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原文作者：Miles Deutscher，加密分析师

原文编译：Mia，ChainCatcher

在加密货币领域，山寨币的过度分散化问题逐渐凸显，成为本轮周期内其表现疲软的核心因素。经过深入研究，我发现这种分散化对加密货币市场的整体健康造成了严重威胁。然而，令人遗憾的是，目前看来，我们尚未找到明确的解决方案来应对这一挑战。

我写这篇帖子的目的，是希望能让更多人深入了解这一影响加密货币未来发展的关键问题。它将解释我们如何走到这一步，为什么价格会表现得如此，以及未来的道路。

加密货币市场泛滥：新项目井喷背后的代币通胀隐忧

在 2021 年的加密货币市场，一片狂热的气氛弥漫其中。新的流动性如潮水般迅速涌入市场，主要驱动力来自于新散户投资者的热情参与。这一时期的牛市行情似乎势不可挡，投资者的风险承受能力也达到了前所未有的顶峰。

在此期间，风险投资公司开始将前所未有的资本注入这一领域。创始人和风险投资家就像散户一样，他们是机会主义者。投资的增加是对市场条件的一种自然的资本主义反应。

对于那些不了解私人市场的人来说，简单来说，风险投资（VC）会在项目的早期阶段（通常在产品发布前 6 个月至 2 年）投入资金，此时的估值通常较低（并附有归属权条款）。

这种投资有助于为项目提供资金以进行开发，同时风险投资公司还经常提供其他服务 / 联系，以帮助项目启动。

有趣的是，有史以来风险投资资金最大的季度（120 亿美元）发生在 2022 年第一季度。

这标志着熊市的开始（没错，风险投资公司精准地把握了市场的最高点）。

但请记住，风险投资公司只是投资者。交易数量的增加也来自于项目创建数量的增加。

进入门槛低，再加上牛市期间加密货币带来的高回报，使得 Web3 成为新创公司的温床。新的代币层出不穷，导致 2021 年至 2022 年间加密代币总数翻了两番。

但不久后，派对结束了。一系列连锁反应，始于 LUNA，终于 FTX，彻底摧毁了市场。

那么，那些在年初筹集到那么多钱的项目都做了什么？

他们推迟了。

又推迟了。

再推迟了。

在熊市中推出项目无异于被判死刑。

流动性低 + 情绪不佳 + 缺乏兴趣意味着许多新的熊市项目一上市就夭折了。

因此，创始人决定等待市场反转。

终于，他们在 2023 年第四季度等到了。

（记住，最大的风险投资资金激增是在 2022 年第一季度，也就是 18 个月前）。

在经历了几个月的延迟后，这些项目终于等到市场条件好转的时机来推出自己的代币。于是，他们纷纷行动起来，一个接一个地推出新项目，源源不断地进入市场。同时，许多新玩家也看到了这些看涨的市场行情，将其作为推出新项目并迅速盈利的良机。

因此， 2024 年出现了历史性的新项目推出数量。

以下是一些统计数据。它们太疯狂了。仅 4 月份以来，就有超过 100 万个新的加密代币推出。（其中一半是在 Solana 网络上创建的 meme 代币）。

据 CoinGecko 数据显示，当前市场加密代币数量是 2021 年牛市高峰时期的 5.7 倍。

尽管本轮周期比特币（BTC）已达到了历史新高，但加密货币市场的过度分散化和新项目的大量涌现成为了当前最为严峻的问题，也是今年市场持续挣扎的主要原因之一。

为什么呢？

发行的代币越多，市场上的累积供应压力就越大。

而且这种供应压力是「迭加」的。

许多 2021 年的项目仍在解锁中，每年的供应都在「迭加」（2022 年、 2023 年、 2024 年）。

目前的估计表明，每天大约有 1.5 亿至 2 亿美元的新供应压力。

这种持续的抛售压力对市场造成了巨大的冲击。

可以将代币稀释视为通货膨胀。正如政府过度印制货币会导致美元购买力相对于商品和服务下降一样，加密货币市场中过多的代币供应也会降低这些代币相对于其他货币（如美元）的购买力。山寨币的过度分散化实际上就是加密货币版本的通货膨胀，它对市场的整体健康构成了严重威胁。

而且问题不仅仅是新发行的代币数量，许多新发行项目的低市值 / 高流通量机制也是一个大问题，这导致 a) 高度的分散化，和 b) 持续的供应压力。

如果新的流动性进入市场，所有这些新的发行和供应都将是好的。在 2021 年，每天有数百个新项目上线——而且一切都在上涨。然而，现在的情况并非如此。所以我们发现自己处于以下情况：

A) 进入市场的新流动性不足，

B) 解锁带来的巨大稀释 / 抛售压力

情况如何才能扭转？

首先，我必须强调加密货币市场当前面临的一个关键问题是缺乏足够的流动资金。与股票和房地产等传统市场相比，风险投资公司（VCs）在加密货币领域的过度参与成为了一个显著且有害的问题。这种过度倾斜的融资模式导致了散户投资者感受到无法从中获胜的挫败感，如果他们觉得没有获胜的机会，那么他们就不会积极参与市场。

今年 meme 代币在市场中占据主导地位，正是散户投资者在感受到其他领域缺乏获利机会后，转而寻求的一个他们认为自己有获胜可能的领域。由于许多高 FDV（完全稀释估值）的代币在私人市场就已经完成了大部分的价格发现，散户投资者往往无法像 VCs 那样获得高达 10 倍、 20 倍或 50 倍的收益。

在 2021 年，散户投资者还有机会抢购某些启动平台的代币并真正获得高达 100 倍的收益。然而，在这个周期内，由于许多代币以极高的估值（如 50 亿美元、 100 亿美元、甚至 200 亿美元以上）发行，公开市场几乎没有了价格发现的空间。当这些代币的解锁部分开始流入市场时，由于供应量大幅增加，它们的价格往往会持续下跌，给散户投资者带来了进一步的挑战。

这是一个复杂且多维度的问题，涉及加密货币市场的多个方面和参与者。尽管我不能给出所有确切的答案，但以下是一些关于当前加密货币市场动态的思考和观点。

• 交易所可以加强代币分配的公正性

• 团队可以优先考虑社区分配和真实用户的更大资金池

• 在代币发行时可以解锁更高的百分比（可能实施诸如阶梯式销售税等措施来阻止抛售）。

即使内部人士不强制执行这些改变，市场最终也会这么做。市场总是会自我纠正和调整，随着当前模式的效力减弱和公众的反应，未来可能会改变事情的方向。

归根结底，一个更加面向散户的市场对所有人都有好处。对项目、风险资本和交易所都是如此。更多的用户对每个人都有好处。目前的大部分问题都是短视（以及行业的稚嫩）的症状。

此外，在交易所方面，我也希望看到交易所更加务实。一种抵消疯狂的新上市 / 稀释的方法是对退市同样毫不留情。让我们清除那些仍在吸收宝贵流动性的 10, 000 个已死项目。

市场需要给散户一个回来的理由。至少，这能解决问题的一半。

无论是比特币的上涨、以太坊的 ETF、宏观转变，还是人们真正想要使用的杀手级应用。

有很多潜在的催化剂。

希望我能让最近感到困惑的人对最近的价格走势有所理解。

分散化并不是唯一的问题，但肯定是一个主要的问题——也是需要讨论的问题。

交易是 Crypto 世界的绝对核心，但在不同从业者的眼中，交易完成的渠道却有着很大不同。

在中心化交易所，几乎承载着整个行业的交易流动性，平台在中心化模式下撮合效率高、交易深度好、成交速度快。

但对于公链的原生世界来说，基于智能合约的去中心化交易所才是整条链上交易的核心，也是链上业务的流动性核心，去中心化交易所的代币上市、交易规则都和公链一样保持着无需许可的交易特点，与中心化交易所形成了鲜明的“门槛”差异。

如果单看每一条公链，都会存在一个核心的去中心化交易所，盘活整条链的业务和生态，甚至我们在以太坊、Solana 上看到了围绕 DEX 构建出的“代币业务全链条”。

在这一轮周期中，TON 公链声名鹊起，但 TON 的生态建设仍然非常早期，TON 公链上的 DEX 应用更是整体表现“少且功能单一”，相较于成熟的以太坊、Solana，TON 上的 DEX 应用还需要如何发展？

以太坊、Solana 上成熟的 DEX

毫无疑问，目前 DEX 发展最成熟的是以太坊和 Solana。

以太坊的 DEX 得益于以太坊 Defi 发展许久，而 Solana 的 DEX 发展得益于链的性能和生态热度，其 DEX 交易额一度达到了与 CEX 分庭抗礼的态势。

接下来我们分别来看两条链上的 DEX 发展。

以太坊最早期的 DEX 是 Uniswap，其首创了 AMM 模式，通过等比例投入的代币池作为交易对两种代币的流动性供应，在 Uniswap 应用的迭代中，V1 是最简易的 AMM 版本，V2 对交易撮合和 LP 等功能进行了优化，在 V3 中，则加入了可在固定价格区间提供流动性的功能，开始对专业流动性供应者提供友好的支持，也是目前运行的版本。此外，还在实现具有限价订单等功能的 V4。

从迭代版本的变化中，Uniswap 在保证用户交易顺滑的基础上，为提供流动性的 LP 不断升级提供更成熟的资产管理功能。这代表了 DEX 的优化方向。

除了 swap 和 AMM 的 LP 外，Uniswap 在 DEX 的业务上还完成很好的成绩。

首先是 MEV，AMM 池在用户交易的过程中价格随着池中代币比例随时变化，此时 MEV 会因为 AMM 池交易撮合过程中会产生套利空间而存在，代币交易价格也会对外影响链上其他应用对价格的读取。

因此，Uniswap 还在 MEV 和 Oracle 上具有天然优势。

在 MEV 上，Uniswap 保持着一定的 MEV 抗性，谨防因 MEV 带来的三明治攻击以及无常损失外更高的交易滑点。

在 Oracle 上，DEX 几乎是最快的交易对价格源和最全的交易对数据源，这使得很多 DeFi 协议并没有选择 Chainlink 等以太坊链外预言机方案而是选择基于 Uniswap 的 DEX 预言机直接报价方案。这让 DEX 可以将“预言机”能力作为输出能力之一组成其他 DeFi 的数据模块（如借贷协议和衍生品交易市场）。

Uniswap 代表了 DEX，但 DEX 业务上需要的精细化功能，是由其他 DEX 补充的。以太坊上还有很多类型的 DEX，例如 Balancer、Curve、Sushiswap 这些发展多年的 DEX 以及 1inch、MetaMaskswap、Matcha 等聚合器类 DEX。

其中，Balancer 的出现，开始让 DEX 成为链上应用的流动性中心变得更精细化。首先 Balancer 提出了对流动性供应的管理：具备不同权重、多种代币的流动性池，其大胆的将 Uniswap 的等比例流动性池向自定义比例和多种代币进行了改变，这有利于项目进行流动性供应和市值管理。再者，Balancer 还把 Launchpad 的抢购规则改为了更有利于用户获得合理代币价格的 LBP 规则，改变了 AMM 池抢跑科学家对交易价格的影响；

Curve 的存在则主要为我们呈现了链上稳定币交易的市场，其主要为各类稳定币和 pToken 提供交易流动性，稳定币和 pToken 实则是 DeFi 交易过程的中转物，是公链链上交易和业务实现的必须品，在代币的经济机制中，有些还承担了缓冲的作用。

再看 Balancer、Curve、Sushiswap、DODO 等 DEX 除了交易兑换外，另一重要业务就是为 LP 和 pToken 等多种️代币提供了质押池，以完成资产的复利。这些 DEX 不仅仅是集聚了 AMM 的 LP 流动性，还是 Defi 等应用的供应链角色。

综上，我们可以非常清晰的看到，以太坊上，基于 DEX 发展出的成熟链条，但以太坊上交易确认速度慢，当交易确认足够快的时候，或者链上数据反馈足够快的时候，对应的业务可能会换成另外一种发展形式。例如 Solana。

Solana 上的 DEX，与以太坊最大的不同是，体验和 CEX 几乎相同，并且，如果交易确认足够快，DEX 和聚合器发挥的作用是一致的，这时候 DEX 最在意的从“都在我的平台”转变为更在乎“交易对和对应的 LP 池在哪里。”

所以对 LP 的支持就会更加精细化。

自 Uniwap V3 开始提出了固定价格区间的 LP 之后，所有后续有创新的 DEX 都在 LP 的基础上加入了对价格的管理。

在 Solana 上，设计最为精细的 DEX 是 Jupiter，流动性池功能设置最精细是 Meteora，两者相比较，Meteora 主要的功能就是提供相应交易对的流动性，其对 LP 提供的精细设置，除了价格区间，还包括代币波动曲线、比例等；Jupiter 除了 LP 功能的丰富之外，还主打代币发行，会为用户的需求设计，例如用户可以使用美元成本平均法（DCA）来进行批量多次的代币买入。

除了 DEX 之外，Solana 链上的所有钱包，几乎都有链上交易对的交易聚合功能，在交易确认速度极快的情况下，用户已经不需要再进入 DEX 去完成 swap 操作。

这体现了高速区块链的 DEX 应用的设计特点：在设计功能时，要留下模块化的开口，功能可以插拔式组合，让所有用户的入口可以快速集成 DEX 交易模块，以让用户需要 swap 时，使用自己 DEX 上的流动性。

TON 的 DEX 现状

以太坊和 Solana 的 DEX 已经在周期中如此成熟，那 TON 现在情况如何？相差多少，又差在了哪里？

TON 的性能和承压能力，是当下所有公链中，唯一能与 Solana 并肩的，但 TON 的生态是 Web2 模式和 Web3 模式的组合型生态，这种组合在技术上会在使用中淡化 Web3，在技术上深入 Web3。

TON 生态中的 DEX，这个特征很明显。

例如 Telegram 内置了中心化的交易池完成稳定币和 TON 的充值，继而完成 TON 和其他代币的兑换，从功能上看，已经是简化版本，操作体验上和 CEX 的闪兑几乎一致。

这个功能是 Telegram 的 Wallet 的第一功能，第二功能是通过与 TON 公链钱包 TON Space 完成与链上的交互，体验基本与在 PC 端、移动端使用 MetaMask 一致。如果需要兑换代币，生态内 STON、Dedust 较为常用，但功能基本和 Uniswap V1 相似。

显然，这体现出了 TON 在 DEX 方面的不足，如果说 Telegram Wallet 的承担了 CEX 体验，TON Space 和 DEX 可以在 PC 端和移动端交互，最后，Telegram 的 Mini App 和 Bot 也会是 DEX 或者 CEX 功能的交易前端。这几项设计满足了在交易体验上的优化，但后端链上原生交互的部分，明显是较为落后的。

目前，看到的所有 DEX，例如 STON、Dedust 等都只提供类似 Uniswap V1 的交易功能，在我们对 Soalna DEX 生态的分析中看到的是，对于高速区块链的 DEX，重要的是提供交易的流动性，或将交易功能模块化，让流动性的优势成为用户选择的原因。

而在 TON 上的交易，其前端入口一定大量存在于 Telegram 内，DEX 还是要像 Jupiter、Balancer 等一样，增加业务的精细化程度，做到所有用户的平衡，无论是用户、还是代币提供者、还是流动性提供者，或者平台开发者，每个角色都需要一定的精细化功能加以配合。

TON 上有什么项目在完善 DEX？

相较于 Uniswap、Balancer、Jupiter 等 DEX，TON 还未出现（或还未上线）完全可以的补足所有功能的项目，但经过对全生态中公开的项目设计思路进行查阅后，笔者发现，即将要推出的 DEX 链上交易中间件 LayerPixel 有希望完成 TON DEX 功能补充。

LayerPixel 由 TON 公链的 launchpad TonUP 参与孵化，是一套为 Telegram Mini App 设计的 DeFi 解决方案，官方称其为 Layer 1.5 。可以提供包括钱包、DEX（多种交易算法）服务，除了直接面向 C 端推出 PixelSwap，同时还为其他应用提供基于 Telegram Mini App 的嵌入式 SDK 套件用于开发 swap 功能。

TON 需要的，是在资产相关的全链路场景下存在对应的角色。这个全链路包含资产发行、资产交易、交易流动性供应、预言机、资产池、钱包等等。

IDO 的功能在于发行，在以太坊上有普通抢购式 IDO 和 LBP 式竞价 IDO，抢购时，极易推高 gas 和代币价格，很容易造成开盘后价格虚高随后暴跌，所以 LBP 的采用，从机制上，让交易者减少争抢，价格符合预期后再考虑买入。在 LayerPixel 提供的场景链路里，TonUP 可以提供 IDO 发行，其为 TON 的 Launchpad 的发行中加入了 LBP 规则。

IDO 后，代币开始提供流动性和组合交易，此时需要 DEX 介入。

LayerPixel 的 Pixelswap 是基于权重池的 DEX，与 Balancer 功能一致，支持 LBP 的资产发行方式，并且，这一类荷兰式拍卖的发行方式适合 FDV 不高的中小型项目使用，Telegram 生态内最多的便是这类游戏 /GameFi 项目。

越精细的设计，是让 DEX LP 更像中心化交易所中成熟的 LP，可以主动保证资金的收益率并且隔离风险。

在 DEX 上代币交易开始后，接下来将是 Oracle、Pool 和钱包业务。

Oracle 是将 AMM 中实时价格向外部的 DeFi、DEX、聚合器、借贷、资产桥等等提供价格源的过程，基于丰富的 AMM，天然具备这一能力；Pool 则是用户可以将其他的多资产进行复利质押的工具，链上 DeFi 多的情况下，会出现多种 pToken，例如很多以太坊 DEX 会为 Lido 的 stETH 提供兑换和质押；最后，钱包则是在所有的交易平台之外，在高速区块链的支持下，提供一个用户操作的入口，通过交易聚合，Launchpad 组合等部分，可以将功能都设计在钱包内，与其他应用组合使用。

以上，IDO、代币交易、钱包、预言机、Pool 等多个部分，LayerPixel 都设计在了其业务链中，在和其团队联系沟通后发现，其目标是补足 TON 上 DEX 的设计不足，并希望通基于 LayerPixel 的多个功能成为 TON 的 DeFi 中间件。

目前还获取到的消息是，LayerPixel 的代码部分已开发完毕并提交审计公司审计。出于安全考虑，审计是由两个审计公司交叉审计，将在审计结果完成之后正式上线主网。

写在最后

观察 TON 的应用之后，会发现 TON 很依赖 Web2，这样的设计是为了让 Telegram 的用户降低门槛，但基于多条高速公链发展的经验看，Telegram 的官方钱包未来可能更多的是作为钱包验证工具，辅助用户进行更多直接的链上原生交易，以保证资产的安全和 Web3 交互的正确性。

对于公链来说，DEX 是链上活力释放的场所，每个 DEX 的目标，都是成为成熟的金融交易平台，让使用的用户拥有精准、成熟的资产管理能力。

TON 一直在 ATH，生态价值也在不断增长，在 TON 发展如日中天的时候，项目价值的数据表现，会集中在 DEX 的交易对上，正因如此，DEX 的发展越成熟，投资者抓住机会的几率才会成倍的增加。

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

过去一年，AI 代币在市场上占据了主导地位，许多人认为这是。然而，最近几个月，AI 代币呈现下跌趋势，许多代币从局部高点下跌了 25% -50% 。

尽管如此，这并不一定是一个值得担忧的事情。在加密牛市中，回调是正常现象，有助于长期的表现。本文探讨了顶级 AI 与加密项目的未来发展及其可能重新点燃市场的催化剂。

Render x Apple

在今年的 WWDC 大会上，Apple 发布了，这是其新推出的 AI 功能套件，适用于所有设备。每个大型科技公司都在加入 AI 的行列，这并不令人意外。真正引人注目的是在最新的 iPad Pro 上展示的 OctaneX，这是一款由 Render Network 支持的3D设计软件。

（）

OctaneX 可以使用 Render Network 的去中心化 GPU。数百万 Apple 用户现在可以访问前所未有的渲染能力。想象一下在 iPad 上创建好莱坞级别的 CGI——这就是 Render 和 Apple 正在实现的目标。

（）

与 Apple 的集成对 Render 来说是一个重大胜利。这是对 Render 技术和愿景的验证。Apple 基本上在说：“嘿，这个 Render Network 的东西是合法的！”这可能会吸引一大批开发者和创作者加入平台，进一步推动网络的发展。

随着新 Apple 软件在今年晚些时候上市，这可能成为 Render 的一个重要催化剂，因为它将为网络解锁一个庞大的新用户群。而且，更重要的是，更多用户使用 OctaneX 意味着对 Render 服务的需求增加，从而提升 RNDR 代币的价值。我们，这可能预示着未来的趋势，所以请密切关注 Render。

Bittensor 上的子网代币

对 Bittensor 的主要批评之一是，目前只有一小部分验证者决定如何在子网之间分配 TAO 奖励。BIT 1 提案，，解决了这个问题。

（）

动态 TAO 是 Bittensor 历史上最受期待的提案之一，仅次于去年子网的推出。它给网络带来了根本性的变化：

• 赋予 TAO 持有者权力：目前，只有少数验证者决定如何将 TAO 奖励分配给子网。这并不公平或高效，因为它可能受到少数实体的偏见影响。动态 TAO 通过让所有 TAO 持有者参与奖励分配，改变了这一点。想象一个网络，每个人都可以影响 AI 资源的分配——这就是 Bittensor 致力于构建的未来。

• 子网的动态市场：有了动态 TAO，每个子网将拥有自己的代币，其价值将在开放市场中确定。这激励子网表现良好并提供有价值的 AI 服务。再也没有无用的子网——只有最有效的子网才能成长。这也为 Bittensor 生态系统增加了投机元素，使 TAO 持有者的网络参与游戏化，并为每个子网的增长注入市场力量。

动态 TAO 目前正在中，预计很快全面推出。在子网级别引入加密激励可能成为 Bittensor 的一个重要催化剂。这是 Bittensor 向前迈出的重要一步，让代币持有者和子网在塑造去中心化 AI 的未来中拥有真正的发言权。

NEAR 上用户自主的 AI

忘掉 NVIDIA 创始人触碰 NEAR 创始人手臂的那个 meme 吧，NEAR 最近宣布了的下一阶段：使 NEAR 成为用户自主 AI 的家园。

（）

这不仅仅是炒作。NEAR 基金会正在实际行动。他们正在建立一个专门的研究实验室（），并开发 AI 与加密应用，还设立了一个孵化器和投资部门，专注于 AI 项目。

他们还在构建开发者用来构建用户驱动 AI 应用的基础设施，如数据收集工具、奖励创作者和变现工具，同时。

（）

NEAR 对“用户自主的 AI”的关注可能成为项目未来发展的重要催化剂。团队相信，他们现有的用户基础、开发者生态系统和资金可以使他们成为用户拥有 AI 的领导者。

结束语

虽然最近市场的调整可能让一些人感到沮丧，但 AI 与加密领域依然充满活力。看看这三个项目：Render、Bittensor 和 NEAR。每个项目都在解决各自独特的问题，随着它们逐步落实各自的路线图，未来将会变得更加令人期待。

而这些只是几个例子。在这个交汇点上，已经涌现出一个有趣的项目生态系统，它们都在开发有价值的产品。

此外，还有一些外部因素需要考虑：OpenAI 随时可能有突破；Nvidia 的收入正在飙升。每当一个主要玩家在 AI 领域采取行动时，都会在整个领域引发连锁反应。

问题不在于 AI 和加密是否会变得重要，而是会有多大。虽然没有人能确切预见未来，但可以肯定的是：未来将将会非常有趣。

原创｜Odaily星球日报

作者｜jk

美国当地时间 6 月 19 日，加密货币交易所 Kraken 和区块链安全公司 CertiK 在社交媒体上就一系列严重的安全漏洞问题发生了公开对峙。

事件源于 Kraken 上一个被 CertiK 发现的漏洞：Kraken 首席安全官 Nick Percoco 在推特上披露，在其漏洞赏金计划中收到了一份“极其严重”的漏洞报告，报告声称发现了一个可以人为增加账户余额的漏洞。CertiK 称其为对 Kraken 交易所的一次安全测试，而 Kraken 认为 CertiK 在中间利用漏洞获利。双方各执一词，争执不下，形成大型吃瓜现场。

Kraken 的事件披露

以下是 Kraken 首席安全官在 X 平台上发布的事件过程：

“ 2024 年 6 月 9 日，我们收到了一位安全研究员通过漏洞赏金计划发来的警报。起初没有具体信息，但他们声称发现了一个“极其严重”的漏洞，可以让他们在我们的平台上人为地增加余额。

我们每天都会收到一些自称“安全研究员”的人发来的虚假漏洞报告。对于任何运行漏洞赏金计划的人来说，这都不是什么新鲜事。然而，我们对此事非常重视，并迅速组建了一个跨职能团队来调查这一问题。以下是我们的发现。

几分钟内，我们发现了一个孤立的漏洞。在特定情况下，这个漏洞允许恶意攻击者在未完全完成存款的情况下，发起存款操作并在其账户中收到资金。

需要明确的是，客户的资产从未面临风险。然而，恶意攻击者可以在一段时间内有效地在他们的 Kraken 账户中生成资产。

我们将这一漏洞评估为“关键”（Critical），并在一小时内（确切地说是 47 分钟）由我们的专家团队缓解了这个问题。几小时内，该问题被完全修复，并且将不会再次发生。

我们的团队发现，这个漏洞源自最近的用户体验（UX）变化，该变化会在客户资产结算前立即为客户账户记账——并允许客户实时交易加密货币市场。这一 UX 变化未针对这种特定攻击向量进行充分测试。

在修补风险后，我们进行了彻底调查，迅速发现有三个账户在几天内利用了这一漏洞。深入调查后，我们注意到其中一个账户通过身份认证（KYC）关联到一位自称为安全研究员的个人。

该个人在我们的资金系统中发现了这个漏洞，并利用它将其账户余额增加了 4 美元。这足以证明漏洞的存在，向我们的团队提交漏洞赏金报告，并根据我们的计划条款获得相当可观的奖励。

然而，这位“安全研究员”将这个漏洞透露给了与他合作的另外两个人，他们利用这个漏洞欺诈性地生成了更大金额的资金。他们最终从他们的 Kraken 账户中提取了近 300 万美元。这些资金来自 Kraken 的金库，而非其他客户的资产。

初始的漏洞赏金报告并未完全披露这些交易信息，因此我们联系了安全研究员，确认一些细节，以便奖励他们成功发现了我们平台上的安全漏洞。

随后，我们要求他们提供活动的详细说明，创建链上活动的概念验证，并安排归还他们提取的资金。这是任何漏洞赏金计划的常见做法。这些安全研究员拒绝了。

相反，他们要求与他们的 BD 团队（即他们的销售代表）通话，并在我们提供一个假设的可能损失金额之前，不同意归还任何资金。这不是白帽黑客行为，而是敲诈！

我们在 Kraken 设立漏洞赏金计划已有近十年。该计划由内部运行，并由社区中一些最聪明的人才全职负责。我们的计划与许多其他计划一样，有明确的规则：

• 不要提取超过证明漏洞所需的范围。

• 展示你的工作（即提供概念验证）。

• 提取的任何东西必须立即归还。

我们从未在与合法研究员的合作中遇到任何问题，并且我们总是积极响应。

为了透明起见，我们今天向行业披露了这个漏洞。我们被指责不合理和不专业，因为要求“白帽黑客”归还他们从我们这里偷走的东西。这太难以置信了。

作为安全研究员，您的“黑客”许可是通过遵循您参与的漏洞赏金计划的简单规则来启用的。忽视这些规则并敲诈公司会取消您的“黑客”许可。这会使您和您的公司成为罪犯。

我们不会透露这家研究公司的名字，因为他们的行为不值得认可。我们将此视为刑事案件，并与执法机构协调处理。我们感谢这一问题的报告，但仅此而已。

我们的漏洞赏金计划继续在 Kraken 的使命中发挥重要作用，并且是我们增强加密生态系统整体安全努力的关键部分。我们期待与未来的诚信行为者合作，并将此视为一个独立的事件。”

CertiK 回应

尽管 Kraken 未对安全研究员所属的公司发布具体名称，几小时之后，CertiK 在 X 平台上发布了对于此事件的回应。以下是 CertiK 官方 X 平台发布的回应：

“CertiK 最近在 Kraken 交易所中发现了一系列严重漏洞，这些漏洞可能导致数亿美元的损失。

从 Kraken 的存款系统发现问题开始，该系统可能无法区分不同的内部转账状态，我们进行了彻底调查，重点关注以下三个问题：

1. 恶意行为者能否伪造存款交易到 Kraken 账户？

2. 恶意行为者能否提取伪造的资金？

3. 大额提款请求可能触发哪些风险控制和资产保护？

根据我们的测试结果：Kraken 交易所未通过所有这些测试，这表明 Kraken 的深度防御系统在多个方面被破坏。数百万美元可以被存入任何 Kraken 账户。超过 100 万美元的伪造加密货币可以从账户中提取并转换为有效加密货币。更糟糕的是，在多天的测试期间，没有触发任何警报。Kraken 在我们正式报告事件后才响应并锁定了测试账户。

发现后，我们通知了 Kraken，其安全团队将其分类为“关键”级别，这是 Kraken 最严重的安全事件分类级别。

在最初成功识别和修复漏洞后，Kraken 的安全运营团队威胁个别 CertiK 员工在不合理的时间内偿还不匹配数量的加密货币，甚至没有提供偿还地址。

本着透明的精神以及我们对Web3社区的承诺，我们公开这些信息以保护所有用户的安全。我们敦促 Kraken 停止对白帽黑客的任何威胁。

我们共同面对风险，保护Web3的未来。”

之后，CertiK 披露了全部的时间线和存款地址。

CertiK 公布的时间线。来源：CertiK 官方 X

同时，CertiK 还表示，由于 Kraken 未提供偿还地址且要求的偿还金额完全不匹配，我们根据记录将现有的资金转移到 Kraken 能够访问的账户。

其他消息与后续评论

从背景信息上来看，Kraken 的漏洞赏金计划的奖励数额确实可观，类似于本次事件的最高安全事件级别的赏金在 100-150 万美元之间。这与 Kraken 声称的三百万美元数额差额不小，因此，有些人在评论区称“我看黑客就不应该还“，另一些人则回复“你是想拿着一百万的赏金还是拿着三百万的非法所得去蹲大牢？”

Kraken 漏洞赏金计划的奖金。来源：Kraken

链上侦探 ZachXBT 说：这个故事越往后越离谱了（Story only gets more wild as it goes on）。

还有一位推特用户@trading_axe 另辟蹊径地说：“我觉得（CertiK）搞砸了……没有说他们这是偷窃，但是一个小偷会拿走他们能拿的一切东西然后逃离这里。我觉得他们搞砸之处在于只拿了三百万美元；如果他们用这个 bug 偷走了一个亿以上，那么再还回去，就会显得是白帽了（言下之意就是，那样才会让他们显得像个救世主/拥有主动权）。但是，你只拿了三百万而且现在要被迫还回去，这就显得很弱势。”

原文作者：

原文编译：深潮 Tech Flow

什么时候流动性会涌入市场？

归功于流动性，更多的钱进入通常意味着更高的加密货币价格。

然而，当前市场仍然干涸， 2021 年的“上升潮”踪影全无。

我考究了宏观专家 CG（ ） 的见解以探寻一些线索。

受政策影响

 每天花费数小时跟踪政策变化，“政策驱动流动性，流动性驱动资产，资产驱动 GDP……等等”

他的是：最大的风险源于上行。

 和  也同意这一点。

一个被忽视的见解

 指出，很少有人讨论美元可能走弱这一预期。

他预测未来将有一个协同步调来贬值美元，这一举措可能会增加流动性。

作为故事背景，回顾一下 1985 年的事件

1985 年前后的政策背景将有助于理解政策制定者的心态：

→ 紧缩的货币政策

→ 高长期利率

→ 强势美元（探究“奶昔理论”）

→ 高赤字

前所未有的波动

随着波动性季节的临近， 预测将会出现极端的动荡。

这将由美国需要偿还 35 万亿美元债务的需求驱动。

为什么波动性是件好事

 认为波动性并不是缺陷，而是盈利的理想特征。

大量的钱是在短期的爆发中赚到的。

横盘震荡会将普通投资者甩出局，而市场会在你放弃时迎来上涨。

债务对加密货币的影响

为了管理其巨额债务，美国可能会增加流动性以贬值货币。

这将确保债务展期是可控的，如果没有这些调控措施，收益率可能会失控。

Larry Fink 的观点

贝莱德 CEO Larry Fink 提到：

无论美国如何增加税收或削减债务，这些措施都不足以解决国家债务问题。因此，他强调建设新的基础设施至关重要。他认为，通过建设新的基础设施，不仅可以促进经济增长，还可以为未来的发展奠定基础。

CG（) 认为，在美元仍然保值的情况下，机构将会把一切资产进行代币化。

CG 的宏观更新（Q2晚期）

第二季度末，美国每周流动性支持每次操作高达 20 亿美元，QT 从每月 60 亿美元减少到 25 亿美元。

美国政策加大短期票据发行力度，同时中国人民币可能迎来贬值。

可能有利于加密货币，随着商品、服务和资产价值的通货紧缩，货币贬值迫在眉睫，这些因素都预示着下半年的潜在看涨。

美国国债回购

自 5 月 29 日开始的，每周流动性支持回购激增至 20 亿美元，这种流动性注入可能会在混乱的选举季节放大加密货币价格。

CG（) 认为 2024 年下半年可能会出现上升势头。

指数级 Summer

 致力于将加密货币作为领先的资产类别 然而，他强调：“市场保持非理性的时间可能比你保持偿付能力的时间长。” 全球流动性激增的未来正在路上……

叙事疲劳

CG（) 强调叙事理解是关键。

叙事驱动市场，直至叙事的价值耗尽。

CPI/通货膨胀叙事正在减弱；最近的报告缺乏影响力。

下一个主流焦点

随着银行准备金的动摇，就业成为焦点，降息比预期来得更早。

TLDR：“保持长期持有”

最痛苦的市场走势

随着宏观力量的汇聚，按照市场规律 CG 预计会出现

PS：是金融市场中的一个概念，直译为「最大痛苦」，指的是市场在某一特定时期内采取的价格变动路径，这种路径通常会给大多数投资者带来最大的痛苦和困扰。

这个概念背后的逻辑是，市场往往会选择使得多数投资者亏损放大的价格走势，这种市场行为背后的驱动力包括市场操纵、机构投资者的策略以及市场内在的供需关系。

走向「最痛苦的市场走势」之前会经历哪些征兆

• 零售业尚未做好上涨准备

• 许多有影响力的人称市场已见顶

• 做市商做空

• 压倒性的看跌头寸

最终的结果是很有可能迎来大幅上涨。

下注 

CG（)认为  会。

如 Larry Fink 指出，从长远来看，债务是不可持续的。

虽然美元有价值，但一切都将转型过渡和代币化。

只有一个L1经受住了时间的考验，并且迄今为止拥有最高的采用率——即 

尊重概率

虽然 CG（) 倾向于上涨，但进一步下跌并不是没可能。 宏观专家  将看作基本面，他认为目前存在自 2019 年以来未见的重大下行意外风险。

原文作者：Moonke Dev（X：@moonkedev）

1/5 作为 @pumpdotfun 的 degen，你有多大可能会亏钱？我们分析了从 6 月 10 日到 6 月 16 日 在 @pumpdotfun 上创建的 75, 991 个代币。让我们潜进去。

2/5 有多少 pumpfun 代币会成功上线 Raydium ？在 6 月 10 日到 6 月 16 日期间创建的 75, 991 个代币中，只有 1.42% 上线了 Raydium。85.85% 的新代币是由独立钱包创建的，而 14.15% 是由重复钱包创建的。

3/5 一个代币需要多久才能上线 Raydium ？在所有从 pumpfun 部署到 Radydium 的代币当中：

• 第 50 百分位的代币：需要 15 分钟上线 Raydium

• 第 75 百分位的代币：需要 59 分钟上线 Raydium

• 第 90 百分位的代币：需要 4.9 小时上线 Raydium

如果你的代币在 5 小时内没有在 Raydium 上部署，可能永远就失去这个机会了。

4/5 你的投资归零的可能性有多大？在我们查询的 75, 991 个代币中， 97.43% 的流动性少于 1 SOL， 98.41% 的流动性少于 10 SOL。如果你的代币没有在 Raydium 上部署，你的投资变为“零”的可能性超过 99% 。

5/5 给 degens 的教训：

1. 只有约 1.4% 的代币最终在 Raydium 上部署

2. 如果代币在 1 小时内没有在 Raydium 上部署，考虑 Jeet（提前退出）。否则，你的投资归“零”的可能性超过 99% 

3. 关注 @ 和 @ 以获取 memecoin 相关的 alpha 信息

MATR1X FIRE 宣布启动”无限游戏”计划，总共将燃烧 5 亿枚$FIRE 代币 。“无限游戏”计划分为三个阶段，旨在通过创新的分发和燃烧机制，升级$FIRE 的经济循环和拓展更多应用场景，为$FIRE 构建一个健康、多样且强大的生态系统。

第一阶段：萤火虫

时间：$FIRE TGE 后 7 个月内

目标：通过有效分发和燃烧机制，为$FIRE 未来的增长打下坚实基础。

初始总量限定 10 亿枚：$FIRE 的初始总量为 10 亿枚，具体内容请参见白皮书的 FIRE 部分（）。

启动燃烧机制：Apollo 计划中所有消耗的$FIRE 都将被燃烧销毁，并同步降低$FIRE 的总量上限。

燃烧 80% 团队代币：创始团队持有的$FIRE 将从 2500 万枚减少至 500 万枚，减少的 2000 万枚$FIRE 将被燃烧，并同步降低$FIRE 的总量上限。

第二阶段：火烈鸟

时间：TGE 之后的 7-24 个月内

目标：扩大$FIRE 的应用场景，加速燃烧，降低$FIRE 的总量上限，直至总量降低至 5 亿

动态调整产出速率：$FIRE 将通过有效的工作量证明逐渐产出，并根据生态用户规模进行动态调整。

新增燃烧机制：游戏生态经济行为将加速$FIRE 的燃烧，并降低$FIRE 的总量上限，直至总量降至 5 亿。

新增应用场景：更多游戏产品中将引入$FIRE 的使用。

第三阶段：凤凰

时间：TGE 24 个月后（取决于生态的发展）

目标：升级游戏的经济循环，拓展游戏生态多样性，实现$FIRE 代币的全流通

经济循环升级：各类应用行为（如游戏产品、电竞产品、交易市场和社区产品）消耗的$FIRE 将进入特定池子，为有效的工作量证明提供长期激励。

金融工具衍生：更多金融机制将出现，使$FIRE 在游戏生态中更高效地流通。

原文作者：YBB Capital Researcher  Ac-Core

前言：

以太坊的工作原理是每个节点都会存储并执行用户提交的每笔交易，为对整个网络进行扩展，以太坊采用了 Rollup 解决方案。简单来说它将大部分交易处理移到链下（L2），从而减轻以太坊主网（L1）的负担并降低交易费用，即 Rollup=L1的一组智能合约+L2的网络节点，即链上智能合约和链下聚合器，它自身的结算、共识和数据可用性依赖于以太坊本身，仅负责执行交易。L2网络节点由多个部分组成，其中最重要的是排序器，但目前 Rollup 的排序器都面临着中心化的问题。

Rollup 和排序器

Rollup 是以太坊（L1）的一种扩容解决方案，它在链下执行交易，将交易打包在区块中。对于每个区块，Rollup 会将重建链状态所需的数据（作为数据可用性的来源）发布到数据可用层，并将链下执行正确性的证明发布到结算层（Rollup 有两种类型，在 ZK-rollup 的情况下，每个区块都发布零知识证明；而在 Optimistic rollup 的情况下，只有在发生争议时才发布欺诈证明）,在 EIP-4844 后，当数据发布切换到 blobs 时，可能会将此层称为“数据发布层”。其中 Rollup 的智能合约在L1上验证所发布的证明，每个 Rollup 都会存在一个或多个桥来实现链之间的数据传输以及存款和取款。

在 Rollup 的实现逻辑中，排序器（Sequencer）是一个关键组件，它主要负责接收L2上的交易请求，确定其执行顺序，并将交易打包成批次（Batch）最终传送给L1上的 Rollup 智能合约，在提高交易处理效率和降低成本方面发挥了重要作用。

排序器的功能与工作原理主要有四部分。

1.接收交易：排序器接收来自用户或应用的交易请求。这些交易首先在L2上被处理，而不是直接在以太坊主网上进行；

2 排序交易：排序器负责对接收到的交易进行排序，确定它们的执行顺序。这一过程类似于以太坊矿工在将交易打包成区块之前所做的工作；

3 打包交易：排序器将已排序的交易打包成批次，这些批次包含了多笔交易的汇总信息；

4 提交到L1：最终，排序器将打包的交易批次提交到以太坊主网（L1），在主网上进行结算和数据存储。这样，L1便可以验证和存储L2上的状态更新。

尽管 Rollup 技术提供了一种有效的扩展方案，但在排序器的设计和实施上仍然存在一些问题，首当其冲的是中心化问题，多数 Rollup 项目目前依赖中心化的排序器，通常由单一实体或少数实体控制，带来的直观风险是缺乏透明性和单点故障。

抛开上述刻板生硬的解释，关于L2去中心化排序器解决方案的讨论，在 YBB Capital 往期文章中提到的无论是 Metis 直接面向市场放开的排序池节点质押的L2方案，还是另起炉灶的独立项目 Espresso 方案，其本质都是排序”利润蛋糕“的分配和未来对市场炒作的空间预期，所以利益和正统性正确才是难以避忌的关键。

Based Rollup 的历史背景与设计

图源：@drakefjustin

Rollup 概念最早由以太坊创始人 Vitalik Buterin 提出，其最初设想是实现一个完全无约束的“Total Anarchy（无政府）”状态，以允许任何人无限制的交易扩展。结合上述当前排序器存在的问题，在 2023 年 Ethereum Researcher ：Justin Drake，提出了将排序器由以太坊L1自身管理的解决方案 Based Rollups，其内容如下（出处见扩展链接 1）：

定义：

“当汇总的排序由基础层（L1）驱动时，我们称其为基于L1或由L1排序的汇总。具体地说，基于L1的汇总是指下一个L1提议者可以与L1搜索者和构建者合作，无需许可地将下一个 Rollup 区块包含在下一个L1区块中。”

优点：

• 活性（liveness）: Based Rollup 享有与 L1 相同的活性保证。请注意，带有逃生舱（Escape Hatches）的非 Based Rollup 的活性会降低（逃生舱是 Rollup 中的一种安全机制，允许用户在 Rollup 系统出现问题时，将资产从 L2 安全地提取回 L1 主链。它类似于一个应急出口）；

较弱的结算保证：在结算得到保证前，逃生舱的交易必须等待一段超时时间；

基于审查的 MEV：带有逃生舱的 Rollups 在超时期间，容易受到短期内排序器审查带来的不利 MEV 影响 ；

网络效应面临风险：由排序器活性故障触发的大规模退出（例如对去中心化 PoS 排序机制的 51% 攻击）将破坏 Rollup 的网络效应。请注意，与 L1 不同，Rollup 不能使用社会共识从排序器活性故障中优雅地恢复。在所有已知的非 Based Rollup 设计中，大规模退出是达摩克利斯之剑；

Gas 惩罚：通过逃生舱结算的交易通常会为其用户带来 Gas 惩罚（例如由于交易非批量打包的次优数据压缩）。

• 去中心化（decentralization） : Based Rollup 继承了 L1 的去中心化，自然复用了 L1 搜寻者 – 构建者 – 提议者的基础设施。L1 搜寻者和构建者受到激励，在他们的 L1 区块中包含 rollup 区块来提取 rollup 的 MEV。然后这又会激励 L1 区块提议者在 L1 上打包 rollup 区块。

• 简洁性（simplicity）：Based Rollup 排序是最简单的，甚至比中心化排序要简单得多。Based Rollup 不需要验证排序器签名，不需要逃生舱，也不需要外部 PoS 共识。

历史注释： 2021 年 1 月，Vitalik 将基于 L1 排序的方案称为「完全无政府状态」，这有同时提交多个 rollup 区块的风险，导致 Gas 和工作量的浪费。现在的区块提议者 — 构建者分离方案（Proposer-Builder Separation, PBS）可以严格控制的 L1 排序，每个 L1 区块最多有一个 rollup 区块，并且没有 Gas 浪费。当 rollup 的 n+ 1 区块（或对于 k >= 1 ，n+k）包含区块 n 的 SNARK 证明时，可以避免浪费 ZK-rollup 的证明工作。

• 成本：Based Rollup 的 Gas 开销为零 —— 甚至不需要验证来自去中心化或中心化排序器的签名。Based Rollup 的简洁性降低了开发成本，缩短了发布时间，并减小了代码漏洞的暴露面积。Based Rollup 的排序也是无需代币的，避免了基于代币的排序器的监管负担。

• 与 L1 经济一致（L1 economic alignment）：源自 Based Rollup 的 MEV 自然流向了其基于的 L1。这种流向加强了 L1 经济安全，并且在 MEV 销毁的情况下，提高了 L1 原生代币的经济稀缺性。这种与 L1 在经济上的紧密结合可能有助于构建 Based Rollup 的合法性。重要的是，尽管牺牲了 MEV 收入，Based Rollup 保留了从 L2 拥塞费（例如 EIP-1559 形式的 L2 基础费用）中获得收入的选项。

• 主权性（sovereignty）：尽管将排序委托给了 L1，但 Based Rollup 保留了主权性。Based Rollup 可以有一个治理代币，收取基本费用，并且可以在合适的时候使用这些基本费用的收益（例如 Optimism 为公共产品提供资金）。

缺点：

• 无 MEV 收入：Based Rollup 将 MEV 放手给了 L1，使其收入限制为基本费用。反直觉的是，这可能会增加 Based Rollup 的总收入。原因是 rollup 的格局似乎是赢家通吃，获胜的 rollup 可能会利用 Based Rollup 的安全性、去中心化、简洁性和一致性来实现主导地位并最终实现收入最大化。

• 受约束的排序：将排序委托给 L1 会降低排序灵活性。这使得某些排序服务变得更加困难，甚至可能是无法实现的：

预确认：快速预确认对于中心化排序不是问题，并且可以通过外部 PoS 共识来实现。使用 L1 排序进行快速预确认是一个开放性问题，有着许多有前景的研究方向，包括 EigenL、打包交易列表 (Inclusion Lists) 和构建者债券 (Builder Bonds)。

先到先得 (FCFS)：Arbitrum 式的 FCFS 排序不确定能否在 Based Rollup 上实现。EigenL 可能给 L1 排序的 Based Rollup 提供 FCFS 的覆盖层。

命名：

「Based Rollup」 这个名称源于与基础链 (Base L1) 的亲近性。这与 Coinbase 最近宣布的 Base 链有所冲突，是一个奇妙的巧合。事实上，Coinbase 在他们的 Base 公告中分享了两个设计目标：

• 无代币 (tokenlessness)：「我们没有发行新网络代币的计划。」

• 去中心化 (decentralisation)：「 我们 […] 计划随着时间的推移逐步去中心化区块链。」

Base 可以通过成为 Based Rollup 来实现无代币的去中心化。

图源：@jchaskin 22 

综上理论，Based Rollup 可让任何人都可扩展到 Rollup 区块，把排序后的交易状态变化发布到L1即可从L2中提取 MEV，让所有的排序和安全性均由以太坊L1提供。这样可以规避外部权益证明共识和特定的 Rollup 的 Token 需求，同时相比于其他 Rollup 为保住资产安全必不可少的”紧急逃生舱“功能相比，在 Based Rollup 的愿景中可以去除，其过程只需在保住以太坊安全运行的前提下，在 Rollup 上的交易既可顺利完成。

Based Rollup 上的 Taiko Labs

图源：Taiko 官网

Taiko Labs 是开发和推广 Based Rollup 的主要团队，而 Based Rollup 是 Taiko Labs 在以太坊第二层扩展解决方案方面的项目。其愿景是通过 Based Rollup 等创新技术，解决以太坊主网的扩展性问题。其主要有三个特点：

1.完全等同于以太坊的 EVM(Type 1) ZK-EVM：使用的（Type 1) zkEVM 具备完全的以太坊兼容性，开发者可以无缝地在以太坊和 Taiko 之间迁移去中心化应用（dApps），而无需担心智能合约执行失败的风险；

2.开源：Taiko 的所有源代码都公开在 GitHub 上，任何人都可以查看、构建或修改。这种开源模式确保了区块链技术的发展不仅局限于一个小团队的努力，还涵盖了全球范围内的社区和开发者；

3.完全去中心化：除了确保与 EVM 的高度兼容性，Taiko 还致力于实现协议的完全去中心化。Taiko 计划通过去中心化的提议者和验证者来提交区块和生成 zkPs，从而保障系统的去中心化特性。

Taiko 致力构建类型 1 完全等效于以太坊(fully Ethereum-equivalent)

的 ZK-EVM，即 Vitalik Buterin 在《The different types of ZK-EVMs》（见扩展链接 2），中提到的追求完全且毫无妥协地与以太坊等效。其目的是与以太坊完全兼容来验证以太坊区块（至少可验证执行层，不包括信标链共识但包括所有的交易，智能合约和账户逻辑，且不会取代哈希，状态/事务树和其他共识逻辑），所以相比于其他类型，为接近原生解决方案，Type 1 是最具复杂性和挑战性的一种。

图源：Vitalik Buterin：《The different types of ZK-EVMs》

其他核心结构：

可竞争的 Rollup(BCR – Base Competitive Rollup)

是 Taiko Labs 开发的一种创新型区块链扩展解决方案。BCR 旨在通过竞争机制提高 Rollup 的效率和安全性，使得不同的参与者可以自由竞争提交区块和生成证明，从而提升整个网络的性能和去中心化程度，综合来看总结如下。

• 特点

开放竞争：允许任何符合条件的参与者竞争提交区块和生成证明，这种开放机制减少了中心化控制，提高了网络的去中心化程度。竞争者通过提供更优质的服务来赢得奖励和交易费用；

高效扩展：可以有效提升区块生成和验证的效率。多个竞争者可以并行工作，避免了单点瓶颈，提升了交易处理的速度和网络的扩展能力；

安全性：通过多方参与的竞争机制，提高了系统的抗攻击能力。多方竞争生成的区块和证明，增加了系统的透明度和安全性，难以被单一实体控制或攻击。

• 优势

EVM 兼容：BCR 与以太坊虚拟机（EVM）完全兼容，使得现有的以太坊智能合约和去中心化应用（DApps）可以轻松迁移到 BCR 上运行，而无需进行重大修改；

高吞吐量：由于 BCR 可以并行处理交易和生成区块，网络的吞吐量显著提高，能够处理更高的交易量，降低了交易成本和延迟；

去中心化：通过去中心化的区块生成和证明机制，确保了网络的去中心化特性，降低了被中心化实体控制的风险。

• 劣势

复杂性增加：系统复杂性需要复杂的算法和协议来协调多个竞争者之间的区块生成和验证，智能合约复杂性让智能合约可能需要额外的逻辑来处理竞争结果；

潜在问题：在 BCR 的竞争机制下，多个竞争者同时计算和提交区块时，可能导致的费用上升，用户在使用 BCR 进行交易时可能面临较高的交易费用，尤其是在网络繁忙或竞争激烈的情况下。同时资源丰富的大节点可能在竞争中占据优势，造成中心化的集中。

基于助推器的 Rollup(BBR-Based Booster Rollup)

助推器（Booster）在 BBR 中是一个特殊的参与者，它负责优化交易批次，对交易数据进行压缩和并行处理多个交易批次的作用，实际作用是将执行和存储进行分离，保持L2执行的同时L1保持去中心化，并且让智能合约在L1和所有 BBR 上的地址保持一致。

与此同时，它也面临系统复杂性增加、资源消耗、潜在中心化等问题的挑战。未来，BBR 仍需要进一步优化和扩展，以满足区块链技术不断发展的需求。

图源：Taiko Labs

结语

当下整体观察来看，Based Rollup 算得上以太坊二层扩展方式的巨大转变，将 Rollup 的排序直接委托在一层提议者，利用提议者与构建者的分离设计， 让一层为 Rollup 执行所有的排序者角色。同时也让 MEV 得到扩展，这样 L2 搜索者可将交易捆绑发送给 L2 构建者，同样后者也是 L1 的搜索者，而这些完整的 L2 区块随后成为 L1 区块的一部分，最终由 L1 构建者和以太坊主网处理。

能否将 Based Rollup 假设为 Rollup 的最终解我们还有待考证，但不可否认的是它在现阶段是以太坊二层扩展的一次重大创新，为扩展提供了更安全，去中心化解决方案。如果将同等思维带入比特币生态，与有强可扩展性的以太坊实现原生且去中心化的 VM 相比，其实现难度都无可厚非，所以目前整个行业在解决真正去中心化扩展的问题上仍有很长一段路要走。

扩展链接：

【 1 】

【 2 】The different types of ZK-EVMs 

参考文章：
【 1 】信用的游戏：被多签和委员会操控的 Rollup 们

【 2 】Taiko 研报：实现无缝扩展与完全兼容的以太坊 Layer 2 解决方案

原创｜Odaily星球日报

作者｜Wenser

在此前的一文中，我们对部分在 Meme 币领域获利颇丰的链上地址进行了追踪分析。与之相比，今年的“价值币板块”（通常指有 VC 机构等背书或具备某些主流概念的价值币种）则相对遇冷。尽管如此，仍然有部分巨鲸或高阶玩家在这些主流价值币上实现了不俗的收益。

Odaily星球日报将于本文对部分（主要是在价值币领域有过盈利战绩的）链上聪明钱地址进行汇总介绍，并归纳出较为集中的币种，供读者参考。后续，我们也将按不同标的类型持续更新该系列文章，文末也包含部分聪明钱链上追踪工具网站，便于读者动态调整操作策略。

RNDR：建仓 5 个月，获利 225 万美元

据链上分析师 Ai 姨监测，某地址疑似清仓五个月前建仓的 64 万枚 RNDR ，若全部卖出将获利 225 万美元。链上数据显示，该地址在今年 1 月份以均价 4.16 美元从币安提取了 64 万枚 RNDR，随后一直持币不动，最终在今天全部充值进了 OKX 交易所，此时 RNDR 价格为 7.65 美元。

钱包地址：0x84657b4C6419a1F3c3f2480155bf03346EEf82D7；

钱包余额：目前仅剩 0.666 ETH，约 2350 美元；

链上追踪地址：

交易记录

盈亏记录

知名巨鲸 aavebank.eth 建仓多币种，预计获利 113 万美元

6 月 19 日，巨鲸 aavebank.eth 在四小时内累计向币安转入价值 684 万美元的山寨币，其中包括：

-UNI： 39 万枚，价值 398 万美元；

-LINK： 10 万枚，价值 143 万美元；

-MKR： 360 枚，价值 89 万美元；

-ENS： 360 枚，价值 53 万美元；

据链上数据显示，这些价值币为该巨鲸于 5 月 5 日至 21 日期间陆续建仓，到现在累计持仓一个月左右，若全部卖出将获利 113 万美元。

钱包地址：0xD730cd62CDA9cfdc109Be2d819B0337fafdCA959；

钱包余额：目前该地址仍持有不同数量的 ETH、LINK、UNI、ENS、MKR 等价值币，剩余资产价值 1907 万美元；

链上追踪地址：

持仓界面

盈亏记录

LINK WLD：建仓 354 万美元， 3 个月累计盈利 42.5 万美元

6 月 12 日，曾在今年 1 月份通过波段 LINK 获利 165 万美元的巨鲸在一小时内建仓了价值 354 万美元的 LINK 和 WLD，其中包括：

-LINK： 11.3 万枚，价值 180 万美元；

-WLD： 43 万枚，价值 173 万美元。

当时该巨鲸共持有 51 万枚 LINK，总价值 817 万美元，为其钱包持仓排名第一的资产。

目前，该地址 LINK 持仓数量已增加至 60 万枚；WLD 持仓数量增加至 45 万枚。

钱包地址：0x7D29EAca95D148629843d87C8D24FbaA6Ad485a1

钱包余额：包括 ETH、LINK、WLD 在内，共计 987 万美元；

链上追踪地址：

持仓界面

盈亏记录

ENA：建仓 511 万枚 ENA，总价值 502 万美元

6 月 5 日，某巨鲸建仓 511 万枚 ENA，总价值 502 万美元，交易所转出价格为单枚代币 0.9804 美元。据链上数据显示，这是该地址首次交易 ENA，随着该笔交易的完成，当时 ENA 成为其持仓排名第二的资产。而当时经过 1 个月左右的时间， ENA 价格上涨 18% ，达到 0.9575 美元。

值得注意的是，目前该地址主要持仓除少量 ETH 和多数 USDT 稳定币以外，还持有 6271 万余枚 HLG，这笔资产是于 6 月 15 日由0xCe30091ed07D08eD756E6F11F79E7114cdC90F3C 向该地址转入的，当时价值 39.7 万美元，现在则下跌至 20.3 万美元。

此前消息， 6 月 13 日 Holograph 协议遭受了非法恶意攻击，攻击者增加了 HLG 总供应量后将 10 亿 HLG 转移到各个 CEX 并开始抛售。Holograph 协议项目方在向交易所通报情况后，约 2 亿 HLG 被成功冻结，目前正在通过执法程序进行追回。目前流通中的 HLG 剩余量约为 8 亿枚，经过与社区的广泛讨论，HLG 总供应量恢复至 100 亿枚的计划已经启动。当前已完成首批 53, 249, 975 枚 HLG 的销毁，剩余 946, 750, 025 枚 HLG 尚待销毁。或受此消息影响，HLG 价格 24 小时上涨约 42.55% 。

HLG 涨幅界面

钱包地址：0x345fFd2D09A1633dcf4856Ae0d6f63aFaa748187；

钱包余额：目前持有 158.4 万 USDT、 20.3 万美元的 HLG 及少量 ETH，总价值 178 万美元；

链上追踪地址：

持仓界面

盈亏记录

AUCTION：建仓 13 万枚，先套牢后获利 39 万美元

5 月 30 日，某地址将在 4 月 9 日以 24.11 美元的价格买入的 13 万枚 AUCTION 成功转入币安，价值 342 万美元。据了解，该地址买入 AUCTION 后一度亏损 45% ，随后经历近 2 个月的“煎熬”，终于在“Upbit 上线”利好释放后价格迎来暴涨的时候扭亏为盈，最终获利 39 万美元。目前该地址已清仓所有资产，累计盈利 122 万美元。

钱包地址：0xAdf5845273e61AB2090BdBB32B35DE9BF997Bec7；

钱包余额：包括 0.2 ETH 在内，总计约 1000 美元；

链上追踪地址：

交易记录

盈亏记录

LDO：陆续建仓近 3200 万枚，后卖出 700 万枚，获利 217 万美元

2022 年 10 月到 2023 年 5 月，累计建仓 3176 万枚 LDO 的某地址向 Coinbase 充值 700 万枚 LDO（价值 1301 万美元），全部卖出后获利 217 万美元。据了解，该地址的单枚 LOD 建仓成本为 1.36 美元，目前已累计向交易所充值 960 万枚 LDO 并获利 317 万美元，剩余 779 万枚代币已转移至新地址 0x3629192FBd9B5A56593C5a27dC0b4d2F9F5F73E4。值得注意的是，该地址的相关地址包括 0x50C93635477B646Fc3f3A7FE3f1BC1290f964Af8、0xDabb5611f03B328AAC9838ab4C52883fA5ECD2bD，这2个地址是最初向该地址转入 LDO 的初始钱包。

钱包地址：0x8d2C21beFcE4dD414017F3B12698a4a76476239f；

钱包余额：已清零。

链上追踪地址：

初始钱包交易记录

目标钱包交易记录

新地址交易记录

UNI：建仓 47.6 万枚，获利 38.5 万美元

4 月 15 日某地址将此前建仓的 47.6 万枚 UNI 转入币安（价值 390 万美元）。据了解，该地址的 UNI 建仓价格约为 7.38 美元，全部卖出后，当时累计获利 38.5 万美元。目前该地址已完全清仓。

钱包地址：0xb3811206c7A42a4817B9854a80f43AeCF74dF6a5；

链上追踪地址：

盈亏记录

MKR：建仓 5 个月，卖出 1720 枚，价值约 464 万美元

3 月 11 日，于 2023 年 11 月建仓 MKR 的某巨鲸累计出售 1720 枚 MKR，价值约 464 万美元。据了解，该巨鲸的 MKR 平均卖出价格为 2698 美元（建仓价约为 1446 美元），卖出部分已盈利 215 万美元，当时剩余 2078 枚 MKR 累计浮盈 245 万美元。

钱包地址：0x8af700ba841f30e0a3fcb0ee4c4a9d223e1efa05；

钱包余额： 100 万 USDC、 6.4 万美元的 OX 以及 5.6 万美元的 ETH，共计 112 万美元左右；

链上追踪地址：

资产记录

WLD：低买高卖，获利 105 万美元

2 月 19 日，曾于 1 月 8 日至 1 月 31 日期间以均价 2.52 美元建仓 20 万枚 WLD（价值 50 万美元）的某巨鲸最终通过低买高卖获利 105 万美元。当时，受 OpenAI 视频生成模型 SORA 影响，AI 板块全线暴涨，WLD 近 30 天涨幅超 188% 。

钱包地址：0x880A1AB227B5F4A0dE0020785D73f0990af5E217；

钱包余额：包括 20 枚 ETH、 25 万枚 LDO、 2.5 万枚 RNDR 现货，以及价值 1453 万美元的 LIDO，共计 1572 万美元；

链上追踪地址：

持仓记录

FET：建仓 138 万枚 AI 概念币，获利 227 万美元

3 月 7 日，建仓 FET 的某巨鲸出售其所有持仓，获利 227 万美元，回报率高达 392% 。据了解，该地址在 2023 年 4 月 18 日以均价 0.41 美元从币安转出 138 万枚代币，并在 2024 年 2 月 20 日至 3 月 7 日期间分批充值进交易所，平均价格为 2.06 美元。

据了解，FET 代币是币安 IEO 发行的第二个众筹项目，其背后的加密协议 Fetch.ai 专注于人工智能领域，致力于创建一个自主学习的区块链网络，从而促进离线 AI 代理商之间的经济活动/组合。此前，Fetch.ai 曾获得 DWF Labs 4000 万美元投资。近期，FET 将与 OCEAN、AGIX 2 大人工智能概念代币实现代币合并，。

钱包地址：0xb8ba647f5867c4dfc0c454adf1aa6cf92a349819；

钱包余额：包括 114.5 万美元的 WOO、 17.2 万美元的 TRAC、 13.3 万美元的 OCEAN、 5.3 万美元的 POND 以及 5 万美元的 LINK，共计 168.8 万美元。

链上追踪地址：

持仓记录

AXL：建仓 48 万枚，获利 56.6 万美元

3 月 6 日，此前曾建仓 AXL 的某巨鲸向 Coinbase 转入 48 万枚 AXL（约合 102 万美元），全部卖出后获利 56.6 万美元。据了解，该地址在 2023 年 12 月 12 日至 2024 年 1 月 14 日期间以 0.95 美元的均价从交易所买入 48 万枚 AXL。3 月 1 日， AXL 上线币安，随后，在 3 月 6 题价格上涨至 2.1365 美元，该地址随后卖出。目前该地址已完全清仓。

钱包地址：0x14c067162694c82da3cc6bff6f45831134ac4d3c；

链上追踪地址：

资产记录

IMX：归集 162 万枚，获利 140 万美元

2 月 12 日，据链上分析师 Ai 姨监测，六个新钱包将累计 162 万枚 IMX 转入 Coinbase，约合 448 万美元，该批地址疑似归属同一巨鲸/机构，均在 2024 年 1 月中下旬建仓 IMX 且数量接近；建仓成本约为 1.89 美元，全部卖出将获利 140 万美元。

链上追踪地址：

归集记录

MATIC、ENS、1INCH、UNI：波段巨鲸买入 269 万美元资产

1 月 29 日，曾于 2023 年 11 月建仓 2609 枚 MKR 并获利 72 万美元的巨鲸从币安转出价值 269 万美元的资产，其中包括：

-24 万枚 MATIC；

-3.8 万枚 ENS；

-160 万枚 1INCH；

-5.8 万枚 UNI。

值得注意的是，当时的操作系该地址首次买入 MATIC，且该地址此前波段交易 ENS、1INCH、UNI 的操作都是盈利的，总体胜率较高。

钱包地址：0x94cF7b6eB35dE00C3aeb3EC49a625EC4e39f5630；

钱包余额：包括 ETH、MKR、UNI、ILV、1INCH、Matic、ENS、BIGTIME、ATA 在内的现货，价值890万美元；包括 RENZO、GLAXE、SPARK、OMNI在内的金融资产，价值942万美元，共计1930万美元；

链上追踪地址：

现货持仓记录

金融持仓记录

盈亏记录

小结：价值币共性明显，UNI、LINK 成首选标的

限于篇幅，本文仅挑选了部分价值币聪明钱地址进行了追踪分析，但看得出来，相比较于单价较低、总量较大的 Meme 币，价值币更多的是巨鲸、机构玩家更为青睐的投资标的。

某种程度上而言，这也凸显了价值币对于普通玩家和市场散户的较高入场门槛。

而在这些价值币中，UNI、LINK 是不少巨鲸多次波段或者长期持有的标的选择，或许是出于二者的“基础设施建设”的超然地位，亦或者是因为二者的市值相对较大，能够容纳更大体量的资金。而至于普通玩家要不要“与鲸共舞”，那就见仁见智，丰俭由人了。

可以肯定的是，价值币仍然是加密货币行业交易的主流币种，而能否在市场环境下行或震荡时突出重围，重新杀出一条出路，考验的不仅仅是代币背后的项目方，更考验的是多数持有人的耐心以及共识。

最后，再次附上主要的链上追踪工具，供大家参考：

：狙击新币，买入卖出，貔貅检测等，即可；

：，输入钱包地址或合约地址即可查看相关信息；

：钱包追踪、热门项目、安全信息等一站式区块链信息网站，输入地址即可追踪；

：EVM 生态主流的人工智能驱动链上数据追踪平台，已发币 ARKM，已上币安；

：链上数据追踪平台型工具，也可以绑定 Telegram 账号，相对来说可以作为补充。

：由 Scope Protocol 团队开发的链上数据追踪平台，付费制订阅，拥有部分分析功能。