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撰文：曼昆区块链法律服务

来源：曼昆区块链法律服务

7 月 30 日，造势已久的 Layer3 在 Bitget 交易所的 Launchpool 正式上线，本场发币盛典囊括了多个质押挖矿池和交易挖矿活动，截至 8 月 7 日，其原生代币 L3 质押量突破 1 亿枚关口。

* 图源：Layer3 官方推特

随着 Galxe（原名 Project Galaxy）、Rabbithole、Layer3 等平台的强势崛起，Web3 任务赏金平台在区块链生态系统中展现出巨大潜力。然而，这一新兴行业的快速发展也引发了业界对平台合规性问题的深刻思考。曼昆律师就借本文就来聊聊，Web3 任务赏金平台，需要注意哪些法律事项。

任务平台的基本介绍

作为 Web3 领域的新型数字营销工具，任务赏金平台既为项目方提供了全面的任务营销和用户参与解决方案，又为终端用户提供了一个参与及赚取激励的空间。自 2020 年起，Web3 任务赏金平台在短短四年内经历了快速的创新和应用场景的拓展，其发展历程可分为三个阶段：

初期转型阶段

Web2 社交媒体营销服务商 Gleam.io 率先为 Web3 行业提供服务，推动了 Web3 任务赏金平台的诞生。在这一阶段，任务平台主要致力于通过任务形式在社交媒体上扩大项目方的影响力，吸引用户关注加密货币和区块链技术。

* 图源：Gleam.io 官网

探索与成熟阶段

随着 DeFi 和 NFT 的迅猛发展，众多专注于任务营销的 Web3 平台如 Galxe、Rabbithole、Layer3 等应运而生，迅速成为行业的主流。这些平台在整合新兴技术的同时，开始支持跨链技术，注重提升用户体验和增强平台的流动性。

多元化转型与创新阶段

任务平台不再局限于社交媒体推广，而是拓展到公链、数据网络的任务管理等更广泛的应用场景，逐渐从单纯的营销工具演变为复杂的生态系统，致力于推动整个 Web3 生态系统的用户参与和社区建设。

通过这三个阶段的发展，Web3 任务赏金平台不断优化其服务，以适应不断变化的市场需求和技术进步，展现出其在 Web3 生态系统中的重要角色和潜力。

任务赏金平台的多维价值与服务

作为同时服务项目方和用户的「中介型赛道」，任务平台和项目方进行对接，以虚拟资产激励机制吸引用户流量，通过关注项目方社交账号、答题、链上操作等多项空投任务吸引用户参与各类项目、领取积分、NFT 以及 token 奖励。

从用户端而言，任务平台能够通过直观的用户引导、教育资源分享和任务实践，使 Web3 新手持续学习区块链技术和 Web3 概念的同时快速掌握链上操作，获取空投奖励、提高活跃程度。此外，用户还可以通过任务完成的记录情况积累链上和链下的活动证明，高效地进行跨平台的个人声誉积累，打造和提升链上形象。

不仅如此，Web3 任务赏金平台通常与多个项目方进行沟通合作，为项目方提供用户流量，也成为了项目方营销、宣传时考虑的有效渠道之一：

第一，精准营销和用户获取。利用链上链下数据分析，为项目方筛选出真实和活跃的目标用户，通过任务发布和奖励帮助项目方拉新引流，提升增加项目知名度和用户基础，避免无效用户和女巫攻击。

第二，多维度营销数据分析。提供详细的数据仪表盘和分析工具，使项目方能够实时监控活动效果（包括但不限于用户转化率、活跃度和任务完成率等关键指标），动态调整营销策略。

第三，技术支持与定制化服务。任务平台为项目方提供技术支持（包括但不限于智能合约部署、API 集成、数据接口、KYC 验证等），并根据项目方的特定需求提供定制化服务。

第四，联合市场活动。任务平台允许项目方与其他项目或社区合作，发起跨项目的联合市场活动，加强品牌宣传，共享资源和用户基础，实现互利共赢。Layer3 就曾与多个 DeFi 项目（例如 SushiSwap 和 Aave）合作，通过联合营销活动进行推广，用户可以通过完成 DeFi 项目的任务获得 Layer3 的奖励，同时也能获取 DeFi 项目的代币或 NFT 奖励。

任务赏金平台的发展转型

随着行业的成熟与发展，任务平台也开始寻求多样化的应用场景，探索公链、数据网络、代币、Discord 等多元赛道，尝试将积累的用户和项目方的资源变现运用到极致。

Galxe 作为 Web3 任务赏金平台的领军者，在探索转型之路上拥有显著的先发优势。不仅先后发行了自己的原生代币 GAL 和 G（前者将被后者替代），而且在今年 6 月正式推出了 Gravity 公链，并计划在 2025 年第二季度全面启动主网，以进一步推动和加强与以太坊、Binance Smart Chain、Polygon 等主要区块链的跨链协作。除此之外，Galxe 还积极探索数据网络和 Discord 赛道，致力于构建一个去中心化身份验证系统（Decentralized Identity），积极维护 Discord 社区，通过多渠道的协同发展策略，力求在各个领域实现全面开花，为用户带来更加丰富和多元的 Web3 体验。

* 图源：Galxe 官网

而 Soquest 自 2023 年起便开始着力加速其从任务平台向数据网络的转型，围绕数据共享、隐私保护和数据货币化推出了一系列的新功能和服务。在这一赛道，Soquest 赋予了用户对个人数据的完全控制权，允许用户在保护隐私的前提下，通过与各种应用和服务共享数据来获取收益。

任务平台的法律合规要点

从以上介绍可以看出，在当今数字化时代，Web3 任务赏金平台作为新兴的交互模式，为全球用户和项目方提供了一个有效沟通互动的全新渠道。然而，平台的全球化特性也带来了一系列复杂的法律合规挑战：

法律监管

各个国家和地区对于 Web3 领域创业的监管态度有所差异，如此一来，项目方在搭建全球化的 Web3 任务赏金平台、吸引来自全球各地的项目方和用户时，跨法域的法律政策监管、法律适用和管辖成为任务平台发展所需面对的复杂挑战之一。例如，中国所禁止的发币行为就对国内任务平台原生代币的发行进行限制。

并且需要额外关注的是，部分国家（例如美国、新加坡等）会将虚拟货币被认定为证券，这意味着任务平台就代币奖励的分发事项同样应当符合证券法的规定，在分发之前应当进行证券注册或者获得豁免的商业措施，否则可能面临法律诉讼和罚款。

此外，由于代币和其他区块链资产的匿名性，任务平台可能成为洗钱和其他非法活动的路径之一。为了防范这种风险，平台应当依照不同国家的监管要求实施或严格或宽松的 KYC 程序，对客户进行身份验证。但需要提醒的是，这与 Web3 倡导的去中心化和匿名性理念存在一定的冲突，平台应当在合规性和用户隐私之间需要找到平衡。

数据合规

任务平台的多样化应用场景无疑为行业带来了巨大的发展潜力，同时也对合规性提出了更高要求。在数据网络转型的背景下，数据合规性应当成为任务平台发展的核心关注焦点之一。

就数据收集和共享而言，平台通常需要收集用户的钱包地址、交易历史等链上和链下数据，以便向项目方提供用户信息，跟踪任务完成情况并发放奖励。但主流国家通常对于平台的提示说明义务和用户授权有着明确的法律规定（例如欧盟的《通用数据保护条例》），尤其注重对链下数据的采集和分析。以 Galxe 为例，虽然其主要依赖链上数据，但一旦涉及额外的用户信息（如链下的电子邮件或社交媒体账号），Galxe 就应当确保这些数据的收集和使用符合数据保护的相关规定。

此外，跨境数据传输的敏感性不容忽视。以中国为例，根据《数据安全法》第二条第二款的明确规定：「在中华人民共和国境外开展数据处理活动，损害中华人民共和国国家安全、公共利益或者公民、组织合法权益的，依法追究法律责任。」这不仅适用于境外的数据处理者，也适用于境内但数据处理行为在境外的数据处理者。因此，任务平台在进行跨境数据传输时，必须严格遵守法律法规，以避免潜在的法律风险。

刑事风险

在 Web3 任务赏金平台的运营中，如果项目方通过虚假空投项目，骗取用户的资金并且实施 RugPull 行为，则通常涉嫌诈骗，构成刑事犯罪。如果任务平台在这个过程中提供了一定技术支持，则可能存在一定刑事风险，各国目前对虚拟货币相关的刑事规定差异较大，根据项目方和受害人所在地的不同，任务平台可能面临不同的风险。比如项目方或受害人在中国境内，而任务平台又明确知晓项目方存在诈骗行为，对其行为性质和危害后果具有确切认知仍对其提供帮助、大规模参与，则有可能认定为与项目方共同构成诈骗罪；如果任务平台没有对项目方及其所发布的空投任务尽到法律规定的审查义务，知晓项目方借助任务平台实施犯罪行为，则有可能被认定为其提供技术支持，涉嫌帮信风险。

因此，平台应当建立严格的审查和监控机制，加强在项目推广和用户管理过程中的尽职调查义务，积极防范并应对潜在的欺诈行为，以降低刑事风险。

曼昆律师总结

Web3 任务赏金平台作为区块链技术革新的前沿阵地，为全球用户和项目方搭建了全新的互动桥梁，同时也面临着一系列法律和合规的挑战。曼昆律师基于本文分析，提出以下建议作为参考：

• 了解并遵守多国法律。确保平台的全球业务符合各国法律法规，特别是证券法规和数据保护法规，以维护其全球业务的合法性。
• KYC 与 AML 措施。实施严格的客户身份验证和反洗钱措施，平衡用户隐私与合规性需求。
• 数据保护。遵守各国数据保护标准，确保用户数据的安全和合法使用，建立用户信任。
• 跨境数据合规。遵循《数据安全法》等法规，确保数据跨境传输的合法性和安全性。

风险管理和尽职调查。建立项目审查机制，防范诈骗和非法活动，降低刑事风险。

面对政策监管、数据合规以及刑事风险防控的挑战，Web3 任务赏金平台必须在创新与合规之间找到平衡。只有这样，Web3 任务赏金平台才能最大限度地激发项目潜力、释放用户资源价值，推动整个区块链生态系统向着更高层次发展。

伯恩斯坦：特朗普赢得竞选可能将推涨至 90,000 美元

根据伯恩斯坦的报告，如果唐纳德・特朗普（Donald Trump）在 11 月赢得美国总统大选，比特币价格可能会创下新高，并在第四季度突破至 90,000 美元。相比之下，如果卡马拉・哈里斯获胜，比特币可能会跌破 50,000 美元，并在今年晚些时候测试 30,000-40,000 美元的区间。

美国商务部提议对AI开发商和云服务商实施安全报告制度

据报道，美国商务部正在提议对高级AI开发商和云服务商实施安全报告要求，以确保技术安全，并且能够抵御网络攻击。这项提案由美国商务部工业和安全局提出，并要求高级AI开发商和云服务商者必须向联邦政府报告其活动，以加强监督并防范潜在威胁。

比特币上市矿企的挖矿产量占据近 23% 的市场份额

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埃隆・马斯克或因 X 平台的法律问题被传唤到英国议会

据报道，英国议会可能会因为 X 平台的法律问题而传唤埃隆・马斯克，英国工党议员 Dawn Butler 表示，他计划邀请 Musk 出席科学与技术特别委员会的听证会，以讨论 X 平台的算法和内容审核问题。

拉脱维亚中央银行将为当地加密资产服务提供商提供 MiCA 预许可咨询服务

据报道，欧盟的加密资产市场法规（MiCA）正在施行，拉脱维亚中央银行将于 2025 年 1 月开始为加密资产服务提供商（CASP）颁发许可证。为了支持当地的 CASP，该银行目前正在提供免费的预许可咨询，帮助企业根据新规定做好申请流程的准备。

东京电力子公司利用剩余太阳能进行比特币挖矿

东京电力公司的子公司 Adaptive Energy X 正在利用栃木县和群马县太阳能发电厂的剩余电力开采比特币。该公司将挖矿设备放置在太阳能发电场附近，利用原本可能被浪费的可再生能源。

免责声明：本节提供的信息仅供参考，不代表任何投资建议或FameEX官方观点。

周一 QCP Capital 发布报告表示，本周前总统唐纳德・特朗普和副总统卡马拉・哈里斯的辩论可能会对加密货币市场产生重大影响。这两个人物在美国政治中扮演演着两极分化的角色，特朗普是加密货币的坚定支持者，而哈里斯则与之相反，因此两人的辩论结果将会直接影响加密市场的未来走向。

QCP Capital 在一份最新的市场报告中指出，虽然近期加密货币的价格在下跌后已趋于稳定，但隐含的波动性仍然较高。市场参与者正在为 9 月 10 日的特朗普与哈里斯辩论以及 2024 年 9 月 11 日发布的美国消费者价格指数（CPI）两件可能影响加密市场的大事做好准备。

CPI 的发布时间为美联储决定联邦基金利率的前一周，这可能会进一步影响加密市场的情绪。 QCP 还指出风险逆转指标（Risk Reversals）显示和的看跌期权需求偏高，反映出投资者对市场下行风险的担忧。

尽管短期内存在波动和不确定性，QCP 仍对加密资产保持长期的“结构性看涨”态度，理由是一些机构在 BTC 期权上押注了长期上涨。相关分析师评论道：“市场似乎正在利用这次下跌建立更多的长期看涨头寸。”

该报告还指出，2025 年 3 月存在大额认购期权的购买订单，执行价分别为 85,000 美元、100,000 美元和 120,000 美元，这些订单的存在表明投资者对比特币的长期增长拥有强烈信心。QCP表示，尽管存在短期波动和不确定性，但市场参与者正在利用近期的价格下跌走势来积累长期头寸。

免责声明：本节提供的信息仅供参考，不代表任何投资建议或FameEX官方观点。

本新栏目为 Odaily 编辑部成员真实投资经历分享，不接受任何商务广告，不构成投资建议（因为本司同事都很擅长亏钱），旨在为读者扩充视角、丰富信源，欢迎加入 Odaily 社群（微信@Odaily 2018 ，，）交流吐槽。

推荐人：Asher（X：）

简介：短线合约、低市值山寨长线埋伏、链游打金、撸毛党

分享：

1. BTC、ETH：短线看多，逢低加多，BTC 看到 60500-61000 ，ETH 看到 2570-2600 。今天中午下跌这波，BTC、ETH 都加了多，晚上公布 CPI 估计会有波动，看情况加多；

2. 链游板块密切关注，准备逢低买现货的两个项目：一个是 MOCA，一个是 MAX，后者这个月会开启不删档打金测试。

3. 其他山寨：因短线看一波反弹，山寨抄的 Meme 板块，选的 PEPE，短线看到 0.0000085 附近。

推荐人：Wenser（X：）

简介：加密货币天命人，美 SEC 不知名喷子

分享：

1. 特朗普 VS 哈里斯首次大选辩论落幕，鉴于特朗普的表现差强人意，哈里斯相关代币价格有上涨，但我个人觉得特朗普的赢面还是比较大，除了 Polymarket 的数据支持以外，还有哈里斯发布的政策清单目前来看没有太大改观，在经历拜登无为而治的 4 年之后，美国人应该和马斯克一样更需要一点改变，所以可以酌情抄底一些中等体量（3000 万市值以下）的特朗普概念币。

2. STEPN 还在悄无声息地搞事情，GGT 的表现最近也好于大盘，虽然这疑似项目方高度控盘，代币消耗远远大于产出的结果，但有句话说得好——“崩盘之前的收益看起来总是可观的”，所以可以稍微布局一些，建议不超过 10% 的仓位，分批止盈，当然，做好自己成了别人的 Exit Liquidity，对数据要敏感一些。

3. 个人对降息大涨的预期不太充足，但还是老样子，布局一些和美股关联性比较强的 AI 概念币，同时关注 CATI 这些 TON 生态的游戏/meme 二象性币种二级有没有机会。

推荐人：golem（X：）

简介：比特币生态捕手、撸毛练习生、永远吃不上热乎选手

分享：今天 Fractal 链又在 fomo 一个叫做 CAT 的协议，首个代币 CAT 总量 2100 万，一张 5 个。门槛比较高，需要使用终端进行 mint，但依然阻碍不了大家的激情，gas 一度被卷到了 700 以上，总结一下参与下来的感受：

1. 参与成本并没有很高，亲测下来 80 的费率要花费 0.0012 左右的 FB；

2. 因为没有锁 utxo 的功能，存在烧 CAT 的风险，就是包含 CAT 的 UTXO 会被复用；

3. 目前看不见总 mint 进度，但是可以在终端上看自己 mint 了多少，因此场外也暂无报价；

4. FB 目前供不应求，场外价格被拉飞，或许囤 FB 待涨也是个好策略；

5. 继 FLUX 协议，CAT 现在是 Fractal 上的第二个代币协议，并且许多人认为它比 FLUX 更具共识。

往期记录

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原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

老实说，自 2023 年年中以来，我一直保持看涨态度，但最近信心开始动摇。这其实是个好现象，说明市场正在复苏。我也收到越来越多来自加密货币圈内老手的私信，他们对市场表示担忧，尤其是 ETH 最近表现不佳。这是另一个喜剧般的反转信号。回想三月，市场的共识是遵循典型的 4 年周期。这看起来太简单了，事实证明确实如此！但情况到底有多糟糕呢？我想跳出推特的泡沫，亲自查看数据。因此，这里提供了一些数据点的快照，以帮助我们了解我们当前所处的位置，并为接下来的变化做好准备。

美国 ISM 制造业指数

这是一个看似奇怪的起点，但请让我解释。一年前，。回顾之前的预测以汲取重要的教训是很有意义的。

在他们的分析中，Delphi 详细描述了将在周期中占主导地位的“重量级”和“轻量级”叙事。

重量级叙事包括美联储的流动性周期、战争以及新的政府政策。Delphi 准确预测了 Grayscale 在法庭上的胜利将推动 BTC ETF 的出现，但他们（以及其他人）没有预料到 ETH ETF 也会紧随其后。

他们还成功预测了 SOL 的大涨、AI Token 的出现以及 memecoin 的主导地位。对此表示极大的敬意。

但有一件事他们似乎做得比其他人更好。请查看下面的图表。

他们写道：“美国 ISM 是预测资产价格趋势的最佳指标之一，目前看起来即将接近其两年下降趋势的底部。股票市场已经开始对此进行反应……”

“令人惊讶的是，ISM 如何精确地跟踪之前周期的轨迹，包括峰值和谷值的时间。每隔 3.5 年，它就像时钟一样重复。”

他们正确地指出 ISM 可以预测 BTC 的价格。然而，最大的问题是，美国 ISM 制造业指数在 2024 年逆转了其看涨趋势，并开始下滑。

美国制造业已经连续第五个月收缩，指数降至 47.2 点。ISM 制造业 PMI 指数未达到上个月预期的 47.5 点。来源：

美国 ISM 指数通过影响经济情绪、风险偏好和美元的强弱来影响加密货币。疲弱的指数可能导致减少风险投资和抛售，而强劲的指数则会增强市场信心。

此外，它还影响通胀和货币政策预期，通常利率上升或美元走强会对加密货币产生负面影响。

如果美国 ISM 是预测资产价格的最佳指标之一，我们需要密切关注趋势，以抓住看涨反转的机会。

加密货币 ETF

我们的新型 ETF 正面临一段艰难时期。

在过去的 9 天中，有 8 天 BTC ETF 出现了总计 10 亿美元的资金流出。这是自 ETF 推出以来持续时间最长的负流出期。

情况更加恶化了。

周五，现货 BTC 收盘价为 52, 900 美元，使 ETF 持有者面临创纪录的 22 亿美元未实现损失，相当于亏损 16% ，据 Jim Bianco 说。撰写本文时，情况略有改善。

他还指出，ETF 的买家并非机构或婴儿潮一代，而是平均交易额为 12, 000 美元的小型“游客”散户投资者。

根据加密量化分析，大部分现货 BTC ETF 的流入资金来自于链上持有者将资金转回传统金融账户，因此进入加密市场的“新”资金非常有限。

参与的机构主要是专注于基差交易（通过资金利率获利）的对冲基金，而不是进行方向性投资。。

因此，婴儿潮一代尚未参与其中。

然而，情况还在恶化。看看 ETH ETF 的资金流动就知道了。

你注意到那些零了吗？

ETH ETF 甚至没有吸引到散户的兴趣。即便是 Blackrock 的 ETHA 在过去 13 天中也仅有两天出现资金流入。而所有 ETF 发行商的累计资金流动都是负数。

自 7 月以来，ETH 大户的抛售对市场又是一记重击。

唯一的好消息是，Grayscale ETHE 并没有大规模抛售 ETH。Grayscale 仍持有 50 亿美元的 ETH，但由于每日流入低于 1000 万美元，ETF 的需求不足以吸收这些流出。

尽管从数据来看似乎不利，但我在下面分享了我对 ETH 的乐观观点。自那篇帖子以来，关于 ETH 路线图以及 L2 对 L1 价值提升的讨论日益激烈。我乐观地认为，社区终于可以开始专注于 L1 的价值积累。

风险投资公司到底在干什么？

本轮周期中最令人困惑的问题之一是筹资金额偏低。虽然 BTC 已经反弹，但筹资活动仍然滞后，我一直在持续更新下面的图表来反映这一情况。

风投公司可能了解一些情况，所以对这个行业不太乐观，或者他们像散户一样在高点追涨。我与一些风投的交流显示，加密领域的风投就像散户，只是资金更充裕。

虽然总的筹资额比 2021 年低得多，但中位数融资前估值几乎翻倍，从第一季度的 1900 万美元升至第二季度的 3700 万美元，接近历史高点。

，尽管可用资金有限，竞争和 FOMO 已经推高了估值，尤其是在早期阶段的初创公司中。

这一现象是可以理解的。随着加密货币价格反弹，风投们争相投资于少数优质协议。例如，Paradigm 因未能参与 Eigenlayer 的投资，而选择支持其竞争对手 Symbiotic。

另一个有趣的现象是，尽管散户的兴趣较低，Web3、NFT、DAO、元宇宙和游戏项目在筹资方面处于领先地位，第二季度共筹集了 7.58 亿美元，占总风投资本的 24% 。

其中，最大两笔交易是 Farcaster（1.5 亿美元）和 Zentry（1.4 亿美元）。基础设施、Layer 1 和交易类别紧随其后。需要注意的是，加密货币与 AI 的结合仍仅吸引少量资本。

我感觉目前市场对游戏和元宇宙的需求较低。在我的 DeFi 创意机构 Pink Brains，我们曾聘请专人负责 GameFi 和元宇宙的研究及社区建设，但由于对游戏的兴趣不高，我们不得不暂停这一项目。

有趣的是，比特币 L2 在本季度筹集了 9460 万美元，同比增长 174% ，这表明风投对 BTCFi 生态系统的兴趣正在增加。

投资者仍然对比特币生态系统充满期待，认为会有更多可组合的区块空间出现，从而吸引 DeFi 和 NFT 模式回归比特币生态系统。——摘自 。

此外，Galaxy 报告指出，第一季度早期阶段的交易占据了投资资本的近 80% ，其中种子前交易占 13% 。这表明市场对加密货币的前景持乐观态度。

尽管后期阶段的公司面临挑战，但新的创新理念依然在吸引风投的关注。

我个人感觉到筹资活动有所减少，因为很少再有新的私信邀请我参与 KOL 轮。

不过，我通常不参与 KOL 轮的投资，因为我认为自己在私募市场没有特别的优势。我更倾向于选择流动性更高的投资，并希望保持内容的独立性。

关于 L2 的现状——Base 是亮点，其他则相对逊色。

好消息是：L2 上的活动正在迅速增长。活跃钱包数量和每周交易次数都在增加，去中心化交易所的交易量也连续一年呈上升趋势。

不过，Base 的增长速度远超其他。请查看图表中代表每周活跃钱包数量的蓝色线条。

Base 继续吸引新用户，而其他 L2 则在流失用户。这种日益增长的主导地位在去中心化交易所的交易者数量中尤为明显，Base 竟然占据了高达 87% 的市场份额！

那么，这到底是怎么回事呢？

Base 在 Onchain Summer 活动期间首次推出了智能钱包。虽然通过 Passkeys 创建钱包的功能很新颖，但我主要是通过这个应用程序铸造了多个 NFT，只是为了体验一下。

不过，Base 今年夏天真正的亮点是围绕 meme 币的投机活动，这极大地推动了交易量和钱包数量达到历史新高。可以看到，Base 和 Solana 是去中心化交易所上大多数新 Token 发行的主要推动力。

来源：

令人惊讶的是，即便 meme 币的热潮已退去，夏天也已结束，交易量却依然保持高位。

这可能还与空投活动有关：我在 KBW 期间遇到的多位加密行业内部人士推测，Base Token 的推出可能性很大。因此，务必创建你的智能钱包，并尝试使用一两个应用程序。Farcaster 可能是个不错的选择 🙂

关于 SocialFi

虽然对 Racer 和 Friend Tech 有些不满，但 SocialFi 是另一个用户增长显著的领域。

Farcaster 和 Lens 虽然在 X 上拥有较高的关注度，但 APAC 的 OpenSocial Protocol 最近的日活跃用户数已达到 10 万，超过了 Farcaster 的 6.5 万和 Lens 的 2.5 万的总和。然而，在 X 上似乎很少有人了解 OpenSocial 的具体功能。Solana 支持的 DSCVR 也悄然达到了 6 万日活跃用户，但几乎没有引起注意。

尽管我在 Friend.tech 上遭遇了损失，但我依然看好 SocialFi。SocialFi 是加密领域中少数几个超越单纯投机的行业之一。Vitalik Buterin 在一次 AMA 中提到，他对去中心化社交媒体领域最为看好。

之所以被忽视，是因为加密新闻媒体和 X 主要由西方主导，而 OpenSocial 则起源于亚洲：印尼、越南和印度是其主要用户来源，美国则排在第四位。

OpenSocial 致力于打造一个去中心化的社交平台，让创作者和社区能够完全掌控他们的社交网络和数据。用户可以在不依赖 Facebook 或 Twitter 等大型平台的情况下，自主构建和管理自己的社交应用、社区和资产。这为用户提供了更多的控制权、所有权和从内容互动中获利的机会，使社交媒体变得更加开放和公平。

类似于 Lens 和 Farcaster，OpenSocial 是一个承载多个应用和界面的平台。其中，Social Monster (SoMon) 在日活跃用户数上领先。你可以在，尽管目前的体验仍存在很多漏洞……

这里要强调的是，加密货币的叙述往往由西方受众主导，但实际上，全球各地的真实用户可能以不同于 X 上加密 OG 所描述的方式使用加密货币。

通过快速图表了解当前市场状况

我想分享一些数据点，以帮助大家理解我们目前的市场状态。

根据 IPOR 稳定币指数显示，链上杠杆已经消退，因为借贷利率已回到 2023 年市场上涨前的水平。在空投活动活跃期间，借贷利率曾大幅上升，但由于空投效果不佳，许多投资者选择关闭他们的循环头寸。

我们也能明显观察到比特币未平仓合约利率的杠杆重置。

请注意，三月份的资金费率较高，四月份转为负值，并在七月和八月再次出现负值。负费率意味着空头需要支付多头，这通常表明交易者预期市场会下跌。然而，未平仓合约（OI）现在又回到了正值。

另一个看涨的指标是矿工的卖出行为。矿工似乎已经停止抛售，并再次开始积累比特币。

或许更具看涨信号的图表是稳定币的供应情况：其总供应量正在持续增长。

然而，最大的差异在于 USDT 的供应量在增加，而 USDC 的供应量则从 550 亿美元减少到了 340 亿美元。为什么会这样？

首先，硅谷的崩溃导致 USDC 脱钩，这标志着 USDC 供应量的顶峰。：美国的政策正在促使投资者转向监管较少的离岸稳定币，因此 USDC 的增长停滞，而 USDT 则在扩张。

如果情况如此，那么美国的亲加密货币监管政策可能会成为推动 USDC 上涨的有利因素。

关于监管，美国证券交易委员会（SEC）在 2024 年从加密公司收取了 47 亿美元。这比 2023 年增长了 30 倍。

这些资金本可以用于加密货币投资，却流向了政府官员，而不是加密领域的真正受害者。

当然，其中大部分是与 Terra 达成的 44.7 亿美元和解。好消息是，，“SEC 正在减少罚款次数，但增加罚款金额，专注于进行具有高影响力的执法行动，为整个行业树立先例。”

这并不是一个好现象。我们需要当前的政府改变其对加密货币的负面态度，或者由新的政策来取代。

总结：市场会走高还是走低？

目前的情况看似不容乐观。

ISM 指数下滑，ETH ETF 需求疲软，风险投资者态度谨慎，这些都不是理想的市场环境。然而，这正是市场自我修复的过程。事实上，当大家都在恐慌时，往往意味着我们可能比想象中更接近市场底部。

虽然有不少看空的数据，但也有许多积极的信号。L2 解决方案表现优异（尤其是 Base），社交平台如 Farcaster 和 OpenSocial 在不断增长，市场杠杆已被清理。尽管市场热度有所下降，但在一些关键领域仍然保持活跃。

当前的监管环境相当混乱。SEC 一直在对加密货币领域施加压力。我们需要美国的监管政策有所改变，或者是领导层的更替，以遏制这种局面。支持加密货币的监管政策可能会成为市场上涨的催化剂。在此之前，压力依然存在。不过，即使民主党上台，他们可能也需要通过增加货币供应来兑现承诺。在这样的环境下，比特币是最具优势的资产。

最终，市场不会沿着直线发展。我们正处于市场情绪不稳定的阶段，但这并不是什么大问题。保持专注，关注数据，不要被市场噪音影响。

看涨趋势往往在显而易见之前都不明显。总之，我仍然看好市场前景。

当然，我也可能会判断错。

原文作者：

原文翻译：白话区块链

稳定币是一类将其价值锚定在其他资产（如商品或法币）上的 Token，用以稳定其价格。通过与特定法币、资产或商品保持挂钩，大多数稳定币充当了现实世界资产与加密货币之间的桥梁，将这些资产以 Token 的形式映射到区块链上。

自 2014 年以来，像 Tether 和 Circle 这样的公司发行了由现实世界的金融资产（如银行存款和短期票据）支持的 Token 化货币。用户可以通过这些公司直接进入加密货币领域，将现实世界的存款转换为新铸造的稳定币。相反，他们也可以将稳定币兑换回法币。

然而，并非所有稳定币都完全由现实世界的有形资产支持。去中心化的稳定币，如 DAI 和 AMPL，通过超额抵押加密资产或调整供应量（rebasing）等机制维持其锚定，实现了无需中心化实体即可铸造稳定币，同时保持其挂钩。

稳定币的真正价值在于它能在任何时候（即便是在市场波动期间）保持其锚定。不幸的是，许多稳定币未能通过这一考验。在本报告中，我们涵盖了稳定币的类型、总市值、交易数量以及新兴的稳定币模型等内容。

2024 年 CoinGecko《稳定币现状报告》的五大要点：

法币支持的稳定币市值在 2024 年飙升至 1612 亿美元，但仍低于 2021 年 1817 亿美元的峰值 尽管 2024 年法币支持的稳定币市场迎来增长，其总市值达到了 1612 亿美元，但这一数据仍未能超过 2021 年的历史高点 1817 亿美元。

商品支持的稳定币在 2024 年增长 18.1% ，达到 13 亿美元，仅为法币支持稳定币的 0.8% 商品支持的稳定币虽有增长，但规模相对较小， 2024 年市值仅为 13 亿美元，占法币支持稳定币总市值的 0.8% 。

稳定币占全球加密市场总市值的 8.2% ，并在市场疲软期间主导地位上升 稳定币在全球加密市场中占据了 8.2% 的份额，尤其在市场疲软时期，其市场主导地位进一步提升。

870 万个地址持有稳定币，其中 97.1% 持有 USDT、USDC 或 DAI 大多数稳定币持有者主要集中在 USDT、USDC 和 DAI 上，约 97.1% 的地址持有这三类稳定币。

稳定币在保持锚定稳定性方面仍存在困难，尤其是在不确定时期 尽管稳定币旨在维持其锚定的价格，但在市场动荡和不确定时期，许多稳定币在保持稳定性上仍面临挑战。

自 2020 年以来，前十大法币锚定的稳定币总市值大幅增长。在 2020-2021 年的牛市中，市场总值从 2020 年初的 50 亿美元激增 3121.7% ，到 2022 年 3 月达到 1817 亿美元。随着 Terra 和其 UST 稳定币的崩溃，稳定币市值一度下滑，但在 2023 年 11 月出现逆转。截至 2024 年 8 月，法币锚定的稳定币总市值已增长 35.4% ，从 1191 亿美元增加至 1612 亿美元。

前三大美元稳定币——Tether（USDT）市值 1144 亿美元、USDC 市值 333 亿美元、Dai（DAI）市值 53 亿美元，占据了总稳定币市值的 94% 。与此同时，USDT 的市场份额已巩固至 70.3% ，而 USDC 的市场份额自 2023 年 3 月美国银行危机后持续下降。锚定其他货币（如欧元、日元和新加坡元）的稳定币仅占市场份额的 0.2% 。

1、商品支持的稳定币在 2024 年增长 18.1% ，达到 13 亿美元，仅占法币支持稳定币的 0.8% 

截至 2024 年 8 月 1 日，商品支持的稳定币市值达到 13 亿美元。尽管有 Kinesis 和 VeraOne 等新进入者，Tether Gold (XAUT) 和 PAX Gold (PAXG) 仍占据了该市值的 78% 。尽管商品支持的稳定币自 2020 年以来增长了 212 倍，并在 2024 年增长了 18.1% ，但它们仅占法币支持稳定币市值的 0.8% 。

贵金属是这些稳定币首选的支持商品，但近年来其他商品支持的稳定币也已推出。Uranium 308 项目推出了一种与每磅 U 308 铀化合物价格挂钩的稳定币，但该项目现已停止运营。

2、稳定币占全球加密市场总市值的 8.2% ，并在市场疲软期间其主导地位进一步上升

截至 2024 年 8 月 1 日，稳定币占全球加密市场总市值的 8.2% 。2020 年初，稳定币在加密行业中的占比还非常小，仅占全球市场总值的约 2% ，但在 DeFi 兴起初期达到了 6% 的峰值。

稳定币的主导地位在 2021 年 11 月至 2022 年 5 月间迅速上升，主要由于 Terra 的 UST 稳定币的指数级增长，其市场份额从 4.8% 上升至 15.6% 。然而，在 UST 崩溃后，稳定币的市场份额急剧下降，随后在熊市中投资者寻求稳定的背景下，市场份额迅速回升，达到了 18.4% 的高点。

3、 稳定币占全球加密市场总市值的 8.2% ，并在市场疲软期间主导地位上升

截至 2024 年 8 月 1 日，稳定币占全球加密市场总市值的 8.2% 。在 2020 年初，稳定币在加密行业中的占比还非常小，仅占全球市场总值的约 2% ，但在 DeFi 热潮初期达到了 6% 的峰值。

稳定币的主导地位在 2021 年 11 月至 2022 年 5 月间显著上升，主要由于 Terra 的 UST 稳定币的快速增长，其市场份额从 4.8% 上升至 15.6% 。然而，在 UST 崩溃后，稳定币的市场份额急剧下降，但随着投资者在随后的熊市中寻求稳定，市场份额再次飙升至 18.4% 的高点。

4、 870 万个地址持有稳定币，其中 97.1% 持有 USDT、USDC 或 DAI

前十大稳定币共有 870 万个持币地址，其中前三大稳定币——USDT、USDC 和 DAI，占据了 97.1% 的持币地址。

USDT 持币地址数量最多，拥有超过 580 万个钱包，比其最接近的竞争对手 USDC 多出 2.6 倍。其余八种稳定币的持币地址均少于 100 万，DAI 则仅被超过 50.5 万个钱包持有。

这些稳定币在 2020 年增长迅猛，但在 2022 年 Terra 崩溃后，因担忧其他稳定币的偿付能力，增长速度大幅放缓。

5、稳定币在保持其锚定价格的稳定性方面仍存在困难，尤其是在市场不确定时期

过去，稳定币在波动期间难以维持其锚定价格。然而，像 USDT、USDC 和 DAI 等成熟的稳定币现在能够更好地保持与 1 美元的挂钩。稳定币通常在市场波动期间，如 2023 年 3 月银行危机时，出现脱锚现象，原因是市场对 Silvergate 和 Signature 银行存款的安全性存在不确定性。

较新的稳定币，尤其是部分算法支持的稳定币，如 USDD、DAI 和 FRAX，波动性更大，依赖市场套利来维持其锚定。然而，也有不少失败的案例，例如 Iron Finance 和 Basis Cash，这些项目未能成功维持其锚定价格。

原文作者：Sean, Founder of 

TLDR：本文涵盖了三个关键领域

1. 理解 JLP 的本质与稳定性：文章介绍了 JLP 的原理，阐述了稳定高收益的原因。

2.分析与预测 JLP 的 APY：通过分解 JLP APY 的构成（如收益来源和 TVL），帮助读者理解影响 APY 的因素，并提供预测短期和长期 APY 趋势的指导。

3.JLP 收益交易策略：文章介绍了多种交易策略，包括杠杆收益投机、固定收益投资以及基于 APY 的套利机会，为读者提供了有关收益交易的实用见解。 

4. 了解全行业第一个杠杆利率交易协议 RateX 及如何有效使用 RateX 扩大收益。

今年以来，JLP 机会是 Solana 生态最受关注的资产类型之一，它不仅收益高，价值还很稳定，超高的 risk return 在加密熊市成为了许多投资者的首选资产。本文将帮助读者理解 JLP 的内核，并告诉用户如何通过分析预测 JLP 的 APY 来获利。

1、JLP 是什么

JLP 是 Jupiter Perp 的流动性池，池子内的资产由 SOL, WBTC, ETH, USDC, USDT 构成, 最新的构成比例是这样的。

Target Weightage 是由 JUP 团队设置的目标，并通过设置 Swap Fee or Mint/Redeem Fee 来帮助调节。

Current Weightage 是当前 Pool 中真实的资产占比。可以看到 SOL 的占比是最高的占 45% ，ETH 和 WBTC 各占接近 10% 。剩余的 25% 和 9% 分别是 USDC 和 USDT。

如何理解 JLP 的本质？JLP 本质上就是一个 U 本位和币本位的组合贷款池。我们可以把 JLP Pool 分成 2 部分来看。第一部分是 Crypto 部分，第二部分是稳定币部分。

对于 Crypto 部分，其中有 3 个资产，SOL, ETH 和 BTC。这部分资产的作用是借给 Trader 做多用的，Trader 借入这些资产，并归还当时借入资产的美元价值。所以市场上每增加一笔 Long crypto 方向的交易，JLP 里的 crypto 就有一部分价值变成了美元贷款。当某一个 crypto 如 SOL 的 Utilization 变成 100% 时，我们可以理解为 JLP 中所有的 SOL 都转化为了美元贷款。

对于稳定币部分，其中支持 2 种美元稳定币 USDC 和 USDT。这部分资产的作用是借给 trader 做空的，trader 借入这些美元，并归还借入时美元价值的 crypto 数量。所以市场上每增加一笔 short crypto 方向的交易，JLP 中的 stables 就有一部分价值变成了币本位贷款。  

所以我们可以简单得到这样一个计算 JLP 的真实稳定币占比公式：

真实稳定币占比=真实稳定币数量/TVL=

N 代表 crypto 部分的 3 个资产，m 代表稳定币部分的 2 个资产。

通过这个公式我们可以很直观的看到，当 crypto 资产的利用率高（Long Position 多）且 stables 资产利用率低的时候（short position 少），JLP 的价值更趋近于一个稳定币池。这意味着当牛市时，多头大量进行杠杆交易，JLP 的价值越稳定。当然 JLP 会出现一定程度的无常损失（即牛市时 Pool 价值低于其持有的资产，但更加稳定）。

反之，当 Crypto 资产的利用率低（Long Position 少）且稳定币资产利用率高的时候（short position 多），JLP 的价值更趋向于一个 Crypto 池。也就是说当熊市时，如果多头开仓减少，空头开仓变多的时候，JLP 的价值更像一个 crypto 组合。

当然现实显然不是刚才我们提到的那样，在熊市中我们看到中的多仓占比仍然是远大于空仓。在我写这篇文章的时候（9 月 5 日）多空比依然达到 90% 。

我们可以从这里轻松得到当前的基础数据。根据我们的数据分析，当前的真实稳定币占比为 58.8% 。这也是为什么我们看到 JLP 的价值如此稳定的核心原因，当组合中有 60% 的稳定币时，它的价值很难不稳定。

2、如何预测 JLP 的 APY

让我们看另一个有趣的点，JLP 的收益数据，这反映在他们每周推送的 APY 数据上。虽然 JLP 作为一种收益累积在单位净值里的资产，他的收益和池子里的资产价值波动混在了一起。但是我们依然可以通过官方提供的 APY 数据或者链上数据进行分析，将收益部分从 JLP 的价值中剥离出来。

Jupiter 官方没有提供的 APY 的历史时间序列数据，但是我们根据链上数据做了一条 7 天平均的 APY 曲线。我们看到 JLP 的 APY 持续处于很高的收益水平，同时波动也不小。随着 JLP 规模的逐渐扩大和市场的转熊存在一定程度的下行的趋势，但是依然保持在 30% 附近。

接下来我们将分析 JLP 中收益的构成并告诉你如何预测短期和长期 JLP 的 APY 走势。

首先，JLP 的 APY 的计算公式非常简单

APY = Earned Fees / TVL，本段将主要从 earned fees 和 TVL 两方面进行拆解分析。

1. JLP 中收益来源的构成：

根据 Jupiter 官方的文档，我们看到 JLP 的收益来源主要有以下几个因素

The exchange generates fees and yields in various ways:

• Opening and Closing Fees of Positions (consisting of the flat and variable price impact fee).

• Borrowing Fees of Positions

• Trading Fees of the Pool, for spot assets

• Minting and burning of JLP

75% of the fees generated by JLP go into the pool. 

感谢 Jupiter，我们可以在链上看到这些收益来源的：

这些日数据构成了我们预测 JLP 收益的基础。

我们看到 pool_fees 是对应 borrowing fees of the positions, swap_fees 是对应 trading fees of the pool, oc_fees 对应 opening and closing fees of positions, 以及 liq_fees 应该对应清算费用。

https://dune.com/queries/3417634/5738454

这张图反映了从 23 年 7 月至今的 Jupiter Perps Fess 的时间序列数据，我们看到 oc_fees 占据了绝对的大部分，所以我们主要研究 oc_fees。

根据 Jupiter 官网的介绍，Fee calculation for opening and closing positions involves the volume of these transactions, multiplied by the fee percentage of 0.06% . 当然我们知道这个费率是由官方动态调整的。在假设 fee percentage 不变的情况下，我们知道 oc_fees 是跟交易量线性相关的。所以我们只要能预测交易量就能预测 oc_fees。

我们可以从链上获取。

下图是 Solana 上 DEX 的交易量

我们看到 Jupiter Perps 的交易量和 Solana 上 DEX 的交易量在趋势上类似，但是明显有更强的独立性，在 7 月开始交易量大幅走低的情况下，Jupiter Perps 的交易量依然维持在了一个不错的水平。

所以我们在预测短期交易量时可以通过分析链上数据准确的得到 Jupiter Perp 的交易数据，但在预测长期交易量趋势时需要同时考虑 Solana 整体交易量的趋势（beta）和 Jupiter Perp 作为一个证明为成功的项目的独立增长能力（alpha）。

2. JLP 的 TVL 规模

看完费用结构，我们再来看 TVL。这决定了有多少资金在提供杠杆的同时也决定了有多少人在和你共享收益。我们可以从下图看到 JLP 的 TVL 是在稳定增长的，Jupiter 团队针对 JLP 的规模增长策略也比较稳健，他们会针对 JLP 设置 AUM Limit 来控制规模以防止 TVL 波动过大对 LP 收益的冲击，这本身就是一种负责任的行为。

https://dune.com/queries/3379693/5670864

总体来说，随着 JLP 的 TVL 上限在不断增大，其 APY 的中枢不可避免的会出现下降。但是考虑到当前处于熊市，市场交易量自 7 月以来出现了 50% 幅度的下降，如果市场回暖加上 Jupiter Perp 产品自身的竞争力，我们相信 JLP 的 APY 很可能在一定时间内出现反弹，甚至回到 50% -60% APY 以上的水平也不是不可能。

如果你想研究短期的 APY，例如在官方公布 APY 之前就得到一个预期的 JLP APY，你可以登陆的官网，主网上线后在 market overview 里点击 JLP contracts，我们会提供 JLP 的领先 APY 数据供用户参考。

3、如何通过预测 JLP 的 APY 获利？

如果你理解了上面的研究方法，同时觉得预测 APY 是一件有趣且简单的事，那你就需要读一读下面的内容，他会告诉你如何通过 RateX 的 JLP yield trading 功能来赚钱。

1. 对未来对 APY 进行杠杆投机。

RateX 是一个杠杆利率交易协议，他通过合成 YT-JLP 来供用户交易 yield。简单来说，他为 JLP yield trading 创造了一个流动性池，Liquidity Provider 存 JLP 进入这个 pool 里。基于存入的 JLP，给 Liquidity Provider 生成 rebasing 形式的 ST-JLP。

ST-JLP 数量是根据官方提供的 APY 数据进行复利增长的，保证 ST-JLP 根据 JLP 提供的 APY 增长后的价值和 JLP 的价值一样。同时基于存入的 JLP，liquidity provider 会从协议 mint YT-JLP（通常来说存入 1 个 JLP 允许 mint 1 个 YT-JLP）。

基于 YT-JLP 和 ST-JLP，RateX 为用户构建了一个 YT/ST 的 AMM 池子。Trader 想用杠杆 long YT 时，存入保证金（JLP），同时协议创造 ST-JLP 给用户去 AMM 里买入 YT-JLP。

相反，如果想 short YT，存入保证金（JLP），同时协议创造 YT-JLP 给用户去 AMM 里买入 ST-JLP。

目前，RateX 可以给用户提供 10 倍杠杆交易 YT-JLP。

在 RateX 测试网的 JLP-2411 合约（24 年 11 月底到期）中，存入 1 JLP 的保证金，可以买到 148.94 个 YT-JLP-2411 。

由于 YT 的价格遵循以下的公式：

这是一个非线性的公式，看起来不直观。当 implied yield 越小的时候，你可以粗略认为 YT 价格的变化率和 Implied Yield（APY）的百分比变化率一样。（例如半年到期的合约，implied yield 从 3% 变成 4% 的时候，YT 价格变化大概是 4% /3% -1 = 33% ，当从 30% 变到 40% 的时候，YT 价格变化百分比大概是 26% ，这里有一个折现因子敏感度的问题）。如果你是一个成熟的投资者，我们还是建议你自己算一下会比较精确。这里有个很详细的针对 YT 的。

2. 固定收益投资

RateX 基于 YT 和 ST 构造了 PT 资产，PT= 1-YT。因为 YT 是一个随着不断收到 yield 后价值趋近于 0 的资产，所以 PT 的价值会逐渐向一个 ST-JLP 靠拢。如果你选择持有至到期，就获得了一个固定收益，这本身是一种保守的被动收益策略。

你也可以选择做 PT 的价差策略，如果 YT 价格下跌了（implied yield 下降），PT 的价格会升高，你可以选择马上赎回 PT 获得更高的年化收益。

你也可以选择类似 Kamino multiply 的做法，抵押 PT 借入资金继续买入 PT，形成更高的收益，当然加了杠杆后，你得小心清算风险。

3. 套利交易

另外还有一种基于预测 YT 付息周期内 APY 的套利交易的策略。由于 YT 是 time-decaying 的资产，他的价值是对应着隐含收益率的来摊销的，我们会在每个付息周期结束时对 YT 的价值进行重新折算，如果这部分减少的价值和你收到 yield 的价值不等，那你拥有通过预测 APY 数据来套利的机会。

假设你以 30% 的隐含收益率买入一个 YT，在下一个付息周期时，隐含收益率还是在 30% ，而你收到了 APY 为 50% 的 yield，但你的 YT 价值却是按 30% 的隐含收益率随着剩余时间的下降而减少的。

这意味着你收到的 yield 超过了 YT 价值减少的部分，如果你马上能把 yt 按市场价格卖掉，对于你来说，你就通过预测这个付息区间内的 APY 获得了套利机会。但这种短期套利机会空间很小，而且 YT 的隐含收益率反映了剩余期限内的平均 APY 的预期，所以进行付息周期套利失败可能会变成更长期限策略交易者的利润来源。所以除非你是专业交易者否则不建议参与。