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Vitalik新文:胶合和协处理器架构,提升效率和安全性的新构想

原文标题:Glue and coprocessor architectures 

原文作者:Vitalik Buterin,以太坊创始人

原文编译:邓通,金色财经

特别感谢 Justin Drake、Georgios Konstantopoulos、Andrej Karpathy、Michael Gao、Tarun Chitra 和各种 Flashbots 贡献者提供的反馈和评论。

如果你以中等程度的细节分析现代世界中正在进行的任何资源密集型计算,你会一次又一次发现的一个特点是,计算可以分为两个部分:

· 相对少量的复杂但计算量不大的「业务逻辑」;

· 大量密集但高度结构化的「昂贵工作」。

这两种计算形式最好用不同的方式处理:前者,其架构可能效率较低但需要具有非常高的通用性;后者,其架构可能具有较低的通用性,但需要具有非常高的效率。

实践中这种不同方式的例子有哪些?

首先,让我们了解一下我最熟悉的环境:以太坊虚拟机 (EVM)。这是我最近进行的以太坊交易的 geth 调试跟踪:在 ENS 上更新我的博客的 IPFS 哈希。该交易总共消耗了 46924 gas,可以按以下方式分类:

· 基本成本: 21, 000 

· 调用数据: 1, 556 EVM

· 执行: 24, 368 SLOAD

· 操作码: 6, 400 SSTORE

· 操作码: 10, 100 LOG

· 操作码: 2, 149 

· 其他: 6, 719 

Vitalik新文:胶合和协处理器架构,提升效率和安全性的新构想

ENS 哈希更新的 EVM 跟踪。倒数第二列是 gas 消耗。

这个故事的寓意是:大部分执行(如果仅看 EVM,则约为 73% ,如果包括涵盖计算的基本成本部分,则约为 85% )集中在极少数结构化的昂贵操作中:存储读写、日志和加密(基本成本包括 3000 用于支付签名验证,EVM 还包括 272 用于支付哈希)。其余执行是「业务逻辑」:换 calldata 的位以提取我试图设置的记录的 ID 和我将其设置为的哈希,等等。在代币转移中,这将包括添加和减去余额,在更高级的应用程序中,这可能包括循环,等等。

在 EVM 中,这两种执行形式以不同的方式处理。高级业务逻辑用更高级的语言编写,通常是 Solidity,它可以编译到 EVM。昂贵的工作仍然由 EVM 操作码(SLOAD 等)触发,但 99% 以上的实际计算是在直接在客户端代码(甚至是库)内部编写的专用模块中完成的。

为了加强对这种模式的理解,让我们在另一个背景下探索它:使用 torch 用 python 编写的 AI 代码。

Vitalik新文:胶合和协处理器架构,提升效率和安全性的新构想

变压器模型的一个块的前向传递

我们在这里看到了什么?我们看到了用 Python 编写的相对少量的「业务逻辑」,它描述了正在执行的操作的结构。在实际应用中,还会有另一种类型的业务逻辑,它决定了诸如如何获取输入以及对输出执行的操作等细节。但是,如果我们深入研究每个单独的操作本身(self.norm、torch.cat、+、*、self.attn 内部的各个步骤……),我们会看到矢量化计算:相同的操作并行计算大量值。与第一个示例类似,一小部分计算用于业务逻辑,大部分计算用于执行大型结构化矩阵和向量运算——事实上,大多数只是矩阵乘法。

就像在 EVM 示例中一样,这两种类型的工作以两种不同的方式处理。高级业务逻辑代码是用 Python 编写的,这是一种高度通用和灵活的语言,但也非常慢,我们只是接受低效率,因为它只涉及总计算成本的一小部分。同时,密集型操作是用高度优化的代码编写的,通常是在 GPU 上运行的 CUDA 代码。我们甚至越来越多地开始看到 LLM 推理在 ASIC 上进行。

现代可编程密码学,如 SNARK,在两个层面上再次遵循类似的模式。首先,证明器可以用高级语言编写,其中繁重的工作是通过矢量化操作完成的,就像上面的 AI 示例一样。我在这里的圆形 STARK 代码展示了这一点。其次,在密码学内部执行的程序本身可以以一种在通用业务逻辑和高度结构化的昂贵工作之间进行划分的方式编写。

要了解其工作原理,我们可以看看 STARK 证明的最新趋势之一。为了通用且易于使用,团队越来越多地为广泛采用的最小虚拟机(如 RISC-V)构建 STARK 证明器。任何需要证明执行情况的程序都可以编译成 RISC-V,然后证明者可以证明该代码的 RISC-V 执行情况。

Vitalik新文:胶合和协处理器架构,提升效率和安全性的新构想

来自 RiscZero 文档的图表

这非常方便:这意味着我们只需要编写一次证明逻辑,从那时起,任何需要证明的程序都可以用任何「传统」编程语言编写(例如 RiskZero 支持 Rust)。但是,有一个问题:这种方法会产生很大的开销。可编程加密已经非常昂贵;在 RISC-V 解释器中增加运行代码的开销太多了。因此,开发人员想出了一个窍门:确定构成大部分计算的特定昂贵操作(通常是哈希和签名),然后创建专门的模块来非常有效地证明这些操作。然后,您只需将低效但通用的 RISC-V 证明系统和高效但专业的证明系统结合在一起,就可以两全其美。

除了 ZK-SNARK 之外的可编程加密,例如多方计算 (MPC) 和完全同态加密 (FHE),可能会使用类似的方法进行优化。

总体来说,现象是怎样的?

现代计算越来越多地遵循我所说的粘合和协处理器架构:你有一些中央「粘合」组件,它具有高通用性但效率低,负责在一个或多个协处理器组件之间传送数据,这些协处理器组件具有低通用性但效率高。

Vitalik新文:胶合和协处理器架构,提升效率和安全性的新构想

这是一种简化:在实践中,效率和通用性之间的权衡曲线几乎总是有两个以上的层次。GPU 和其他在行业中通常被称为「协处理器」的芯片不如 CPU 通用,但比 ASIC 通用。专业化程度的权衡很复杂,这取决于对算法的哪些部分在五年后仍将保持不变,哪些部分在六个月后会发生变化的预测和直觉。在 ZK 证明架构中,我们经常看到类似的多层专业化。但对于广泛的思维模型,考虑两个层次就足够了。在许多计算领域都有类似的情况:

Vitalik新文:胶合和协处理器架构,提升效率和安全性的新构想

从上述例子来看,计算当然可以以这种方式分割,这似乎是一种自然法则。事实上,你可以找到几十年来计算专业化的例子。然而,我认为这种分离正在增加。我认为这是有原因的:

我们最近才达到 CPU 时钟速度提升的极限,因此只有通过并行化才能获得进一步的收益。但是,并行化很难推理,因此对于开发人员来说,继续按顺序推理并让并行化在后端发生往往更为实际,并包装在为特定操作构建的专用模块中。

计算速度最近才变得如此之快,以至于业务逻辑的计算成本已经变得真正可以忽略不计。在这个世界中,优化业务逻辑运行的 VM 以达到计算效率以外的目标也是有意义的:开发人员友好性、熟悉性、安全性和其他类似目标。同时,专用的「协处理器」模块可以继续为效率而设计,并从它们与粘合剂的相对简单的「接口」中获得其安全性和开发人员友好性。

最重要的昂贵操作是什么变得越来越清晰。这在密码学中最为明显,其中最有可能使用哪些类型的特定昂贵操作:模数运算、椭圆曲线线性组合(又称多标量乘法)、快速傅里叶变换等等。在人工智能中,这种情况也变得越来越明显,二十多年来,大部分计算都是「主要是矩阵乘法」(尽管精度水平不同)。其他领域也出现了类似的趋势。与 20 年前相比,(计算密集型)计算中的未知未知数要少得多。

这意味着什么?

一个关键点是,胶合器(Glue)应优化以成为好的胶合器(Glue),而协处理器(coprocessor)也应优化以成为好的协处理器(coprocessor)。我们可以在几个关键领域探索这一点的含义。

EVM

区块链虚拟机(例如 EVM)不需要高效,只需要熟悉即可。只需添加正确的协处理器(又称「预编译」),低效 VM 中的计算实际上可以与本机高效 VM 中的计算一样高效。例如,EVM 的 256 位寄存器所产生的开销相对较小,而 EVM 的熟悉度和现有开发者生态系统带来的好处是巨大且持久的。优化 EVM 的开发团队甚至发现,缺乏并行化通常不是可扩展性的主要障碍。

改进 EVM 的最佳方法可能只是 (i) 添加更好的预编译或专用操作码,例如 EVM-MAX 和 SIMD 的某种组合可能是合理的,以及 (ii) 改进存储布局,例如,Verkle 树的更改作为副作用,大大降低了访问彼此相邻的存储槽的成本。

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以太坊 Verkle 树提案中的存储优化,将相邻的存储密钥放在一起并调整 gas 成本以反映这一点。像这样的优化,加上更好的预编译,可能比调整 EVM 本身更重要。

安全计算和开放硬件

在硬件层面上提高现代计算安全性的一大挑战是其过于复杂和专有的性质:芯片设计为高效,这需要专有优化。后门很容易隐藏,侧信道漏洞不断被发现。

人们继续从多个角度努力推动更开放、更安全的替代方案。一些计算越来越多地在受信任的执行环境中完成,包括在用户的手机上,这已经提高了用户的安全性。推动更开源的消费硬件的行动仍在继续,最近取得了一些胜利,比如运行 Ubuntu 的 RISC-V 笔记本电脑。

Vitalik新文:胶合和协处理器架构,提升效率和安全性的新构想

运行 Debian 的 RISC-V 笔记本电脑

然而,效率仍然是一个问题。上述链接文章的作者写道:

RISC-V 等较新的开源芯片设计不可能与已经存在并经过数十年改进的处理器技术相媲美。进步总有一个起点。

更偏执的想法,比如这种在 FPGA 上构建 RISC-V 计算机的设计,面临着更大的开销。但是,如果胶合和协处理器架构意味着这种开销实际上并不重要,那会怎样?如果我们接受开放和安全芯片将比专有芯片慢,如果需要甚至放弃推测执行和分支预测等常见优化,但试图通过添加(如果需要,专有)ASIC 模块来弥补这一点,这些模块用于最密集的特定类型的计算,那会怎样?敏感计算可以在「主芯片」中完成,该芯片将针对安全性、开源设计和侧信道阻力进行优化。更密集的计算(例如 ZK 证明、AI)将在 ASIC 模块中完成,这将了解有关正在执行的计算的更少信息(可能,通过加密盲化,在某些情况下甚至可能为零信息)。

密码学

另一个关键点是,这一切都对密码学,尤其是可编程密码学成为主流非常乐观。我们已经在 SNARK、MPC 和其他设置中看到了一些特定的高度结构化计算的超优化实现:某些哈希函数的开销仅比直接运行计算贵几百倍,而且人工智能(主要是矩阵乘法)的开销也非常低。GKR 等进一步的改进可能会进一步降低这一水平。完全通用的 VM 执行,特别是在 RISC-V 解释器中执行时,可能会继续产生大约一万倍的开销,但出于本文中描述的原因,这并不重要:只要使用高效的专用技术分别处理计算中最密集的部分,总开销就是可控的。

Vitalik新文:胶合和协处理器架构,提升效率和安全性的新构想

矩阵乘法专用 MPC 的简化图,这是 AI 模型推理中最大的组件。请参阅本文了解更多详细信息,包括如何保持模型和输入的私密性。

「胶合层只需要熟悉,不需要高效」这一想法的一个例外是延迟,以及在较小程度上的数据带宽。如果计算涉及对同一数据进行数十次重复的繁重操作(就像密码学和人工智能一样),那么由低效胶合层导致的任何延迟都可能成为运行时间的主要瓶颈。因此,胶合层也有效率要求,尽管这些要求更为具体。

结论

总体而言,我认为上述趋势从多个角度来看都是非常积极的发展。首先,这是在保持开发人员友好性的同时最大化计算效率的合理方法,能够同时获得更多两者对每个人都有好处。特别是,通过在客户端实现专业化以提高效率,它提高了我们在用户硬件本地运行敏感且性能要求高的计算(例如 ZK 证明、LLM 推理)的能力。其次,它创造了一个巨大的机会之窗,以确保对效率的追求不会损害其他价值,最明显的是安全性、开放性和简单性:计算机硬件中的侧通道安全性和开放性、降低 ZK-SNARK 中的电路复杂性以及降低虚拟机中的复杂性。从历史上看,对效率的追求导致这些其他因素退居次要地位。有了胶合和协处理器架构,它不再需要。机器的一部分优化效率,另一部分优化通用性和其他价值,两者协同工作。

这一趋势对密码学也非常有利,因为密码学本身就是「昂贵的结构化计算」的一个主要例子,而这一趋势加速了这一趋势的发展。这为提高安全性又增加了一个机会。在区块链世界中,安全性的提高也成为可能:我们可以少担心虚拟机的优化,而更多地关注优化预编译和与虚拟机共存的其他功能。

第三,这一趋势为规模较小、较新的参与者提供了参与的机会。如果计算变得不那么单一,而更加模块化,这将大大降低进入门槛。即使使用一种类型的计算的 ASIC,也有可能有所作为。在 ZK 证明领域和 EVM 优化中也是如此。编写具有近乎前沿水平效率的代码变得更加容易和易于访问。审计和形式化验证此类代码变得更加容易和易于访问。最后,由于这些非常不同的计算领域正在趋同于一些共同模式,因此它们之间有更多的协作和学习空间。

以太坊还行不行?

来源:不确定思维

刚跟一个朋友通电话,核心话题是以太坊还行不行?
我的结论是:行 ,简单总结,行业未来可期,爆发需要时间

简单记录下自己说的逻辑:

L2是失败的还是正确的,我觉得是正确的:

  • 从公链这个叙事看,这个周期几乎没有新的L1发布

  • 以太坊的模块化L2方向,几乎阻止了新公链的产生

  • 大企业发链(如索尼)几乎都是基于以太坊生态基础设施的L2

  • 老的新公链所剩无几,能打的就只有solana

问题变成L2分走了流动性,降低以太坊捕获价值能力,我的结论是这只是暂时的表象:

  • 这个问题仅仅是在场内流动性不足的情况下产生的

  • 17的爱西欧大量同类项目,最后收敛到每个赛道头部只有几家

  • 21的流动性挖矿大量项目爆发,最后每个细分赛道留下的也只有几家

  • 现在的L2百家争鸣,也会是一个先爆发后收敛的过程,流动性只会在少数几个链聚集

  • 同时以太坊最终也会解决互操作的问题(op stack目前也有了互操作方案)

手续费降低的蝴蝶效应还没显现,但最终会促成大规模应用的爆发:

  • 之前用户在链上手续费贵,钱包门槛高,只有足够的赚钱效应才能吸引到一些用户上链

  • 目前以太坊的手续费已经极大降低,链上转U甚至比波场还低一个数量级

  • 在L2上手续费更低,这会促进很多新的应用形态发生,产品补贴10U够用户操作1万次

  • 再加上抽象账户尤其社交恢复之后的大范围应用(交易所已经普及一遍),用户完全不需要担心账户安全和门槛

  • 好用的基础设施加上不需要用户支付的手续费,会有非常多传统web2到上面找机会,就会有新的形态发生

另外还有一个绕不过去的BTCFi和solana的竞争问题:

  • 首先个人觉得BTCFi未来大规模还是会基于以太坊来做,这本身是强化以太坊公链叙事

  • 像应用市场的发展,不可能只有苹果,那苹果和安卓未来会占多少份额,这个需要个人的判断

  • 如果solana也行为啥不拿solana,这个还是个人信心问题,拿个5年不动,哪个能心态更好,拿得更稳

加密行业未来如何的问题:

  • 赌性和灰产是基本盘,首先基本盘一直会在,加密不可能死

  • 从趋势上看,传统金融已经在渗透链上业务,大公司也在做自己的产品

  • 未来的周期或许跟之前不同,以前faB太容易赚钱,谁还做产品

  • 这个周期可能会是一个转折点,让人们意识到直接faB不行了,会慢慢有更多人愿意做底层赚钱的产品

  • 在openai3.5没出来前,英伟达的基础设施已经很好,iphone4之后几年才出来微信,这些都需要时间的积累和试错

  • 如果偏要加个时间,个人觉得5-10年会迎来爆发期

降息将至 美国真的会崩溃吗?

原创:刘教链

隔夜BTC一度跌落至55k一线,后又收复失地,回升至58k上下。

随着美联储9月议息会议临近和对降息的预期,市场竟开始莫名恐慌。这一点,从市场上弥漫着大量空头情绪,以及过度的空单,便可见一斑。

芝加哥期货市场预期9月份美联储降息概率100%。其中有55%的概率降息25bp,45%的概率降息50bp。年内3次降息,总降息幅度将达100bp,即1%。

降息将至 美国真的会崩溃吗?

萨姆法则(sahm rule)已拉响衰退警报。美股似现双顶。英伟达闪崩超10%。…… 市场上演危情时刻。

降息崩溃论开始蔓延。不仅是中文社群,海外英文社交平台上面,也充斥着类似言论。认为美联储会在操作层面搞砸,笃定美国经济甚至美元霸权会就此全面崩溃,这显然是犯了战术上的轻敌思想。这种速胜论的调调断不可取。

教链时常谈及美联储的困境,美元霸权的末路,一切被霸权骑在屁股下面的国家(包括中国),都终将通过自己的奋斗,和美国平起平坐,乃至全球货币体系“三分天下”的“新隆中对”。如此种种,都是战略层面的研判。

战略上,不可畏敌。战术上,不可轻敌。

一方面,要承认帝国的强大;另一方面,要认识到帝国霸权终将落幕。二方面是辩证统一。投降论者只有一而没有二。速胜论者只有二而没有一。不要学投降论者下跪,也不要学速胜论者意淫。

当看不清前方的路时,不妨看看来时的路。

教链把过去40年的美联储利率调控历史,美股标普500指数走势历史,以及黄金走势历史三份图表拉了出来,仔细端详。

这40年,是中美共同推动全球化发展的40年,也是人类社会步入信息时代和互联网时代、移动互联网时代的40年。40年风云变幻,40年沧海桑田。

在过去40年中,美联储有过4次典型的货币政策干预行动。其中3次被动应对的降息,1次主动为之的加息。

降息将至 美国真的会崩溃吗?

这4次行动,无一例外都伴随着美股的短暂崩溃:

降息将至 美国真的会崩溃吗?

第1次,2000/8-2003/2,互联网泡沫破裂,美股重挫。美联储降息应对,但速度较慢(近3年),且终端利率并未降至0。

第2次,2007/8-2009/2,次贷危机,美股真的崩盘,低点甚至比互联网泡沫破裂的低点还要低。美联储降息出手仍然慢了,在花了一年半时间才最终把终端利率降到0之后,美股触底反弹,开启了十年长牛。

第3次,2020/1-2020/3,新冠疫情,美股接连熔断。这次美联储提前开启降息,并在美股触顶崩溃时光速降息,2个月时间就降到了0利率。

第4次,2021/12-2022/9,美联储加息,美股回调。这次是美联储以抗通胀之名义开启加息,主动刺破了泡沫。过去美股都是顶着加息上涨,但是这次一加息就崩溃,有些不同寻常。

看似一个谜团。教链希望能够找出过往美股能够顶着加息上涨的原因,以及这次没能顶住前半程低位加息,但却顶住了后半程高位加息的原因。

于是教链又把过去40年黄金的走势图拿过来一起看。

降息将至 美国真的会崩溃吗?

先思考一个问题:既然巴菲特批评黄金这种零息资产没有利息或分红收益,为啥有人会买它呢?(不考虑工业用途,也不考虑感情因素,仅考虑理性投资者)

答案应该是,零息资产是对负实际利率的对冲。实际利率为正,零息资产下跌。实际利率为负,零息资产上涨。

这么看来,如果我们把黄金涨跌看作是一种利率现象的话:

2005-2007年那一波加息,看起来名义利率加得挺猛,但是由于黄金在快速上涨,所以我们知道,市场在定价实际利率依然不高,甚至为负。所以,这波加息并没有摧毁美股的上涨,直到高息把次贷杠杆拉爆。

2011-2015年,虽然美联储一直在保持0利率,但是由于黄金在2011年下半年就见顶回落,一直到2015年底触底,所以已经起到了加息的效果。这样等到了2016-2020年开始提高名义利率,黄金开始触底回升,两相抵消,大大缓和了实际利率的提升,从而保证了利率调控的平缓性,没有中断美股复苏的十年长牛。

2021-2022年,这加息前半程,黄金同步下跌,这实际上造成实际利率抬升的程度被加强了,大大超过了名义利率的增加。这就把美股直接给干崩了。待到了后半程,虽然名义利率处于高位且继续上调,但是黄金也开始迅速拉升了,这就等效于说实际利率其实反而有所缓和,于是美股也就见底复苏,甚至创出新高。

分析到这里,结论也就呼之欲出了:正是因为零息资产的上涨,对冲抵消了名义利率的高息,缓和了高息的压力,推动了风险资产的牛市。

接下来,美联储要降低名义利率了。

那么,如果黄金继续上涨,就相当于加强了美联储降息的力道。反之,如果黄金同步下跌,那么就会削弱美联储降息的功效。

显然,前一种情况可能更有利于实现美联储心念念的软着陆。

至于BTC,它既是零息资产,又具有风险资产的属性。

讽刺的是,黄金和BTC的上涨,恰恰代表了美元的衰败。

美联储的目标,似乎也只能在“软着陆+美元贬值”和“美元坚挺+硬着陆”之间二选一了。

福布斯专访Grayscale研究主管:比特币的核心前景相当乐观

原文作者:Steven Ehrlich,福布斯

原文编译:Luffy,Foresight News

福布斯专访Grayscale研究主管:比特币的核心前景相当乐观

Grayscale 研究主管 Zach Pandl

Zach Pandl 是全球最大的加密资产管理公司 Grayscale Investments 的研究主管。福布斯杂志最近与 Pandl 进行了一场对话,在这次对话中,Pandl 提供了一个关于加密市场全年预期的重要观点。他对 8 月份发生的市场暴跌以及未来美联储政策的影响发表了一些有趣的见解。另外,他还分享了对加密货币的看法,哪些资产会脱颖而出,以及其他资产可能陷入困境的原因。

福布斯:我们先来谈谈 8 月份的情况。一开始,日元套利交易被解除,随后市场出现恐慌,持续了大约一周。再之后,市场又反弹了。你如何看待这一切?

Zach Pandl:上个月是一个动荡的月份,但实际上它可以分为两个阶段。从 7 月底到 8 月 5 日,这是恐慌不断增长的阶段;然后从 8 月 6 日到现在,市场又回到了复苏阶段。大多数主要资产类别都下跌了,但其中许多目前都回到了 8 月初的水平。一些市场并没有完全恢复,包括货币市场的套利交易策略(这是本月初投资者关注的重点)、日本股市和以太坊。

一些市场在 8 月初表现良好,然后在下半月的表现也依然坚挺,比如债券市场、非美元货币。日元、瑞士法郎、欧元和英镑在本月都有所上涨。我认为,动荡 8 月的市场主题就是利率下降和美元疲软,这会在未来几个月影响到比特币。

福布斯:你认为这次恐慌是一次性事件吗?如果市场再次受到惊吓,是否还会出现类似的情况?

Zach Pandl:首先我想说的是,回顾 8 月初市场的情况,我强烈地感觉到,关注日本和日元的事件有点偏移了注意力。即使对于专业的宏观投资者来说,日本也是一个具有挑战性的主题,而且它常常是混乱的根源。我认为市场暴跌背后真正的推手是逐渐累积的恐慌。一些美国经济数据导致了这种恐慌,其中最重要的是 8 月第一周失业率的上升。美国失业率现在上升的幅度只在经济衰退时发生过。经济学家称之为萨姆法则,以经济学家克劳迪娅·萨姆的名字命名。这并不意味着我们一定会陷入衰退,但数据告诉我们一些统计规律,比如收益率曲线倒挂和失业率上升,这些都与经济衰退时的情况相一致。之所以对市场产生如此大的影响,是因为 8 月前市场还普遍认为美国经济会软着陆。去年人们曾担心经济衰退,但经济表现良好,因此人们越来越相信经济软着陆,市场也越来越认同这一点。因此,失业率的上升使许多投资者认为经济可能会再次衰退。我们还需要几个月的时间观察数据,以确保劳动力市场不会进一步恶化。话虽如此,市场上发生的一些事情还是令人惊讶,尤其是在股票波动方面。VIX 指数上升到与过去极端市场事件相近的水平,例如新冠疫情、 2008 年金融危机和雷曼兄弟破产。VIX 指数在 8 月第一周盘中升至 65 以上,然后在同周收盘时跌至 20 多点。许多其他指标,如高收益债券利差,也出现了类似的逆转。总而言之,短期内市场可能反应过度了。

福布斯:下面我们来谈谈加密货币。我感兴趣的是比特币和其他加密货币之间是否会出现分歧。比如,以太坊 ETF 没有像比特币 ETF 那样取得巨大成功,而且人们对以太坊的前景有些担忧。你怎么看?

Zach Pandl:首先,现在确实是比特币的主导时期。比特币在整个市场的主导地位正在上升,ETH/BTC 的价格比率正在下降。这种情况会持续下去吗?我认为在短期内还会持续,因为比特币有很多积极因素,特别是宏观经济、美联储降息、总统选举,以及比特币 ETF 的需求增长。我认为所有这些因素加在一起,为比特币创造了非常积极的宏观环境。因此,比特币的主导地位短期内可能会进一步上升。不过,山寨币上周表现不错,我们看到部分市场也开始复苏。

与今年早些时候比特币 ETF 的成功相比,以太坊 ETF 的表现令人失望。以太坊 ETF 的交易量非常可观,除了升级为 ETF 的 Grayscale 封闭式基金外,其他产品的资金流入量都非常可观。因此,我认为以太坊 ETF 的表现不算太糟。

至于以太坊的前景如何,我肯定不会放弃以太坊。我认为市场的悲观情绪主要是因为 ETH 本月的表现。在我看来,本月 ETH 的表现是技术性的。5 月份,当美国证券交易委员会批准了 ETF 产品的 19 b 4 申请时,芝加哥商品交易所 (CME) 和永续期货中的以太坊期货杠杆率都在上升,一直持续到 8 月份。恰巧在宏观催化剂的影响下,即恐慌情绪和萨姆法则的触发,导致所有市场下跌,以太坊遭受重创,因为它在该事件发生前积累了大量多头头寸。

在我看来,最近 ETH 表现不佳主要是技术问题,而不是以太坊生态系统的问题。我要说的是,以太坊和比特币是完全不同的资产,需要对投资者进行不同的教育。比特币和以太坊 ETF 为一系列新的投资者和财务顾问提供了接触加密产品的渠道。但它们是完全不同的资产。它们都是区块链,但我们会将它们放在 Grayscale 加密行业框架中的不同类别中。比特币主要是一种货币,而以太坊主要是一个智能合约平台。它们都是区块链,但它们的功能不同。我认为以太坊的教育过程比比特币要长。它是智能合约、去中心化应用程序、代币化、稳定币和 DeFi 的基础,这可能就是以太坊 ETF 的需求增长速度比比特币慢的原因。

福布斯:比特币和以太坊之间的另一个巨大差异是,比特币不必面对来自 Arbitrum、Optimism 和 Base 等网络的竞争。尤其是在 Dencun 之后,使用这些网络的成本变得非常低。这与当前以太坊的局面有什么关联吗?

Zach Pandl:我认为加密货币投资者应该一些证券市场的投资原则进入到新的市场,比如竞争的性质,无论是垄断市场还是竞争市场。比特币占据主导地位,不再面临激烈的竞争。而在智能合约平台领域,虽然以太坊也占据主导地位,但它面临着来自众多竞争对手的更激烈的竞争。我认为这些竞争对手之中存在重要的投资机会,它们是有价值的。也许在以太坊面临更多竞争的细分市场中,采取更多元化的投资方法更好。话虽如此,我们坚信网络效应的理念,未来有可能出现少数几个非常占主导地位的区块链,而不是数百或数千个小型区块链。在网络效应之下,投资者和用户受益于拥有最多资本、最多应用和最多开发者的网络。今天,以太坊仍然是这样的网络。以太坊在网络效应方面领先于其他网络,我认为,尽管该细分市场的竞争非常激烈,但以太坊有望长期保持主导地位。

福布斯:为什么你认为现在是推出 Avalanche 产品的最佳时机?

Zach Pandl:所有智能合约平台区块链都有自己的设计选择,需要几年时间才能确定哪个区块链的设计最有效,可以吸引用户、产生费用收入等。但我认为 Avalanche 已经确立了自己作为一个有效平台的地位,其设计稳固、功能完善。它已经足够成熟,我们认为它肯定是投资者值得关注的合理选择。就近期的具体催化剂而言,Avalanche 可能在资产代币化主题中有所应用。过去几年,Avalanche 被用于各种 TradFi 代币化概念验证。在我看来,现实世界资产的代币化才刚刚起步。我们在其中一些产品上投入了数千万美元,主要金融机构也参与其中,但我们无法预测它将如何发展。我认为 Avalanche 基础设施结合了无需许可和许可结构,可能非常适合某些代币化项目,现在正是重新审视该网络的合理时机。

福布斯:Solana 已成为继比特币和以太坊之后最受欢迎的区块链。然而,Solana 上似乎很多活动都复制了以太坊和其他链。你怎么看?

Zach Pandl: Solana 提供了出色的用户体验。对于加密货币新手来说,很少有体验能像下载 Phantom 钱包并开始使用 Solana 那样简单和愉快:它速度快,而且价格便宜。从这个意义上说,它在吸引新用户方面非常成功。我还认为,Solana 已经确立了自己作为第三大区块链的地位。同时,我认为用户体验不一定能为项目创造持久的护城河。最终,真正的价值累积将出现在 Layer 1 ,它可以融入最大的现实世界用例,主要公司和行业都可以基于 Layer 1 网络上构建。对于 Solana 来说,这是一个悬而未决的问题:代币化是否发生在 Solana 区块链上,大型消费品公司(索尼或迪士尼)是否在 Solana 上构建?

福布斯:你对 DeFi 有什么看法?

Zach Pandl:这个领域很难避开美国大选和围绕加密货币的政治。拜登政府正在采取方法来监管这个市场。我认为,它阻碍了创新和采用,拜登政府对 DeFi 的态度阻碍了市场的发展。(编者注: 4 月,美国证券交易委员会向 Uniswap 发出了威尔斯通知,表明可能会采取执法行动。)

为了让 DeFi 继续取得成功,我们可能需要改变监管方式。如果共和党获胜,尤其是赢得参议院,将使参议院银行委员会获得控制权。这可能会影响某些负责监督该行业的官员的任命。我认为 DeFi 是加密货币的核心部分。它是智能合约的核心用例之一,但要想在美国取得更大的成功,它需要以某种方式与传统金融资产结合起来。而如果没有明确的监管指导方针,你就无法做到这一点。所以,我们正在等待更多的监管明确性,以便 DeFi 全面繁荣。

福布斯:然后,我们来谈谈人工智能。对我而言,加密货币和人工智能之间的联系一直有点模糊。许多人工智能代币的价格往往跟随 Nvidia 的价格涨跌,但两者之间的联系似乎并不深。你对此有何看法?

Zach Pandl:区块链技术可以通过几种特定渠道与人工智能行业建立联系。首先是提供基础设施。我认为,共享计算网络是一个很好的例子,它正在发挥作用,而且才刚刚起步。知识产权和深度伪造是另一个重要问题,也是这项新技术面临的最具挑战性的问题之一。我在工作中经常用到生成式人工智能工具,有了它,我甚至不再需要研究助理。同时,我知道,当我查询这些工具并向客户付款时,这些收入不会都流向所用材料的原作者。因此,保护知识产权是一个非常重要的问题,公共区块链技术可以为我们提供有关特定数据来源的详细信息。再次强调,这些项目才刚刚起步,但我相信它们具有潜在的协同效应。

最后,还有更广泛的类别,包括 Bittensor ,该项目试图利用区块链技术从下至上地开展人工智能项目。我认为这一愿景令人印象深刻。比特币展示了使用去中心化计算机网络开发货币系统的价值。Bittensor 等项目试图做的是利用同样的想法:去中心化社区的力量在互联网上构建机器智能或人工智能,并创建一个开放系统,任何人都可以添加或使用该技术,而无需通过中央机构。任何生活在货币体系受到限制、存在资本管制、银行倒闭或恶性通货膨胀的环境中的人,都明白拥有像比特币这样的独立开放货币系统的价值。

我相信,在未来,随着越来越多的人使用生成式人工智能工具,他们会意识到需要一个开放的结构,这种结构不受某个政府或某个公司控制。这就是 Bittensor 这样的项目试图做的事情。

我们的一个更广泛的观点是,随着越来越多的投资者密切关注人工智能代币的基本面并试图理解它们,它们与 AI 相关性将逐渐下降。Worldcoin 因 Nvidia 而上涨,这背后并没有太多的基本原理。在某些方面,加密货币仍然是一个不成熟的市场,我认为资产之间的高交叉相关性就是一个例子,随着市场的成熟,这种相关性会下降。

福布斯:你对今年接下来的时间有什么期望?

Zach Pandl:我们认为,比特币的核心前景相当乐观,因为有三个积极因素在发挥作用。1、比特币 ETF 在吸引新的资金加入。2、美国在加密货币方面的政治形势有所改善。这个问题还存在未知因素,尤其是民主党的立场。但在我看来,事情正朝着有利的方向发展。3、美联储降息,而且经济环境健康。我认为最后一点非常重要。这可能是人们忽略的一点。通常,美联储会因为经济衰退而降息。这一次,美联储降息是因为它赢得了一场长期的抗通胀斗争。因此,这些降息是任务完成之后的结果,与过去有很大不同。

在软着陆的背景下降息,对美元来说是相当不利的,但对比特币等资产来说则是有利的。综合这些因素,我相信我们将在未来几个月重新测试历史高点。现在的主要风险是美国经济的健康状况,是否能够软着陆。我认为,这就是当今大多数经济学家的观点,但我们需要密切关注劳动力市场数据。如果失业率继续上升,开始出现裁员迹象,我们可能会看到一段经济疲软期,在此期间,比特币和科技股等许多资产也会以典型的周期性方式走弱。我的观点是,经济衰退时期将是积累比特币的绝佳时机,因为接下来你很可能会看到宽松的货币政策和宽松的财政政策,就像新冠疫情期间发生的一样。但如果美国劳动力市场继续恶化,美国经济陷入短暂衰退,我们可能会面临价格下行风险。这是未来 6 至 12 个月内我们面临的主要风险。

福布斯:你是否有什么反向观点,其他项目、代币有什么值得我们关注的?

Pandl:首先,加密货币是大多数投资者投资组合中不可或缺的资产。我在 Grayscale 的大部分时间都在教育投资者如何理解这一资产类别,区块链技术的基本原理和资产本身的统计特性。这在更广泛的金融市场中是一种反向观点:除了最保守的投资者外,加密货币应该在几乎每个投资者的投资组合中占有一席之地。仅就短期流动性而言,我认为加密货币可以作为一种多元化资产。

我想说的第二件事,也许是加密货币界的一个反向观点,我认为在某些方面,区块链代币的风险小于股票。加密货币有不同的波动因素,但至少在一个因素上,它们的风险小于股票,因为它们没有负债。上市公司可能会消失,因为它们有负债。他们的收入需要支持这些负债。区块链大多没有负债。他们有收入,有活动,有一群人围绕着他们的用户,但他们没有需要持续支付的负债。所以我认为,当许多人谈论公共区块链代币归零的风险时,存在一定误导性。我们会惊讶地发现,即使是一些不太成功的项目也会存在很长时间。

我想强调的是,我们对公链代币的分析还处于早期阶段,没有多少传统金融分析师发表关于评估这些资产的研究。而且一些非常基本的东西,比如加密项目的负债结构,仍然没有得到很好的理解。所以,我很幸运能够在我认为仍处于非常早期阶段的市场中撰写一些关于这些主题的文章。

不一样的9月是牛市的狂暴还是拐点?比特币已经发生的和即将发生的9件事

今年的9月似乎承载着一丝不一样的感觉。一方面各大头条紧盯的大漂亮家的降息解读和全球金融的多边影响,不能说这跟我月入三千有什么关系?美联储会给我发钱吗?有这类呈嘴皮功夫的抬杠型选手他们也只能安乐于可乐键盘的快感而不知两国金融战之间的你死我活,此消彼长你弱我强的翘板影响。

另一方面时和势的契机一旦明朗,很多事情的阻碍和门槛也将会被冲破,战争与制裁,对抗和对话,重建与合作,危与机的转换还多还在于我们怎么看待后续的走向,而真相或是出发点已经不重要,利用好势也是走好下一步。

从过去的经验来看,9月对加密货币来说是一个相对疲软的时期。但是,即使有历史数据,有强大抛售力量的清算,长期持有者的强大力量,比特币ETF可能带来新的购买力,再加上社会和经济条件的有利影响,不能完全确定比特币的价格在未来一个月会下跌。

在9月份,比特币看涨看跌?看时与势将会迎来什么变化?

8月已经发生的:

1. 德国政府的比特币销售

德国政府在2024年1月查获了一个叫Movie2k的盗版网站,找到了大约50,000 BTC。然后在同年的6月底到7月初,他们把这些比特币全部卖掉了,一共卖了49,859 BTC(价值30亿美元)。这次抛售导致了比特币价格在今年夏天的下跌。但是,现在这些比特币大部分都已经不在市场上了,所以来自这个来源的抛售压力已经大大减轻,降低了9月份再次出现类似影响的可能性。

2. Mt. Gox 偿还

已经破产的日本比特币交易所Mt. Gox在2024年6月宣布将要开始偿还债权人。从那时起,95,958个比特币(价值60.7亿美元)已经被转移到交易平台和托管钱包中来偿还。由于只剩下44,898个比特币(价值26.5亿美元)需要分配给债权人,也就是初始持有量的三分之一左右,所以大部分的偿还和相关的抛售压力可能已经过去,这可能会减轻9月份比特币价格的潜在负面影响。

3. Genesis Trading 的债务偿还

2023年1月,Genesis Trading宣布破产,直到2024年8月才完成大部分债务重组。8月2日,该公司拿出来24,068BTC(市值约15.5亿美元)用于偿还债务,导致了8月初市场的价格下跌。由于这笔巨额资金已经被清算,9月份大规模抛售的可能性不大,这对市场来说是个好消息。

4. 政府没收的加密资金

美国和英国等政府有很多被没收的BTC持有量,他们可能对比特币价格造成的威胁。但是目前的情况是,这个风险可能被夸大了。拥有203,650BTC的美国政府已经转移并出售了一部分BTC持有量,但是是通过场外交易(OTC)进行的,对市场价格的影响微乎其微。拥有61,245BTC的英国政府自2021年没收这些资金以来就没有动用过这些资金。所以,短期内政府抛售的可能性似乎不大。

9月将要发生的:

1.美联储降息

很多人都预测美联储会在2024年9月份降低利率25个基点,这是13个月以来的首次降息。这样的利率环境会让传统的投资变得不好赚钱,可能会让人们把眼光投向风险更高但回报也更高的资产,比如像是加密货币。这样的转变可能会让比特币或者比特币ETF变得更受欢迎,从而抵消9月份的一些历史上的负面趋势。

2.FTX 偿还 160 亿美元现金

FTX马上就要发放160亿美元的现金给债权人了,9月底和10月初就能拿到。这对加密货币市场可能有影响。很多债权人可能会选择把这些钱重新投资在加密货币上,这样可能会给市场带来很多资金。再加上现在的利率环境比较低,这可能会让比特币的价格上涨。

3.美国大选提供支持

美国两个政党越来越支持对加密货币有利的法规,这可能会增强投资者的信心。比如,卡拉马·哈里斯 (Kalama Harris) 获得了加密行业大佬的公开支持,并积极参与该行业的发展。此外,唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 也转变了对加密货币的态度,现在提倡放宽监管并建立国家战略比特币储备。这种两党的支持可能会创造出更加积极、有利的监管环境,进一步推动比特币的价格上涨。

4.比特币 ETF 9 月反弹

根据图表中的趋势,9月份比特币ETF可能会有一些正的净流入。8月份有一些轻微的负流入,但在正负月份交替的模式下,可能会有反弹。考虑到之前的低迷之后都有复苏,保守估计9月份的净流入可能在5亿至15亿美元之间。

5.长期持有者的实力

比特币的一个有利因素是长期持有者的力量。CryptocurrencyQuant表示,长期持有者在过去30天里增加了262,000BTC的持有量,使他们拥有的比特币总供应量达到了1482万BTC,占总供应量的75%。

同时,许多持有大量比特币的顶级匿名钱包一直处于休眠状态,这表明这些持有者不打算在近期内出售。这种强大的持有模式为比特币提供了有力的支持,减弱了9月份长期持有者大幅度抛售的可能性。比如,在分析前10位匿名比特币持有钱包时,有7个钱包已经闲置超过2年。这7个钱包总共持有237,816个BTC(140.4亿美元),占流通供应量的1.2%。

小结

9月到底是加密牛市的狂暴还是拐点,降息和增发所带来的大量流动资金都会改变现在的局面,2024的比特币会不会又是一个可望而不可及的“奢侈品”?

灰度8月报告:ETH跑输大盘,比特币今年有望重测历史前高

原文来自 

编译 | Odaily星球日报 Golem(

灰度8月报告:ETH跑输大盘,比特币今年有望重测历史前高

总结:

  • 2024 年 8 月,加密货币估值回落,与此同时,金融市场波动性出现短暂飙升。比特币跑赢整体加密市场,而以太坊跑输整体加密市场。

  • 美联储主席鲍威尔暗示降息即将到来,这可能会支持比特币以及其他与美元竞争的资产(例如实物黄金)。

  • 以太坊的扩容策略可能会让一些投资者对其长期前景产生不确定性,尽管其 L2 上的活动显著增加。

  • 8 月份,稳定币市值上升,一些关键协议也进行了升级,同时围绕数字隐私的讨论日益激烈。

8 月内市场大幅波动,美元疲软和利率下降会对比特币产生利好

2024 年 8 月,全球股市整体变化不大,但月内有大幅波动。在 8 月 2 日发布的弱于预期之后,许多风险资产价格下跌,股票波动性飙升,芝加哥期权交易所波动率 (VIX) 指数一度超过 65% 。不过,随后的经济数据并未显示出进一步的危险迹象,许多市场板块出现反弹,VIX 指数迅速回落至 20% 以下。

与此同时,劳动力市场状况走软的消息可能影响了美联储决策者的观点。美联储主席鲍威尔在 8 月 23 日杰克逊霍尔年度会议上的讲话中表示,“降息时机已到”,这在一定程度上反映了“就业下行风险加大”的事实。利率期货目前显示,央行将在今年剩余的三次联邦公开市场委员会(FOMC)会议上将政策利率降低 100 个基点。

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图 1 :预计 FOMC 将在未来三次会议上降息约 100 个基点

综上所述,短暂的波动和即将降息的信号在市场上留下了一些变化(见图 2)。处于风暴中心的一些策略的回报大幅下降(包括短期波动率策略和外汇套息交易),美元对主要货币走软,同时黄金价格上涨,而高质量债券和消费必需品类股票等防御性资产表现优异。比特币小幅下跌(-8.5% ),而以太坊下跌幅度较大(-21.8% ),是风险调整后表现不佳的资产之一(下文将进一步讨论)。

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图 2 :以太坊在 8 月回调期间表现不佳

我们认为,如果美元疲软和利率下降持续下去,应该会对比特币产生利好。与实物黄金一样,比特币是一种在国际市场上与美元竞争的替代货币系统。美国利率下降会削弱美元的竞争优势,并可能使与美元竞争的资产受益,包括其他法定货币、实物黄金和比特币。在过去几年中,随着数字资产与主流金融市场的融合程度越来越高,比特币与实际利率水平和美元价值都呈负相关(图 3)。因此,那些担心美元疲软对其投资组合产生影响的人可能会考虑将资金配置到比特币上以实现多元化。

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图 3 :比特币与美元价值呈负相关

对以太坊的悲观情绪短期无法转变

如上所述,以太坊在 8 月初出现显著下跌,且在月末未能出现显著反弹。我们认为,这在一定程度上反映了 CME 上市期货和永续期货的多头仓位。 2024 年 5 月,在美国证券交易委员会批准发行人提交的美国现货以太坊交易所交易产品 (ETP) 19 b-4 申请前后,交易员大幅增加了永续期货的总持仓和 CME 期货的,或许是因为判断以太坊在获得监管部门的全面批准后价格会进一步上涨;该批准于 2024 年 7 月获得,美国现货以太坊 ETP 随后不久开始交易。我们认为投机性持仓的过剩导致以太坊价格大幅回落,并限制了此后的价格回升。

更根本的是,以太坊网络正在经历重大转型,这可能会让一些投资者对其未来产生不确定性。如我们在之前的中探讨的那样,以太坊计划通过将更多交易转移到L2网络来实现更大的扩展,这些 Layer 2 网络将定期结算到 Layer 1 主网。

这个策略正在奏效:今年以太坊L2蓬勃发展(图 4),等大公司已宣布在以太坊中建设项目。然而,这也导致第主网的费用收入降低,进一步又对 ETH 的价值产生潜在影响。此外,这种不确定性可能导致 7 月推出的现货以太坊 ETP 的净流入量相对较低。Grayscale Research 认为,以太坊的扩容策略正在发生有效作用,当前市场对以太坊的悲观情绪是没有根据的,但市场共识的转变可能需要一些时间。

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图 4 :以太坊扩容策略正在发挥作用

货币加密板块和金融加密板块仍有亮点表现

加密货币行业指数系列在 8 月份也有所下降,但跌幅小于以太坊(图 5)。尽管市场整体遭遇挫折,但仍有一些值得注意的亮点,尤其是在板块和板块。

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图 5 :比特币的表现优于大多数加密货币领域

货币加密板块的隐私保护资产 ZCash (ZEC) 在 8 月中旬上涨了 29.5% ,然后在当月晚些时候回落。8 月初,ZCash 的创始人加入了 Shielded Labs,开发了一种“Crosslink”混合共识机制。从历史上看,这是一个工作量证明协议,这次升级将添加权益证明作为最终确定性层,旨在增强网络安全性并允许 ZEC 持有者进行质押。这一举措获得了大量支持,包括以太坊创始人 Vitalik Buterin 等人的。 此外,第二次 ZEC 减半事件定于今年 11 月晚些时候举行,进一步激发了投资者的兴趣。

Aave 协议是金融加密板块的另一个亮点。该协议的每周活跃借款人数量创下,其治理代币 AAVE 上涨了 21% 。与此同时,Aave 社区提出的一项新将部署一种“buy and distribute”模式,利用 Aave 的超额收入从市场上购买 AAVE 代币并将其分发给质押者——类似于 Maker 协议使用的智能销毁引擎。该提案预计将于 2024 年底上线,但仍需社区批准。

稳定币市值在 8 月份再次上涨,目前正接近之前的历史最高水平(图 6)。重要的是,苹果的可能会为市场带来更多稳定币支付的采用。 Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 表示,由于苹果决定向第三方开发商开放近场通信支付功能,Circle 的 USDC 稳定币即将在 iPhone 上实现。此功能独立于 Apple Pay,不涉及 Circle 和 Apple 之间的直接关系,但它可以通过 FaceID 确认和区块链结算实现 USDC 交易。此外,拉美电商平台宣布创建其自己的美元挂钩稳定币,而稳定币发行商 Tether 则表示将创建与阿联酋迪拉姆挂钩的。

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图 6 :稳定币市值上升

最后,在 Telegram 创始人 Pavel Durov 在法国被捕后,人们越来越关注区块链技术与数字隐私之间的潜在联系。法国当局,这些指控与“未能减少”加密消息应用程序在非法活动上的滥用”有关。TON 在消息传出后下跌了 20% 以上,随后几天略有回升。

展望:抛压结束、基本面改善,比特币有望新高

自第一季度以来,比特币的价格一直保持在相当窄的区间内,因为一方面虽然加密货币市场受益于积极的基本面消息,但另一方面也受到一些抛售压力的影响。Grayscale Research 认为,来自德国政府、Mt Gox 遗产等的基本已经过去,基本面的改善影响应该会逐渐显现出来。如果美国劳动力市场保持稳定,美联储降息和围绕加密行业的美国政策变化可能会让比特币价格在今年晚些时候重新尝试突破前高。

们认为,加密估值的主要下行风险是失业率进一步上升和可能的经济衰退。因此,投资者应密切关注即将发布的劳动力市场数据,包括定于 9 月 6 日发布的下一个月度就业报告。然而,即使出现衰退风险,Grayscale Research 仍认为市场对深度经济衰退的容忍度很低,我们认为政策制定者有动机在出现经济问题的初期通过印钞和支出进行应对。货币和财政政策的这种不受约束的做法是一些投资者选择投资比特币的原因之一;因此,经济疲软的时期可能会进一步加强比特币的长期价值投资逻辑。

分形比特币(Fractal Bitcoin)是什么?它为什么值得关注?


摘要:

  • 分形比特币(Fractal Bitcoin)是由 UniSat 团队在比特币网络推出的一种比特币原生拓展解决方案。

  • 分形比特币(Fractal Bitcoin)有效的解决了比特币网络交易速度慢、手续费高、无法大规模拓展应用的难题。

随着比特币日益普及,其交易速度慢、手续费用高、链上拓展难的问题引发无数开发者关注与探索。多年来,许多技术团队都在寻求这些问题的解决方案,随后诞生的各类解决方案都在不同程度上解决了比特币网络的部分问题,例如在比特币网络之外引入侧链技术,虽然提升了交易性能但安全性却无法与比特币主网相比。再比如RGB 协议可以利用比特币的安全模型,支持在比特币网络上创建具有定制属性和智能合约功能的代币。但这些解决方案往往都需要有额外的基础设施或者复杂的操作才能实现,这在一定程度上增加了开发成本并提升了准入门槛。

在这样复杂的背景下,分形比特币(Fractal Bitcoin)提出了无限递归的解决方案,在不改变比特币核心协议也不进行重大调整的前提下,实现了比特币网络性能的大幅度提升。那么,分形比特币(Fractal Bitcoin)到底是怎样实现这一目标的?接下来让我们进行细致的剖析,帮助大家了解分形比特币的核心本质。

分形比特币(Fractal Bitcoin)是什么?

分形比特币(Fractal Bitcoin)是由 UniSat 团队在比特币网络推出的一种比特币原生拓展解决方案。它的核心本质是比特币的一条侧链,这条侧链与比特币网络并行运行,并通过一个节点(fractald)与比特币链接在一起。基于这一机制,分形比特币不仅保持相对独立性,还享受比特币网络的安全保护,并完全兼容现有的比特币钱包、工具和矿工设备。

分形比特币(Fractal Bitcoin)的目标是在不修改不调整比特币核心协议的基础之上,大幅度提升比特币网络性能,同时将各类 Dapp 无缝集成到比特币生态系统当中,让比特币成为能够与以太坊生态相较高下的繁荣生态之一。

为了实现这一目标,分形比特币(Fractal Bitcoin)提出了“分形”概念。直白的说,分形是一种几何概念,它的意思是复制、模仿出一个和原有图形类似的新图形,这样可以更好的继承之前图形的特性。与之类似,UniSat 团队提出可以将比特币核心代码封装在一起,形成一个可嵌入的网络拓展层,并将该拓展网络以递归的形式与比特币主网链接在一起。每一个拓展层都可以独立处理交易,并最终反馈到比特币主网之上。

也就是说,采用无限递归机制可以创建无数个独立运行的网络,每个网络可以处理大量的交易之后,最终浓缩成一笔或多笔,反馈到比特币主网确认。这一核心机制是利用了比特币自身的核心代码,创建了一个树杈状的扩展结构,每一层都能进一步扩展,从而大幅提升整个网络的并行处理能力,大大提升了交易速度,并减少了交易成本。

分形比特币(Fractal Bitcoin)都采用了哪些技术?

1、递归扩展结构(分形概念)

分形比特币(Fractal Bitcoin)使用了递归拓展技术,在比特币比特币区块链上创建了多个独立运行的拓展网络。每个拓展网络都锚定在比特币主网上,确保整个网络的安全性和共识机制得以保存。

分形比特币通过创建递归的无限扩展层,形成一种树杈形状的结构,这种结构让每一个拓展网络都可以进一步被拓展,大大提高了交易处理能力和交易速度。官方文档显示,分形比特币的交易确认时间仅需30秒,是比特币主链的20倍。通过不断创建新的拓展网络,分形比特币能够处理更多的交易量与交易数据,还不会造成比特币主网的堵塞,这让它性能的卓越性得到了广泛的认可。

2、POW 共识机制

分形比特币(Fractal Bitcoin)采用了与比特币相同的工作量证明机制(POW),矿工可以利用现有的 ASIC、GPU 等设备进行挖矿。需要说明的是,分形比特币采用了一种名为 Cadence Mining 的挖矿方式来平衡合并挖矿和无需许可挖矿。

这里的合并挖矿是指除了分形比特币的创世区块之外,其他每三个区块都会有一个区块与比特币主网区块合并挖出,其它两个区块则可以自由挖矿产出。这种挖矿形式可以帮助分形比特币网络平稳的产生区块,并防御网络攻击。而其创世区块则会向 Satoshi Nakamoto 的地址生成 50 枚 BTC,但不能被使用。

3、BRC-20 代币标准

分形比特币(Fractal Bitcoin)并没有增加新的操作码来增强智能合约功能,也没有增加虚拟机,而是通过重新启用 OP_CAT 来增加类似智能合约的功能。此外,分形比特币还允许所有开发者采用BRC-20 代币标准在网络上发行和交易代币。这在一定程度上,解决了比特币网络的拓展问题,并为其生态的繁荣奠定基础。

4、多方计算(MPC)签名系统

分形比特币(Fractal Bitcoin)还引入了轮换的多方计算(MPC)签名系统,该系统允许用户在无需封装代币的情况下,安全高效的传输各种数字资产,从而保持资产的完整性和可用性。

5、MPC 跨链桥

分形比特币(Fractal Bitcoin)是基于 MPC 技术进行跨链,它本质上会依赖于多重签名相同的信任假设,大大增强了比特币网络的脚本功能。分形比特币的开发团队表示将资产从比特币主网转移到分形比特币网络的方法正在开发中,大约有3到5种传统方法和创新方法。

分形比特币(Fractal Bitcoin)具有哪些优势?

  • 更卓越的网络性能:分形比特币(Fractal Bitcoin)百分百兼容比特币,其区块确认时间约为 30 秒,交易处理能力是比特币主链的 20 倍,同时它的单个区块存储空间也是比特币区块的 20 倍,这让它能够负担比比特币主网更大的交易负载。

  • 与主网一致的安全性:由于分形比特币(Fractal Bitcoin)网络上的所有交易都可以最终追溯到比特币主链,因此其安全性与可验证性与比特币主网保持一致,使其可以最大程度的抵御网络攻击。

  • 高性能负载:分形比特币(Fractal Bitcoin)可以根据网络的拥堵程度自动调整拓展层的数量,而每个拓展网络都是以独立的实例运行,且都锚定在主比特币网络上,这让其能够处理持续增长的交易量和数据量,而不会造成网络拥堵。

  • 更低的交易成本:交易速度的提升和负载的下降让分形比特币(Fractal Bitcoin)的交易成本大大降低,开发者能够在比特币网络上以更低的成本来创建各类应用,不仅大大丰富了比特币生态,还可能带来新一轮的交易热潮。

分形比特币(Fractal Bitcoin)的代币经济?

分形比特币(Fractal Bitcoin)的本质是比特币的一条侧链,因此与其他分叉币一样,分形比特币也有自己的原生代币 FB,根据官网公式的信息,FB 代币的总发行量为 2.1 亿枚,其中会预挖 1.05 亿枚代币分配给一个可使用的地址,并将这些代币用于开发者激励、生态建设、空投等各类市场活动。其余的 1.05 亿枚代币则通过挖矿产出。但官方目前还未公布具体的经济模型,代币详情还有待后续更新。

FB 代币什么时候发行,怎样获得 FB 代币空投?

截止发稿日止,分形比特币(Fractal Bitcoin)网络还未正式推出其 FB 代币。但其测试网已经上线,且活跃用户已突破 1000 万个。有报道指出,参与测试网的用户可能会获得分形比特币的代币空投,这一消息还有待被证实。

分形比特币(Fractal Bitcoin)的创始人是谁?

分形比特币(Fractal Bitcoin)是UniSat 原生团队的杰作,其创始人是 Lorenzo。

总结

分形比特币(Fractal Bitcoin)是由 UniSat 团队在比特币网络推出的一种比特币原生拓展解决方案。它不仅根植于比特币网络,继承了该网络的安全特性,还以独到的创新技术为比特币生态的发展带来了无限可能,但需要提醒投资者的是,该项目目前还未上线,其未来前景还有待市场验证,投资者在参与该项目之前,务必要进行审慎的研究,以便于更好的做出投资决策。

免责声明: 本文所提供的内容仅供学习与参考,不构成任何投资建议。 请参阅这里了解详情。 在进行任何投资决策之前,请自行研究并咨询专业的财务顾问。 FameEX 对因使用或依赖本文内容而产生的任何直接或间接损失不负任何责任。

BTC 质押会是区块链世界的下一个引流利器吗?

通过 Bitcoin 二层网络,BTC 质押已经成为了现实 —— 这个曾经属于采用权益证明(PoS)共识机制区块链上资产的特权,如今也让持有 BTC 的用户从中直接受益。

一直以来,采用工作量证明(PoW)共识机制运作的 Bitcoin,基于创始理念的差异,链上功能相对简单,并不像以太坊的创建目标一样旨在支撑大量链上用例的运作。因此,如果持有 BTC 的用户期望去参与链上用例(如 DeFi 项目),通常需要将 BTC 转换为替代性资产(如使用 Stable Coins) 跨链到以太坊生态参与。

而在当下,伴随行业对 BTC 原生生态开发关注度的提高,BTC 质押项目成为这类生态开发的新聚焦点,BTC 持有者有了更多直接参与链上用例的机会,行业人士也认为:BTC 质押将是未来能够吸引更多用户进入区块链世界的新引爆点。

BTC 质押会是区块链世界的下一个引流利器吗?

BTC 质押生态经典项目 

Babylon 质押

2024 年 8 月 22 日,由斯坦福大学 David Tse 教授和杜比实验室的资深工程师 Mingchao Yu 创立 BTC 质押项目 Babylon 第一阶段主网正式上线。

Babylon 的质押经济模式与以太坊再质押项目 EigenLayer 有些许类似, 该项目允许用户将持有的 BTC 质押到采用权益证明(PoS)共识机制的区块链上,从而获得质押奖励,且无需通过跨链或第三方托管的操作。

通过 Babylon 参与质押的 BTC 资产持有者,可以在质押期结束后取回质押的 BTC,也可以提前取回质押的 BTC。BTC 质押用户能够拿到两项奖励:一是来自 Babylon 的 Token 收益,二是其他区块链链使用 Babylon 质押建立安全性所支付的费用。

据悉,Babylon 将分为 3 个阶段推出完整的 BTC 质押协议:

  • 第一阶段:用户通过 BTC 交易将 BTC 锁定在托管脚本中。为了控制风险,第一阶段 BTC 的质押数量将限制在 1000 个 BTC。据统计,约有 12720 名 BTC 持有者参与了第一阶段的质押锁定活动。

  • 第二阶段:激活 BTC 质押。

  • 第三阶段:实现 BTC 多重质押,即允许用户在多个基于权益证明(PoS)共识机制的区块链上质押相同的 BTC。

了解更多

在支持添加 Taproot 等更多 BTC 账户后,imToken 最新版本进一步升级,支持 Babylon BTC 质押,以满足 BTC 持有者的质押需求。

你只需进入 imToken「钱包管理」页面,点击「添加账户」添加新的 Bitcoin 账户,并存入 BTC,再访问浏览页中的 Babylon 质押 DApp,即可开始质押操作。

质押操作参考请查阅:https://support.token.im/hc/zh-cn/articles/36702982047257

SatLayer 再质押 

SatLayer 是基于 Babylon 开发的 BTC 再质押平台,近日刚成功完成了 800 万美元的种子轮前期融资,并在 2024 年 8 月 23 日上线 1 天内筹集了超过 100 个 BTC,引发了行业的热议。

在 SatLayer 的再质押生态中,参与再质押,能够通过基于 BTC 的验证服务平台(常见简称 BVS)为任何采用权益证明 (PoS)共识机制的区块链或去中心化应用程序、协议提供安全性保护。

BTC 质押会是区块链世界的下一个引流利器吗?

△ SatLayer 生态架构图,来源:Foresight News

SatLayer 为 BTC 持有者提供的功能则包括:利用 Babylon  协议质押 BTC、参与再质押并获得再质押奖励、获得 SatLayer 平台的流动性资产奖励。

BTC 质押生态的思考

提升采用权益证明 (PoS)共识机制区块链的安全性,并不是一件容易的事情,这实质上是一场博弈 —— 既是验证者、数字资产持有者参与质押的动机和他们对于质押奖励预期之间的博弈,也同样考验着区块链自身的公信力价值和技术可靠度。

而实现安全性保护,不仅需要大量能够参与质押的资产,还需要有持续的激励措施吸引更多用户加入质押,这也是质押生态最现实的挑战和未来持续发展的难点。作为当下流通数量最多、市值规模最大的数字资产,BTC 质押的前景被业界看好,给市场情绪低迷的 2024 年注入了强心针,这或许也意味着区块链世界正在悄然发生的变化:新上线的资产、不断飙升的市值已经不足以引爆用户的情绪,大家正在期待更多区块链原生技术的创新和更加灵活的资产发行方式,从而能够构筑更安全、更有创新力、有更多实质用例、进一步释放流动性的区块链世界。

Tiger Research:韩国仍是区块链主网的战略要地吗?

原文作者:  

原文编译:深潮 TechFlow

要点总结:

  • 那些早期进入韩国市场的全球主网依然非常活跃,尤其是在游戏领域,它们围绕娱乐 IP 展现出强大的竞争力。

  • 今年,Arbitrum、Monad、Story 和 Scroll 等主网项目在韩国迅速扩展影响力。每个项目都采用了独特的策略,专注于社区建设、教育和战略合作伙伴关系,以壮大其生态系统。

  • 虽然韩国市场确实具有吸引力,但深入了解其语言、文化和监管环境至关重要。与当地合作伙伴的早期合作是成功进入并适应市场的关键。

1. 引言

Tiger Research:韩国仍是区块链主网的战略要地吗?

来源:

自 2022 年以来,全球区块链主网通过任命本地代表并与韩国公司合作,积极开拓韩国市场。值得注意的是,包括 Avalanche 在内的多个区块链网络已经取得了显著进展。Avalanche 在 2021 年通过任命业务发展负责人,正式宣布进入韩国市场,Solana、Polygon、Aptos 和 Astar 也在韩国市场取得了重要突破。

然而,随着 Web3 行业的快速发展,他们的一些策略也有所调整。本报告旨在探讨这些主网是否仍然专注于韩国市场,并识别当前是否有新兴主网出现。通过这项分析,我们希望揭示这些主网如何在韩国市场中抓住机遇并制定其策略。

2. 主网在韩国扩展的现状

[主网进入韩国市场的当前趋势,Tiger Research]

表格包含 3 列和 20 行,按“当前状态”列升序排序。

Tiger Research:韩国仍是区块链主网的战略要地吗?

2.1. 重点转向项目引入

那些早期进入韩国市场的全球区块链主网如今已开始展现出实质性成果。这些网络不仅局限于与韩国公司的简单合作,而是更注重业务发展,致力于引入高质量项目。

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来源:Nexpace

例如,Avalanche 成功将 Nexpace 的 MapleStory N 整合到其子网上,成为一个引人注目的整合案例。此外,Avalanche 通过纳入 SK Planet 的 NFT 会员平台 Road to Rich,进一步增强了其生态系统,并扩大了在韩国的影响力。

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来源:Arbitrum

Arbitrum 在 2023 年任命了一位韩国负责人,并成立了 Arbitrum 韩国社区,以巩固其生态基础。该网络与 Delabs 合作,将他们的 Web3 游戏引入 Arbitrum,并整合了乐天集团的元宇宙平台 Caliverse,显示出其对振兴韩国生态系统的坚定承诺。

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来源:Marblex

Immutable 正在加强与 Web3 游戏公司 Marblex 的合作,,而 Polygon 则成功完成了与星巴克韩国合作的基于 NFT 的环保项目。这些案例表明,区块链主网不仅在建立合作伙伴关系,还在韩国市场实现了实质性的现实应用。

2.2. 是在等待时机,还是在竞争中掉队?

尽管一些主网正在逐步引入各自领域的项目,但其他主网则显得较为被动。例如,自从 Near Korea 中心成立以来,Near Protocol 除了建立合作关系和举办活动外,并没有显著的进展。同样,其他主网大多停留在表面合作上,缺乏深入的互动。此外,像 Oasys 这样的网络在韩国市场的活力减弱,部分原因是关键业务发展人员的离职。

3. 2024 年进入韩国市场的全球区块链主网

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来源:Tiger Research

2024 年,全球主网继续在韩国市场上展现其影响力,各自在方法上各有特色。这些努力包括建立强大的社区、开展培训活动、组织各种活动以及提升知名度,同时寻求生态系统合作伙伴以巩固其市场地位。在本章中,我们将探讨那些最近开始在韩国扩展其生态系统的主网,并深入了解他们的持续活动。

3.1. 毕竟,Web3 始于社区

社区是任何 Web3 项目的核心,对于进入韩国市场的主网来说也不例外。

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例如,Arbitrum 已在韩国建立了一个名为 Arbitrum Korea 的本地社区,以促进其在韩国的扩展。Arbitrum Korea 积极与大使和当地合作伙伴合作,以增强其在当地的影响力。这些大使通过将 Arbitrum 的生态系统更新翻译成韩语并在主要渠道传播,发挥了重要作用。他们还组织了一些活动,例如与韩国知名人士一起在 Twitter Spaces 上对话,以提升在韩国市场的知名度和参与度。

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此外,Arbitrum 还专门为韩国开设了一个 Telegram 频道,用于发布生态系统新闻并与社区成员互动。这个频道不仅吸引了区块链开发者,还吸引了希望了解主网动态的投资者。这些举措旨在克服语言差异、文化差异以及各国不同搜索引擎平台带来的障碍,从而促进更多人参与生态系统。

3.2. 通过教育和活动拓展生态系统

Web3 行业中有许多不同类型的区块链技术,它们的结构各不相同。虽然差异程度有所不同,但由于基础设施的架构或使用的编程语言,很多情况下它们的运作模式截然不同。这导致开发者生态系统的碎片化,使得整个生态系统的发展以及将公司和项目引入生态系统的过程充满挑战。

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全球主网日益认识到教育在构建强大区块链生态系统中的重要作用。在此背景下,Near Protocol 已与韩国的 12 个区块链社团建立了战略合作伙伴关系,以推动教育项目和黑客马拉松。同样,Arbitrum Korea 也与高丽大学和延世大学的区块链社团合作举办研讨会,旨在增强学生对 Arbitrum 技术的理解。这些努力反映了韩国市场的战略重要性,超越了其作为零售投资市场的潜力。对培养和吸引高质量人才的重视,凸显了韩国在更广泛区块链生态系统中的核心地位。通过投资教育和社区建设活动,这些主网正在有效地为生态系统的增长和创新奠定基础。

3.3. 生态系统合作伙伴

全球主网不仅专注于培训自己的开发者,还通过与本地公司的合作来战略性地扩展其生态系统。例如,Monad 与 Neowiz 的 Intellar X 合作,以增强其在包括韩国在内的太平洋市场的影响力。同样,Arbitrum 也与韩国本土的 Web3 游戏公司 Delabs 联手,以促进游戏项目的引入,进一步增强其生态系统。这些合作伙伴关系展示了利用本地专业知识和行业特定合作进行市场扩展的有针对性的方法。

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因此,主网正在借助强大的本地合作伙伴来拓展市场。尤其是在韩国市场,它们专注于与有潜力的游戏公司建立合作关系。此外,它们还通过与本地钱包和验证者等基础设施提供商合作来扩展生态系统。这些合作有助于克服文化和社会障碍,使主网能够更快速有效地进入市场。

4. 结论

截至 2024 年,由于虚拟资产用户保护法的实施以及证券型代币发行 (STO) 监管的停滞,韩国的 Web3 行业增速有所放缓。尽管面临这些监管挑战,韩国凭借其显著的流动性和高素质的开发者群体,依然是一个具有吸引力的市场。各大主网仍在保持稳定的市场存在,并积极探索多种进入韩国市场的策略。

4.1. 成功进入市场的步骤

全球主网通常会通过聘请韩国代表,并通过举办活动和教育项目来提高知名度。随后,他们通过与主要本地合作伙伴的合作,基于市场影响力的积累,创造出实际的成功案例。另一个关键特点是,他们注重内容导向的项目和合作。这似乎是韩国市场的一个特点,因为该市场在游戏、漫画、小说和偶像等知识产权领域非常发达。

4.2. 成功渗透韩国市场的关键点

为了在韩国有效拓展业务,大多数全球主网通常会聘请本地代表。然而,当这些代表负责更广泛的亚洲市场或对韩国语言和文化不够熟悉时,可能会遇到挑战。韩国的快速经济发展和独特的市场特性要求代表对本地文化有深入了解,并能流利使用韩语。

此外,重要的是要应对不断变化的加密货币法规及其相关的政治和社会动态。为了成功进入并立足市场,建议尽早与熟悉韩国文化、行业特点和监管框架的本地合作伙伴进行合作。

新金融集群革命:为什么 PayFi 市场规模或将 20 倍于 DeFi ?

作者:Shigeru   Satou

PayFi,即Payment Finance(支付金融),是指在区块链和加密货币领域中,将支付功能与金融服务相结合的一种创新技术和应用模式。

PayFi的核心,在于围绕加密货币的发送、接收和结算流程,而不是交易行为。这种模式不仅涵盖了加密货币的支付和交易,还包括借贷、理财、跨境支付等多种金融活动。通过去中心化技术,PayFi 使得金融活动更加快捷、安全,并且降低了传统金融系统中的摩擦和成本,从而推动了全球范围内无缝的价值转移与金融普惠。

PayFi最早是由Solana基金会主席Lily Liu在2024年7月的EthCC大会上提出的新概念。在她看来,PayFi代表了一种新的金融市场构建方式,围绕货币的时间价值(Time Value of Money, TVM)来创建金融原语和产品体验。这些在传统的甚至Web2金融中,是很难或无法实现的。

PayFi的愿景,是利用区块链技术来革新支付系统,实现更高效、低成本交易,并提供全新的金融体验,创造更复杂的金融产品和应用场景,创造一个整合的价值链,从而形成新的金融集群。

CGV Research团队认为,随着高性能区块链技术的发展,PayFi 的真正价值将在这一环境中迅速扩展和规模化。这种扩展能够加速支付与金融服务的整合,使得加密货币在日常交易和更复杂的金融操作中更具实用性和效率。在未来的金融生态中,PayFi 将成为关键的推动力量。

PayFi:继承和扩展比特币的支付愿景

比特币的诞生源于中本聪在其革命性白皮书《比特币:一种点对点的电子现金系统》(Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System)中提出的“去中心化支付”理念。这一理念不仅引入了一种新的货币形式——比特币,更重要的是,它设想了一种无需中介的全球支付系统,能够绕过传统金融机构的限制,实现更加高效、透明的价值转移。中本聪的愿景旨在彻底改革现有的支付系统,消除高昂的手续费、冗长的结算时间和金融排他性。

然而,尽管比特币成功地引领了加密货币革命,作为日常支付媒介的初衷却未能完全实现。比特币更多地被视为一种价值存储手段,而非用于日常交易的货币。

随着时间的推移,稳定币的出现填补了这一空白。稳定币通过将法定货币的价值映射到区块链上,为加密货币与现实世界的金融系统之间架起了一座桥梁,推动了区块链支付的第一个实际应用场景。自 2014 年以来,稳定币的增长呈指数级扩展,证明了市场对区块链支付的强烈需求。稳定币使用户能够在享受区块链技术带来的透明性和去中心化优势的同时,规避加密货币价格波动带来的风险。截至目前,稳定币已支持每年约 2 万亿美元的支付,接近 Visa 的年度支付处理量。

然而,虽然稳定币推动了区块链支付的发展,区块链支付依然面临诸多挑战,如用户体验不佳、交易延迟、成本高昂和合规问题。这些挑战限制了区块链支付作为主流支付媒介的广泛应用。

支付生态系统的进一步扩展,尤其依赖于金融工具和融资机制的推动。在传统金融体系中,信用卡、贸易融资和跨境支付等工具通过提供流动性和融资选项,极大地促进全球范围内支付应用。

区块链作为一个新兴行业,不一定需要完全重新构建一个市场,而是可以在现有市场的基础上,通过区块链技术提供更有价值的产品和解决方案。正是在这样的背景下,PayFi 应运而生。

通过利用先进公链的高性能和低成本交易特性,PayFi不仅让区块链支付系统有望超越传统金融机制,还将创建一个更具流动性和适应性的全球金融市场。这一演变既是对比特币初衷的回归,又是对比特币基础上的重大革新。通过 PayFi,区块链支付系统将真正释放其潜力,推动全球金融体系迈向更高效、更包容的未来。

PayFi核心概念:资金时间价值(TVM)

“时间比金钱更宝贵,你可以得到更多的金钱,但你无法得到更多的时间。”

资金时间价值(Time Value of Money, TVM)是金融学中的一个核心概念,强调了资金在不同时间点的价值差异。TVM 的基本原则是:一笔资金在现在的价值通常高于未来同等金额的资金。这是因为当前持有的资金可以立即用于投资,从而产生收益,或者用于消费,从而带来即刻的效用。

简单讲,资金时间价值背后的重要概念是“机会成本”。持有资金的人如果不立即使用这笔资金,就失去了潜在的投资机会,无法获得潜在的收益。因此,资金现在的价值必须反映出这些被放弃的机会。举例来说:

——贷款和抵押:在银行贷款中,利率是基于 TVM 计算的,借款人支付的利息,实际上是对银行提供的资金使用权的补偿;

——投资评估:在评估股票、债券或房地产等投资时,投资者会考虑未来收益的现值,从而决定投资的吸引力;

——资本预算:公司在进行资本预算时,会评估不同项目的未来现金流,并通过折现计算其现值,帮助管理层做出最有利的投资决策等等。

PayFi通过区块链技术,允许用户在链上以极低的成本和高效的方式实现资金的时间价值;通过利用智能合约和去中心化平台,PayFi 使用户能够在无需中介的情况下管理和投资资金,从而实现最大化的资金利用效率。这种新模式不仅显著降低了交易成本,还缩短了交易时间,使资金能够迅速进入市场进行再投资或其他用途。

此外,PayFi 的基础设施为开发更复杂的链上金融产品提供了可能性,如链上信贷市场、分期支付系统和基于智能合约的自动化投资策略,将扩展到更复杂的金融产品和应用场景,创造一个整合的价值链,从而形成新的“金融集群”。

黏合 RWA + DeFi:构建以 PayFi 为核心的新金融集群

在金融体系中,现实世界资产(RWA)和去中心化金融(DeFi)各自拥有独特的优势,但也面临各自的挑战:RWA 具有巨大的市场规模和稳定的价值,但流动性相对较低,透明度和交易效率也存在不足;DeFi 拥有高效的交易机制和全球流动性,但主要依赖于加密资产,缺乏与现实经济的直接连接。

与业界部分观点如:“PayFi 是属于 RWA 赛道的一种细分方向”等不同,CGV research认为,RWA 是 PayFi 生态的一部分。除了 RWA之外,PayFi 还涉及更广泛的加密资产、智能合约驱动的金融服务以及去中心化的支付和结算系统。而借助DeFi推动RWA 的引入和应用,则是 PayFi 实现其核心功能的重要组成部分。

RWA 需要 DeFi 来提高流动性和交易效率,通过区块链的数字化和智能合约实现快速、低成本的全球化融资,并增强交易透明度和安全性。同时,DeFi 通过引入 RWA 丰富资产类别,降低波动风险,提供稳定的收益来源,并连接现实经济,推动其在全球范围内的实际应用和发展。

新金融集群革命:为什么 PayFi 市场规模或将 20 倍于 DeFi ?

通过 PayFi,RWA 和 DeFi 不再是各自独立发展的金融体系,而是相互依存、互补的有机整体,实现了现实资产与链上金融服务的融合与创新。

——数字化和上链:将RWA引入区块链。PayFi 平台首先通过智能合约将 RWA 数字化,使其能够在区块链上进行表示和交易。这一过程确保了 RWA 的价值和所有权在链上的透明性和安全性。通过这种方式,传统的 RWA 资产可以被分割成小额单位,便于在全球范围内进行交易和投资。

——智能合约与支付系统:实现高效交易与结算。一旦 RWA 被数字化,PayFi 平台利用智能合约来自动化交易和结算流程。这不仅加快了交易速度,降低了成本,还确保了交易的透明性和安全性。此外,PayFi 的链上支付系统使得这些资产的转移和支付变得更加简单和高效,解决了传统金融中常见的结算延迟和高额手续费问题。

——流动性池与融资渠道:为RWA提供资金支持。PayFi 的流动性池为 RWA 提供了充足的资金支持,使得这些资产能够获得全球投资者的融资。通过将 RWA 作为抵押品,PayFi 允许投资者在 DeFi 平台上参与融资活动,同时为 RWA 提供了稳定的资金来源。这种模式不仅增加了 RWA 的流动性,还为 DeFi 投资者带来了多样化的投资机会。

——风险管理与透明度:增强市场信任。通过区块链技术,PayFi 确保了所有 RWA 交易的透明度和可验证性,减少了信息不对称和操作风险。智能合约的自动执行减少了人为干预的风险,同时区块链的不可篡改性确保了交易记录的安全性。这一切都增强了市场的信任,推动了 RWA 和 DeFi 的进一步融合。

未来,PayFi 在推动全球资产流动性、降低交易成本和增强市场透明度方面,将发挥越来越重要的作用。在Lily Liu看来,PayFi将RWA、机构金融引入链上流动性池,创造一个整合的价值链,构成“新金融集群”,可能是加密市场这个周期中最大的主题。

为什么PayFi会在Solana上发生?

为什么 PayFi 会在 Solana 上发生,而不是在其他 L1 公链或 L2 解决方案上?Lily Liu 给出的答案是:“Solana 具备高性能公链、资本流动性和人才流动性的三大优势。”这些优势构成了其他竞争对手在现阶段难以跨越的门槛。

首先,高性能公链。Solana 的核心技术优势在于其独特的 Proof of History (PoH) 共识机制,使其能够处理超过 65,000 笔交易每秒 (TPS),且交易确认时间通常在 400 毫秒左右。这种性能远超以太坊的 10-15 TPS 和较长的确认时间,即便是以太坊上的 L2 解决方案,如 Optimistic Rollups,也难以在延迟和吞吐量方面与 Solana 相匹敌。尽管 Visa 声称其服务器最高可处理 56,000 TPS,但在实际使用中,Visa 平均每秒仅处理 1,700 笔交易。对比来看,Solana 完全能够满足实际支付需求。

其次,资本流动性。截至 2024 年 8 月 30 日,Solana 生态系统的总锁仓价值 (TVL) 已超过 100 亿美元,并吸引了包括 Andreessen Horowitz (a16z)、Polychain Capital、Alameda Research 等顶级风投基金的重大投资。这种资本流动性为 PayFi 的扩展提供了强大的资金支持。

最后,人才流动性。Solana 基金会积极推动开发者社区的建设,组织了超过 500 场黑客松和全球范围内的开发者教育项目。截至 2024 年,Solana 生态系统内已有超过 5,000 名活跃开发者,成为全球增长最快的区块链开发者社区之一。强大的人才库支持了各种创新项目的开发,并持续吸引新的技术和金融人才加入生态,为 PayFi 的发展奠定了坚实的基础。

PayFi 利用可编程支付打通了传统世界与区块链世界,通过智能合约,将信用金融的链上规模化扩展变为可能。Solana 的优势不仅支撑了 PayFi 的发展,更让其在未来的全球支付和金融市场中具备强大的竞争力。

以 PYUSD 为例,PayPal 选择 Solana 作为 PYUSD 支付的新公链,主要看重的是 Solana 提供的快速结算能力、低廉的交易费用以及强大的开发者生态系统。Solana 的代币扩展功能,包括保密转账、转账挂钩和备忘字段,为 PYUSD 提供了必要的灵活性和商业实用性。

正如 PayPal 所言:“这些功能并非可有可无。如果希望 PYUSD 在更广泛的商业领域中发挥作用,就必须提供给商家。”如今,Solana 已成为 PYUSD 的主要平台,占据了 64% 的市场份额,而以太坊仅占 36%。此外,早在 2023 年 9 月,Visa 就已将 USDC 的结算功能从以太坊扩展至 Solana。

PayFi的应用场景及典型项目

PayFi的本质,是利用先进的加密技术对传统金融体系的重塑和升级,因此,所有的金融场景,都能够、也有必要用PayFi重做一遍

1.  跨境支付和贸易

传统的跨境支付难题主要在于中心化主权货币体系中的隔离问题,由于外汇管制、资本流通等国家货币政策的影响,跨境支付始终存在流程繁琐、耗时长、成本高的问题。最初大家认为,加密货币支付来替代传统的跨境支付是一个绝佳的解决方案,但是面向企业端的方案仍存在很多不足。

如今,跨境支付行业仍然严重依赖预付资金来实现当日结算。目前,预付资金账户中被套牢的资金超过 4 万亿美元,这对金融机构和全球支付行业而言是一笔巨大而隐性的成本。PayFi能够对此进行优化,用传统的信用金融撬动加密服务。

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当前的跨境支付模式与Arf改进模式对比

(from: Arf)

Arf(@arf_one):世界上第一个旨在支持跨境支付的、受监管、透明的短期流动性解决方案。总部位于瑞士。通过为持牌货币服务业务和金融机构提供基于数字资产的营运资金和结算服务,以及本地入口和出口能力,从而消除跨境支付行业的资本密集型商业模式机构。Arf 为跨境支付与贸易提供了统一的流动性网络,消除prefunding需求,提供24×7的透明合规服务。截至目前,Arf 的链上交易量最近超过了 16 亿美元,没有出现任何违约,成为增长最快的稳定币用例之一。

2.  供应链金融

供应链金融将金融服务与供应链管理相结合,以供应链中的贸易关系和交易为基础,通过对供应链信息流、物流、资金流的控制和管理,为供应链上下游企业提供系统性的金融产品和服务。传统的供应链金融受制于繁琐的合同与法务工作,并且难以自动化评估,融资流程慢,严重影响中小企业的融资周转。PayFi大幅度简化了应收账款承购等业务的流程,缓解企业融资难的问题。

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全球企业因传统金融机构的局限性而導致每年$2.5万亿的贸易融资需求被拒绝

(from: Isle Finance)

Isle Finance(@isle_finance):首个为供应链支付提供RWA PayFi网络的项目,将即时Web3流动性引入供应链金融,并向流动性提供者提供具有A级质量的竞争性收益。通过 Isle,将供应链支付与区块链技术的实时结算和流动性管理相结合,使供应链参与者能够更快速地处理支付和结算,并提高资金利用效率;同时,链上流动性提供者可以锚定高信用买家的付款稳定性,并与买家共享供应商提供的提前付款折扣等。Isle主要客户包括:高净值个人(HNWIs)、加密原生用户、DAO库存、资产管理者和家族办公室等,并允许普通用户抵押ISLE代币以获取流动性挖矿奖励。

3.  消费金融

面向C端用户的PayFi,可能是用户更感兴趣的点,主要发生在消费金融领域,这也是Lily Liu在PayFi分享中着重强调的部分,”Buy Now,Pay Never”。用户可以通过承诺未来的收益来覆盖当前的支出,强制执行的部分将由链上的智能合约实现。在消费金融中,PayFi的关键是打通商家网络的服务商在中间起到承兑作用,这才能使得消费者获得足够多样的消费场景。

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PayFi Stack 的合规支付融资解决方案的开放堆栈

(from: Huma Finance)

Huma Finance(@humafinance):在行业率先提出了 PayFi Stack,一个旨在构建合规支付融资解决方案的开放堆栈,并倡导行业领导者优化解决方案以满足 PayFi 的独特需求。初始堆栈包含以下层:交易、货币、托管、融资、合规和应用。以融资层为例,包括:从信用评级、承保到 RWA 的预言机等。作为融资层的代表项目,Huma侧重于支付领域常见的短期融资,截至2024年8月26日,Huma(单一口径统计)融资总付款额超280M,违约率为0。

CrediPay(@Credix_finance):通过无缝且无风险的信贷服务,帮助企业增加销售额并提高现金流效率。卖家以极具吸引力的价格向买家提供灵活的付款条件,并收取预付款。我们管理和保护客户免受任何信贷和欺诈风险,让他们只关注最重要的事情:增加销售额和盈利能力。目前 Credix 的服务主要集中在拉美,如应收账款保理等。

PayFi的机遇与挑战

1、市场增长空间

PayFi 的核心目标是将货币的时间价值引入链上,并以更可编程、子托管、去中心化的方式重构金融体系。随着全球稳定币数量的迅速增加和加密货币基础设施的不断完善,PayFi 有望成为改造传统金融的重要力量。

根据 Statista 的数据,2023 年全球数字支付交易总额预计将达到约 9.46 万亿美元,并且这一数字预计将继续增长,到 2027 年可能会达到 14 万亿美元。同时,mordorintelligence 的数据显示,2024 年 DeFi 市场规模估计为 466.1 亿美元,预计到 2029 年将达到 784.7 亿美元,预测复合年增长率为 10.98%。

CGV Research 团队的测算表明,假设 PayFi 能够占全球数字支付交易总额的 10%(保守估计),到 2030 年,PayFi 市场规模(预计为 18,000 亿美元)将是 DeFi 市场规模(870 亿美元)的 20 倍。这意味着 PayFi 具备巨大的市场潜力,有望在全球数字支付领域占据重要地位。

2、监管与合规挑战

随着全球稳定币发行量的不断增加,各国央行对稳定币的态度逐渐缓和。从广义上看,锚定于法币本位的稳定币可以被视为法币的数字延伸。PayFi 主要涉及的支付业务以稳定币为媒介,实际上仍然受制于主权货币体系的监管。

一方面,当前的 PayFi 项目注重合规性,通常只允许持牌机构参与,个人用户则需要经过严格的 KYC 流程和审查。另一方面,大量 PayFi 项目倾向于拓展第三世界国家的业务,由于当地法规通常不够健全,监管障碍较低,因此合规风险相对较小。

3、技术和安全风险

经过多年的 DeFi 发展,虽然安全问题尚未完全杜绝,但大量安全漏洞已经被查明,并且经过严格审计后,链上 PayFi 的安全性已基本等同于传统 DeFi 的安全性。

然而,技术挑战主要存在于链下部分。由于 PayFi 需要大量接入现实世界资产,确保链下逻辑的强制执行仍然是一个待解决的问题。目前的解决方案通常是通过一个中介实体来处理链上与链下的对齐,但这一方案仍需进一步完善。

结语

PayFi,作为支付金融的新浪潮,正以其独特的魅力重塑着全球金融生态。它不仅继承了比特币的支付愿景,更通过区块链技术的革新,将金融服务的效率和普惠性提升到了新的高度。随着Solana等高性能公链的加持,PayFi的市场规模有望实现指数级增长,成为未来金融市场的主要驱动力。

正如Lily Liu所预见,PayFi将RWA和DeFi紧密结合,构建了一个整合的价值链,形成了全新的金融集群。这一革命性的创新,将推动全球金融体系向着更高效、更包容的方向发展。