1.观察与观点

首先是插槽拍卖情况，此前赢得波卡第71次插槽拍卖的自筹资金Crowdloan3375，现已公布是Crust Network，将继续支持所有平行链数据存储需求来助力波卡生态系统。“Tillery has crabs”赢得波卡第72次插槽拍卖。

波卡生态系统传来令人振奋的消息！社区通过OpenGov一致批准了JAM（Join-Accumulate Machine）协议，这是区块链架构向前迈出的重要一步。社区的一致支持凸显了在保持严格标准的同时，接受去中心化创新的意愿。

JAM是一种进化的、极简主义的区块链协议，旨在增强网络内的数据管理和互操作性。它为管理数据和计算提供了一个灵活、高效的框架，消除了对中心化Rollup解决方案的需求，并为任何应用提供了前所未有的可扩展性。有关JAM的更多介绍可以参见其灰皮书：

https://graypaper.com/

为支持JAM的开发，Web3基金会官方发文宣布推出JAM实现者奖，旨在使JAM实现多样化并加强波卡生态系统，奖金池高达1000万DOT。

JAM实现者奖鼓励多个客户端实施，以提高网络弹性。Web3基金会寻求以各种编程语言（包括OCaml、Go和Zig）支持JAM的开发。不过参与团队必须达到特定的里程碑，例如： 导入和生成区块 实现Kusama和Polkadot级别的性能 通过安全审计

有兴趣的团队可以在这里申请JAM实现者奖，详情请参见：

https://jam.web3.foundation/

社区成员gbaci发帖讨论了有关波卡营销的问题，他表示，波卡“没有”营销问题，或者更准确地说，波卡有比市场营销更大的问题。目前波卡上对市场营销的强调（在某些情况下有时是无意识的）与希望通证价格上涨的预期有关。即使市场营销做得好，又会导致什么结果呢？

A）开发商选择在波卡上进行建设；

B）用户/投资者选择购买更多的DOT，或者进行更多的质押行为。

对于开发商来说，存在进入门槛、建设限制、选择平行链的复杂性和不确定性等问题；而对于用户来说，存在学习门槛高、各平行链之间操作难度大、用户体验不佳等问题。

目前已经有不少生态建设者努力找寻各种方式以使用户体验更加流畅，不过在gbaci看来，市场营销并不是问题的根源。gbaci认为波卡生态所有的精力都应该集中在确保开发人员或用户低门槛进入波卡，这才是波卡展示技术实力的地方，而不仅仅是构建复杂强大的系统。

此外，在即将到来的JAM将波卡从阻碍其发展的设计缺陷中拯救出来之前，我们应该将营销费用集中在推广用户现在就能实际使用的区块链上。这意味着要提供流动性，提高对这些平行链的激励。总而言之，波卡社区应该更加专注于确保波卡拥有最好的用户体验，同时，OpenGov应该更加自由地支持活跃的平行链和应用程序。如果可以利用某条平行链或某个应用程序的成功来间接推广波卡，何乐而不为？

如果大家对于波卡营销有其他想法，欢迎参与到该主题讨论中，详情请参见：

many will hate to read this, but it is what it is:

Polkadot does NOT have a marketing problem.

or phrased more accurately,

Polkadot has bigger problems than marketing.

the current emphasis on more marketing is sometimes, i think, tied to a (in some cases, unconscious) desire…

— gbaci (@gbaciX) June 12, 2024

2.波卡动态

【此前赢得波卡第71次插槽拍卖的自筹资金Crowdloan3375，现已公布是Crust Network】

【“Tillery has crabs”赢得波卡第72次插槽拍卖】

【波卡周报｜W3F开放1000万DOT JAM实现者奖的申请！762号公投通过，将Polkadot引入电竞世界 】

根据PolkaWorld最新发布的波卡周报，本周重要事件包括：

1.Web3基金会生态系统开发主管David Hawig发推表示“去中心化未来计划”将在6月底截止申请！Web3基金会在去年推出2000万美元和500万DOT的“去中心化未来计划”，旨在资助那些致力于推进Polkadot生态系统的项目和团队！详情请参见：

https://futures.web3.foundation/

2.Polkadot在本周举办了Snowbridge的X Space！Snowbridge是一个无信任的Polkadot和以太坊之间的桥，如果你想了解它为什么它很重要？它将如何运作？未来的计划和功能是什么？详情请参见：

https://x.com/i/spaces/1djGXNlMBOexZ

3.由Parity管理的Polkadot Alpha计划现在得到了BlockDeep Labs的专业支持！BlockDeep Labs也得到Web3基金会去中心化未来计划的资助！详情请参见：

https://www.parity.io/blog/alpha-program-blockdeep-collab

4.Polkadot官方推特发起一个调研社区成员参加OpenGov频次的投票！有近16%的人参与投票100+次！相信在未来这个比例会越来越高！

5.《代码背后：Web3思想家》系列之Gavin的独家专访视频发布！在这个视频中，Gavin聊到了加密监管、人工智能、去中心化和Web3的更大使命。详情请参见：

https://x.com/polkaworld_org/status/1801179294795993285

6.Web3基金会技术教育负责人Bill发推公布去中心化声音计划第二期Polkadot的委托已经完成。Kusama的委托也将很快进行！

7.Polkadot1.13.0已发布，详情请参见：

https://github.com/paritytech/polkadot-sdk/releases/tag/polkadot-v1.13.0

8.Polkadot社区通过投票批准了一项提案（#762），与电竞组织HEROIC进行赞助合作，将Polkadot引入电竞世界。HEROIC是一家电竞组织，拥有参加全球主要电竞赛事的职业战队。通过此次赞助，Polkadot品牌将被纳入Heroic战队的球衣设计和直播覆盖中。这一合作还将通过粉丝激活、社区参与活动、独家奖品、赠品等方式，为电竞社区带来新的激动人心的体验。详情请参见：

https://x.com/Polkadot/status/1800245619807916088

9.请注意，运行时1.2.5包含一个交易编码的重大更改（包含CheckMetadataHash扩展）。你需要适时升级钱包和应用程序，详情请参见：

https://github.com/polkadot-fellows/runtimes/releases/tag/v1.2.5

10.Web3基金会的“EduChain”，一个用于教育目的的平行链，最近取得了几项进展。链已经产生了150个按需区块，进行了一些令人兴奋的功能测试，如链上升级、与资产中心建立HRMP通道以及注册Educhain的本地代币作为外部资产。详情请参见：

https://x.com/DrW3RK/status/1799420827005235608

波卡国库情况 Polkadot832号公投正在投票中，提议为Technical Fellowship的子国库提供资金！它将从”主”国库中发送200万DOT到由Core Fellowship子库控制的账户。详情请参见：

https://polkadot.polkassembly.io/referenda/832 Polkadot841号提案即将通过，提议将Polkadot中继链和系统平行链升级到1.2.5。详情请参见：

https://polkadot.polkassembly.io/referenda/841

Kusama国库情况 Kusama405号提案通过并执行，提议将max_validators增加到400和max_validators_per_core增加到4。详情请参见：

https://kusama.polkassembly.io/referenda/405 Kusama406号提案通过并执行，将Kusama中继链和系统平行链升级到运行时v1.2.5。详情请参见：

https://kusama.polkassembly.io/referenda/406

3.生态大新闻

【Astar Network推出全新Astar原生Ledger应用程序，支持dApp Staking v3】

Astar Network推出全新Astar原生Ledger应用程序，支持dApp Staking v3。详情请参见：

https://x.com/AstarNetwork/status/1800596962468925527

【Acala宣布与多签账户管理工具Mimir进行集成，进一步增强波卡DeFi领域】

【Bifrost推出vToken渠道分佣激励计划，合作伙伴可以通过在Bifrost OpenGov中申请加入该计划，成为合作渠道并获得奖励】

Bifrost推出vToken渠道分佣激励计划，合作伙伴可以通过在Bifrost OpenGov中申请加入该计划，成为合作渠道并获得奖励。详情请参见：

https://x.com/Bifrost/status/1801206086508462386

【Darwinia Network的RING通证现已上线Hydration Omnipool】

【Manta Network将通过Manta Foundation推出5000万美元生态系统基金，用于加速其链上的项目开发，现已开放申请】

Manta Network将通过Manta Foundation推出5000万美元生态系统基金，用于加速其链上的项目开发，现已开放申请。详情请参见：

https://x.com/MantaNetwork/status/1801239018430234854

【Mandala Chain即将上线Polimec平台筹集资金，目标是通过连接零售、政府和企业，引入下一个1亿用户】

Mandala Chain即将上线Polimec平台筹集资金，目标是通过连接零售、政府和企业，引入下一个1亿用户。详情请参见：

https://x.com/PolimecProtocol/status/1801600572606582926

【Moonbeam Network推出一项1300万美元的激励计划，用于促进游戏和现实世界资产通证化的生态系统增长】

Moonbeam Network推出一项1300万美元的激励计划，用于促进游戏和现实世界资产通证化的生态系统增长。详情请参见：

https://x.com/MoonbeamNetwork/status/1800921286727922057

【Nova Wallet发布v7.13.0版本，支持v15Metadata和Kusama最新运行时升级，并进行了重大性能改进】

【Nova Wallet现已支持去中心化数据云协议Cere Network】

Nova Wallet现已支持去中心化数据云协议Cere Network。详情请参见：

https://x.com/NovaWalletApp/status/1801285060072554632

【OriginTrail宣布入选为欧洲区块链服务基础设施(EBSI)的欧盟区块链沙盒计划第二批项目，将与监管机构合作推动欧洲地区的可验证互联网和AI发展】

【Phala Network宣布其AI代理将集成至Telegram和Farcaster，用户可在Phala应用上创建、拥有Web3人工智能并赚取收益】

【SubQuery Network推出首个用于Polkadot和Kusama的去中心化RPC（远程过程调用），为Substrate网络提供去中心化基础设施支持】

【Web3基金会的Filippo Franchini宣布Polkadot Wiki新页面上线，整合并更新了有关违规和惩罚的信息，已由Parity的Maciej审阅】

Web3基金会的Filippo Franchini宣布Polkadot Wiki新页面上线，整合并更新了有关违规和惩罚的信息，已由Parity的Maciej审阅。详情请参见：

https://x.com/filippoweb3/status/1800810913051922444

【波卡社区将正式分配300万个DOT以提升DeFi生态，其中200万DOT用于Hydration的流动性挖矿激励和Omnipool的非托管流动性，100万DOT用于StellaSwap增强市场深度】

波卡社区将正式分配300万个DOT以提升DeFi生态，其中200万DOT用于Hydration的流动性挖矿激励和Omnipool的非托管流动性，100万DOT用于StellaSwap增强市场深度。详情请参见：

https://x.com/Polkadot/status/1800969322048733516

【连接传统资产和DeFi的区块链Pendulum与多签账户管理工具Mimir进行集成】

连接传统资产和DeFi的区块链Pendulum与多签账户管理工具Mimir进行集成。详情请参见：

https://x.com/pendulum_chain/status/1801120259719545324

【由波卡官方支持的Hydration流动性激励计划已正式启动，分发100万DOT激励流动性提供者，最高可达260%的APR】

由波卡官方支持的Hydration流动性激励计划已正式启动，分发100万DOT激励流动性提供者，最高可达260%的APR。详情请参见：

https://x.com/hydration_net/status/1800201412724367561

【原波卡跨链交换协议Mangata已更换品牌为Gasp，作为cross-rollup协议推出，计划向此前MGX持有者空投GASP通证】

原波卡跨链交换协议Mangata已更换品牌为Gasp，作为cross-rollup协议推出，计划向此前MGX持有者空投GASP通证。详情请参见：

https://x.com/Gasp_xyz/status/1801579197065728245

4.生态投融资

【Ava Protocol（原OAK Network）宣布完成1000万美元种子轮融资，投资方包括Electric Capital、Taisu Ventures、Bloccelerate VC等，将计划开发用于以太坊上私人自主交易的Eigenlayer AVS】Ava Protocol（原OAK Network）宣布完成1000万美元种子轮融资，投资方包括Electric Capital、Taisu Ventures、Bloccelerate VC等，将计划开发用于以太坊上私人自主交易的Eigenlayer AVS。详情请参见：

https://x.com/ava_protocol/status/1800629309838971171

5.生态合作

【Integritee Network与Immunefi合作启动漏洞赏金计划，鼓励开发者和黑客参与平台安全提升，提供最高奖金1万美元】

【Phala Network宣布与Pond达成合作，Phala的去中心化AI Agent合约平台将利用Pond的图神经网络模型来预测链上行为并增强交易策略】

【Phyken Network宣布与开创性的公共许可区块链E Money Network建立合作伙伴关系】

【模块化的Layer1区块链Particle Network与peaq达成合作，将其钱包抽象解决方案引入peaq】

【去中心化AI代理支付协议Nevermined和自主AI代理经济平台Olas已加入peaq生态系统，三方将合作推动Web3AI代理技术在DePIN中的应用】

6.活动预告

【下一届波卡区块链学院将于5月20日至6月20日在新加坡举行，现已开放申请】

下一届波卡区块链学院将于5月20日至6月20日在新加坡举行，现已开放申请。详情请参见：https://polkadot.network/development/blockchain-academy/?utm_source=wiki.polkadot.network&utm_medium=referral&utm_campaign=pba

【Polkadot Decoded2024活动将于7月11日-12日在比利时布鲁塞尔举行，现已开放申请和预约】

Polkadot Decoded2024活动将于7月11日-12日在比利时布鲁塞尔举行，现已开放申请和预约。详情请参见：

🚀 Get ready for an unforgettable event! Join us for an unforgettable experience at the premier tech conference exploring the future of blockchain and decentralized technologies. Tickets for Polkadot Decoded 2024 are now available. Choose from our selection of tickets: General… pic.twitter.com/cwb8MtujCc

— Polkadot Decoded (@PolkadotDecoded) April 8, 2024

【2024年Web3峰会将于8月19日-21日回归德国柏林，演讲和研讨会现已开放申请】

2024年Web3峰会将于8月19日-21日回归德国柏林，演讲和研讨会现已开放申请。详情请参见：

Web3 Summit (v3.0) is coming.

August 19-21, 2024.
Berlin. https://t.co/cLKqb6TaLM pic.twitter.com/oBA9jYgpO8

— Web3 Summit 2024 (@Web3summit) February 29, 2024

【波卡官方和Mandala Chain成为Web3大会Coinfest Asia2024冠名赞助商，该活动旨在促进亚洲Web3创新，将于2024年8月22日-23日在巴厘岛举行】

波卡官方和Mandala Chain成为Web3大会Coinfest Asia2024冠名赞助商，该活动旨在促进亚洲Web3创新，将于2024年8月22日-23日在巴厘岛举行。详情请参见：https://x.com/CoinfestAsia/status/1800860341448102338

Solana 上有什么钱包？对于大多数加密社区用户来说，首先想起的便是 Phantom 和 Backpack，这两个钱包诞生于不同的牛市里、分别在 2021 年和 2023 年走进社区眼中。虽然同在钱包这个的狭窄市场上，Backpack 和 Phantom 的竞争并没有产生「你死我活的厮杀」，而是都乘上了这波牛市红利，走出了不错的发展。

今年以来，Solana 获得的关注度持续增长，meme 热将 Solana 生态交易量不断推向新高。作为「流量入口」的钱包市场，除了 Phantom 和 Backpack 之外，Solana 生态还有其他钱包仍存活着，并有新的选手正在入场。尽管 Backpack 的出现证明了即使在 Phantom 的光环之下，能有现象级钱包脱颖而出，但 Backpack 所依赖的资源优势是独一无二的。那么，在叙事疲乏的周期里，Solana 生态的钱包市场为新选手剩下了多少空间？Solana 在这一轮的表现大放光彩，交易量激增、大量新用户涌入有目共睹，在「新人流量转化」这个环节，后来者该如何分一杯羹？

回顾龙头的成功之路

在展望未来之前，先聊聊当下两大龙头钱包项目的「起家之路」。Phantom 和 Backpack 的优势都不可复制，也已经积攒了难以挑战的规模效应。

踩中风口，坐稳先发优势

Phantom 推出于 2021 年，这时候 MetaMask 已经在钱包市场站稳了脚跟，但随着牛市的到来，加密社区涌入了大量新用户，于是许多新钱包开始出现，试图通过打造如「新手友好」这样的差异化体验来挑战 MetaMask。

但差异化体验只能为钱包分到一些短暂的关注度，这些钱包中活下来的很少，A16z 创始人 Arianna Simpson 将竞争激烈的钱包市场描述为「墓地」。在这之中，Phantom 以其优雅、丝滑的用户体验首先获得关注，最重要的是，Phantom 选择了 Solana 作为首发阵地。Variant 联合创始人，同时也是 Phantom 投资者的 Jesse Walden 说：「可以认为，Phantom 与 Solana 的增长有很大关系。Solana 生态体系非常容易上手。Solana 和 Phantom 之间存在共生关系，它们相互为对方提供动力。」

有了 2021 年 Solana 的崛起，Phantom 得以快速积累规模，成为出圈的钱包项目之一。到了 2022 年，Phantom 又把握住了 NFT 热潮，与 NFT 市场 Magic Eden 达成战略合作，Phantom 用户可在钱包内直接将 NFT 上架 Magic Eden。

自那之后，Phantom 的龙头地位就不可撼动。即使是 2023 年的熊市，Phantom 仍在 Solana 交易市场上占据着重要的位置，其上的交易笔数超过 1.7 亿笔。在这期间，Phantom 还完成了一个重要战略的推进，进军 Polygon 和以太坊。在比特币生态火热的时期，Phantom 也紧跟着继承了比特币网络。去年年底，比特币铭文市场及钱包供应商 Unisat 也支持了 Phantom 钱包接入。

将时间拉回到今年，Solana 再度回归加密社区的中心，Phantom 也表现亮眼。一个月前，Phantom 成为 App Store 实用工具类别中下载次数第三多的免费应用程序，仅次于 Google Chrome 和 Google 搜索。

背靠 CEX，打造闭环生态

2022 年 9 月，Solana 开发框架 Anchor 的开发商 Coral 宣布完成 2000 万美元融资，FTX Ventures 和 Jump Crypto 领投，Multicoin Capital、Anagram、K 5 Global 和其他战略投资者等参投。该公司推出了一款通过「可执行 NFT（xNFT）」提供加密原生体验的交互式钱包产品，即 Backpack。

但 Backpack 的发展随着 FTX 暴雷而停步，直到去年年 10 月，Backpack 宣布推出自己的交易平台 Backpack Exchange，该交易平台获得了迪拜虚拟资产监管局颁发的 VASP 许可证。

Backpack 在推出之初就明确释放了空投预期，今年 2 月，Backpack 在官推宣布 Backpack Exchange 的 24 小时交易额超过 10 亿美元。同时，Backpack Exchange 上 SOL/USDC 24 小时交易额超过了 Binance，达到 8 亿美元。这也为 Backpack 钱包带来了大量用户。

除了背靠 CEX 资源外。Backpack 的特点还在于其是专为 xNFT 设计的钱包，xNFT 是 Solana 区块链上的一种代币标准，代表对可执行代币化代码的使用的所有权。基于此，Backpack 可以将传统钱包的功能与钱包本身支持和运行去中心化应用程序 (dApp) 的能力结合在一起。这些应用又与交易平台互相促进，让 Backpack 钱包

除此之外，Backpack 也是目前 Solana 钱包中唯一支持用户自定义 RPC 节点的钱包。用户可以付费购买 RPC 并添加进 Backpack，这也被认为是 Solana 上抢先交易最重要的一步。

Solana 钱包的新机会在哪儿？

新钱包项目可选择的差异化方向有哪些？目前来看，其他选手只能去找那些龙头项目不愿意尝试的方向，缩小用户规模，如专注嵌入式场景、服务企业级用户等垂直方向。在这些小市场里寻找空间，先生存下来。

嵌入式场景

除了 DEX 交易之外，钱包的另一个重要使用场景是 dapps，但现在这个场景下的机会正在被逐渐挤压。许多去中心化应用开始倾向于垂直整合钱包功能。以 Friend.Tech 及其分支的最近崛起为例，为了为新用户摒除助记词要求，Friend.Tech 整合了利用 Privy 基础设施的嵌入式钱包。

分析师 MICHAELLWY 认为，这种趋势将钱包范式从「一个钱包适用于所有 dapps」转变为「每个 dapp 一个钱包」。用户可能不再使用单一应用程序管理资产，而是可能拥有多个地址和余额，用于各种使用的 dapps，这挑战了「胖钱包」的理论，暗示着更分散的钱包生态系统。

但正如传统互联网市场曾经经历的那样，真正有潜力价值的后发项目，最后往往会被已经具有规模效应的龙头项目收购。一个月前，Phantom 收购了由 a16z 和 Galaxy Digital 等知名投资者支持的钱包即服务平台 Bitski，Bitski 的团队（包括其联合创始人）将加入 Phantom，并扩大其目前超过 80 人的团队。作为 Bitski 收购的一部分，Phantom 计划将嵌入式钱包引入 Solana，以提供类似于 web2 的轻松入门体验。

开发者导向

如果你搜索「Solana 钱包推荐」，在 Phantom、Backpack 之后往往会被提到的钱包项目是 Solflare，这是该团队在 2020 年底打造的钱包产品，Solfare 是比 Phantom 还早推出的的 Solana 钱包，其能够运营至今的优势之一，在于 Solflare 对社区治理和开发者导向的看重。

Solflare 的开源平台允许用户积极参与钱包的开发和改进，例如协议升级和功能添加，相比于其他钱包，Solflare 更强调去中心化和社区治理，对于那些重视透明度的用户来说是一个有吸引力的选择。

今年 2 月，Solfare 在 JUP 空投时遇到了流量激增的问题，有 30% 的 Solflare 用户的使用过程出现性能体验下降的情况，Solflare 创始人 Vidor 特地发表长文解释此次问题的具体过程以及未来采取的改进措施。这次回应为 Solflare 赢的了社区的好感和认同。

企业级应用

6 月 10 日，基于 Solana 的多签协议 Squads 完成 1000 万美元 A 轮融资，Electric Capital 领投，Coinbase Ventures、Placeholder VC、RockawayX、L1 Digital 和 Helius 联合创始人兼首席执行官兼 Odyssey Ventures 创始人 Mert Mumtaz 也参与了此轮融资。

此次融资用于推出其零售钱包应用程序 Fuse。这是一款旨在为 Solana 生态系统中的用户提供安全性和可编程性的新钱包。在 Squads 创始人 Stepan Simkin 在接受采访时表示，Fuse 无意与 Phantom 或 Backpack 等现有钱包竞争，而是专注于为智能账户提供先进的安全功能，例如双因素身份验证、恢复密钥和支出限制。

与很多项目会选择的「新手友好」不同，Fuse 专为已经使用 Ledger 等硬件钱包的具有安全意识的用户而设计，旨在通过利用 Apple 的安全模型和生物识别验证来提供更安全的钱包体验。Stepan Simkin 对 Fuse 的产品定位十分清晰，他提供了非常具体的使用场景，包括可编程的自动化交易、以及将资金锁定在定时金库，为用户提供「钻石手」。

在盈利模式上，Fuse 也与其他钱包不同，Fuse 的盈收渠道包括智能账户的订阅费和部署费，账户创建费为 0.05 SOL，每笔交易的抽成为 0.2% （Squads Pro 订阅者为 0% ）。Squads Pro 订阅费用为每月 399 美元，也可使用 Squads Validator 质押至少 1000 SOL 来访问高级功能。

Web2 友好

就在上周，Solana 加密钱包初创公司 TipLink 推出了一款名为 TipLink 钱包适配器的产品，TipLink 的 slogan 为「最简单的钱包」，可以为 Web3 新用户提供无需钱包浏览器扩展的服务。该产品链接到用户的谷歌账户，避免了设置复杂钱包的需求。TipLink 还推出了 Pro 服务，帮助开发者通过链接向数百或数千用户分发加密货币。

通过 TipLink，只需要资产发送者连接到 Solana 钱包并通过存入他们想要发送的 Token 或 NFT 来创建 TipLink，然后他们可以复制 TipLink URL 或生成二维码并将其发送给任何人。接收者不必拥有加密钱包，甚至可以通过 Gmail 登录接收 Token。凭借其新推出的 API，TipLink 允许开发人员和公司存放数字资产并为其用户创建 TipLink。

2023 年 2 月，TipLink 完成了 600 万美元种子轮融资，该轮融资由红杉资本和 Multicoin Capital 共同领投，Solana Ventures、Circle Ventures、Paxos 和其他公司参投，包括 Vinny Lingham 和 Sarah Guo 在内的天使投资人也支持了这轮融资。

钱包之外，「流量入口」红利仍在

综上所述，留给 Solana 钱包新选手的空间并不多。Phantom 和 Backpack 的地位更是难以撼动。但 Solana 的火热有目共睹，后来者真的没机会分享大量新用户的入场蛋糕了吗？在结尾部分，我们聊聊「用户友好」和「交易速度快」这两个常被 Solana 钱包提起的标签。

理论上说，在大量新用户涌入 Web3 的情况下，「用户友好」这个方向会对新钱包选手友好一些。但事实却并不如此，如果一个钱包只有流畅易用的界面，即使它比 Phantom 的使用门槛更低，也很难成功。毕竟钱包开发的速度可能比不上 KOL 自发传播的速度，在 Solana 上掀起 meme 热潮的这段时间里，Youtube 上已经出现了数不清的「Phantom 教程」。

即使是将「使用门槛低」作为亮点的 TipLink，也绑定了「企业级应用」这个特点，在使用场景上考虑了开发者的需求，这个使用场景已经被缩小了很多。

但并不意味着「用户友好」就消失了。Solana 生态 Meme 币发行平台 pump.fun 在短短几个月的时间里吸引了数量庞大的用户，累计收入突破 4000 万美元。就在前日，pump.fun 在的 24 小时收入达到了 131 万美元，仅次于以太坊的 361 万美元。

而在交易速度上，在本就交易便捷、手续费低的 Solana 生态中，更快的「交易速度」很重要，但从用户心理角度出发，更需要更快的「发现有利交易的速度」。

顺着这个逻辑回顾，不难理解在这轮最耀眼的两个 Solana 生态 meme 币 BOME、SLERF 的出圈过程中，Solana 生态的 tg bot 承接了巨大的红利。钱包的主要盈利渠道，与 bot 的唯一盈利渠道都是交易额的抽水，但 bot 的抽成普遍比钱包高，比如 BONKbot 对每笔交易收取 1% 的费用，一些胜率高的 bot 抽水额度更高，而 Phantom 的额度则为 0.875% 。在 meme 热期间，各类 bot 的 24 小时收益总和超过了 533 万美元，BOT 的宕机甚至会对币价产生影响。

回到主题上来，钱包市场的盈利机会在于对交易通道的把控，从这个角度上说，只要新用户不断涌入，钱包市场永远都存在增量机会。除了不能改变的先发优势、资源优势之外，Phantom 的重要节点离不开对 NFT 资产交易需求的把握，Backpack 则靠空投预期吸引了大量初始启动用户，pump.fun、各类交易 bot 的大放异彩则来自对 meme 热潮之下、用户需求的精准理解。这些项目的营收渠道在于交易，但交易只是一个环节，交易场景、叙事周期是所有入局者都需要思考的命题。

最近一周的币圈不太平，主流价值币长期阴跌，加之 CRV 连环清算和 ZK 空投闹的人心惶惶，今日随着比特币跌破 65,000 美元，币圈又一次迎来了「519」。

即便有 ETF 预期的以太坊也难逃一劫，据 OKX 行情数据显示，以太坊跌破 3400 美元，24 小时跌幅 6.23%。而依靠 meme 叙事出圈的 SOL 在这一行情下也难回高点，随着大盘一路跌破 140 美元，24 小时跌幅 7.23%。

随之而来的就是山寨币跟随大盘出现普跌行情，其中作为 AI 炒作的一大标的 WLD 跌破 3 美元，24 小时跌幅 16.3%。而据 BlockBeats 不完全统计，大部分山寨币跌幅均超过 20%，如 IO 24 小时跌幅 25.85%；USTC 24 小时跌幅 24.27%；KNC 24 小时跌幅 23.39%；BB 24 小时跌幅 23%；NOT 24 小时跌幅 22.4%

据 Coinglass数据显示，过去 24 小时全网爆仓 3.18 亿美元，其中多单爆仓 2.7 亿美元，空单爆仓 4810.62 万美元。加密货币总市值也随之下跌，据 CoinGecko数据，总市值跌至 2.45 万亿美元，24 小时跌幅 4.4%。

为何再次下跌？

今年行情变化莫测，meme 扰乱市场情绪，市场呈现牛熊交替，让各分析员也蒙了眼。但比特币 ETF 流出仍然是本次下跌的主要原因。

从上周开始，比特币 ETF 呈现净流出状态。据Farside Investors 数据，截至 6 月 15 日的美国比特币现货 ETF 累计净流出 5.806 亿美元。

另据Lookonchain 监测，昨日，9 支美国比特币现货 ETF 减持 3169 枚 BTC，其中富达减持 1224 BTC（-8034 万美元），目前持有 171,529 枚 BTC（112.5 亿美元）。灰度减持 936 BTC（-6140 万美元），目前持有 281,212 枚 BTC（184.5 亿美元）。

如果说 ETF 是本轮牛市的聚宝盆，其吸引的资金大多还是停留在比特币生态，以以太坊为首的加密世界依然在依靠价值币和 meme。而本轮市场价值币走势可以用「拉垮」形容，前不敌龙头 PEPE，后不比新星 WIF，名人币 MOTHER 更是让以太坊「破防」。

而整个加密圈似乎也没新钱入场，从加密稳定币市值可以看出，该市值长期维持在 1600 亿美元上下，据 coinmarketcap 数据，截止撰稿时市值达 1626 亿美元，24 小时跌幅 0.05%。

不仅没有新钱，资金似乎还流到了其他科技资产，其中英伟达（NVDA.O）股价新高，并于 6 月 5 日市值超过 3 万亿美元，超越苹果公司（3.00 万亿美元）。仅周三一天就上涨 1400 多亿美元，在过去 9 个交易日中，有 4 个交易日的市值上涨超过了 1000 亿美元。

ETH 表现不佳，meme 将继续增长？

今年第一次「519」还是在比特币突破 69,000 美元创下历史新高后，当时比特币一夜之间跌破 60,000 美元，导致全网超 10 仪美元爆仓，而比特币波动指数一度达到 78.81，接近一年内最高值。但彼时的比特币 ETF 日交易量却刷新历史记录达 100 亿美元，那一次回调也可认为是历史新高后的正常回撤现象。

第二次就发生在 2 个月前，比特币减半之际。当时全网爆仓 9.35 亿美元，但比特币回撤并不算非常严重，仅有不到 10%，只是以 ETH 为首的山寨币几乎无一幸免，加密市场一片血浴。

尽管大盘已经多次出现普跌行情，但前两次的回撤并未影响整体看涨的市场情绪，而这次分析师们似乎有所动摇了。

6 月 14 日，据CoinDesk 报道，尽管美股强劲且美国加密货币政策有利，交易员预计在接下来的几周内，比特币（BTC）的价格会有更深度的回调，这主要是由于矿工的卖出活动和普遍的获利回吐。FxPro 高级市场分析师 Alex Kuptsikevich 认为，「美元的新一波强势和对股票的需求正在出现。风险资产需求逐渐减少，形成了比特币盘中高点不断下降的趋势」。

「比特币继续测试 50 日移动平均线的强度，但找不到足够的理由进一步下跌。如此持续地测试低点，使空头能够迅速成功，下一目标为 60,000 美元，」他补充道。

一些观察人士表示，提供大量计算资源以维持比特币网络运行的矿工，可能是卖出群体之一。分析师补充道：「矿工不断增加的比特币净流出不一定会对比特币价格造成压力。然而，价格往往会停滞不前。」

除此之外，以太坊 ETH 的预期似乎也不足以让分析师们看好以太坊。

6 月 12 日，Matrixport 官方发文表示，自 2022 年 9 月 PoW 和 PoS 链合并以来，ETH/BTC 汇率一直呈明确下降趋势。尽管以太坊偶尔短暂超越比特币，但这种情况并未持续。随着汇率对接近下行通道的顶部，ETH 可能会再次表现不佳。

而对于本周期最大的炒作噱头 meme 币，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 则表示看好。Arthur Hayes 称，狗狗币 ETF 可能会在本周期结束时推出，并表示其预测基于多年来以狗狗为主题的 meme 币的大幅增长率。

Real Vision 首席执行官兼联合创始人 Raoul Pal 也同意 Arthur Hayes 对市场周期结束时将出现狗狗币 ETF 的预测。他表示强烈支持狗狗币 ETF，并与投资管理公司和现货比特币 ETF 提供商 VanEck 的首席执行官 Jan van Eck 讨论了这种可能性。

编译|吴说区块链

近日，Coin Bureau 邀请 Arthur Hayes与 Raoul Pal 进行了深度对话，讨论了市场风险、激进投资策略以及年度预测。Arthur 强调了持有比特币和山寨币的策略，并分享了他们家族办公室在 Ethena 项目和流动质押代币生态系统中的成功经验。Raoul 则分享了他在 Solana 和高端 NFT 上的投资，指出不操作是今年最好的策略。此外，他们探讨了memecoins 的文化价值和市场潜力，预测 Dogecoin 可能会获得 ETF，并讨论了美国大选对市场的影响以及未来的潜在风险。

注：本文 Arthur 提出了许多看似非常主观的判断，不代表吴说意见，请读者谨慎投资，严格遵守所在地的法律法规。

播客：

https://www.youtube.com/watch?v=0cX1Huf89PE 投资策略分享：坚定持有，不要害怕；不操作是最好的操作

Arthur: 我的投资策略就是持有，不要卖，不要被吓到，不要使用过多杠杆。其实很简单，大家都知道自己应该做什么，但我们通常不会去做，因为 YOLO（一次尽兴）很有趣。但最终，这很简单。如果你相信央行和政府负债累累，将继续负债，将继续印钞，将继续发放福利来换取选票或大众支持，那么加密货币就是答案。显然，比特币是元老级的，我持有大量比特币。然后，当你进入风险曲线并希望提高潜在回报时，你就进入了山寨币领域。

显然，对我们家族办公室来说，最出色的项目是 Ethena，他们的团队在创建合成美元并意图取代 Tether 和 USDC 方面表现出色。Ethena 现在的流通量大约是 30 亿美元左右，这使得它成为第四大美元稳定币。我认为这是我们这一周期做得最好的事情，而且我认为我们才刚刚开始，Ethena 对生态系统的影响才刚刚开始。然后，第二个可能是以太坊和整个流动质押代币生态系统。显然，EigenLayer 将在今年晚些时候上线。我们在那个垂直领域还有很多其他投资。所以我会说这些是我们投资组合中这一周期的两个突出亮点。

Raoul: 不操作是最好的操作。你知道，我的 90% 的仓位都在 Solana，这是目前为止周期中的最佳选择。今年唯一有意义的操作是当 Solana 从 150 美元涨到 200 美元时，我进行了部分高位卖出，并开始购买高端 NFT。我几乎买了所有能买到的 Beeple 作品，然后我又买了所有我能负担得起的 X Copy 作品，构建了一个长期投资组合。这些作品当时价格很低，而我的看法是，这个领域的市值将从现在的 2.5-3 万亿美元在这个周期结束时达到 10-15 万亿美元，到 2032 年将达到 100 万亿美元。从现在起，这将是 97 万亿美元的财富积累，这是有史以来最快的财富积累。如果我完全错误，这也是一个 50 万亿美元的财富积累。这相当于标普 500 指数的整个历史市值。因此，将会有大量财富在这个领域产生，并在这个领域中循环。

人们会购买高端房产，但很多人不会离开这个领域，这些财富将会在这个领域中循环，无论是风险投资，还是构建应用层的机会。但实际上，人们会追求那些象征性资产。所以我一直在购买尽可能多的象征性资产，因为我认为这是最后一次以这种价格购买这些东西的机会。 什么是 “香蕉区间”？对加密货币有什么影响？

Raoul: 我们正在进入“香蕉区间”。“香蕉区间”是 Arthur 和我经常谈论的一个概念。这是一个周期性很强的阶段，当流动性进入市场，央行需要为所有债务再融资时，用糖果讨好人民。此时，加密货币通常会垂直上涨。这是由宏观经济力量推动的债务再融资周期，影响所有资产价格，但加密货币表现尤其突出。所以最简单的方法就是不要搞砸了。保持一个核心投资组合，大部分资产配置在主要的加密货币中。如果你能在其他资产上做对，你可以在那 10-20% 的投资组合中赚到很多钱，这部分资产风险更高但回报也更大。

回顾上一个周期的经典“香蕉区间”，Solana、Avalanche、Luna 和 Matic 都在这一阶段表现出色。在一年内，这四种代币的表现惊人。我们将看到这种情况的重复。会是谁呢？我还不知道。但这就是“香蕉区间”的游戏的一部分，这也是其中的乐趣之一，因为你可以在其中尽情冒险并感觉自己真正抓住了机会，而实际上大部分时间只是静观其变。 memecoins 为何如此受欢迎？有什么价值？

Arthur: 我认为 memecoins 会继续存在，并且随着更多的资金印刷会变得更加疯狂。我经常在新加坡，那里是一个小地方，社会非常同质化。每次我走在乌节路上的购物区，总是看到当地的新加坡人在香奈儿店、LV 店、古驰店等排队，这些都是主流的大品牌。他们总是在排队，等着进去购买他们想要的东西，价格高达几千新加坡元，而且他们经常这样做。所以，如果人们愿意排队购买带有 LV 标志的皮革制品，他们肯定会坐在电脑前，交易任何热门的 memecoin。

因为你不需要了解加密货币，就像你不需要了解时尚一样。大家喜欢，我也喜欢，非常人性化。所以我认为 memecoins 会留下来，对于刚刚进入加密货币领域的人来说，这是最容易理解的事情。哦，这是一个很酷的图片，这是一个我理解的很有趣的笑话，大家都在这个笑话中，我可以通过这个笑话的传播赚钱，好吧，我会买这个 memecoin。

我不需要了解区块链、人工智能和密码学等所有基础技术。我只需要知道这是不是一个酷的文化趋势，我在现实生活中已经在做同样的事情，当我去买这些昂贵品牌的产品时，我在排队几个小时把一些标志放在我的胸前。所以，我认为观察人类的行为，为什么世界上最富有的人，如果你看看富豪榜上，很多人拥有奢侈品牌。memecoins 是加密货币的奢侈品牌。这很容易参与，因为你不需要排队等候。你只需要在线上买，假设 Solana 的系统可以正常工作。总之，你可以在去中心化交易所上快速购买这些东西。所以，我认为 memecoins 是加密货币的奢侈品牌，这一点不会改变。

Raoul: 昨天我和 Jupiter 的 Miao 喝了咖啡，我们谈到了这一点。memecoins 的有趣之处在于它们的效用要么为零，要么很小。Bonk 有一些效用，Shiba Inu 也有一些效用，但它们真正的文化价值在于它们所获得的关注。关注度是一切的上游，这非常容易理解。你不需要给它们估值，只需要知道它们是否能吸引注意力，这种关注是否持久，并且拥有它们是否能给我带来某种感觉或地位。这与 LVMH 的路易威登手袋是一样的，与高级葡萄酒是一样的，与互联网上你分享的 meme 也是一样的。这些都是集中的注意力。 分享今年的市场操作策略和未来市场预测

Raoul: 我基本上没有做太多操作，我实在没有时间。如果你注意到很多激进的操作基本上是基于注意力，而我没有足够的注意力去分配，因为我太忙了。所以我保持了相对简单的策略。我有 Bonk 和 Doge，因为我仍然认为 Elon 会对 Doge 做些什么，仅此而已。我观察这个领域，大家都读 Ansem 的推文，试图搞清楚发生了什么，但我实在没有足够的注意力去专注于这些事情。所以你实际上需要有一定的知识来操作这些。

Arthur: 我的悠闲生活包括在球场上跑来跑去打网球，或者在滑雪场上滑雪。所以我也没有注意力去关注哪个狗币是最热门的。我也持有一些 Dogecoin，我认为 Dogecoin 会在这个周期结束前获得 ETF，因为它是最早的 memecoin，它在 Robinhood 上被交易。对于那些考虑进入加密货币的机构来说，他们会将 ETF 应用于任何高市值且存在时间较长的东西，而 Dogecoin 是最早的 memecoin 之一。 Dogecoin 获得 ETF 的可能性有多大？

Raoul: 上周我和 VanEck 的 Yan 聊过，我告诉他，你必须申请 Dogecoin ETF。他说，他只想确保自己不会先入狱。我说，你没问题的，Dogecoin 已经存在很久了，它每个周期都能有超过比特币的表现，这是非常惊人的。所以，我在幕后努力推动这件事，但还没说服 Yan。不过我会继续努力。Hunter Horsley 或 Yan 中的一个人会跨过这条线。这不太可能是 BlackRock，但我们会尝试。 哪些 memecoins 可能会成功？

Arthur: 在 memecoin 叙事方面，我认为很多 memecoins 太具体了。像一些政治性的 memecoin，它们可能有趣一时，但没有持久的文化价值。当你谈论到 dogwifhat 这种 meme 时，不管你是韩国人、中国人、美国人还是阿根廷人，都会觉得有趣。但如果你谈论美国政治，首先你可能会冒犯一半的美国人，其次，95% 的世界其他地方的人会觉得这不关他们的事。因此，我认为很多 meme 都太具体，不会在全球范围内引起共鸣。所以，如果有人能创建一个全球化的 memecoin，它不会冒犯人，它包容且有趣，那就会成功。

Raoul: 这其实是测试叙事的好地方，在新加坡，因为那是一个文化多样的亚洲观众群体，亚洲人喜欢赌博，他们也喜欢 memecoins。他们是 Dogecoin 和其他狗币的大买家。你只需要看这种叙事是否能在这里引起共鸣，他们不在乎特朗普和美国的政治，他们只想要一些可以跨越文化界限的东西。 美国大选可能如何影响市场？如何保护自己并利用市场波动？

Raoul: 我的看法是，实际上没有太大影响。

Arthur: 其实候选人都一样，背后都有一群利益相关者在支持他们。选举后都会继续印钞，所以无论是大盘科技股还是加密货币，都将继续表现良好。可能会有一些波动，尤其是在特朗普的判决问题上，但最终，无论是谁当选，他们都会印钱。所以，我认为这不会有太大影响。他们都会投票支持战争预算。美国经济就是为了战争而存在的。所以，这都是一样的，不同的是你喜欢哪个候选人。我不在乎他们的口号是什么，我只知道他们都会印钱，所以任何现在有效的投资策略，在选举后也会继续有效。

Raoul: 如果有任何波动，可能是因为其中一个候选人退出，或者是暴力事件发生。但最终的结果是印钱。所以，美国选举年和之后的一年对风险资产来说通常是非常积极的，因为大家都在买选票。

Arthur: 美联储现在就不独立了。这是一个伪命题。实际上，美联储由财政部主导，Janet Yellen 才是最有权势的人。她可以随心所欲，而 Jerome Powell 实际上无能为力。财政部是主导力量，他们一直在背后操作。如果你看一些美联储的研究文章，比如亚特兰大联储最近的一篇关于中央银行互换的文章，他们基本上一直在支持国际美元借款人，这篇文章详细列出了每一次美联储印钱并交给外国机构的情况。

Raoul: 如果你看 Arthur 的观点，全球确实存在美元短缺。我们失去了美国的一些银行，也失去了瑞士的巨型银行，美元短缺问题越来越严重。Yellen 两次去中国，她的任务是卖债券。中国愿意买债，但他们没有美元，所以我们必须找到解决办法。G20 或 G7 会议将会有一些安排来确保全球系统中有足够的美元流动。所以，自 2008 年以来，就没有什么独立性可言。实际上，各国央行之间的独立性也不多，日本央行和财政部在 90 年代就不再独立了。 当前金融系统和加密货币系统的主要风险分别是什么？

Raoul: 对我来说，有一个风险不是那么显而易见。我认为最大的风险是在未来三年内出现一个荒谬的泡沫。可能会有一个类似于 1999 年的泡沫，这会导致市场过度膨胀，然后出现大幅回调。这是最大的风险。

Arthur: 上一个周期最大的风险是中心化的对手方出现信用问题。通常，加密领域的问题在于我们喜欢去中心化，但为了赚钱，我们去做中心化的事情，结果这些中心化的东西最终爆炸，因为它们的商业模式与去中心化的资产不兼容。这种情况一再发生。所以，这个周期可能会如何演变？我们现在信任并推动市场的中心化实体是什么？ETF、基金经理，他们做什么？托管他们的资产，可能只是在 Coinbase 和少数几家银行。如果其中一项法规通过，我们将积累数千亿美元甚至数万亿美元的加密资产，托管在不到 20 家公司中，而这些公司可能托管在不到 5 家机构中。

如果你曾在银行工作过，你会知道那些赚最少钱的人拥有最重要的工作，他们在后台处理外汇对账或确保股票结算等问题。如果你考虑到在一个传统金融机构中的加密资产托管，他们现在想进入这个领域，因为他们看到 Coinbase 从 BlackRock 和其他公司赚了很多钱，而法规迫使你与第三方托管。那么他们可能会强迫你与像波士顿梅隆银行这样的大型机构托管。所以，现在你有大量加密资产在这些公司中，而处理这些工作的可能是一个每年赚 5 万到 6 万美元的人，他工作过度，没有尊重，并且对网络安全一无所知。这不是他们的钱。如果我要黑客攻击加密货币，我会攻击这些美国的托管银行，因为他们的网络安全只是事后的想法。他们根本不知道自己在做什么，因为他们从未托管过这种资产。如果他们失去了这些资产，他们无法向财政部或美联储请求救助。在加密货币中，没有人可以创造比特币或以太坊来补偿你的损失。所以，如果我考虑风险，这是一个 2 到 3 年的风险，我会说一个主要的加密托管机构被黑客攻击，损失 500 亿到 1000 亿美元的加密货币，这将是周期的终结。

Raoul: 而且不太可能是 Coinbase，因为他们知道游戏规则。但其他新进入的公司，他们不了解这类资产的复杂性。另一个对我来说的风险是衍生品市场，整个加密货币的期权市场几乎都集中在一个衍生品交易所。这存在风险，因为大量的人使用这个单一的中心化平台进行期权交易。如果这个交易所出现问题，我们可能会遇到大问题。我们需要更多的期权交易所、平台来分散风险，因为现在衍生品的使用越来越多，而我们不知道当市场爆炸时谁会最终承担风险。

Arthur: 在期权方面，有一个有趣的现象，就是零日期权（zero-day options）非常受欢迎。奇怪的是，CBOE（芝加哥期权交易所）多年来一直抵制推出零日期权，因为他们无法实现实时保证金。当你卖出零日期权时，你基本上承担了无限的上升风险。尽管经纪商强烈要求推出这些产品，因为它们对零售客户非常有利可图，但 CBOE 并没有推出这些产品。想象一下，如果他们推出比特币或以太坊的零日期权，并且比特币在一天内飙升 50%，所有的做市商都会被迫在盘中进行保证金追缴，而 CBOE 对此毫无准备。这可能导致市场崩溃。

Raoul: 这些不是预测，只是大家清楚一点。这些只是我们看到的潜在风险点，而不是说某某公司一定会倒闭。每个周期结束时总有人会爆炸，只是我们不知道会是谁。如果你在一个波动率为 70% 的资产上加杠杆，你一定会爆炸，这是百分之百的保证。 有哪些未被发现的宝藏投资机会？对哪些项目看好？

Raoul: 我尽量什么都不做。我一直在观察的一个现象是比特币对以太坊的汇率。如果这个汇率开始走高，可能意味着山寨币季节的开始。所以我的重点是“香蕉区间”，因为这是你能赚大钱的地方。所以即使你什么都不做，你也不想在这个区间丢失你的代币。

Arthur: 我认为 Aptos 可能会成为第二大 Layer 1，并在这个周期内超过 Solana。这个预测是 1 到 3 年的时间框架，我将在今年 9 月提供更多细节。

Raoul: 我有不同的看法，我在 Sui 基金会工作，我认为 Move 协议是一个大的叙事。我们可以在未来讨论这个。我还对即将到来的这一轮主要 Layer 1 项目非常感兴趣，因为在“香蕉区间”中，这类交易非常有利可图。上一个周期和在之前的周期中，这类交易都创造了巨大的收益，所以这次也会如此。大多数这些代币已经从低点反弹了。它们都在上一个周期的不合适时间点推出，但现在的市场环境对其中一些代币来说非常有利。我不确定具体有哪些项目，但你可以考虑 Celestia、Monad 等项目。

原文作者：Paul D. Ryan，美国众议院前议长、Paradigm 政策委员会成员

原文编译：Luffy，Foresight News

美国的经济和社会实验正处于一个关键的十字路口，这一点在国家债务方面表现得最为明显。美国正走向一场可预测但也可以避免的债务危机。如果不采取任何措施，经济将停滞不前，政府对医疗保健和退休保障的承诺也将落空。更为严重的是，国防开支的削减将使国家处于危险之中。

在财政困局日益凸显，有效解决方案依旧遥不可及的背景下，危机很可能始于失败的国债拍卖，从而迫使财政预算进行大规模调整。随着经济萎缩，美元将遭受重大的信用冲击，这将进一步危及经济增长前景。显而易见的答案是解决这些问题的根源。福利计划是债务的驱动因素，需要改革，但政客们没有勇气去做他们需要做的事情。因此，这个国家走上了危险的道路。我们能做些什么呢？

不妨先认真考虑一下稳定币。根据美国财政部和加密货币分析网站 DeFiLlama 的数据，美元支持的稳定币正在成为美国政府债务的重要净购买者。如果将法定货币支持的美元稳定币发行者看作一个国家，那么它仅仅排在美国国债的前 10 名持有者之后——比香港小，但比沙特阿拉伯大。如果该行业继续增长，稳定币可能会成为美国政府债务的最大购买者之一。

稳定币作为推广美元的机制出现可谓恰逢其时。美元作为主要国际储备货币的地位使美国受益匪浅。其好处包括：为财政支出提供廉价、可靠的融资，以及对全球金融体系产生巨大影响。由于美元的主导地位，大多数金融活动最终都会通过美国银行进行。随着全球经济变得更加数字化和多极化，美元的主导地位不断受到威胁。

中国明白正在发生的事情。北京的金融当局已将数字货币作为该国国际发展战略和外交政策的支柱。中国政府正在利用新兴市场的实体和数字基础设施投资，加上金融工程，将人民币嵌入其可以控制的网络中，以施加影响力。美国不能坐视其最大的国际竞争对手挖掘对安全便捷的数字货币的潜在需求。理解美元如何获得权力的框架需要随着世界的变化而更新。

举个例子，说明美元主导地位的驱动因素。假设一家日本公司向威斯康星州的客户出售产品或服务。该公司如何处理收到的美元？自 20 世纪 70 年代初以来，该公司可以将其投入规模庞大、流动性强的美国国债市场。最吸引人的地方在于，美国国债得到了世界上最具活力的经济体的支持。毕竟，美国政府债务是对美国经济未来产出的索取。

撇开美国政府债务不断增长的问题，山姆大叔（注：美国的绰号和拟人化形象）能够持续在国际市场上以低利率出售债务这一事实，证明了一件重要的事情：世界其他国家对美元的需求无止境。然而，有迹象表明，这一现状可能正在改变，而且变化很快。

中国和沙特阿拉伯等历史上曾大量购买美国债务的国家正在逐渐退出市场。它们开始越来越多地寻求美元体系之外的支付结算方式。与此同时，美国政府面临债务拍卖失败的风险也越来越大，这一可怕的未来将扰乱市场并严重损害美国的信誉。

如果其他国家在抛售美国国债的同时成功提升本国货币的影响力，美国将需要寻找新的方法来提高美元的吸引力。美元支持的稳定币就是答案之一。

大多数稳定币的持有者都来自经济较弱落后的国家，而这些国家的底层机构正在寻找「更优质」的资金。正如商品期货交易委员会前主席 Timothy G. Massad 最近在布鲁金斯学会的一篇研究论文中所描述的那样，稳定币类似于欧洲美元，即在冷战期间推动美元主导地位的离岸美元计价负债。

推广美元支持的稳定币将走上一条老路，并带来明显的短期利益。此举将持久地增加对美国债务的需求，降低债务拍卖失败和债务危机的风险。与中国的数字金融基础设施不同，在公共、无需许可的区块链上发行的美元支持的稳定币蕴含着美国一贯的自由和开放价值观。

一个健全、可预测的稳定币监管框架得到了国会两党的支持，将有助于在关键时刻大幅扩大数字美元的使用。在选举年，考虑到即将到来的所有丑陋的政治局面，我们需要一场这样的胜利来稳固金融市场的信心。