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原文作者：Jasper De Maere，Outlier Venture

原文编译： 1912212.eth，Foresight News

比特币减半 4 个月后，我们正见证历史上最差的价格表现。本文中，我们解释了为什么减半不再对比特币及其他数字资产的价格产生根本性影响，上一次发生这种情况还要追溯到 2016 年。随着数字资产市场的成熟，创始人和投资者应该逐渐摒弃四年周期的观念。

总结：

• 2024 年减半后（Epoch 5），比特币的价格表现是有史以来最糟糕的，事件发生 125 天后，BTC 价格下跌了 8% ，而之前的周期中位数增幅为 22% 。

• 我们认为， 2016 年是「减半效应」最后一次对比特币价格产生巨大影响。从那时起，随着加密市场的成熟和多元化，矿工获得的比特币区块奖励在市场中变得微不足道。

• 2020 年减半后比特币和加密市场的强劲表现纯属巧合，因为 2020 年减半恰逢全球在疫情后前所未有的资本注入期，仅美国的货币供应量（M 2）在当年就增加了 25.3% 。

• 有观点认为 2024 年的四年周期仍然有效，不过是比特币 ETF 的批准提前触发需求，导致减半前比特币价格大幅上涨的论点是有问题的。比特币 ETF 的批准是需求驱动催化剂，而减半是供应驱动催化剂，这两者并不相互排斥。

比特币的价格动态显著影响整个市场，因此也影响了创始人通过股权、SAFT（未来代币简单协议）以及私人或公开的代币销售筹集资金的能力。考虑到加密货币为风险投资引入的流动性，创始人必须理解自上而下的市场驱动因素，以更好地预测融资机会和规划资金使用期限。在本文中，我们将详细分析四年市场周期的概念，为未来探讨真正的市场驱动因素奠定基础。打破四年周期的神话，并不意味着我们对整体市场持悲观态度。

首先，让我们回顾一下减半前后比特币在最近几个周期的价格表现。显然，在 125 天后的数据中，第 5 个 Epoch（2024 年）自减半以来表现最差，这是比特币在减半日价格基础上首次出现下跌的周期。

图 1 ：各个周期中比特币在减半前后的价格表现

为什么减半对比特币的价格如此重要？简而言之，有两个主要原因：

• 基本面因素：比特币减半减少了新供应量，创造了稀缺性。当需求超过有限供应时，这种稀缺性可能推动价格上涨。这一新动态也改变了矿工的经济收益。

• 心理因素：比特币减半加深了人们对稀缺性的感知，强化了基于历史模式的价格上涨预期，并吸引媒体关注，这可能增加需求并推动价格上涨。

在本文中，我们认为推动比特币价格走势的基本面因素被夸大了，并且在过去两个周期中已变得无关紧要。我们将通过数据来说明减半的净效应不足以显著影响比特币价格或整个数字资产市场。

每日比特币奖励

如果你从这篇文章中只记住一点，那就记住下面这句话：

减半对市场影响的最强论据是，除了降低比特币的通胀率外，它还影响了矿工的经济收益，从而导致他们的资金管理发生变化。

因此，我们考虑极端情况，即所有的挖矿区块奖励都立即在市场上被出售。这样的抛售压力会是什么样的？下方的数据展示了所有矿工获得的每日区块奖励总额（以美元计算）除以市场中的总交易量（以美元计算），以评估这种影响。

2017 年中期之前，矿工对市场的影响超过了 1% 。而今天，如果矿工出售他们的全部比特币区块奖励，它仅占市场交易量的 0.17% 。尽管这并未考虑矿工此前积累的比特币，但它表明随着区块奖励的减少和市场的成熟，比特币区块奖励对市场的影响已变得微不足道。

图 2 ：如果所有矿工出售他们的每日比特币区块奖励，可能对市场产生的影响

总结减半影响

比特币减半大约每四年发生一次，矿工的区块奖励减半。这会降低新比特币的生成速度，从而减少市场上的新供应。比特币的总供应量上限为 2100 万枚，每次减半都会减缓达到这个上限的速度。每次减半之间的时间段称为一个 Epoch，历史上，每次减半由于供应减少和稀缺性增加，都对比特币的价格产生了影响。所有这些都在图 3 中展示了。

图 3 ：比特币减半动态、区块奖励、总供应量及 Epoch

比特币减半表现

我们看到，自比特币诞生以来，减半后的表现是最差的。截至今天（2024 年 9 月 2 日），比特币的交易价格约低于 4 月 20 日减半当天 63, 800 美元水平的 8% 。

图 4 ：每次减半后的比特币价格表现

「减半前的涨幅如何？」 确实，我们在减半前经历了异常强劲的涨幅。回顾减半前 200 天的表现，我们看到比特币几乎上涨了 2.5 倍。这与 Epoch 2 相当，当时比特币占数字资产市场总市值的 99% ，减半仍然具有意义。

图表 5 ：每次减半前 200 天比特币价格表现

话虽如此，也要记住那段时间发生的事情。2024 年初我们迎来了比特币现货 ETF 的批准，自 2024 年 1 月 11 日以来，净流入的比特币达到了 299, 000 枚，这大大推动了价格。所以这次涨幅并非是对减半的预期。

图 6 展示了比特币 ETF 批准与减半之间的比特币表现。2024 年 1 月的比特币 ETF 批准提高了对比特币的需求，导致 Epoch 5 的 100 天涨幅比平均 Epoch 涨幅高出 17% 。

图 6 ：每次减半前 200 天比特币价格表现

图表 7 展示了比特币 ETF 批准和比特币减半后的 100 天表现。显然，ETF 批准对价格的影响比减半更为显著， 100 天表现之间的差距约为 29% 。

图 7 ：减半和 ETF 催化剂后的 100 天比特币表现

「所以，比特币 ETF 提前推动了我们通常在减半时看到的需求和价格！」

这是支持四年周期的薄弱论点。现实是这两个催化剂是独立的且各自分开。ETF 是由需求驱动的催化剂，而减半则被认为是由供应驱动的催化剂。它们并不是相互排斥的，如果减半仍然重要，我们应该会看到在这两个催化剂作用下的显著价格变化。

2016 年是「最后一次」

我认为， 2016 年及进入 Epoch 3 时的减半是最后一次减半对市场产生真正有意义影响的时候。如图 2 所述，下图展示了如果所有矿工在获得区块奖励的当天全部出售其比特币的情况下，对市场的影响。可以看到到 2017 年中期，这一影响下降到了 1% 以下，而今天这个比例勉强超 0.20% ，表明其影响力已无足轻重。

图 8 ：如果所有矿工每日出售比特币区块奖励的潜在市场影响

要理解矿工财库决策影响力的重要性下降，我们需要仔细看看相关的不同变量。

变量：

• 每日比特币区块奖励 – 每个 Epoch 都会减少（↓）

• 每日交易的比特币交易量 – 随着市场成熟而增加（↑）

→ 随着时间的推移，区块奖励减少，市场成熟，这降低了矿工影响的相关性。

图 9 展示了比特币交易量和矿工累计比特币区块奖励的情况。交易量的急剧上升使得矿工的区块奖励对市场的影响变得微不足道。

图 9 ：每日比特币矿工奖励及每日交易量

对于那些当时就参与进来的市场玩家来说，大家都知道是什么真正推动了那段时期交易量的增加。回顾一下：在 2015 年以太坊推出及其智能合约功能解锁之后，随之而来的是 ICO 热潮，这导致了许多新代币在以太坊平台上创建。这些新代币的涌现促成了比特币主导地位的下降。

新兴资产的涌入

（i）推动了数字资产市场各个领域的交易量，包括比特币；

（ii）并促使交易所更快成熟，使它们能够更容易地吸引用户并处理更大的交易量。

图 10 ：Epoch 3 期间的新 ERC-20 代币发行量与比特币主导地位

2020 年表现如何？

Epoch 3 中发生了许多事情，这在逻辑上减少了挖矿财库管理的影响，也就相应减少了减半作为比特币催化剂的作用。那么 2020 年呢？那时比特币在减半后的第一年上涨了约 6.6 倍。这并不是因为减半，而是由于应对新冠疫情而印制天量的货币。

虽然减半不是根本因素，但从心理层面来看，它可能影响比特币的价格走势。比特币在减半期间登上头条，为人们提供了一个投资多余资金的目标，而在其他消费选择有限的情况下，这显得尤为重要。

图 11 显示了上涨的真正原因。2020 年 5 月减半前的几个月里，美国货币供应量（M 2）以现代西方历史上前所未有的速度激增，推动了对各种资产类别（包括房地产、股票、私募股权和数字资产）的投机和通货膨胀。

图 11 ： 2020 年减半前后美国货币供应量（M 2）与比特币价格

除了流入比特币的资金外，还需要认识到货币印刷发生在 DeFi 春季之后，随后发展成为 DeFi 夏季。许多投资者被链上具有吸引力的收益机会所吸引，将资本投入加密货币和实用代币以捕捉这些价值。由于所有数字资产之间的强相关性，比特币自然也从中受益。

图 12 ：美国货币供应量（M 2）与 DeFi TVL

一系列因素在全球直升机撒钱政策的推动下，引发了迄今为止最大的加密货币牛市。此时恰逢减半发生，使得人们似乎认为区块奖励的变化对价格走势产生了根本性的影响。

矿工剩余供应量

「那么矿工们在财库储备中持有的剩余比特币呢？这些比特币是在以前的 Epoch 中积累的，当时哈希率较低，区块奖励较高。」

图 13 展示了矿工供应比率，即矿工持有的总比特币与总比特币供应量的比率，实际上描绘多少供应量被矿工控制。矿工决策对比特币价格的影响，主要是他们在早期 Epoch 中积累的区块奖励所致。

如图所示，矿工供应比率随着时间的推移稳步下降，目前约为 9.2% 。最近，矿工的场外交易活动有所增加，他们出售比特币，可能是为了避免对市场价格产生过大的影响。这一趋势可能是由于区块奖励降低、硬件和能源成本上升以及比特币价格未显著上涨——迫使矿工们更快地出售比特币以保持盈利。

我们认识到减半对矿业盈利能力的影响，以及矿工们需要调整管理以保持盈利。然而长期趋势是明确的，减半对比特币价格的影响只会随着时间的推移而不断减少。

图 13 ：矿工供应比率与月度百分比变化

结论

虽然减半可能在心理上产生一些影响，提醒持币者他们久未动用的比特币钱包，但显然其根本性影响已经变得无关紧要。最后一次有意义的减半影响是在 2016 年。在 2020 年，引发牛市的并不是减半，而是对新冠疫情的应对及随后的货币印刷。对于那些试图把握市场时机的创始人和投资者来说，是时候将注意力集中在更重要的宏观经济驱动因素上，而不是依赖四年周期。

原文作者：Haotian

最近， @solana 基金会也吹响了「网络扩展」的号角，有意思的事，其取缔了「layer 2 」的叫法，以 Network Extention 命名其网络扩展方案。不禁要问，以太坊 layer 2 真的成了众矢之的了吗？按照 Solana 的意思，让通用 layer 2 全面转型成 Specific-Purpose 链就能解 layer 2 之困吗？ 接下来，我来谈谈看法：

1）layer 2 作为过去两年的最热门叙事，没有之一。按理说应该承接这一轮牛市的预期，成为 DeFi Summer 之外的以太坊又一夏，然而，现实惨淡的币价无法支撑起该预期，导致整个赛道正遭遇情绪反噬，唱衰情绪浓烈。

但撇开情绪裹挟，我一直认为 layer 2 是相对成功的，成功之处表象看是 layer 2 已经分流了一部分主网流量，让主网不再承受高 Gas 拥堵压力，这和 layer 2 最初的目标愿景一致（虽然被诟病吸血、寄生云云….）；

但本质上，我觉得 layer 2 最大的成功是消灭了以太坊 Killer 的 Alt-layer 1 叙事。至少到目前，以太坊依然是区块链世界比特币之外的不二选择，其他高性能 layer 1、并行 EVM、模块化、链抽象都种种叙事都以预设以太坊为「中心」地位补充成立。撇开币价，这就是 Rollup-Centric 战略的成功之处。

2）layer 2 也好， Network Extention 也好，都是基于主网的向外能力扩展。以太坊的 layer 2 是构建了一个更密集计算、高低 Gas、更快交易速率的链下状态网络，主打「功能性」延展；Solana 的网络扩展则强调更 Specific 的特定问题解决方案，比如，包括新执行环境以及专业化处理能力在内的多种方案：State Compression 状态压缩，兼容 EVM 环境的 Neon ，大规模处理的 cNFT，隐私交易等等。

我不认为二者有何不同，非要说差异化可以勉强总结二点：

1、以太坊自身性能先天局限，而无奈“被动”寻求扩展，而 Solana 本身链就主打高性能，扩展其实是“主动”拥抱其他试图兼容的解决方案以扩大辐射战线。

2、以太坊 layer 2 赛道基础 infra 已然很成熟，甚至已经到了 infra 发展远超前于应用市场，最近被诟病的 Blobs 空间未被充分利用就说明了此点。相比之下，Solana 的扩展方案还属于一片蓝海，最近 Solana 推类 OP Stack 商业堆叠范式 SOON，以及 Network Extention 的提出都是为了推进这一 B 端商业叙事繁荣。

归根结底，只是先来后到之分，不能厚此薄彼。毕竟如果你不认为以太坊的 layer 2 战略成功，又该如何看待 Solana 正在极力复刻的以太坊商业佳话呢？

3）至于 General- Purpose 通用链和 Specific-Purpose 特定链的争议。听到一种说法称以太坊的通用链像吸血鬼一样从主网吸取流动性，而一些能弥补主网缺陷不足针对性更强的 Specefic 链才值得提倡。乍一听，很有道理，让人感觉，以太坊的「通用链」成了原罪，好像 layer 2 战略路径走错了似的。

但事实上，以太坊最初的 layer 2 解决方案包括： @loopringorg、 StarkEX、 @DeGateDex 等等早期 layer 2 系项目等都是 Specific 特定用例范畴。以太坊 layer 2 从来都是 General 和 Specific 两条腿发展，此外还有 Validium、Plasma、Parallel 等多种 layer 2 类别。

所以，问题不是通用链成了原罪，本质上还是 Specific 链也没得到有效的发展。

而且，Specific 链和 General 链并没有明显的界限，比如：Starknet 一开始可以被视为特定链，它的 Cario 编程语言，它的并行执行能力，它的 STARKs 算法密集型计算等等都是独树一帜的存在。

然而，后期进一步发展，Starknet 坐上四大天王的宝座后就不自觉成为期待中的通用链了。因此究竟是特定链还是通用链，完全是市场预期和应用场景落地问题，并不是区分 layer 2 战略优劣的关键。

过去 24 小时，市场出现了不少新的热门币种和话题，很可能它们就是下一个造富机会。其中：

• 造富效应强的板块是：高年化低风险的 U 本位理财池、RWA 板块（ONDO、Pendle）

• 用户热搜代币＆话题为 ：Penpie、Flux、AAVE

• 潜在的空投机会有：Major、Soneium

数据统计时间： 2024 年 9 月 4 日 4: 00(UTC+ 0)

一、市场环境

过去 24 小时，加密货币市场突然暴跌，恐慌指数跌至 8 月初市场恐慌以来的最低水平。比特币跌至 55600 美元，美国现货比特币 ETF 昨日净流出超 2.87 亿美元。主要原因受昨日日本央行行长重申若经济和物价表现符合预期则会继续加息的消息影响。近期可关注暂未发币的一级市场项目，比如以太坊 L2 网络 Scroll 于社交平台释出 12 秒动画视频，结尾附文「Scroll.Soon.」，或暗示即将公布重大消息。

宏观方面，美国 ISM 8 月制造业 PMI 报告显示，美国经济继续萎缩，根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储惯出数据，受疲软数据影响，交易员将美联储 9 月份降息 50 个基点的几率从一天前的 30% 提高至 39% 。美国宏观新闻的主要事件仍是周五的 8 月份就业报告，也可能是美联储加息 25 或 50 的最终决定因素。

二、造富板块

1）推荐关注：高年化低风险的 U 本位理财池

主要原因：

• 市场情绪恐慌，短期内难有大反弹，主升浪来临之前建议保存大量稳定币观望，等待市场企稳再做右侧交易。

推荐项目：

• Kamino：目前 Solana 上 TVL 最高的 Lending 协议，目前平台上 Supply USDC 的 APY = 13% ，Supply PYSUD 的 APY = 19% ；

• Aries Markets：目前 Aptos 上 TVL 最高的协议，目前平台上 Supply USDC 的 APY = 10% ，Supply USDT 的 APY = 10.5% ，借入和借出均有 APT 作为补贴奖励，收益率较为稳定；

2）后续需要重点关注板块：RWA 板块（ONDO、Pendle）

主要原因：

• RWA 板块依然是当前加密货币行业中较为受到关注，且被认为市场规模能够有较大成长的板块。ONDO 和 Pendle 分别占据了 RWA 的国债代币化赛道与加密资产利率互换市场赛道。这两个赛道资产量天花板极高，协议能够创造的协议收入随着资产量的增长而增长，每一轮行情反弹当中，投资者应该格外重视。

影响后市因素：

• 协议总资产规模：该类协议的现金流产出主要取决于协议的资产规模。随着协议容纳的资产规模逐步上涨，协议能够产生的收益也会逐步提升，对应币价也会有较强的表现。

• 政策影响：随着加密货币行业逐步通过各项立法，以及社会层面的认可度逐步提升，有利于该赛道的政策也会是该赛道项目代币上涨的主要因素之一。随着更多的资管巨头进入该领域，相信该领域后续的发展将会稳步提升。

三、用户热搜

1）热门 Dapp

Penpie：

Penpie 是基于 Pendle 构建的生息资产收益聚合器，由于其奖励协议遭受攻击，损失约 2700 万美元，目前项目宣布因安全漏洞已暂停所有存款和取款操作。Penpie 团队正在全力以赴解决此问题。据行情数据，Penpie（PNP）跌破 1 美元，现报价 0.96 美元， 24 小时跌幅 35.4% 。

2）Twitter

Flux：

Flux 是一套去中心化的云计算服务和 Web3 解决方案，为 Dapps 提供一个快捷部署的，易管理的，去中心化的类 AWS、Google 云服务。Binance 合约平台于 2024 年 09 月 03 日 15: 00 （东八区时间）上线 FLUXUSDT 永续合约，受到币安上线合约影响，FLUX 价格一度上涨超过 40% ，目前代币价格回落，建议谨慎参与。

3）Google Search 地区

从全球范围来看：

AAVE：

Aave Labs 发文宣布引入 Sky Aave Force，这是由 MakerDAO 联创 Rune 和 Aave 创始人 Stani 发起的一项倡议，旨在推动大规模采用并缩小 DeFi 和 TradFi 之间的差距。Sky Aave Force 将提议在 Aave V3 上整合 USDS 和储蓄 USDS（sUSDS）并提供原生代币奖励。创建一个新的 Spark/Aave 市场，实现无缝互动和独家奖励。AAVE 近期业务量和数据稳步提升，币价上涨趋势良好，可以适当参与。

从各区域热搜来看：

（1）欧美、英文区对于 TON mini APP 的热情明显提升：在加拿大、澳大利亚、荷兰和波兰的热词中出现了 Ton 公链，在英国的热搜词汇中出现了 hamster kombat；

（2）亚洲、拉美等地区无明显热点，热搜词分散，少数国家提及了 tron 公链。

四、潜在空投机会

Major

Major 是一款基于 Telegram 的极简风游戏，玩家的唯一目标就是获得更多的星星，拥有的星星数量越多，排名就越高，可获得的奖励就越丰厚。玩家可以通过日常任务、拉人头、完善资料等标准模式获取星星。Bitget 上线了盘前市场，可以根据情况挂一些盘前的卖单，直接锁定收益。

在游戏中，Major 玩家的唯一目标就是获得更多的星星，拥有的星星数量越多，排名就越高，可获得的奖励就越丰厚。目前，Major 为周榜排名前一百的用户提供 TON 代币奖励：第 1 名 150 枚；第 2 名 100 枚；第 3 名 70 枚；4 ～ 4 名每人 50 枚；6 ～ 10 名每人 20 枚；11 ～ 100 名每人 5 枚。

具体操作方式： 1）进入游戏后可以获得初始星星；2）通过任务栏中的日常任务、拉人头、完善资料等可以进一步获得更多星星；

Soneium

Soneium 是由索尼推出的以太坊 Layer 2 ，将把区块链技术 (Web3) 与日常互联网服务 (Web2) 连接起来，将利用 Optimism Rollup 技术，使用 Optimism 区块链生态系统的 OP Stack 构建。

具体参与方式：Soneium 将于 2024 年 8 月 28 日推出测试网，届时可进行测试网交互。目前能做的只有了解项目信息和先获取 Discord 角色；

原文作者：Peter pet 3 rpan

原文编译：Luffy，Foresight News

每个人都在抱怨加密货币没有产生任何实际效用。但我要说的是，它构建了一个有趣的超现实在线世界。

区块链作为娱乐的新媒介

区块链在娱乐领域的巨大潜力还未开发出来。这是一种已经自然而然地展开的文化现象。

以太坊之所以受到人们的喜爱，并不是因为它的技术，而是因为围绕它而产生的社区，随之而来的文化，它赋予人们的目标感，人们在这个过程中结交的朋友，服务他人的机会和吸引受众的能力；更不用说它还充满了无尽的戏剧、八卦、混乱和乐趣。有些人想早日实现财务上丰收，有些人想要改变世界，还有许多人介于两者之间，但所有人都珍视代表这个世界所有权的货币：ETH。

以太坊为人们提供了一款身临其境、社交性强且意义重大的游戏。

虽然如今的以太坊已经高度进化，成为加密货币用例（例如支付、交易、收藏品）的通用基础设施，但它最大的成功并不是作为应用程序的后端，而是作为人们在其中生活、创造、归属和培育的完整世界。

以太坊的体验很难定义，它既奇怪又新颖。我们还没有为属于它的体验起一个严肃的名字。为了理解它，我们可能过度合理化了它，认为它是加密货币的暂时状态。这是一个混乱、怪异和探索的时期，是集体理解区块链作为一种新技术的尝试。然而，随着 2021 年大部分炒作周期势头的熄灭，加密货币的真正本质可能才刚刚开始显露出来：参与区块链的体验本身就是产品。

区块链就像一块空白画布，打破了我们对娱乐、金融和计算系统的所有先入为主的观念。加密货币模糊了所有传统的体验界限，提供了介于这三个领域之间的体验。

这也解释了为什么区块链的任何单一属性在被孤立时要么一直难以被采用，要么通常导致系统变得更糟。

游戏会因为使用区块链作为数据库而逐渐改善；金融系统没有原生的消费者保护；计算机使用起来成本高昂，而且难以构建。尽管每个领域都有各自的权衡，但区块链为构建前所未有的深度沉浸式在线体验提供了机会。

区块链天然是游戏

人们经常开玩笑说，参与加密货币就像参与一场游戏，这种说法并没有错。虽然以太坊最初并不是作为游戏设计的，但人们自然而然地将其视为玩具和实现各自目标的画布。

我们可以将游戏点数视为 ETH，每个人都直观地认识到这是以太坊的宝贵所有权。每个人玩游戏的方式都不同，类似于 MMORPG 的不同类别，乐趣在于以自己的方式做事并选择自己的命运。有些人关心为世界创造积极的外部性，有些人希望以创造性的方式做到这一点，有些人希望以企业家精神做到这一点。当然，有些人只通过胡乱点击按钮（空投农民）来玩游戏。虽然每个人都选择自己的参与方式，但他们都通过一个共享世界联系在一起。

以太坊的物理限制因素是 EVM，它需要 ETH 作为 Gas 才能写入共享区块空间。ETH 充当共享画布，任何人都可以无限制地写入、使用和读取。以太坊的经济模型旨在确保世界物理的安全性和持续运行：ETH 水龙头是换取经济安全的质押奖励，而水槽则是用于写入共享区块空间的 Gas。

所有玩家的目标都是在 EVM 的数字物理和其他系统属性约束下积累 ETH，以太坊的世界通过集体意义有机地实例化，从而产生了乐趣和戏剧性。

下一个即将出现的伟大世界

如今，以太坊就像是一场内容枯竭的游戏。我们也可以在 Solana 上看到类似的状况。虽然 Solana 成功地创造了一种差异化的文化，但这两个应用生态系统还是彼此的衍生品。

只要区块链的设计没有考虑到世界的基本物理原理以及我们如何参与其中的经济激励，这种模式就可能持续下去。

通过将区块链视为一种新的内容媒介和现有的游戏，两个空白领域已经具备了创新的条件：

• 民主化参与

• 创造沉浸感

民主化参与

我们不只是依赖 EVM 的核心约束作为参与者相互交互的核心状态机，还可以将他们的交互集中到一组更具主观性和参与性的物理集合上，其中包含技巧和运气的元素。

这些物理集合充当了 EVM 的人性化操作状态机的扩展，已被证明是用户生成内容的强大画布。

这些物理规则可以实现为类似于游戏的智能合约：玩家和资源的地理位置、资源经济、资源生成和消失、用户写入世界机制、战斗机制等。虽然这些传统上都是作为链上游戏和独立产品发布的，但这里，我们可以将它们视为更广泛的体验的物理法则，即整个区块链。这些「物理法则」也可以理解为存在于区块链上的与客户端无关的游戏机制，并且可以无限制地进行修改，这与 EVM 不同。

实现物理法则的另一种方法是修改区块链的底层架构。例如，改变区块链的绝对所有权模型，允许其他用户无需许可地从他人的钱包中窃取资产，或者将区块空间生产时间限制在周末。

区块链的经济模型并非为区块链提供经济保障，而是通过定义世界的物理法则来激励参与。而参与其中的玩家提供了更为关键的东西：社会认可和用户生成内容。

创造沉浸感

加密货币就像是「单独出售」的游戏。与其单独推销，不如将上述所有内容结合在一起，形成一个统一的体验，即世界本身。这样一来，我们可以毫无顾忌地讲述一个充满乐趣、怪异和混乱的全新奇幻世界的故事。

通过在世界构建一个叙事和魔法圈，我们可以暂停现实，让人们进行角色扮演并沉浸其中。与大规模采用等典型的叙事不同，我们释放了创作自由，我们能够以纯粹传说的方式传播这个世界的存在。

除了传说之外，我们还有机会重新设计参与者接触区块链的整个用户旅程，从钱包体验到交易和区块浏览器。

这样，你就可以制作不同的设备叙述来影响和发展每个界面与用户的关系。一个例子是将区块链的跨链体验本身视为一种体验：通往新世界的门户。

只有创造一个身临其境、差异化的世界，你才能创造一个让人们感到有必要去构建、去创造内容并去参与的世界。

我们可以赋予人们所要扮演的角色和要实现的目标。

未来充满乐趣

以太坊是关于世界创造的一项创新，而不仅仅是技术的创新。 我们已经耗尽了这个游戏的内容，需要寻找下一个伟大的沉浸式世界。 他们会很有趣、好玩、而且很奇怪。那是人们希望的世界，也许你会成为建造它的人。

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

Telegram 的故事是一部现代传奇，讲述了反抗、创新，最终也包含了些许傲慢。由 Pavel Durov 的远见缔造，Telegram 成为了自由表达和隐私保护的堡垒。在政府监控日益严密的时代，Durov 兄弟打造了一个坚守反审查的加密通讯平台，为全球数百万用户提供服务。

Telegram 对隐私的坚定承诺迅速吸引了那些对主流平台失望并对政府干预心存疑虑的用户。

然而，几乎如同一场莎士比亚式的悲剧，Telegram 对隐私的坚定立场最终导致了它的困境。该平台拒绝配合数据请求，并与一些有争议的活动产生关联，使其成为全球关于自由、安全和数字隐私界限的辩论焦点。

2024 年 Pavel Durov 的被捕事件使 Telegram 的活动受到了极大的关注。虽然 Durov 现已不再入狱，但围绕他被捕的事件使得该平台陷入法律和伦理争议，挑战着其基本原则和未来发展。

VKontakte 的早期历程

Pavel Durov 和他的兄弟 Nikolai Durov 于 2006 年创立了 VKontakte (VK)，这很快成为俄罗斯最受欢迎的社交网络平台，相当于西方的 Facebook，提供社交互动、内容分享和社区建设的功能。

在 VK 的管理期间，Durov 以坚持言论自由和抵制政府干预而闻名。这种理念经常使他与俄罗斯当局发生冲突，尤其是在 2013-2014 年乌克兰的迈丹革命等政治敏感时期。Durov 拒绝交出与乌克兰活动家相关的用户数据，这导致克里姆林宫的压力不断增加，最终在 2014 年他被迫离开 VK，并流亡海外。

这些经历为 Telegram 的创建铺平了道路。与 VK 不同，Telegram 被设计成一个注重隐私的加密消息平台，使用户能够在不担心被监视的情况下进行交流。它采用了强大的加密技术，并承诺不受制于任何政府，这使得它对重视安全和言论自由的用户特别具有吸引力。

Telegram 发展为全球性平台

Telegram 在早期稳步发展，逐渐成为 WhatsApp 和 Facebook Messenger 等主流应用的替代选择。它通过提供诸如大型群聊、广播频道以及发送大文件等独特功能而脱颖而出。Telegram 的开源特性还允许开发者在平台上创建机器人和游戏，进一步提升了其吸引力。

到了 2010 年代中期，Telegram 的发展速度显著加快。随着人们对网络隐私的关注增加，以及 Edward Snowden 对政府监控项目的揭露，全球范围内对隐私的需求显著上升。

Telegram 由于其对隐私的承诺以及用户友好的界面，吸引了全球数以百万计的用户。

目前，Telegram 的月活跃用户数量已接近十亿。

拥抱加密货币社区

随着加密货币逐渐流行，Telegram 成为这一趋势的核心平台之一。它成为加密社区的重要平台，尤其在首次代币发行 (ICOs)、代币交易和项目讨论论坛方面。由于平台操作简单且具备隐私功能，Telegram 深受加密货币爱好者和交易者的喜爱。

意识到用户群体的迅速增长，Telegram 开始涉足区块链技术，开发 Telegram Open Network (TON)。2018 年，Telegram 通过 ICO 募集了高达 17 亿美元的资金，用于开发 TON 区块链及其相关的加密货币 Gram。其目标是创建一个去中心化平台，支持安全、快速的交易，并允许在其网络上构建去中心化应用 (dApps) 和服务。

尽管 TON 区块链展现出巨大的潜力，Telegram 在加密货币领域的大胆尝试却遭遇了监管方面的挑战。

2019 年，美国证券交易委员会 (SEC) 对 Telegram 提起诉讼，指控 Gram 代币的销售属于未注册的证券发行。2020 年，Telegram 同意向投资者返还 12 亿美元，并放弃 TON 项目，从而缩减了其在加密领域的计划。

尽管 Telegram 停止了对 TON 区块链项目的直接参与，但它仍然是加密社区的主要交流平台。项目和开发者继续利用该平台进行沟通、讨论新代币并组织活动。

显示，尽管运营亏损达 1.08 亿美元，其 3.425 亿美元的收入中有超过 40% 来自加密相关的活动。

2024 年的 Telegram

在 Durov 被捕之前，Telegram 在 2024 年的表现相当出色。首先，TON 是本年度表现最为出色的加密货币之一。

从 2024 年 1 月 1 日到 6 月 15 日，TON 的价格从 2.27 美元飙升至 8.17 美元，市值几乎增长了四倍。

自 2023 年推出以来，由于与 TON 区块链的结合，Telegram Mini Apps 的人气迅速上升。这些网络应用直接在 Telegram 应用内运行，开发者可以使用熟悉的网页编程语言来创建复杂的去中心化应用。

Telegram 庞大的用户基础与 TON 区块链的高扩展性和低交易费用相结合，使其迅速被用户接受，并吸引了数百万用户。

终结的开始：政府要求用户数据

随着 Telegram 的普及，负面声誉也在上升。全球多国政府开始将 Telegram 视为潜在威胁，因为它拒绝提供用户数据。包括俄罗斯、伊朗和中国在内的多个国家尝试封锁或审查 Telegram，理由是该平台被政治异议人士利用。

政府认为，获取加密通信对于打击恐怖主义、洗钱和犯罪活动至关重要，而隐私倡导者则认为，政府的后门会损害公民自由，并可能助长威权政权。

最激烈的一次对抗发生在俄罗斯，当局要求访问加密用户数据以监控非法活动和潜在恐怖主义。Durov 拒绝合作，导致 Telegram 在 2018 年被俄罗斯禁用。

政府的压力不仅限于俄罗斯：

• 2022 年，德国政府因 Telegram 未能遵守关于非法内容的法律，对其罚款 500 万欧元。

• 在法国，该公司因与极端主义活动和非法内容传播相关的问题而面临法律挑战。

当然，俗话说，有烟的地方就有火。

由于平台的审核政策有限，极端主义团体和非法活动得以滋生。Telegram 被用于协调恐怖袭击、贩毒和传播儿童剥削内容，这引起了全球执法机构的关注。

（来源）

Pavel Durov 被捕

Telegram 面临的监管和法律问题在 2024 年 8 月达到顶点，当时 Pavel Durov 从阿塞拜疆抵达巴黎时被捕。法国当局指控 Durov 拒绝提供与金融犯罪、毒品贩运以及在 Telegram 上传播儿童剥削材料有关的数据，因此将其拘留。

Durov 的被捕引发了法国、阿联酋和俄罗斯之间的外交争端。在经过四天的审问后，他以 500 万欧元的保释金获释，但被禁止离开法国，并需定期向警方报到。

这一事件引发了关于言论自由、隐私和国家监控的激烈讨论，Elon Musk 和 Edward Snowden 等人批评这次逮捕是对自由表达的打击。

无论如何，Durov 的被捕直接导致 TON 的价格大幅下跌。

在短短三天内，TON 从 6.75 美元跌至 5.11 美元。

Telegram 的遗产

Telegram 的遗产在于其作为隐私保护者和争议焦点的双重角色。它为那些寻求摆脱审查的用户提供了一个安全的平台，但同时也面临着威胁其存在和声誉的法律和伦理挑战。

有趣的是，Durov 的案件为其他科技公司和社交媒体平台设立了一个可能影响深远的先例。这可能促使人们重新审视平台的审核政策、数据共享做法以及对国际法律的遵守。

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编号: 链源科技（PandaLY)Security Knowledge No.020 

利率的变化对全球市场有着至关重要的影响，尤其是由美联储主导的货币政策更是对各类资产的价格波动起到了风向标的作用。对于股票市场、加密货币市场以及大宗商品市场的投资者而言，理解利率变化的深层次影响，以及如何调整投资策略应对这种变化，是保持长期投资成功的关键。我们团队深入分析了一下美联储的利率政策是如何影响加密货币市场的波动，并总结了在复杂环境中应对波动的实用建议，以及过往市场波动时的安全事件盘点。市场很乱，对安全问题更加不能掉以轻心！

高利率和经济衰退担忧对市场的影响逐渐减弱

美联储的紧缩周期：背景和结果

自 2021 年开始，美联储通过逐步提高联邦基金利率来应对通货膨胀，这一政策引发了广泛的市场动荡。在这个紧缩周期中，市场经历了大规模的资产价格重估，尤其是对高风险资产（如成长型股票和加密货币）的影响尤为显著。2022 年，加息频率和幅度的增加，使得市场信心受挫，导致股票市场出现下跌，加密货币价格亦显著下滑。

然而，进入 2023 年后，随着通胀压力逐步缓解，美联储的政策立场开始发生变化。2023 年 6 月，美国通胀率降至 3% ，接近美联储的长期目标。这一趋势促使市场预期利率的进一步上调将逐步放缓，甚至在未来一段时间内可能转为降息。市场对这种政策转向的反应积极，投资者开始重新评估高利率环境下的投资机会。

2023 年市场反弹：股票和加密货币的表现

在市场对美联储未来利率路径的预期变得更加乐观的背景下， 2023 年，股票市场和加密货币市场均表现出显著的复苏。标普 500 指数在 2023 年上涨了约 24% ，纳斯达克综合指数则上涨了约 43% 。这表明，尽管经济面临高利率带来的挑战，但投资者对市场前景的乐观情绪已经逐渐恢复。

加密货币市场的复苏同样显著。比特币价格自 2023 年年初以来大幅上涨，部分原因是市场对比特币 ETF 的推出抱有极大期待。以太坊和其他主要加密货币也受到类似因素的推动，价格不断攀升。这种上涨不仅反映了投资者对数字资产的持续兴趣，也表明市场对未来经济环境的变化持乐观态度。    

经济衰退担忧：市场的不确定性依然存在

尽管市场反弹明显，但投资者对未来经济环境的担忧仍然存在。美联储是否会过早或过度降息仍是市场争论的焦点。若降息过快，可能会导致经济过热，进而引发新一轮通胀风险；若降息过慢，则可能加剧经济衰退的风险。

目前， 10 年期美国国债收益率为 4.12% ，低于 2022 年 10 月创下的 52 周高点 4.99% 。尽管收益率下降，但市场仍预期 2024 年可能会出现经济放缓甚至衰退。因此，投资者在应对未来的利率变化时，应谨慎评估潜在的市场风险，并做好相应的资产配置调整。

市场波动性

利率的波动通过改变投资者表现和市场动态，进而影响加密货币的价格。美国联邦储备委员会（Fed）是美国的中央银行，其主要职责之一是调控国家的利率，进而影响借贷成本。较低的利率降低借贷费用，增加流动性，并刺激消费与投资；相反，提高利率会限制借贷，减少资金流动，从而放慢经济增长，目的是抑制通胀。

资产价格（例如股票、债券及加密货币）通常与利率呈反向关系。根据过往经验，利率可以看作是定价资产的共同分母。当这个分母增大时，资产价格往往下跌，反之亦然。因此，像加密货币和非同质化代币 (NFT)这种波动较大的资产也是如此。

从行为角度来看，低利率意味着银行提供的储蓄回报较少。因此，投资者倾向于追求更高回报的风险投资，如加密货币，这种需求的增加可能会推升加密货币价格。相对地，利率上升使得储蓄账户和债券更具吸引力，可能会把投资从加密货币等风险较高的资产撤出，从而导致这些资产价格下降。

在高风险资产中，利率的影响尤为明显。加密货币本身的高波动性和缺乏既定金融历史，使其对利率环境变化特别敏感。加密货币市场的历史价格走势反映了这种敏感性。在价格暴跌时，资金从去中心化金融 (DeFi) 协议流出，区块链生态系统可能会出现交易和用户减少的状况。

总而言之，面对美联储可能的利率政策变化，大家应采取谨慎的策略。市场不确定性可能导致加密市场短期内的剧烈波动，大家应该保持定期投资和多样化投资组合，并且保持冷静和理性是应对这种环境的关键。

市场波动性如何影响加密货币市场

加密货币市场的独特性：高波动性和政策敏感性加密货币市场与传统金融市场相比，具有高度的波动性和较强的政策敏感性。在美联储利率政策的影响下，加密货币市场在 2022 年经历了剧烈的调整，比特币和以太坊等主要数字资产的价格大幅下跌。这种情况反映了加密货币投资者对高利率环境的担忧，因为高利率通常会降低投资者对高风险资产的偏好。然而，随着 2023 年利率上升的放缓和市场对未来降息预期的增强，加密货币市场再次出现反弹。尤其是在比特币 ETF 推出的背景下，比特币价格飙升，进一步推动了整个加密货币市场的上涨。投资者对数字资产的持续兴趣，反映了他们对未来金融科技和区块链技术的信心。利率改变对加密货币市场的连锁反应利率对比特币及整个加密市场（包括 NFT 和 DeFi）有深远影响。2018 年，在美联储主席珍妮特·耶伦领导下实施加息以应对通胀，比特币价格从 2017 年末的近 20, 000 美元暴跌至 2018 年末的 3, 200 美元，跌幅超 80% 。除了交易所黑客和监管不确定性，利率上升是加密货币市场低迷的主要因素。快进到 2021 年，受疫情期间低利率的影响，比特币在 11 月达到超过 68, 000 美元的历史高点。然而，随着通货膨胀压力，美联储从年底开始转向加息立场，导致加密市场大幅回调，到 2022 年 6 月，比特币再次跌破 20, 000 美元，跌幅超过 70% 。

利率变动期间，安全建议

• 长期视角：保持定期投资和多样化

对于加密货币市场来说，高波动性和政策敏感性意味着投资者应保持警惕，建议大家考虑通过分散投资来降低风险，投资者应关注供应链的动态变化和全球经济增长前景，以便及时调整投资组合。尽管市场可能会经历短期的波动，投资者仍应继续定期投资于多样化的股票或债券组合，并且时时关注央行的货币政策声明和市场预期的变化。这些因素不仅影响利率的未来走势，也可能对市场情绪和资产价格产生重大影响。

对于那些已经建立了稳健投资组合的投资者来说，市场下行时期可能是一个增加投资的机会。例如，当股票市场因利率上升或市场不确定性而下跌时，投资者可以以折扣价买入优质资产。这种策略不仅可以降低投资组合的平均成本，还可以在市场反弹时实现更高的收益。    

• 风险管理：资产配置和对冲策略

在当前的高利率环境中，风险管理对于投资者来说尤为重要。投资者应考虑通过多样化资产配置来分散风险，这包括在不同类型的资产之间进行平衡，如股票、债券、大宗商品和现金。通过这种方式，投资者可以在不同市场环境中保持投资组合的稳健性。

此外，投资者还可以考虑使用对冲策略来降低市场波动的影响。例如，投资者可以通过购买防御性股票（如医疗保健和必需消费品行业的股票）或持有现金头寸来对冲市场下行风险。在加密货币市场，投资者可以使用衍生品（如期货和期权）来对冲价格波动的风险。

• 把握市场机会：投资于未来增长领域

尽管当前市场环境充满挑战，投资者仍应关注未来的增长机会。这包括投资于具备长期增长潜力的行业和公司，如科技、生物医药和可再生能源等领域。这些行业不仅在当前环境中表现出色，还可能在未来的经济增长中发挥重要作用。

加密货币市场和区块链技术也是未来增长的重要领域。尽管该市场存在高波动性和政策风险，但其长期发展潜力不可忽视。投资者可以通过分散投资和风险管理策略来参与这一新兴市场，并从中获取潜在的回报。

减息与加密市场的诈骗与攻击事件

关于 2024 年之前的减息时段，有几次减息和加息周期与加密货币市场的大规模诈骗和攻击事件有重叠，但需要特别指出的是，这类事件通常与市场的波动和不确定性相关，而非直接由利率变化引发。美联储的利率政策对全球金融市场，包括股票和加密货币市场，具有深远的影响。特别是在利率下降期间，这种影响往往更加明显。在过去的几个减息周期中，尽管市场表现有所反弹，但也出现了一系列诈骗和黑客攻击事件，揭示了利率变化带来的潜在风险。

PlusToken 骗局：从 2018 年持续至 2019 年，PlusToken 庞氏骗局累计诈骗了约 30 亿美元的加密货币。当时市场减息带来的不确定性和波动性使得这些骗子得以在市场中肆意操作，进一步打击了市场信心。

2015-2016 年减息周期

The DAO 黑客事件： 2016 年 6 月，去中心化自治组织 The DAO 遭到黑客攻击，损失了大约 360 万个以太币。这次攻击发生在全球低利率环境下，尽管与减息周期没有直接关联，但市场的不确定性加剧了这种攻击的影响。

2011 年后的降息周期

Mt. Gox 事件： 2014 年，全球最大的比特币交易所 Mt. Gox 遭遇黑客攻击，导致约 85 万枚比特币失窃。这一事件发生在全球宽松的货币政策期间，对加密市场造成了深远的负面影响。    

市场参与者如何保护自己钱包安全

在面对这些挑战时，投资者应特别注重防范安全威胁和诈骗行为。以下是一些建议：

• 加强账户安全：确保使用双重验证、强密码、硬件钱包等工具，保护加密资产免受黑客攻击。

• 警惕钓鱼和诈骗：投资者应对不明来源的投资机会保持警惕，避免参与过于复杂或不透明的金融产品。

• 持续关注安全动态：定期更新安全软件，关注最新的安全资讯，防止恶意软件和钓鱼攻击。

总结

美联储的利率政策不仅影响了股票和大宗商品市场，也会对加密货币市场产生了深远的影响。在利率变化期间，市场的不确定性往往增大，导致诈骗和攻击事件频发。链源团队建议投资者应保持谨慎，注重风险管理和安全防范，以确保在波动的市场中保护自己的资产安全。通过合理的资产配置、风险管理和持续的安全措施，投资者可以更好地应对复杂的市场环境，避免不必要的损失。

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以太坊是全球最大、也是开发者首选的公链网络之一。未来，随着以太坊 2.0 和 Layer 2 解决方案的前进，它将持续领先并塑造未来区块链技术的发展趋势。Justin Drake 是以太坊基金会（以下简称“EF” ）的重要成员，在推动以太坊 2.0 的发展和实施方面发挥了至关重要的作用，他不仅推动了以太坊技术的进步，还为整个区块链领域带来了重要的创新和启示。

本期是《开发者物语》栏目的第 01 期，将从 Justin Drake 和 OKX Web3产品负责人 Owen 的视角，更好地认识和理解以太坊世界。本期栏目问题涵盖了以太坊 2.0 的技术改进、共识机制、可扩展性、安全、DeFi、用户体验、生态系统、环境影响以及未来发展与战略等多个方面，旨在深入了解以太坊核心开发者的见解和计划。

以太坊和L2在坎昆升级后的变化

Justin Drake：坎昆升级后，以太坊吞吐量提升，L2 网络的 GAS 费大幅降低。从数据上来看，坎昆升级后，以太坊和L2对于开发者和项目方的吸引力确实有了明显提升。

 L2 beat 的图表很好地展示了这一点：随着时间推移，交易持续增长。

图片 1 ：来源 L2 beat

此外，  Dune 的“每区块平均 Blob 数量”的图表，显示了 Blob 使用量从 3 月份的约 1 个 Blob/区块 增长到今天的约 2.3 个 Blob/区块。这种稳定增长很大一部分来自于以太坊对于各L2的引导。几周后，我们应该会看到 Blob 需求达到 3 个 Blob/区块的目标，并且 Blob 的费用将达到市场公允水平。

图片 2 ：来源 Dune

即 Gas 的降低，刺激了用户需求。从经济学来看，当供给曲线从 S 1 移动到 S 2 时，价格均衡从 P 1 降低到 P 2 ，并诱发了需求从 Q1 增加到 Q2。

图片 3 ：来源网络

OKX Web3产品负责人 Owen ：到目前为止，尽管以太坊和L2总体交易量没有显现十分飞速的增长趋势，但资产在向 L2 转移，L2 的总锁仓价值 (TVL) 持续上升。且 L2 的活动激增，以 Base 为例，升级后 Base 每日平均活跃用户(DAUs)比升级前增长了 560% ，每日平均交易量(DTXs)比升级前提升了 540% ，Optimism 和 Arbitrum 的每日平均交易量(DTXs)也分别有 70% 和 200% 的提升，从交易量和日活来看，升级后确实吸引了部分交易者，特别是小额的交易者。

基金会减持 ETH 是好事，长期促进去中心化

Justin Drake：在推动生态发展上，EF 常被视为“无为而治”，这种风格也面临过一些争议。我认为，EF 在整个生态系统中的作用在减少是一件好事。

如今，EF 的职责主要限于：

1）每年举办一 Devcon 或 Devconnect，他们现在仅仅是众多会议之一，并且有很多比主会场更重要的周边活动。

2）一个执行客户端： 5 个执行客户端之一的 Geth，但 EF 不维护任何共识客户端。

3）给予资助：每年向更广泛的社区提供数千万美元的无附加条件的资助，这导致 EF 的 ETH 财政储备在减少。从长期来看，以太坊基金会持有 ETH 减少是好事，EF 目前控制着 0.23% 的 ETH 供应量，在未来几十年内让这个数字接近 0% 是健康的，因为这促进了以太坊生态的去中心化。

图片 4 ：来源 Etherscan

4）电话协调：许多电话会议由 EF 成员主持，比如由 Tim Beiko 主持的 All Core Devs（ACD），由 Alex Stokes 主持的 All Devs Consensus（ACDC），由 Ansgar Dietrichs 和 Carl Beekhuizen 主持的 RollCall，由我主持的 Sequencing 和预会议，由 Alex Stokes 主持的 MEV-boost 电话会议，

可以点击查看更多：https://www.youtube.com/@EthereumProtocol/videos

5）研究：这可能是仍然集中化的领域之一，但有可能部分 EF 研究团队将会独立。

6）路线图制定：Vitalik 更新了路线图图示，然后有几十项工作由不同团队并行开发。

图片 5 ：来源 Vitalik 推文

OKX Web3产品负责人 Owen ：EF 应该更多地扮演顾问角色。生态系统已经获得了足够的关注度，可以在不依赖关键人物的情况下继续发展。这意味着讨论可以在公开和公平的环境中进行，使得以太坊成为一个大家共同认可的项目，而不是受到某一方的影响。这也符合区块链的精神，即社区驱动的治理和透明度。

以太坊 DeFi未来大规模应用场景

Justin Drake：目前以太坊社区有很纯粹的技术氛围，一直在攻克各种技术难题，但技术最后也需要服务于用户需求和应用场景。

首先，我认为现有的 DeFi 在未来五年内会增长有 10 倍增长：

1）稳定币：希望看到 1 万亿美元的稳定币，其中相当一部分是去中心化的稳定币

2）DEX：DEX 与 CEX 交易量比不断增加，我预计这一趋势将继续

3）借贷市场：像 AAVE 和 Compound 这样的项目应该会增长约 10 倍

4）预测市场：像 Polymarket 这样的项目应该会增长约 10 倍

5）衍生品：充满流动性的永续合约、期权、期货等，这些都将在以太坊上提供

其次，除了 DeFi，我希望看到使用 ENS 和 IPFS 的去中心化前端变得更加流行。

OKX Web3产品负责人 Owen ：从数据上来说，去中心化交易所（DEX）的总锁仓量（TVL）在以太坊上还是最大的，但这数据相比两年前已经下降了许多。我们认为以太坊对 DeFi 最大的阻碍还是交易手续费太高昂，同样一笔交易在以太坊上执行，相比于 L2 上可以执行上百笔，因此市场的交易行为会永远往高效率的方向走。

现在以太坊社区的技术发展，其实也有考虑实际上的需求，例如最近大家都在推动的 EIP 4337 Account Abstraction, 就是鉴于 Web2 用户在使用 Web3 时有一个进入壁垒(Entry Barrier), 所以想要推动 Account Abstraction 来降低用户进入Web3的门槛。这个会是未来所有应用的一个基石。

在可预见的未来，相信大家都能很轻松的，以贴近Web2的用户体验，自托管自己Web3的虚拟资产。

以太坊 2.0 全球采用情况开发者和用户吸引力

OKX Web3产品负责人 Owen ：以太坊 2.0 现在已经在全球范围被广泛采用，并且无论对区块链世界或者现在的金融机构都有很大的吸引力。

从网络规模和质押情况来看, 以太坊 2.0 总质押量已经达到了千亿美元规模，而且全球范围内已经有超过 50000 个独立验证者节点参与到了以太坊 2.0 的共识机制中。而从 DeFi 市场发展来看, 以太坊 2.0 之后的 TVL 也出现了显著增长，因为 PoS 机制使得更多的 DeFi 项目能够在更低的交易费用下运行，从而吸引了更多的用户和资金。从全球的企业和机构来看，多家大型企业和金融机构（如微软、摩根大通、IBM）正在积极采用以太坊 2.0 技术。这些企业使用了以太坊 2.0 来进行供应链管理、金融交易及其他应用。

对于新用户和开发者而言，以太坊 2.0 提供了更快的交易速度和更低的费用，这使得以太坊网络对普通用户更具吸引力，而对开发者来说，以太坊 2.0 的改进使得构建和部署去中心化应用（dApps）更加高效。新的共识机制和分片技术使他们可以构建更复杂、更具创新性的应用，而不会担心过高的成本或性能瓶颈。

这些这都大家表明了对以太坊 2.0 的强烈信心。

但以太坊 2.0 在吸引更大规模新用户和开发者的采用上，目前仍面临不少障碍。

首先，对于普通用户来讲,进入成本比较高。钱包这个web3入口能否做到普通用户无缝接入很重要。

其次，总体学习成本比较高。以太坊 2.0 包含许多新的概念,如权益证明（PoS)、分片技术、Rollups 等，这些技术对于新用户和开发者来说可能有较高的学习曲线。开发者需要花费时间和精力来理解和适应这些新技术。且以太坊的基础设施和工具都还在不断的成熟，这也需要花费时间和精力持续学习、跟进。

而从市场和竞争来讲，整个市场的竞争越来越激烈，新平台和技术不断涌现，其他区块链平台（Solana 等）也在积极发展和推广自己的技术，他们可能提供不同的技术优势或更低的入门门槛，来吸引大量用户和开发者。

最后，就是监管和合规方面，区块链和加密货币的监管政策仍在不断的变化，不同的国家和地区的政策都可能影响以太坊 2.0 的采用。

以太坊 2.0 当前最大技术进步关注的技术改进

OKX Web3产品负责人 Owen ：Staking 和 Restaking。

在以太坊 2.0 上，采用 POS 共识之后，staking 让以太坊节省了大量能源，同时也让 restaking 有了发挥的空间。为其他项目提供安全性保障成了以太坊的一大使命，也只有以太坊的体量能承担这个重任。

此外，最近 Vitalik 提出了 EIP-7702 ，作为一种可以让用户钱包支持智能合约的方案，可以让用户在使用钱包时更加方便，也可给支持更多的登录方式，还可以更加便捷的提供很多普通 EOA 钱包无法做到的便捷功能比如社交恢复，非 native token 付 gas 费，为以后大规模的web2用户进入web3提供了可能。

PoS 对以太坊去中心化的影响

OKX Web3产品负责人 Owen ：我们从 PoS 共识对去中心化的影响、验证者参与以太坊 2.0 的激励和罚没机制是否足够有效、以及在 PoS 机制下，如何确保小型验证者的公平性等多个角度来回答这个问题。

首先是，关于 PoS 共识对去中心化的影响。这是一个长期备受讨论的话题。从长远来看，以太坊 2.0 的共识机制变革对其发展是有利的。以太坊的目标是成为“世界计算机”，因此其所有的改进和升级都必须朝着这一目标迈进，使其成为一个更适合运行去中心化应用 (dAPP) 的计算平台。以太坊 2.0 由 PoW 转向 PoS 后，有助于在去中心化、可扩展性和安全性这三者之间有效平衡“不可能三角”。

此外，在讨论去中心化时，我们需要结合现实世界的情况。PoW 是一种无许可的参与方式，理论上能实现最大化的去中心化。然而，现实中挖矿是一项高度专业化的工作，这催生了矿池、矿机生产商和矿场等专业服务。在以太坊转向 PoS 之前，前五大矿池控制了超过 75% 的全网算力，最大的单一矿池全网算力占比超过 33% 。以太坊挖矿消耗的电力可与一个小国家的耗电量相当，而对于专业矿场来说，电价是最为敏感的成本因素之一，因此矿场通常集中在能源价格低廉的地区。这种地理上的集中，使得算力供应变得易受区域政府干预的影响，进而威胁加密网络的安全和稳定。我们已经在 2021 年中国的“环保”挖矿禁令中看到了类似的情况，当时比特币全网算力在两个月内骤降超过 50% 。另外，专业挖矿依赖于专业硬件，在以太坊转 PoS 之前，挖矿需要使用显卡，而全球能生产显卡的芯片公司非常有限。如果硬件供应商对挖矿活动进行干预，网络安全也将受到威胁。例如，英伟达曾经通过限制 RTX 3060 显卡的以太坊挖矿效率，将其降低了一半，以迫使矿工寻找其他替代方案。因此，我认为，脱离现实世界单纯讨论“去中心化”并不现实，以太坊转向 PoS 是朝着更优方向发展的举措。

其次，我们想要讨论的是验证者参与以太坊 2.0 的激励和罚没机制是否足够有效。以太坊 2.0 的升级已经进行了两年多，从目前的运行结果来看，激励和罚没机制是有效的。升级前备受讨论的攻击模式，例如短程重组、弹跳攻击、平衡攻击、雪崩攻击和拒绝服务攻击等，都已得到了有效抵御。

最后一点是，在 PoS 机制下，如何确保小型验证者的公平性。这些问题已经被纳入以太坊的中期路线图中。例如，通过降低硬件要求：使用 Verkle 树加上 EIP-4444 ，使质押节点可以以极低的硬盘需求运行。这使得质押节点几乎能够立即同步，大大简化了设置过程以及从一种实现切换到另一种实现的操作。这些提案还通过减少每次状态访问所需的证明数据带宽，使以太坊轻客户端更加可行。或者通过经济手段，例如允许更大的验证器集（降低质押的最低要求），同时减少共识节点的开销。通过这些措施，验证变得更加公平，同时也使轻客户端更加安全。

以太坊L2s发展现状Rollups 技术潜力

OKX Web3产品负责人 Owen ：关于以太坊L2s发展现状而言，目前以太坊上的 Layer 2 赛道过于拥挤，以至于违背了当时建立 Layer 2 是为了给以太坊扩容的初衷。竞争导致的 Layer 2 流动性碎片化和 UI 的割裂日益明显。用户很难通过单一入口来玩 Layer 2 生态。OKX Web3钱包正在研究相应的解决方案。从产品发展来说，头部效应本身会使流动性和交互向头部的几条 Layer 2 集中，最后形成长尾的局面，甚至没有用户量的 Layer 2 会逐步淘汰。从技术方案来说，我们看到链抽象的技术方案正在兴起，用户可以通过单一入口进入，通过链间原子交换服务提供商来实现无感知的使用 Layer 2 。

关于 Rollups 技术在以太坊生态系统的潜力而言，可以从两个方面来看，Rollup 具有双面性。

关于 Rollup 的优势： 1）扩展性：显著提高交易吞吐量，降低 gas。2）安全性: 以 ETH 作为 DA 层，保留了以太坊主链的安全性和去中心化特性。3）生态系统支持和兼容: 以太坊的社区和开发者生态系统对 Rollups 提供了广泛的支持。4）灵活性和创新潜力: Rollups 支持复杂的智能合约和去中心化应用。5）未来的可扩展性发展方向: 随着以太坊 2.0 的逐步实施和分片技术的引入，Rollups 被视为一种与以太坊主链相辅相成的扩展方案。6）cancun 升级后, 主链数据上链更便宜。

关于 Rollup 的劣势: 1）数据可用性问题: 在以太坊主链来发布压缩后的数据和状态根（state root），以确保数据的可用性,需要确保全部数据可以访问和验证。2）延迟和退出时间: 退出 Rollup 链时通常需要等待一个挑战期。3）兼容性问题: 不同的 rollups 网络间存在部分不兼容性，如 EVM OP_CODE。4）中心化风险: 节点更少,更中心化。

总的来看，Rollups 主要通过提升扩展性、降低交易成本、增强安全性和支持复杂应用来推动以太坊的发展。虽然面对一些劣势，但是仍然是以太坊发展的重要助力。

从 OKX Web3钱包视角，如何看待以太坊 2.0 安全性、社区治理、能源效率以及隐私技术

OKX Web3产品负责人 Owen ：首先，以太坊 2.0 在安全性方面的主要挑战仍不容小觑，主要有：

第一，权益证明（Proof of Stake, PoS）机制的安全性:Pos->Pow 虽然更节能, 但存在 ETH 巨鲸作恶风险。

第二，验证者的去中心化程度: 质押项目如 lido 等占据质押网络的比例过高，大大降低了去中心化程度。

第三，分片（Sharding）带来的新型攻击风险: 以太坊 2.0 引入了分片技术，以提高网络的吞吐量。分片将网络分成多个分片链，每个分片链处理一部分交易,极大提升了性能，但也提升了链的复杂度，带来新的风险。

第四，经济激励和攻击成本：PoS 机制中，验证者有经济动机去维持网络的安全性。但是，如果攻击的潜在收益高于风险和成本，可能会吸引恶意行为者进行攻击。

第五，合约代码: 如 EVM 升级导致不兼容旧的 solidity 特性等

其次，以太坊 2.0 的社区治理未来充满潜力，随着网络朝着更大的去中心化和可扩展性发展，治理将更加去中心化。从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS），权益证明者的影响力增大。例如，在以太坊过渡到权益证明后的第一次升级中，质押 ETH 提款的优先级主要受以太坊质押用户的利益影响。

随着以太坊生态系统的成熟，治理过程将更加结构化和正式化，社交层面的治理也将继续在网络的发展中起到重要作用。此外，随着 Layer 2 解决方案的普及，治理还需要应对以太坊 2.0 与这些扩展解决方案之间的相互作用。

以太坊 2.0 的社区治理未来将更加去中心化，但需要精心设计和不断创新，以保持网络的去中心化和社区在治理决策中的发言权。

然后，关于以太坊 2.0 对能源效率的改进是否还有更多的进步空间？我们观察到，以太坊转向 PoS 后减少了 99% 以上的用电消耗，但存储开销还是可以优化的，比如将以太坊状态管理从 Merkle Patricia 树 (MPT) 过渡到 Verkle 树 (VKT)等。

最后是以太坊隐私技术发展。我们认为，未来的以太坊隐私技术将重点提升交易隐私、保护用户数据，并在去中心化和监管合规性之间寻找平衡。主要发展方向包括更广泛地采用零知识证明技术。最重要的事，随着量子计算技术的进步，针对量子计算攻击的研究将推动量子抗性加密技术的发展，以确保以太坊在长期内的隐私和安全。以太坊社区已经开始研究和讨论如何防止量子计算攻击。

未来 10 年以太坊面临的挑战未来 30 年以太坊是否存在

OKX Web3产品负责人 Owen ：如果我们将以太坊及其对应的 EVM L2（以太坊扩展层 2）归类为以太坊，那么在未来 10 年内的主要挑战将是减少L1与L2之间的摩擦，从而改善跨链交互的用户体验，并减少流动性碎片化。L1和L2的生态系统应当像单一链那样无缝衔接，这是像 Polygon 的 AggLayer 团队正在努力解决的挑战。

在未来 30 年，以太坊应该仍然具有重要性，因为它已经确立了自己作为最去中心化和长寿的网络之一的地位。

关于《开发者物语》栏目

Web3开发者为加密行业发展做出了重要贡献，他们的创新精神和技术能力为整个行业的发展注入了持久的活力和动力，不仅仅改善了技术本身，也为未来的应用场景和商业模型提供了支持。但他们虽然活跃但也很少被关注。OKX Web3与 ChainCatcher 推出的《开发者物语》栏目旨在通过对话不同公链生态核心开发者、以及 OKX Web3技术团队的形式，从开发者的视角来理解不同公链的发展脉络、技术见解、最新动态、市场变化、热点评论等，增强Web3开发者声音，走近这一最活跃且有趣的人们，并对他们提供最大的支持。

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原文标题：《》

原文作者：Ignas，DeFi 分析师

原文编译：Ismay，BlockBeats

Solana 正在从单体区块链扩展向模块化方式过渡，这一叙事目前正处于讨论之中。

哪种框架将占据主导地位？

是「网络扩展」（Network Extensions）的命名会在更广泛的加密社区中获得认可？还是类似以太坊的 Layer 2 框架会赢得市场？

这很重要，因为 Solana 如果放弃单体化的叙事，将面临与以太坊在本轮周期中类似的尴尬境地：

在这轮牛市中，$ETH 夹在 $BTC 和 $SOL 之间左右为难。

BTC 对于不太保守的投资者和机构来说是「更好的货币」，而 SOL 是一个速度更快、结构更简单且成本更低的智能合约平台，潜在增长空间超过 ETH。

如果 Solana 的叙事从单体模型转向使用 L2 进行扩展（类似以太坊），那么 $SOL 可能会成为新的 $ETH。

我们需要观察这些网络扩展或 L2 在 Solana 生态中如何实际发挥作用。

如果 Solana 面临流动性碎片化、因跨链桥导致用户体验恶化，以及其他类似以太坊 L2 所带来的负面影响，那么 SOL 将真正处于困境之中。

在这种情况下，以太坊仍然是比 Solana 更安全的长期资产存储选择：ETH 更去中心化，且没有宕机问题。

此外，如果投机者开始追逐「网络扩展」代币作为 $SOL 的测试版，而不是直接购买 $SOL，那么这可能会抑制 SOL 的价格增长。

本轮周期中，$ETH 就遭受了类似的测试版代币追逐效应。

我可能是错的，但我相信 Solana 的「公关团队」面临的形势并不乐观。

Austin 自己提到，网络扩展「带来了新的执行环境、专业化处理等」，对普通散户投资者来说，这听起来更像是一个 L2。

但我仍然会继续观望，看看这种「网络扩展」方式是否会导致流动性碎片化、用户体验恶化，以及「SOL 测试版」追逐效应的增长。

最后，Solana 向模块化扩展方式的转变，给了加密社区一个机会，让新的单体扩展冠军崛起。

这会是 Monad 启动的绝佳时机吗？或者会有其他 Layer 1 区块链取代 Solana，夺走单体链的桂冠？

令人兴奋！我们正在实时见证「真相」的辩论。最终，社区认为的「真相」可能比事实本身更加重要。

原文标题：Ethereum layer-1 network revenue collapses—Whats causing it?

原文作者：Vince Quill，cointelegraph

原文编译：Eason，MarsBit

尽管第 2 层的月度用户和每日交易成本急剧增加，但自 2024 年 3 月以来，以太坊第 1 层网络收入却暴跌了 99% 。

根据 Token Terminal 的数据，网络费用在 2024 年 3 月 5 日达到年度最高水平，为 3550 万美元。Dencun 升级于 2024 年 3 月 13 日上线，该升级大大降低了以太坊第 2 层交易的费用。

2024 年以太坊网络费用。资料来源：Token Terminal

升级后，网络费用稳步下降，于 8 月 31 日触及 566, 000 美元的低点，并于 2024 年 9 月 2 日小幅上涨至 578, 000 美元。

L2 太多？

Dencun 升级后，以太坊 L2 费用大幅下降，引发了 L2 扩容解决方案的竞争。第 2 层数据资源 L2 Beat 目前列出了 74 个以太坊 L2 扩容项目和 21 个第 3 层项目。

Anoma 首席执行官 Adrian Brink 认为，目前在以太坊网络上构建的 L2 解决方案的数量远远超过市场需求。Brink 估计，第 2 层扩展解决方案的数量大约是行业需求的 10 倍。

以太坊第 2 层 L2 网络平均网络费用。资料来源：Token Terminal

这种高度竞争的环境鼓励了一场逐底竞争，竞争对手的 L2 竞相向客户提供最低的交易费用。由此产生的竞争吸引了用户不再直接在以太坊基础层上结算，并充当了一种自我强化的机制，进一步降低了网络费用。

低费用造成通胀供给压力

Dencun 降低的交易成本抵消了 EIP-1559 （一项以太坊改进提案，引入了一种在网络上销毁部分费用的机制）带来的通货紧缩压力。

以太坊供应量。资料来源：Y Charts

费用的大幅降低意味着对以太币的需求下降，即支付网络交易费用所需的货币。因此，自 Dencun 升级上线以来，ETH 的供应量一直在稳步增长。以太坊历史上较低的交易成本，以及相应的需求不足，导致 ETH 的价格跌破 3, 000 美元。