用于截至 6 月 15 日的 151 亿美元比特币现货 ETF 流入量，意味着在以太坊 ETF 批准和启动后的前五个月内，以太坊 ETF 的月流以太坊 ETF 的月流入量约为 10 亿美元（估计范围：每月 6 亿至 15 亿美元）。

我们看到的几个估计值低于我们的预测，这是由于以下几个因素。也就是说，我们的报告中预测的第一年比特币 ETF 流入量为 140 亿美元，是基于财富管理平台的进入，但比特币 ETF 在这些平台到来之前就已经看到了显著的流入。因此，我们建议在预测以太坊 ETF 的需求不足时要谨慎。

BTC 和 ETH 之间的一些结构性/市场差异将影响 ETF 流入量：

由于缺乏质押奖励，现货以太坊 ETF 的需求可能有限。非质押的 ETH 放弃了以下机会成本：

(i) 支付给验证者的通胀奖励（也有负面的稀释影响），

(ii) 支付给验证者的优先费用，以及通过中继者支付给验证者的 MEV 收入。使用合并后数据（>2022 年 9 月 15 日）到 2024 年 6 月 15 日，我们估计放弃质押奖励的年度机会成本为 5.6 个百分点，对于现货 ETH 持有者来说（或使用年初至今数据为 4.4 个百分点），这是一个不小的差异。这将使现货以太坊 ETF 对潜在买家不那么有吸引力。请注意，美国以外（例如加拿大）提供的 ETP 通过质押为持有者提供额外收益。

Grayscale 的 ETHE 可能会拖累以太坊 ETF 的流入量。正如 GBTC Grayscale Trust 在转换为 ETF 时经历了显著的流出一样，ETHE Grayscale Trust 转换为 ETF 也将类似地导致流出。假设 ETHE 的流出速度与 GBTC 在前 150 天内的流出速度相匹配（即信托供应量的 54.2% 被撤回），我们估计 ETHE 的月流出量约为 31.9 万 ETH，以当前价格约为 3400 美元，这将是 11 亿美元或每日平均流出 3600 万美元。请注意，这些信托持有的供应量占 BTC 供应量的 3.2% ，占 ETH 供应量的 2.4% ，这表明 ETHE ETF 转换对 ETH 价格的拖累相对小于 GBTC 转换。此外，与 GBTC 不同，ETHE 不面临因破产（例如 3AC 或 Genesis）导致的强制卖家，这将进一步支持 ETH 相关的 Grayscale 信托的卖压相对较小的观点。

基差交易可能推动了对冲基金对比特币 ETF 的需求。对冲基金希望套利比特币现货和期货价格之间的差价，基差交易很可能推动对冲基金采用 ETF。如前所述， 13 F 文件显示，截至 3/31/24 ，超过 900 家美国投资公司持有比特币 ETF，其中包括一些著名的对冲基金，如 Millennium 和 Schonfeld。在整个 2024 年，ETH 在各交易所的融资率平均高于 BTC，这表明：（i）做多 ETH 的需求相对更大；（ii）现货以太坊 ETF 有可能吸引对冲基金的更大需求，这些对冲基金希望进入基差交易。

影响 ETH 与 BTC 价格敏感性的因素

由于我们估计的以太坊 ETF 流入量与 BTC 流入量的市值大致相当，因此在其他条件相同的情况下，我们预计以太坊对价格的影响也大致相同。然而，这两种资产在供需方面存在一些关键差异，可能会导致以太币对 ETF 流量的价格更加敏感：

• 交易所的供应量： 目前，交易所持有的 BTC 供应量比例高于 ETH 供应量（11.7% 对 10.3% ），这表明 ETH 供应量可能更加紧张，假设流入量与市值成正比，ETH 的价格将更加敏感（注：这一指标在很大程度上依赖于交易所地址归属，不同数据提供商的数据差异很大）。

• 通胀与销毁：继 4/20/24 日的最新减半之后，比特币的年通胀率约为 0.8% 。合并后（>9/15/22），以太坊的净发行量为负数（年发行量-0.19% ），因为支付给储户的新发行量（+ 0.63% ）被销毁的基础费用（-0.83% ）抵消有余。最近一个月，ETH 基础费用相对较低（年化 -0.34% ），未能抵消新发行量（年化 + 0.76% ），导致年化净正通胀率为 + 0.42% 。

• ETF 中持有的供应量： 自推出以来，迄今为止，进入美国现货 ETF 的 BTC 净量（除 GBTC 的起始余额）共计 251 k BTC，占当前供应量的 1.3% 。如果这一速度按年计算，ETF 将吸收 583 k BTC 或 BTC 当前供应量的 3.0% ，这将远远超过矿工奖励的稀释（0.81% 的通胀率）。

然而，可供 ETF 购买的实际市场流动性远远低于报告的当前供应量。我们认为，要更好地反映 ETF 中每种资产的可用市场供应量，就必须对各种因素进行调整，如已抵押的供应量、休眠/丢失的供应量以及在桥接器和智能合约中持有的供应量：

• 质押供应（折扣： 30% ）：质押的 ETH 减少了市场上的流动性。目前，BTC 没有质押选项。质押的 ETH 用于保障网络安全，但质押者可以取消质押部分 ETH 用于其他用途。目前，质押的 ETH 占总供应量的约 27% ，我们应用 30% 的折扣来估算市场上可用的供应量，结果是 8.2% 的供应折扣。

• 休眠/丢失供应（折扣： 50% ）：一些 BTC 和 ETH 被认为已经无法恢复（例如丢失的密钥），这减少了市场上的供应量；我们使用 10 年以上未动的 BTC 和最后活跃时间超过 7 年的 ETH，分别占当前供应量的 16.6% 和 6.7% 。我们对这些供应量应用 50% 的折扣，因为这些假定休眠的地址中的供应量可能随时重新上线。

• 桥接和智能合约中的供应（折扣： 25% ）：这些供应量被锁定在桥接和智能合约中，用于生产性目的。对于比特币，BitGo 托管的包裹 BTC（wBTC）约为 153 k BTC，我们估计大约相同数量的 BTC 锁定在其他桥接中，总计约占供应量的 1.6% 。锁定在智能合约中的 ETH 占当前供应量的约 11.4% 。我们对这些供应量应用 25% 的折扣，因为我们认为这些供应量比质押供应更具流动性（即，不太可能受到相同的锁定要求和提款队列的影响）。

应用这些因素的折扣权重来计算调整后的 BTC 和 ETH 供应量后，我们估计 BTC 和 ETH 的可用供应量分别比报告的当前供应量少 8.7% 和 14.4% 。

总体而言，由于以下原因，ETH 相对于 BTC 的价格敏感性应更高： (i) 基于调整后供应因素的可用市场供应较低，(ii) 交易所上的供应比例较低，(iii) 净发行量较低。这些因素中的每一个都应对价格敏感性产生乘数效应（而非相加），因为价格往往对市场供应和流动性的变化更具反应性。

展望未来

展望未来，我们在采用和次级效应方面有几个问题：

• 产品经理和分配者应如何看待 BTC 和 ETH？现有持有者会从比特币 ETF 转移到 ETH 吗？对于分配者来说，预计会有一些重新平衡。现货以太 ETF 会吸引尚未购买 BTC 的新边际买家吗？潜在买家持有 BTC 仅、ETH 仅或两者混合的比例会是什么样？

• 质押何时（如果有的话）可以添加？没有质押奖励是否会影响现货以太 ETF 的采用？获得 DeFi、代币化、NFT 和其他加密相关应用的投资需求是否会推动以太 ETF 的更大采用，相比于比特币，考虑到缺乏替代投资产品？

• 对其他替代品的潜在影响是什么？在以太之后，我们是否更有可能看到其他替代品 ETF 被批准？

总体而言，我们认为现货以太 ETF 的潜在推出应该对以太坊和更广泛的加密市场的市场采用产生积极影响，主要有两个原因：(i) 在财富段中的可访问性扩展，(ii) 通过监管机构和可信金融服务品牌的正式认可而获得更大的接受度。ETF 能够为零售和机构提供更大的覆盖面，通过更多的投资渠道提供更广泛的分配，并可以支持以太在投资组合中用于更多的投资策略。此外，金融专业人士对以太坊的更大理解理想上会导致技术的加速投资和采用。

原文来自 （TON 基金会亚洲区开发者关系负责人）

编译 | Odaily星球日报 Golem（）

总结：

1. TON 还处于早期，并没有达到“real money”阶段。但是飞轮效应已经形成，尤其是与其他 L1 网络相比，TON 区块链本身的护城河也得到了巩固，包括支付、小程序应用和越来越多的网络用户。TON 正在经历网络复合效应。

2. 亚洲是在各方面都被低估的地区（在今年 TON 火爆之前，大多数人也都同意这一点），其中掌握小程序开发的人才资源尤为突出。然而，我在 TON 基金会的 9 个月里，我认为当地投资者或公司仍然不多。这也意味着 VC 在这里有巨大的机会。

3. 由于 Telegram 小程序生态系统中的巨大需求，Telegram 用户名将成为加密历史上最有价值的 NFT 和资产。Telegram Stars 将成为从 Web2 到 Web3 最成功的切入点，为 TON 网络带来数十亿美元。 这将带来真正的 mass adoption：更多用户加入，购买数字商品的方式也更加便捷。

4. 更重要的是，99% 的人都专注于小程序和 click-to-earn 或者 tap-to-earn 项目。然而，TON 和 Telegram 的真正潜力在于它们的 DeFi 和社交整合能力。2024 年下半年，TON 很有可能在 DeFi 和其他链上应用方面实现增长，TVL、交易量和链上用户数量等指标预计都会增加。

TON / Telegram 网络

目前，大多数人只关注 TON 上的。他们忽略了 TON 区块链的更大图景，其中包括智能合约、DNS 系统、超过 100 k 的 以及最易于转换的用户基础，这是因为其背后得到了拥有 9 亿用户的 Telegram 的。

以下结构能够帮助我们了解 Telegram 和 TON 之间的关系：

• Telegram：连接每个人的消息传递层，用户名是唯一的 ID。

• Wallet：消息传递和加密货币之间的桥梁，连接用户并让每个人都能轻松获取加密货币。

• TON 区块链：构建金融系统和其他去中心化、无需许可的功能和业务的资产层。

为什么 TON 还没有成功？

TON 区块链仍然具有较低的交易丰富度和没有大型 DApp 激增的原因如下：

1. 构建一个小应用程序来获取用户比投入大量时间培训智能合约开发人员要容易得多。至少在时间和财务投入方面，它更有效率；

2. 由于 TON 区块链上的 DApp 稀缺，没有太多开源项目可以参考或复制；

3. 更重要的是，智能合约语言本身太难学（FunC 语言），相反 Tact 语言更简单，而且最近又有重大更新。

为了自上而下解决这些问题，我们（TON 基金会）和开发者关系团队致力于弥合这些差距。我们将创建更多教程和模板，并推广更多公共资源，以帮助项目在 TON 上更好地发展。

当然，我们知道罗马不是一天建成的。

来源：https://t.me/tondev_zh

幸运的是，我们的开发者生态系统已经取得了显著增长。更重要的是，最近“Tap-to-Earn”项目的成功以及 USDT 在 TON 上的整合大大加速了 TON 的应用。

开发者相关资料：

• Howard 的开发者指南可以在这里参考：

Tap-to-Earn 如何改变 Telegram 生态系统？

基于上一节中 TON 还没有成功的原因的第一点，很明显大多数团队更愿意投资高回报率的项目并快速积累用户。这对任何互联网公司来说都是有意义的。从结果来看，在 Telegram 和 TON 生态系统中使用“”或“基于点击的产品”。以下是一些数据：

• Hamster： 4800 万订阅者

• Tapswap： 2500 万订阅者

• Blum： 1500 万订阅者

• Telegram Tips： 1100 万订阅者

• Yescoin： 980 万订阅者

• Pixelverse： 920 万订阅者

• Notcoin： 830 万订阅者

• MemeFi： 800 万订阅者

来源：https://tgstat.com/ratings/channels

这是加密货币如何推动用户采用的绝佳例子，不仅是订阅者数量，还有前 8 名的 Telegram 频道几乎都与加密货币有关（除了第 4 名，Telegram Tips）。

的订阅者数量从 4 月 15 日的 100 万人增加到 6 月 30 日的 4800 万。这一增长率比我见过的任何 DAU 都要快。它甚至可能高于 在 2017 年年底依靠炒作山寨币而获得的新增用户数量。我的观点是：“过去，人们没有动力加入公共频道。但现在他们有了。”

还在认为加密货币无法改变世界吗？它已经极大地改变了 Telegram 生态系统以及人们在 Telegram 生态系统中的行为方式。

道理很简单：crypto 的价值正变得更容易货币化。自从 Notcoin 在主流 CEX 上市以来，它创造了更多的预期，吸引了更多用户进入 Telegram 生态系统并鼓励他们更多地参与生态系统，例如订阅频道和点击游戏。

这是一个很好的例子，展示我们如何逐步过渡到具有更强经济价值和网络效应及最佳用户体验的 Web2.5-Web3 商业逻辑。此外，之前网络效应创造的壁垒将反过来有利于 TON 区块链和用户体验，促进更多成功项目的诞生，并吸引更多项目加入。

我们还能走多远？

幸运的是，我认为我们还处于早期阶段，在 Telegram 网络及其他领域还有更多值得探索的地方。如下：

1、Hamster 频道的订阅人数与 Telegram 的月活跃用户（MAU）总数比率为 4800 万/9 亿，仅占 5.3% 。如果将其与 Mass-adoption 进行比较，我们还处于早期阶段。

2、尽管如此，这只是基本的数学计算。更关键的是“渗透率”，既有多少 TApp 是基于 DeFi 的？Telegram 中有多少用户拥有链上钱包？这些是我最关心的主要指标。

再说一次，我们还处于非常非常早期的阶段。

Mass-adoption / The Chasm Theory

网络正在经历复合效应

快速向前发展必须具备网络效应。Telegram 频道中大量的用户，再加上 Notcoin 上市和 USDT 集成，增强了整体的复合效应。

同时飞轮效应正在扩散。虽然我无法提供具体数字说明有多少项目向我们提交了建议或我在 Telegram 上收到了多少消息，但公开数据显示，第一波势头已经形成，进一步的增长和效果可能随时发生、

为了确保本文保持可读性并且不会过于冗长，以下是一些我应该在不久后会扩展的潜在主题：

• 链上数据：TON 区块链上 TVL 增加的原因，以及链上用户数量增加的原因。

• USDT 供应：是什么推动了 USDT 总供应量的增加，我们可以在 TON 上构建的下一个模块是什么？

• Tap-to-Earn 项目：这些项目如何转型为新的商业模式，这些类型的“流量驱动产品”的商业模式是什么？

总体而言，我认为我们的网络效应已经在 TON 区块链上形成了切入点。此外，从 0 到 1 的路径已经完成，我们现在应该专注于从 1 到 100+。

关于亚洲的影响

我们已经看到许多基于「Super App」理论成功的公司，例如微信、支付宝、Zalo、Grab 和 Line Messenger。

超级 App 理论

以微信为例，它不仅拥有数百万用户，还为数千名开发者提供了平台。以下是我一些关键的观点：

1. 亚洲的开发者已经熟悉移动端驱动的市场。 从微信小程序排行榜中可以找到许多案例研究——他们知道该构建什么。

2. 由于中国经济放缓，越来越多的团队和工作室正在寻求海外机会来增加利润和收入，例如 TikTok，Temu 和淘宝——他们想要生存，他们渴望找到机会。

鉴于以上观点，让我们关注数据并检查迄今为止通过 the Open League 可以找到的项目，品牌或公司。首先，（）比赛使用一个 SDK 来跟踪每个访问/打开 Tapps 的小程序。这使得作弊或伪造数字变得非常困难。

The Open League 为优质项目提供流动性奖励，这些项目可以大致分为 NFT、应用程序、Meme 币等。有关更多详细信息可以点击以下链接查看：

同样，这都是基于个人观点，不代表任何实体或基金会对项目或问题的看法。这些看法可能是基于我个人的观点、过去的合作经验，或者我们过去九个月在亚洲举办线下活动的印象。

亚洲受到的影响

从上面的图表中，我们可以看到很多项目非常擅长营销和吸引用户注意力。然而，他们中的大多数都面临着“冷启动”的问题，因为它们主要擅长在像微信和微博这样的平台上运营，而不是 X。但随着越来越多的“Tap-to-Earn”项目的出现，项目方能够轻松进入市场并获得早期用户（参考上节说的网络效应），以及在 Telegram 广告和其他工具的帮助，情况变得更加顺利。但我们仍面对一些问题：

• 我们如何定义项目纯粹属于亚洲？它们是否因为利用了亚洲独有的优势而成功？亚洲团队特别擅长哪些类型的项目？

• 如果我有一个想法并构建了一个 MVP 产品，除了 TON 基金会资源（例如 Grants 或 Ton Ventures）之外，我还可以向谁寻求支持？

• 哪些团队真正专注于亚洲并真正相信超级 App 理论，愿意全力投入 TON？我该如何帮助他们？

尽管我们有一些清晰的想法表明我们可以在亚洲有效地建立生态系统，但这个生态系统仍然缺乏杰出的公司对其进行再投资。 “直到这几个月价格发生变化”——这似乎是个由来已久的问题， 类似于早期的以太坊生态系统在中国不受欢迎：成为早期投资者并公开为其辩护是非常具有挑战性的。

我已经看到许多根植于亚洲的成功项目，例如、、、、、、、、、、 等等。

在准备这份文章时，我想到的最明显的问题是，“似乎没有多少投资者真正关心或投资亚洲的 TON 项目。”这可能是事实，也可能只是基于我的个人经验。

亚洲项目在 TON 上的建设相关资料：

TON 开放峰会

从根本上讲，还有更多值得探索的问题，但由于本文的范围有限，我将总结以下关键点：

1. 如果你是亚洲的开发者，你应该在 TON 上构建，因为这是你熟悉的环境。

2. 如果你被困在Web2业务中，并想尝试Web3，请选择 TON。事实上，大多数成功的项目都来自于有Web2背景的团队。

3. 如果你是一个相信亚洲潜力的投资者，那么你应该前来建设并投资。

以上就是为什么我推动和帮助 8 月 6 日至 8 日在台湾台北举办的开放峰会的原因。我坚信仍有许多项目尚未引起注意，尤其是考虑到 TON 生态系统的巨大增长。

来源：

• 峰会相关资料：

如果您是一位尚未深入探索过 TON 生态系统或其项目的 VC，我强烈建议您加入以发现更多机会，无论从项目还是 VC 的角度来看，仍然有足够的增长空间和商业机会。

小程序生态系统中的品牌建设

随着小程序生态系统的出现，所有的 TApp 必须关注的一个关键方面就是品牌建设。

以下是 TON 上品牌建设最成功的几个项目：

• ：最好的中心化 TON 加密钱包，同时也为 TON Space（非托管钱包）提供服务；

• ：体验最好的 EVM 代币和其他山寨币的钱包机器人。用户可以在任何聊天中输入 @send 1 USDT 来激活这个机器人服务；

• ：最大的加密赌博机器人；

• ：一个专门为 Telegram 小程序开发者提问的地方；

• ：Pavel Durov 的 Telegram 用户名。

来源：https://x.com/0x Breadguy/status/1800908705304805659 

Telegram 用户名

由于即将推出的 Telegram 机器人和小程序服务，对机器人使用的巨大需求将直接推动对这些用户名的需求，无论是购买还是销售。我相信在不久的将来，Telegram 用户名将在 页面上以越来越高的价格出售，这表明了对独特和短域名的市场需求越来越大。

Telegram Stars

这是自 以来对我来说最激动的更新。尽管它看起来与其他应用程序上的任何支付流程一样，但我对此功能感到非常兴奋，并期待看到数据的增长。相关资料如下：

结合 Telegram 用户名、Telegram 小程序、Telegram 广告以及 Telegram Stars，杠杆效应会更加显著。除了提供更好的Web3 入口（可以这样看），还有最佳用户体验来捕捉这些数字项目的价值，并在 Telegram 的页面突出展示它们。

• 依靠社交元素，数字内容（无论是 Jetton Token 还是 NFTs）将有更多曝光的机会；

• 从点对点到群组互动的转变将产生更多社交内容和基于 Telegram 群组的竞争，加强社交网络；

• 这将鼓励用户在 Telegram 上花费更多时间，构建生态系统层和应用层（例如，“TApps 将成为 AppStore 的Web3”）。

然而，由于 Telegram 团队可能有一些潜在未公开的信息，我不会在这部分投入太多精力，我的主要关注点是 TON 区块链和智能合约。

2024 下半年的 TON 生态系统

毫无疑问，我们 2024 年的目标是在 TON 区块链上吸引 1000 万活跃的链上用户。

根据 tonstat.com 的数据，我们已经接近 580 万月活跃用户（MAU）。这在很大程度上归功于前述的流量驱动型 TApps、即将推出的实用型 App 以及撸毛用户的涌入。总体而言，我相信这都为扩张、积累先发优势和网络效应开辟了大量潜力。

同样我认为最终 80% 的流量将由前 20% 的频道和 TApps 贡献。因此，更多项目未来将进入高度竞争的流量业务阶段。目前，最大限度地提高流量并尽可能增加用户数量至关重要，这能够在第二阶段中产生领先优势。

值得考虑的是，接下来会发生什么？

正如我之前提到的，以投资回报率为衡量标准指导团队开发基于小程序的项目以快速占领市场至关重要。在不久的将来，不仅仅只有小程序或当前的商业模式，将会有更多的创新发生。例如，Tap-to-Earn 与 Launchpad 模式相结合，或者将社交关系与移动端体验相结合的预测市场，有太多的可能性可以探索。

以 Hamster Kombat 的成功为例。它利用空投激励来推动用户互动，鼓励人们点击和订阅频道。然而，我相信这只是利用奖励属性改变用户行为的一个早期例子。未来，由于其自然的社交病毒式增长，TON 生态系统将承载最赚钱的项目，甚至超过 FriendTech 和 Pump.fun。此外，它为每个人提供了一个展示和推广其 NFT 和内容的舞台。

DeFi 生态系统可能迎来爆发式增长

更多项目将专注于 DeFi 建设，我认为 2024 年下半年，TON 生态系统中的 DeFi 领域将取得重大进展。以下是几个原因：

• 更多的智能合约开发者加入，而且 Tact 语言正在得到加强和更频繁的更新（https://github.com/tact-lang/tact）。

• 更多的小程序团队正在提供高质量的 TApps，使他们有能力来。

• USDT 在 TON 上的推出已经增加了 TON 区块链上的 TVL，更多的 DApps 正在开发中。此外，越来越多专注于预言机价格的项目正转向 TON，例如。

目前最成功的项目是什么？特别是这个周期？GMX、FriendTech、LooksRare、UniBot 和 OpenSea。

我坚信，随着越来越多的团队学习开发小程序，并且大量流量进入与 TON 相关的应用程序，构建在其上的 DeFi 协议将更好地与市场对其，并放大网络效应。例如，想象一下在 TON 上建立的 Polymarket 小程序 ，以及它将如何轻松实现扩展和增长。

1、以流量驱动的项目将始终具有更大的影响力，无论是在与交易所打交道还是在继续孵化新项目方面。

2、投资 TON 将变得更加复杂。随着更多应用和与 Telegram 原生集成的小程序越来越多，评估“TON 网络”的价值变得越来越困难。

结语

综上所述， 2024 年上半年，TON 生态系统具有显著增长。作为 TON 基金会亚洲区开发者关系负责人，我认为还有许多值得关注的领域：基础设施、投资者关系、支付解决方案、P2P市场、DNS 域名、DeFi、NFT 市场、衍生品等等。这些领域中存在着大量尚未开发的机会。

另一方面，很高兴看到更多来自亚洲的项目加入生态系统。然而，我必须承认，Twitter 和 Telegram 上的消息让我应接不暇。我很遗憾无法一一回复和处理所有项目。Telegram 小程序和 TON 将成为亚洲开发者产生影响并为更多人带来价值的方式。对于在亚洲做开发工作的人来说，这是一种熟悉的模式。

就我个人而言，很难描述这种感觉，因为我们在过去 1.5 年里一直在推广 TON。我之前曾尝试在 TON 上建立一个项目，但由于缺乏基础设施，进展并不顺利。与那时相比，现在你可以清楚地看到，自从价格上涨以来，每个人都在谈论 TON 并提出问题。现在肯定是在我们生态系统和网络中建设的最佳时机。

从我个人的角度来看，尽管 TON 还处于早期阶段，但它正在建立强大的基础，拥有不断增长的用户群以及支付和小程序等功能，尤其是在开发者人才丰富的亚洲，这为 Telegram 用户名成为高价值的 NFT 铺平了道路，也为 TON 在 2024 年下半年通过其独特的 DeFi 和社交整合潜力实现 mass adoption 铺平了道路。

我不会预测也没有能力预测 TON 的价格，我坚信吸引 10 倍以上的用户是我最大的使命。我依然保持着 2018 年加入币安时只想帮助 CZ 让每个人都能接触到加密货币的初心。

改变世界并不容易，让我们一起承担起责任，共同前进。我相信 Telegram + TON + Asia 会带领我们进入下一个牛市。