Worldcoin 从上线开始，就以极高的 FDV 让人望而却步，甚至引发了一场关于「FDV 究竟是不是 Meme」的持久讨论。

经过今年上半年各种高 FDV/低流通市值代币的洗礼，现在我们都知道 FDV 不是 Meme 了。高 FDV，它就是大割！

但大割有大割的手段，在内部解锁即将开始之际，Wolrdcoin 在 7 月 16 日晚上 9 点突然将分配给开发公司 Tools for Humanity 团队成员和投资者的代币解锁期限从 3 年延长至 5 年。

就这则简单的公告，让 WLD 在 24 小时内从 2.1 一度拉到最高 3.2，涨幅超过 50%。有的人觉得，这是史诗级利好，WLD 还有的涨；也有人觉得，这就是庄家放个炮方便解锁之后出货。

就在众人莫衷一是的时候，一位顶级交易员 @DefiSquared（下文简称 D 哥）出手了。7 月 17 日下午 5 点半，他发布了迄今为止他对 Worldcoin 最全面的一份研究报告《》。

这不是他第一次发布关于 Worldcoin 的研究帖子。从 Wolrdcoin 在 2024 年 7 月 24 日上线开始，他就一直在持续跟进调查这个项目。而他每一次发布调查结果，都是在 WLD 价格发生剧烈动荡的前夕。可以说，他见证了 Wolrdcoin 走向鲜花着锦、烈火烹油之盛，又预见到这个项目内在的缺陷必将导致其走向覆灭。而他现在打算做的，就是亲手将这个项目推落万丈深渊。

BlockBeats 将在下文中结合他历次的调查报告，为你讲诉这位顶级交易员对 Worldcoin 的爱恨情仇。

第一次调查：扑朔迷离的代币经济学

2023 年 7 月 24 日，Worldcoin 协议在 OP（原 Optimism）主网上正式启动，WLD 第一时间在 Binance、OKX 等顶级 CEX 上线并将价格稳定在 2 美元上方。

而从第一天开始，Worldcoin 扑朔迷离代币的经济学就让作为顶级交易员的 D 哥困惑不已。他在社交媒体上：「Worldcoin 向 90, 000 名参与者每人分发了约 25 枚 WLD 代币，总计向全球社区分发了 225 万枚。那么，究竟是谁在出售规模达 40 万 WLD 的单子，相当于整个全球社区供应量的 20% ？有谁能提供更多关于今天代币分发的信息，或者这些供应来自何处？」

D 哥附的这张图中显示，有人在 2.83 美元设了一个 39.74 万 WLD 的卖单。

在评论区，蓝狐、Wintermute 首席执行官 Evgeny Gaevoy 给出了答案：这些是 Wolrdcoin 借给「金融市场经验丰富的参与者」的代币。上面这个 40 万 WLD 的大单，就是 Wolrdcoin 的做市商在「做市」。而做市商总共有多少代币呢？根据 CoinDesk 当天的，Worldcoin 表示启动时的 WLD 最大流通供应量为 1.43 亿枚。其中 4300 万枚将分配给在启动前完成验证的用户，另外 1 亿枚将以三个月到期的贷款形式提供给非美国市场做市商。

但有意思的是，根据 BlockBeats 当天查看到的 Optimism 浏览器数据，WLD-Optimism 上线之初最大供应量就达到了 175,500,064 枚，比官方说的多出来 3200 万枚。可以说从第一天开始，Worldcoin 的代币经济学就充满了各种疑云。

此外，D 哥特别引用了一位网友关于「做市商协议」的评论，表示这引起了他的兴趣。原来 WLD 代币的做市商协议允许他们在三个月后合同结束时，以略高于 2 美元的价格回购他们卖出的代币，这样他们就可以在 2 美元上方任意地卖出代币锁定利润。这也是为什么 WLD 在 CEX 的价格能始终稳定在 2 美元上方的原因。就是这个发现，让 D 哥准确押中了 WLD 在 2023 年 12 月中旬第一次的价格飙升。

第二次调查： 2023 年第一个高 FDV/低流通的盘子

刚才说到，Worldcoin 的做市商协议引起了 D 哥的兴趣。但后面 10 月底 Worldcoin 发过一个关于做市商协议延长的，没有得到他的关注，我们这里补充一下。

简单来说，Worldcoin 将原本只有 3 个月的做市商协议又往后延长了 2 个月， 5 家做市商在 10 月 24 日只需要偿还 2500 枚 WLD，剩下的 7500 万枚延长到 12 月 15 日再还。

到了 12 月 16 日，上面的协议正式结束。D 哥在社交媒体上兴奋地，有消息称 Worldcoin 正在更新其与做市商的协议，而这份更新后的 Worldcoin 做市商协议是他见过的最利好的消息之一。

他具体分析出哪些利好呢？首先，根据新的做市商协议，WLD 的做市商不能再像以前那样无风险地卖 WLD 赚钱了，因为他们不能再以每枚约 2 美元的价格从基金会回购卖掉的 WLD。也就是说，WLD 的价格首次有机会在没有做市商压制的情况下上涨。

其次，做市商的贷款规模从 7500 万减少到 1000 万 WLD，有 6500 万 WLD 就这样被基金会移除流通。由于这些变化，Worldcoin 的市值降至仅 1.9 亿美元，考虑到其当前的 AI 叙事和关联来说被严重低估。

总之，WLD 成为了一个典型的高 FDV/低流通的盘子。而这个时候还是 2023 年，韭菜还没有见过这种阵仗，看到市值这么低的 AI 概念币，还和 OpenAI 的 Sam Altman 有关系，如何会不心动？

就在这一天，WLD 一天涨了 54% ，从 2.4 一直拉到 4.6 。但这次上涨并不持续，后面又很快从 4.6 跌回到 2.4 了。很多不知道内情的人，也会错把这次上涨当成消息拉盘，因为 Worldcoin 在 12 月 13 日了 World ID 2.0 的协议更新。

第三次调查：「隐藏」排放吹响做空号角

2024 年 2 月 16 日，OpenAI 发布文生视频大模型 Sora。比起 ChatGPT 从 3.5 更新到 4 ，这个视频大模型更吸引圈内圈外人的眼球。得益于 OpenAI 概念，WLD、LPT 和 ARKM 在 2 月开启了疯狂的上涨。WLD 直接从 2 美元涨到最高触及 12 美元，一个月涨了将近 5 倍。

就在所有人为 WLD 癫狂的时候，D 哥 发来了——WLD 极低的流通量和 Meme 地位正在被打破。他指出，新的「隐藏」排放已开始指数级增加。从 2 月的最后一周开始，Worldcoin 将向散户钱包直接派发超过 1000 万 WLD（按当前价格计算，约合 9200 万美元），并将每两周以更高速率继续发放。

同时，Worldcoin 基金会已完全掌握了解锁的基金会财库的流动性。考虑到 Worldcoin 的联合创始人曾在去年 8 月直言，做市协议的初衷是为了「防止价格暴涨至类似 10 美元」的情况，基金会很有可能在当前高估的价格下进行场外交易（OTC），从而在瞬间形成永久性顶部。

D 哥提醒道，根据以往牛市数据，前 200 名的山寨币中约有 97% 最终跌幅达 90% 甚至更多。WLD 作为估值高于 OpenAI 的 Meme 币，也不会例外。

尽管他说这是一个世代性的做空机会，但也强调这类币种往往会涨到超出预期的价格，大多数人可能没有耐心、保证金或意志力承受做空的压力。确实如他所说，市场的疯狂有的时候会击垮所有人的理智。在他发布这次调查结果后，WLD 依然从 8 美元继续上涨到了 12 美元。

第四次调查：趁你病，要你命

5 月 14 日，距离他发布上一份调查过去了 2 个半月，WLD 的价格也已经距高点跌去了超过 50% 。

不过 D 哥可能对他的做空成果还不太满意，又抓住了 Worldcoin 的又一把柄进行痛击。

在 4 月 24 日，Worldcoin 曾发布过一则，宣布预计在未来 6 个月内出售来自 Worldcoin 基金会子公司财库的 WLD 代币，以满足世界各地对经过 Orb 验证的 World ID 不断增长的需求。

虽然 Worldcoin 强调平均每周出售 50 万至 150 万枚 WLD，不到当前每周交易量的 0.1% 至 0.4% ，但 D 哥算出来这 6 个月 Worldcoin 总共将向交易公司出售的代币价值 2 亿美元，并且相当于现有流通供应量的 18% 。这部分资金明明属于 WLD 代币供应中名为「社区」的部分，却被用于出售给交易对手方，以使基金会受益。

而更重要的是， 70 天后 VC 和团队的代币就开始解锁，WLD 的供应量将每天增加 4% 。按照 600 亿美元的完全摊薄市值计算，相当于每天近 5000 万美元的持续卖压。D 哥 痛诉，WLD 从一开始就被设计成具有掠夺性代币经济学，只为了使团队和早期投资者发财。他还提醒道，如果在未来几个月内看到战略性的公告，这只是为了确保内部人士能够在高估值下获得退出流动性。

第五次调查：Wolrdcoin 讨伐檄文

不出 D 哥所料，在 7 月 24 日早期贡献者代币解锁之际，Worldcoin 果然发布了一则战略性的拉盘公告：将分配给开发公司 Tools for Humanity 团队成员和投资者的代币解锁期限从 3 年延长至 5 年。一切就像是提前写好了剧本一样。

而 D 哥也祭出他有史以来最全面的一份 WLD 做空报告，可谓集大成之作。除了回顾 Worldcoin 如何通过各种手段操纵 WLD 代币的价格，他指出 Wolrdcoin 将以行业有史以来最低的供应流通 2.7% 开始内部解锁。这是唯一能让 WLD 维持在 300 亿美元 FDV 的因素，而这一切不是如团队所说为了实现普遍基本收入（UBI）。

实际上，团队设计的代币经济学导致明年大部分的所有发行量将流向内部人士而非 UBI 受益人。即使有最新的解锁时间表，一年后也有几乎 10 亿枚代币流向团队/VC，而根据当前的 UBI 发放率预测，到那时只有 6 亿代币将分发给 UBI 受益者。这意味着在一年内，内部人士发放的 WLD 预计将占 Worldcoin 总流通量的 60% 以上。

此外，还有多个其他来源增加了流通供应量，包括之前提到的以折扣价卖过交易公司的代币、Orb 运营商获得的奖励。这些「硕鼠」都在从 UBI 受益人手上抢走原本属于他们的权益。

那么问题来了？谁是这场高 FDV 盛宴下庄稼眼里的韭菜？D 哥说是韩国人（他这里还 diss 了一下韩国人的英语水平不高，看不懂英文来了解实际情况）。近 25% 的流通中 WLD 存在 Bithumb 上，而且持有量还在继续增长。

D 哥最后总结道，Worldcoin 选择在解锁前一周发布利好消息实属有意为之，就是为了在关键时刻影响市场。只有散户提供更高的价格和更多的流动性，内部人士才能在解锁时顺利退出。甚至还有老鼠仓利用内部消息在公告发布前提前买入。

D 哥提供的图表显示，公告发布前的 24 小时 WLD 价格出现巧合性飙升。

D 哥说，上述的这一切，都是他未来几个月做空 WLD 的原因。爱过，恨过，现在让我亲手送你归零。

梳理完 D 哥和 WLD 的爱恨情仇，我们可以发现，太阳底下没有新鲜事，高 FDV 永远都不是一个 Meme。跟庄家共舞，你舞得起来吗？

市场总体行情与市场走势的盘点和点评：

过去的一个月行情对多数持筹者来说是煎熬的，波动率的反复收敛与资产价格的形成了共振的向下趋势，并在 7 月初在各类外部抛压及的刺激下向下引爆，单日的合约持仓量下降幅度接近 FTX 当日。截止笔者撰写本月报之时，市场在周五宏观数据的基础上企稳，并在周六形成了惯性的反弹。本轮杠杆出清中出现了以下几个现象：

①大量山寨币在大幅超跌后第一次放量企稳；

②比特币在前次上行通道的中轨叠加矿工成本线附近得到支撑；

③SOL 整体结构较为强势，然而 ETH 回吐了全部 ETF 刺激的涨幅；

截至目前，比特币形成了扩散的盘整结构，但仍然没有跌破上行趋势，沿袭我们 6 月的分析，此处的扩散有利于筹码的重新盘整，对于长期趋势是健康的。考虑到我们仍然认为年内降息不可避免，我们相信 50, 000 美金左右是良好的中长期筹码再吸收位置，对于大部分山寨而言，我们认为短期的波动率增大并不形成反转趋势，但其中亦有 MM 强势的币种，仍需进一步观察。

总而言之，市场相较上月已然更加健康，但动量的积累仍需在震荡和再次收敛中产生，保持耐心是为良策。

板块生态

ETH 生态以及 Defi：Defi 板块依旧疲软，整个 ETH 板块反弹无力。

圈内资金会被 SOL 和 TON 吸引，关于 ETH 的买盘很少。而且由于 ETH 链上 gas 费用持续低迷，长期处于 10 gwei 以下，导致 ETH 处于净增发状态，潜在抛压是 BTC 的 2 x。

BTC ETF 的资金净流入是 500 亿美金，消化了 150 亿美金的 GBTC 抛压，用时 6 个月。灰度 ETH 规模是 BTC 的 1/3 ，也就是说 ETH ETF 需要有 1/3 的 BTC ETF 吸引力才有可能做到跟 BTC 一样的效果。但是 ETH ETF 的流入可能很难超过 BTC 的 1/3 。

综合来看 ETF 会以 BTC 净流入为主，ETH 为辅。我们认为 ETH 的资金净流入会比 BTC 差很多，因此价格表现不会有 BTC 那样强劲。同时 ETH 的产出抛压无法被消化，不断的增发也会削弱 ETH ETF 持有人的信心。因此对于 ETH/BTC 交易对在中期依旧不看好。

Layerzero：$ZRO 筹码结构不错，散户手里几乎没什么筹码，后续可能还会有行情，但是在这个位置我们不会再去配置。

TON：作为这一轮的两大 alpha 生态之一，TON 生态依旧值得关注，TON 生态目前唯一二级标的还是$NOT，做市场在底部放量买入，后续可持续关注

SOL：Solana 依旧是我们在这一轮看好的生态，SOL 在 120-130 一线的强支撑位依旧确认有效。Multicoin Capital 将捐款价值 1 M 的 SOL 給 Sentinel 行动基金（支持加密货币的候选人进入美国参议院）

SOL 生态中的比较好的 alpha 标的是$JUP 和$JTO。

SOL 生态中有几个不错的 meme 可以关注：$Billy/$Aura/$Retardio

AI：AI 板块这个月基本跟随大盘，表现比较一般，但是我们认为作为这轮炒作的主线，我们依然密切关注 AI 板块的后续表现，板块中的龙头项目是 TAO 和 RNDR

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从比特币关机价聊起

近期，随着 Mt. Gox 开始赔付比特币与德国政府频繁出售比特币，比特币价格一度跌破 5.4 万美元（现在已经涨回 6 万美元上方），触及部分比特币矿机「关机价」。

据调查机构显示，若比特币来到 5.4 万，只有效率超过 23 W/T 的 ASIC 矿机才能够盈利，仅有 5 个型号的矿机可苦苦支撑。这意味着，如果比特币价格跌破关机价，一些抗风险能力体量较小的矿工就会谋求退出止损。当这些矿工退出时，往往会抛售比特币换取现金，同时降价售卖矿机，引发比特币价格进一步下跌，这个现象即为矿工投降（Miner Capitulation）。

所谓关机价其实就是比特币矿机挖矿的成本价，那么这个成本价是如何计算出来的呢？为了回答这个问题，我们必须要先了解比特币的经济模型和 PoW 机制。

比特币预先编程了 2100 万的总供应量，大约每 10 分钟开采一个区块，奖励矿工若干个比特币。奖励的数量在比特币开始时是每个区块 50 比特币，然后每 21 万块（大约每四年）奖励会减半，最近的减半事件是在 2024 年 4 月 23 日发生的，减半时区块高度为 84 万，奖励降到每个区块 3.125 比特币。除了区块奖励外，矿工还会收取打包交易的手续费，每笔交易的手续费一般在 0.0001 ~ 0.0005 比特币之间。手续费由市场调节，使用比特币转账的用户越多，矿工就会越忙，如果交易手续费设置的过低，交易就会被矿工忽略。

当比特币网络中发生交易时，这些交易会被放入内存池（mempool）中。然后，矿工从内存池中选择一组交易，尝试组成一个新的区块。要做到这一点，矿工需要找出随机数中的某个特定数值，并将这个特定数值与区块数据结合起来，生成一个满足网络难度目标的哈希值，这个过程就是“挖矿”，谁先计算出符合条件的哈希值，谁就获得了记账权，也就是挖矿成功。难度目标是一个动态值，每 2016 个区块（大约每两周）调整一次，从而让比特币的平均出块时间维持在 10 分钟左右。因此全网算力越大，难度目标就会越大。

上面提到的算力就是比特币矿机挖矿的能力，也就是每秒能做多少次哈希碰撞，目前算力的单位一般采用 TH/s，即每秒 10 ^ 12 次哈希，全网算力大约 630 EH/s，即每秒 6.310 ^ 20 次哈希，因此每 T 算力每天理论能挖到 810 ^(-7) 个比特币。对于矿工来说，支出除了矿机购买、矿场运营管理费用外，其他主要就是挖矿的电费，以蚂蚁 S 19 pro 矿机为例，额定算力 110 T，额定功耗 3250 W，可以推算出每 T 算力每天耗电为 0.709 kW，不同国家地区电费差异巨大，按照 0.055 u/kw 计算，一个比特币成本在 5 万美元左右。下图是 F 2 Pool 的比特币挖矿数据，跟笔者的估算基本一致。

以上的前提都建立在全网算力在 630 EH/s 的情况下，一旦出现「矿工投降」，全网算力就会下降，开采一个比特币的成本也会随之下降。同样的，如果比特币价格升高，矿工有利可图，全网算力就会上升，开采一个比特币的成本也会随之上升。

因此比特币的「关机价」其实也是市场调节和矿工博弈的结果，而这一切都建立在比特币简洁而有效的经济模型之上。

PoS 下的经济模型

在以比特币为代表的 PoW 公链的经济模型中，矿工是最重要的参与者，但是在 PoS 的公链（例如以太坊和 Solana）中，并没有矿工的角色，那么他们的经济模型又是什么样的呢。

首先我们要知道，PoS 机制与 PoW 机制最大的不同是，在 PoS 下，参与共识出块的节点是有准入机制的，通常该机制由质押（Staking）来实现。在该机制中，节点需质押一定数量的平台代币，才有资格参与网络共识；同时，平台会向这些节点发放平台代币作为区块奖励，激励它们为网络稳定性做出贡献。在 PoS 下，通过质押参与网络共识的节点一般称之为验证者（Validator）。

其次，如果平台代币是无限增发的（例如以太坊和 Solana），还需要考虑平台代币的通胀问题。平台代币的增发通常由验证者区块奖励实现，销毁一般是以交易费的形式进行流动性回收，如收回到项目方国库、协议内燃烧掉等方式。增发与回收需要达到平衡，允许部分时间内通胀或通缩，但是不能长期通胀或通缩，以维护经济稳定。

最后，还有平台代币的功能，不同于比特币只能作为交易手续费，PoS 的平台代币由于存在质押的区块奖励，具备生息功能，因此部分平台还会有委托质押的设计，可以降低市场上平台代币的流通量，也是维护经济稳定。我们常说的流动性质押，通常就是第三方协议基于委托质押设计的，APR 来自于质押的区块奖励（和 MEV）。

以太坊

以太坊网络初始供应量为 7200 万，其中 6000 万于 2014 年 7 月和 8 月举行的众筹活动中分配给了购买 ETH 的人们（平均售价约为每枚 0.3 美元），剩余 1200 万 于 2015 年网络启动时一半分给了 83 位早期对协议做出贡献的人，另一半则留给了以太坊基金会。当前以太坊网络的总供应量约为 1.2 亿。

2022 年 9 月，以太坊由 PoW 转为 PoS（The Merge），启动了信标链。以太坊网络的通胀设计以此为界，分为两个阶段：在以太坊转为 PoS 前，每年增发约 484 万 ETH，通胀率约 4% ；在以太坊转为 PoS 后，每年增发约 301 万 ETH，通胀率约 2.5% 。实际上，自以太坊转为 POS 以来，由于 EIP-1559 约定每笔交易会燃烧一部分 ETH 作为网络的基础费用，因此大部分时间 ETH 是通缩，平均通缩率为 1.4% 。

在以太坊网络中，如果一个节点想要成为信标链的验证者，需要质押 32 个 ETH，超过 32 个 ETH 不会增加该验证者在网络上的权重。信标链中每个时段（epoch）有 32 个时隙（slot），每个时隙大概 12 秒，会产生一个区块。以太坊以时段发放奖励，其数额是从基础奖励计算的，基础奖励代表了在每个时段的最佳条件下每个验证者的平均奖励，其中区块的提议者可以拿走 1/8 的基础奖励，其他奖励会分给投票者（前提是作出与大多数其他验证者一致的投票）和同步委员会的参与者，奖励分配跟验证者的有效余额以及活跃验证者的总数有关。关于验证者奖励的详情，读者可以自行去了解以太坊的 Gaper 共识，这也是以太坊协议最复杂的设计之一。

由于以太坊质押至少需要 32 个 ETH，不支持将 ETH 委托给其他验证者质押，并且提出质押的 ETH 还有 27 个小时的解锁期。这些规则对质押者来说是存在一定阻碍，因此，为了给用户提供更便于参与的质押环境，市场上出了流动性质押（Liquid staking token, LST）协议。原理是通过将 ETH 汇集在一起，以绕过 32 个 ETH 的最低要求，不需要每个用户操作自己的验证器，质押池会处理相应操作，并且还能给用户提供相应的质押凭证，以参与其他的 DeFi 应用，提高资金利用率。

以太坊流动性质押领域的行业老大 Lido 推出的 stETH，已经占据了以太坊 LST 赛道大部分的市场份额。Lido 让普通用户通过 Lido 平台，可以质押任意数量的 ETH，质押后的 ETH 变成 stETH 可随时换成 ETH，解决了原生质押的痛点。当前以太坊网络中， 质押的 ETH 为 3254 万，占总供应量的 27% ，其中 Lido 贡献了 980 万，stETH 占质押 ETH 的 30% 。

Solana

Solana 网络初始供应量为 5 亿，其中 38% 给社区储备基金， 12.5% 给团队成员， 12.5% 给 Solana 基金会，剩余 37% 给投资者。当前 Solana 网络的总供应量约为 5.8 亿，流通 4.6 亿，流通率约 80% 。剩下 20% 的 SOL 锁定在投资者和团队手中，最显著的解锁将在 2025 年 3 月发生，约 4500 万枚。

Solana 的初始通胀率为 8% ，每年递减率为 -15% ，长期通胀率为 1.5% 。

Solana 网络对于验证者的最低质押金额没有要求，但验证者的投票权力和质押奖励会按照其质押金额的比例进行分配。Solana 网络支持委托质押（delegate staking），用户通过委托质押的方式，将自身的 SOL 质押给已存在的验证者来分享收益。委托质押并不意味着将 SOL 委托给验证者，SOL 仍然保留在用户的钱包中，这使其与持有它们一样安全。目前有 1500 个验证节点，APR 平均在 7% 左右。

验证者执行验证交易和提议区块的工作：每当验证者提交正确且成功的投票（这本身就是一笔交易，验证者支付交易费用）时，他们就会获得积分；提议区块没有额外的积分，区块奖励仅仅包括区块中包含的交易费用，并且只有 50% 的费用作为区块奖励流向验证者，另外 50% 将被销毁。在一个时段中，验证者会积累这些积分，然后它们可以在时段结束时“兑换”一定比例的 SOL 奖励，积分到奖励的“兑换”是通过权益加权计算，即验证者占总积分（所有验证者的积分之和）的百分比获得相应的 SOL。

Solana 网络上的 LST 现状与以太坊显著不同。Solana 网络中流通中的 SOL 的质押比例超过 80% ，远高于以太坊的 27% 。然而，LST 仅占质押供应量的 6% （相比之下，以太坊超过 40% ）。主要原因是 Solana 网络原生支持委托质押，且 DeFi 协议生态尚处于早期，Lido 及其同类产品在以太坊上试图解决的问题在 Solana 上并不存在。Jito 是 Solana 网络 LST 的龙头，Jito 将用户的 SOL 委托给支持 MEV （Jito-Solana 验证器客户端）的验证者节点变成 JitoSOL，其中 MEV 收益作为额外收益分配给质押者。因此 Jito 平台的 APR 比委托质押更高，目前可以达到 7.92% ，JitoSOL 占质押 SOL 的 3% 。

总结

经济模型是以长期运行为目标的区块链最重要的设计，没有之一。相比于以比特币为代表的 PoW 公链简单而有效的经济模型，以以太坊、Solana 为代表的 PoS 公链的经济模型的设计通常非常复杂——要考虑质押机制、激励机制、通胀参数、代币功能。

从新公链的经济模型来看，绝大多数都采用了 PoS 而非 PoW 共识机制，究其原因，除了 PoS 更节能外，还有更好的吞吐量和交易确认时间，每秒钟可以处理更多的交易，性能是区块链走向大规模采用的基石。

在相同成本下， PoS 也更具安全性，受到攻击也更容易恢复。因为验证者是利益相关者，诚实的验证者会被奖励，作恶的验证者会被惩罚—— 当然最大的利益相关者会获得最多的回报，也会造成财富集中问题。

原文作者：Luccy

长达 2 个月的法律战终于在今日落下帷幕，「澳本聪」Craig S. Wright（简称 CSW）正式公开声明，承认其不是中本聪。

自 2015 年 12 月 8 日，Craig Wright 第一次声称自己是中本聪以来，就一直利用该身份频繁活动在人群眼中。今年 5 月 20 日，英格兰和威尔士高等法院做出一项具有重大影响的裁决，明确指出 Craig Wright 并非比特币的创始人中本聪。

据法院判决，Craig Wright 通过多个法律途径在英国、挪威和美国推动其虚假身份，法院称其行为是「对司法程序的严重滥用」。法院对 Craig Wright 的言辞和证据进行了详细审查，认为其提供证据时「频繁而反复地撒谎」，并通过「大规模伪造文件」试图支撑其虚假的主张，最终裁定 Craig Wright 声称自己是中本聪的行为充满欺诈。

「澳本聪」Craig Wright 早就被法院盯上了

比特币开发者中本聪的身份一直是个迷，虽有曾有不少人也自诩中本聪，但像 Craig Wright 这么「执着」的恐怕很难找出第二人。因此，「澳本聪」Craig Wright 长期以中本聪的身份活动早就让他背上了多种法律「债务」。

COPA 在 2021 年 4 月起诉了 Craig Wright，指控他在试图证明自己是中本聪时进行了「大规模的伪造」，质疑其声称拥有比特币版权的合法性。

注：COPA 是指加密货币开放专利联盟，成立于 2020 年，是一个非营利组织。COPA 致力于推动加密货币技术的采纳与进步，并消除专利对行业增长和创新的障碍，其成员包括 Coinbase、Block、Meta、MicroStrategy、Kraken 等 33 家机构以及 Twitter 创始人杰克·多尔西等加密货币参与者支持。

然而，迄今为止他的各项诉讼重点从未在于揭示他作为中本聪的匿名身份，而是在于确保比特币忠实于其核心原则。为保护这些原则的连续性，Craig Wright 对「比特币开发者」提起版权索赔，并发出了不可谈判的和解提议。该和解提议保留了 Wright 维护最初开发的比特币系统完整性的目标，同时限制了所有当事方在冗长的高等法院审判中不必要的费用。

为了清楚地展示他提议的诚意，Wright 同意放弃他与 BTC、BCH 和 ABC 数据库相关的数据库权利和版权，并向控制、运营和/或拥有这些数据库的对手方提供永久不可撤销的许可，以鼓励技术在竞争和公平的市场中的开放商业化，其中尊重并利用知识产权。他希望这一提议能使他们能够与 BSV 公平竞争。

值得注意的是，Craig Wright 所维护的比特币核心原则在比特币白皮书中有所阐述，但最终的法院判决中显示，Craig Wright 不是比特币白皮书的作者，也不是比特币白皮书的版权所有者。

由于 Craig Wright 的和解条款并未得到所有当事方的同意，针对 Craig Wright 的审判继续进行。1 月 24 日，「澳本聪」Craig Wright 在个人博客中，他将在 2 月在伦敦高等法院面对一群个人和企业实体，以维护他作为比特币创造者的知识产权。

2 月 13 日，Craig Wright 在英国高等法院审理期间，COPA 的律师对 Craig Wright 进行的交叉审讯持续了数天，要求 Craig Wright 停止提出「无关紧要的指控」，并「回答问题」。Craig Wright 则 COPA 成员将比特币变成了一个「投机币」诈骗。

克雷格·赖特（Craig Wright）抵达伦敦法院参加 COPA 审判。图源：Dan Kitwood/Getty Images，coindesk

而与此同时，Craig Wright 本人也被指控在法庭上提供了不同版本的同一个故事。当 Craig Wright 提出抗议时，主审法官 James Mellor 出面干预，表示案件的焦点是 Wright 是否是比特币白皮书的化名作者中本聪。随后，Craig Wright 于 2 月 23 日，他对在 COPA 审判中提交的比特币白皮书版本进行了更改。

经过早期比特币开发者如 Martti Malmi 的证词，法官于 3 月 14 日作出结论，证据压倒性地表明 Wright 并非中本聪。

一审判决败诉后，Craig Wright 将部分资产转移至英国境外，进一步引发 COPA 担忧其逃避法庭费用。3 月 30 日，英国法院应 COPA 的请求，批准对 Craig Wright 价值 600 万英镑（约合 760 万美元）的资产进行全球冻结令。

从没人相信 Craig Wright

2019 ，比特币用户和播客主理人 Peter McCormack 称 Craig Wright 是骗子和欺诈者，并说他「不是中本聪」。Craig Wright 则声称这些评论使其失去被邀请参与各种活动和会议从而产生了经济损失。法官在 8 月得出，认为 Craig Wright 在其索赔中提供虚假证据，因此只判给他 1 英镑（1.23 美元）的象征性赔偿。

不仅没有要回中本聪的身份，Craig Wright 对比特币白皮书的版权主张也在这一年被剥夺。

比特币白皮书根据麻省理工学院（MIT）的开源许可证发布，允许任何人出于任何目的重用和修改代码。而 Craig Wright 于 2019 年在美国了比特币白皮书和其中的代码版权，但随后法庭下达禁令，防止 Wright 对其提出进一步的版权主张。

时间来到 2023 年 10 月 1 日，nChain 集团前首席执行官 Christen Ager-Hanssen 在社交平台上「在向 nChain 集团董事会报告了几个严重问题后，已立即辞去公司 CEO 一职」。

Christen Ager-Hanssen 的辞职原因之一是不再相信 nChain 首席科学家 Craig Wright 是比特币创造者中本聪，Hanssen 后续发布了一份报告的截图，该报告声称显示了 Wright 浏览历史的证据，与 Wright 长期以来声称自己是中本聪的说法相矛盾。

不仅自称中本聪，Craig Wright 甚至以中本聪的名义将他人告上法庭。

2022 年初，Craig Wright 注册新 Twitter 帐号，其 Twitter 简介为「比特币的创造者」。随后，挪威公民 Magnus Granath 在社交媒体平台了对 Craig Wright 的严厉言论，称 Craig Wright 是「骗子」，声称他实施了「骗局」，甚至创建了「#CraigWrightIsaFraud」标签。

Craig Wright 和他的团队认为其诽谤，要求 Granath 撤下这些说法并公开道歉。Granath 拒绝了道歉要求，双方寻求法院调解，而挪威法官支持 Granath 的观点。随后，Craig Wright 为这次败诉寻求上诉。

但此事一直持续到今年 4 月 12 日，或许是由于其自身中本聪身份不保，Craig Wright 在英国法院败诉后停止了对 Granath 的上诉。

昨日，英国法官 James Mellor 了 COPA 的禁令，其中将禁止 Craig Wright 再次以中本聪的名义将他人告上法庭。James Mellor 还表示，将把 Craig Wright 提交皇家检察署，考虑以伪证罪起诉他。

Craig Wright 于 3 月 1 日参加 COPA 审判，图源：Camomile Shumba，CoinDesk

最终，Craig Wright 不敌这场法律战，并于今日开声明，承认其不是中本聪。而高等法院的判决具体指出：

·Craig Wright 不是比特币白皮书的作者。

·Craig Wright 不是比特币白皮书的版权所有者。

·Craig Wright 并非在 2008 年至 2011 年期间以中本聪的名义活动的人。

·Craig Wright 不是比特币系统的创造者。

·Craig Wright 不是比特币软件最初版本的作者。

详细的判决书及附录中揭示了 Craig Wright的各种文件。此外，法院命令 Craig Wright 不得基于其虚假申诉发起任何法律程序或怂恿他人这样做，也不得明示或暗示威胁提起类似诉讼。

2019 年，Craig Wright 来北京参加 BSV 北京大会，他在面对接受 BlockBeats 的采访中表示不在乎别人如何嘲讽他，他也再次强调了比特币不是匿名，而是隐私的，是围绕政府监管的。对 BTC、以太坊，以及其他很多项目都做了自己的评价。他还表示推崇「民主化金融」的人是骗子，并直言加密行业是骗局，包括波场和 Akon 在内的很多项目是骗局。
相关阅读：《》

这场法律战以 Craig Wright 败诉做结，至于中本聪的到底是谁也许并不重要，重要的是他所创造的比特币这一创世性发明，以及比特币为加密世界打下的基础共识。正如社区所说「人人都可以是中本聪，Craig Wright 除外」。

原创｜Odaily星球日报

作者｜jk

站在 2024 年 7 月的时间点来看，各方普遍预测特朗普赢得本年度美国大选已经只是一个时间问题。从加密世界的角度来说，目前特朗普相比于现任美国总统拜登无疑是更亲加密的一个形象；不仅与各路加密大佬谈笑风生，且选择了一个亲加密行业的副总统候选人，也做出了很多亲加密行业的承诺。

但是，同时也有持反对意见的人士出现： 7 月 11 日，Arthur Hayes 称特朗普“突然关心起来加密货币”的行为并不真诚。

Hayes 说，

讨好年轻、政治活跃和暴发户加密货币群体可能会让特朗普赢得大选。因此，特朗普通过说一切“正确的话”来提升他在加密货币支持者中的形象。不幸的是，这种新出现的政治关注已经引起了我们行业中许多人的注意。政治上的辣妹（Hot Chick）们正试图把我们带回家，而不是反过来。这些感觉是错误的。加密货币的花花公子不是电影明星，而是站在派对边缘的傻瓜。

令我沮丧的是，许多本应更了解情况的加密货币专家现在却盲目地为特朗普竞选活动举办花哨的筹款活动。他们错误地认为特朗普是真诚的，只要他们捐出足够的钱，‘扼杀加密货币行动’就会消失。这纯属胡说八道。特朗普是一位精明的政治家。他会对任何想要连任的人说任何话。一旦上任，任何与加密货币有关的事情都将成为遥远的记忆。

所以，让Odaily星球日报带大家一起回顾历史：特朗普曾经数次竞选美国总统，他曾经的政治承诺到底如何？都实现了多少？尤其是在经济和新科技领域，这部分的成功实现比例将在某种意义上成为特朗普对于加密领域态度的借鉴。

特朗普曾经的竞选承诺实现了多少？

特朗普在曾经的竞选中实际上说出过很多承诺，一般统计中会挑选较为严肃、公开场合发表、且被数次提到的承诺。根据中立网站 PolitiFact 的统计，特朗普在其上一任总统期间，成功遵守了约 23% 的承诺，让步并部分实现了 22% 的承诺，但是打破了约 53% 的承诺。也就是说，在遵守竞选诺言这一点，数据似乎更支持 Arthur Hayes 的观点。

特朗普遵守承诺的比例。来源：PolitiFact

在经济领域，特朗普在上个任期成功遵守的承诺有：

• 并未削减社会保障支付（他确实试图削减并打破自己的承诺，但是被国会阻止了）

• 提高关税

• 重新协商北美贸易协定

• 降低一部分税务

• 撤出 TPP

并未成功遵守的承诺有：

• 投资美国基建，且设置美国基建基金

• 让经济以一年 4% 的速度增长

• 让工业回流美国

• 削减联邦支出

• 削减联邦债务，降低逆差

• 降低税务分级的数量，从七个降为三个

• 让中国离开 WTO

• 建一堵横跨美墨边境的墙，而且让墨西哥出钱

虽然我们根据这部分数据对未来做出有效预测，但是可以看到，如果是特朗普政府可以有充分权利达到的事情，有些确实得到了解决；但是如果涉及到了更底层的经济发展症结（如美国政府债务），则大概率无法解决。

特朗普目前做出了哪些加密领域的承诺？

目前，特朗普在加密领域做出的承诺总结如下：（数据源来自 CNBC 和彭博等）

1. 特朗普邀请了他 NFT 系列的持有者到他位于佛罗里达州的家中，并承诺如果再次当选，将结束对该行业的监管敌意；

2. 在自由党全国大会上，他承诺将释放因创建暗网市场“丝绸之路”而被定罪的 Ross Ulbricht；

3. 在同一场大会上，他誓言要让参议员 Elizabeth Warren（提出加密行业强监管法案）和“她的打手们”远离比特币持有者。

4. 在 6 月，在与数个比特币挖矿公司的高管会面以后，特朗普宣布，如果他重返白宫，所有未来的比特币将会在美国铸造。（此条应该不能算作硬性承诺）

在这几条里来看，用某种方式“结束监管敌意”，比如撤换 Gary Gensler 等，以及释放 Ross Ulbricht 确实属于白宫的权利，那么就此前的数据来看，可能确实是特朗普上台后可以达到的目标。

值得一提的是，这几乎与五年前特朗普本人的态度截然相反。2019 年，特朗普本人发推表示，“不是比特币的粉丝，其价值高度波动，就像基于空气一样。”

特朗普 2019 年发推。来源：Bloomberg

原文作者：、  

原文编译：深潮 TechFlow

摘要

• 原生链的目的：Binance 和 Coinbase 等交易所通过构建自己的区块链平台，增强生态系统并多元化收入模式，从而适应快速变化的市场环境。

• 原生链的类型：原生链大致分为两类。第一类是以 Token 为中心的原生链，例如 Binance 的生态系统，它们通过自己的 Token 提升交易所和生态系统的价值。第二类是以技术为中心的原生链，专注于区块链技术的性能和功能，而不依赖 Token。

• 原生链的挑战：尽管 Binance 和 Coinbase 展示了其显著优势，但开发和使用 原生链仍面临巨大挑战和监管风险。Huobi 的 HECO Chain 就是一个例子，显示了这些困难，并需要大量资源来吸引初始用户和产品。

1. 介绍

加密货币市场以其动态和快速增长著称。尽管市场环境变化迅速，中心化交易所（CEX）依然保持其重要地位。从过去到现在，这些交易所不断扩大其影响力。

CEX 在 Web3 生态系统中扮演着关键角色，凭借强大的商业模式和稳定的收入来源。最近，它们的角色进一步扩展，成为区块链基础设施提供商。典型的例子有 Binance 的 BNB Chain 和 Coinbase 的 BASE Chain，它们通过开发自己的 Web3 生态系统提升了市场影响力。HashKey Exchange 最近推出的基于以太坊 Layer 2 的 HashKey Chain 进一步巩固了这一趋势。

本报告探讨了 CEX 开发原生链的背景和目标，并分析了这些策略对加密货币市场和 Web3 生态系统的影响。通过这一分析，我们希望提供对中心化交易所演变及 Web3 市场未来方向的见解。

2. CEX 如何通过原生链产生收入？

CEX 根据不同的战略目标开发和运营原生链。它们的方法大致分为两类。第一类是以 Token 为中心的 Native Chain，这是 CEX 最常采用的策略，围绕其自身的 Token 构建生态系统。第二类是以技术为中心的 Native Chain，专注于区块链技术的性能和功能。

2.1. 以 Token 为中心的 Native Chain

来源：OKX

以 Token 为中心的 Native Chain 是中心化交易所（CEX）中最常见的方法。像 Binance、OKX 和 Crypto.com 这样的交易所采用这种模式。通过发行 Token 增加现有交易模式的价值，基于 Token 经济学提供激励，并利用 Token 吸引众多项目进入其生态系统。这一策略允许用户和生态系统参与者的快速扩展。此外，通过链接各种服务并为用户提供直接、可见的好处，实现业务模式的多样化，并将用户锁定在交易所内。

例如，Crypto.com 的 Cronos 不仅支持质押和网络奖励，还允许用户使用其 Token $CRO 访问 DeFi 功能。该 Token 可用于获得更高的现金返还和折扣、在线购物以及独家奖励。OKX 提供折扣交易费用，并通过 OKX Earn 帮助用户生成稳定收入。Binance 通过在其平台内构建 DeFi 和 GameFi 生态系统，扩展了其 Token 的价值。

这种以 Token 为中心的模式有效地将交易所定位为综合区块链生态系统，为用户提供更多的价值和激励。然而，需要注意的是，这种模式易受 Token 价值波动和监管风险的影响。

2.2. 以技术为中心的 Native Chain (非 Token 模型)

Coinbase 是以技术为中心的 Native Chain 的典型代表。Coinbase 开发 Native Chain 带来了多个战略优势，尤其是收入模式的多样化。这个模型最主要的收入来源是交易费用。作为 BASE 链的唯一排序者，Coinbase 控制了链内的所有交易，从中获得了可观的收入。

来源：@sealaunch

BASE 通过将多个用户的交易捆绑成一个交易在以太坊上进行，从而最大化收入并降低成本。作为一个 L2，BASE 需要将交易汇总到以太坊（L1），这可以通过捆绑更多交易来降低成本。

例如，如果链 A 和 BASE 各收取每笔交易 1 美元，链 A 通过捆绑 50 笔交易赚取 50 美元，而 BASE 通过捆绑 100 笔交易赚取 100 美元。如果两者都支付 50 美元给以太坊进行交易，链 A 仅能保本，而 BASE 则净赚 50 美元。这种效率使 BASE 能够通过有效捆绑更多交易来最大化收入。

自 2023 年 8 月 BASE 链推出以来，BASE 已产生约 6510 万美元的费用。其中， 1600 万美元支付给了以太坊网络，而 4910 万美元作为 Coinbase 的利润。然而，BASE 与 Optimism（底层 OP Stack 技术的开发者）有收入共享协议。根据协议，Coinbase 必须与 Optimism DAO 分享 BASE 收入的 2.5% 或其净利润的 15% ，以较大者为准。此外，未来 BASE 的排序者去中心化可能进一步限制利润。

另一个重要的收入策略是在链内发行稳定币。Coinbase 与稳定币发行商 Circle 合作，发行基于 BASE 的 USDC，从 USDC 背后的 USD 抵押品利息中产生收入。仅在 2024 年第一季度，这一合作就为 Coinbase 带来了 1.9732 亿美元，占该季度总收入的 12% 。鉴于 BASE 上已有 30 亿美元的 USDC，Coinbase 与 Circle 可能有一个对 BASE 发行的 USDC 有利的协议。这可能会带来可观的利息收入，甚至可能超过交易费用的收入。

BASE 对 Coinbase 的好处不仅限于财务收益。BASE 增强了 Coinbase 的品牌形象，展示了交易所在行业创新中的领导地位，并巩固了其在生态系统中的独特地位。此外，BASE 作为业务扩展的基础，使 Coinbase 能够将其业务拓展到基于区块链技术的各个行业。

3. 原生链是一个有吸引力的选项还是一个泡沫？

中心化交易所（CEX）建立 原生链的策略因各交易所的目标和环境而异。这种方法涉及一个多方面的决策过程，不仅仅是技术选择，还要考虑复杂的现实场景和各种风险。

优势：

• 灵活定制：能够构建优化的基础设施，以满足交易所及其用户的需求。

• 收入多样化：通过运营专有区块链创建新的收入来源。

• 生态系统扩展：通过开发独立的生态系统扩展业务领域。

劣势：

• 高开发成本：区块链开发和维护需要大量资源。

• 激烈竞争：吸引初始用户和实现网络效应的挑战，类似于其他区块链。

• 监管风险：作为加密资产运营商，需要应对复杂的监管环境。

建立原生链无疑是一个有吸引力的选项，但也涉及诸多风险和挑战。例如，像 Binance 的 BNB Chain 和 Coinbase 的 BASE 这样的成功案例展示了各种好处，如产生新的收入来源和扩大用户基础。

相反，失败的例子如 Huobi 的 HECO Chain 表明成功并非保证。在竞争激烈的区块链市场中实现网络效应和确保有意义的用户基础是一项艰巨的任务。

监管风险也是一个关键考虑因素。例如，Coinbase 决定不为 BASE 发行原生 Token 可能受到 SEC 等监管机构潜在反应的影响。这表明交易所在制定 Native Chain 策略时必须仔细考虑监管环境。

建立 Native Chain 对交易所来说可能是一个有吸引力的选项，但这是一项复杂的战略决策，不能简单地看作是趋势或泡沫。每个交易所必须全面评估其优势、目标市场、监管环境和技术能力，以确定这一策略的适用性。

4. 结论

最近，中心化交易所（CEX）对开发 Native Chain 的兴趣在加密货币行业内迅速升温。香港的 HashKey Exchange 宣布推出基于以太坊 Layer 2 的 HashKey Chain。韩国的加密货币交易所 Korbit 也开始了区块链平台的开发，参考了 Coinbase 的 BASE。这表明，以技术基础设施为中心的区块链设计被认为具有巨大的盈利潜力。

特别是，考虑到韩国《虚拟资产用户保护法》对在交易所上市有既得利益的 Token 的限制，Korbit 的决定可能是因为仅通过交易费用模式就能产生足够的收入。

尽管区块链基础设施主要在西方世界发展，但亚洲交易所现在也开始进入链开发领域，强化了全球基础设施的竞争。亚洲交易所拥有相对丰富的资本和稳定性，它们的参与预计将增强区块链生态系统的多样性和创新。

最终，这些项目的成功预计将为用户提供实实在在的价值，实现广泛的采用，并显著推动区块链行业技术的进步。除了扩展交易所的商业模式外，这些举措还将推动整个区块链生态系统的创新和增长。密切关注这些发展将如何塑造未来的加密货币市场和 Web3 生态系统是至关重要的。

长达 2 个月的法律战终于在今日落下帷幕，「澳本聪」Craig S. Wright（简称 CSW）正式公开声明，承认其不是中本聪。

自 2015 年 12 月 8 日，Craig Wright 第一次声称自己是中本聪以来，就一直利用该身份频繁活动在人群眼中。今年 5 月 20 日，英格兰和威尔士高等法院做出一项具有重大影响的裁决，明确指出 Craig Wright 并非比特币的创始人中本聪。

据法院判决，Craig Wright 通过多个法律途径在英国、挪威和美国推动其虚假身份，法院称其行为是「对司法程序的严重滥用」。法院对 Craig Wright 的言辞和证据进行了详细审查，认为其提供证据时「频繁而反复地撒谎」，并通过「大规模伪造文件」试图支撑其虚假的主张，最终裁定 Craig Wright 声称自己是中本聪的行为充满欺诈。

「澳本聪」Craig Wright 早就被法院盯上了

比特币开发者中本聪的身份一直是个迷，虽有曾有不少人也自诩中本聪，但像 Craig Wright 这么「执着」的恐怕很难找出第二人。因此，「澳本聪」Craig Wright 长期以中本聪的身份活动早就让他背上了多种法律「债务」。

COPA 在 2021 年 4 月起诉了 Craig Wright，指控他在试图证明自己是中本聪时进行了「大规模的伪造」，质疑其声称拥有比特币版权的合法性。

注：COPA 是指加密货币开放专利联盟，成立于 2020 年，是一个非营利组织。COPA 致力于推动加密货币技术的采纳与进步，并消除专利对行业增长和创新的障碍，其成员包括 Coinbase、Block、Meta、MicroStrategy、Kraken 等 33 家机构以及 Twitter 创始人杰克·多尔西等加密货币参与者支持。

然而，迄今为止他的各项诉讼重点从未在于揭示他作为中本聪的匿名身份，而是在于确保比特币忠实于其核心原则。为保护这些原则的连续性，Craig Wright 对「比特币开发者」提起版权索赔，并发出了不可谈判的和解提议。该和解提议保留了 Wright 维护最初开发的比特币系统完整性的目标，同时限制了所有当事方在冗长的高等法院审判中不必要的费用。

为了清楚地展示他提议的诚意，Wright 同意放弃他与 BTC、BCH 和 ABC 数据库相关的数据库权利和版权，并向控制、运营和/或拥有这些数据库的对手方提供永久不可撤销的许可，以鼓励技术在竞争和公平的市场中的开放商业化，其中尊重并利用知识产权。他希望这一提议能使他们能够与 BSV 公平竞争。

值得注意的是，Craig Wright 所维护的比特币核心原则在比特币白皮书中有所阐述，但最终的法院判决中显示，Craig Wright 不是比特币白皮书的作者，也不是比特币白皮书的版权所有者。

由于 Craig Wright 的和解条款并未得到所有当事方的同意，针对 Craig Wright 的审判继续进行。1 月 24 日，「澳本聪」Craig Wright 在个人博客中，他将在 2 月在伦敦高等法院面对一群个人和企业实体，以维护他作为比特币创造者的知识产权。

2 月 13 日，Craig Wright 在英国高等法院审理期间，COPA 的律师对 Craig Wright 进行的交叉审讯持续了数天，要求 Craig Wright 停止提出「无关紧要的指控」，并「回答问题」。Craig Wright 则COPA 成员将比特币变成了一个「投机币」诈骗。

克雷格·赖特（Craig Wright）抵达伦敦法院参加 COPA 审判。图源：Dan Kitwood/Getty Images，coindesk

而与此同时，Craig Wright 本人也被指控在法庭上提供了不同版本的同一个故事。当 Craig Wright 提出抗议时，主审法官 James Mellor 出面干预，表示案件的焦点是 Wright 是否是比特币白皮书的化名作者中本聪。随后，Craig Wright 于 2 月 23 日，他对在 COPA 审判中提交的比特币白皮书版本进行了更改。

经过早期比特币开发者如 Martti Malmi 的证词，法官于 3 月 14 日作出结论，证据压倒性地表明 Wright 并非中本聪。

一审判决败诉后，Craig Wright 将部分资产转移至英国境外，进一步引发 COPA 担忧其逃避法庭费用。3 月 30 日，英国法院应 COPA 的请求，批准对 Craig Wright 价值 600 万英镑（约合 760 万美元）的资产进行全球冻结令。

从没人相信 Craig Wright

2019，比特币用户和播客主理人 Peter McCormack 称 Craig Wright 是骗子和欺诈者，并说他「不是中本聪」。Craig Wright 则声称这些评论使其失去被邀请参与各种活动和会议从而产生了经济损失。法官在 8 月得出，认为 Craig Wright 在其索赔中提供虚假证据，因此只判给他 1 英镑（1.23 美元）的象征性赔偿。

不仅没有要回中本聪的身份，Craig Wright 对比特币白皮书的版权主张也在这一年被剥夺。

比特币白皮书根据麻省理工学院（MIT）的开源许可证发布，允许任何人出于任何目的重用和修改代码。而 Craig Wright 于 2019 年在美国了比特币白皮书和其中的代码版权，但随后法庭下达禁令，防止 Wright 对其提出进一步的版权主张。

时间来到 2023 年 10 月 1 日，nChain 集团前首席执行官 Christen Ager-Hanssen 在社交平台上「在向 nChain 集团董事会报告了几个严重问题后，已立即辞去公司 CEO 一职」。

Christen Ager-Hanssen 的辞职原因之一是不再相信 nChain 首席科学家 Craig Wright 是比特币创造者中本聪，Hanssen 后续发布了一份报告的截图，该报告声称显示了 Wright 浏览历史的证据，与 Wright 长期以来声称自己是中本聪的说法相矛盾。

不仅自称中本聪，Craig Wright 甚至以中本聪的名义将他人告上法庭。

2022 年初，Craig Wright 注册新 Twitter 帐号，其 Twitter 简介为「比特币的创造者」。随后，挪威公民 Magnus Granath 在社交媒体平台了对 Craig Wright 的严厉言论，称 Craig Wright 是「骗子」，声称他实施了「骗局」，甚至创建了「#CraigWrightIsaFraud」标签。

Craig Wright 和他的团队认为其诽谤，要求 Granath 撤下这些说法并公开道歉。Granath 拒绝了道歉要求，双方寻求法院调解，而挪威法官支持 Granath 的观点。随后，Craig Wright 为这次败诉寻求上诉。

但此事一直持续到今年 4 月 12 日，或许是由于其自身中本聪身份不保，Craig Wright 在英国法院败诉后停止了对 Granath 的上诉。

昨日，英国法官 James Mellor了 COPA 的禁令，其中将禁止 Craig Wright 再次以中本聪的名义将他人告上法庭。James Mellor 还表示，将把 Craig Wright 提交皇家检察署，考虑以伪证罪起诉他。

Craig Wright 于 3 月 1 日参加 COPA 审判，图源：Camomile Shumba，CoinDesk

最终，Craig Wright 不敌这场法律战，并于今日开声明，承认其不是中本聪。而高等法院的判决具体指出：

·Craig Wright 不是比特币白皮书的作者。

·Craig Wright 不是比特币白皮书的版权所有者。

·Craig Wright 并非在 2008 年至 2011 年期间以中本聪的名义活动的人。

·Craig Wright 不是比特币系统的创造者。

·Craig Wright 不是比特币软件最初版本的作者。

详细的判决书及附录中揭示了 Craig Wright的各种文件。此外，法院命令 Craig Wright 不得基于其虚假申诉发起任何法律程序或怂恿他人这样做，也不得明示或暗示威胁提起类似诉讼。

2019 年，Craig Wright 来北京参加 BSV 北京大会，他在面对接受 BlockBeats 的采访中表示不在乎别人如何嘲讽他，他也再次强调了比特币不是匿名，而是隐私的，是围绕政府监管的。对 BTC、以太坊，以及其他很多项目都做了自己的评价。他还表示推崇「民主化金融」的人是骗子，并直言加密行业是骗局，包括波场和Akon在内的很多项目是骗局。

这场法律战以 Craig Wright 败诉做结，至于中本聪的到底是谁也许并不重要，重要的是他所创造的比特币这一创世性发明，以及比特币为加密世界打下的基础共识。正如社区所说「人人都可以是中本聪，Craig Wright 除外」。

作者：Tommy

编译：深潮 TechFlow

在@EthCC大会期间，我花了大量时间与严肃的建设者、风险投资公司 (VC) 和市场制造者进行一对一的交流。以下是我对当前行业状况的一些反思：

1.怪游戏规则，而不是参与者

「我们喜欢消费者应用，但今年我们成交的项目中有 90% 是基础设施项目。」很多建设者和风险投资公司都认为，我们有太多人在构建基础设施，而缺乏真正有用户的消费者应用。大多数我交谈的风险投资公司都表示对消费者去中心化应用 (dApps) 感兴趣。然而，看看最近的融资公告，不难发现市场仍然以基础设施项目为主。

这是一个很难归咎于任何单一利益相关者的恶性循环：

• 项目和风险投资公司希望在流动性好的大型中心化交易所 (CEX) 上市
• 中心化交易所希望通过营销活动（高完全稀释估值，FDV）和顶级支持者提供良好激励的项目上市
• 基础设施项目由于建设所需的资源而具有估值溢价，因此更多的资本投入到这些项目中，形成了一个循环。

2.VC 对高完全稀释估值 (FDV) 早期轮次投资的兴趣下降

自去年第四季度以来，项目估值显著上升。许多私人融资或 A 轮融资的项目估值超过 10 亿美元 FDV，尤其是与 AI 相关的项目。

另一方面，最近的大多数大规模启动项目表现平平（如$BLAST低于 20 亿美元；$ZK和$W为 30 亿美元；$ZRO为 40 亿美元）。整体山寨币市场疲软，许多 VC 支持的项目交易的 FDV 已低于最后一轮私人融资。

在当前的市场环境下，VC 获得 50-100 倍回报的机会几乎不可能。更不用说，VC 还受到锁定期限制（约 1 年锁定 + 2-3 年归属期）。这些项目可能需要在下一个熊市中生存，并与更多新项目竞争，这些新项目由于行业的短注意力特性而能够迅速吸引用户。

因此，更多的 VC 正在寻找流动性策略（如果他们的投资策略允许），或者以显著折扣进行场外交易 (OTC)，相对于最后一轮估值（或当前 FDV 如果项目正在交易中）。对于拥有更多资源的 VC，他们正在孵化由前员工创办的项目，以确保他们是最早期的投资者，获得更高的回报潜力。

许多 VC 分析师和研究合作伙伴正在转向加入新兴的一级或二级区块链 (L1/L2) 生态系统，或创办自己的项目。相比投资，直接参与项目开发似乎是一个更高预期价值 (EV) 的选择。一个优势是，他们可以利用自己的经验和人脉为所参与的项目筹集资金，因为他们深知 VC 的关注点和需求。

此外，山寨币整体表现不佳导致有限合伙人 (LP) 基金的已分配资本回报率 (dpi) 较低。如果无法提供强劲的业绩记录，就很难为新基金筹集资金。这些基金中的一些已经在去年花费了大部分资本，即使现在出现有吸引力的投资机会，他们也没有剩余资金可用。

3.新瓶装旧酒

那些没有如预期般流行的概念被重新包装成新的形式。例如，Intent 曾一度是热门话题，但很快被去中心化自治组织 (DA) 和再质押 (restaking) 等概念取代。

许多项目现在将自己重新品牌为「链抽象」或甚至「AI」，尤其是那些嵌入了一些大语言模型 (LLM) 或算法元素的意图驱动项目。

此外，大多数去中心化物联网 (DePin) 项目已经在其品牌策略中加入了「AI」元素，以吸引风险投资公司的关注。

这种现象类似于上一周期的安全代币化项目在这一周期中变成了现实世界资产 (RWA)。

我认为，重新品牌化并没有错，找到市场认可的叙事并不容易。然而，市场仍在等待下一个全新的叙事，而不是旧概念的重新包装。

4.不是所有的叙事都是「可投资的」

热门叙事和热门垂直领域之间存在区别。

账户抽象 (Account Abstraction) 是一个热门叙事，它提供了更好的用户体验。但这并不是一个垂直领域，而是一种将嵌入不同应用场景中的功能，例如从钱包到游戏，从去中心化金融 (DeFi) 到社交金融 (SocialFi)。你仍然需要一个具体的产品来销售，也就是说，不会有一个项目仅仅说「我们做账户抽象」，而是「我们创建了一个支持账户抽象的钱包」或「带有账户抽象功能的游戏」等等。

仅仅追逐热门叙事而不分析其所在的垂直领域（产品）对风险投资公司来说是危险的，因为你可能会在错误的垂直领域投资最热门的叙事。

5.做市商并非高枕无忧

做市商的确可以是一项有利可图的业务，但由于一些美国玩家因监管问题退出市场，新玩家不断涌入，这个领域变得更加竞争激烈。

一些做市商为了赢得交易，不惜进行价格战。在期权模式下（大多数做市商偏好的模式），做市商从项目团队借入 Token 用于卖单，同时需要投入稳定币用于买单。这要么需要大量资本（如果使用自有资金），要么成本高昂（如果从其他地方借款并支付利息）。因此，期权模式对做市商来说并不是「无成本」的。

要赢得交易，做市商需要具备以下几点：i）良好的关系和声誉，ii）有吸引力的提案，iii）为客户提供增值服务。

项目团队也越来越了解不同的做市商，因此做市商在谈判中的信息不对称优势正在消失，市场竞争愈发激烈。

6.市场催化剂（ETF、选举、利率）

大多数人都在等待 ETH ETF 上市，希望其价格走势能像 BTC ETF 上市后那样上涨。

与 BTC ETF 不同，人们希望 ETH ETF 能成为以太坊相关代币的强大催化剂。

还有人期望在 ETH 之后，会有更多山寨币 ETF 获得批准（下一个可能是 SOL ETF？）。

如果更多山寨币 ETF 获得批准，那么项目的最终目标将是获得 ETF 批准，而不是在顶级中心化交易所 (CEX) 上市。这将彻底改变市场对旧代币的看法。

另一个市场催化剂是美国大选，人们希望能够选出一个对加密货币友好的政权和有利的政策制定者。

预计今年会有一次降息，2025 年可能会有更多降息。这将为加密货币市场带来更多流动性。

尽管目前市场状况有些平淡，但大多数人对未来 2-3 个季度的前景持乐观态度。大家的情绪是保持冷静，不要过于急躁，但充满信心和期待。