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来源：Beosin

1. 美SEC发布多个现货以太坊ETF S-1申请的有效性通知

7 月 23 日，据 SEC 官方信息显示，其已正式批准多个 ETF 发行商的 S-1 申请，以太坊现货 ETF 正式获批上市交易。据通知内容显示，SEC已通知申请推出美国首批现货以太坊 ETF 的八家公司中的至少两家，它们的产品可以在周二开始交易。贝莱德、VanEck 和其他六家公司的产品将于周二上午在三个不同的交易所开始交易：芝加哥期权交易所（CBOE）、纳斯达克交易所和纽约证券交易所，这些交易所都确认它们已准备好开始交易。

以太坊现货 ETF 获批的另一重要影响体现在美国监管机构对于加密政策的态度产生了转变。美国选举大幕拉开，民主党和共和党对于加密行业所表现出的倾向值得关注。

此前，美国众议院前议长佩洛西（Nancy Pelosi）正在考虑在本周众议院投票时支持一项共和党支持的加密法案 FIT21。除此之外，还有一项关于加密货币会计准则法案 SAB121 也将于近期得到决议。

以太坊现货 ETF 通过后，市场主流观点认为这对加密货币的监管环境带来了正向影响。此前，Galaxy Digital 公司研究主管 Alex Thorn 表示，SEC 针对以太坊的监管态度会尝试在以下两者之间找到一个平衡点，即「ETH」本身不是证券，而「质押的 ETH」（或者更牵强地说，「作为服务的质押 ETH」）是证券。

这与 FIT21 法案中的诉求十分类似，即明确哪些数字资产受商品期货交易委员会（CFTC）监管，哪些数字资产受证券交易委员会（SEC）监管。这一点很重要，因为「商品」与「证券」的定义之间存在关键差异，这会对它们的监管方式产生影响。总之，ETH 作为拥有智能合约的加密资产类别，在现货 ETF 通过定会对加密行业产生深刻的影响。

2. 欧盟 MiCA 法案对稳定币施加监管

随着欧盟 MiCA（加密资产监管市场）开始实施，2024 年将成为欧盟乃至其他地区加密行业的一个重要里程碑。这一开创性的监管框架被视为全球最全面的监管框架，将彻底改变加密行业格局，主要实施日期为稳定币的 6 月 30 日和加密资产服务提供商 (CASP) 的 12 月 30 日。

正如之前提到的，MiCA（1）对支持稳定币的储备施加了严格的要求；（2）要求详细披露与抵押品/操作/风险管理流程相关的信息；（3）要求获得欧盟所在国主管部门的授权才能在欧盟提供稳定币。

在欧盟开展业务的交易所可能会将不合规的稳定币退市。无论是本地的还是全球的稳定币发行，在短期至中期内要么遵守规定，要么最终从欧盟市场消失，正如 Binance、Bitstamp、Kraken、OKX 等交易所最近宣布将下架或逐步淘汰不合规代币所证明的那样。随着时间的推移，欧盟将是一个对监管松散的“Internet Funny Money”零容忍的市场。

根据Circle 欧盟政策负责人 Patrick Hansen 的表述，MiCA 的后续影响包括：

尽管法律中存在某些限制或过度的监管保护主义，但 MiCA 代表着一个发展独特的欧洲加密资产市场的机会，预计欧盟的加密市场将本地化、制度化、专业化并可能整合（所有生态链条）；

短期至中期内，本地和全球稳定币发行要么遵守规定，要么最终从欧盟市场消失，交易所最近的公告就是证明；

预计以欧元计价的稳定币将增长并且面临本地竞争；外国不受监管的交易所在欧盟将面临重大限制，这使得以反向招揽方式运营变得极其困难，甚至不可能；

MiCA 实施工作的很大一部分仍有待完成，有待后续观察；MiCA 无疑为欧盟提供了巨大的机会，但它需要行业、监管机构、政策制定者以及最终近 4.5 亿消费者的共同努力才能充分发挥其潜力；

美国和英国这两个主要司法管辖区对加密货币的监管真空持续的时间越长，MiCA 标准对全球的影响就可能越大。

Circle 宣布 USDC 和 EURC 现在可以在新的欧盟稳定币法案下使用；Circle 是第一家符合 MiCA 标准的全球稳定币发行人。从 7 月 1 日起，Circle 将向欧洲客户发行 USDC 和 EURC。

3、香港金管局推出Ensemble项目沙盒

2024年8月，香港金融市场迎来了一个重要的时刻——香港金管局、香港证监会正式启动了Ensemble代币化沙盒。这一创新的监管环境为金融资源的代币化提供了一个测试平台，有望彻底改变传统金融体系。包括汇丰银行（HSBC）和全球航运业务网络（Global Shipping Business Network，GSBN）在内的行业巨头已开始进行概念验证（PoC）测试，HashKey Group也计划加入这一项目。香港的这一沙盒计划不仅是一次试验，更有可能成为未来全球金融市场的标准。

金管局表示，已完成构建沙盒，旨在利用实验型代币化货币促进银行同业结算，并集中研究代币化资产交易。Ensemble项目架构工作小组的参与银行已将其代币化存款平台连接至沙盒，为日后开展跨行支付同步交收及货银两讫结算的实验做好准备。

什么是香港Ensemble沙盒

Ensemble沙盒是由香港金管局创建的一个平台，旨在让金融机构和科技公司在受控环境中实验资产的代币化。代币化是指将实物资产或权利转化为区块链上由代币代表的数字形式。这一过程不仅能增加流动性和透明度，还能降低交易成本并提高市场效率。

这一举措是香港成为全球金融创新领导者战略的一部分。香港证券及期货事务监察委员会（SFC）首席执行官梁凤仪表示，该项目旨在使金融系统“面向未来”，强调在受监管的环境中进行实验的重要性，以确保新技术能够安全、可持续地实施。

梁凤仪还表示，当日推出的沙盒印证了创新和监管互相结合能为香港的金融市场开辟新道路。作为香港金融市场的两大构建者，证监会和金管局有着相同的愿景，并致力通过创新的市场基础设施引领香港的金融系统昂然步向未来。

主要参与者

Ensemble沙盒的启动吸引了主要金融和技术机构的关注。汇丰银行作为全球最大的银行之一，是最早参与者之一。其参与反映了传统银行对区块链技术和代币化日益增长的兴趣，这些技术被视为提高运营效率并为客户提供新产品和服务的工具。

另一个关键参与者是全球航运业务网络（GSBN），这是由主要航运公司和物流运营商组成的联盟。GSBN将沙盒视为一个探索代币化如何优化航运和全球贸易操作的机会，减少交易时间并增加供应链透明度。

最后，作为数字资产领域的领导者，HashKey Group已宣布计划加入沙盒。他们的参与强调了传统部门与加密货币部门之间合作的重要性，以构建一个强大且包容的金融生态系统。

Ensemble沙盒的目标

Ensemble沙盒的设计目标明确：测试代币化的可行性、识别和缓解相关风险，并开发可以大规模采用的监管框架。像汇丰银行和GSBN这样的机构参与其中，确保所开发的解决方案具备可扩展性，并能够集成到全球市场中。

沙盒最有趣的一个方面在于，它能够在真实但受监管的环境中进行实验。这种方法允许在全球实施解决方案之前，识别任何技术、监管或市场问题。此外，沙盒还为香港的监管机构提供了与公司合作的独特机会，以创建能够快速适应技术变化的灵活法规。

4.  香港稳定币咨询总结发布

根据香港金融管理局（HKMA）和香港财经事务及库务局联合发起的咨询总结，目前稳定币发行人将由HKMA监管。尽管已完成咨询总结，但现阶段尚未有明确的立法及监管指引出台，而且在稳定币反洗钱方面也暂时没有给出具体建议。

稳定币定义

稳定币的定义不包括以下几类：

○ 存款（包括代币化或数字形式的存款）

○ 某些证券或期货合约（主要是认可集体投资计划及认可结构性产品）

○ 储存在储值支付工具中的任何储值金额或工具按金

○ 由中央银行发行或代其发行的数字形式的法定货币

○ 某些有限用途的数字形式价值

使用去中心化方式运作的分布式账本或类似技术发行的稳定币，其中以去中心化方式运作的分布式账本指并无任何人士有单方面控制或实质改变其账本功能或运作的权力，如TerraUSD（UST）、Dai（DAI）、sUSD（Synthetix USD）。

法币稳定币

监管认为有必要将所有法币稳定币纳入拟议的监管制度，因为参考单一货币及多种货币的法币稳定币均与传统金融

体系有所关连，两者都有可能对金融稳定构成风险。由于法币稳定币有可能发展为普遍接受的支付方式，因此对货币与金融稳定构成更高及更为迫切的风险。

稳定币发行人相关准则与条件建议的回应

○ 任何人（包括发行人、代理及中介人）就非持牌法币稳定币发行活动进行推广即属违法。

○ 发行人须于持牌银行或金管局核准的托管人设立独立账户以管理储备资产 。

○ 发行人需分隔储备资产与发行人本身的资产，并制定有效的信托安排，为法币稳定币用户提供对储备资产的法定权利及优先申索权。

○ 发行人需证明其储备资产投资政策及流动性管理政策与其业务规模及复杂程度相称，确保它们在正常情况及受压期间都能履行赎回要求。

○ 发行人需在收到赎回要求的日子后的一个工作天内履行其要求。

○ 发行人必须有健全的风险管理程序、内部管控程序以保障及管理储备资产。

○ 发行人必须定期披露流通稳定币的总额、储备资产的市值及组成。

○ 发行人不得向货币用户支付利息。

○ 发行人须在香港注册成立公司，高管人员须常驻香港并对其稳定币实施有效管控。

○ 发行人最低缴足股本要求为2500万港元或其稳定币流通量的百分之一面值，以较高者为准。

○ 发行人需发布稳定币白皮书，法币稳定币白皮书需包含发行人的一般资料、使用该法币稳定币的相关风险、所采用的技术、发行、分销及赎回机制及程序、潜在法币稳定币用户的权益，以及赎回的适用条件及费用等。

○ 发行人须至少每年进行一次风险评估。监管部门未来将就相关的审计师资格与审计范围发布明确规定。

5.  新加坡在反洗钱/反恐怖融资法规更新中上调加密货币交易所风险系数

7 月 1 日，新加坡监管机构发布了该国恐怖主义融资国家风险评估 (NRA) 和打击恐怖主义融资国家战略的更新版本。

此举旨在防止恐怖组织和团体利用新加坡作为国际金融、商业和交通枢纽的经济开放性，为恐怖主义提供资金。

根据最新更新，加密货币交易平台或数字支付代币 (DPT) 服务提供商的风险等级已从中低提升至中高。跨境在线支付仍处于高风险状态，因为它们被确定为恐怖主义融资活动的潜在新渠道。

加密平台面临的最新挑战发生在一份报告将数字支付代币标记为高风险几周后。根据新加坡最新的洗钱国家风险评估 (MLNRA)，DPT 服务提供商在反洗钱 (AML) 背景下代表着严重的风险和漏洞。

MLNRA 在反洗钱领域的主要发现。资料来源：MAS

新加坡金融管理局一直积极参与数字资产市场的监管。几个月前，新加坡监管机构将受监管的支付服务范围扩大 到包括数字代币服务提供商，将数字资产纳入用户保护法。最近有关加密平台的消息传出。

该法律允许新加坡金融管理局对 DPT 服务提供商在反洗钱和反恐怖融资、用户保护和金融稳定方面实施更严格的要求。

它还帮助 DPT 在该国提供托管服务和加密转移服务。

新加坡被视为支持加密货币的国家，加密货币采用率很高。虽然全球加密货币拥有率约为 4.2%，但新加坡的采用率高达 11.2%。根据新加坡法规，数字货币被称为数字支付代币。

6.  土耳其加密货币监管政策《资本市场法修正案》

自2021年以来，土耳其因洗钱风险问题被列入FATF的灰名单。为了摆脱这一不利局面并明确加密货币的征税政策，土耳其开始加大对该领域的监管力度。如今，土耳其已成功从灰名单中移除，新的监管框架也随之出台，为加密货币市场的规范化发展奠定了基础。

2024年7月2日，土耳其资本市场委员会（CMB）正式公布第7518号《资本市场法修正案》，将加密资产服务提供商（CASPs）的规定纳入立法范围。这标志着土耳其加密货币监管进入了新阶段，所有加密资产服务提供商都必须获得CMB的许可，并遵守TUBITAK设定的标准。此外，与银行相关的活动还需获得银行监管与监督机构（BDDK）的批准。这些规定不仅强化了监管，也为加密资产行业的健康发展提供了保障。

根据新法规，加密资产平台的设立需满足以下条件：

1、平台应设立为股份有限公司，并且最低实缴资本为5000万土耳其里拉。

2、所有股份均应以现金发行并登记在案。

3、创始人和管理者需符合资本市场法和其他相关法律的规定，具备足够的经济实力、诚实性和信任度。

4、加密资产平台的经营范围应明确，涵盖购买、销售、首次发行、分销、清算、转让和托管等活动。

新法规要求，目前正在土耳其运营的加密资产服务提供商必须在一个月内向CMB提交所需文件，未能提交申请的公司则必须在一个月内做出清算决定。临时运营的平台必须在2024年11月8日前提交平台运营许可申请，否则将面临清退。

在过渡期内，共有76家交易所获得了继续运营的临时许可，并需遵守新法规的各项要求。与此同时，已有8家未能满足条件的交易所被要求清退。

新法规对未经授权从事加密资产服务的个人和机构设立了严厉的处罚措施。违反规定的个人和法人将面临3至5年的监禁，并处以5000至10000天的罚款。而挪用委托资金或资产的行为将导致更为严厉的刑罚，最高可判处14年的监禁，并处以巨额罚款。

对于涉及欺诈行为以掩盖挪用行为的犯罪者，将面临14至20年的监禁，并处以最高20000天的罚款。此外，非法利用被撤销许可证的加密资产服务提供商资源的个人，也将面临最高22年的监禁和20000天的罚款。

来源：区块链骑士

贝莱德在BTC积累方面依旧保持得十分稳定，截至9月27日，其投资组合中已有了36.3万枚BTC。贝莱德近十年来一直看好Crypto资产，并且根据观察，这一态度将持续下去。

随着BTC持有量的增长，贝莱德也在巩固其作为Crypto资产领域主要机构的地位。

贝莱德在9月27日购买了1434枚BTC，价值9430万美元。在过去四天中，购买总量达到5894枚BTC，价值3.8768亿美元。

这是继9月26日购买4460个BTC（价值2.89亿美元）后的又一次购买。

Lookonchain报道称：“贝莱德在过去3天内增持了5894个BTC（约合3.8768亿美元），目前总共持有363626个BTC（约合236.8亿美元）。”

贝莱德作为第三大BTC持有者，仅次于中本聪和Binance。随着贝莱德继续增持BTC，它正在逼近Binance，据报道Binance拥有约55万枚BTC。

贝莱德的数字资产主管Robbie Mitchnick表示：“从根本上说，BTC是一种风险资产，与任何一个国家的经济健康或政策无关。同时，BTC作为稀缺资产，不受货币贬值和政治动荡等常见风险的影响。”

“BTC与股票的相关性曾有过飙升时期，也有过负增长时期。黄金也显示出过相同的模式，即有一些暂时的飙升期，但长期来看，接近于零。”

值得注意的是，贝莱德新近发现的BTC支点标志着一次重大转变，尤其是对该公司首席执行官Mitchnick而言。

Mitchnick曾是一个直言不讳的BTC怀疑论者，一直认为BTC是一种投机性和潜在危险的资产。

在该公司积极购买BTC的同时，其旗舰产品IBIT在现货BTC ETF市场上也处于领先地位。

截至9月27日，该基金的累计净流入额达到214.2亿美元，紧随其后的是富达的FBTC，净流入额为99.9亿美元。

与其他发行商一样，贝莱德通过这种金融工具为机构投资者提供间接的BTC投资。

继今年1月BTC ETF在美国获得里程碑式的批准后，机构对BTC的热情也随之高涨。截至上周五收盘，所有发行者的累计净流入总额为188.0亿美元。

值得注意的是，由于贝莱德的IBIT仍然是在流入量指标上最成功的现货BTC ETF，因此引起了托管方面的担忧。投资者质疑为什么BTC的价格表现不能反映正向流动。

另一方面，一些人担心机构采用BTC的增加可能会威胁或侵蚀BTC的创立原则。

具体来说，Crypto资产领域的机构控制会将权力转移回BTC旨在绕过的实体。

原创：刘教链

隔夜BTC继续站稳65k，剑指66k。最近美联储降息后，黄金、美股、A股都陆续情绪高涨，反倒显得BTC有些落后了。有人（Game of Trades）研究了一下近半年来BTC和标普500的背离，以及BTC和美元指数的负相关性，得出一个结论：BTC目前的市场价格被低估达50%，真实定价或超12万刀至14万刀。

通常而言，BTC的上涨阶段会和美股同频共振。比如下图画出的，2018年底至2019年中的底部复苏，2020年4月到2021年初的早期快牛，2022年底到2024年初的走出熊市，等等。

但是，在某些时候，我们也会见到BTC和美股的走势背离。比如下图画出的，2018年底BTC熊市底部横盘震荡、标普500上涨，2019年下半年BTC震荡回落、标普500上涨，2022年下半年BTC熊市探底、标普500上涨，2023年初BTC回调整理、标普500上涨，最近一次长时间背离就是2024年3月份以来，BTC横盘震荡回落洗盘、标普500上涨。

由此，很多人会有一个错觉，那就是：BTC涨，美股一定涨；美股涨，BTC却不一定涨；但美股跌，BTC一定跌。这么看来，美股涨的时机应该是多于BTC才对。但是最终结果却是，BTC的涨幅远远跑赢美股。

这就像爸爸陪儿子跑步。儿子跑起来的时候，爸爸有时候一起提速，有时候就慢悠悠地走路。儿子跑不动的时候呢，爸爸也会停下脚步等等他。但是只要爸爸一加速，就总是能够轻松超越儿子。不要只看到儿子跑的时间远超过爸爸，其实爸爸总是用更少的时间，跑得比儿子更快、更远。BTC就是爸爸，美股就是儿子。

那么这一次从今年3月份到现在9月份，儿子还在跑，爸爸却停下来在慢悠悠地走，这就是在等待。

6个月震荡整理，就是给3月份追高进场的人，充足的时间窗口，逢跌加仓、建立仓位。平均建仓成本大约会在6万刀上下。这就是下一阶段行情的起点基准。

BTC是美元走弱的灵敏指示器。它和美元指数DXY具有负相关性。如下图所示，2013年DXY跌、BTC暴涨，2017年DXY跌、BTC暴涨，2020年DXY跌、BTC暴涨，2023年DXY跌、BTC快速复苏。

为何？因为所谓的BTC涨跌，乃是以美元计价的名义价格。当美元疲软时，名义价格不变，等于实际上打折了。这就会诱使非美买家抢购，需求暴增。这恰恰是由于BTC作为世界货币、全球资产所独具的优势。

现在，美联储正式启动降息。这意味着，接下来美元将和美债收益率一起，开启新一轮下跌。

而这将有望驱动BTC的新一轮暴涨。

据研究者估计，BTC当前的市场价格，存在约50%的低估。过往历史上，出现如此大幅低估的时候，还有2019年1月、2020年9月、2023年1月等。

而过往三次出现这种大幅低估的时候，无一例外都是BTC大爆发的前夜。

坐稳扶好，系好安全带，别被甩下车，有趣又刺激的惊险旅程，马上就要开始了哟！

作者：Tiger Research Reports；编译：深潮TechFlow

要点总结：

• 日本在主要国家中拥有最先进的稳定币监管框架之一，这得益于政府主导的增长和友好的 Web3 政策。

• 然而，日本的稳定币应用场景有限。目前没有稳定币业务获得 EPISP 注册，也没有稳定币在当地交易所上市。这限制了稳定币在零售领域的使用。

• 尽管如此，监管框架的存在具有重要意义，因为它为企业提供了更大的确定性。我们可以预见，日本的大型银行和企业（如索尼）将参与稳定币市场。

1. 介绍

日本的稳定币市场已经实现了稳定，这主要得益于明确的监管框架的建立。这一增长也得到了政府倡议以及执政的自由民主党旨在加速 Web3 产业的政策支持。日本积极开放的态度与许多其他国家对稳定币采取的不确定或限制性立场形成鲜明对比。因此，人们对日本 Web3 市场的未来充满乐观。本报告考察了日本的稳定币监管，并探讨了以日元作为支持的稳定币的潜在影响。

2. 日本的稳定币市场有望因监管进展而迅速发展

2022 年 6 月，日本为修订《支付服务法》（Payment Services Act，PSA）做好了准备，以建立稳定币的发行和经纪监管框架。这些修订于 2023 年 6 月生效。这标志着稳定币发行的正式开始。修订后的法律对稳定币进行了详细定义，明确了发行实体，并列出了进行稳定币交易所需的许可证。

2.1. 稳定币定义

根据日本修订后的《支付服务法》（PSA），稳定币被归类为“电子支付工具”（Electronic Payment Instruments，EPI），这意味着它们可以用于向不特定的多个收款人支付货物或服务。

来源：Tiger Research

然而，并不是所有稳定币都被归类为这一类型。根据修订后的《支付服务法》第 2 条第 5 款第 1 项，只有基于法定货币维持其价值的稳定币才被认可为电子支付工具。这意味着以加密货币（如比特币或以太坊）作为支持的稳定币，例如 MakerDAO 的 DAI，在该法律下不被归类为电子支付工具。这种区分是日本监管框架的一个重要特征。

2.2. 稳定币的发行实体

日本修订后的《支付服务法》（PSA）明确了哪些实体有权发行稳定币。稳定币只能由三种类型的实体发行：1）银行，2）资金转移服务提供商，3）信托公司。每种实体可以发行具有不同特征的稳定币。例如，它们在最大转账金额和收款人限制方面可能存在差异。

来源：MUFG

在这些发行实体中，最引人注目的类型可能是由信托公司发行的信托型稳定币。这是因为它们预计与日本当前的监管环境最为兼容，并且在特征上与 USDT 和 USDC 等常见稳定币非常相似。

日本监管机构表示，由银行发行的稳定币将受到某些限制。银行在严格监管下必须维持金融系统的稳定，但基于无许可的稳定币难以控制，可能与这一责任相冲突。因此，监管机构强调，银行发行的稳定币需要谨慎考虑，并可能需要进一步立法。

资金转移服务提供商同样面临一些限制。每笔交易的转账金额被限制在 100 万日元，目前尚不清楚是否可以向未进行 KYC（了解你的客户）验证的收款人进行转账。因此，由资金转移服务提供商发行的稳定币可能需要在此之前进行额外的监管更新。鉴于这些条件，最有可能出现的稳定币形式将是由信托公司发行的稳定币。

2.3. 稳定币相关的许可证

在日本，从事稳定币相关业务的实体必须注册为电子支付工具服务提供商（EPISP）以获得稳定币相关许可证。该要求是在 2023 年 6 月修订的《支付服务法》（PSA）中引入的。稳定币相关业务是指购买、出售、交换、经纪或代表稳定币等活动。例如，列出并支持稳定币交易的虚拟资产交易所，或代表他人管理稳定币的托管钱包服务，也需要进行注册。除了注册之外，这些企业还必须满足用户保护和反洗钱（AML）合规义务。

3. 以日元为支持的稳定币

随着日本建立了良好的稳定币监管框架，各种项目正在积极研究和实验以日元为支持的稳定币。在接下来的部分中，我们将探讨日本的关键稳定币项目，以更好地了解基于日元的稳定币生态系统的当前状态和特征。

3.1. JPYC：预付支付工具

来源：JPYC

JPYC 是日本首个与日元关联的数字资产发行者，成立于 2021 年 1 月。然而，当前“JPYC”代币被归类为预付支付工具，而不是修订后的《支付服务法》（PSA）下的电子支付工具，这意味着它在法律上不被认定为稳定币。因此，JPYC 更像是一种预付优惠券，使用和应用受到限制。具体而言，虽然可以将法定货币转换为 JPYC（充值），但不允许将 JPYC 转换回法定货币（提现），这限制了其使用价值。

然而，值得注意的是，JPYC 正在积极努力发行符合修订后《支付服务法》（PSA）的稳定币。首先，它计划通过获得资金转移许可证来发行一种稳定币。其目标是通过与日本北国银行发行的存款支持数字货币 Tochika 进行交换，来扩大其使用范围。获得资金转移许可证将使 JPYC 能够合法地进行资金转移，从而增强其在市场上的竞争力。

JPYC 还在准备注册为电子支付机构（EPISP），以开展稳定币业务。从长远来看，该公司旨在基于 Progmat 的 Progmat Coin 发行和运营一种信托型稳定币，这将使其能够支持与现金或银行存款相关的各种商业活动。此外，JPYC 与 USDC 发行者 Circle 基础设施的整合预计将在扩展其业务，特别是在跨境支付方面提供显著优势。

3.2. Tochika：存款支持的数字货币

来源：Hokkoku Bank

Tochika 是日本首个以存款为基础的数字货币。它是由位于石川县的地方银行北国银行于 2024 年推出的。Tochika 以银行存款为支持，向银行的账户持有人提供数字代币，作为一种存款服务。这种数字代币使用户能够更方便地进行交易和管理资金。

用户可以通过 Tochituka 应用程序轻松使用 Tochika，该应用程序是由北国银行和铃城市共同开发的。整个过程非常简单：用户在应用程序中注册自己的银行账户，充值他们的 Tochituka 余额，然后可以在石川县的参与商户处将其作为支付方式使用。充值后，用户能够方便地进行消费和支付。

Tochika 因其简单性和向商户提供的 0.5% 的吸引人佣金率而脱颖而出。然而，它也有一些限制。目前，它仅在石川县内可用，每月仅允许免费提取一次充值的 Tochika——之后将收取 110 Tochika（相当于 110 日元）的费用。此外，Tochika 运行在由 Digital Platformer 开发的许可私有区块链上，这限制了其在一个封闭生态系统中的使用。

展望未来，Tochika 计划增强和扩展其服务。这些计划包括与其他金融机构的存款账户进行连接、扩大地理覆盖范围，以及引入个人之间的汇款功能。尽管目前存在一些限制，Tochika 为存款支持的数字货币树立了良好的榜样。随着其持续的发展努力，Tochika 的未来潜力无疑值得关注。

3.3. GYEN：离岸稳定币

来源：GMO Trust

GYEN 是由位于纽约的日本 GMO 互联网集团的子公司 GMO Trust 发行的日元计价稳定币。该稳定币受纽约州金融服务部监管，并被列入 Greenlist，授权某些加密货币在纽约发行。GYEN 是唯一一种在加密货币交易所进行实物交易的日元稳定币，目前可在 Coinbase 上进行交易。

GYEN 以 1:1 的比例发行，与日本日元挂钩，因此被归类为信托型稳定币。然而，由于 GYEN 并不是通过日本监管体系内的信托公司发行的，因此无法在日本境内或向日本居民分发，这限制了其在国内的使用。尽管如此，日本监管机构正在讨论 GYEN 的具体要求和合规措施，以及 USDC 和 USDT 等稳定币。值得注意的是，GYEN 未来可能会纳入日本的监管框架。

4. 稳定币业务真的可行吗？

尽管距离稳定币合法化已经过去了一年多，但日本的各个稳定币项目进展仍然有限。像 USDT 或 USDC 这样的无许可稳定币在日本市场上依然稀缺。目前尚无公司完成运营稳定币相关业务所需的 EPISP 注册。

此外，要求稳定币发行者将所有储备管理为活期存款的监管规定对业务运营造成了重大限制。活期存款通常是无利可图的，因为它们可以随时提取，几乎没有回报。尽管日本银行最近将利率从 0% 上调，但短期利率仍然较低，为 0.25%，这仍低于许多其他国家。这一低利率可能会降低稳定币业务的盈利能力。因此，市场对由不同资产（如日本国债）支持的更具竞争力的稳定币的需求日益增长。

来源：(左图) Circle & Soneium, (右图) DMM Crypto & Progmat

尽管如此，行业对未来的期望仍然很高，因为日本主要金融机构和企业集团正在积极参与稳定币业务。这包括三大银行，如三菱 UFJ 银行 (MUFG)、瑞穗银行和住友三井银行 (SMBC)，以及像索尼和 DMM 集团这样的企业。

在这些期望中，对监管机构重新评估其政策的呼声日益高涨。尽管法律框架已经实施了一段时间，但缺乏切实的成果，关于其有效性的问题和担忧可能会增加。在这种情况下，观察日本稳定币市场未来如何演变将是很有趣的。

5. 结束语

来源：Financial Times, Refinitiv

近年来，日本一直在努力应对日元贬值的挑战，并实施了各种策略来增强其货币的竞争力。稳定币是这一更广泛努力的一部分，旨在提升日元的可扩展性和竞争力。预计先进稳定币的采用将为超越国内应用的一系列全球用例铺平道路，包括跨境支付。这可能使日本能够扩大其在全球金融市场的影响力。

来源：rwa.xyz

然而，尽管稳定币的监管框架已经建立超过一年，日元在稳定币市场中的份额仍然很小。稳定币的实例依然稀少，且尚未有与稳定币相关的企业进行 EPISP 注册。岸田内阁和自由民主党的支持率下降也使得推动强有力的 Web3 相关政策变得困难。然而，建立监管框架是向前迈出的重要一步。尽管进展可能缓慢，但它所带来的变化值得期待。

作者：链上达人

就在大家沉睡之际，整个行业心心念念的CZ已从美国监管机构中获释。

虽然本人拒绝接受采访，但币安发言人还是告诉媒体：“我们很高兴CZ将与他的家人一起回家。虽然他没有管理或运营Binance，但我们很高兴看到他接下来会做什么。”

至此，CZ结束长达4个月的监狱生活，下一步去向成为关注焦点。不过根据此前达成的和解协议，CZ已辞去币安CEO职务，后续不得参与公司的任何“日常”活动。

这项协议看似限制了币安和CZ后续的发展，实则给CZ本人带来更多选择，同样给币安创造更多可能，未尝不是一件好事。

首先，出狱后的CZ不再只是币安的CZ，而是行业的CZ，有精力投身教育等领域，给整个行业带来更多增量。

其次，在没有CZ的4个月，币安已完成去CZ化，在职业经理人Richard和联创何一的带领下稳步前行，未来或有更多新的探索。

值得注意的是，CZ未来虽然不会直接参与公司运营，但仍是币安最大股东，在允许的范围内对币安的重大决策有发言权。也就是说，CZ自始至终还在我们身边，只是退居幕后而已。

参考财富杂志的猜测，CZ出狱后的第一站很可能是迪拜或巴黎，因为他的孩子们与母亲何一生活在那里，后续会将更多精力投入家庭和慈善事业，入狱前发起的Giggle Academy项目未来几个月可能会有更多详细信息出现。

不管如何，CZ回归对于整个行业是利好，期待CZ继续在Web3世界发光发热。

最后，在这个特殊的时刻，分享下CZ在2018年6月接受《王峰十问》采访时的一些观点。当时的采访是在微信群，文字AMA形式，这也是本人第一次近距离接触CZ。

那次采访的背景是FCoin横空出世，短短15天内凭借“交易即挖矿”做到全球交易量第一（第二到第七的总和），引发交易所大战。

客观来说，当时对CZ的印象更多的是商人，会为了币安的利益向友商开炮。不过在6年之后，当我们亲眼见证FCoin暴雷、FTX破产等事件，你会发现CZ的很多观点具有前瞻性，善于站在行业角度思考问题并提供解决方案。

以下是当年『王峰十问CZ』的部分对话精华，Enjoy：

1. 关于币安在乌干达建立交易所

很多人盯着容易赚钱的发达国家，但币安要深耕行业，按照自己的节奏将区块链和数字货币普及到世界各地。

我们需要做的是是把桥梁做得越宽越好，让越多的人能够更容易的进来越好，应该会有越来越多的国家和监管部门支持数字货币，这样的话整个行业才会变大。

2. 关于FCoin引发的交易所大战

任何商业模式要成功的话，必须能够持久。

不担心FCoin带来的威胁，最终的竞争要看产品和服务。

受供需关系影响，交易即挖矿模式会陷入恶性循环，能够撑这么久，已经非常不容易。

3. 关于币安上币破发率低

最重要的是自己有品牌效应，做的事情一定要正，形成一个正能量的循环。

严格审核是第二个环节，币安的上币团队起早贪黑研究项目，即便如此也会踩坑，不过踩坑的数量应该是最少的。

对待行业老人一视同仁，为此还得罪不少人，但币安保护用户至上的原则永远不变。

4. 关于币安遇到的困难

币安拥有非常国际化的团队，理解国际化的用户习惯和国际化的文化很重要。

大多数的中国人可能只看中国一个地方，其实世界挺大，如果你在世界上走一走，你就会发现，现在多数的国家都是想要吸引区块链公司、数字货币交易所。

很多国家和地区对数字货币的支持度非常高，但是精力有限，没法一个一个的全部都对接。

5. 关于老搭档何一

我眼中的何一是“明明可以靠颜值吃饭的，但却选择了为理想奋斗”，而且不是个人的理想，是真的想做点有意义的事的理想。

从最开始就知道双方的合作肯定不会有任何问题。她会做的事情我都不会，她有的能力我都没有。

永远找比自己更牛逼的人，给他们空间、责任和权利。我们的理念又一致，所以很轻松。

6. 关于交易

交易是一个经济体系的血脉和心脏，交易所应该更像心脏，所以你可以直接看到它对整个经济的影响，自己一直很喜欢这个。

交易平台必须有道道底线，不参与交易、不操纵市场，为用户提供公平的交易环境。我会做的就是交易所，我知道怎么做一个非常公正的交易所，我们要把这个行业做正。

7. 关于融资纷争

不会单独评价某个人或某个公司，但有一点可以说的是，传统的投资机构很老套，对创业公司不友好。

那个时代应该已经过去了，现在的话语权应该是在创业者的手中，好的项目、好的团队是绝对不会缺钱的。

8. 关于交易所造假

现在太多刷量，很多假的交易量，对行业不好，显得我们这个行业很虚假一样。

真正的强者不会天天喊自己是第一高手，在非交易为目的语境下，更正确的表达是我们不在意第一，我们更在意的是为这个行业做了多少基础建设工作，而不是收割行为。

9. 关于公链和去中心化交易所

公链在5年、10年、20年以后肯定是一个趋势，所以真的好的模式我们是不会放弃的，我们拥抱变化和创新。

目前公链的性能不够快，短期内大交易量应该还是在中心化交易平台，去中心化的交易平台可能还要等几年才会主流。

10. 关于IPO和传统金融

币安没有IPO计划，传统金融行业的IPO已经变成融资或者早期投资者解套的工具，区块链已经把我们带到下一个时代。

数字货币交易所会跟传统交易所并行一段时间，前者的提及相比后者小太多，说取代还有点早。以后会演变成什么样子很难预测，专心做好眼下就好了。

作者：Crypto团子

金融市场创新高，标普500指数达5,735 点，黄金价格突破每盎司2,670 美元。央行宽松政策与流动性供应推动资产上涨，未来的市场需持续观察。

金融市场创新高：黄金与股市齐飞

近日，全球金融资产齐创历史新高。其中，标普500 指数（S&P 500）达到了5,735 点的历史高点，黄金价格也飙升至每盎司2,670 美元。今年以来，黄金价格上涨超过30%，使2024 年成为本世纪以来黄金表现最好的年份。这种资产价格的飙升，引发了市场对其背后驱动因素的高度关注。

流动性与货币供给：推动市场的双引擎

深入分析发现，全球央行的宽松货币政策和流动性供应是推动市场上涨的主要原因。截止9 月25 日，全球前15 大央行的资产负债表总额已超过31 兆美元，这一水准上一次出现在2024 年4 月。自7 月以来，这一数位持续上升，反映出央行为应对经济挑战和不确定性而实施的大规模货币刺激。

中国的大规模货币宽松政策，结合美国联邦储备局（Fed）激进的50 个基点降息，进一步推动了市场的上涨势头。市场预测11 月7 日会议上再度降息50 个基点的机率为47.2%，这将使联邦基准利率区间降至4.25% 至4.50%。

另一个关键指标是M2 货币供给，包括流通中的现金、存款和货币市场基金等。根据Trading Economics 的数据，自2024 年2 月以来，M2 货币供给持续每月成长。仅在8 月，M2 就环比成长近1%，显示出持续的货币扩张。货币供给的增加对于支撑资产价格起到了关键作用。

历史相关性：货币供给与市场表现

历史数据显示，标普500 指数与M2 货币供给之间存在强烈的正相关性。过去五年来，两者基本同步上升。例如，在2020 年初的新冠疫情期间，M2 在2 月触底至15.2 兆美元，随后在3 月，标普500 指数跌至约2,409 点的低点。类似的情况发生在2023 年10 月，当时的货币政策收紧使M2 降至21 兆美元，不久后，标普500 指数也降至4,117 点。这种关联性突显了流动性对于股市表现的关键作用。

在过去五年中，M2 货币供给的年复合成长率（CAGR）为7%，而标普500 指数的CAGR 为14%。尽管这代表了强劲的表现，但仍被比特币同期50% 的CAGR 所超越。比特币的高成长率反映了其作为一种资产类别日益突出的地位，并经常受益于与传统市场相同的流动性动态。

市场繁荣能否持续？

央行的扩张性政策结合不断上升的货币供给，正在推动各类资产价格的上涨。无论是黄金、标普500 指数，还是比特币，都与M2 等货币指标呈现出明显的相关性，这表明流动性仍然是目前经济中资产表现的关键驱动力。只要央行继续提供支持，金融市场可能会持续走高。然而，这一趋势的可持续性仍然是未来需要关注的问题。