Category 欧易交易所OKX官网

原文来源：Grayscale

原文编译：Yanan，比推 BitpushNews

• 在智能合约平台的加密货币领域，有一个被称为「飞轮效应」的价值累积机制。这个机制就像滚雪球一样，把交易费用和网络使用量，跟代币的价值、网络的安全性和去中心化程度紧密相连。

• 针对手续费收入，不同的智能合约平台会采用不同的策略。有些平台通过设置相对较高的交易费用来增加收入，而有些则通过降低交易费用来吸引更多的交易量。

• 灰度的研究显示，手续费收入可以被看作是推动这个领域内代币价值增长的主要因素。当然，还有其他重要的基本面因素也值得我们关注，因为它们会随着时间的推移对手续费收入产生影响。

• 以太坊，作为该领域的佼佼者，经过多年的成功运营，已经累积了巨额的网络手续费收入，并在 2023 年成功突破了 20 亿美元大关。同时，其他智能合约平台如 Solana 也正在迅速崛起，其手续费收入预计在 2024 年将达到约 2 亿美元。

很多人误以为加密资产没有实质性的价值，难以用传统投资的方法去评估。但灰度的看法却恰恰相反。他们指出，像以太坊和 Solana 这样的智能合约平台，其实可以通过其网络上的经济活动收取费用，从而产生收入。灰度提出，投资者想要评估智能合约平台加密货币的价值，一个可行的方法就是看它们随时间推移能够产生多少手续费收入。

智能合约平台基础概述

诸如以太坊和 Solana 等智能合约平台，为开发者提供了一个可以构建各类去中心化应用的网络环境。这些应用的覆盖范围极广，从游戏到金融，再到 NFT，各个领域均有所涉及。这些智能合约区块链的核心功能在于，它们能以一种安全且抗审查的方式来处理所承载应用的各类交易。

正因如此，智能合约平台的价值与其网络活动的活跃度紧密相连。衡量网络活跃程度的重要指标主要包括：平台能够处理的交易量、可以支持的用户规模（通常以每日活跃地址数来衡量）；平台能够承载的资产价值，即所谓的总锁定价值（TVL）；还有平台将区块空间货币化的能力，这一点通过网络费收入来体现（后续将详细阐述）。

每项指标都具有其特定的意义。举例来说，以太坊在总锁定价值（TVL）方面所展现的显著优势（高达 660 亿美元，超出其最接近的竞争对手七倍之多）充分彰显了该平台在金融应用领域的流动性优势及其独特的价值定位（如图 1 所示）。此外，以太坊在生态系统应用数量上的领先地位，进一步催生了吸引新开发者、新应用和新用户的强大网络效应。同时，Solana 的日交易量这一关键指标，不仅凸显了其高吞吐量和低成本的优势，还显示出其区块链技术非常适合应对大规模应用场景，例如 DEPIN，以及散户市场相关的项目，如 NFT 和 meme 币。

除了对这些基础指标进行跨资产的比较和对照，投资者还可以将这些数据与市值或市场对特定资产的当前估值相结合来进行分析。例如，如图 1 所示，尽管 Solana 的总锁定价值（47 亿美元）目前高于 Arbitrum（32 亿美元），但 Arbitrum 的市值与 TVL 比率（1 倍）远低于 Solana 的该比率（16 倍）。这些指标为投资者提供了深入了解不同资产相对优劣势的途径，同时也有助于他们发现潜在的价值投资机会。

费用的关键作用

虽然从理论和实际操作层面来看，评估平台网络活动的手段不胜枚举，但在对智能合约平台进行价值评估时，网络费用收入无疑成为了一个至关重要的基础指标（见图 2）。该指标可以被理解为用户为享受网络服务所需支付的总费用。智能合约平台或许有着各式各样的收入模式，但归根结底，它们都需要通过产生费用来为代币持有者创造价值。

与中心化实体在传统行业中的竞争相似，去中心化网络也在通过各种方式争取费用收入。例如，某些智能合约平台通过设定相对较高的交易成本来增加手续费收入，而另一些平台则试图通过降低交易成本来吸引更多的交易量。这两种策略都有可能取得成功。以两个假设的区块链为例：

示例链 1 ：用户和交易量小，每笔交易成本高

5 个用户， 10 笔交易，每笔交易 10 美元：网络费收入 = 100 美元

示例链 2 ：用户和交易量大，每笔交易成本低

100 个用户， 100 笔交易，每笔交易 1 美元：网络费收入 = 100 美元

这个案例揭示了一个现象：即便链 2 的用户数量和交易总额远超链 1 ，两条链所产生的网络费收入却旗鼓相当。当然，用户和交易量这类指标确实关键，但我们还需将其与交易成本结合起来考量，因为这直接决定了费用收入的高低。

无论从实际经验还是理论概念上来看，费用收入的重要性都是显而易见的。以图 2 为例，它展示了我们的智能合约平台在加密货币行业中，各组成部分的手续费收入与其市值（采用对数刻度）之间的关系。尽管加密货币市场还处在不断成熟的过程中，但投资者已经能够依据基本面数据对不同项目进行甄别。灰度的分析指出，手续费收入与市值之间的关系相当稳定，且与其他智能合约平台基本面的衡量标准相比，手续费收入与市值之间的关联性更高。

灰度强调，费用与市值之间存在着紧密的联系，部分原因在于网络费用收入对于代币的价值累积起到了关键作用。价值累加意味着协议构建代币的方式能够将网络活动与代币的长期可持续价值相联系。我们可以通过以下三个实例来观察价值累积的不同阶段：以太坊、Solana 和 Near。

以太坊：久经考验的价值累积「优质链」

以太坊不仅是首个智能合约区块链，同时也是市值最高的一个。然而，自 2022 年起，它开始面临严峻的扩容挑战。随着使用频率的增加，网络拥堵问题日益突出，导致用户的交易费用大幅攀升：在 2022 年 5 月 1 日，平均每笔交易的网络费用曾一度高达 200 美元。

尽管如此，使用量的激增和高昂的平均交易费也为以太坊带来了巨大的价值累积。仅在 2023 年，以太坊的网络费总收入就超过了 20 亿美元。每当用户进行一笔交易，基本费用会被「燃烧」，这意味着这部分币将从网络中永久消失，从而减少了总供应量。同时，用户支付的小费将被用于优先处理的交易，这些费用将奖励给验证方和参与质押的网络安全维护者。

因此，在 2023 年，以太坊网络通过巨额收入实现了 2 百万枚以太坊代币的「燃烧」（占供应量的 1.7% ），这不仅为以太坊持有者创造了价值，同时还为验证方和质押参与方带来了高达 3.9 亿美元的奖励，从而激励他们更加努力地提升网络的安全性。

以太坊已经步入了成熟阶段，并充分证明了其产生价值累积的能力。在以太坊的主网上，用户愿意支付高价以获取优质的产品——这里所说的「产品」，是由具有顶级网络安全性的智能合约平台所支持的区块空间。这一点对于那些涉及大额交易并高度重视网络安全的应用来说尤为重要，例如稳定币或代币化的金融资产。截至 2024 年 6 月 6 日，该平台的估值已达到惊人的 4580 亿美元，几乎是其他任何智能合约平台的六倍。这一显著优势无疑凸显了其在用户货币化方面的卓越能力和市场成熟度。

Solana：探索中的价值累积「高性能链」

与以太坊的手续费收入模式不同，Solana 选择了一条独特的道路，并且在近期内逐渐缩小了与市场领头羊的差距。作为市值排名第二的智能合约平台，Solana 一直被视为更快、更经济的以太坊替代品，其每秒 335 笔交易的速度和平均每笔交易仅需 0.04 美元的低成本令人瞩目。尽管在 2023 年，Solana 处理的交易量远超以太坊，但其网络费用收入却仅为 1300 万美元，相比之下，以太坊则高达 20 亿美元（相差 154 倍）。

过去，这种价值累积的匮乏反映了 Solana 的相对不足；然而，在 2024 年，这一状况正在发生改变。截至目前为止，Solana 所产生的费用已经是 2023 年全年的六倍，这使得以太坊与 Solana 之间的费用差距从 2023 年的 154 倍缩减至 16 倍（见图 4）。这一转变表明，Solana 的模式——低交易成本结合高吞吐量——同样能够创造出显著的经济价值。

网络费用收入的显著增长主要得益于平均交易费用的大幅提升（与去年相比，增长高达 37 倍），而并非仅仅依赖于交易量的整体增长（与去年相比，仅增长了 33% ）。有趣的是，就在以太坊的 L2 交易费用因以太坊坎昆升级而有所降低的同时，传统上被称作「廉价之选」的 SOL，其平均费用却出现了上涨。自 4 月 1 日以来，尽管 Solana 用户的平均交易费用（0.04 美元）仍旧低于以太坊（4.80 美元），但却高于 L2 的 Arbitrum（0.01 美元）。

相较于以太坊的 L2 解决方案 Arbitrum，Solana 的每笔交易费用对用户而言已有所增加，这可能会对其作为低价、高效率链的品牌形象产生一定影响。然而，灰度指出，从整体视角来看，费用的上涨依然是一个正面的信号。它不仅反映了用户的高活跃度，还体现了质押参与方和代币持有者的价值在持续增长。

Near：引领加密入门，网络货币化崭露头角

与前面提到的两个案例形成明显对比的是 Near，这个智能合约平台近期在非投机性应用场景中得到了大量的应用，但在价值累积方面尚未有明显表现。Near 是 KaiKai 和 Hot Protocol 的基础平台，而后两者是加密货币领域内用户基数最大的两个去中心化应用（dApp）。在所有智能合约平台中，Near 的表现尤为出色，其日活跃用户高达 140 万，且其吞吐量可与业内最快的链如 Solana 等相匹敌（见图 6）。

尽管在用户数上占据显著优势，Near 在用户群体货币化方面的表现却远不及其他竞争对手，过去一年仅产生了 410 万美元的费用。这反映出它目前尚处于相对不够成熟的发展阶段，这一点也可以从其相对于竞争对手的市值上看出（市值为 79 亿美元，而以太坊和 Solana 的市值分别为 4580 亿美元和 780 亿美元）。虽然 Near 网络已经展现出高速处理交易的能力，但目前它还未能为代币持有者或储户创造足够的价值累积，以证明其市值能够达到大型竞争对手的水平。

尽管截至目前，Near 在货币化方面尚未取得显著成果，但其广泛的应用基础无疑是一个良好的开端。如果 Near 网络能够持续扩大应用范围，或者在不降低网络活跃度的前提下提高平均交易费用（类似于 Solana 近期的进步），那么它有望实现显著的价值累积。

以太坊、Solana 和 Near 这三个智能合约平台，分别代表了去中心化网络在网络费用收入方面的不同成熟阶段。以太坊已经拥有了多年的稳定收入和增长。Solana 则拥有坚实的用户基础，并且刚刚开始产生可观的收入。而 Near 虽然已经展现出其产品的吸引力，部分归功于其低成本，但尚未实现实质性收入。

费用与估值：需关注的要点及细微差异

加密货币领域智能合约平台的费用和估值问题，确实蕴含着诸多需细致考虑的要点与微妙的差异。首要之处在于，每个协议都有其独特的价值累积方式，同时伴随着各异的代币发行率（通货膨胀）与消耗率（通货紧缩）。对于那些通胀率偏高的代币而言，费用所带来的价值积累效应可能因代币的大量消耗而显著减弱。

再者，不同的协议设定了各自的费用结构。以以太坊为例，其交易费用不仅有助于代币的销毁，从而让所有代币持有者间接受益，同时优先权费用还会分配给验证方和质押方。相较之下，Solana 的费用分配机制则另有特色：其中 50% 的交易费被燃烧销毁，余下 50% 则归质押方所有。最近，一项投票更是决定，Solana 的优先权费用将 100% 归于验证方。这样的策略在一定程度上映射出 Solana 对验证方硬件的更高要求。

值得注意的是，Solana 上高水平的 MEV（Miner Extractable Value，即矿工可提取价值）活动，为验证方和市场造势者带来了额外的奖励，但这种奖励对于代币持有者而言，却可能构成一种「间接」成本。因此，从某种角度看，以太坊的收费结构似乎为普通代币持有者提供了更多的价值回馈，而在 Solana 的体系中，验证方和市场造势者则可能获得更为丰厚的回报。

与传统资产的估值通常会将未来的现金流折现到现在相似，加密资产的估值亦可能涉及将未来预期的网络费用收入折现至今。这种方法考虑了特定网络在采纳度、使用量或货币化方面的潜在增长，其评估方式与当前的整体费用产生情况有所不同。举例来说，我们可以有理由认为，以太坊 4580 亿美元的估值，并不仅仅基于其当前所产生的费用，还综合考虑了其利用网络效应的能力，以及未来第二层技术的采纳率、使用频率和费用收入的增长潜力。

此外，某些加密资产的估值或许还包含了「货币溢价」的成分。换言之，用户可能因为某种资产具备了货币媒介的功能——即作为交换媒介或价值储存手段——而愿意持有它，这种价值往往超越了网络产生费用收入的能力。特别是对于以太坊而言，在考虑其估值时，「货币溢价」的概念显得尤为重要，尤其是当该代币在整个行业内被广泛用作抵押资产时。

结论

若在协议中妥善实施了价值累积机制，那么网络使用量的增长将不仅激励用户持有代币、促使其退出流通并可能推升代币价值，还将进一步鼓励用户成为验证方或持币者，从而提升网络的安全性。除了对网络安全的贡献外，费用的收取还能刺激更多的验证方参与到项目中，进而提高网络的去中心化程度和抗审查能力。因此，价值累积就像是一个飞轮，将费用、网络使用与代币估值，以及网络的安全性和去中心化紧密相连。

我们需认识到，虽然费用可以作为衡量网络成熟度的一个指标，但在这个飞轮中，还有许多其他要素能够影响网络的成长及其估值。例如，当某个应用的采纳率提升时，它会吸引更多的用户加入，进而吸引更多的开发者在同一生态系统中进行开发工作。因此，在评估网络费用时，我们应当结合其他基本指标以及特定生态系统的相对估值（市值）来进行全面考量。

展望未来，持续监测这些增长「神话」的发展动态将至关重要。尽管用户的平均交易成本相对较高（达到 4.8 美元），但以太坊是否能够通过代币化金融资产等高价值交易场景，进一步提升其主网上的费用收入？随着 L2 活动的日益频繁，以太坊的费用收入是否会随之增长？而 Solana 又将如何在货币化与保持链上低成本之间找到平衡点，以防止用户转向其他低成本、高吞吐量的竞争对手？Near 是会尝试进行货币化，还是会选择继续放弃有意义的创收机会，从而优先保障用户群体的扩张？

这些动态变化强调了对关键指标如费用、交易量、活跃用户以及总锁仓量（TVL）等进行持续监控的重要性。灰度坚信，随着加密资产类别的逐步成熟和应用率的持续增长，这些核心指标的重要性将愈发显著。它们能够更深入地反映出智能合约平台的相对优势和机会，帮助投资者更细致地了解网络价值，从而为他们提供更为明智的决策支持。

原创 | Odaily星球日报

作者 | Azuma

北京时间 6 月 10 日晚间，Uniswap Labs 官方宣布已完成对基于 Base 区块链的交互式加密生存游戏 Crypto:The Game（CTG）的收购 ，具体金额未披露， CTG 的三位联合创始人 Dylan Abruscato、Tyler Cagle 和 Bryan Lee 均将加入 Uniswap，共同推进 CTG 第三季游戏的开发。

从定位上看，CTG 是一款基于区块链的“真人大逃杀”类型游戏，你可以简单地把它理解为一款链上的《饥饿游戏》或是《鱿鱼游戏》。

在 CTG 中，玩家们需要通过购买入场券的来获取限量的游戏参与资格（第一季为 410 人，第二季为 800 人，第三季未定）。入场券为 NFT 形式，初始发售价格为 0.1 ETH，且后续也允许自由交易 —— 这意味着玩家可通过二级市场来间接获取参与资格，包括那些被淘汰之后希望“卷土重来”的玩家。

游戏开始后，持有 NFT 入场券的玩家们将被随机分配至 10 个不同的部落之内，紧接着，大逃杀正式开始。

游戏进行期间（设有 10 天的最长时限，以保证游戏及时结束），所有的玩家们将以部落为单位进行每天的“免疫挑战”，挑战的形式非常多样（比如街机游戏或寻宝游戏等等），每天挑战积分最高的部分将迎来“平安夜”（即全员安全），而其他部落则必须在内部投票选择淘汰掉一名玩家。

在谈及投票的筛选标准时，某位真是参与过该游戏的玩家曾对 表示：“我们在决定投票淘汰某人时会考虑多种因素，比如玩家关联的 X 帐户是否看起来像机器人，或是玩家在团队聊天中的活跃程度如何，甚至是玩家选择的 NFT 头像讨不讨喜 —— 在我的部落中，某个 Moonbird NFT 持有者上来就被票飞了。”

当被淘汰后，玩家所持有的 NFT 入场券也会迎来变化 —— 从玩家身份转变为陪审团身份，以在游戏最长时限的最后一天内投票决出最后的获胜者，该获胜者最终将一人独享奖池内的所有金额。

在过去的几个月内，CTG 已经成功举办了两季游戏。其中，第一季游戏共有 410 名玩家参与，奖池总金额为 41 ETH，最终一名叫作 MFL 的匿名玩家取得了胜利；第二季游戏共有 800 名玩家参与，奖池总金额为 80 ETH，最终第 733 号玩家取得了胜利。

在谈及自己的获胜经历时，MFL 曾对 表示，他相信大多数其他玩家都比他更聪明，由于自己并未私下结盟，起初他曾预计自己会早早被淘汰，所以自己对待本次游戏的态度就是“享受比赛”，比如给其他玩家做一些有趣表情包，或是写些诗来表达自己对于比赛的看法。

然而现实的情况却是，MFL 自始至终都没有收到一张淘汰票，并最终拿下了大奖。CTG 联合创始人 Dylan Abruscato 就此表示，MFL 的行为在游戏中赢得了其他玩家的青睐，事实证明这也是一种成功的策略。

总而言之，CTG 的趣味在于它很好地做到了竞技性与人性博弈的结合。此外非常重要的一点则在于，CTG 会通过官方播客的形式来解说每日的实时赛况，以充分调动外部观众情绪，放大社交媒体的讨论度，进而为比赛造势。

说回 Uniswap，作为 DeFi 领域的绝对龙头，Uniswap 过往也曾在其他非 DeFi 领域进行过业务扩张，比如收购 NFT 聚合交易平台 Genie，以及自行开发移动端钱包服务，但将触手直接伸及至游戏领域尚属首次（此前有过一些间接合作案例）。

在谈及该笔交易时，Uniswap 是这样描述的：“今年对于 Uniswap 来说是非常忙碌的一年。我们发布了 UniswapX，提交了 v4，推出了 Uniswap 钱包，增加了对更多链的支持，并且我们还有更多计划。Uniswap 的目标一直都很简单 —— 打造可为用户提供最佳链上体验的产品。这就是为什么我们非常高兴欢迎 CTG 的加入。”

至于 Uniswap 的入局是否会影响 CTG 的游戏机制，Uniswap 也解释道，粉丝们无需担心，游戏机制不会有任何变化，但会有一些新的设计，具体内容无法透露太多，但相信第三季将是迄今为止最好的一季。

原文作者：

最近看到很多大 V 在聊 DWF ，再结合本轮周期叙事和市场情绪上的转变，发现一些有意思的观点，整个 Crypto 从上至下是否都在 meme 化和简单化，急需一针兴奋剂？

1. 去复杂化和情绪发泄

从目前本轮牛市的特点来看，除了 ETF 通过带来的机构牛，其他领域的玩法都在「去复杂化」「去伪装化」，简单粗暴点来说，这轮牛市市场在追求「简单且高波动」的情绪已经达到极致，具体来说

• DeFi 被冠上了过于复杂，越复杂越容易亏钱的标签。

• NFT 曾经是讲故事画饼空间最高的标的，而目前为止在这一轮甚至没有一点二次爆发的迹象。

这两个上周期的王者赛道在这一轮表现都很一般，产生这种现象的原因有很多，有创新的停滞，也有用户信心的丧失，毕竟很多人经历了 FTX LUNA 暴雷，DeFi 安全问题频发，手中一堆猴子寂寞唱歌，之后再要重建市场信心需要新鲜血液，需要时间，也需要一针兴奋剂。

这就是这一轮牛市诞生的背景，极其特殊，也非常两极分化。

所以这一轮 meme coin 的社区主导的特点，足够简单，足够发泄情绪，足够高波动，这些特点占尽了天时地利人和。

2. 做市商和两极分化

另外一方面说到做市商，经历了上个周期各路「精英」做市商在 FTX、LUNA 等事件后，结果也非常悲壮，曾经大家看见三箭、Alameda 就无脑梭哈的时代已经过去，市场突然发现，原来 Crypto 的神坛上真的可能比草台班子还草台一点。就在这么个环境下，极具争议性的 DWF 在这一轮杀了出来，以只打猛药著称的 DWF 似乎也是在扮演这个特殊时代的兴奋剂角色。

从做市商的角度来说，Crypto 与传统领域还是有所差别：

• 规模：与传统金融市场相比，加密货币做市商的运营规模较小。

• 流动性和波动性：加密市场的流动性较低，波动性较高。

• 监管：加密市场监管并不完善，交易所、项目团队和做市商之间的关系复杂。

• 技术：有些做市商会涉及一些链上或是 DeFi 的金融策略，所以需要有足够的技术保障来支撑其交易执行的安全性。

3. 争议点在哪？

传统意义上来说，做市商的主要职能：

( 1) 提供流动性：通过不断提供买卖深度，确保市场上始终有流动性，投资者可以随时买入或卖出。

( 2) 价格波动和发现：做市商通过调整出价和报价，帮助平滑市场价格的波动，同时引导价格发现。

( 3) 提高市场效率：通过快速撮合交易，做市商可以减少交易延迟，提高市场效率。

所以，我们通常认为一个好的做市商，就是有强大的资本实力，能够提供足够的流动性同时使价格波动更加平滑，而 DWF 的风格一向是专打猛药的高波动特点，它专注于做市但同时也下场投资很多项目，所以 DWF 经常因其激进的交易策略而引发争议，进而受到操纵市场的指控。

4. 给你想要的

事实上，DWF 以极具争议的方式 – 「给你想要的」，比如， $NOT $FlOKI $LADYS 等等，抓住了这轮周期中用户的主要情绪和力量，在目前的市场环境中，算是占到了天时地利人和，尽管我自己也是一个坚持长期主义和价值投资的人，但事实上做正确的事并不是对像 meme、ponzi 或是具有投机属性的任何东西都嗤之以鼻，价值投资不是执念，长期主义也不是高高在上，我也经常看到很多人对市场形势和问题分析都非常透彻，能够看清问题非常了不起，但能做到顺应每个时代才是真英雄。

从当前这个特殊的牛市来看，DWF 以极具争议的方式横空出世，未来如何走，走到哪里并不知道，但现在让市场所有人记住了它。

7:00-12:00关键词：Metaplanet、美联储、Uniswap Labs、Ripple 1.Metaplanet增持23.35枚BTC； 2.美联储本周维持利率不变的概率为99.4%； 3.Uniswap Labs聘请前Coinbase高管担任首席法务官； 4.Ripple推出新基金，以支持日本和韩国XRP账本的创新； 5.Bitfarms 批准采用毒丸计划，防止Riot Platforms恶意收购企图； 6.马斯克：若OpenAI集成到苹果操作系统中，将在公司禁止苹果设备； 7.Echelon基金会：Parallel Founders解锁时间将推迟一年至2025年6月； 8.知情人士：以太坊现货ETF发行人仍在等待美国SEC的首轮S-1表格评论； 9.YOLO GAMES：因Bazaar LBP智能合约存在安全漏洞，YOLOLBP销售提前结束。

原文标题：《市场继续盘整，等待美联储降息指引》

原文作者：Mary Liu，比推 BitpushNews

投资者等待美联储及其即将发布的利率决定和 5 月份的消费者价格指数 (CPI)，本周开盘加密市场走低。

比推数据显示，比特币早盘一度冲破 70, 000 美元大关，触及 70, 195 美元的高位，下午转跌并回到 69, 600 美元附近的支撑位。

山寨币跌多涨少，市值前 200 大代币中， Polymesh (POLYX) 领涨，达 9.7% ；其次是 Gnosis (GNO)，涨幅达 8.6% ；Livepeer (LPT) 涨幅为 5.5% 。Wormhole (W) 跌幅居前，达 18% ；Biconomy (BICO) 跌幅达 17.1% ；Echelon Prime (PRIME) 跌幅达 10% 。

目前加密货币整体市值为 2.53 万亿美元，比特币的占有率为 54.1%。

截至周一收盘时，标普指数、道琼斯指数和纳斯达克指数均上涨，分别上涨 0.26%、0.18% 和 0.35%。

芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具显示，交易员预期美联储 9 月降息的概率已从一周前的 60% 降至 49%。

ETF 流入继续

现货比特币交易所交易基金 (ETF) 的资金流入数据比较乐观，周五有 1.31 亿美元流入 ETF 产品，这是连续第 19 天流入。

CoinShares 的报告显示，上周共有 18.3 亿美元流入美国上市的现货 BTC ETF，而全球上市的数字资产投资产品净流入量达到 20 亿美元，最近 5 周的流入总额达到 43 亿美元。

CoinShares 研究主管 James Butterfill 分析称：「我们认为，这种情绪转变是对美国宏观数据弱于预期的直接反应，这带来了货币政策降息预期。积极的价格行动使总资产管理规模 (AuM) 自 3 月以来首次突破 1000 亿美元大关。」

加密分析师 Timothy Peterson 在 X 平台表示，如果按照目前的速度持续下去，现货 BTC ETF 的资金流入速度将使 BTC 有望在 7 月 31 日创下历史新高。此外，如果流动性以目前的速度持续下去，到年底 BTC 的价格将达到 135, 000 美元。

短期杠杆冲高

Bitfinex 分析师持相反观点，并表示：「过去 20 个交易日中，ETF 的大量流入有助于抵消 BTC 的压力，但事实上，这无法进一步推动价格上涨，也无法将 BTC 推高至区间高点之上，这在短期内是不利的。相反的观点是，交易员正在执行基础套利交易，他们持有多头现货头寸和空头永续期货以进行对冲」。

如上图所示，BTC 和山寨币的未平仓合约 (OI) 一直很高。Coinglass 的数据显示，各大交易所的 BTC OI 在 6 月 6 日创下了 368 亿美元的历史新高。尽管周五价格有所回调，但 OI 目前仍维持在 360 亿美元以上的水平。」

分析师表示：「我们认为周五的下跌更像是『杠杆冲刷』，其中大量山寨币（以及某种程度上的主要货币）的杠杆多头被消灭，资金费率被中和。然而，尽管山寨币的杠杆清除/清算相当严重，但我们预计不会立即出现大幅下跌。」

6 月 7 日加密市场的多头清算金额超过 3.6 亿美元，总清算金额超过 4.1 亿美元，这是自 4 月 14 日以来的最高水平，超过了 BTC 跌破 57, 000 美元时的水平，但这次只有 5000 万美元的多头清算来自 BTC。

分析师解释称：「大多数都是山寨币，这解释了上周山寨币相对于主流币种的跌幅之大。这种清算事件通常不会引发进一步的严重下跌，因此这周将是关键一周，因为即将于 6 月 12 日发布的消费者价格指数通胀报告预计将成为主要的市场催化剂，随着衍生品头寸再次增加，预计价格将继续在紧张的环境中波动。」

Bitfinex 认为，在当前环境下，BTC 维持 68, 000-68, 500 美元左右的局部低点对于多头来说至关重要，而未能突破区间高点将会进一步对多头施加压力。

针对美联储的货币政策，Bitfinex 分析师表示，长期维持高利率是一把双刃剑，需要巧妙应对：

一方面，美国经济的实力和适应性使其即使在高利率环境下也能蓬勃发展，这得益于强劲的劳动力需求和不断上涨的工资。这种情况将支持经济持续增长、消费支出稳健以及整体经济韧性。

另一方面，维持高利率过久也存在很大的风险，这可能会抑制经济活动，导致投资减少、就业增长放缓，并可能导致经济下滑。

分析师还表示，欧洲央行和加拿大央行最近降息是为了「转向更宽松的货币政策来促进经济增长，这表明美联储可能需要重新评估自己的货币政策，其全球同行的行动可能会影响其未来几个月的决定，特别是如果通胀趋势和经济状况需要转变的话。」

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

在过去的 6 个月里，我投资了 189 个私募/KOL 轮次，并找出了表现最佳的分配策略。

“坏了，为什么我要读这玩意儿！？”

一个好的产品和围绕项目建立的社区是非常棒的。

但这并不能确保代币的进一步增长，特别是如果代币经济模型只是为未来 1-2 年设计的话。

首先，基本面应该解决大压力的问题，这就是为什么我要分享这些信息给你。

我会投资的最佳代币经济学

TGE 解锁 5-7% 

是的，我们想要快速获利，现在就要。但在发布时想要提前品尝活获利的滋味。通过这样的 TGE，我们可以得到：

• 低代币流通量（这为市值的快速增长留下了很大的空间）

• 稳定且增长的代币价格

• 在牛市中从投资者的推动中平仓的机会

TGE 时 11-15% 的流通供应

解锁系统如下：

• 启动时 11-15% —> 第一年底 20% —> 第二年底 30-35% —> 然后，线性解锁持续几年

3-6 个月的锁定期

在 12 个月的锁定期内投资是一个非常愚蠢的想法，因为我们的解锁将发生在熊市。但是 6 个月的锁定期可以帮助零售投资者对代币更有信心，这将带来更多的购买和额外的流动性。

如果零售投资者有信心，那么投资者和市场操纵者将会非常谨慎。这意味着，在几个月或几年内我们会稳步增长，这就是为什么我们会在市场高点出售我们的代币

团队的归属期在投资者之后（规则）

线性归属

• 每日——非常好

• 每月——好

• 每季度——不好

最佳分配

• 30-40% 用于社区/生态系统

• 15% 用于投资者

• 15% 用于创始人

• 25% 用于资金储备

• 5% 用于顾问/KOL

• 5% 用于做市商和 CEX

理想情况下，TGE（代币生成事件）当天的解锁比例为投资者/顾问 4% ，公开销售 5% ，社区/储备 6% ，总计 15% 

结论

如果你决定投资任何山寨币，请根据我上面描述的标准进行检查。

如果你决定投资任何私募/KOL 轮次，也请仔细检查我提供的标准（但有时，你可以寻找更好的、更快的交易）。

我希望我这 6 个月的损失至少能教会一些人，让你在投资中获得更大利润。

记住！如果你交易——你是在赌博。

如果你进行分析并根据新闻操作——你是大师。

仅靠炒作交易、聪明钱动向或技术分析进行交易，都是坏主意。你还需要跟随基本面和当前新闻（这是唯一的成功秘诀）。

今日 UXLINK 公布注册用户超过 1000 万，成为了 Web3 SocialFi 类别第一个站上千万级用户的产品。关于数据，我们第一时间采访了 UXLINK 社区技术负责人：

图片来源：

1. 大部分区块链项目都是以独立钱包地址数作为衡量，为什么 UXLINK 提出「注册用户」这个衡量标准？与独立钱包地址数有什么区别？

主要是用于解决两个问题：

（1）Crypto 里面太多无效、虚假的女巫钱包地址了，没有意义，还会污染数据。

（2）我们是社交，我们提倡「人」/Account 的概念，因为只有人链接人才算社交，而一个人可以有多个不同目的的钱包。

所以我们用注册用户这个概念去衡量，注册用户需要过 3 关：

（1） 100% 邀请关系、通过 Link-to-Earn 进入，新用户必须需要有来自于 UXLINK 网络的熟人或者合作伙伴邀请，拿邀请码注册

（2）需要人机交互，证明自己不是 BOT

（3）使用 UXLINK 的产品

符合以上标准，算作 UXLINK 的注册用户，所以注册用户是小于独立钱包地址的。目前 UXLINK 的注册用户突破 1000 万，连接的授权钱包地址数是 1500 万。每个用户可以有多个钱包。

每个用户都有钱包吗？是的，如果用户是从 Web2 来，没有钱包，我们会给一个 MPC 钱包。即使这个钱包暂时没有资产，如果这个用户贡献社区，也是好用户。通过社交 Mass Adoption 本来就是我们的使命和工作。也可以说，UXLINK 网络里 100% 是 WEB3 用户。

每个钱包都是用户吗？不一定，我们这里会以社交验证，多样化任务，访问验证，第三方声誉系统等方式防女巫，把数千万的无效、虚假的女巫钱包地址挡在外面了。当然，我们没有办法全部挡住，避免误伤真实用户。

每个用户都有社交账号吗？也不一定，我们还是充分尊重用户隐私的，有的用户只有钱包，或者通过社交账号进来，后来取消了社交账号，我们也会服务好。

2.UXUY Holders 是个什么概念？是我们 Token 的 Holders 数吗？

首先，UXUY 是 UXLINK 的一种链上 POW 积分，用于记录和激励社区用户增长和互动，不可转移。UXUY 全部通过 LINK 2 EARN 的公式产出，没有预留、没有事先 mint，全部来自于社区用户的 POW「挖矿」产出。关键词是 POW、链上、不可转移。

UXUY Holders 需要符合 3 个标准：

1. 注册用户的钱包

2. 贡献社区设定的 POW 行为，并获得 UXUY

3. 链上 ClaimUXUY。即，如果没有 Claim，不算 UXUY holders。

所以 UXUY Holders 都是社区贡献者，且是 WEB3 用户，是潜在治理代币持有者。目前 UXUY Holders 数有 500 万。

UXUY Holders 数还会增加吗？会，一直有社区贡献，就会增加，直到超过 3000 万注册用户，UXUY 被挖完即止，届时我们相信已经形成非常良性的网络效应。

UXUY Holders 数会减少吗？也会，如果部分 Holders 把 UXUY 兑换成其他资产，就会减少，比如换成 NFT 或者治理代币。

3. 那 UXLINK 的 Holders 有多少呢？标准是什么？

NFT Holders 的衡量标准有 3 个纬度标准：社区贡献度、链上交互度和钱包地址资产数。

在 TGE 之前，我们的方式是：UXUY holders，在 UXUY 达到一定台阶之后，用 UXUY 兑换不同等级的 NFT。NFT 是空投的凭证，TGE 前会根据 NFT 的级别和数量，获得$UXLINK。届时也会再进行一次去女巫处理。

所以，简单理解，TGE 前：NFT holders = TOKEN holders

TGE 后，holders 数就包括一切合法合理 uxlink 的持有者，包括购买、继续做社区贡献等。

目前我们有 Holders 160 万人，这个数量也会随着流动性的释放而增加或减少。

4. 面对如此大量的注册用户数和 Holders 数，我们是否会做去女巫处理呢？

一定会，女巫账号在 WEB3 确实非常常见，去女巫最大的目的就是确保社区真实、优质用户的利益。我们是分三步：

第一步：根据人机或访问合规性验证来判定是否是虚假请求，我们直接挡在系统外，既不算注册用户，也不会产生 LINK-TO-EARN 带来的 UXUY。这一步可以挡住大部分，但是也不能太紧，否则会误伤真实用户。

第二步：进入了 UXLINK 网络，产生了 UXUY；我们还会针对社区贡献度和活跃程度再去除一次，比如 6 个月没有活跃或者没有成功 claim UXUY，未上链的 UXUY 会被回收，循环进入社区以激励优质用户。这是一个再分配的过程，保证真正给社区带来价值的用户才会获得激励。

第三步：在 TGE 之前，社区还会进行一轮去女巫，方法会由社区公布，回收的 UXUY 会再次进入社区以激励优质用户。

通过以上 3 步，来保证社区的质量、公平和效率。

5. 我们看很多媒体把 UXLINK 与 NOTCOIN 比较，说 UXLINK 的链上数据比 NOTCOIN 好，你怎么看？

UXLINK 和 NOTCOIN 属于不同的领域，一个是社交平台和基础设施，一个是游戏。两者确实也有一些共同点，都以 Mass Adoption 作为使命之一，也都拥有大量用户。从我的角度，NOTCOIN 的总体用户更大，而 UXLINK 的链上数据和用户黏性更高，比如链上日活、月活，日活/周活、周活/月活的比例都比 NOT 高，链上月活占总注册用户比例超过 50% ；UXLINK 的 holders 数量也比 NOT TGE 前要高很多。

我认为这主要是 3 个原因：

（1）社交类产品用户交互比游戏类交互要深很多，用户即参与社交类的交互，如 SBT/SocialGraph，群组，邀请，学习打卡等，也参与 SWAP、Airdrop、Pre-Market 等资产相关交互；而 NOTCOIN 的交互比较纯粹，Tap-to-Earn，相对较浅。深浅都是有所在赛道决定的，无关好坏；

（2）用户黏性与社交关系和群组有关，真实世界的社交关系和我们 10 多万个群组，带来信任，带来较高的用户留存。

（3）总体上，也与上述提到的 UXLINK 注册用户筛选有关。经过三轮的防女巫、去女巫，虽然总注册用户看起来小了，但是质量提升了。

UXLINK 和 NOTCOIN 都是非常好的产品，也确实提供了 from web2 to web3; from offchain to onchain 的有效范式，我们在很多方面需要向 NOTCOIN 学习，也非常期待与 NOTCOIN 合作。

最后，您作为技术负责人，如何看待 UXLINK 未来的产品发展和方向？

回到我们的本质，是通过熟人社交关系建立信任，同时服务用户的社交平台和服务开发者的基础设施。我们未来会与生态合作伙伴共同建立起一个社交化的资产生成、流动和分配层，让用户信任的、安全的、简单的使用各种应用，无需做跨链等复杂交互，并可以通过自己的社交资产获取利益；让开发者充分利用我们的协议、社交关系和数据，通过模块化的产品和 API，极大的提升开发效率和增长质量。