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原文作者：alexzuo（X：）

最近，越来越多人在吐槽 TRX 网络收取的 USDT 手续费太高了。这确实是个有趣的现象。

，在 Binance 平台上，使用波场提取 USDT 需要缴纳 2 USDT 的手续费，而在 OKX 平台上，这一费用甚至高达 3 USDT。这些费用已经接近以太坊主网的水平——后者在 Binance 和 OKX 上分别需要 4 USDT 和 3.82 USDT 的手续费。

然而，尽管费用上涨，波场网络的活跃度似乎并未受到明显影响。，Tron 网络 8 月份 Gas 费用收入达 6143 万美元，环比增长 46.54% 。

这意味着即使手续费上涨，用户对波场网络的需求依然强劲。

放眼整个行业，稳定币是继比特币之后，真正有实际应用场景的领域，并且它们能在牛熊市中保持稳定。毕竟，即便在当前的政治环境下，全球资本的流动和结算只会越来越依赖于离岸加密美元。因此，即使在最严峻的熊市中，稳定币的转账笔数也没有明显减少。

TRON 链一直是稳定币转账领域的“老大”。孙哥为了快速占领市场，早期采取了补贴政策，率先垄断了交易所转账这一细分市场，随后扩展到所有支付领域。在 2018 年的牛市中，由于以太坊网络的极度拥挤和高昂费用，TRON 迎来了更大的流量增长。虽然 DeFi 应用主要在以太坊上运行，但为了节省费用，用户常常会去中心化平台进行跨链操作，尤其是在高峰期，通过 TRON 操作每笔交易可以节省四五十美元。

尽管新的二层链以及 Solana、TON 的转账费用比 TRON 便宜，而且转账体验也不逊色，但很多用户似乎已经习惯了 TRON 网络的稳定性，并没有大规模迁移到这些新链。交易所之间的钱包转账依然主要依赖于 TRON 链。

最近 TRON 的转账费上涨，一方面是因为技术问题，比如各种 Meme 代币的发行导致网络拥堵和基础成本的上升。另一方面，涨价似乎也是对市场的一个服从性测试。既然大家都离不开 TRON 网络，那么适当提价以扩大利润率也就顺理成章了。从经济学的角度来看，当企业达到了市场垄断地位后，通常会选择提高服务价格来增加利润率。这就像当年滴滴和美团在补贴打车和外卖后，最终都选择了提价，这是资本和市场的一种必然选择。

不过，我们也要反思，孙哥的判断是否正确：TRON 真的已经在稳定币领域形成了垄断吗？不谈 USDT 有 USDC、AUSD 等竞争对手，USDT 本身也分布在多个发行网络上。接下来几个月的市场表现将会告诉我们价格上涨后，是否会引发稳定币市场份额的变化。

更值得探讨的是，当无许可的经济模式在市场竞争中进入成熟阶段时，先发者是否能通过提价继续保持竞争力并扩大利润？

以我在数字货币托管行业的工作经验来看，这个行业经过六七年的发展，从几十家竞争者逐渐缩减到如今全球范围内的 10 家主要参与者。尽管 Cobo 在亚洲业务领先，但我们仍然处于大量研发投入和高度精细化竞争的状态。我们的竞争对手也在不断进行价格战，并推出创新产品。

过去一年，我们看到竞争对手们在某些细分领域开始通过合规手段构建深厚的护城河。要知道，合规监管往往滞后于新兴行业的发展，这里存在一个巨大的政策红利期。当政策逐渐明朗，由于牌照的稀缺性，行业参与者将迅速分化。那些没有参与政策制定的公司将会面临越来越大的挑战。

举个例子，当亚洲托管公司还在讨论如何与监管机构沟通时，海外公司的政府关系（GR）费用已经成为主要开支之一。一家英国知名的托管公司在第一次申请监管沙盒失败后，雇佣了四大会计师事务所为监管机构提供定期的行业基础培训，并聘请了前英国财长加入董事会。再看看 Coinbase，尽管其托管业务一直采用相对保守的冷存储方案，但在 ETF 通过后，其已经占据了 95% 以上的 ETF 托管市场份额。这背后离不开其创始人和团队在美国的长期游说努力。今年，Coinbase 的 ETF 托管费用预估将达到 1 亿美元级别的收入。行业内只有 Fireblocks 一家能够达到这样的收入规模，而 Coinbase 的业务场景却相对简单得多。在这些细分领域和地区，对于其他公司而言，不管技术多么成熟，进入这些领域将会变得越来越困难。

如果一个行业面临全球竞争，并且存在巨大的市场蛋糕，那么更稳妥的做法反而是在细分领域通过牌照构建准入门槛，将无许可的行业逐步转变为许可产业。

而以太坊等依靠强大社区和算法激励机制的无许可经济模式，虽然曾被视为未来的金融操作系统，但现在也开始面临信仰危机。技术领先性和社区开发者优势固然重要，但在资本和市场的眼中，一张牌照似乎更能说明问题。我们所谈的正统性，在更大的玩家和资本进场时，也未必能对后入者形成道德约束。

从稳定币市场的演变到托管行业的规范化，我们看到的是一个正在快速变化的加密货币世界。这个世界正在寻找一个平衡点，在去中心化理念和现实需求之间，在无门槛访问和可持续发展之间，努力找到一条可行的道路。

最终，市场的选择可能会更加现实：规则和监管将决定谁能长久立足，而无许可的理想，或许会面临更严峻的考验。

本文 Hash (SHA1): 9 d 28 ef 4 e 6 e 45 c 21121 d 4 e 6 fc 0 ef 7 c 011 f 4826 3d 8 

编号: 链源科技 PandaLY Security Knowledge No.025 

区块链技术作为数字经济的核心驱动力，正推动全球金融和数据安全领域的革命。然而，去中心化和匿名性的特性也吸引了网络犯罪分子的目光，催生了一系列针对加密资产的攻击事件。黑客永不眠，那些汇集资金的地方永远是黑客的目标，根据各种区块链分析和安全公司提供的数据，从 2020 年到 2024 年，Web3相关的黑客攻击造成的损失已超过 30 亿美元。我们链源安全团队将深入剖析几大著名的区块链黑客团伙及其知名案例，揭示他们的作案手段，并提供个人防范黑客攻击的实用策略。

知名黑客团伙手法以及盗窃案例

朝鲜黑客 Lazarus Group

背景：

根据维基百科的资料，Lazarus Group 成立于 2007 年，隶属于北韩人民军总参谋部侦察总局旗下的 110 号研究中心，专门从事网络战。该组织分为两个部门：第一个部门被称为 BlueNorOff（又称 APT 38），约有 1700 名成员，主要通过伪造 SWIFT 订单进行非法转账，专注于利用网络漏洞获取经济利益或控制系统实施金融网络犯罪，目标主要是金融机构和加密货币交易所。第二个部门是 AndAriel，约有 1600 名成员，主要针对韩国进行攻击。          

作案手法：    

Lazarus 早期主要通过僵尸网络进行 DDoS 攻击，而如今它们的攻击手段已转向鱼叉攻击、水坑攻击、供应链攻击等，并针对不同目标实施定向的社会工程学攻击。Lazarus 采用邮件中的鱼叉攻击和网站水坑攻击来实现入侵，并可能利用系统破坏或勒索应用干扰事件的分析，此外，还会利用 SMB 协议漏洞或相关蠕虫工具进行横向移动和载荷投放，甚至针对银行 SWIFT 系统实施攻击以实现资金盗取。其技术特征包括使用多种加密算法（如 RC 4、AES、Spritz）以及自定义字符变换算法，伪装 TLS 协议通过 SNI record 中的白域名来绕过 IDS，还使用 IRC 和 HTTP 协议。        

此外，Lazarus 通过破坏 MBR、分区表或向扇区写入垃圾数据来损坏系统，并使用自删除脚本来隐藏攻击痕迹。其攻击手段包括将木马程序作为电子邮件附件进行鱼叉攻击，通过恶意文档和宏实现入侵；在水坑攻击中，Lazarus 分析目标的上网活动，攻击其常访问的网站并植入恶意代码，大规模盗取资金；在社工攻击中，通过伪装招聘加密货币工作人员或网络安全人员来获取凭证，从而实施攻击。Lazarus 的武器库包含大量定制工具，表明其背后有规模较大的开发团队，其攻击能力和工具包括 DDoS botnets、keyloggers、RATs、wiper malware，使用的恶意代码如 Destover、Duuzer 和 Hangman 等。              

案列：

• 2017 年 Bangladesh Bank 劫案

Lazarus 黑客组通过攻击 SWIFT 系统，盗取了 8100 万美元的资金。虽然这个事件主要涉及传统银行系统，但其影响也波及到区块链领域，因为黑客通过这种方式获得的资金常用于购买加密货币进行洗钱。

• 2020 年 KuCoin 黑客事件

2020 年 9 月，KuCoin 交易所遭遇大规模黑客攻击，损失金额高达 2 亿美元。尽管直接责任未完全确认，但分析师认为与 Lazarus 相关。黑客利用合约漏洞和系统弱点，窃取了大量加密货币，并试图通过多个渠道转移和洗钱。

• 2021 年 Ronin 网络攻击

Ronin 是 Axie Infinity 游戏的区块链网络，在 2021 年 3 月遭到攻击，损失超过 6 亿美元。黑客通过攻击开发者的节点和系统漏洞实施了攻击。虽然直接责任尚未确认，但很多分析师将其与 Lazarus 或其他国家支持的黑客组织联系起来。

• 2022 年 Harmony 网络攻击

Harmony 区块链的跨链桥在 2022 年 6 月遭到攻击，损失约 1 亿美元。此次攻击显示了区块链跨链桥的安全漏洞，尽管攻击者身份未明确，但一些专家将其与朝鲜黑客组织的策略相联系，认为他们可能通过类似手法实施了这次攻击。

Drainer 犯罪团伙

区块链中的“drainer”通常指一种恶意智能合约或脚本，其目的是通过欺诈手段从用户的加密钱包或账户中窃取资金。这类攻击通常发生在用户与假冒或被入侵的去中心化应用（dApp）或网站交互时，用户可能会在不知情的情况下授权该恶意合约对其资金的控制权限，比较知名的 drainer 犯罪团伙有以下：    

背景：

“Inferno Drainer” ，是最受欢迎的加密钱包诈骗工具之一，它是一个“钓鱼即服务”（Phishing-as-a-Service，PaaS）的平台，专门为诈骗者提供即用型的网络钓鱼工具，通过这些平台，攻击者可以轻松地创建伪装成合法去中心化应用（dApp）的钓鱼网站，从而窃取用户的加密资产。据 Web3 安全公司 Blockaid 数据，截至 2024 年 7 月，使用 Inferno Drainer 的 DApp 数量已增加至 40, 000 个。使用该工具的新恶意 DApp 数量已经增加增加了三倍，使用量上升 300% 

作案手法：

该团伙通过电报频道推广其服务，以“诈骗即服务”的模式运营，由开发者提供钓鱼网站给诈骗分子，帮助他们实施诈骗活动。当受害者扫描钓鱼网站上的二维码并连接他们的钱包时，Inferno Drainer 会自动检查并定位钱包中最有价值且易于转移的资产，并发起恶意交易。一旦受害者确认交易，资产就会被转移到犯罪分子的账户中。被盗资产中， 20% 会分给 Inferno Drainer 的开发者，其余 80% 则归诈骗分子所有。              

他们主要瞄准那些与加密货币相关的用户和平台，如去中心化金融（DeFi）应用、NFT 市场、加密钱包等。利用社会工程学手段，如假冒官方公告或空投活动，通过伪装成合法的应用或服务，诱导用户授权访问他们的钱包，从而盗取资金。这种工具的出现大大降低了实施网络诈骗的门槛，导致相关诈骗活动增多。

案列：

• OpenSea 钓鱼攻击

黑客利用 Inferno Drainer 平台针对 OpenSea 用户实施钓鱼攻击。OpenSea 是一个流行的 NFT 市场，许多用户的加密钱包与其账户相关联。攻击者创建了一个伪装成 OpenSea 网站的钓鱼页面，并通过电子邮件和社交媒体广告吸引用户访问。用户在该页面上连接钱包并进行交易授权时，Inferno Drainer 会自动发起恶意交易，将用户钱包中的 NFT 和加密货币转移到黑客控制的地址。此攻击导致数十位用户损失了他们的珍贵 NFT 及大量以太坊，总损失金额达数百万美元。

• Uniswap 钓鱼攻击

Uniswap 是去中心化金融（DeFi）领域最受欢迎的去中心化交易所之一。Inferno Drainer 被用于伪装成 Uniswap 的钓鱼攻击。攻击者创建了一个伪造的 Uniswap 网站，并通过谷歌广告、社交媒体链接等手段引导用户访问。受害者在该网站上授权恶意合约后，Inferno Drainer 会迅速扫描他们的账户，并发起一笔转移代币的交易，盗取用户的资产。多名用户在此攻击中损失了大量代币和稳定币，总价值达数十万至数百万美元不等。    

黑客团伙常用的攻击手段形式大同小异

• 钓鱼攻击（Phishing）

黑客伪装成可信赖的机构或个人，诱骗受害者点击恶意链接或泄露私钥，从而获取其加密资产。例如，Lazarus Group 就曾通过伪造政府官员身份，发动精准钓鱼攻击，成功窃取了加密货币交易所的巨额资金。

• 恶意软件（Malware）

黑客利用恶意软件感染受害者的设备，从而窃取其加密货币或获取设备的远程控制权。FIN 6 常使用定制恶意软件，专门针对金融机构和加密货币交易所进行攻击。

• 智能合约漏洞利用

黑客通过识别和利用智能合约中的漏洞，非法转移或窃取资金。由于智能合约一旦部署在区块链上，其代码不可更改，因此漏洞的危害可能极为严重。

• 51% 攻击

黑客通过掌控区块链网络中超过 50% 的算力，进行双花攻击或篡改交易记录。此类攻击尤其针对小型或新兴区块链网络，因其算力相对集中，容易被恶意操纵。          

个人客户的防范措施         

• 加强安全意识    

始终保持警惕，不随意点击陌生链接或下载不明来源的软件。特别是在涉及加密货币的操作中，更需谨慎，以免落入陷阱。

• 启用双重认证

对所有加密货币账户启用双重认证（2FA），为账户增加额外的安全防护层，防止未经授权的登录。

• 使用硬件钱包

将大部分加密货币存储在硬件钱包中，而非在线钱包或交易所。这种离线存储方式能够有效降低被黑客远程攻击的风险。

• 审查智能合约

在与智能合约进行交互前，尽量了解合约代码或选择经过专业审核的合约，避免与未经验证的智能合约互动，降低资金被盗的风险。

• 定期更新设备和软件

确保所有使用的设备和相关软件处于最新版本，定期进行安全更新，以防止因旧漏洞而被攻击。 

结语

在区块链领域，安全始终是至关重要的议题。了解和识别著名黑客团伙，工具，以及其作案手段，结合有效的个人防范措施，可以极大降低成为攻击目标的风险。随着技术的不断发展，黑客手段也在升级，链源安全团队建议用户需要不断提升自身的安全意识，时刻保持警惕，才能在这个快速变化的数字时代中立于不败之地。

链源科技是一家专注于区块链安全的公司。我们的核心工作包括区块链安全研究、链上数据分析，以及资产和合约漏洞救援，已成功为个人和机构追回多起被盗数字资产。同时，我们致力于为行业机构提供项目安全分析报告、链上溯源和技术咨询/支撑服务。    

感谢各位的阅读，我们会持续专注和分享区块链安全内容。

原文作者：Joyce、Jack

预热数天、有新颖 Stake-to-meme 概念、防开盘狙击功能的 meme 币 SICK 昨晚上线，先是迟迟不开盘，开盘后社区发现宣称的防狙击机制「完全没用」，赚到钱的大都是开盘后即刻入场的狙击者。

SICK 开盘 2 分钟后市值就被狙击者冲到了 500 万美元左右， 20 分钟，SICK 交易量为 330 万美元，市值到达 680 万美元峰值，然后迅速崩盘下跌，目前距高点跌去 60% 。事后，Sick 官推 Sick On Sol 解释称由于技术问题，防狙击功能没能触发。

SICK 是什么？

前两日，Sick on SOL 在 meme 社区中的关注度快速上升，其 NFT 在 8 月 23 日以 blinks 的形式完成 mint，地板价在 9 月 1 日上涨了三倍。原本定于 9 月 3 日晚 11 时上线的代币 SICK 成为了 meme 玩家的关注焦点。

$SICK 是通过一个名为 Moonkebiz 平台发射的代币，所代表的项目为 Sick on SOL。$SICK 通过铸造 NFT（Sick of rug）筹集初始流动性，将所筹金额作为 meme 币的初始流动性池。Moonkebiz 采用了「stake-to-meme」的机制，质押者即 NFT 的持有者，当 meme 币的流动性池增加时，质押者份额将会解锁，NFT 持有者将受到相应金额的 SOL 和对应价值的 meme 币。

同时，Moonkebiz 还设有反狙击措施来防止代币被大量抢购。在开盘的 90 秒内，如果超过 10% 的流通量被购买，那么存放在智能合约中的一部分代币会加入到流动性池中，防止狙击手持有过多份额的代币，这种机制所带来的额外收入也会分配给 NFT 持有者。

体验教程

在 Moonkebiz 的官推中，介绍其使命为革新 Pump.fun 上泛滥的 meme rug 现象。进入 Moonkebiz 主页，首先看到其 slogan 为「Solana 上没有 rug 的 meme 发射平台」。

在玩法介绍中，Moonkebiz 用「众筹」代替了 meme 发布前需要经历的 bounding curve 阶段。现在还不能自由在 Moonkebiz 上创建代币，需要私信官推获得创建权限，SICK 是 Moonkebiz 上的第一个代币。

战况凄惨

昨夜，BlockBeats 小编也蹲守了 SICK 的开盘时刻。SICK 宣布的上线时间为 23 时，但根据 Dexcreener 和 GMGN 看，合约真正发射时间为 23 时 13 分 59 秒，Dexcreener 数据显示，开盘两分钟后 SICK 的市值就冲到了 550 万美元左右。之后，SICK 在 4 分钟里急速下跌 37% ，然后转而持续上涨 13 分钟，币价翻倍。此时距开盘仅过去了 20 分钟。

左图：SICK 开盘 8 分钟内的走势；右图：SICK 开盘三小时内的走势

市值达到 680 万美元后，SICK 开始倾泻式下跌，目前市值为 249 万美元，距高点跌去超 60% 。根据 meme 社群玩家反应，大部分能够在 SICK 中获得盈利的都是在开盘之初一分钟内快速买入的交易者。比如这个 CZaHE 开头的狙击者钱包地址，Dexcreener 数据显示，其在开盘瞬间买入了 4.4 万美元的 SICK，在之后的一分钟里分 7 笔卖出所有筹码，获利 10 万美元离场。

meme 玩家米空在推特上了自己的交易经历，在开盘时间过了但代币合约迟迟未公布后，他的团队发现了一个交易频繁的地址 2 hbRbjgYXYFtDCPKDZngY 1 Vzy 3 RdoajwaQziZHByp 7 mk 与 Sick 的官方 tg 群有关联。于是在该合约地址发射的十几秒后手动买入，翻倍出本。

左图 @mekongeth，在 22: 53 看到的 SICK 合约；右图为 SICK 官方在 23: 14 发布了代币合约

「预定的发射时间延误后，开始有许多 fud 的信息，我们也因此取消了提前开的狙击 bot。事后发现，sick 的反狙击几乎没有发挥作用。挺后悔没开狙击 bot。」米空写道。

面对社区质疑，SICK 官方解释为由于与速率限制相关的交易失败导致的技术问题，反狙击功能没有触发。

SICK 官方还在推特上指出 meme 看板工具 GMGN 把狙击者标记为开发者小号，希望他们修改标记，并吐槽狙击者的交易记录太多了，翻了 250 页还没有尽头。「不幸的是，反狙击模式的启动速度不够快，但老实说，这仍然是有史以来最公平代币启动（尽管没有反狙击）。」

GMGN 向 BlockBeats 表示，对 dev 小号的判定依据为开盘时前几个块的交易者。记录显示，有四个狙击者地址被判定为 dev 小号，他们在 SICK 上的盈利倍率在 100%-300% 之间。如果说普通交易者能够学到什么，就是不仅要对项目方描绘的愿景保持警惕，还要分辨项目方划定的玩法规则。

原文作者：Jasper De Maere，Outlier Venture

原文编译： 1912212.eth，Foresight News

比特币减半 4 个月后，我们正见证历史上最差的价格表现。本文中，我们解释了为什么减半不再对比特币及其他数字资产的价格产生根本性影响，上一次发生这种情况还要追溯到 2016 年。随着数字资产市场的成熟，创始人和投资者应该逐渐摒弃四年周期的观念。

总结：

• 2024 年减半后（Epoch 5），比特币的价格表现是有史以来最糟糕的，事件发生 125 天后，BTC 价格下跌了 8% ，而之前的周期中位数增幅为 22% 。

• 我们认为， 2016 年是「减半效应」最后一次对比特币价格产生巨大影响。从那时起，随着加密市场的成熟和多元化，矿工获得的比特币区块奖励在市场中变得微不足道。

• 2020 年减半后比特币和加密市场的强劲表现纯属巧合，因为 2020 年减半恰逢全球在疫情后前所未有的资本注入期，仅美国的货币供应量（M 2）在当年就增加了 25.3% 。

• 有观点认为 2024 年的四年周期仍然有效，不过是比特币 ETF 的批准提前触发需求，导致减半前比特币价格大幅上涨的论点是有问题的。比特币 ETF 的批准是需求驱动催化剂，而减半是供应驱动催化剂，这两者并不相互排斥。

比特币的价格动态显著影响整个市场，因此也影响了创始人通过股权、SAFT（未来代币简单协议）以及私人或公开的代币销售筹集资金的能力。考虑到加密货币为风险投资引入的流动性，创始人必须理解自上而下的市场驱动因素，以更好地预测融资机会和规划资金使用期限。在本文中，我们将详细分析四年市场周期的概念，为未来探讨真正的市场驱动因素奠定基础。打破四年周期的神话，并不意味着我们对整体市场持悲观态度。

首先，让我们回顾一下减半前后比特币在最近几个周期的价格表现。显然，在 125 天后的数据中，第 5 个 Epoch（2024 年）自减半以来表现最差，这是比特币在减半日价格基础上首次出现下跌的周期。

图 1 ：各个周期中比特币在减半前后的价格表现

为什么减半对比特币的价格如此重要？简而言之，有两个主要原因：

• 基本面因素：比特币减半减少了新供应量，创造了稀缺性。当需求超过有限供应时，这种稀缺性可能推动价格上涨。这一新动态也改变了矿工的经济收益。

• 心理因素：比特币减半加深了人们对稀缺性的感知，强化了基于历史模式的价格上涨预期，并吸引媒体关注，这可能增加需求并推动价格上涨。

在本文中，我们认为推动比特币价格走势的基本面因素被夸大了，并且在过去两个周期中已变得无关紧要。我们将通过数据来说明减半的净效应不足以显著影响比特币价格或整个数字资产市场。

每日比特币奖励

如果你从这篇文章中只记住一点，那就记住下面这句话：

减半对市场影响的最强论据是，除了降低比特币的通胀率外，它还影响了矿工的经济收益，从而导致他们的资金管理发生变化。

因此，我们考虑极端情况，即所有的挖矿区块奖励都立即在市场上被出售。这样的抛售压力会是什么样的？下方的数据展示了所有矿工获得的每日区块奖励总额（以美元计算）除以市场中的总交易量（以美元计算），以评估这种影响。

2017 年中期之前，矿工对市场的影响超过了 1% 。而今天，如果矿工出售他们的全部比特币区块奖励，它仅占市场交易量的 0.17% 。尽管这并未考虑矿工此前积累的比特币，但它表明随着区块奖励的减少和市场的成熟，比特币区块奖励对市场的影响已变得微不足道。

图 2 ：如果所有矿工出售他们的每日比特币区块奖励，可能对市场产生的影响

总结减半影响

比特币减半大约每四年发生一次，矿工的区块奖励减半。这会降低新比特币的生成速度，从而减少市场上的新供应。比特币的总供应量上限为 2100 万枚，每次减半都会减缓达到这个上限的速度。每次减半之间的时间段称为一个 Epoch，历史上，每次减半由于供应减少和稀缺性增加，都对比特币的价格产生了影响。所有这些都在图 3 中展示了。

图 3 ：比特币减半动态、区块奖励、总供应量及 Epoch

比特币减半表现

我们看到，自比特币诞生以来，减半后的表现是最差的。截至今天（2024 年 9 月 2 日），比特币的交易价格约低于 4 月 20 日减半当天 63, 800 美元水平的 8% 。

图 4 ：每次减半后的比特币价格表现

「减半前的涨幅如何？」 确实，我们在减半前经历了异常强劲的涨幅。回顾减半前 200 天的表现，我们看到比特币几乎上涨了 2.5 倍。这与 Epoch 2 相当，当时比特币占数字资产市场总市值的 99% ，减半仍然具有意义。

图表 5 ：每次减半前 200 天比特币价格表现

话虽如此，也要记住那段时间发生的事情。2024 年初我们迎来了比特币现货 ETF 的批准，自 2024 年 1 月 11 日以来，净流入的比特币达到了 299, 000 枚，这大大推动了价格。所以这次涨幅并非是对减半的预期。

图 6 展示了比特币 ETF 批准与减半之间的比特币表现。2024 年 1 月的比特币 ETF 批准提高了对比特币的需求，导致 Epoch 5 的 100 天涨幅比平均 Epoch 涨幅高出 17% 。

图 6 ：每次减半前 200 天比特币价格表现

图表 7 展示了比特币 ETF 批准和比特币减半后的 100 天表现。显然，ETF 批准对价格的影响比减半更为显著， 100 天表现之间的差距约为 29% 。

图 7 ：减半和 ETF 催化剂后的 100 天比特币表现

「所以，比特币 ETF 提前推动了我们通常在减半时看到的需求和价格！」

这是支持四年周期的薄弱论点。现实是这两个催化剂是独立的且各自分开。ETF 是由需求驱动的催化剂，而减半则被认为是由供应驱动的催化剂。它们并不是相互排斥的，如果减半仍然重要，我们应该会看到在这两个催化剂作用下的显著价格变化。

2016 年是「最后一次」

我认为， 2016 年及进入 Epoch 3 时的减半是最后一次减半对市场产生真正有意义影响的时候。如图 2 所述，下图展示了如果所有矿工在获得区块奖励的当天全部出售其比特币的情况下，对市场的影响。可以看到到 2017 年中期，这一影响下降到了 1% 以下，而今天这个比例勉强超 0.20% ，表明其影响力已无足轻重。

图 8 ：如果所有矿工每日出售比特币区块奖励的潜在市场影响

要理解矿工财库决策影响力的重要性下降，我们需要仔细看看相关的不同变量。

变量：

• 每日比特币区块奖励 – 每个 Epoch 都会减少（↓）

• 每日交易的比特币交易量 – 随着市场成熟而增加（↑）

→ 随着时间的推移，区块奖励减少，市场成熟，这降低了矿工影响的相关性。

图 9 展示了比特币交易量和矿工累计比特币区块奖励的情况。交易量的急剧上升使得矿工的区块奖励对市场的影响变得微不足道。

图 9 ：每日比特币矿工奖励及每日交易量

对于那些当时就参与进来的市场玩家来说，大家都知道是什么真正推动了那段时期交易量的增加。回顾一下：在 2015 年以太坊推出及其智能合约功能解锁之后，随之而来的是 ICO 热潮，这导致了许多新代币在以太坊平台上创建。这些新代币的涌现促成了比特币主导地位的下降。

新兴资产的涌入

（i）推动了数字资产市场各个领域的交易量，包括比特币；

（ii）并促使交易所更快成熟，使它们能够更容易地吸引用户并处理更大的交易量。

图 10 ：Epoch 3 期间的新 ERC-20 代币发行量与比特币主导地位

2020 年表现如何？

Epoch 3 中发生了许多事情，这在逻辑上减少了挖矿财库管理的影响，也就相应减少了减半作为比特币催化剂的作用。那么 2020 年呢？那时比特币在减半后的第一年上涨了约 6.6 倍。这并不是因为减半，而是由于应对新冠疫情而印制天量的货币。

虽然减半不是根本因素，但从心理层面来看，它可能影响比特币的价格走势。比特币在减半期间登上头条，为人们提供了一个投资多余资金的目标，而在其他消费选择有限的情况下，这显得尤为重要。

图 11 显示了上涨的真正原因。2020 年 5 月减半前的几个月里，美国货币供应量（M 2）以现代西方历史上前所未有的速度激增，推动了对各种资产类别（包括房地产、股票、私募股权和数字资产）的投机和通货膨胀。

图 11 ： 2020 年减半前后美国货币供应量（M 2）与比特币价格

除了流入比特币的资金外，还需要认识到货币印刷发生在 DeFi 春季之后，随后发展成为 DeFi 夏季。许多投资者被链上具有吸引力的收益机会所吸引，将资本投入加密货币和实用代币以捕捉这些价值。由于所有数字资产之间的强相关性，比特币自然也从中受益。

图 12 ：美国货币供应量（M 2）与 DeFi TVL

一系列因素在全球直升机撒钱政策的推动下，引发了迄今为止最大的加密货币牛市。此时恰逢减半发生，使得人们似乎认为区块奖励的变化对价格走势产生了根本性的影响。

矿工剩余供应量

「那么矿工们在财库储备中持有的剩余比特币呢？这些比特币是在以前的 Epoch 中积累的，当时哈希率较低，区块奖励较高。」

图 13 展示了矿工供应比率，即矿工持有的总比特币与总比特币供应量的比率，实际上描绘多少供应量被矿工控制。矿工决策对比特币价格的影响，主要是他们在早期 Epoch 中积累的区块奖励所致。

如图所示，矿工供应比率随着时间的推移稳步下降，目前约为 9.2% 。最近，矿工的场外交易活动有所增加，他们出售比特币，可能是为了避免对市场价格产生过大的影响。这一趋势可能是由于区块奖励降低、硬件和能源成本上升以及比特币价格未显著上涨——迫使矿工们更快地出售比特币以保持盈利。

我们认识到减半对矿业盈利能力的影响，以及矿工们需要调整管理以保持盈利。然而长期趋势是明确的，减半对比特币价格的影响只会随着时间的推移而不断减少。

图 13 ：矿工供应比率与月度百分比变化

结论

虽然减半可能在心理上产生一些影响，提醒持币者他们久未动用的比特币钱包，但显然其根本性影响已经变得无关紧要。最后一次有意义的减半影响是在 2016 年。在 2020 年，引发牛市的并不是减半，而是对新冠疫情的应对及随后的货币印刷。对于那些试图把握市场时机的创始人和投资者来说，是时候将注意力集中在更重要的宏观经济驱动因素上，而不是依赖四年周期。

原文作者：Haotian

最近， @solana 基金会也吹响了「网络扩展」的号角，有意思的事，其取缔了「layer 2 」的叫法，以 Network Extention 命名其网络扩展方案。不禁要问，以太坊 layer 2 真的成了众矢之的了吗？按照 Solana 的意思，让通用 layer 2 全面转型成 Specific-Purpose 链就能解 layer 2 之困吗？ 接下来，我来谈谈看法：

1）layer 2 作为过去两年的最热门叙事，没有之一。按理说应该承接这一轮牛市的预期，成为 DeFi Summer 之外的以太坊又一夏，然而，现实惨淡的币价无法支撑起该预期，导致整个赛道正遭遇情绪反噬，唱衰情绪浓烈。

但撇开情绪裹挟，我一直认为 layer 2 是相对成功的，成功之处表象看是 layer 2 已经分流了一部分主网流量，让主网不再承受高 Gas 拥堵压力，这和 layer 2 最初的目标愿景一致（虽然被诟病吸血、寄生云云….）；

但本质上，我觉得 layer 2 最大的成功是消灭了以太坊 Killer 的 Alt-layer 1 叙事。至少到目前，以太坊依然是区块链世界比特币之外的不二选择，其他高性能 layer 1、并行 EVM、模块化、链抽象都种种叙事都以预设以太坊为「中心」地位补充成立。撇开币价，这就是 Rollup-Centric 战略的成功之处。

2）layer 2 也好， Network Extention 也好，都是基于主网的向外能力扩展。以太坊的 layer 2 是构建了一个更密集计算、高低 Gas、更快交易速率的链下状态网络，主打「功能性」延展；Solana 的网络扩展则强调更 Specific 的特定问题解决方案，比如，包括新执行环境以及专业化处理能力在内的多种方案：State Compression 状态压缩，兼容 EVM 环境的 Neon ，大规模处理的 cNFT，隐私交易等等。

我不认为二者有何不同，非要说差异化可以勉强总结二点：

1、以太坊自身性能先天局限，而无奈“被动”寻求扩展，而 Solana 本身链就主打高性能，扩展其实是“主动”拥抱其他试图兼容的解决方案以扩大辐射战线。

2、以太坊 layer 2 赛道基础 infra 已然很成熟，甚至已经到了 infra 发展远超前于应用市场，最近被诟病的 Blobs 空间未被充分利用就说明了此点。相比之下，Solana 的扩展方案还属于一片蓝海，最近 Solana 推类 OP Stack 商业堆叠范式 SOON，以及 Network Extention 的提出都是为了推进这一 B 端商业叙事繁荣。

归根结底，只是先来后到之分，不能厚此薄彼。毕竟如果你不认为以太坊的 layer 2 战略成功，又该如何看待 Solana 正在极力复刻的以太坊商业佳话呢？

3）至于 General- Purpose 通用链和 Specific-Purpose 特定链的争议。听到一种说法称以太坊的通用链像吸血鬼一样从主网吸取流动性，而一些能弥补主网缺陷不足针对性更强的 Specefic 链才值得提倡。乍一听，很有道理，让人感觉，以太坊的「通用链」成了原罪，好像 layer 2 战略路径走错了似的。

但事实上，以太坊最初的 layer 2 解决方案包括： @loopringorg、 StarkEX、 @DeGateDex 等等早期 layer 2 系项目等都是 Specific 特定用例范畴。以太坊 layer 2 从来都是 General 和 Specific 两条腿发展，此外还有 Validium、Plasma、Parallel 等多种 layer 2 类别。

所以，问题不是通用链成了原罪，本质上还是 Specific 链也没得到有效的发展。

而且，Specific 链和 General 链并没有明显的界限，比如：Starknet 一开始可以被视为特定链，它的 Cario 编程语言，它的并行执行能力，它的 STARKs 算法密集型计算等等都是独树一帜的存在。

然而，后期进一步发展，Starknet 坐上四大天王的宝座后就不自觉成为期待中的通用链了。因此究竟是特定链还是通用链，完全是市场预期和应用场景落地问题，并不是区分 layer 2 战略优劣的关键。

过去 24 小时，市场出现了不少新的热门币种和话题，很可能它们就是下一个造富机会。其中：

• 造富效应强的板块是：高年化低风险的 U 本位理财池、RWA 板块（ONDO、Pendle）

• 用户热搜代币＆话题为 ：Penpie、Flux、AAVE

• 潜在的空投机会有：Major、Soneium

数据统计时间： 2024 年 9 月 4 日 4: 00(UTC+ 0)

一、市场环境

过去 24 小时，加密货币市场突然暴跌，恐慌指数跌至 8 月初市场恐慌以来的最低水平。比特币跌至 55600 美元，美国现货比特币 ETF 昨日净流出超 2.87 亿美元。主要原因受昨日日本央行行长重申若经济和物价表现符合预期则会继续加息的消息影响。近期可关注暂未发币的一级市场项目，比如以太坊 L2 网络 Scroll 于社交平台释出 12 秒动画视频，结尾附文「Scroll.Soon.」，或暗示即将公布重大消息。

宏观方面，美国 ISM 8 月制造业 PMI 报告显示，美国经济继续萎缩，根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储惯出数据，受疲软数据影响，交易员将美联储 9 月份降息 50 个基点的几率从一天前的 30% 提高至 39% 。美国宏观新闻的主要事件仍是周五的 8 月份就业报告，也可能是美联储加息 25 或 50 的最终决定因素。

二、造富板块

1）推荐关注：高年化低风险的 U 本位理财池

主要原因：

• 市场情绪恐慌，短期内难有大反弹，主升浪来临之前建议保存大量稳定币观望，等待市场企稳再做右侧交易。

推荐项目：

• Kamino：目前 Solana 上 TVL 最高的 Lending 协议，目前平台上 Supply USDC 的 APY = 13% ，Supply PYSUD 的 APY = 19% ；

• Aries Markets：目前 Aptos 上 TVL 最高的协议，目前平台上 Supply USDC 的 APY = 10% ，Supply USDT 的 APY = 10.5% ，借入和借出均有 APT 作为补贴奖励，收益率较为稳定；

2）后续需要重点关注板块：RWA 板块（ONDO、Pendle）

主要原因：

• RWA 板块依然是当前加密货币行业中较为受到关注，且被认为市场规模能够有较大成长的板块。ONDO 和 Pendle 分别占据了 RWA 的国债代币化赛道与加密资产利率互换市场赛道。这两个赛道资产量天花板极高，协议能够创造的协议收入随着资产量的增长而增长，每一轮行情反弹当中，投资者应该格外重视。

影响后市因素：

• 协议总资产规模：该类协议的现金流产出主要取决于协议的资产规模。随着协议容纳的资产规模逐步上涨，协议能够产生的收益也会逐步提升，对应币价也会有较强的表现。

• 政策影响：随着加密货币行业逐步通过各项立法，以及社会层面的认可度逐步提升，有利于该赛道的政策也会是该赛道项目代币上涨的主要因素之一。随着更多的资管巨头进入该领域，相信该领域后续的发展将会稳步提升。

三、用户热搜

1）热门 Dapp

Penpie：

Penpie 是基于 Pendle 构建的生息资产收益聚合器，由于其奖励协议遭受攻击，损失约 2700 万美元，目前项目宣布因安全漏洞已暂停所有存款和取款操作。Penpie 团队正在全力以赴解决此问题。据行情数据，Penpie（PNP）跌破 1 美元，现报价 0.96 美元， 24 小时跌幅 35.4% 。

2）Twitter

Flux：

Flux 是一套去中心化的云计算服务和 Web3 解决方案，为 Dapps 提供一个快捷部署的，易管理的，去中心化的类 AWS、Google 云服务。Binance 合约平台于 2024 年 09 月 03 日 15: 00 （东八区时间）上线 FLUXUSDT 永续合约，受到币安上线合约影响，FLUX 价格一度上涨超过 40% ，目前代币价格回落，建议谨慎参与。

3）Google Search 地区

从全球范围来看：

AAVE：

Aave Labs 发文宣布引入 Sky Aave Force，这是由 MakerDAO 联创 Rune 和 Aave 创始人 Stani 发起的一项倡议，旨在推动大规模采用并缩小 DeFi 和 TradFi 之间的差距。Sky Aave Force 将提议在 Aave V3 上整合 USDS 和储蓄 USDS（sUSDS）并提供原生代币奖励。创建一个新的 Spark/Aave 市场，实现无缝互动和独家奖励。AAVE 近期业务量和数据稳步提升，币价上涨趋势良好，可以适当参与。

从各区域热搜来看：

（1）欧美、英文区对于 TON mini APP 的热情明显提升：在加拿大、澳大利亚、荷兰和波兰的热词中出现了 Ton 公链，在英国的热搜词汇中出现了 hamster kombat；

（2）亚洲、拉美等地区无明显热点，热搜词分散，少数国家提及了 tron 公链。

四、潜在空投机会

Major

Major 是一款基于 Telegram 的极简风游戏，玩家的唯一目标就是获得更多的星星，拥有的星星数量越多，排名就越高，可获得的奖励就越丰厚。玩家可以通过日常任务、拉人头、完善资料等标准模式获取星星。Bitget 上线了盘前市场，可以根据情况挂一些盘前的卖单，直接锁定收益。

在游戏中，Major 玩家的唯一目标就是获得更多的星星，拥有的星星数量越多，排名就越高，可获得的奖励就越丰厚。目前，Major 为周榜排名前一百的用户提供 TON 代币奖励：第 1 名 150 枚；第 2 名 100 枚；第 3 名 70 枚；4 ～ 4 名每人 50 枚；6 ～ 10 名每人 20 枚；11 ～ 100 名每人 5 枚。

具体操作方式： 1）进入游戏后可以获得初始星星；2）通过任务栏中的日常任务、拉人头、完善资料等可以进一步获得更多星星；

Soneium

Soneium 是由索尼推出的以太坊 Layer 2 ，将把区块链技术 (Web3) 与日常互联网服务 (Web2) 连接起来，将利用 Optimism Rollup 技术，使用 Optimism 区块链生态系统的 OP Stack 构建。

具体参与方式：Soneium 将于 2024 年 8 月 28 日推出测试网，届时可进行测试网交互。目前能做的只有了解项目信息和先获取 Discord 角色；