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7月17日，一则重磅消息引爆香港加密货币市场——香港财经事务及库务局（财库局）和香港金融管理局（金管局）就在香港实施法币稳定币发行人监管制度的立法建议联合发表咨询总结。

笔者了解到，为期两个月的公众咨询在今年二月完成，咨询期香港监管机构内共收到108份意见书，分别来自市场参与者、行业组织、商会和专业团体以及其他持份者。随着虚拟资产日益普及和持续发展，绝大部分回应者认同有需要为法币稳定币发行人引入监管制度，以适当管理潜在的货币与金融稳定风险，并提供具透明度和合适的规限。回应者普遍支持建议的监管要求及实施安排，亦在书面意见中提出优化建议。

香港财库局局长许正宇表示，除了现行的虚拟资产交易平台监管制度，建立法币稳定币发行人的发牌制度将加强香港的虚拟资产规管框架，与国际标准保持一致，并有效缓减发行法币稳定币相关活动对金融稳定所构成的风险，而香港金管局总裁余伟文则认为，一个良好的监管环境有助推动香港稳定币生态系统可持续和负责任的发展。财库局和金管局会因应回应者的意见和建议，敲定立法建议以实施监管制度，并会尽快向立法会提交条例草案。

那么，针对稳定币监管，香港又有哪些具体要求呢？

香港财库局表示，鉴于法币稳定币在Web3 及虚拟资产生态系统中的重要角色，以及传统金融体系与虚拟资产市场之间的联系越趋紧密，特区政府有需要就法币稳定币发行人设立监管制度，以风险为本及务实方式进行监管。三项主要要求包括：

1、储备管理及稳定机制（例如要求发行人必须确保法币稳定币获得优质及具有高流动性储备资产的全额支持）；

2、赎回要求；

3、管治、知识及经验等监管要求。

接下来，就让笔者从风险管理、监管范围和发牌制度三个方面和大家逐一解读。

风险管理：香港财库局和金管局认为，参考单一货币及多种货币的法币稳定币均与传统金融体系有所关连，两者都有可能对金融稳定构成风险，而其他主要国际金融市场和监管机构亦普遍同意此看法。因此，我们认为有必要将所有法币稳定币纳入拟议的监管制度。就参考多种货币的法币稳定币而言，会制定与法币稳定币发行人业务运作复杂程度相称的要求，以确保发行人能充分应对相关风险。例如该等发行人需考虑是否有相关币种的优质及高流通性资产供应，并证明具备妥善管理以多种货币计价的储备资产的能力，但无意规定在监管制度下法币稳定币的参考货币范围。

监管范围：此外，香港财库局和金管局还称将保留监管法币稳定币的建议，原因是相对于其他种类的稳定币（例如与商品或贵金属维持相对稳定价值的稳定币），法币稳定币较有机会发展为获普遍接受的支付方式，亦因此对货币与金融稳定构成更高及更为迫切的风险。鉴于虚拟资产尚在萌芽阶段，而且市场环境不断演变，也有意赋予监管机构扩大受监管稳定币范围的灵活性，同时会密切留意市场发展并按需要调整稳定币的监管范围。

发牌制度：香港财库局和金管局指出，法币稳定币持牌人有责任就其发行的法币稳定币维持稳健的稳定机制，而储备资产的妥善管理及托管是其中的关键。在牌照申请评估程序中，其中一环是金管局将审视申请人管理储备资产的方式，但目前并不认为有需要为该等活动另行设立牌照制度。从风险管理及用户保障角度出发，在不同使用场景下私人密钥的储存及提供钱包服务的重要性，政府与金融监管机构正在探讨对这些活动所采取的监管模式，并将会在过程中与公众及相关持份者保持联系。

实际上，有分析认为，只有获发牌的法币稳定币发行人、银行、持牌法团，以及持牌虚拟资产交易平台才可在香港销售法币稳定币，或向香港公众人士积极推广有关服务，对于现有稳定币发行人拟议的监管制度亦会设有相应过渡安排。香港财库局还期望，适切及符合国际监管建议的法币稳定币发行人监管制度可为用户提供足够保障，应对货币与金融稳定可能遇到的潜在风险，让香港虚拟资产生态系统可持续及负责任地发展。

业界反应如何？

据笔者了解，OSL首席财务官胡振邦表示，目前市场上最受欢迎的一些美元挂钩的稳定币，包括USDC、USDT等，已经在全球各地，特别是在东南亚、中东及非洲地区，广泛地被应用为一种数字资产支付工具。但市场对其发行商有不少疑问，有不少使用者关注稳定币发行人的资产储备、投资活动、偿付能力，以及能否以高效率方式铸币（Minting）和赎回。

稳定币发行人如果接受香港的监管机构监管，可以有效确保发行人的财务及市场透明度、确保偿付能力和流动性，并且可以连接传统金融机构，这些元素对于投资人提供保障，促进产品在全球应用。

德勤中国数字资产香港主管合伙人吕志宏表示，稳定币的特点是价格稳定，除了投资者会视之为避险资产，稳定币在Web3生态系统中也十分重要，稳定币已经成为全球交易中的一种重要替代工具，因为它们的交易速度快，成本低，并且「24/7」都可用，而且其区块链功能中不存在「中间人」，故此不少机构会以稳定币作支付工具，并视为国际汇款和跨境交易的理想选择。

吕志宏作了一个比喻，正如受监管的赌场，客户可到赌场用资金换取筹码，同时又可确保自己的筹码可以随时兑换成现金，但若有一些未有监管的赌场，客户的筹码未能兑换成现金，那便会令市场出现混乱。特区政府以风险为本及务实方式进行监管是十分正确的做法，因为能提高市场的清晰度和安全性，确保这些数字资产保持与法定货币的挂钩，确保发行人有足够的储备应付投资者赎回，以保护投资者的利益。

总结

受监管的稳定币的重要性不言而喻，虽然稳定币对香港虚拟资产的发展十分重要，但若过急推行会出现反效果，因为若缺乏清晰的监管便会产生不确定性，并可能阻碍潜在用户。香港特区政府以风险为本及务实方式进行监管是十分正确的做法，因为能提高市场的清晰度和安全性。

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来源：AIMetaClub

虚拟宇宙将不可避免地成为我们生活的重要组成部分，对于某些人来说，它甚至可能是主要活动领域。在许多科幻电影和小说书籍中，对于虚拟宇宙的发展程度有不同的描述。就像任何达到奇点的技术一样，虚拟宇宙最终将采用其最高形式，有可能取代现实世界。

说到现实世界，有理论和阴谋表明我们已经生活在一个高度先进的虚拟宇宙中，并且有令人信服的数据支持这一想法。将夸克想象成充当能量计算单元的构建块——所有形成的东西都简化为夸克。然而，我们观察量子态越多，它就越不稳定。虽然这些讨论很有趣，但让我们回到我们的主题。达到虚拟宇宙的终极形态将是一个渐进的旅程，而不是一朝一夕的成就。必须先完成一系列里程碑，才能取得下一个进展。平衡和协调功能、环境、经济、社区、技术和能源至关重要。虚拟宇宙的最终游戏将需要所有这些元素，但它也会增强和放大它们，使它们更易于管理。

由于有许多元宇宙提供商，并且这个数字将继续增长（类似于第 1 层区块链，每个链所有者都认为他们的链解决了一个独特的问题），因此将会有桥梁来连接这些元宇宙。当这种情况发生时，用户将能够在多元宇宙之间旅行，保留他们的资产和能力，实现所有元宇宙开发者所追求的真正的互操作性。

阶段1 

人工智能

正如我们已经看到的，人工智能已经取得了长足的进步，生成式人工智能正在成为各行各业不可或缺的工具。然而，人工智能还不是万能的；它的学习仍然是结构化的和有限的。人工智能的智能性和相关性仍然取决于训练周期的数量。只有当自我学习成为可能时，我们才能真正利用人工智能的力量。

随着人工智能的快速进步，虚拟宇宙很快就会出现个性化的教程、礼宾服务、同伴以及与人类无法区分的非玩家角色 (NPC)。整个体验将根据个人数据进行定制和专门策划。对于高级玩家，教程会快速且高级；对于新手来说，他们会循序渐进地进行重复和辅助学习。

玩家还可以使用虚拟个人助理 (PA)，无缝满足他们的所有任务和需求。为了增强游戏体验，富有情感和个性的动态 NPC 将出现在虚拟世界中，营造出与现实世界一样身临其境、充满活力的环境。

行为知识产权

当我们谈论人工智能时，我们知道数据是不可或缺的。人工智能和数据齐头并进，任何训练模型都离不开数据。当数据可识别个人身份时，数据就会变得敏感。过去，识别一个人的身份涉及姓名、身份证号码、地址、DNA 和生物特征识别。现在，一个人的行为、模式、风格，甚至最细微的细节都可以被唯一地分类和识别。

因此，我们将采取许多措施来确保希望保持匿名的玩家的隐私保护或防止此类信息被滥用于恶意活动。有关玩家在虚拟宇宙中的行为方式的数据将被记录和分析。这些数据可能包括事件中的反应时间、游戏中做出的选择、采取的路径、选择的设备、整体行为等等。这些信息将在塑造虚拟世界的未来方面发挥至关重要的作用，并且可以货币化或受到保护。

这就是区块链和数字签名发挥作用的地方。行为数据可以存储在区块链上，如果玩家始终以某种方式行事，则行为数据可以被识别为唯一的签名。这不仅允许玩家出售他们的数据，还有助于在更高级的程度上防止欺诈。

生成的内容

随着第一阶段即将结束，人工智能将足够成熟，能够生成高质量、直观且符合开发人员标准的内容。程序性讲故事（也称为动态讲故事）的核心将决定哪些内容是必要的。整个游戏玩法——从主题和设计到触发器和升级——将取决于它的故事。故事将塑造玩家是什么样的角色、设计什么装备以及如何使用它。

通过程序化叙事，人工智能可以根据玩家的习惯和场景生成不同的城市、景观、生态系统、环境和文明。这种独特的即时体验和时间表将大大加快开放世界的开发速度并节省大量的开发成本。此外，玩家可以通过将这些生成的环境转换为 IP 并将其在公开市场上列出来将他们喜欢的场景货币化。

阶段2

扩展现实 (XR)

访问虚拟现实 (VR) 正变得越来越容易、更便宜、更快捷。越来越多的提供商正在推出更加身临其境、减轻眼睛疲劳的 VR 设备。这使得玩家能够在虚拟宇宙中度过更长的时间，因此需要持续不断的引人入胜的内容来防止无聊。

此外，混合现实（MR）的出现，结合了增强现实（AR）和VR，允许玩家在虚拟世界中进行互动，同时继续现实世界的活动，例如驾驶或上网。进入第二阶段，扩展现实 (XR) 将成为访问虚拟世界的主要设备，包括 AR、VR 和 MR 技术。

XR 设备将集成生物特征读数，例如生物特征、健康状况和情绪。这些解读可以彻底改变政府相关服务，允许远程参加陪审团服务、申请和其他传统上需要亲自出席的会议。通过 XR 收集的健康数据可以促进虚拟医院的非手术咨询，减少等待时间，并为患者提供更清晰的可视化和解释。

这一进展不仅增强了虚拟世界中的沉浸式体验，还扩展了 XR 技术在从医疗保健到公民服务等各个领域的实际应用。

元迁移

至此，玩家每天将在虚拟宇宙中度过 6-8 小时。与纯粹为了娱乐而浪费时间的社交媒体成瘾者不同，虚拟宇宙玩家将获得第二次生命，并为自己的生计赚取实际收入。这个阶段将看到丰富的内容，可能会超过地球的总表面积。对于大多数人工生成的环境，存储将不再是问题，而是支持它们所需的设备规格。

虚拟导游将充当礼宾员，能够创建历史事件、假设的未来或玩家想要的任何场景，而无需自己深入研究细节。大约 50% 的办公室将转移到虚拟世界，从而无需物理搬迁或大量的许可文书即可获得全球人才库。大多数学校教育将在虚拟世界中进行，学生将获得相当于实体机构的认证。虚拟教室将容纳更多的学生，并提供多语言翻译等好处，提高可访问性。

随着教育转向在线，辅导和指导也将过渡到虚拟宇宙，提供新课程，例如有效地驾驭多元宇宙。电子竞技将被虚拟宇宙体育所掩盖，从而促进更多的赞助机会和生态系统的发展。这些例子仅代表虚拟宇宙所能实现的一小部分；到第二阶段结束时，大约 75% 的日常活动将在其中进行。

阶段3

全方位金钱

钱使世界运转;整个地球的生态系统主要通过财富和货币发挥作用。如果没有这个主要的动机和方向来源，元宇宙将永远不会达到其黄金或阿尔法状态，并且将永远被仅仅视为一个游戏或平台。自 1999 年欧元诞生以来，联合国家货币的概念受到关注，金砖国家等倡议寻求共同货币以促进贸易和关系。同样，所有元宇宙最终都会在公平的贡献体系下将其货币结合起来，形成多元宇宙货币。

这种多元宇宙货币的创建将受到严格的规则的管理，很可能使用区块链作为主要机制。有了统一的货币体系，多元宇宙中就会出现更多的交易和可能性。这种元宇宙货币也将在现实世界中使用，并可以在外汇市场上进行交易。

到那时，成熟的社会和社区将会出现，其领导力是真正民主和透明的。所有决策都将通过利益相关者和去中心化自治组织（DAO）做出。虽然 DAO 的有效执行在现实世界中仍然存在争议，但它们将在虚拟宇宙中找到自己的位置。每个虚拟宇宙都将像一个国家或星球一样运作，公会和团体将充当国家或国家。团体所有者将被选举出来并负责确保其团体的可持续性。这本质上是将现实世界的结构放入虚拟世界中，创建一个动态且集成的元宇宙社会。

超现实

虚拟宇宙直接访问你的感觉和记忆系统的前景既令人兴奋又令人恐惧。这个过程涉及将神经系统的各个部分与核心大脑功能直接连接，并通过一种将神经脉冲转换为数字二进制的设备进行互连。将会有一个双向流程，设备可以读取您的感觉并同时将这些感觉输入您的大脑。

未来的设备将超越当前的触觉套装，后者传输皮肤上感受到的脉冲。相反，这些先进的设备将直接将感觉传输到您的大脑，模仿真实的触摸和感觉。有了这样的技术，治理和安全就变得至关重要。如前所述，DAO 的重要性和透明度至关重要。只有指定的领导者才可以部分访问敏感功能，所有操作都通过区块链技术进行注册和监控。

这代表了虚拟宇宙的最后阶段，现实世界和虚拟世界之间的区别可能会变得模糊。人工智能驱动的主持人和现实生活中的顾问对于确保世界之间的安全过渡至关重要。此外，我们甚至可能达到可以将我们的意识上传到虚拟宇宙的程度，从而实现某种形式的永生。 

为什么我们未来都可能生活在虚拟宇宙中

由于一些紧迫的全球挑战，未来主要生活在虚拟宇宙中的可能性变得越来越有可能。一个重要因素是大规模战争的威胁，这可能使物理空间变得危险和不稳定。虚拟宇宙提供了一种更安全的选择，人们可以在没有人身伤害风险的情况下生活、工作和社交，从而确保国际合作和沟通的连续性，尽管地缘政治紧张。

资源枯竭是推动这一转变的另一个关键问题。地球的自然资源正在以惊人的速度被消耗，而虚拟宇宙可以提供一种资源密集程度较低的生活方式，从而减轻我们星球的压力。通过将我们生活的许多方面转变为虚拟环境，我们可以缓解自然资源日益减少的压力，并促进更可持续的生活实践。

污染和环境退化也使世界许多地区变得越来越不适宜居住。随着污染水平上升和气候变化影响变得更加严重，虚拟宇宙提供了一个清洁、受控的环境，人们可以在虚拟环境中享受大自然，而不会造成环境损害。这个虚拟避难所可以保护个人免受极端天气事件和恶化的生活条件的影响。

经济挑战进一步支持了向虚拟世界的转变。随着世界许多地区生活成本的上升，虚拟宇宙为住房、娱乐甚至基本必需品提供了更实惠的替代方案。此外，虚拟经济正在蓬勃发展，提供了新的谋生方式，并在原本不稳定的就业市场中提供了经济稳定性。

旅行限制和不断增加的旅行成本限制了我们探索遥远的地方和人们并与之联系的能力。虚拟宇宙允许即时旅行和探索，没有身体和经济障碍，使远程交互更加真实和充实。随着世界继续面临与实体旅行相关的挑战，这种能力尤其重要。

此次疫情证明了远程工作和虚拟社交的可行性，为虚拟世界增强这些体验铺平了道路。通过提供身临其境的虚拟环境，虚拟世界可以让远程工作和社交感觉更加真实，提供现实的无缝扩展，让我们可以像亲临现场一样进行互动。

鉴于这些挑战，虚拟宇宙提供了一个令人信服的解决方案。它提供了一种安全、可持续且经济上可行的生活方式和互动方式，解决了许多使物质生活变得越来越困难的问题。随着技术的进步，虚拟宇宙可能成为我们生活中不可或缺的一部分，使我们能够工作、学习、社交和体验世界，而不受物理世界相关的限制和风险。

阻碍元宇宙全面采用的核心阻碍因素

全面采用虚拟世界的主要障碍之一是维持如此庞大的数字环境所需的巨大能源消耗。为虚拟世界提供动力的服务器、数据中心和设备需要大量电力，这可能会加剧我们本已严峻的能源和环境问题。转向可再生能源可以缓解这个问题，但在全球范围内实现这一目标仍然是一项艰巨的挑战。

政治和监管问题也构成重大障碍。世界各国政府在数字技术、隐私和数据安全方面有不同的法规。实现统一的元宇宙需要国际合作和标准化，考虑到不同的政治气候和利益，这很困难。此外，虚拟宇宙中滥用数据和监视的可能性可能会导致严重的隐私问题和政府抵制。

安全和保障是虚拟宇宙中最重要的问题。确保用户免受网络攻击、身份盗窃和其他数字犯罪至关重要。先进的生物识别和传感技术的集成又增加了一层复杂性，因为任何违规行为都可能对用户产生直接的物理影响。建立强大的安全协议并维持用户之间的信任至关重要，但也具有挑战性。

人类文明和社交技能的丧失是另一个令人担忧的问题。我们一生的大部分时间都在虚拟世界中度过，可能会导致面对面的社交互动和实体社区建设的恶化。深深植根于身体存在和共同经历中的人与人之间的联系和同理心可能会受到影响，从而导致社会更加孤立和支离破碎。

经济差异也可能阻碍虚拟宇宙的广泛采用。获得必要的技术和基础设施的机会可能仅限于较富裕的个人和国家，从而加剧了现有的不平等。确保所有人都能访问虚拟宇宙，无论社会经济地位如何，对于防止只有少数特权者才能充分参与的数字鸿沟至关重要。

伦理和道德考虑也必须得到解决。成瘾的可能性、对心理健康的影响以及创建人工智能驱动的实体并与之互动的伦理影响都需要仔细考虑。建立道德准则和支持系统对于驾驭完全沉浸式数字生活的复杂环境至关重要。

最后，构建和维护虚拟宇宙的规模和复杂性带来了重大的技术挑战。开发创建无缝、完全集成的虚拟世界所需的基础设施、软件和硬件需要大量的财务投资、先进的技术专业知识和持续的创新。克服这些技术障碍需要跨行业和学科的持续努力和协作。

加速元宇宙的全面采用

为了克服虚拟宇宙巨大的能源需求，利用人工智能探索新能源并提高能源效率至关重要。人工智能可以加速对可再生能源技术的研究，例如先进的太阳能电池、聚变发电和储能解决方案。通过优化这些技术的开发和部署，我们可以创建一个更加可持续的能源基础设施，能够支持虚拟宇宙的广阔数字环境。

人工智能还可以在优化虚拟宇宙本身的能源分配方面发挥至关重要的作用。通过动态处理技术，人工智能可以确保在任何给定时间只使用必要的资源，从而减少能源消耗。例如，人工智能算法可以仅加载玩家正在积极使用或查看的虚拟世界部分，从而显着减少计算能力和能源的浪费。

更广泛地推进人工智能技术对于元宇宙的发展至关重要。增强的人工智能功能可以提高虚拟环境的真实感和功能，使其更具吸引力和效率。人工智能驱动的程序生成可以动态创建详细的动态世界，减少大量手动开发的需要并加快新内容的创建。

为了应对政治和监管挑战，促进国际合作和标准化是关键。建立数字隐私、数据安全和人工智能使用道德的全球框架可以在国家之间建立信任与合作。创建专注于虚拟宇宙的国际机构或协议有助于调整政策和法规，为广泛采用铺平道路。

确保虚拟世界的安全需要开发强大的网络安全措施和协议。人工智能可以在这项工作中发挥重要作用，实时检测和减轻网络威胁。通过持续监控漏洞和潜在攻击，人工智能可以帮助创建一个安全的环境，让用户可以安全地进行交互和开展业务。

弥合经济鸿沟对于公平地进入虚拟世界至关重要。提供负担得起的技术和基础设施（例如补贴 VR 设备和互联网接入）的举措有助于实现接入民主化。此外，创建教育项目来教授数字素养和技能可以让更多人参与虚拟经济并从中受益。

解决伦理和道德问题对于健康的虚拟社会至关重要。制定全面的指南和支持系统来管理成瘾、心理健康和人工智能使用的道德等问题，可以确保虚拟世界的平衡和人性化。人工智能可以通过监控用户行为并在需要时提供支持来提供帮助，帮助维持一个积极和包容的社区。

加速元宇宙的采用涉及解决能源需求、推进人工智能、促进国际合作、确保安全、弥合经济鸿沟以及解决道德问题。通过利用人工智能探索新能源、优化资源配置、增强虚拟环境，我们可以创建一个可持续、高效的元宇宙。国际合作和强有力的安全措施将建立信任和安全，而民主化访问和解决道德问题的举措将确保建立一个公平和包容的数字社会。通过这些共同努力，我们可以为虚拟宇宙成为我们生活中不可或缺的一部分铺平道路，为我们物理世界的挑战提供新的机会和解决方案。

2024年7月18日，据Beosin Alert监控预警发现印度交易所WazirX被攻击，攻击者获取到交易所多签钱包管理员的签名数据，修改钱包的逻辑合约，让钱包执行错误的逻辑，来盗取资产，涉及资金超2.35亿美元。

基于攻击者的攻击行为，推测原因为多签钱包的管理员私钥泄露，Beosin将攻击原因简析如下：

攻击者地址：

0x6eedf92fb92dd68a270c3205e96dccc527728066

被攻击地址：

0x27fd43babfbe83a81d14665b1a6fb8030a60c9b4

首先，攻击者部署攻击合约：

0x27fd43babfbe83a81d14665b1a6fb8030a60c9b4。

该合约的功能是提取本合约指定的代币资产。

第二步，攻击者获取到wazirx多签钱包管理员的签名数据，将钱包的逻辑合约修改为已经部署好的攻击合约。

对应交易为：

https://etherscan.io/tx/0x48164d3adbab78c2cb9876f6e17f88e321097fcd14cadd57556866e4ef3e185d

第三步，攻击者向wazirx多签钱包提交提取代币交易，由于代理模式的机制，钱包合约会利用delegatecall调用攻击合约的相关函数，转走钱包代币。

Beosin Trace对被盗资金进行追踪，被盗资金部分的流线图，目前来看，黑客已经将部分资金转移进入Changenow与Binance交易所，其中0xf92949ab576ac2f8dc9e4650e73db083f1f9cd9f为黑客在Binance的充币地址。

另一方面，黑客在过去两小时向地址0x35fe…745CA转移8010亿枚SHIB，价值高达1402万美元，正在持续分批抛售，目前黑客地址仍持有4.9万亿枚SHIB，总价值8652万美元。

Beosin Trace正在对被盗资金进行持续追踪。

来源：AiYing Compliance

昨日香港财库局与香港金管局就在香港实施法币稳定币发行人监管制度的立法建议，联合发表咨询总结，Aiying对香港稳定币实施政策的时间节点做了以下梳理，方便大家理解现在目前关于这个政策所处的阶段：

• 2022年1月：香港金融管理局（金管局）发布了关于加密资产和稳定币的讨论文件，邀请行业和公众提出意见 。

• 2023年1月：金管局发布了讨论文件的咨询总结，汇总了收到的反馈意见，并明确了监管框架的初步方向 。

• 2023年12月27日：香港财经事务及库务局（财库局）和金管局联合发布了关于稳定币发行人拟议监管制度的咨询文件，进一步征求公众和行业的意见 。

• 2024年2月29日：公众提交意见的截止日期 。

• 2024年3月12日：金管局公布了“稳定币发行人沙盒”政策，允许在监管沙盒内测试稳定币发行 。

• 2024年7月17日：发布了咨询总结，汇总公众意见和反馈，提出了关于在香港实施稳定币发行人监管制度的立法建议 。

• 下一阶段提交立法会审议，并发出相关指引。

今天Aiying艾盈将带大家对昨日发布的就《香港实施稳定币发行人监管制度的立法建议咨询总结》进行梳理，在咨询过程中，金管局和财库局共收到来自不同利益相关方的108份意见。分别来自于像行业从业者、金融机构、专业协会和团体、学术界和研究机构、个人意见等群体。通过这周的文章《》和这次咨询总结，我们大致可以预判后期递交立法会审议的稳定币牌照指引要求。以下是Aiying艾盈整理的这次咨询的主要内容问题：

一、涵盖范围

Q1: 是否认同“稳定币”和“法币稳定币”的定义？

• 多数受访者支持现有定义，但建议在定义中进一步细化，例如明确“稳定币”与其他类型加密资产的区别，明确法币稳定币如何与法定货币挂钩等。

Q2: 对受规管稳定币活动范围有何意见？

• 受访者认为应重点监管法币稳定币的发行活动，因为它们对金融稳定性影响最大。同时，部分受访者建议明确“发行”的具体活动范围，如发行、流通和赎回的具体界定。

二、立法方式

Q3: 是否认同订立新法例实施法币稳定币发行人监管制度，并在日后按情况所需涵盖其他虚拟资产活动？

• 大多数受访者支持通过新法例来规范法币稳定币的发行，以避免现有监管制度的重复和冲突。同时，有人建议新的法例应具有一定的灵活性，以便未来可以涵盖更多类型的虚拟资产活动。

Q4: 是否认同从某些监管制度，例如有关证券及储值支付工具的监管制度中排除法币稳定币的发行，以避免法币稳定币发行人受多个监管制度监管？

• 多数受访者认为应避免法币稳定币发行人受到过多的监管重叠，这样可以减少合规成本和复杂性，确保监管的有效性和针对性。

三、法币稳定币发行人监管框架

Q5: 对法币稳定币发行人的建议发牌制度有何意见？

• 大部分受访者认同需要通过发牌制度来监管发行人，以确保其具有足够的信誉和能力。同时，有人建议明确“积极推销”的含义，以避免法律解释的模糊性。

Q6: 对建议发牌准则及条件有何意见？

• 受访者支持设立发牌准则，包括全额储备支持、投资限制、分隔及保管储备资产、风控程序、披露及审计等。支持严格的发牌条件，认为这有助于确保发行人的稳定性和透明度，防范潜在的金融风险。

Q7: 对赋权金融管理专员订定附加发牌条件有何意见？

• 多数受访者认为，金融管理专员应有权根据市场状况和具体情况对发行人施加额外的条件，以增强监管的灵活性和适应性。

四、法币稳定币的托管及购买服务

Q8: 对法币稳定币购买服务的建议安排有何意见？

• 受访者认为，应限制法币稳定币的销售服务，仅允许具备资质的持牌机构进行，同时有人建议应允许更多类型的机构申请持牌，以促进市场竞争和创新。

五、当局修订制度的权力

Q9: 是否支持赋予当局所需权力，调整受监管稳定币及活动的范围？

• 受访者认为，赋予当局调整监管范围的权力，有助于及时应对市场变化和新兴风险，确保监管制度的有效性和前瞻性。

Q10: 当局在行使权力时可考虑的建议准则及因素是否相关而且适当？

• 受访者普遍认为，当局在行使权力时应考虑的准则和因素是相关且适当的，有助于确保决策的合理性和透明度。

六、金融管理专员的监管权力

Q11: 对金融管理专员就持牌人的建议监管权力有何意见？

• 受访者认为，金融管理专员应具有广泛的监管权力，以确保持牌人符合法规要求，保护金融市场的稳定和用户权益。

七、金融管理专员的调查权力

Q12: 对建议赋予金融管理专员对持牌法币稳定币发行人的调查权力有何意见？

• 受访者普遍支持金融管理专员应有权对持牌发行人进行调查，以确保其符合法规要求和市场规范。、

八、触犯条例及制裁

Q13: 对触犯条例及制裁机制，尤其相关制裁、罚款，以及上诉机制的建议有何意见？

• 受访者认为，应设立明确的刑事和民事处罚机制，以惩治违法行为并起到警示作用。同时，建议明确具体的处罚范围和程度，确保法律的可操作性。

九、过渡安排

Q14: 对建议过渡安排有何意见？

• 受访者认为，应设立合理的过渡安排，以便现有的发行人适应新的监管要求。有人建议延长不违例期，以确保行业有足够的时间进行调整和合规。

与 Linlin @SunLilin 相识是在 X 社交平台，大家都痴迷于对Crypto Payment的探究，看到了Blockchain/Crypto能够给这个世界带来的巨大潜在影响，如同我眼前冉冉升起的这片朝阳，正慢慢点亮广阔无垠的塞伦盖蒂草原。

Lilin 与我分享了他在2023年4月9日写的这篇文章，在征得同意后转载于此。

在与Lilin 短暂交流和文章的字里行间，能够看到他的深刻和博学。Lilin说这只是拾人牙慧，我说我来继续接力，“总有某一个人点亮某个阶段前面的路。我们的最佳选择就是跟随诸多先贤的脚步，行在高处，审慎的践行理念的力量。”

Blockchain技术提供了一个全新的视角来对交易的全部构成（支付-清算-结算）进行重新审视和处理，我们由此不会再束缚于传统银行/支付体系，意识应该发生转变，用一种更为根本的方式去思考：什么是Crypto Payment？如何通过Blockchain来构建全球支付，以及支付中的信用？面对全球性的支付体系，又应该用什么样的组织形式来进行治理？

这篇文章仿佛是Lilin与Dee Hock前辈在时空交错之间的对话，为那些疑惑指明方向，为这些方向带去信念的力量。

以下，enjoy：

从“混序”肇始到Web3.0世代的“VISA”

2017年底，因为之前参与某中央证券登记机构的区块链业务平台，曾与SWIFT交流过区块链技术，受邀参加SWIFT中国区年会来做一个区块链技术的专题报告。在从东向西的四个小时飞机旅行中，又顺便重读了《One From Many-Visa and Rise of Chaordic Organization》，中文译名为《隐形VISA：面向未来的混序组织》，作者是参与筹建VISA并出任第一任CEO的Dee Ward Hock。

2007年刚进银联战略部，恰好翻译过Visa内部的文档，名为《理念的力量》。当时互联网/移动支付创新战略的布局和思考也都是基于Visa/运通的战略对比起步，深受Dee Hock前辈们的理念影响。时隔十年重读此书，才发现在“去中心化”的Blockchain/Crypto视角下，很多他的思考和表述竟然如此深远的穿越了历史。恰逢此时平流层上的阳光穿越舷窗，照在书页的字里行间，有深刻的感动涌起，只觉得此生若专心做好支付清算这一件事，也就心甘情愿、庶几无愧于己了。

他在后来总结过一段话：

“Visa真正并且持久的成功将会属于两件无可比拟的事情：

a. 与不同伙伴间合作关系的质量；

b. 多大程度上成功地为社区整体提供服务以及提供更大的利益。”

这应该算是当下所谓“社区高于代码”在五十年前的注疏版本。那个年代Visa也还不叫Visa，一个新的全球电子支付网络在筹备多年之后，也逐步带动了数据中心、POS终端、信用卡等多项创新技术与业务的兴起，其历史性的创造与建构从历史的路径积分来看，遥遥领先于中本聪/赛博朋克们创建的电子现金，更不用说后来的Blockchain/Crypto浪潮了。

如同“自由并非代代相传，每一世代的个体都必须不断捍卫并奋力争取”，对于绝大多数基本问题的探求和常识的获取也是如此。世人皆知KK失控/主权个人/网络国家/可编程货币等等时鲜新品，Visa的创始人Dee却被大众遗忘，潜藏在时光的角落里。

Dee这一生以Visa网络成功求索、验证了诸多理念和判断。包括但不限于：

a. 什么是货币? 什么是货币的“价值交换网络”？

b. 什么是“去中心化”？何等的机构可以成为“去中心化组织”？如何治理一个去中心化组织?

这两个问题在今天被表达为Web3世代的核心特征，既Crypto和DAO。

基于《理念的力量》与《混序》两本书略作整理，汲取部分精华，稍加评点。并不存在一个具体的先贤完全奠定了完整的路径，但总有某一个人点亮某个阶段前面的路。我们的最佳选择就是跟随诸多先贤的脚步，行在高处，审慎的践行理念的力量。

注：以下以“DEE”开始的段落代表原书中引述文字；以“Lilin”开始段落代表我的个人评述。

（又：其实何须评点，真理就在字里行间。）

1. 关于货币

DEE：“如果大部分数据开始移动得像电子脉冲 — — 无线电波 — — 甚至光束那么快，那又将如何呢？很明显，所有的事物似乎都在朝着这个方向发展，并且不断地加快步伐。我们的陈旧观点逐渐消失，传统观念开始转变。这使得我们好像是以不同的眼光，甚至是以不同的心态来看待事物，更甚至于对前二者有所超越：是以不同的意识来观照万物。这简直太让人振奋了。”

DEE：“金钱将会成为以有规律的能量脉冲为表现形式的字母性数据，并将以光速通过整个电磁光谱的无数路径向全球范围移动，而且成本微不足道。任何机构若能移动、操控及保证这种以有规律的能量为表现形式的字母性数据，同时这些由字母性数据作为等价测度与交换中介被大家普遍使用和信赖，那么，这类机构就是银行。我们还可更进一步说，金钱的这些内在属性有可能会导致一种新形式的全球货币的生成。”

Lilin：由此诞生了不同的“字母性数据”的货币，也有不同的“等价测度与交换中介”。在我们曾经欢呼雀跃但又早已习以为常的“网络/手机银行”时代，有银行/支付机构作为代理人来记录、保管、转移货币。但Blockchain改变了一切。

DEE：“如果电子技术继续发展，那么，似乎显然易见的是，200年来银行业对货币的保管、借贷及交换的寡头控制，将会无法挽回地被摧毁掉。国家对货币发行和控制的垄断权也将受到侵蚀。银行或政府在传统上也许是人们最后所凭借的清算者 — — 数量庞大且日益增长的货币价值转移业务的最后处理者。但这并不要紧。在新的系统中，优势将会落到那些组织上，它们最为擅长处理和保证以有规律能量粒子为表现形式的字母价值数据。”

Lilin：尽管Dee并不能预见全部的技术创造，但仍然给出伟大的猜想：以Blockchain为代表的新形态基础设施及其组织确实是“最为擅长处理和保证”价值数据“，而”有规律能量粒子“则以Crypto/Token的形式出现了。

2. 关于信用卡及其业务本质

DEE：“我们所从事的信用卡业务的本性是什么呢？信用是否真的就是我们业务的本性？当顾客递给商家一张塑胶卡付帐时，这种交易的实质是什么呢？很明显，它表示商家愿意把商品卖给那些希望购买其商品的预期的客户。就这一点来说，信用卡取代了驾驶证、社会保障卡、身份证或者其他用于确认身份的手段。这样，信用卡第一项主要的功能就是让卖者认同买者，也让买者认同卖者。”

Lilin：Dee善于第一性的思考业务本质。不管表现为何种交易终端、介质和形态，交易的本质就是交易双方的“信任“和”履约“。信任的背后则存在一系列的”授权“或”委托“，也存在针对交易双方的”验证“。是不是很熟悉？Don‘t Trust, Verify It!

由此又展开了第二个问题，现有的金融系统为什么是“中心化”的？因为能够得到“信任”的机构，作为被“授权”/“委托”的对象，必须符合若干资质或者凭证，即所谓“持牌机构”，所有的金融游戏都是在这些机构之间的“机构间”业务，而各种原因无法获取牌照的机构，当然无法列入其中。回到每一种交易的原初，大家当然会选择自己信任的“代理人”，而不具备资格者则天然会试图颠覆与革新，是为所谓的“金融创新”。

但实际上金融体系又早已是“去中心化”的，范围局限在机构之间，为了避免单一机构完全掌控全部交易，从而篡改/伪造/毁坏交易本身，需要解耦金融机构。去中心化的前提或者本质就是对于“授权”/“委托”双方的本体和agent，认定其风险责任主体，并不断的解耦其交易关联。让“信任”变得更加“简单”和“面向对象”。“因为信任，所以简单”？实际上，“因为简单，所以信任”。

DEE：“显然，信用卡保证了买卖双方都能安全地交换价值：商家提供商品或服务，顾客在销售票据上签字确认，而此票据则被商家储存以作为货币赊欠的凭证。卖者收到的货款是当地的货币，而买方日后也是以自己本国的货币付帐。可见，信用卡的第二项主要的功能就是作为价值数据的保证者。”

DEE：明显地，信用卡系统保证了买卖双方不必了解彼此的语言、法律、货币、习俗或文化，即可启动交换机制。事实上，很多发卡银行允许客户在交易后的一段时间内支付款项（银行界的行话叫做“延期信用”），但这不过是一项辅助性服务，而非信用卡的主要功能。当把信用卡放到读卡机上刷卡时，只是创造了一项以字母性数据为形式的金融信息 — — 取代了纸和笔。由是观之，信用卡的第三项主要的功能就是价值数据的创造和转移。

Lilin：Blockchain技术提供了一个全新的视角来对交易的全部构成（支付-清算-结算）重新审视和处理，让我们忘掉Layer0/1/2和密码学当中的各种技术噱头和看似层出不穷实则老调重弹的概念们，从业务本身出发，才会有生态的真正繁荣。回头看，不会有人记得3G前夜WCDMA/CDMA2000/TD-SCDMA那些繁复精巧的概念，大家只关注我的外卖几点到。而尽管当年国贸的3G大会之一票难求，远超今日的共识大会和各种Web3峰会。

DEE：当我们抛弃传统的观点并对关于现实的机械性模型提出挑战时，我们就不再受银行业与支付系统既有行话的束缚。届时，我们就会用一种更为根本的方式去思考，而另一次的意识转变也会随之出现。现在看起来这种想法似乎既普通又显而易见，但那时却颇具启示性。我们所从事的并不是信用卡业务。“信用卡”这一称呼来源于银行业的行话，它其实是一个误称。这种卡只不过是负载有作为货币价值交换的符号的一项工具而已。它以一张塑胶卡的形式被采用，也不过是时代和环境因素的巧合罢了。我们真正从事的其实是货币价值交换的业务。

3. 关于支付清算网络

DEE：“老猴子思维和我开始急速地将这些零碎的思绪凑合在一起。如果我们的业务是保证和处理买方与卖方之间的价值交换，那么买卖双方会在何时何地进行交易呢？由于现代交通的发达使时间极大地缩减，买方可以在任何地方、任何时候出现，遍布全球，不分昼夜。随着型录邮购和电子市场的发展，卖方无需亲自现身就可在任何地方、任何时间向顾客提供商品或服务。因此，对以电子形式出现的价值交换的需求将会在一天24小时、一周7天，随时在全球的任何地点产生。”

Lilin：这一点在Bitcoin开创的Crypto世代，以传统想象不到的速度实现了。Crypto的基本变革来自于金融基础设施的改变：清算时间从T+N到了理论上的1秒钟，使得传统需要投行介入的大宗信用交易，可以变成快速灵活流动性充沛的零售类交易；取消了时间的概念代之以块高，则无限的打破了全球时区带来的定价垄断。

Dee设想的7*24小时交易被充分的演进：从模拟世代的全球化交易，进入了真正的数字时代。其意义，类同于从模拟通讯网络到了数字通讯网络，尽管信号还是不太好，但LTE已经给出了前进的方向。人类只需要构想场景，无脑投资基础设施，而不再需要担忧多余的带宽可以用来做什么了。尽管每个时代总有爱操心的人存在。

DEE：”令人兴奋的领悟接连而来。任何组织只要能在一天24小时、一周七天，于遍及全球的任何地点保证、传输及处理以有规律的电子形式出现的交易，就可取得一个超乎我们想象的大市场 — — 世界上所有的价值交换都在其中进行。与之相关的必要技术亦已发明，该技术将在其成本按几何级数递降的情况下，以几何级数递增的速度加快其普及的进度。但这存在一个问题：没有银行能做得到，也没有大型的股份公司能做得到，甚至连国家都做不到。事实上，我们根本就想不出有哪个现行的组织形式能这样做。我凭直觉估算了一下世界上所有银行的金融资源，结果发现大多数国家的金融资源与之相比也显得相形见绌。因此，如果银行联系起来的话，就能做得到，但怎样联系起来呢？这就需要一个超凡的组织，以全新的方式将这些极端复杂多样的机构和个人联系起来。”

Lilin：Dee的技术局限性显然导致了他的过度乐观，如同黄金年代的物理学家宣称已经解决了所有物理问题。但预见性判断只有一个超凡的组织才能驾驭全球的广域交易，而非任何单一国家/机构。从过去将近15年的Crypto演进历史来看，根本在于全球化条件下，没有一个单一实体可以达成这样的“共识”，偏偏在恰当的机缘下，Bitcoin出现了。

4. 组织

DEE：”我们必须建立一个全球性的组织，连接一个由人们所共享的理论学习与经验学习所组成的庞大而复杂的体系，以及联合关心制度失败并承诺为改善这种状况而尽一份力的各个阶层的个人与任何类别的团体。这个组织必须遵循所信奉的原则进行自组织，同时使自身成为混序组织的一个成功范例。这个组织的目的应该是发展、传播和贯彻全新的、更具混序性的组织的概念。如果这个全球性的组织能得到精心的构思与适当的筹建，它一定能有机地溶入它的劳动成果之中。”

Lilin：“混序”也许给出了未来DAO的前进方向，绝对的“去中心化”只意味着秩序的消解和不存在。永远需要明确风险责任主体，才是构筑“共识”、达成“共和”式创新的基本路径。

DEE：”Dee绞尽脑汁，他清楚地知道，大多数公司采用的都是：他所厌恶的那种“命令与控制”僵化等级体制。现在他和他那“猴子式想法”将抛开这一切，直接切入公司本质：公司的核心是什么？Dee在回忆录中写道：“商业型公司或其他组织的本质就是理念，所有的机构不外乎就是不同人为了共同的目标将各自的才智集合在一起。一个古老而权威思想将这个概念具体化为“社区”。“社区”， 哈哈，“社区意味着共同目标”。

这还意味着共同的信念，共同的价值观，以及共同的理念和原则，这些是否就是构成公司的理想基因呢？这些能够成为创立新的金融机构所需的象DNA一样的基石吗？

Dee看到前进的方向：如果我们开始研究共同的目标、共同的理念和原则，这条路会指向哪里呢？几个小时后，Dee带着满脑子的想法去见他的同伴们。他说：今天我们不再讨论银行、金钱和信用卡；我们讨论理念，原则和共同的目标。……找到能将银行联合成自治组织的共同点，这个自治组织将如Dee预想的那样，发展成为数据清算机构。按照Dee描述的场景，在讨论理念和原则时，他和他的同事不像是谈论金钱和合作机构的四个银行家。他们似乎更象Thomas Jefferson、James Madison, James Monroe 和Alexander Hamilton讨论独立宣言和美国宪法的基本原则。事实上，Dee日后称他们的小团体为“Visa创建之父”。

“他和他的同伴最终达成什么样的理念和原则呢？”正如Dee在他的回忆录中写的，四个男人一起列出一个大单子：

第一条：这个组织由全体成员共同拥有，成员间完全平等。任何一个成员没有控制权或特权；

第二条：所有成员享有同等的权利和义务；

第三条：这个组织对所有合格成员开放；

第四条：权力、职责和资源应当被适当地分割和分享；

第五条：权力由所有独立机构平等享有；

第六条：尽最大可能，确保每一件事情都是自愿的；

第七条：这个组织应该自然变化，而不应当被迫改变；

第八条：管理机构之间是应当是平行、有弹性并且永久的。

Lilin：Visa的组建当然有赖于更加复杂的因素。但类似的创造性建构为何一次次的出现在以美国尤其是硅谷代表的现代性社会？（Visa的总部在SF，这是另外一个故事，可以再写一篇文章了。）

如同为什么Crypto的核心创新都没有出现在东方？原因并不落实在聪明、勤奋、资金等等，甚至不根源于所谓的“制度”，更不是泛泛的“人性”。“innovation”源于拥有足够“正当性”与“合法性”法统的“共识”，也就是所谓的“共和”republic。如果不愿意接受时间尺度上长期的看似没有进展、各种无效甚至愚蠢的争论吵闹、对立分歧，而是拿破仑/高欢式的快刀斩乱麻，就会陷入“僭主式”的“弯道超车”陷阱。以追求“效率”为优先的人群，不论有多么聪慧机敏、执行力过人，一旦决定性的走出了“激进主义”扩张和发展的这一步，就宿命式的失去了innovation源泉的正当性与合法性加持。

从这个意义上来说，中本聪的退隐消失恰恰完美了解决了圣马丁/华盛顿问题，才有了之后的“涌现”。东方社会以今生今世甚至五年十年内的成就和财富作为第一优先级，那么就永远失去了到达innovation源头的机遇，遑论全球领导力和定价权了。这一点不仅解释了华人社会在Crypto世界的真实地位与长期定位，同样可以解释过去四十年所有“自主创新”的迷梦，今天风起云涌的国产LLM们又再一次走上了红旗/龙芯前辈们的道路。当然，他们有不同的盈利模式：）

DEE：如果提炼出他们的精髓，他们基本理念和原则是：

“合作”、“合伙”、“程序民主”、“平等”、“权力共享”、“开放”、“信任”，即社团精神。

Dee感到开心，他和他的同事描绘出愿景，以及指引愿景实现的原则：创立一个民主、自治的银行合作组织，银行可以通过这个组织共同管理和清算发生在全球任何地方的信用卡交易。短期内，合作组织可以处理美洲银行卡交易，但长远来说，他可以发展成为Dee所描绘的样子：全球领先的数字交易处理系统。

Dee相信新的合作组织将不会被美洲银行或其他任何某个银行控制。相反，他是在共同信任基础上运作的合作机构，人们以及各自的银行基于共同的利益和收益走到一起 — — 更大的收益是他们的顾客和社区。其他人也基本同意Dee的想法，因此，还有一个原则，尽管没有明确声明，但已印在他们的理念和原则中：“独立”

Dee清楚地知道：关系网络与专家资源的融合（即构建Visa社区，而不是任何硬件或软件，或任何交易量或成员利润的指标）将会对其终极目标有更为深远的意义。

2022年7月16日，Dee在他93岁的年纪与世长辞。

故事则远没有结束。

即便是在故事的开始，也有另外一条隐秘而荣光的伟大线索。那个开创了BOA美国银行的意大利人：传奇A.P.GIANNINI。

2018年的7月21日，我在旧金山开会，偶遇555 California Street。

传奇已经离开，传奇永不落幕。

过去十年，认识了很多全球顶尖/或者至少被称为一流的经济学家，还有大量Crypto从业的领导者/专家们，发现绝大多数人从来都没有搞清楚“清算”和“结算”的区别，恰恰又都以“支付”来代称。无数世代的人，都会忘记了“学习”的真意：如同不回到科学史则无以谈科学的演进，不回到支付清算和货币的历史，也同样无法真正了解Crypto变革的伟大意义和征程上的荣耀石碑。

好在我和我的伙伴们没有忘记这一点，“理念的力量”不同于需要充值的“信仰”们，从心所欲而不逾矩方可始终。好在过去五年，一个健壮、稳定、可扩展的公共账本基础设施和几乎所有的周边工具/技术中间件都已完成并经过了实际考验。

基于此，面向业务的支付清算迫在眉睫，如同2005–2010年移动互联网的前夜，新的支付清算基础设施就在路上，意味着新的全球化2.0及其商业浪潮昭然若揭。2023年即将全面揭开帷幕，是为全球新一代金融基础设施的序章。

目前，Lilin 正在构建全数字化公共基础设施PlatON，践行他信念的力量，让我们拭目以待。