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时间进入2024年下半年，加密市场行情震荡之下，新的财富密码如何寻找？ 不妨多关注 Restaking 赛道。作为一种创新的质押模式，Restaking 旨在为用户提供更高的收益和更灵活的资产管理方式。通过Restaking，用户可以在已有的质押基础上，将加密资产进行再次质押，从而获得更多的收益。这种机制不仅提升了资产的利用效率，还大大增加了用户的投资回报率。

HTX的打新Restaking正是在此基础上的一种全新活动形式，开启了零撸空投的新时代。HTX成为圈内首家支持平台用户无门槛参与链上 Restaking 的交易所。

来HTX，零门槛轻松打新Restaking

HTX 打新 Restaking 具有零门槛、无质押、无锁仓等优势，在保证资产安全以及交易灵活的基础上，为用户提供了等同于链上的丰厚的空投奖励，实现财富增值。

1. 收益丰富

支持BTC、ETH、USDT、TRX、HTX 5种主流资产，参与打新的明星项目（已空投和待空投）包括EigenLayer、ETHFI、Merlin Chain、BounceBit、zkLink等超10个，是超200亿链上聪明钱的共同选择。已发放空投历史年化收益率超88%，吸引了大量用户的关注和参与。

2. 高流动性

与传统质押不同，HTX Restaking 保证了资产的高流动性。用户在进行质押的同时，仍然可以随时进行现货和合约交易，不错过任何市场机会。这一特点使得打新 Restaking 成为一种更加灵活和高效的投资方式。

3. 直享链上空投

即刻参与HTX Liquid Restaking 活动，等额资产打新多个项目，自动调仓位，无缝满额打新明星项目空投，越早参与空投越多。这不仅增加了用户的收益，还为用户带来了更多的投资机会。

一键打新，轻松跟投，HTX专业投研团队严选

HTX 拥有一支经验丰富的专业投研团队，在市场分析、项目评估和风险管理等方面具有卓越的能力。团队通过深入的市场调研和专业的分析，为用户挑选出最具潜力的质押项目，确保用户的每一笔投资都能获得最佳回报。

跟随专业团队打新，由专业投研团队把关筛选，经过安全审计、链上参与量、团队构成等多维度严选的项目，省时、省心、省力，省去筛选项目的烦恼，轻松玩转 Restaking 全赛道。

限时加倍福利，更有每日奖励翻倍：r-ETHFI由50,000增加至100,000

HTX 打新 Restaking 最近推出了 r-ETHFI 的特别活动，即每日r-ETHFI兑换奖励，由每日瓜分50,000 r-ETHFI增加为每日100,000 r-ETHFI，兑换汇率不变。翻倍奖励将持续至7月16日，之后将继续增加。HTX将根据打新 Restaking 参与数量持续提升空投份额与新增明星项目空投，帮助HTX 用户赶超链上打新收益。

目前，HTX 平台上有多个正在进行的质押项目，包括 r-ETHFI、r-BB等，这些项目均具备较高的收益潜力和良好的市场前景。用户可以根据自己的投资需求和风险偏好，选择合适的项目进行质押。即刻“一键打新”，轻松参与HTX 打新 Restaking 活动，享受稳定、安全、快捷的收益体验，同时获得高流动性和空投收益的双重保障。未来，HTX将继续秉持创新和用户至上的理念，为用户创造更安全、更高效、更丰富的投资体验。

声明：企业通稿非陀螺科技官方稿，法律问题一切与陀螺科技无关。

原文作者：深潮 TechFlow

两周前，Solana 的 Blink 火了。

我们曾在详细介绍过：

Blink 允许直接在推特上嵌入链上功能，一键点击推文即可完成链上的各类 swap、mint 和 donate 等各种行为。

但当时 Blink 还仅仅是展示了我能做什么的能力，具体怎么做这件事则开放的留给了社区和开发者们去探索。

因此，我们更有必要关注那些围绕 Blink 做事的新项目。

兵贵神速，Blink 放出来没几天时间，一个名为 SEND（@thesendcoin）的账号，却仿佛做好了完全的准备，以细致、生动和真实的描述，直接展示了使用 Blink 可以做的 50+ 用例。

我还没开始研究，你怎么用例都有模有样的做出来了？

而更巧合的是，Blink 正式发布的日期是 25 日；SEND 的官方账号，在 24 号就开始暗示称这周 Solana 有大动作，don’t blink，send it (别眨眼，发射）

就差把我早就知道 Blink 这件事写在脸上了。

另一个让人不得不关注的点是，Solana 创始人 Toly 目前置顶推文就是 SEND 团队提出的另一个 Blinks 的 100 个用例推文，明牌为该项目进行宣传；结合 SEND 未卜先知的帖子，很难让人不联想有官方的扶持。

你以为这全都在讲技术？其中也必然有 degen 值得关注的味道。

你可能不知道的是，SEND 在一周前直接搞了个通过推特按钮来 Mint NFT 的功能 ，NFT 持有者享有后续 $SEND 代币空投的权利。

而 SEND 项目的简介上就已经明确写着：SEND 将会是一个社区代币，用以支持 Solana 的 Blink 生态。

还记得 Warpcast 本身没有代币，但其中孵化出 DEGEN 等社区 MEME 币的事情吗？

Farcaster — CAST 功能 — $DEGEN，同样的路径是否会发生在 Blink 功能 — $SEND 上？

10 万个 NFT，FOMO 一扫而空

SEND 要支持 Blink 生态，自己先打了个样，同时也制造了一场投机 FOMO。

7 月 3 日，SEND 直接在 X 上发帖，推出了 10 万个 Send It 系列 NFT，并结合 Blink 的功能可以直接在 X 页面上点击 Collect 按钮进行 Mint。

配合 Phantom 钱包的“允许在 X.com 上使用 ACTION”（支持 Blink 的技术框架）功能，你可以很轻易的直接 Mint 出这个 NFT。

同时，SEND 官方规定，每个持有 NFT 的玩家将有机会获得 6.9 SOL 奖金的抽奖机会；时还会获得更多暂未公开的空投奖励。

考虑到 SEND 项目也有自己的社区币$SEND，那么这个未公开的空投很有可能指向了 $SEND 代币本身。

几个金铲子要素叠加在一起，自然让 FOMO 情绪高涨，send it NFT 很快被抢光；截止发稿时，该系列在 Tensor 上地板价为 0.42 SOL 左右。

而显然 SEND 官方也很会搞事情，当 NFT 被 Mint 完之后，顺势发帖带有 Blink 功能的链接，表示现在你不能 mint 了，但是还可以 trade it (交易它），直接一键购买这个 NFT 即可。

此时的 Send it，更具投机意味，翻译过来的内涵怕不是把 NFT 地板价送上天。

有技术，有用例，并且会玩，围绕 Blink 的 SEND ，确实让人联想到 Warpcaster 火的那一阵子，应用里跑出的如 DEGEN 等 MEME 币。

从社区来，到社区去

SEND 官网目前非常简单，没有透露更多的代币细节和背后的机构信息。

但从项目创立的目的和展现的用例来看，更多的是在服务 Blink 未来可以构建的生态，和其中的开发者。

在文章开头提到那个 100+ Blinks 用例的长推文中，SEND 已经明确写到欢迎其他的开发者来实现类似更多的用例，并积极与他们联系。

这相当于是在说，我自己有打样的能力，也欢迎与更多开发者共建 Blink 生态。

在加密圈待久了都知道，光凭一腔孤勇和卓越的技术，你很难在有限和不忠诚的注意力中脱颖而出；无论做什么事情，你都应该留下与代币有关的想象空间。

SEND 很明显的体现了这个特征，即我不光是仅仅雷锋式的做技术开发和生态扶持，我也有自己的代币$SEND，那么这个代币本身实际上就已经根植于社区中了。

虽然官方没有公布具体的合作模式，但我们其实可以大胆设想，那些与 SEND 合作开发 Blink 用例的项目，是否会得到 SEND 代币的奖励？

而使用这些用例的用户，又是否会得到 SEND 代币的奖励？

这其实和 Farcaster 或者说 Warpcaster 里诞生的 DEGEN/CAST/MEME 等代币类似，即：

所有的代币都是对早期构建生态、参与生态的最好嘉奖。

只不过 DEGEN 等 MEME 币以一种用户侧驱动的形式发展壮大，用户活跃即可得到它；而 SEND 这个打法看起来像是两头都在发力 — 构建 Blink 用例的开发者，使用 Blink 的用户，都存在着获得 SEND 代币的可能。

从社区中来，到社区中去。

大家并不讨厌凭空产生一个代币，大家讨厌的是这种产生中自己拿不到甜头。

利用这个心理，SEND 的模式当然能够走得下去，并且会随着 Blink 更多人使用，分享自己的空投经历而产生网络效应。

不过，前有 Farcaster 日活用户 ATH，后有 TON 生态黑白狗瞬间吸粉 100 万，你很难预判谁是昙花一现，谁会笑到最后。

但有一点我们知道。

谁取悦了社区，谁就拥有流动性与注意力。

继比特币和以太坊之后，Solana也赶上一波ETF热度。

7月8日，官方公告显示，Cboe已代表VanEck 和21Shares Solana ETF向美SEC提交了19b-4 文件，这意味着SOL ETF正式进入审批流程。早在6月28日，VanEck和21Shares就相继对外公布向美SEC提交了SolanaETF的S-1申请，VanEck甚至发布公开信以对该举措予以说明。无独有偶，日前市场有小道消息流出，称贝莱德或也正在申请SOL ETF。

流言难辨真假，而已有机构关注这一看似不可能通过的ETF却是事实，此番操作究竟是机构的试图炒作还是对于市场的提前捕捉，仍尚无定论，但可以肯定的是，无论申请通过与否，SOL的炒作，已然成功拉开序幕。

回溯到6月份，当以太坊ETF成功反转之后，下一个ETF是谁就在市场上掀起了广泛热议。在当时的讨论中，BCH、LTC、DOGE等都曾进入标的选择，但其中，SOL却是呼声最高的一个。

理由也相当简单。要实现ETF申请的币种必然要具备足够的共识价值，市场深度足够，否则发行方会面临销售问题。SOL的市值常年盘踞在加密货币前五位，位于其上的USDT显然不符合申请条件，而BNB又因为美国方面的诉讼牵扯不清，对比之下SOL ETF可实现性尤为突出。

其次就是背后资本的紧密性。尽管SOL并未刻意披露过自身的资本倾向，但由于此前FTX的高度持股叠加公认的北美技术圈，市场众人基本几乎都认为SOL背后是华尔街资本背书，从诸多项目也可窥见一斑，基于Solana的项目多为西方阵营所属，而SOL可从低于10美元一路恢复至160甚至达到200美元，其中也不乏机构资本的背后助推。

在此背景下，6月27日，资管巨头VanEck率先出手，向SEC递交了关于“VanEck Solana Trust”的S-1表格，第二日，21Shares紧随其后，也提交了S-1申请。从文件来看，两者均选择了Cboe BZX 交易所，由Coinbase 担任托管人，并保证基金不会参与验证或质押 SOL。

就在7月8日，芝加哥期权交易所Cboe正式为VanEck 和 21Shares Solana ETF提交了19b-4文件，当美SEC确认该文件后，申请就将进入审批期。根据规则，SEC将有240天的时间来决定是否批准19b-4。

尽管发行方进展迅速，但市场却始终存在着看空之声，核心就在于SOL的历史包袱。最主要的问题就是属性判断，众所周知，以太坊ETF曾被认为不可通过的主要原因是SEC视ETH为证券，但在当时，由于SEC主席的回避态度，该论断并无核心证据。然而SOL，却是板上钉钉被明确过证券属性。

2023年6月5日，SEC在币安的诉讼中，SOL被列为证券，在当年6月6日与Coinbase的案件中，SOL也被列为证券，SEC对币安和Coinbase的指控也相应是未注册从事证券业务。就在今年的6月，SEC在与Kraken的指控中，也仍坚持声称SOL 、ADA和ALGO等11种代币属于证券，体现出监管的一贯性。

被列为证券，就意味着要遵守SEC的披露要求与法规，明确透明度和KYC，而这显然是匿名化的加密货币难以实现的，这也成为了SOL ETF的关键障碍。同时，由于ETF需要可参照的现货价格，比特币、以太坊 ETF的通过需有一个先行指标，即可在美国的芝加哥商品交易所（CME）交易，目前除了BTC与ETH，并无其他币种符合要求。

其次就是去中心度问题，比特币尚且不用提，存续时间与经济模式注定其筹码已然达到相对分散的程度，而以太坊在经过调查后也被监管机构予以认可。但Solana作为新公链，横空出世也不过5年时间，SOL此前就曾由FTX持股超10%，去中心化明显欠佳。

实际上，针对上述问题，就连发行方也颇为犹疑。在VanEck的公开信中，数字资产研究主管Matthew提到，“我们认为原生代币 SOL 的功能类似于其他数字商品，如比特币和以太坊。SOL 的去中心化特性、高实用性和经济可行性与其他已建立的数字商品的特征一致，这加强了我们对SOL作为一种有价值商品的信念，能够为寻求替代双寡头应用商店的投资者、开发者和企业家提供用例。”

“我们认为”已然彰显出了主观性，对于SOL的实际属性问题避而不谈，从某种程度上表现出了不自信。而在最近的一次访谈中，Matthew更是表示，“ETF的可行性并非一定与期货市场相联系，铀行业已经证实了该点，至于加密期货市场，我们认为这可以实现，但可能需要换一位SEC主席。”

秉持着换届观念的支持者不在少数。据彭博高级ETF分析师Eric Balchunas预计，Solana ETF的最终期限是2025 年3月中旬，而今年的大选是11月，这意味着最终审批将是换届后的监管群体进行决断，其强调“如果拜登赢得大选，Solana ETF 很可能会“胎死腹中”，但如果特朗普获胜，一切皆有可能。”

鉴于当前共和党与民主党均对加密货币群体示好，现实也未必不会反转，就在日前的加密圆桌会议上，拜登的高级顾问Anita Dunn也罕见出席，彰显出拜登方对于加密态度的缓和。但换而言之，即使是换届，此前的诉讼难道就可灰飞烟灭？更有可能的是新任成员以相对温和的方式继续进行，否则SEC的职能恐成笑话。

而在监管之外，商业上的可行性也让SOL ETF变得更为微妙。市场上众多分析人士认为SOL ETF将远低于比特币或以太坊ETF的流入量，而这无疑会造成发行方盈利能力的下降。此前，Cathie Wood的方舟基金曾经撤回以太坊ETF的申请，原因就是由于费率间的激烈竞争，加密ETF管理费显著低于普通品种ETF，投入产出比不匹配。

0xTodd指出，从市占率来看，方舟 BTC ETF位于11支ETF的第4名，年入管理费约为700万美金，但最终得出的结论却是由于不够赚钱放弃以太坊ETF，意味着方舟不认为ETH可以达到此量级。同理类比SOL，SOL的市值约为662亿美元，仅是ETH市值的六分之一，更是比特币市值的5%，若以700万美金为限额，则发行方至少应管理2000万枚SOL，这约为SOL流通量的4.5%，但相比之下，比特币ETF榜首的贝莱德，也不过管理着1.5%的BTC。更低的市值却对应更高的持仓，显然对于发行商而言，并不划算。

现状其实不止SOL，就连以太坊的ETF，也不乏机构人士也秉持着相对悲观的看法，认为资金净流入最多只有比特币的15%。当然，也有人士表示乐观，做市商GSR就认为若SOL ETF 获得批准，那么在熊市的背景中，SOL有1.4倍的涨幅空间，在常规情况下则为3.4倍，而在牛市中上涨空间将达到8.9倍。

与SOL相比，仅从ETF的角度来看，莱特币和狗狗币反而成为分析人士更看好的币种猜测。毕竟两大币种均无证券历史包袱，同时市值也位于加密前十之列，BitMEX创始人Arthur Hayes和Real Vision首席执行官Raoul Pal就在博客中提到“狗狗币ETF可能在本周期结束时推出”。

整体来看，无论是否获批，SOL ETF都开启了山寨币ETF的先河，后续将会有更多的币种尝试冲击这一资本桂冠。而若FIT21法案得以通过，MEME币ETF或许也不再是梦。

这一已被众议院通过的法案中明确了CFTC对加密币种的管辖权，赋予了去中心化的判定标准，规定币种不存在占比超过20%的数字资产或投票权即可视为数字商品而非证券，从某种程度上也为ETF扫清了障碍。目前，该方案已移交给参议院，但考虑到参议院可能会决定重新起草相关法案，即需要重新通过委员会的审议阶段再提交到参议院，而即使直接进入参议院进行表决，FIT21也面临法案的修改与增删，随后再折返众议院进行决定并统一文本，这一关键性法案还有较长的等待期限。

另一方面，立竿见影的是SOL的炒作。6月28日，申请消息传出时，SOL上涨7%，7月8日19b-4表格递交时，SOL应声上涨8%。而在近日，甚至有不知名的小道消息称贝莱德也正打算申请该ETF。

从价格走势而言，这的确让人怀疑是资本方对于SOL的一次ETF炒作，毕竟就算不通过，其在240天审批期内，真真假假消息面持续推动下，价格也难免出现支撑效应，而大选的成败与否更会直接影响大盘价格。

但从散户言论来看，对此ETF目前似乎也尚且还处于观望中，并不买账，时间还长，或许大家也在等待下一个更有希望的ETF。

在Web3这片蓝海之上，一艘名为 INTO 的航船正乘风破浪。这艘船，装载着最前沿的技术，最开放的生态，最大胆的梦想。它的目标，是探索未知的Web3领域，开辟社交新大陆。而它的动力，正是永不止步的创新。从社交赚取到云存储，从 SBT 认证到信用评分，再到 TOX 全面 DAO 治理，INTO 的每一次进化，都在Web3的版图上留下了浓墨重彩的一笔。

一、创新是Web3项目的必由之路

Web3，是一片蕴藏无限可能的土地。在这片土地上，一切都充满了不确定性，一切都有待开发。传统的商业模式和发展路径，在这里往往不再适用。要想在Web3中立足，要想在激烈的竞争中脱颖而出，创新无疑是必由之路。

首先，从技术层面看，Web3本身就是一场创新的革命。区块链、去中心化存储、隐私计算等新兴技术，正在重塑互联网的底层架构。这些技术的出现，为应用层的创新提供了无限可能。智能合约让“代码即法律”成为可能，NFT 让数字资产所有权得到确认，DAO 让社区自治成为现实。在这样一个技术创新的大潮中，任何项目要想抓住机遇，都必须紧跟技术前沿，敢于试错，勇于创新。

其次，从市场层面看，Web3正处在早期阶段，用户需求和使用习惯还远未成型。在这样一个市场环境下，简单地复制Web2的模式注定难以成功。Web3项目必须深入洞察用户痛点，前瞻性地预判市场趋势，不断尝试新的可能性。只有通过持续的创新，才能在未知中找到方向，在不确定中把握确定性。这就像哥伦布探索新大陆，没有航海图，只能靠敏锐的观察和大胆的尝试，最终才有了新世界的发现。

再次，从生态层面看，Web3的精神内核在于开放协作。在这个生态中，没有哪个项目可以独善其身，闭门造车。要想真正发挥出Web3的潜力，必须广泛链接各方资源，积极拥抱外部创新。这就要求项目具备开放的心态和兼容的能力，善于汲取他人长处，协同各方力量，共同推动生态发展。这种创新，不再是单打独斗，而是合作共赢；不再是独享成果，而是共创价值。

最后，从发展层面看，创新是Web3项目保持长青的秘诀。在这个瞬息万变的领域，任何一种模式都不可能长盛不衰。昔日的先锋，转眼可能就成为明日的迷途者。要想在这个日新月异的赛道上走得久走得远，就必须把创新融入项目的 DNA，成为一种常态化的能力。唯有如此，才能在变局中把握不变，在混沌中找到秩序，实现可持续的发展。正如达尔文所言，能够生存下来的物种，不是最强大的，也不是最聪明的，而是最善于改变和适应的。

二、INTO 从“社交赚取”到“DAO 治理”的创新旅程

在Web3创新的版图中，INTO 无疑是一个出色的弄潮儿。回顾 INTO 的发展历程，我们看到的是一段不断创新、不断突破的非凡旅程。这段旅程，见证了 INTO 从社交赚取到 DAO 治理的华丽蜕变，也映照出Web3在不同阶段的技术迭代和模式创新。

INTO 的创新旅程，起源于“社交赚取”的大胆尝试。在项目早期，INTO 敏锐地洞察到，Web3为社交领域的价值重构提供了可能。于是，INTO 大胆提出“社交赚取”的理念，将用户在社交网络中的贡献与代币激励挂钩。通过这种创新的模式，INTO 实现了社交价值的量化和流通，激发了用户参与的积极性，为后续的发展奠定了社区基础。这一阶段的创新，体现了 INTO 对Web3社交本质的洞察，对 Token 经济模型的探索。

随着项目的深入，INTO 将创新的触角延伸到了云存储领域。INTO 意识到，要打造真正的Web3社交平台，就必须从数据隐私和所有权着手。因此，INTO 引入了去中心化存储技术，让用户的数据真正掌握在自己手中。通过加密和分片等技术，INTO 既保护了用户隐私，又实现了数据的高效存取和流通。这一创新，不仅提升了平台的安全性，也为未来的数据确权和交易打下了基础。

INTO 创新的脚步并未止步。随着数字身份在Web3中的崛起，INTO 及时引入了 SBT（Soulbound Token）认证机制。通过 SBT，用户可以在 INTO 上建立起自己独特的数字身份，并随着社交行为的积累而不断丰富。这种身份，不仅仅是一个地址，更是用户社会关系、社交贡献、信用等级的综合映射。SBT 的引入，让 INTO 的社交网络更加立体和信任，为后续的社交金融应用创造了条件。

另外，INTO 创新的终极形态，是全面的 DAO 治理。INTO 深知，Web3的本质在于让权力回归用户，让每个人都成为生态的参与者和受益者。因此，INTO 率先提出了 TOX 的 DAO 治理机制。通过 TOX 代币，INTO 将社区治理权交到了每一位用户手中。用户可以通过提案、投票等方式，参与项目的重大决策，推动生态的建设和完善。这种创新的治理模式，不仅提升了社区的凝聚力和忠诚度，也为项目的长期发展注入了源源不断的动力。

纵观 INTO 的创新旅程，我们看到的是一个不断进化、不断迭代的过程。从社交到存储，从身份到信用，再到治理，INTO 在Web3的每一个关键领域都留下了自己的足迹。

三、INTO 创新的独特之道

INTO 何以能够在Web3创新的道路上走得如此从容？它的创新有何独到之处？纵观 INTO 的发展轨迹，我们可以找到三个关键词：技术驱动、生态协同、价值内核。正是这三个维度的完美融合，铸就了 INTO 创新的独特优势。

首先，INTO 的创新是技术驱动的。INTO 深知，技术是Web3创新的根本动力。因此，INTO 始终坚持以技术为先导，将最前沿的Web3技术与社交场景深度融合。无论是区块链、零知识证明，还是人工智能、大数据分析，INTO 都勇于探索，善于运用。正是得益于强大的技术实力，INTO 才能在智能合约、加密算法、共识机制等方面取得多项突破，为模式创新提供坚实基础。这种技术驱动的创新方式，让 INTO 始终立于行业技术前沿，引领Web3社交的发展方向。

其次，INTO 的创新是生态协同的。INTO 明白，Web3的创新不是独角戏，而是群英会。要真正发挥创新的威力，就必须广泛链接各方力量，构建生态协同。因此，INTO 始终秉持开放、包容的心态，积极拥抱行业合作。通过与公链、协议层、应用层等项目的深度联动，INTO 汇聚了多维度的创新资源，打造了一个互通互联的创新生态。在这个生态中，INTO 不仅可以借力他人的优势，实现能力的快速迭代，也可以输出自身的创新成果，推动行业的协同进化。这种生态协同的创新方式，让 INTO 的创新更加多元、更加立体，也让整个Web3世界的创新动能得以不断释放。

最后，INTO 的创新是价值驱动的。INTO 始终坚信，创新的终极目标，是创造价值，回馈用户。因此，INTO 的每一次创新，都深深扎根于用户需求和行业痛点。从社交赚取到 DAO 治理，INTO 的每一个创新方向，都直指Web3发展的关键环节，都在为用户和行业创造实实在在的价值。这种价值驱动的创新逻辑，让 INTO 的创新更加务实、更加接地气，也为 INTO 赢得了社区的广泛认可和行业的高度赞誉。可以说，正是对价值的执着追求，构成了 INTO 创新的内在动力和道德底色。

站在当下这个节点，INTO 已然成为Web3创新版图上的一座灯塔。它的光芒，照亮了Web3社交的发展之路，也为无数后来者指明了创新的方向。但对 INTO 而言，这仅仅是一个新的起点。未来，INTO 还将继续探索前行，开辟更多创新的疆域。从技术到生态，从机制到治理，INTO 将持续发力，不断突破Web3创新的边界。

原文作者：Biteye 核心贡献者 Fishery

原文编译：Biteye 核心贡献者 Crush

DePIN，全称为去中心化物理基础设施网络（Decentralized Physical Infrastructure Networks），是指以去中心化方式连接和管理物理硬件设备的网络系统。

这一概念虽然在 2022 年 11 月由 Messari 通过 Twitter 投票正式确立了名称，但其背后的理念和实践已经存在多年。

在 DePIN 这一统一名称被确立后的两年里，尽管业界对此进行了大力宣传，但不得不承认，我们并未看到太多令人瞩目的新兴项目。

相反，许多项目昙花一现，甚至沦为短期的资金盘。然而，这种表现并不能否定整个赛道的价值和潜力。事实上，DePIN 代表的理念已有相当长的发展历史。

在DePIN这一名称被广泛接受之前，这个赛道已经以多种不同的名称被指代。例如：

1. TIPIN（Token Incentivized Physical Infrastructure Networks）：代币激励的物理基础设施网络

2. PoPW（Proof of Physical Work）：物理工作证明

3. EdgeFi：边缘金融，强调在网络边缘部署硬件资源

4. MachineFi：机器金融，最早由 IoTeX 项目在 2021 年 11 月提出

这些名称虽然各有侧重，但本质上都指向同一个概念：利用区块链技术和加密经济学来构建和管理物理世界的基础设施网络。

在这个领域，已经有一些项目取得了显著的成功，其中最为经典的就是 Filecoin 和 Helium。

Filecoin 致力于构建去中心化存储网络，而 Helium 则专注于去中心化无线网络。这两个项目都在前几轮的牛市中出现，但时至今日依旧不俗。

Filecoin 和 Helium 的成功案例证明，将区块链技术与现实世界的物理基础设施相结合，能够创造出颠覆性的解决方案。

这些项目不仅在技术上进行了创新，还成功地将加密经济学应用于实际问题的解决，展示了 DePIN 模式的可行性和潜力。

通过这种历史视角，我们不仅能够更全面地理解 DePIN 的概念和价值，还能为未来的项目发展提供重要的参考和启示。

本文将深入探讨去中心化物理基础设施网络（DePIN）的发展历程，通过回顾历史上成功的 DePIN 项目，总结其成功经验，并以此为基础梳理未来 DePIN 的发展机遇。同时，我们将特别关注在 AI 浪潮下，AI 与 DePIN 结合所带来的新的发展方向和潜力。

01 DePIN 价值逻辑

回顾成功的 DePIN 项目通常具备几个共同点：

一是软件层面有开源社区的支持，硬件方面开放第三方厂家制造可以挖矿的产品；

二是产品有实际的落地场景，符合实际需求；

三是根据 DePIN 的业务场景的有针对性的对在区块链算法进行设计，确保激励措施公平，不受项目方控制，而不是简简单单在公链上发型一个代币。

这三点我们逐一聊。

开源社区与硬件

成功的 DePIN 项目，在软件层面离不开开源社区的支持，并且在硬件方面开放给第三方厂家生产，而不是垄断挖矿硬件的生产。

开源社区支持能够吸引全球开发者参与，加速技术创新，提高软件安全性和稳定性。开源精神也与去中心化理念高度契合，有助于建立社区信任和扩大生态系统。

同时，若一个项目背后的开源社区的繁荣，也就说明项目技术扎实可靠的保证，要知道伪概念的项目并不能吸引到开源开发者“用爱发电”。

而开放硬件生产给第三方厂家可以降低成本，促进硬件创新，并防止中心化风险。这种做法增强了网络的去中心化程度和抗风险能力，同时也扩大了参与者基础。

这种软硬件开放策略创造了良性循环，吸引更多参与者，推动持续创新，最终形成强大、多元化的生态系统，确保项目的长期可持续发展。

以 Helium 和 Filecoin 为例，这两个项目都依赖强大的开源社区来推动其技术进步和网络扩展。

Helium 利用开源的 LoRaWAN 协议，这种低功耗广域网协议为物联网设备的远距离通信提供了一个低成本、低功耗的解决方案。通过开源，LoRaWAN 吸引了大量开发者和企业的参与，证明了其在物联网通信中的实际需求。

同样，Filecoin 依托开源的分布式存储协议 IPFS，通过点对点的方式存储和共享数据，解决了传统集中式存储的许多问题，如单点故障和数据审查。

IPFS 的开源特性吸引了全球开发者和企业的广泛参与，早在 Filecoin 上线前，IPFS 就被广泛的程序开发者所使用，在 2020 年全网存储量就达到了 1 EiB。

区块链共识

但凡成功的 DePIN 项目一定要与区块链技术紧密结合，针对特定应用场景进行算法设计，而不是把 DePIN 业务与 Web3 割离开，仅是在公链上发行一个代币。

谈到区块链的核心技术，工作量证明和共识是绕不开的，也是 DePIN 技术层面最难的问题之一。

问题的核心就是，用户端设备的工作量如何统计？相关的收益又是谁来发放给用户？

所涉及到的就是要设计针对性的工作量证明的算法。

Helium 通过引入“覆盖证明”（Proof-of-Coverage, PoC）共识机制，巧妙地与物联网热点业务结合，其挑战-响应模式模拟了实际的物联网数据传输，验证了热点的通信能力。

多跳验证反映了物联网网络的广泛覆盖需求，确保网络连通的稳定性。

时空证明则与物联网的地理位置服务相契合，为基于位置的应用提供可靠基础。

Filecoin 在共识方面同样又针对性的设计，通过其创新的 PFT（Power Fault Tolerance）共识机制，将矿工在网络中使用的存储量和生成的时空证明转化为投票权重，选举出领导节点来创建新的区块。

这种机制不仅提升了网络效率，还大大降低了能源消耗。通过代币激励，Filecoin 有效地推动了网络的扩展，同时也强化了 IPFS 协议在实际应用中的地位。

如此，DePIN 项目针对性设计的共识算法最大的好处在于确保公平性和保证经济系统安全。这种设计不仅保证用户能够获得准确、合理的激励，与其实际贡献相符，还有效防止了项目方的潜在滥用。

通过共识来统计贡献度与奖励分配直接绑定在不可篡改的区块链上，确保了激励分配的透明度和不可更改性。

这意味着项目方无法恶意克扣用户应得的奖励，同时也无法暗中增加自己的配额。

回过头看近期上线的 VC 系 DePIN，目前看效果并不理想，原因可能就在于此。

这些项目大多选择在 Solana 或 Ethereum 公链上发行的通证，代币排放高，大量筹码集中，激励脱离了共识的约束。

真实需求

不强调 DePIN 项目成功的另一个关键因素：长期发展与实际需求的结合。

这一点在 Filecoin 和 Helium 的发展历程中得到了充分体现。Filecoin 基于开源协议 IPFS（星际文件系统）构建，而 IPFS 本身就是为了解决当前中心化存储系统的诸多问题而诞生的。IPFS 的存在和广泛应用证明了去中心化存储的实际需求。

Filecoin 通过引入代币激励机制，进一步扩大了 IPFS 的应用范围和参与度，形成了良性循环。

同样，Helium 建立在开源物联网通信协议 LoRaWAN 的基础上。LoRaWAN 的广泛应用已经证明了物联网连接的巨大市场需求，而 Helium 的激励机制则大大加速了 LoRaWAN 网络的部署和扩展。

这种开源协议与 DePIN 项目的结合，不仅证明了市场需求的存在，也展示了 DePIN 如何通过经济激励推动开源技术的进一步发展和应用。

综上所述，成功的 DePIN 项目在开源社区支持、硬件开放性、长期发展和市场需求满足方面都有显著优势，并通过与区块链技术的紧密结合和创新，进一步巩固了其在行业中的地位。

Helium 和 Filecoin 作为成功的典范，展示了 DePIN 项目如何通过技术与市场需求的有效结合，实现长期的可持续发展。

02 AI + DePIN 价值 or 投机？

价值窗口

AI 与Web3的结合尚处于探索阶段，业界还未形成一套成熟的路线。然而，从资产属性的角度来看，AI 领域同时涉及硬件和算法这两个关键要素，这与 DePIN 赛道的特性高度吻合。

DePIN 项目通常涉及物理硬件的去中心化网络和智能合约驱动的激励机制，这恰好为 AI 提供了一个理想的落地场景。

在探讨 AI 与 DePIN 的融合前景时，我们不得不正视当前面临的一个关键挑战：去中心化 AI 训练需求与技术发展之间的不匹配。

目前，学术界和产业界主流使用的开源 AI 套件仍主要针对中心化服务器设计，这反映了去中心化 AI 训练需求尚未形成规模。

事实上，形成真正的去中心化需求往往是一个漫长的过程。

回顾过去成功的 DePIN 案例，我们可以发现一个相对健康的发展路径：首先是去中心化需求的出现，继而推动社区开发相应的开源去中心化框架，最后才是为生态注入激励机制。

然而，当前 AI+DePIN 领域的发展趋势似乎有些本末倒置。许多项目急于推出激励机制，但由于缺乏真实的去中心化需求支撑，这些激励往往被撸毛玩家所获取，而非流向真正的需求方和贡献者。

这种激励先行的模式不仅无法有效刺激真实需求的产生，还可能导致技术开发方向与实际市场需求脱节。

在缺乏明确需求指引的情况下，项目可能过度关注短期利益，而忽视了长期可持续发展所需的技术积累和生态构建。

因此，对于 AI+DePIN 项目而言，当务之急是耐心培育去中心化 AI 的真实需求，同时推动开源社区开发去中心化的 AI 开源框架。

只有在有社区需求的基础上，引入合理的激励机制才能真正发挥作用，推动整个生态系统的良性发展。

这需要项目方、开发者和投资者共同保持耐心，关注长期价值创造，而非短期利益。

唯有如此，我们才能期待看到真正成功的 AI+DePIN 项目涌现，为去中心化基础设施的未来开辟新的可能性。

积极参与新 AI 叙事

经过上文的分析，短时间内价值投资的路径可能走不通，这也并不意味着 AI + DePIN 的市场暗淡。着眼大环境，AI 还是热钱最多的赛道。

目前 AI + DePIN 的主流路线是为 AI 提供分布式的计算资源网络，旨在降低 AI 训练和推理的成本，还能充分利用全球范围内的闲置算力，特别是 GPU 资源。

在本轮牛市初期，利用现有的硬件可以去参与这类项目，收益还是不错的。但随着时间线拉长，越来越多同类项目出现，龙头上所后，逐渐疲软。

这就说明要积极参与新的 AI 叙事，每个 AI 下的每个细分叙事都可以适当参与（长期持有并不是一个安全的决定），注意，一定要是新的叙事！

比如，Xai 开创了卖节点的先河，作为尝鲜者，收益相当可观，大约不到半个月就能回本。

03 写在最后

此时，行情并不是很好，情绪普遍低迷。

我们要对 AI+DePIN 赛道的发展有耐心和信心。这个新兴领域的发展可能需要时间，但其潜力不容忽视。

没行情的时候，多多复盘现有项目，寻找那些具有真实去中心化需求、强大开源社区支持、开放硬件生产、以及有针对性设计共识算法的项目。

最后，密切关注开源社区的动向，筛选出值得参与，真正有技术的新叙事，为 AI+DePIN 生态系统的健康发展做出贡献。

原文作者：Blockworks

原文编译：Peyton

Blockworks 是一家金融媒体品牌，为数百万投资者提供关于数字资产的最新消息和深度见解。Blockworks 成立于 2018 年，使命是通过提供世界一流的信息和见解，吸引下一波投资者，推动数字资产领域的发展。

2024 年 7 月 2 日，Raoul Pal 加入节目，就他的“指数时代”理论展开讨论。我们深入探讨了为何流动性将在 2024 年下半年再度激增、为何多元化投资已成过去、金融抑制、第四次转折，以及这些因素如何影响市场。

Raoul Pal 在高盛开启职业生涯，之后联合创立了 Global Macro Investor，专注于为机构投资者提供全球经济趋势的全面研究。帕尔的专长涵盖宏观经济分析，包括货币、大宗商品以及比特币等数字资产等新兴趋势。他还是知名金融媒体公司 Real Vision Group 的联合创始人，该公司提供深入的金融和经济访谈与分析。他是少数预测到 2008-2009 年次贷危机的投资者之一。

当前所处的流动性周期

Felix: 让我们深入探讨一下。我很想了解你从全球宏观视角看，我们目前处于流动性周期的哪个阶段？

Raoul: 当然可以。正如我长时间以来一直讨论的那样，我认为我们正从宏观加密货币春季过渡到宏观加密货币夏季。通常，这种过渡发生在通货紧缩力量仍然存在，且经济增长开始回升的时候。

为什么这很重要？因为这往往促使中央银行和政府增加流动性。

1.美联储主要关注两个因素：失业率和通货膨胀。这两个因素都滞后于商业周期。例如，业主等价租金(OER)，作为 CPI 的一个重要组成部分，滞后约 15 至 18 个月。因为美联储关注的两个失业率和通货膨胀指标带有滞后性，考虑到目前已经出现的一些通缩迹象，美联储应当降息。

目前，ISM（美国供应管理协会）调查指数仍低于 50 ，表明经济疲软，但即使 ISM 现在触底，美联储的指标也不会在明年之前反映这一点。而当失业率略有上升，比如达到 4.5% 到 5% 时，即使 ISM 指数超过 50 ，商业周期正在增强，这个滞后指标仍会让美联储继续降息。由于美联储依赖滞后指标，这种情况在每个周期都会发生。

推动 CPI 下降的因素也滞后于实际周期。目前 Truflation（一个提供 RWA 指数的去中心化平台）估计的实际通胀率约为 1.83% ，核心 CPI 也急剧下降，但美联储利率仍保持在 5.5% 。如果美联储不采取行动，可能他们将无法达到其 2% 的通胀目标。

https://x.com/RaoulGMI/status/1808126410566873358

2.这一阶段与选举周期相吻合，在此期间，政客们经常刺激经济以赢得支持，并将这种刺激延续到下一年。自 2008 年以来，总统选举周期呈现出一个规律：市场在夏季往往下跌，然后在选举期间横向加速，最后无论选举结果如何都会反弹。这一周期在股票和加密货币市场都显而易见。

3. 我认为日本将需要在美国联邦储备系统的支持下进行干预，这将有利于世界各经济体的商业周期。这是必要的，因为美元在这个阶段过于强势。而且，美联储降息将有助于其在低利率水平进行债务再融资。因为目前大多数债务都是短期的。较低的利率将有助于这种重新融资。

Felix: 看来我们都同意美联储现在应该降息。你认为他们有可能犯下降息太晚的错误吗，还是他们仍然走在正确的轨道上？

Raoul: 他们本可以更早采取行动，因为许多前瞻性指标已经有一段时间显示通货紧缩了。然而，我们不应该认为中央银行是愚蠢的。如果今年的目标是再融资 10 万亿美元的债务——加上欧洲、中国和日本类似的行动——那么以尽可能低的利率进行再融资是有道理的。看起来他们似乎有一个有意低于通胀目标的策略。观察中央银行和政府之间的协调，很明显他们不是独立的，正如美国财政部和美联储的行动表明他们正在共同努力，这种协调在日本、中国和欧洲也很明显。因此，如果他们看起来行动迟缓，那可能是他们有意为之，旨在实现最佳的再融资结果。

日本外汇市场的困境

Felix: 你提到日元跃升至 161 以上，并建议美联储放松政策是解决这个问题的最佳途径。然而，他们在这方面似乎行动缓慢。我很想知道，在面对这种情况时，中央银行会优先考虑哪一方，国内利益还是国际利益？

Raoul: 我认为他们将其视为同等重要。注意珍妮特·耶伦最近两次访问中国。这与他们的债务再融资周期有关，因为他们需要美元；他们的房地产行业以美元借贷。全球美元短缺已经开始，从硅谷银行蔓延到欧元美元市场的主要参与者瑞士信贷。作为欧元美元市场中心的日本银行也急需美元，导致日元贬值。耶伦访问中国是策划这种情况的一部分。

这个策略似乎涉及利用日本向中国施压。中国不希望贬值其货币，而珍妮特也不希望通过掉期协议直接向他们提供贷款。相反，她可能会利用日本银行进行间接干预。同时，中国可能已经同意购买美国债券，而珍妮特作为世界上最大的垃圾债券推销员，需要这些债券。这种安排为欧元美元市场提供了流动性，并鼓励中国增加其国债持有量。

此外，还要广泛努力来重新调整全球贸易格局。美国无法承受如此巨大的赤字，而所有国家都需要经济增长。美元贬值对于全球增长至关重要，它有利于新兴市场，并促进美国出口。在经济周期的底部，看来这场“舞蹈”将随着美联储降息以降低利差并震惊市场而结束，可能就在七月。

Felix: 我也有相同的看法，这似乎是合理的，但是鲍威尔今天的讲话并未显示出任何即时行动的迹象。

Raoul: 的确如此。然而，让日本具有无限的干预能力是一个反复出现的主题。每个周期，日本都会在货币市场上干预，导致美元急剧贬值，激发全球增长。虽然美国受益于强劲的美元，通过降低通货膨胀，但也不利于出口并增加了赤字。每个人都明白必要的步骤是什么，这就是为什么耶伦访华具有重要意义。

多元化投资已成过往

Felix: 在这些动态环境下，你是如何管理资产配置的？几年前，你还在积极进行宏观特定的交易，但现在你已经转向了指数时代风格的投资。这个过程对你来说是如何演变的？你还参与传统的宏观交易吗？

Raoul: 我不再进行宏观交易了。我的个人投资组合完全是加密货币。在全球宏观投资者中，我们有一些技术投注和其他投资，但这都是同一个交易的一部分。随着时间的推移，我意识到宏观领域的每个人都在苦苦挣扎，因为我们没有专注于正确的事物：流动性周期。一旦你意识到一切都与这个周期相关，问题就变成了哪种资产表现最佳。

中央银行已经有效地消除了左尾风险，即债务通缩——当抵押品价值下降过多时，会导致抛售的恶性循环。他们在 2008 年通过货币贬值做到了这一点，导致资产价格上涨。他们在 2012 年和新冠疫情期间又重复了这一点。本质上，他们不会允许债务通缩，并且会每年将货币贬值 8% 来防止这种情况发生。可以将其视为一个看跌期权，每年花费 8% 的费用，以确保系统不会崩溃。

在消除了左尾风险，并且所有事物都与债务再融资周期相关联，货币随时间贬值的情况下，这可能是有史以来最好的宏观风险投资机会。当我分析时，只有纳斯达克和加密货币一直在上涨，自 2011 年以来，纳斯达克平均年回报率为 177% ，比特币为 150% 。尽管比特币存在波动性，但其表现仍优于其他所有资产。

Felix: 比特币的夏普比率（Sharpe Ratio）令人难以置信。

Raoul: 确实如此。在长期视角下，它是无与伦比的。比特币是一种独特的资产类别。我意识到得太晚了，这才是唯一的交易。人们讨厌它，因为他们想回到像石油或美元/日元这样的传统交易。但如果我们作为投资者的目标是最大化利润，我们就必须专注于最佳交易，即加密货币多元化已经没有任何好处了。

债务时代

译者注：债务货币化，又被称为财政赤字货币化，或者通俗叫作“直升机撒钱”，简单说就是央行通过印刷（发行）货币方式为政府债务提供融资。

Felix: 我想深入了解一下你对指数资产和加密货币的具体理论，但首先，这种再融资周期最终会导致什么结果？它是永无止境的，还是会在债务与国内生产总值比率下降时结束？转折点在哪里？

Raoul: 目前，我们利用所有可用的国内生产总值来偿还私营部门的债务，大约相当于国内生产总值的 100% 。平均利率约为 2% ，而美国的国内生产总值增长率大约为 1.75% 。基本上，所有经济增长现在都用于偿还债务。与此同时，政府债务也占国内生产总值的 100% 。这条轨迹将导向何方？答案是走向货币化（monetization）。

随着人口老龄化，持续的增长依赖于人口扩张、提高生产力和持续的债务积累。然而，自 2008 年金融危机以来，债务增长只是在服务现有的负债。西方世界的人口增长停滞不前，甚至正在下降——人口挑战迫在眉睫。由于劳动力老龄化，生产力增长一直乏善可陈，这迫使我们转向人工智能和机器人等技术。

以亚马逊为例，它在三年内迅速将其机器人劳动力从 25 万增加到超过 100 万台，超过了人类员工。这些技术有望将生产力提高三到十倍，通过自动化塑造一个几乎无限的生产力潜力未来。这一演变改变了经济计算方式，朝着由人工智能和机器人驱动的生产力扩张的情景发展。这一转变依赖于电力消耗的扩展和计算能力效率的提升，预计将会有显著进展——欧洲和中国在绿色能源方面的投资预示着未来十年电力成本将降低 75% 。

类似的动态在二战后出现过，当时收益率曲线控制和生产力提升推动了婴儿潮时代的复苏。现在，随着人工智能和机器人技术有望从生产力角度复制全球人口 30% 的增长，我们正在遵循类似的剧本。

Felix: 所以，债务货币化似乎是一种过渡性策略，维持社会稳定同时促进必要的资本投资。

Raoul: 正是如此。另外，正如金融圈的一些人士建议的那样，允许系统性崩溃并不现实。全球国内生产总值的债务达到了全球国内生产总值的 350% ，后果是可怕的——可能会回到前现代经济条件或者危及全球贸易。即使以 8% 的成本减轻这些风险，也似乎更为可取。战略性投资可以有效地抵消这些费用。

Felix: 我明白了。作为一个 30 岁的人，我们这一代正努力应对购房挑战。在加拿大，特别是住房负担能力成为一个日益严重的问题，类似于庞氏骗局。在此期间，购房时普遍的高杠杆现象依然存在。

Raoul: 在贬值周期中，由于货币贬值，供应量有限的资产会升值，而与 GDP 增长挂钩的可变收入停滞不前，导致更广泛的贫困。像澳大利亚和加拿大这样的国家，由于资本丰富的移民和强大的养老金体系，推动了房地产价值的上涨。然而，普遍拥有住房仍然难以实现。在货币贬值的情况下，市盈率继续攀升——这是一个明显的趋势。

Felix: 这种背景是否支撑了你对加密货币和指数资产的论点？

Raoul: 正是如此。在这种环境下，传统资产失去了吸引力。加密货币和指数资产凭借其稀缺性和技术支撑，获得了显著的上涨潜力，使它们成为现代投资策略的重要组成部分。

香蕉区与泡沫

Felix: 我们几次提到了“香蕉区”（Banana Zone）。对于那些可能不熟悉的人，您能解释一下它是什么，以及它如何与当前的价格周期相关联吗？

Raoul: 我们用“香蕉区”来描述流动性增加和市场波动异常剧烈的时期，尤其是在选举或重大事件前夕。我们最初在去年最后一个季度提到了这个概念，指出流动性往往会推动市场进入一个“香蕉区”，在那里市场价格呈现垂直上升。这个区域在价格图表上被一个大黄色蜡烛所象征，形状类似香蕉。这是一个有趣的术语，但它表明在这些时期，一切似乎都因为流动性和市场周期而变得异常疯狂。

香蕉区同样适用于技术和人工智能领域。我们正处于技术变革前所未有的时期。我们正在将先进的机器人技术、自动驾驶车辆、基因编辑和其他前沿创新整合到我们的日常生活中。尽管如此，一些投资者仍更偏向传统资产，因为它们看起来相对便宜。然而，技术和加密货币是指数增长的发生地。

即使这些资产经历泡沫周期和调整，长期趋势仍然是向上的，因为技术正在更多地融入到我们生活的各个方面。如果你选择投资，那么专注于表现最佳的资产，如技术，是至关重要的。将这些资产视为泡沫忽视了“明天将比今天更加数字化”的事实。

Felix: 人们经常被过去的泡沫周期困扰，比如 2000 年那些，也因为像思科这样的过去失败而持谨慎态度。但我认为，尽管人们持谨慎态度，但普遍还是相信其潜力的。

Raoul: 谨慎是可以理解的，尤其是经历了过去的泡沫之后。但看看像亚马逊、谷歌和脸书这样的公司。尽管有短期波动，但它们已经证明了长期的韧性和增长。我的观点很简单：如果世界正变得越来越数字化，那么科技股很可能就是不错的投资选择。即使有泡沫周期，整体趋势仍将有利于科技。

改变你的投资框架

Felix: 你如何让自己在投资的过程中感到舒适？我也有同样的经历，总是担心经济衰退，但我最终采取了更加细致和乐观的方法。关于如何完成这种转变，你有什么建议吗？

Raoul: 改变你的心态——你应该期待市场抛售。把它看作是一个再次投资的机会。例如，如果比特币的价格上涨到 20 万美元，然后下跌到 7 万美元，这就是一个再次投资的机会。这种周期性可以被视为一种馈赠。Twitter 上有人指出，每四年，比特币就会成为表现最差的资产，但这为赚取丰厚回报提供了另一个机会。拥抱长期视角，就像你管理 401 k（美国的一种养老金计划）一样。对市场低迷感到兴奋，并准备在价格低时投资。

有些人可能会建议在市场高点时卖出，但相反，你应该关注在价格打折时买入。这样，你就避免了完美把握市场时机的压力。通过面对和拥抱你的恐惧，它们就会失去力量。这种心理方法在生活中也广泛适用。许多人担心自己的经济未来，但长期思考和降低投资风险可以缓解这些担忧。将你的心态从恐惧转变为机会，将彻底改变你的整个投资方法。

第四次转折

译者注：《第四次转折》(The Fourth Turning)是一本由 William Strauss 和 Neil Howe 合著的书籍，探讨了美国历史中重复出现的一种周期模式。在这种理论中，事件以一种被称为“saecula”的循环方式展开，大约持续 80 到 100 年。这些 saecula 分为四个转折，每一次转变都会影响一代人的态度和行为，影响社会如何应对挑战和塑造未来。这一理论在理解长期社会模式和预测未来趋势方面具有影响力。

Felix: 我们还想讨论这个框架如何受政治不确定性和第四次转折的影响。作为美国之外的观察者，我们注意到重大的政治利害关系可能会影响政策，包括与加密货币相关的政策。你如何管理这些不确定性，特别是考虑到政治变革的加速步伐？

Raoul: 这很有趣。我将加密货币监管之战视为第四次转折中固有的世代冲突的一部分。机构难以跟上人工智能等技术进步的步伐，监管这些分布式系统几乎是不可能的。尼尔·豪（Neil Howe）曾谈到需要新的机构和基础设施，这一点现在显而易见。民粹主义的兴起源于不同世代之间在债务和经济机会方面的冲突。老一辈人被指责为当前问题的根源，但真正的问题是系统性的。

这种冲突在技术完全接管之前不会解决。对技术的恐惧是巨大的，尤其是像区块链和人工智能这样的创新。社会很可能会分裂成两个群体：接受技术和抵制技术的人。这种分裂可能导致重大的社会变革，类似于尼安德特人与智人之间的分化。Felix: 还有生物黑客等等。

Raoul: 是的，我们正越来越多地与科技融合，提升我们的认知、身体和遗传能力。将会有人抵制这种变化。这种二分法可能导致一个场景，即技术先进的人与拒绝这些进步的人共存。变化的速度太快，以至于在一段时间内难以实现和谐。人类难以应对快速变化，从而导致社会紧张。

我选择投资于这些技术变革，而不是担心它们。我可以退居到我在小开曼的房子里，那里这些变化的影响可能较小。这种双重存在使我能够享受技术的好处和自然的宁静。

加密投资理念

Felix: 这很好地引出了你的加密货币投资论点。你如何看待当前的加密货币投资状态？能否详细解释一下你对风险回报交易的看法，以及你在各种资产中的哲学立场？我知道你从比特币到以太坊，现在深度参与 Solana 生态系统，经历了一段过程。

Raoul: 我对加密货币的看法有了显著的演变。当我谈论加密货币，特别是面向年轻人时，我将其描述为类似互联网的全球公用事业。这里的关键区别在于，区块链技术是代币化的，为网络增长提供了一个行为激励系统。本质上，越多的人加入和使用这个网络，它就变得越有价值。这为投资创造了一个独特的机会，因为这不仅仅是关于技术——而是关于网络的增长及其应用。

我们现在的加密货币市值为 2.5 万亿美元，如果继续当前的增长趋势，到 2032 年可能达到 100 万亿美元。这代表了一个无与伦比的财富生成机会。挑战在于有效地航行于这个领域，并避免被各种分心因素所干扰。虽然比特币仍然是一个关键角色，但包括以太坊和索拉纳在内的更广泛的领域也提供了各种机会。

Felix: 这是一个有趣的视角。看起来主要焦点应该是捕捉整体增长，而不是陷入特定资产中。你能谈谈在这种情况下你是如何管理投资期限(Time horizon)和头寸规模的吗？

Raoul: 管理投资期限和头寸规模至关重要。我强调的并不是要最大化仓位或承担极端风险。想法是在管理风险的同时捕捉大部分的增长。如果加密货币从 2.5 万亿美元增长到 100 万亿美元，你并不需要承担最大风险来获得收益。相反，你可以采取更谨慎的方法，在控制风险的同时捕捉主要的上涨机会。

Felix: 看起来经常有很多人对加密货币持怀疑态度，特别是当价格剧烈波动时。你如何看待这种怀疑，以及它如何影响你的投资策略？

Raoul: 我理解这种怀疑，因为加密领域很容易受情绪和叙事驱动。人们希望立即看到结果，通常难以进行长期思考。我明确表示，虽然我已经将很大一部分流动资产净值分配给了索拉纳，但我也进行了多元化投资。我现在没有持有太多比特币，因为我认为其他资产提供了更好的潜在回报。我目前持有的比特币不多，因为我认为其他资产提供了更好的潜在回报。这并不意味着我放弃了比特币；只是基于当前的机会，我的关注点发生了变化。

挑战在于避免被炒作和恐惧所左右。例如，在市场低迷时，人们会恐慌并错过买入机会。与其试图完美地把握市场时机，不如在抛售时买入并持有度过调整期。关键是坚持长期投资理念，不让短期波动影响你的策略。

Felix: 投资期限和波动性管理的概念至关重要。你认为交易所交易基金（ETF）和其他投资工具是否在影响市场波动性并提供稳定性？

Raoul: 是的，ETF 和其他投资工具在减少波动性方面发挥了作用。特别是在美国，会使用像 401(k)账户这样的工具来进行定期定额投资，这有助于稳定市场。此外，期权和其他金融工具的引入也可以减少波动。随着加密市场的成熟，随着机构参与度的增加和对网络理解的加深，市场可能会经历较少的极端波动。

Felix: 很有趣的是，我们可以看到市场情绪和市场周期如何影响对技术的看法。鉴于对一些技术叙事存在的怀疑，你认为时间是否是改变市场情绪的主要因素？

Raoul: 时间是改变市场情绪的一个重要因素。对技术的怀疑，特别是在经历了炒作和失望周期之后，是很自然的。人们期望立即看到结果，而往往忽视了技术的渐进式发展。例如，区块链的采用是逐步的，通常在达到指数增长阶段之前，都是在边缘领域进行尝试。关键是要理解，技术进步需要时间来充分实现。

Felix: 关于比特币，你仍然认为它是一个重要的资产吗？尽管它可能不像其他资产那样具有爆发性的增长潜力，但在你看来，它是否仍然具有价值？

Raoul: 是的，比特币仍然是一个重要的资产。它作为一种原始的抵押品，并作为一种防止货币贬值的工具。尽管在增长方面，它可能不是表现最好的资产，但它仍然具有重要的价值，特别是作为对抗货币贬值的一种对冲手段。其作为价值储存的手段和广泛的采用确保了它保持其相关性，即使随着时间的推移，它在加密货币领域的统治地位可能会减弱。