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原文标题：The Social App Thesis：Why every winning onchain app will be social

原文作者：David Phelps

原文编译：Ismay，BlockBeats

编者按：我们生活在一个信奉金钱万能的资本主义世界里，然而，真正的文化权力并不总是与财富成正比。富有不仅能带来某种政治和文化上的影响力，也可能导致另一种文化权力的缺失。本文深入探讨了商人阶级和文化品味引领者之间的关系，揭示了在金钱和地位之间转换的困难。尽管理论上有多种途径可以将金融资本转化为社会资本，但实际操作中却充满挑战。我们在此探讨这种现象的背后原因，并借助 Web2 和 Web3 的案例，阐述了财务激励与社会激励之间的区别及其对社区建设的影响。

一

一旦你看到了，就再也无法忽视它。那个住在下东区鼠患严重的工作室里，靠普拉达礼品袋生活的网红；那个街头音乐人，在成为过度包装的超级明星后，他的节奏再也无法打动人心；那个穿着缩水皱巴巴的衬衫，站在自己打扮得如高定模特般的妻子旁边的富有丈夫。这种现象无处不在。

我指的是金融资本和社会资本之间的反向关联——在当代社会中，商人阶级（金融家）和宗教阶级（文化品味的引领者）之间的关系。在一个资本主义教会其信徒和反对者都相信金钱可以买到一切的世界里，这似乎是一个禁忌话题。

然而，我们发现，富有不仅意味着获得某种在政治影响力上的文化权力，还意味着在特权盲目中失去另一种文化权力。控制社会的代价是，在其规范内成为某种社交上的失败者。

如果你是那些被数十亿美元储蓄困扰的穷人之一，我知道你听到这些话可能会感到担忧。请不要担心，理论上，你仍然有三种经典的方法可以将金融资本转化为社会资本。

你可以与某个酷炫的人建立关系（结婚），你可以投资某个酷炫的东西（购买艺术品），或者你可以同时做这两件事（成为消费风险资本家）。

理论上，这本古老的剧本对你今天仍然和 19 世纪末一样有用。你需要做的——你这个扣子快撑开的金融家——就是找一个在亚麻布和珠宝方面有品味的 cool guy，帮助你在墙上挂上乔治·康多或维克·穆尼斯的作品。你需要做的就是投资每个美国孩子在接下来的 7 到 12 天都会使用的最新一次性音频应用，然后，你肯定会变得很酷，对吗？

对吗？

唯一的问题是，在实际操作中……

当以金钱著称的投资者与以地位著称的品味引领者勾结时，保持完好声誉的是品味引领者。品味引领者可能会得到投资者的钱，但投资者永远无法获得品味引领者的地位。

我试图触及一个令人不安的事实，这是过去两年构建社交金融产品的经历一次次教会我的。用社会资本换取金融资本很容易，但无论你多么喜欢披上蓝筹设计师的外衣来取悦你的金融同行，用金融资本换取社会资本是极其困难的。

你在每一个你认识的过气名人身上都见过这种现象：当最酷的人变得富有时，即使是他们也无法保持酷劲。

二

我想说的是，Web2 早已教会了我们一个道理：对大多数人来说，社会激励总是胜过财务激励。大多数人愿意让公司将他们的数据卖给出价最高的买家，只要这能给他们带来哪怕一丁点在网上看起来很有抱负的机会。

隐私和公民权倡导者可以抱怨，但大多数人乐意为了社会连接而承担巨大的财务机会成本，因为这些社会连接可以显示他们的地位。

我们这些在加密领域工作的人经常忘记这一事实，大多数人都是普通人，他们宁愿得到一个倾听他们的人，也不愿得到一百万美元。

而且——请原谅我的黑暗想法——他们知道，在注意力经济中，积累社会资本是为数不多的积累财务资本的可行路径之一。Web2 早就明白了这一点。

如果你想知道为什么几乎所有的 Web3 社交应用都失败了，答案就在这里：因为 Web3 灾难性地认为 Web2 是错误的，认为财务激励足够建立用户粘性，认为人们可以通过购买地位来获得身份。

当然，Web3 有充分的理由认为财务激励是启动一个狂热用户群所需的一切。毕竟，最初的区块链社区——矿工和验证者——完全是由财务激励驱动的，DeFi 社区也是如此。

我的意思是，财务激励是区块链无许可金融轨道的最初解锁！在投机的牛市周期中，当买家疯狂涌入飙升的价格以助推其进一步飙升时，财务激励似乎运作得非常好。

但随着加密应用、DAO 和 NFT 的出现，开始变得清楚的是，财务激励对于建立有意义的社会社区往往是致命的。相信区块链仅仅是金融工具，财务激励足以启动社会社区——这是一种错误的认识。

首先，认为财务激励可以建立用户粘性是错误的。事实上，财务激励之所以在用户获取方面表现出色，正是因为它在用户粘性方面表现糟糕的原因——因为一个为了利润而使用应用程序的雇佣兵会在有更好机会时立即离开。那些因为价格上涨而来的人会因为价格下跌而离开。除非你能继续支付他们，否则他们的忠诚毫无意义。

最重要的是，认为人们能够将财务资本转化为社会资本是错误的，认为就像许多 2010 年代的精英联合办公空间所承诺的那样，人们可以通过购买来变得更酷。这当然不是说那些少数妄想通过购买来变酷的人不会存在。但他们很快会自我摧毁投资，因为没有哪一个真正酷的人会想成为一个可以用钱买到会员资格的俱乐部的一员。这些俱乐部不仅排除了那些千百年来构建文化的真正建设者和被边缘化的声音；它们还包括（对不起）任何曾经决定出卖自己的人。

如果你想知道为什么加密社交应用不断失败，原因就在这里：你无法购买地位。事实上，试图这么做只会达到相反的效果，它会让你显得有点可笑。

三

然而，这并不意味着财务激励在解锁链上社交应用方面不发挥关键作用。正如流行的观点认为金融化社交活动足以产生一个杀手级应用一样，同样流行的观点是反对所谓雇佣兵和 degen 文化的堕落。

后一种观点是对前者的合理回应，但它带有对可能实际上想赚钱养家糊口的全球底层阶级的傲慢态度，而且更重要的是，这种观点是错误的。

区块链有金融属性，它们为社交应用提供的最激进的价值主张也是最无聊的：允许你每次点击进行微小交易，让你消除信用卡和应用商店费用的中介，并且它们为任何人提供开放的链上元数据 API 以便进行开发。

理念上，这一切远不如 2021 年启发和耗尽我们的集体所有权、艺术家版税和去中心化工作的革命愿景令人兴奋。从财务上讲，这一切听起来也比纯粹简单的投机要平淡得多。可能，这一切听起来只是技术细节。

但请考虑这意味着什么，区块链改变了社交应用的构建方式和可以构建的社交应用类型，其原因非常简单：它们允许用户直接从其他用户那里获利。回顾 Web2 社交应用的整个历史，除了游戏之外，你不会找到一个符合这一点的主要应用。

仅仅是用户的财务可持续性就已经是一个巨大的成就。事实上，这从未真正实现过。

四

因为 Web2 的真正问题在于：它成功地通过社交行为获利，但它的用户没有。

朋友、假朋友、老板、同事、爱人——或许最重要的是，潜在朋友、假朋友、老板、同事、爱人的网络如此强大，以至于不仅是用户将他们的数据拱手让人，连公司本身也放弃了通过在其网站上托管通讯、论坛和工作机会而获得的护城河。

这是社交网络的力量：社交激励胜出，并且是在财务和声誉激励的代价下胜出。

你不会从你有价值的内容中赚钱；社交网络会。你无法在某个平台上成为明星创作者的同时，程序化地拥有、访问或分享你所建立的声誉；只有社交网络才能利用它来吸引新用户和广告。

我认为，另一种表述方式是，Web2 是一个应用时代，也就是说它是一个封闭数据的时代。个人的数据存在于特定应用的孤岛中，这种模式使得应用可以通过将这些数据卖给广告商来获利。简而言之：在封闭数据的时代，广告和应用会胜出，每个人都需要聚集在他们的平台上，以便能够相互分享数据。

然后加密货币出现了，我们进入了链上时代。

加密货币标志着协议时代的开始，或者说是开放数据的时代。现在，个人的数据可以在应用之间自由传输，在开源链上网络中没有专有数据可卖，取而代之的是一种新模式：代币化。

从本质上讲，代币为任何人都可以向系统输入任何数据的无许可技术带来的非常真实的问题提供了一种有点笨拙的解决方案。

代币本质上是合法性技术，允许大量用户提供经济担保，证明一笔交易是合法的，另一笔则不是。你不再通过将数据卖给广告商赚钱，而是通过提供经济担保来证明数据的真实性从而赚钱。

换句话说，参与加密货币的原因是财务激励。

这种祝福在 Web2 中从未实现过，同时也是一种诅咒。到目前为止，你已经知道了问题所在：在每一个牛市中（包括这一轮），快速获利会吸引大量雇佣兵来进行垃圾交易、farm 协议、购买代币、推广代币并推出新代币、链和平台。但在熊市中，推动个体的财务狂热会转变为财务冷淡。正如获利的前景可以迅速吸引人们，损失的前景也会迅速将他们推开。

尽管讨论较少，这里还有另一个问题。财务激励本身往往是零和博弈，一个人的收益是另一个人的损失，在纯粹的投机领域，你在牛市中赚得越多，在熊市中也可能损失得越多。

这就是为什么预测市场——可能是过去 7 年来加密应用程序最被吹捧的用例——在其最受欢迎的时期（选举周期）总用户数也只有大约 1 万人，而其中许多可能是机器人。

预期回报为零，所以用户必须非常自信地认为他们比其他同样自信的人更了解未来。当你还在与同样具有深刻见解的其他人竞争时，拥有深刻的见解并不一定能帮助你。

那么，预测市场如何吸引用户呢？通过吸引不是理性的赌注，而是具有部落性质的非理性赌注：即选举和体育比赛。人们会赌自己队伍的胜利，因为这对他们来说很重要。

你明白我的意思了：要使金融产品真正赚钱，它们必须利用社会激励。

当然，我们知道这一点。Web2 具有非凡的社会激励，但财务和声誉激励糟糕。Web3 具有非凡的财务和声誉激励，但社会激励糟糕。财务激励适合快速赚钱，但社会激励是建立持久业务所必需的。加密货币只有在能够实现两者时才能获胜。

五

你可能不相信我——我知道这个领域里有太多的人认为我错了。

那么让我们谈谈一个具体的案例研究：Uniswap。

Uniswap 的协议显然已经赢了：不仅 Uniswap 在使用它，Cowswap、1inch 等也在使用，而这正是问题所在。因为它是一个完全开放的协议，可以被竞争对手所利用。Uniswap 呈现了一个独特的加密原生问题，这是我们在科技领域从未真正见过的：你可以输给自己的产品。

问题在于，链上应用无法通过其协议收取费用，部分原因是法律问题，但一个有费用的协议也会激励竞争对手去分叉它，从而分散所有参与者的流动性。

Uniswap，像其他所有链上应用一样，通过前端赚钱，前端是它需要赢得胜利的地方。只有前端，而不是协议，是加密公司独有的。如果项目最终无法吸引用户到他们的网站，他们就无法有效地变现。

那么是什么驱动用户到前端？品牌、功能、UI/UX 当然都很重要，但 Web2 的一个重要教训是，最重要的前端驱动因素是用户网络。你去一个网站是因为那里有其他用户，其它用户也可以找到你。就像金融流动性对于启动一个协议很重要一样，用户流动性对于启动一个前端也很重要。

今天，你可以看到 Uniswap 在做的每一个决定中体现了这一点。钱包、域名、收购《Crypto: The Game》，这些都是让用户对其前端保持忠诚的方法，这些都是让 Uniswap 逐渐变得社交化的方法。

我不知道 Uniswap 有什么计划，但我想我们会在未来一两年看到许多类似的功能——想发行自己的代币？Uniswap 可以成为任何 LP 聚集的地方，加入聊天，为其他人发起活动。

我想说的是：要在前端取胜，你需要在社交方面取胜。要在加密领域建立一个财务可持续的模式，你需要在社交方面取胜。

六

我之前提到，这是一年来我个人一直在学习的教训。

在 Jokerace 上，我们允许任何人创建链上比赛，供人们提交和投票。广义上说，比赛的参与者可能通过三种方式获胜：赢得金钱、赢得地位、赢得朋友。金钱是财务激励；地位是声誉激励；朋友是社交激励。这些确实是所有的激励措施。

举个例子，假设有人举办了一种链上的《创智赢家》比赛。最高获胜者可以赢得奖金（财务激励），所有参赛者可以通过每一票赢得地位（声誉激励），投票者可以围绕参赛者组建团队，从一开始就创建一个有机的社区支持他们——创造部落并结交朋友（社交激励）。

当我这样描述时，应该已经很清楚，财务激励是最不吸引人的激励，只有获胜者能赚到钱，而且这远非有保障。但每个人都可以通过赢得哪怕一票来获得地位，每个人都可以通过创建团队来结交朋友。

此外，建立声誉和社交档案的行为可以带来各种财务利益，如工作机会、社区和空投，但财务奖励只能提供金钱。

你可以明白，为什么认为金钱动机会显得肤浅：因为它确实是。你的声誉和朋友代表了你作为某个事业的使命者的基本价值，但你的金钱通常代表你作为雇佣兵为最高出价者出卖这些价值的能力。

如果这听起来有点惊人，加密货币一次次证明了这一点。Web2 的一个重要教训是，社交激励像婚姻一样运作：慢慢燃烧，持久，经年累月地深化，每天激活关系一两个小时。

而 Web3 的教训则是，财务激励更像一场风流韵事：全神贯注，短暂燃烧，在自身激情的灰烬中燃尽，直到找到新的机会追逐，撸毛党会随最高收益的风向漂浮。

当然，在一个我们都必须支付食物和住所费用的世界里，我们都在某种程度上是雇佣兵，我们的注意力向最高出价者开放。所以我并不是要贬低财务激励，我只是想说，激情是一个强大的获取工具——但只有当它能导致婚姻般的忠诚时，才会有效。

认识到这一点意味着认识到区块链不仅仅是全球互操作金融的工具，也是全球互操作协调和全球互操作声誉工具。事实上，它们是自身问题的解决方案，是解决这个领域中围绕护城河和变现的顶级问题所需的真正社交工具——忠诚度。

基本介绍

Layer 2 是被设计为解决以太坊扩展性问题的关键方案之一，通过在以太坊主链之上构建额外的网络层，允许处理更多交易的同时保持主链的安全性和去中心化特性。

Rollup 是一种通过在链下处理交易然后将交易数据“打包”进入主链的 Layer 2 扩容方案，其安全性由 Layer 1 保证，是目前最主流的 Layer 2 扩容方案，相比于其他的链下交易方案，例如状态通道、侧链、Plasma 等，Rollup 有三个特点：

1. Layer 2 是与 Layer 1 相对独立的平台，所有参与用户也是独立的 Layer 2 账户，用户可以在 Layer 2 平台上与其他 Layer 2 用户进行交易，但是 Layer 1 账户 与 Layer 2 账户之间的交互需要通过 Layer 2 运营方部署在 Layer 1 及 Layer 2 上的智能合约，最常见的交互就是 ETH 等代币的转移；

2. 所有的交易信息都需要被完整的记录在主链上，即 Calldata 或 Blob 数据（EIP-4844），即使 Layer 2 状态丢失，任何人都可以从主链上存储的信息中恢复出丢失的状态，解决了在以往的链下交易方案中存在的数据可用性问题；

3. 交易执行和状态变更在 Layer 2 平台，但是状态摘要会被发布到 Layer 1 链上，因此 Layer 1 链能够通过某种数据有效性验证方式进行验证，通过验证后 Layer 2 的状态将在 Layer 1 主链上锁定；根据其数据有效性验证方式的不同，Rollups 可以进一步细分为 Optimistic Rollups 和 ZK Rollups。

Rollup 发展史

侧链是最早的 Layer 2 方案之一，顾名思义，侧链是与主链（Layer 1）挂钩（peg）的独立区块链，有自己的共识模型和区块参数。当我们将一个区块链挂钩到另一个区块链时，这意味着我们可以在两个区块链之间移动资产。当想要更快交易时，可以将资产从主链转移到侧链并在侧链上进行交易，完成后，再将资产转移回主链。

Plasma 是 2017 年由闪电网络的提出者之一的 Joseph Poon 和以太坊创始人 Vitalik Buterin 提出的一个 Layer 2 扩展解决方案，是侧链的演变方案。

Plasma 链是在以太坊外构建的独立区块链，也称为子链，就像一棵树的树枝，以太坊是主干，也称为根链。每个子链可以在以太坊上部署自定义的智能合约，可用于处理不同的业务。Plasma 链之上可以再构建一层子链，从而形成树状的 Plasma 网络。Plasma 的工作原理是将大的计算任务拆分成小任务，并将它们分配给各个子链进行处理，处理后的结果结果逐层汇总并提交至上层，从而实现了对大量复杂计算的快速和低成本处理。

Plasma 需要提交 Plasma 链上发生的交易的 Merkle 根，当用户试图将他们的资产从 Plasma 链移回根链时，用户可以提交将资产发送给 Plasma 的最新交易的 Merkle 分支。这开始了一个挑战期，任何人都可以尝试证明用户的 Merkle 分支是欺诈性的。如果 Merkle 分支存在欺诈，则可以提交欺诈证明。由于根区块链仅跟踪 Merkle 根，因此与那些发生在主链上的交易相比，它必须处理的数据要少得多，提升了根链的扩展性。

Plasma 是一种无监管的以太坊侧链技术，无监管是指即使 Plasma 链受到恶意攻击或者验证者串谋起来作恶，Plasma 链上的资产也可以安全退回根链。这也是 Plasma 与需要依靠自己的安全模型来保护用户的资产的侧链最大的不同。Plasma 的代表方案是 Polygon 1.0 （Matic）。

但 Plasma 有三个致命的缺点：

1. Plasma 链需要一个运营商将 Merkle 根承诺发布到根链，运营商可以执行「数据可用性攻击」，即拒绝将某些交易发布到链上。在这种情况下，由于缺乏构建欺诈证明的交易，阻止了用户资产退出；

2. 当用户试图从 Plasma 链中退出资产时，他们必须提交退出交易请求，然后等待一段时间，即所谓的挑战期。在挑战期的任何时候，任何用户都可以通过提供退出无效的证明来挑战另一个用户的退出；

3. 用户必须监控和验证 Plasma 链上的所有交易，以检测恶意节点的行为并及时退出，然而交易验证成本高昂，并且这种监控需求为参与 Plasma 链增加了大量开销。

正因为 Plasma 存在的缺点，从 2019 年开始 Plasma 陷入了发展瓶颈，此时在 ConsenSys 担任 Layer 2 可扩展性研究员的 John Adler 提出了 Optimistic Rollup 方案，由于仍然采用欺诈证明，主要解决了 Plasma 的数据可用性问题。

另一边，Vitalik Buterin 于 2018 年开创性引入了零知识证明技术证明区块状态变化的有效性，这也是 ZK Rollup 的雏形。零知识证明（Zero—Knowledge Proof）最早是由 S.Goldwasser、S.Micali 及 C.Rackoff 在 20 世纪 80 年代初提出的。它指的是证明者能够在不向验证者提供任何有用的信息的情况下，使验证者相信某个论断是正确的。也就是说，证明者向验证者证明并使其相信自己知道或拥有某一消息，但证明过程不能向验证者泄漏任何关于被证明消息的信息。

zk-SNARK（Zero-Knowledge Succinct Non-interactive Arguments of Knowledge，零知识简明非交互式知识论证）是一类应用广泛的通用零知识证明方案，通过将任意的计算过程转化为若干门电路的形式，并利用多项式的一系列数学性质将门电路转化为多项式，进而生成非交互式的证明，可实现各类复杂的业务场景的应用。

但 zk-SNARK 绕不开的一个点就是中心化的可信设置，可信设置是指在受信任的设置中，多方各自生成一个部分密钥来启动网络，然后销毁该密钥。如果用于创建信任设置的密钥的保密信息没有被销毁，那么这些保密信息可能会被利用通过虚假验证来伪造交易。

2019 年由 Aztec 研究团队提出 Plonk 算法则解决了 zk-SNARK 通用性问题，即可信设置与应用无关，仅需要一次可信设置可以满足所有应用，而且可信设置可以任意更新，只要有一个可信参与者，即可保证可信设置的安全性，可以说 Plonk 算法的提出大大加速了 ZK Rollup 的发展。

Rollup 赛道

纵览 Rollup 赛道，当下的竞争非常激烈，目前已经上线主网的 Layer 2 Rollup 中，仍然是 Optimistic Rollups 占据大部分 TVL，主要原因是 Optimistic Rollups 是最先落地的完全 Rollup 方案，但是随着 ZK Rollups 技术的成熟，越来越多的人开始关注并参与到 ZK Rollups 生态中。

Optimistic Rollups

Optimistic Rollups 依赖于一种“乐观”假设，即大部分交易都是有效的，并允许在发现欺诈行为时进行挑战和回滚。Rollup 的 Layer 1 合约不直接对 Layer 2 提交的新状态进行验证，而是为每个被提交的新状态准备一个挑战期。由于 Rollup 会将所有的交易信息提交到主链并公开，因此任何人都可以对该状态更新进行验证（特别是当该状态更新涉及到自己的钱包时）。如果新状态是错误的，那么验证者可以针对该错误状态产生一份欺诈证明，并在挑战期内提交，从而使该错误的状态更新被无效化。

Optimistic Rollups 代表方案是 Arbitrum 和 Optimism。

Arbitrum 2021 年 9 月正式启动主网，是目前 TVL 最高的 Layer 2 协议。

目前，在 Arbitrum 生态系统中主要有 3 条网络，包括 Arbitrum One、Arbitrum Nova、Arbitrum Orbit。

• Arbitrum One 是当前 Arbitrum 生态的核心 Rollup 链，其所有交易数据存放在主网以太坊上，我们平常提到的 L2、链上生态应用多运行在该主网上。

• Arbitrum Nova 是基于 AnyTrust 技术搭建的、专为游戏、社交应用程序和高吞吐量的 DApp 用例而设计的新网络。该网络的交易数据存储在链下，由数据委员会管 DAC 管理。

• Arbitrum Orbit 是用来构建 Layer 3 网络的开源工具包，支持开发者部署和创建自己的链。开发者可以基于 Orbit 工具包搭建自己的 Rollup 和 AnyTrust 链（Layer 3），选择由 Arbitrum One 或 Arbitrum Nova 其中一条链作为结算层，来实现扩展。

Optimism 2021 年 8 月上线主网，目前拥有 Layer 2 第二大 TVL，上仅次于 Arbitrum。

Optimism 实现了 EVM 等效性，以太坊上的 Solidity 智能合约可以在 Optimism 的 Layer 2 上运行，且不需要构建额外的功能，开发者可以无缝转接到 Optimism 上开发应用。

OP Stack 是 Optimism 推出的开源模块化工具包，涵盖数据可用性层、执行层、结算层、治理层等。开发者可以根据自己的需求场景利用 OP Stack 工具包组装一个定制的 Layer 2 网络。正因如此，OP Stack 为 Optimism 引入了超级链的概念，超级链是指构建在 OP Stack 上的一组 Layer 2 区块链（也称 OP 链）统称。目前，基于 OP Stack 构建的 Layer 网络已有数十条，包含 Base，opBNB，Magi，Worldcoin 等重量级项目。

ZK Rollups

ZK Rollups 则使用零知识证明技术来确保链外处理的交易是有效且正确的，提供更高的安全性和效率。Rollup 的 Layer 2 平台在状态变更后，要为状态变更的正确性提供一份零知识证明，并随着状态变更一同提交到主链上。主链上的合约会对该证明进行验证以确定状态更新的正确性。相比于 Optimistic Rollup 方案，ZK Rollup 不需要设置漫长的挑战期来最终确定 Layer 2 交易，同时也不需要依赖错误的状态更新会在挑战期内被发现的假设。

代表方案是 zkSync， StarkNet，Polygon zkEVM 和 Scroll。

ZK Rollups 是第一个主网上线的 zkEVM 项目，以零知识证明为基础，允许交易在不透露基础数据的情况下被验证。zkSync 的主要特点之一是使用 “乐观” 转账，允许用户发送和接收交易，而无需等待它们在以太坊区块链上被确认。这大大减少了交易时间，并允许更高的交易吞吐量。除了使用零知识证明和乐观的转移，zkSync 还利用其他一些技术来提高可扩展性和安全性。这些技术包括签名聚合，允许将多个签名压缩成一个签名，以及多链支持，这有助于 zkSync 与其他区块链网络交互。

StarkNet 使用了 zkSTARK 的扩容解决方案，这是一个零知识证明系统，允许用户证明计算的正确性而不透露底层数据。这使得网络上的隐私性和安全性更高，并且能够在不需要信任第三方的情况下进行复杂的计算。StarkNet 还利用了分片技术，这种技术允许将区块链分割成多个较小的链，或称 “分片”，可以并行处理。这允许更大的吞吐量和更快的交易时间，因为每个”分片”可以独立于其他”分片”进行处理。

Polygon 2.0 推出其 ZK Rollups 技术，称为 Polygon zkEVM。这项技术通过使用零知识证明来解决以太坊区块链的可扩展性问题，从而使以太坊网络上的交易更快、更便宜，并且这种实现是在字节码级别而不是语言级别上兼容的。

Scroll 是一个与 EVM 兼容的 ZK Rollups，可以支持与以太坊相同的编程语言和智能合约，允许开发人员轻松地将他们现有的应用程序迁移到 Rollup 网络，而不需要对他们的代码进行任何修改。

总结

区块链由于自身的性能问题导致其难以满足当下需求，基于 Optimistic 和零知识的扩容方案将有望解决区块链性能瓶颈，在不牺牲去中心化和安全性的前提下提高交易速度和交易吞吐量。Rollups 通过将计算转移到链下来提高区块链的吞吐量，即将大量交易打包到一个 Rollup 区块内，并在链下为该区块生成一个有效性证明，Layer 1 上的智能合约只需验证该证明即可直接应用新的状态，可以实现更低的 Gas 和更高的链上安全性。

短期内，Optimistic Rollups 很可能在通用的 EVM 计算中胜出，而 ZK Rollups 则可能在简单的支付、交易和其他特定应用场景中胜出，主要原因还是 Zk Rollups 虽然比 Optimistic Rollups 更快、更高效，但并没有为现有的智能合约提供一个简单的方式来迁移到 Layer 2 。

但得益于近年来区块链、隐私计算等新兴技术应用的发展，零知识证明技术成为了构建信任的重要技术，从中长期来看，随着 ZK-SNARK 技术的改进，ZK Rollups 将在所有场景中胜出，成为以太坊扩容方案的最终答案。

原文标题：《Solana Need L2s And Appchains?》

原文作者：Yash Agarwal

原文编译：Ladyfinger，BlockBeats

编者按：

Solana 作为高性能的公链平台，正面临着前所未有的发展机遇和挑战。Yash Agarwal 在这篇文章里全景式深入探讨 Solana 生态系统中的关键议题——模块化、应用链、Rollup，以及它们如何共同推动 Solana 走向更加广阔的未来。

导读

一个月前，作为 Solana 上最顶尖的免费 NFT 分发应用 DRiP 的创始人 Vibhu 发表了一番言论，引发了广泛讨论：

Solana 将要有以及需要有 Layer 2 和 Rollup。

他之所以表达这种观点，是因为随着 SOL 价格和网络拥堵的上升，DRiP 每周损失约 2 万美元的价值。Solana 网络活动的增加带来了两方面的影响：

优点：流动性增强、资本和交易量增加（得益于可组合性）

缺点：基础设施成本上升、用户体验差、网络拥堵

然而，DRiP 主要通过 Solana 作为基础设施，每周从艺术家那里分发数百万个 NFT 到数千个钱包，对高可组合性并无太大需求。Solana 的 TVL 增长和资本流入对 DRiP 影响甚微，反而主要受到基础设施成本高昂的困扰。

Vibhu 指出，「可组合性带来的回报是递减的。」他还提到，Solana 应用开发者们私下讨论了他们对 Rollup 的需求，因为这些 Rollup 能够提高交易吞吐量，减少区块空间竞争，降低费用。此外，还可以更好地控制业务产生的经济价值。

在过去几个月中，Solana 经历了多次拥堵事件，从 JUP 空投到 ORE 挖矿以及高峰期的 meme 币交易。尽管有人认为 Firedancer 可以解决这些问题，但现实情况是时间线尚不明确，且目前无法扩展超过 10 倍。尽管如此，Solana 仍是所有经过实战检验的主要链中唯一一个保持单片链的链。

Solana 应该保持单片链还是变得模块化？

Solana 是否也会像以太坊一样，演变出分片的 Layer 2 和 Layer 3 解决方案？

当前 Solana 的应用链和 Rollup 的情况如何？

为了解答这些问题并整合出一个总结，本篇文章将探索各种可能性，讨论各项目的优缺点。本文不会深入技术细节，而是以偏向市场导向和实际应用的视角来讨论各种扩展方法，提供概览。所有见解，无废话，只有大量的独家信息。

简而言之，我们将讨论以下问题：

· Solana 和网络拥堵的问题

· 让 Solana 模块化

· Solana 应用链——附示例

· Solana Layer 2 和 Rollup——附示例

· 支持 Rollup 和应用链的基础设施

Solana 的问题以及模块化的需求

首先让我们讨论一下当前的问题：由于空投、memecoin 交易量的激增，Solana 网络最近非常拥堵（目前大部分已经解决），导致 ping 时间高、交易的失败率高、网络费用增加。尽管如此，Solana 一直维持着每秒 1-2 千次的交易处理量，超过了所有 EVM 链的总和。可以说这是区块链面临的一个好问题，同时也考验了 Solana 的单片链理论。

Solana 基金会最近发布了，敦促项目立即采取行动以提升网络性能，包括：

· 实施优先费用：避免交易延迟或丢失至关重要。

· 使程序计算单元（CU）达到最佳状态的使用：仅使用必要的资源。

· 实施权益加权服务质量（QoS）：允许应用优先处理用户的交易。

然而，这些措施只能在一定程度上改善交易完成率，并不能保证顺畅的交易体验。对这个问题的一个解决方案是备受期待的新事务调度程序（New Transaction Scheduler），计划在 4 月末推出的 1.18 版本中引入。新调度器将与当前调度器同时存在，但默认情况下不会启用，允许验证者监控新调度器的性能，并在出现问题时轻松切换回旧调度器。新调度器旨在更高效、更实惠地填充区块，改进旧调度器的效率低下问题。

阅读本文以深入了解。

Anza，Solana Labs 的一个分支实体，，已识别为与 QUIC 实施和 Agave（Solana Labs）的验证器客户端处理大量请求的行为有关。

尽管模块化的支持者强烈倡导 Solana 的「模块化路线图」，Solana Labs/Anza，Solana 协议的核心维护者，仍专注于优化基础层的吞吐量和延迟的问题。潜在的改进措施包括：

· 改进费用市场并增加基础费用（目前设置为 5000 Lamports 或 0.000005 SOL）。

· 实施账户写锁费用的指数增长，即逐步增加费用以遏制垃圾邮件。

· 通过惩罚机制优化 CU 预算请求。

· 提升整体网络架构。

即使这些垂直扩展，单链，改进有效，我们也不能排除 Solana 采用水平扩展，Rollup，的可能性。现实是 Solana 可以结合这两个特性——它可以作为一个出色的 Rollup 基础层，拥有超低延迟的区块时间（约 400 毫秒），显著提升 Rollup 的性能，例如实现快速的序列器软确认。最重要的是，Solana 历史上迅速实施变化，这可能使其比以太坊更高效地作为 Rollup 的基础层。

更新：Anza 已经，帮助缓解了持续的网络拥堵问题，并将在 v1.18 中进行进一步增强。

让 Solana 模块化

Solana 的模块化发展计划已经启动。正如所示，Solana 验证器和 SVM（处理交易和智能合约/程序的执行环境）紧密耦合，并由 Anza 来维护。然而，验证器客户端和 SVM 运行时将在未来几个月内分离。这一分离将有助于创建「Solana 应用链」。

对于 Rollup，优化 Solana 的数据可用性（DA）或者 blob 层可能会在在后一阶段进行。

资料来自：Anza DevRel

还透露了将 SVM 模块化的计划，其中交易处理流水线将从验证器中剥离并放入 SVM。这将使开发者能够独立于任何验证器运行 SVM 的实现。

独立的 SVM 将是完全独立模块的集合。任何 SVM 实现都可以通过定义明确的接口驱动这些模块，进一步减少 SVM 兼容项目的障碍，显著降低构建自定义解决方案所需的开销。团队可以只实现他们感兴趣的模块，同时利用已建立的实现，例如来自 Agave 或 Firedancer 的模块。

简而言之，Solana 将变得更加即插即用，使 Solana 应用链和 Rollup 更加容易实现。

总体而言，这可以走向两个方向：Layer2（或者 Rollup）以及应用链。下面我们将一一介绍。

Solana 应用链

也称为 SVM 分叉，这些本质上是专门为特定应用而设的 Solana 链分叉。Pyth 是第一个 Solana 应用链，但当 Maker 创始人 Rune，提出基于 Solana（SVM）代码库开发 Maker 应用链用于治理的建议时，这一概念真正引起了关注。Rune 选择 SVM 是因为其强大的开发者社区和相对其他 VM 的技术优势，旨在分叉最具性能的链以更好地满足消费者需求。尽管目前尚未实施，但这一举动引发了关于 Solana 应用链的广泛讨论。

总体而言，可以分为两类：

· 无需许可——任何人都可以加入网络，类似于当前的 Solana 主网。

· 有许可——由 Solana 基金会为机构打包的「」，允许实体构建并维护自己的链实例，由 SVM 提供支持。

Pyth——OG Solana 应用链：

Pyth 曾经占据了 Solana 主网上 10-20% 的所有交易。然而，它并不需要任何可组合性，所以他们简单地分叉了 Solana 的代码库。这使他们能够利用 Solana 400 毫秒的快速区块时间进行高频率的价格更新。Pythnet 是第一个采用 SVM 作为其应用链的网络。

Pythnet 应用链是 Solana 主网的一个权威证明分叉，作为计算基础层，用于处理和汇总由 Pyth 数据发布网络提供的数据。

为什么 Pyth 要迁移？

· 它不需要高可组合性，特别是针对非 Solana 应用，因此免受主网拥堵影响。

· 它需要一个有许可的环境来发布数据。

· 通过内部化费用来降低基础设施成本，以前这些费用会泄露到基础层，也就是 Solana 上。

 是另一个例子，这是一种混合型 CEX，部署为主权 SVM 应用链，具有完全离线的订单簿和在其 SVM 应用链上的结算。

Solana 应用链的例子

· Perp DEXs：像这样的 Perp DEX 可以作为独立的 Layer 1 网络运行。此外，对于交易用例，可以自定义每个区块的交易数量，或者实现条件逻辑，例如将止损订单的执行直接集成到 Layer 1 ，确保其作为状态转换强制执行，或者引入特定于应用的原子逻辑。

· AI 和 DePIN：这些可以具有受控的服务提供商列表，比如 Pyth。例如，通过 Cosmos 应用链作为计算市场运作。

· 治理应用链：以的兴趣验证了这一点，主权治理应用链可以非常有吸引力。加密治理仍在演变，拥。

· 未来的企业应用链： 潜在的应用包括资金，如 BlackRock 或支付系统，如 Visa 或 CBDC。

· 游戏应用链： 一个在 Solana 上运行的赌场游戏项目正在考虑其应用链。

· 对 Solana 的分叉进行修改： 类似于 Monad 或 Sei 提供的优化 EVM（并行化），有人可以构建一个更优化的 Solana 版本。随着 Solana 主网开始探索新的设计架构，这一趋势可能会在未来几年更加普遍。

设想 Solana 应用链栈

虽然建立应用链可能相对简单，但确保所有应用链之间的连接对于互操作性至关重要。借鉴，通过本地 Avalanche Warp Messaging 连接和 Cosmos 应用链，通过 IBC 连接的灵感，Solana 也可以创建一个本地消息框架来连接这些应用链。

可以构建一个类似 Cosmos-SDK 的中间件平台，提供一站式服务来创建应用链，这些应用链内建支持预言机，例如 Pyth 或 Switchboard、远程过程调用，RPC 如，Helius 以及消息传递连接，例如，Wormhole 等功能。

提供了一种创新的解决方案，允许开发者将不同的 Layer 1 或 Layer 2 链接入 AggLayer，实现跨链 ZK 证明的聚合。

应用链对 Solana 生态系统的正面影响？

应用链不以 SOL 支付费用或将 SOL 作为交易费代币，因此他们不会直接向 SOL 贡献价值，除非用于经济安全目的的 SOL 重新质押，但它们对 SVM 生态系统的益处是显而易见的。正如 EVM 的网络效应一样，更多的 SVM 分叉和应用链将加强 SVM 的网络效应。即便 Eclipse 作为 SVM 在以太坊上的 Layer 2 扩展，与 Solana 主网形成竞争，这一逻辑也同样适用。

Solana Layer 2 

Solana Layer 2 ，或称为 Rollup，是逻辑上独立的链，将数据发布到其主链的数据可用性（DA）层，并重用主链的共识机制。它们还可以使用其他 DA 层，如 Celestia，但这不再是真正的 rollup。「RollApp」这个术语通常用于特定应用的 Rollup（大多数 Solana 应用都正在探索的）。

Solana 的 Rollup 会像以太坊一样吗？

显然不会。对于 Solana，Rollup 对于终端用户来说将大多被抽象化。从意识形态上看，以太坊的 Rollup 是自上而下的，即以太坊基金会和领导者决定最好的扩展方式是通过 Rollup，然后在 CryptoKitties 事件后开始支持各种 Layer 2 。而在 Solana，需求是自下而上的，即来自具有显著用户采用率的应用开发者。因此，大多数当前的 roll-up 玩法都是营销玩法，更多的是叙述驱动而非用户需求驱动。这是一个显著的差异，可能导致与以太坊不同的 Rollup 未来。

压缩是不是相当于 Rollup？

Layer 2 通过在 Layer 2 上执行交易、批量处理交易数据并压缩它们来扩展基础层区块链（Layer 1）。然后将压缩的数据发送到 Layer 1 并用于欺诈证明（optimistic rollup）或有效性证明（zk rollup）。这一证明过程被称为「结算」。类似地，压缩将交易从主网卸载，减少了对基础层状态的争用。值得注意的是，Grass Layer 2 将利用状态压缩进行其 rollup。

Solana 上的 Rollup 格局：

目前有两个类似 Rollapps 的项目正在运行：

GetCode

这是一款支付应用，带有一个微支付 SDK，允许任何人即时支付和接受付款，并为其应用使用类似 rollup 的结构。它为所有交易创建意图，并使用一个类似 rollup 的排序器，在每 N 个间隔在 Solana 上结算。

使用类似 rollup 的结构可以实现：

· 灵活性：意图可以代表各种未来活动，不仅仅是支付交易。此外，如果有需要，Solana 作为链也可以被替换。

· 即时和隐私性：由于排序器的软最终性，，支付也是即时的。虽然交易在链上可见，但确切的数额和意图保持模糊，确保用户隐私。

MagicBlocks 的短暂 Rollup

MagicBlocks 是一个 web3 游戏基础设施，开发了 Ephermal Rollup，特别适用于游戏。它使用 SVM 的账户结构，将游戏状态拆分成集群。然后将状态暂时转移到辅助层或「ephermal rollup」，一个可配置的专用层。短暂 rollup 作为一个专用的 SVM 运行时或 rollup 运行，以在更高的吞吐量下处理交易。

使用类似 rollup 的结构可以实现：

· 专用运行时的定制，包括无 gas 交易、更快的区块时间和集成计时机制，例如，集成的事务调度系统，如，无需费用运行。

· 开发者可以将程序部署到基础层，例如 Solana，而不是在单独的链或 rollup 上。短暂 Rollup 不会分散现有生态系统，允许加速目标操作而不创建隔离环境。这意味着可以利用所有现有的 Solana 基础设施。

这种方法有助于创建一个高度可扩展的系统，能够按需启动 rollups 并水平自动扩展，以容纳执行数百万交易的用户，而无需传统 Layer 2 的典型权衡。虽然 MagicBlock 专注于游戏，但这种方法也可以应用于其他领域，如支付。

即将上线的 Solana Rollup：

· ：Grass 是一个 DePIN 项目，专注于通过验证来抓取技术解决人工智能的数据需求。该项目通过网络上的 Grass 节点抓取 AI 训练数据，并将这些数据由验证器存储在区块链上，同时精确记录数据来源和执行抓取的节点，并据此给予奖励。

鉴于 Grass 需要处理高达每秒 100 万个的网络请求，这对 Solana 主网而言是不现实的。因此，项目计划采用零知识证明技术对数据集进行验证，并在 Solana 的 Layer 1 上批量结算。

Grass 团队也在考虑引入来自其他集群的状态压缩技术，并在 Solana 主网的测试版上进行数据锚定。这一创新将使 Grass 成为一个基础平台，支持那些只能在其上构建的广泛应用

*注意，构建平台和基础设施的项目通常具有更高的市场估值，Grass 也即将推出其代币。

· ：Solana 上最早的永续合约交易所之一，其拥有完全在链上的永续订单簿，目前正计划利用 Solana 的 Rollup 技术将其交易匹配过程迁移至链下。

永续合约交易所采用 Rollup 技术具有明显的优势，因为它极大提升了用户交易体验。可以询问那些在 Hyperliquid 或 Aevo 等平台与 Solana 上的永续合约交易所进行过交易的用户，后者要求用户对每笔交易进行签名，钱包弹窗，并且需要等待大约 10 到 20 秒。此外，永续合约交易不需要同步执行，并且能够与 DeFi 生态中的其他部分高度集成，特别是在交易撮合方面。

有趣的是，Armani，Backpack 的联合创始人也在表示他们现在正专注于 Layer 2 解决方案。

，允许游戏开发者在 Solana 平台上部署专属的链。同时，还有基于 SVM 技术的以太坊 Rollup 项目，例如和，它们采用 SVM 作为其执行引擎。在 Solana 生态中，作为一个与 EVM 兼容的 Layer 2 解决方案。此外，一些创新项目如，一个针对比特币的 SVM Layer 2 ，目前还处于早期构想阶段。

提供了一个类似于 node.js 的框架，专门用于构建 Rollup。用户可以提交他们的 Rust 代码，该平台能够将其转化为支持在任何区块链上部署的 Optimistic Rollup 或 ZK Rollup。这些 Rust 代码可以是定制的应用逻辑，也可以是任何虚拟机的实现。

关于 Rollup 的一些论点

Rollup = 与 SOL 保持一致性

「ETH-Aligned」，以太坊一致性，或者说「ETH Bag Biases」，以太坊包偏见，已经成为流行的网络迷因。

为什么 Layer 2 和 Restaking/EigenLayer 会成为最热门的话题？

这是因为它们增加了 ETH 的「货币性」，ETH 在各个地方都被用作核心资产。

同样的原则也适用于 Solana。Solana 社区将会支持任何能够提升他们 SOL 持有量的解决方案——就这么简单。随着 Solana 生态系统的扩展，一度被忽视的 SOL 的「货币性」将变得重要。记住，大多数 Rollup 无论如何都是「市场营销手段」，并且由于市场仍然更看重基础设施而非应用程序，因此它们能提供更好的代币价值积累。

Rollup 将感觉像是 Solana 的延伸

除了安全性的好处，即从基础层继承安全性，轻松访问 Solana 用户和资产将是一个重要优势。正如所指出的，以太坊的 Rollup 如 Base、Optimism 和 Arbitrum 感觉更像是以太坊的延伸。用户保留相同的钱包和地址，原生燃气代币是单一的标准版本 ETH，ETH 在 DeFi 中占主导地位，所有交易对都是 ETH，社交应用程序以 ETH 定价 NFT 并支付创作者例如，friend.tech，以及 Layer 2 的存款是即时的等等。

同样，这也将发生在 Solana 上。从以太坊学习，大多数 Solana Rollapps 不会让用户感觉他们正在使用一个单独的链，例如，Getcode。

Solana 将看到更多的「RollApps」而不是「Rollup」

Solana 没有像以太坊那样的扩展问题，主网由于高燃气费用而变得难以使用，它是高度优化的。然而，一些需要专用区块空间的应用程序将创建他们的 Rollup。尽管在 Solana 上的通用 Rollup 对我来说没有意义，但从经济上讲，对项目来说确实有意义。例如，对于构建者的激励严重倾向于 Layer 2 。然而，正如观察到的，每个 EVM Rollup 似乎都是一个普通的 Rollup，许多像 Linea、Scroll 或 zkSync 这样的项目已经成为只有农民为了代币空投而进行几笔交易的幽灵链。

此外，我感觉 Solana 上的通用 Layer 2 可能会导致与以太坊相同的旧问题，即中心化的 Rollup、拥堵和流动性碎片化。

为什么一些应用程序想要迁移到 Rollapps/应用链？

每个应用程序最初都会在 Solana 主网上启动，因为将更多应用程序托管在共享基础设施上显著降低了开发者和用户的复杂性。然而，随着这些应用程序的成长，它们可能寻求：

· 价值捕获。在一个不仅仅为一个应用程序设计的共享 Solana 层上内部化价值更具挑战性。MEV 捕获对 DEX 来说可能是另一个有利可图的选择。

· 专用区块空间。

· 在用例中的可定制性。如：隐私方面，例如，Getcode 使用序列器为其用户提供私密支付、市场费用实验、最小化 MEV 的加密内存池、定制的订单簿。

然而，并非所有应用程序都会想要启动自己的 Rollup，特别是那些没有达到一定逃逸速度的应用程序，例如，足够的 TVL、用户、交易量。今天启动自己的链涉及到痛苦且不必要的权衡，复杂性、成本、更差的用户体验、流动性碎片化等，大多数应用程序，特别是早期阶段的应用程序，无法为增量收益证明这些权衡的合理性。Solana 仍然是 SVM 开发的核心和灵魂，因此可能会部署许多新的应用程序。

对于应用构建者

Solana 主网或应用链或 Rollup 完全取决于不同的情况。如果没有强烈的与其他应用程序组合性的需求，将一些不同的组件置于链下，无论是应用链还是 Rollup，是完全合理的。用户甚至不需要知道他们正在使用 Rollup 或应用链。Grass、Zeta 和 Getcode 都为它们的用户抽象了它们所使用的任何 Rollup 类型基础设施。

对于需要授权和定制的用例，Token Extension 也能满足大多数需求，如 KYC 或者转账逻辑，同时保持组合性。

推动 Rollup 和应用链的基础设施

如果 Rollapp/应用链理论得到扩展，现有的基础设施提供商将能够大大受益，因为他们将进入新的市场：

· 现有的 Rollup 即服务（RaaS）提供商，如，可以轻松地随着需求的出现进入 SVM 市场。像和这样的 SVM 以太坊 Rollup 也在密切关注这一机会。此外，Sovereign Labs 提供了一个，它能够支持在 Solana 上的 Rollup（尚未准备好投入生产）。Helius 是另一家非常适合为 Solana Layer 2 构建基础设施的公司，正如。

· 共享序列器如和对轻客户端如的需求。共享序列器对 Rollup 来说可能很有趣，因为它们能够实现原子套利、MEV 和无缝桥接等活动，减少流动性的碎片化。

· 像、和这样的钱包。多签和智能合约钱包基础设施如。Squads 一直定位为「Solana 和 SVM 的终极智能合约钱包基础设施层」。

· 再质押 SOL：模块化理论也促进了再质押，因为这些 Rollup/应用链可能需要 SOL 共享安全并更与 Solana 保持一致。这将会带来早期参与者如、和、通过的 Jito 和像这样的 LST 以及验证者的收入提高。

最后，Solana 能否应对全球的需求？

当然不能。现实点，即使考虑到摩尔定律，即使硬件能继续提高性能，并且 Solana 针对这种硬件进展进行了优化，但这也是不切实际的。我相信，所有不太关键的交易，如 DRiP 发送 NFT，最终会转移到它们自己的链上，而最有价值的交易都将留在主链上，在那里真正的可组合性至关重要，如现货 DEX。

这并不意味着 Solana 在单体和可组合性之战中输了；它将在依赖可组合性和低延迟的情况下比其他链管理得更好。而且，Sui、Aptos、Sei、Monad 等也没有更好，因为我们还不知道它们是否经得起高真实用户活动的考验。

与以太坊不同，Solana 主网并不打算成为「B2B 链」；它一直都是并将永远是消费者链。大规模构建分布式系统是极具挑战性的，而 Solana 最有潜力成为全球最有价值交易的共享账本。

Solana 需要灵魂伴侣：应用链和 Rollup 会是它的完美搭档吗？

6月18日，美国共和党总统候选人特朗普在威斯康星州拉辛市的一次集会上承诺“结束拜登对Crypto资产的战争”。

特朗普表示，他的目标是“确保Crypto资产的未来和BTC的未来将在美国实现”。同时也警告，如果美国不抓住机会，其他国家也会抓住机会。

此外，特朗普的竞选团队还对拜登超越Crypto资产的经济政策提出了质疑。

特朗普竞选团队发言人Anna Kelly在给路透社的一份声明中描述了拜登领导下的“更高的物价、更低的工资和停滞不前的制造业”。

路透社指出，举行集会的小镇是富士康一家备受争议的工厂所在地。在他的第一个任期内，特朗普将工厂的建设归功于他的支持制造业政策，但该工厂最终未能提供预期数量的工作岗位。

特朗普声称，他的Crypto资产战略将“为年轻人创造机会”。

特朗普最新的支持Crypto资产的承诺是在其他类似声明之后做出的。

5月8日，特朗普呼吁Crypto资产社区提供支持，他表示：“如果你支持Crypto资产，最好投票给特朗普。”

后来，在6月7日，他承诺结束“拜登对Crypto资产的讨伐”。特朗普在声明中提到了拜登政府任命的美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler。

6月12日，特朗普表示，他打算让美国开采所有剩余的BTC，并声称这样的政策将有助于美国建立能源主导地位。

在特朗普更加明确地支持Crypto资产行业的情况下，拜登的竞选团队可能会改变其对该行业的所谓严厉立场。

据报道，拜登的竞选团队正在寻求Crypto资产行业成员的意见，以采取外联方式。而在特朗普早些时候决定通过Coinbase Commerce接受Crypto资产之后，拜登的竞选团队可能很快也会这样做。

然而，拜登的竞选团队并没有采取或证实这两种行动。迄今为止，只有匿名消息来源报道了所谓的“计划”。

原文作者：火火

2024 年初比特币现货 ETF 正式通过，开启传统金融资本涌入加密世界的元年，截至 6 月 1 日，全球比特币 ETF 持仓突破 100 万枚 BTC，截至 6 月 14 日，比特币现货 ETF 总资产净值达到约 572 亿美元。

来源：https://sosovalue.xyz

在截止 5 月 15 日 提交给 SEC 的比特币 ETF 13 F（13 F 报告是指资产管理规模超过 1 亿美元的投资机构对美股公司的持股报告）文件中显示， 2024 年一季度所有已申报的比特币现货 ETF 的头寸里，共有 929 家机构，而这占比总市场的不到 20% ，还有 80.7% 的现货 ETF 持有者身份不明，BTC 现货 ETF 的持仓机构数量甚至超过黄金 ETF，已经披露的资产金额也已达百万亿美元，这揭示出传统金融对加密资产的重视。

今天，就这份文件，白话区块链给大家整理一下比特币 ETF 持有量排名前三的对冲基金、投资咨询公司和控股公司以及一些知名机构的持仓情况。

州政府投资基金、银行 （超 1 亿美金）

1）威斯康星州政府基金（ 1 亿美元）

美国首个购买比特币现货 ETF 的州政府基金，威斯康星州向美国证券交易委员会（SEC）提交了季度 13 F 报告，是第一个披露购买比特币的州。信息显示威斯康星州在今年第一季度购买了 94562 股贝莱德 iShares 比特币信托（IBIT），这些股票价值近 1 亿美元。该投资委员会还购买了灰度比特币信托（GBTC）的股票，价值约 6400 万美元。

该投资委员会又称 SWIB，成立于 1951 年，根据其网站，目前管理着超过 1560 亿美元的资产。它管理着威斯康星州退休系统（WRS）、州投资基金（SIF）和其他州信托基金的资产。

2）美国合众银行（1500 万美元）

美国合众银行是一家美国银行控股公司，它是合众银行全国协会（US Bank National Association）的母公司、美国第五大银行，有三千多家分行，主要分布于美国西部和中西部。根据最新的 13 F 文件，该公司的总投资为 718 亿美元。

美国合众银行持有价值超过 1500 万美元的现货比特币 ETF 投资。据悉，其购买了大约 87744 股 Fidelity 的 FBTC 股票，价值 540 万美元， 46011 股 Grayscale 的 GBTC 股票，价值 290 万美元，以及 178567 股 BlackRock 的 IBIT 股票，价值 720 万美元。

3）摩根大通集团（约 100 万美元）

摩根大通集团，成立于 2000 年，是一家总部位于纽约市的美国金融机构。其商业银行部旗下分行 5100 家。2011 年 10 月，摩根大通的资产规模超越美国银行成为美国最大的金融服务机构。摩根大通的业务遍及 50 多个国家，包括投资银行、证券交易及服务、投资管理、商业金融服务、私人银行服务等。

目前摩根大通持有价值约 100 万美元的 ProShares BITO、贝莱德 IBIT、富达 FBTC、灰度 GBTC 和 Bitwise BITB 市占率。

对冲基金 47 亿美元

比特币现货 ETF 中最大的类别是对冲基金，占现货 ETF 总持股量的 8.0% ，约 47 亿美元。

1）Millennium Management 约 19 亿美元

在这些大型对冲基金买家中，Millennium Management 尤为引人注目。Millennium Management 是一家知名的对冲基金，成立于 1989 年，部位于纽约市，由以色列裔美国金融家 Israel Englander 创立，目前是全球最大的对冲基金之一。

该公司持有五只比特币 ETF，总价值约 19 亿美元。持有份额如下：

• 贝莱德的 IBIT 8.442 亿美元；

• 富达的 FBTC 8.067 亿美元；

• Grayscale 的 GBTC 2.02 亿美元；

• Ark 的 ARKB 4500 万美元；

• Bitwise 的 BITB 4470 万美元。

彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 将 Millennium 描述为比特币 ETF 持有者的「王者」，并指出该公司的持股量是前 500 名新 ETF 持有者平均持股量的 200 倍，而这些比特币 ETF 的持有量的市场价值约占该对冲基金资产管理规模的 3% 。

2）Schonfeld Strategic Advisors 约 4.8 亿美元

Schonfeld Strategic Advisors 成立于 1988 年，总部位于纽约，由 Steven Schonfeld 创立。Schonfeld 起初是一家专注于自营交易的公司，后来逐步发展成为一家多策略对冲基金管理公司，以其多样化的投资策略和创新的投资方法而闻名，资产管理规模达 130 亿美元。

目前 Schonfeld 持有 BTC ETF 总计 4.79 亿美元，其中 IBIT 2.48 亿美元、FBTC 2.318 亿美元。

3）Boothbay Fund Management 3.8 亿美元

Boothbay Fund Management 是一家总部位于纽约的对冲基金管理公司，成立于 2011 年，由 Ari Glass 创立并担任总裁。公司专注于多策略投资，利用多元化的投资方法来实现稳定的回报。

Boothbay Fund Management 对现货比特币 ETF 的投资额为 3.77 亿美元，其中包括 IBIT 1.498 亿美元、FBTC 1.055 亿美元、GBTC 6950 万美元和对 BITB 5230 万美元。

Boothbay 除了比特币 ETF 投资之外，其投资组合还包括多种 ETF，例如 SPDR SP 500 ETF Trust 和 iShares Russell 2000 ETF。

4）Bracebridge Capital 3.4 亿美元

Bracebridge Capital 是一家总部位于美国马波士顿的对冲基金管理公司，成立于 1994 年。投资组合涵盖全球股票、债券、外汇、期货等多种资产类别。该公司以其专注于全球宏观投资策略、独特的研究方法和深入的市场洞察力而闻名，其投资决策通常基于对全球经济和金融市场的深刻理解，致力于为机构客户提供优良的资产管理服务。

目前 Bracebridge Capital 持有 2.62 亿美元的 ARK 21 Shares 比特币 ETF，并持有 8100 万美元的贝莱德 ETF。

5）Aristeia Capital Llc 1.634 亿美元

Aristeia Capital LLC 是一家知名的对冲基金和投资管理公司，成立于 1997 年，总部位于美国。该公司专注于多元化的投资策略，包括股票、债券、衍生品和其他金融工具的交易，以其卓越的绩效和对风险管理的严格控制而闻名，其投资策略着重于长期增长，并且在不同市场环境下表现出色，致力于为全球客户提供高效的投资管理解决方案。

目前 Aristeia Capital Llc 宣布持有 1.634 亿美元的 IBIT 投资。

6）Graham Capital Management 9880 万美元

Graham Capital Management 是美国一家知名的对冲基金管理公司，成立于 1994 年，总部位于康涅狄格州，由著名的投资经理 Kenneth Tropin 创立。

作为一家领先的对冲基金管理公司，Graham Capital Management 专注于运用量化和系统化的投资策略，以寻求在不同市场环境下的绝对回报，在全球范围内管理着大量资金，其投资组合涵盖了股票、债券、商品、外汇等多个资产类别。除了优秀的投资绩效外，Graham Capital Management 还以其严格的风险管理和对客户利益的高度责任感而闻名。

Graham Capital Management 持有 9880 万美元的 IBIT 投资和 380 万美元的 FBTC 投资。

7）IvyRock Asset Management（常春藤资产管理） 1900 万美元

IvyRock Asset Management 是一家总部位于香港的对冲基金管理公司，成立于 2009 年，主要专注于亚洲市场，通过其资产管理业务管理各种基金。

IvyRock Asset Management 持有贝莱德近 1900 万美元的现货比特币 ETF IBIT。

投资咨询公司 38 亿美元

投资咨询公司的群体约持有总计 38 亿美元的资产管理规模。

1） Horizon Kinetics LLC 9.46 亿美元

在已经披露的投资咨询管理公司里面，Horizon Kinetics LLC 持有份额最多。该公司是一家独立的投资顾问公司，成立于 1994 年，总部位于美国纽约，管理着各种投资策略的资产，包括共同基金、分离账户和另类投资。

Horizon Kinetics 一个显著特点是其对非传统和效率较低市场的重视，该公司常常寻找被市场低估或误解的机会，如小市值股票、国际股票和小众行业，旨在从长期趋势和市场的不足之处获利。

Horizon Kinetics LLC 仅且持有 Grayscale 的 GBTC 共计 9.46 亿美元，在投资顾问公司里面排第一，是 GBTC 第二大持有者（第一是后文会提到的 Susquehanna International Group)。

2）摩根士丹利 2.7 亿美元

摩根士丹利（Morgan Stanley）是一家全球知名的投资银行和财富管理公司，总部位于美国纽约。该公司成立于 1935 年，起源于美国金融巨头摩根家族。作为全球领先的金融服务提供商之一，务范围涵盖了多个领域，包括企业融资、并购咨询、证券承销、资产管理、财富管理以及投资银行业务。可以说，摩根士丹利在投资银行、资产管理、证券交易、财富管理等领域具有深厚的专业知识和经验。

目前摩根士丹利持有 2.699 亿美元比特币 ETF 的投资，全部投资于 Grayscale 的 GBTC，其成为 GBTC 的第三大持有者。

3）Pine Ridge Advisers 2.1 亿美元

Pine Ridge Advisers 成立于 2018 年，总部位于纽约，是一家知名的金融咨询公司，以其在财富管理、投资策略和财务规划方面的专业知识而出名。公司宗旨是为客户提供个性化和全面的财务解决方案，客户群涵盖从个人投资者到企业和机构的各个领域。

目前，Pine Ridge Advisers 总计持有 2.058 亿美元比特币现货 ETF，分别持有贝莱德的 IBIT 8320 万美元、富达的 FBTC 9340 万美元、Bitwise 的 BITB 2930 万美元。

4）ARK Investment Management 2.06 亿美元

ARK Investment Management 是「木头姐」凯茜·伍德（Cathie Wood）创立并领导的投资公司，于 2014 年在纽约成立，主要进行基于创新技术的主题投资，如计算机科技、能源革新、金融技术等，公司旗下多个基金都聚焦于这些主题。

ARK Investment Management 持有 ARK 21 Shares Bitcoin ETF 2.06 亿美元，而首批推出的 11 支比特币现货 ETF 中，ARK 21 Shares Bitcoin ETF 也是木头姐的公司之一。自比特币 ETF 获批以来，ARK Investment Management 就在不断进行购买活动，可以说是自产自销，或许是以「自购」号召并扩大该 ETF 规模，以吸引更多投资者。

5）Ovata Capital Management Ltd（7400 万美元）

Ovata Capital 是一家总部位于香港的投资管理公司，成立于 2017 年，专注于亚洲股票，投资主要集中在四个核心策略部分：套利、相对价值、事件驱动和多空头。Ovata 的投资组合经理是曾在 Millennium Management 和 Elliott Management Corp 工作的 Jon Lowry，据相关新闻，Ovata 的基金去年上涨了 10% ，表现优于同行，今年前四个月的涨幅为 5.6% 。

目前 Ovata Capital 持有比特币 ETF 总价值超过 7400 万美元，包括 FBTC、GBTC、BITB 和 IBIT （具体份额多少未披露）。

6）Hightower Advisors 6834 万美元

Hightower 是一家知名的投资管理公司，总部位于美国芝加哥市。该公司提供一系列财富管理和投资解决方案，旨在为个人投资者、家庭办公室、财富管理公司以及机构投资者提供专业服务。他们的客户主要是高净值个人、家族基金、慈善组织和企业客户。

Hightower 持有价值超 6834 万美元的美国比特币现货 ETF，而该公司管理总资金打 1220 亿美元，目前共持有 6 只比特币现货 ETF 的仓位，其中包括：

• 4484 万美元的灰度 GBTC；

• 1241 万美元的富达 FBTC；

• 762 万美元的贝莱德 IBIT；

• 170 万美元的 ARKB；

• 99 万美元的 Bitwise BITB；

• 79 万美元的 Franklin EZBC。

7）Rubric Capital Management 6000 万美元

Rubric Capital Management 是一家总部位于美国的投资管理公司，成立于 2008 年。它专注于全球股票市场的长期投资，并且以其深度研究和高度专业化的投资方法而著称。其投资策略主要包括基本面分析、定量分析和市场调研。该公司的团队致力于挖掘具有潜力和长期增长前景的公司，并通过投资组合的构建和管理来实现客户的财务目标。

目前 Rubric Capital Management 拥有超过 6000 万美元的贝莱德比特币现货 ETF。

控股公司 13.5 亿

Susquehanna International Group 11 亿美元

在控股公司分类中，实际上只有一家投资者很重要，那就是 Susquehanna International Group 的母公司 SIG Holdings, LLC。简称 SIG ，译为海纳国际集团。

海纳国际集团（SIG）是美国的金融服务公司，总部位于宾夕法尼亚州贝尔岡市，以其专业化和技术化在金融市场中的表现而闻名，被认为是全球最大的量化交易公司之一。该公司成立于 1987 年，由 Jeff Yass、Arthur Dantchik 和 Joel Greenberg 共同创立。SIG 在全球范围内开展业务，涵盖证券交易、期权交易、期货交易、衍生品交易、资产管理和私募股权投资等领域，公司投资规模总计约 5759 亿美元，因此比特币 ETF 只是其中一小部分。

SIG 持有九支比特币现货 ETF，金额高达 13.1 亿美元，而持有最大金额的是灰度的 GBTC，共买入 1727 万股，价值高达 10.9 亿美元，是 Grayscale GBTC 的最大持有者。

总结

2024 年 1 月 11 日，，被视为数字货币市场的里程碑事件，比特币 ETF 和其他加密货币相关 ETF 的批准无疑为传统投资者打开了进入这一新兴市场的大门。

因为交易所上市的 ETF 都会受到 SEC 的监管，通过 ETF 来投资比特币，相对于直接投资比特币来说风险更低，再加上在当今国际形势动荡和美联储降息的阴霾，比特币现货 ETF 对于传统金融机构而言是一个较好的投资标的。

只是如果像 13 F 文件统计的那样，披露的大机构持仓的百亿美元份额只占 20% ，那剩下的超过 80% 资产是谁在买入？而且随着大量资金流向这些头部金融产品，是否会导致原本可能流向一级和二级市场的资金被大量吸纳，可能会导致新项目缺乏关注？欢迎评论留下你的观点。